同仁堂財(cái)務(wù)報(bào)表分析(共13頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上北京同仁堂股份有限公司20102012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告姓名：王曉萱班級(jí)：13級(jí)金融碩士學(xué)號(hào)：一、研究方向醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文以同行業(yè)華潤(rùn)三九醫(yī)藥股份有限公司作為參照，對(duì)北京同仁堂股份有限公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行具體分析，通過(guò)連續(xù)3年的分項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，來(lái)揭示其問(wèn)題及原因，并針對(duì)同仁堂股份有限公司的實(shí)際情況，對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇提出了建議。2、 同仁堂簡(jiǎn)介公司名稱：北京同仁堂股份有限公司英文名稱：Beijing Tongrentang Co.,Ltd證券簡(jiǎn)稱：同仁堂證券代碼：曾用名：同仁堂-

2、>G同仁堂->同仁堂主營(yíng)業(yè)務(wù)：制藥、中藥生產(chǎn)銷售所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物 同仁堂是全國(guó)行業(yè)著名的。創(chuàng)建于1669年（清八年），自1723年開(kāi)始供奉，歷經(jīng)八代188年。在300多年的風(fēng)雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”的古訓(xùn)，樹(shù)立“修合無(wú)人見(jiàn)，存心有天知”的自律意識(shí)，造就了制藥過(guò)程中兢兢小心、精益求精的嚴(yán)細(xì)精神，其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個(gè)和地區(qū)。  北京同仁堂股份有限公司系經(jīng)北京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)京體改發(fā)（1997）11號(hào)批復(fù)批準(zhǔn),由中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起,以募集

3、方式設(shè)立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日發(fā)行人民幣普通股5000萬(wàn)股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海證券交易所正式掛牌。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）償債能力分析年份指標(biāo)201220112010同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九短期償債能力流動(dòng)比率2.791.542.461.573.632.23速動(dòng)比率1.521.231.151.311.951.92長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（%）42.0335.2634.3636.1723.1026.72利息保障倍數(shù)12734-101.04-294.36-59.45-83.2072.03短期償債能力：同仁堂近三年流動(dòng)比率與速

4、動(dòng)比率的變動(dòng)都有一定程度的波動(dòng)，但近三年的流動(dòng)比率都大于2，速動(dòng)比率都大于1，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力很強(qiáng)。同行業(yè)華潤(rùn)三九的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率近三年呈下降趨勢(shì)，流動(dòng)比率的變動(dòng)在1-2之間，速度比率大于1，兩公司相比較，同仁堂2012年的短期償債能力要強(qiáng)于華潤(rùn)三九。同時(shí)可以看出同仁堂可能存在資金閑置的現(xiàn)象。長(zhǎng)期償債能力：1、 資產(chǎn)負(fù)債率(%) 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，反映了資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的償還保證程度和債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度。近三年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升的趨勢(shì)，從債權(quán)人的角度看，是希望這個(gè)指標(biāo)越小越好；但從企業(yè)的角度來(lái)看，是能夠充分利用借入的資金，為企業(yè)帶來(lái)好處。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率

5、在50%左右較為恰當(dāng)。與同行業(yè)華潤(rùn)三九相比，同仁堂在2012年的長(zhǎng)期償債能力弱于華潤(rùn)三九。但同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率是合理的提升，有利于提升經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的使用效率。 2、 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，反映了企業(yè)用經(jīng)營(yíng)收益支付利息的能力。2011和2010年的利息保障系數(shù)都是負(fù)數(shù)，這可能是由于企業(yè)的銀行存款余額大大高于企業(yè)借款余額。在這種情況下，盡管銀行存款的利率遠(yuǎn)小于銀行借款和公司債券的利率，但由于利息收入大于利息支出，仍會(huì)導(dǎo)致上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)。但這一比率在2012年為正，主要是由于企業(yè)的應(yīng)付債券在2012年大幅增加，但企業(yè)償還利息的能力依然很強(qiáng)（3）。（二）營(yíng)運(yùn)能力

6、分析年份指標(biāo)201220112010同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九存貨周轉(zhuǎn)率1.233.551.383.861083.71應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率24.3014.9820.9414.7113.0413.06總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.880.850.950.810.730.741、 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與平均存貨的比值，反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度。2012年與2011年相比周轉(zhuǎn)速度變慢，對(duì)于該企業(yè)而言，可能是存在存貨積壓現(xiàn)象，且存貨占用的資金不能更好的運(yùn)轉(zhuǎn)，一定程度上影響企業(yè)的短期償債能力和盈利能力。這三年同仁堂該指標(biāo)均較大程度地低于華潤(rùn)三九，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度很慢，存貨管理水平低，占用資金水平高，

7、流動(dòng)性越弱，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較慢，影響企業(yè)的短期償債能力；而華潤(rùn)三九該指標(biāo)三年均大于3，存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨占用資金水平低。說(shuō)明同仁堂亟待提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。2、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比率，一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，流動(dòng)快，強(qiáng)。該指標(biāo)在這三年中呈上升趨勢(shì)，且增幅較大，說(shuō)明同仁堂收賬的天數(shù)減少，資金能及時(shí)的回流，有利于增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。從上表可以看出，2011年和2012年同仁堂的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于華潤(rùn)三九，說(shuō)明同仁堂2011年和2012年可能采用了緊縮型的信

8、用政策。3. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下，數(shù)值越高，表明周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。同仁堂在2010年、2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，均高于華潤(rùn)三九，2011年已經(jīng)達(dá)到了0.95,但是到了2012年，這一比率大幅下降，甚至低于了同行業(yè)華潤(rùn)三九，因此，同仁堂應(yīng)增強(qiáng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，促進(jìn)自身提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。（3） 盈利能力分析單位：%年份指標(biāo)201220112010同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九與銷售額有關(guān)的銷售毛利率43.9161.1441.0058.9641.4561.37銷售凈利率11.7115.6910.7214.7512.3219.68與投資

9、額有關(guān)的資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）10.3413.3410.2111.919.0214.66權(quán)益報(bào)酬率(ROE)16.8720.7414.5017.5011.5520.421、銷售毛利率(%)銷售是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是與的差，銷售毛利率是銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能形成盈利。因此，通過(guò)本指標(biāo)可以預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利能力。同仁堂近三年銷售毛利率均超過(guò)40%，說(shuō)明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力較強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)獲取較多利潤(rùn)的把握越大；但與同行業(yè)的華潤(rùn)三九相比，其銷售毛利還有很大的提升空間。同仁堂的銷售毛利率在2012年比2011年增加了2.91%，從企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本中看，在一定程度上反應(yīng)了

10、企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率的提高，成本控制較好。2、銷售凈利率(%)銷售凈利率是凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的的多少，表示銷售收入的。通常認(rèn)為銷售凈利率應(yīng)設(shè)置為10%，同仁堂近三年該指標(biāo)均高于10%,說(shuō)明該企業(yè)盈利能力較強(qiáng)；但再看華潤(rùn)三九企業(yè)的銷售凈利率遠(yuǎn)高于同仁堂，說(shuō)明同仁堂的盈利能力還有待加強(qiáng)。3. 資產(chǎn)報(bào)酬率(%)資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)運(yùn)用全部資金獲取報(bào)酬的能力。從圖中可以看出，同仁堂近三年的資產(chǎn)報(bào)酬率呈緩慢上升的態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明同仁堂在這三年間的投入產(chǎn)出水平在逐漸提高，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)更加有效。但與同行業(yè)華潤(rùn)三九相比，同仁堂的資產(chǎn)報(bào)酬率在

11、這三年均低于華潤(rùn)三九，說(shuō)明同仁堂仍需提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，以增加收入、節(jié)約資金、加速資金周轉(zhuǎn)。4. 權(quán)益報(bào)酬率（%） 權(quán)益報(bào)酬率（ROE）是凈資產(chǎn)與平均所有者權(quán)益總額的比率，反映了股東權(quán)益的，用以衡量公司運(yùn)用獲得凈收益的能力，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。從圖中可以看出同仁堂的權(quán)益報(bào)酬率呈逐年上升的趨勢(shì)，2012年的權(quán)益報(bào)酬率為16.87%，比2011年上漲了2.37%，表明在2012年股東每投入100元資本，可以獲得16.87元的凈利潤(rùn)。但與同行業(yè)華潤(rùn)三九相比，同仁堂每一年的權(quán)益報(bào)酬率都低于華潤(rùn)三九，表明同仁堂的股東三年來(lái)的投資收益均低于華潤(rùn)三九，同仁堂總體的盈利能力較弱。（4） 獲

12、現(xiàn)能力分析單位：%年份指標(biāo)201220112010同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九銷售收現(xiàn)率96.5389.2589.9297.0512.0693.80資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率10.2814.958.5013.950.0414.47每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量67.12123.8041.8597.550.3986.66營(yíng)業(yè)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量83.2996.0269.02103.030.3788.121、銷售收現(xiàn)率(%)銷售收現(xiàn)率是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與銷售收入的比值，該指標(biāo)反映企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品銷售或提供勞務(wù)獲取現(xiàn)金的能力，這一比值越大越好。同仁堂在2010年到2011年比率變化較大，且

13、低于華潤(rùn)三九，2010年的銷售收現(xiàn)率僅有12.06%，說(shuō)明這一年度存在大量的欠款沒(méi)有收回，2011年達(dá)到89.92%，說(shuō)明同仁堂在這一年可能采取了緊縮的信用政策。2012年同仁堂的銷售現(xiàn)金比率超過(guò)了同行業(yè)華潤(rùn)三九，說(shuō)明同仁堂企業(yè)銷售能力增強(qiáng)，公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，獲現(xiàn)能力有了較大的提高。2、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與平均總資產(chǎn)的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)水平。2010至2012年，同仁堂全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率波動(dòng)較大，總體上仍呈上升趨勢(shì)；華潤(rùn)三九近三年該指標(biāo)雖略有波動(dòng)，但仍均高于同仁堂。說(shuō)明同仁堂企業(yè)資產(chǎn)相對(duì)的利用效率較低，獲取

14、和公司發(fā)展?jié)摿σ草^弱。3.每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（%）這一指標(biāo)主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量，隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額，從圖中可以看出，同仁堂這三年的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量在不斷提高，表明同仁堂支付股利和資本支出能力增強(qiáng)，但與同行業(yè)華潤(rùn)三九相比，同仁堂的這一比率均較低。4.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量(%)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率，反映了企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)獲取現(xiàn)金的能力。從圖中可以看出，同仁堂的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在這三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的收現(xiàn)能力在不斷增強(qiáng)，但依然低于華潤(rùn)三九。（5） 企業(yè)估值分析股票市價(jià)：同仁堂17.62 華

15、潤(rùn)三九22.18年份指標(biāo)201220112010同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九同仁堂華潤(rùn)三九每股收益（EPS）O.441.040.340.780.660.83市盈率（PE）40.0521.3351.8228.4426.7026.72每股凈資產(chǎn)3.065.422.674.646.254.30市凈率5.764.096.604.782.825.16 市盈率是股票市價(jià)與每股收益的比值，被用來(lái)衡量股票的投資價(jià)值。2011、2012年我中醫(yī)藥制造業(yè)的平均市盈率為26.73，26.12，同仁堂在這兩年的市盈率明顯高于行業(yè)平均市盈率，因此我推測(cè)同仁堂這兩年的股票價(jià)格可能被高估。市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，風(fēng)險(xiǎn)較低，投資價(jià)值較高，從與華潤(rùn)三九的對(duì)比情況來(lái)看，同仁堂的市凈率較高，投資者在決策時(shí)需結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素綜合分析。四、對(duì)同仁堂財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)及建議1、公司的短期償債能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力也較強(qiáng)，均在指標(biāo)之上，可應(yīng)付短期償債和長(zhǎng)期償債。2、同仁堂公司的營(yíng)運(yùn)能力還不錯(cuò)，但有下降趨勢(shì)。企業(yè)的存貨在不斷上升，在一定程度上會(huì)影響企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度，一旦企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率降低，存貨