米什金 貨幣金融學 重點整理

1、貨幣金融學第一章 為什么研究貨幣、銀行和金融市場？金融市場 債券市場 股票市場 外匯市場 . 證券（security）又稱金融工具，是對發(fā)行人未來收入與資產(chǎn)的的索取權。債券是債務證券，承諾在特定的時間段的定期支付，是決定利率的場所，所以利率決定理論，無論是債券需求理論還是流動性偏好理論，都是將債券作為利率的傳導機制。股票，代表的是所有權，是對公司收益和資產(chǎn)的索取權。金融市場中，資金從擁有閑置貨幣的人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺的人手中，債券市場和股票市場等金融市場將資金從沒有生產(chǎn)用途的人轉(zhuǎn)向有生產(chǎn)用途的人手中。經(jīng)濟周期的誤解，經(jīng)濟周期是不規(guī)則的，無法預測的，時間跨度變幻不定的，因為有時候經(jīng)濟周期也被稱為

2、經(jīng)濟波動。金融機構(gòu) 銀行 保險公司 共同基金 其他金融機構(gòu)貨幣 經(jīng)濟周期（貨幣的供給變動是經(jīng)濟周期波動的推動力之一） 通貨膨脹 （貨幣的持續(xù)增加是無價水平持續(xù)上漲的一個重要原因） 利率 貨幣政策國際金融 外匯市場 第二章 金融體系概覽金融市場的功能 金融市場最基本的功能就是實現(xiàn)資金盈余者和資金短缺者之間的資金轉(zhuǎn)移，通過直接融資（借款人直接發(fā)行債券）或者間接融資，完成了資本的合理配置（包括生產(chǎn)性用途或者物質(zhì)消費）金融市場的結(jié)構(gòu) 債務市場和股權市場 一級市場和二級市場 交易所和場外市場 貨幣市場和資本市場金融市場工具 貨幣市場工具 美國國庫券 可轉(zhuǎn)讓存單 商業(yè)票據(jù) 回購協(xié)議聯(lián)邦基金（容易困惑，不是

3、聯(lián)邦，而是銀行間的貸款） 資本市場工具 股票 抵押貸款企業(yè)債券美國政府債券美國政府機構(gòu)債券州和地方政府債券消費者貸款和商業(yè)銀行貸款 金融中介機構(gòu)的功能 為什么金融中介結(jié)構(gòu)和間接融資對金融市場而言如此重要？交易成本 （金融中介具有降低成本的專門技術和規(guī)模經(jīng)濟）風險分擔 （資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和資產(chǎn)組合多樣化）信息不對稱造成的逆向選擇和道德風險（甄別信貸風險技術和監(jiān)督）而金融機構(gòu)為經(jīng)濟社會提供了流動性服務，承擔風險分擔職能，并解決信息問題，金融中介機構(gòu)的類型 存款機構(gòu) 商業(yè)銀行 儲蓄和貸款協(xié)會和互助儲蓄銀行 信用社 契約性儲蓄機構(gòu) 保險公司和養(yǎng)老基金 人壽保險公司 火災和意外傷害保險公司 養(yǎng)老基金和政府退休基

4、金 投資中介機構(gòu) 財務公司 共同基金 貨幣市場共同基金 投資銀行金融體系的監(jiān)管 金融體系受到最嚴格的監(jiān)管，旨在幫助投資者獲得更多的信息和確保金融體系的健全性。確保金融體系的健全性是為了防止出現(xiàn)金融恐慌。包括準入限制 信息披露 資產(chǎn)和業(yè)務活的限制 存款保險 對競爭的限制 利率管制第三章 什么是貨幣貨幣（money） 在產(chǎn)品和服務支付以及債務償還中唄普遍接受的東西 貨幣不僅僅指通貨（currency）（紙幣和硬幣）。收入是單位時間內(nèi)的收益的流量，而財富是價值儲藏的所有資產(chǎn)的總和。貨幣的功能 交易媒介medium of exchange 記賬單位 價值儲藏支付體系的研究 商品貨幣 不兌換紙幣 支票

5、電子支付 電子貨幣貨幣的計量 M1 M2第二篇 金融市場第四章 理解利率利率與回報率的區(qū)別（回報率等于當期收益率與資本利得率之和）名義利率與實際利率第五章 利率行為資產(chǎn)需求理論 資產(chǎn)需求數(shù)量和財富（正），預期回報率（正），風險（負），流動性（正）關系然后分析債券市場的供給和需求，由于債券市場和利率的聯(lián)系，然后分析利率變動債券曲線的供給（投資機會的預期盈利性，預期通貨膨脹率，政府預算）費雪效應流動性偏好理論從流動性偏好理論中，似乎可以得出貨幣供給增長會降低利率的結(jié)論，但是需要討論三種情況，從收入效應，價格效應，通貨膨脹預期效應三股力量的作用。第六章 利率的風險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)利率的風險結(jié)構(gòu) 到期期

6、限相同的債券卻有著不同的利率違約風險 流動性 所得稅利率的期限結(jié)構(gòu) 具有不同的到期期限的債券之間的利率聯(lián)系收益率曲線yield curve 期限不同，但風險，流動性，稅收政策相同的債券的收益率連成一條曲線，得到收益率曲線。收益率曲線一般分為向上傾斜，平坦和向下傾斜的（又被成為inverted yield curve反轉(zhuǎn)收益率曲線）期限結(jié)構(gòu)的三個經(jīng)驗事實：1 不同到期期限的債券的利率隨著時間一起波動 2 若短期利率較低，收益率屢曲線很可能向上傾斜。如果短期利率較高，則收益率曲線很可能向下傾斜，即使翻轉(zhuǎn)的形狀。 3 收益率曲線幾乎總是向上傾斜的預期理論解釋1、2， 分割市場理論解釋3，流動性溢價理

7、論都可以解釋。預期理論：長期債券的利率等于其在有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值，這一理論的關鍵假定在于，不同債券之間可以完全替代。分割市場理論關鍵假定，不同到期期限的債券根本無法相互替代，原因在于投資者的強烈偏好。通常短期持有者的需求更多，所以解釋了第三個事實。流動性溢價理論與期限優(yōu)先理論 長期債券的利率等于到期之前短期利率的平均值和隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。關鍵假定在于，不同到期期限的債券是可以相互替代的，但是，投資者也對不同期限債券有不同的偏好。收益率曲線是預測通貨膨脹和經(jīng)濟周期的工具第七章 股票市場、理性預期理論和有效市場假定第三篇 第八章 金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟學分析世界各

8、國金融結(jié)構(gòu)的8個事實：1 股票不是企業(yè)最主要的外部融資來源 2 發(fā)行可流通的債務和股權證券不是企業(yè)為其經(jīng)營活動籌資的主要方式 3間接融資的重要性大出數(shù)倍 4 金融機構(gòu)特別是銀行是企業(yè)外部融資的最重要的來源 5 金融體系是經(jīng)濟體中最受到嚴格監(jiān)管的部門 6 只有信譽卓著的大公司才能夠進入金融市場為其經(jīng)營活動籌資 7 抵押是居民個人和企業(yè)債務合約的普遍特征 8 典型的債務合約是對借款人行為設置了無數(shù)限制條件的，極為復雜的法律文本。交易成本（通過計算機等專門技術和規(guī)模經(jīng)濟）信息不對稱 逆向選擇 道德風險逆向選擇的解決方案1信息的私人生產(chǎn)與銷售，比如穆迪，但存在搭便車問題。2旨在增加信息的政府監(jiān)管，但是

9、信息公開要求并不總能被有效實施，因為公司有動力隱瞞自己的問題）3金融中介 銀行具有從信息生產(chǎn)中獲利的能力以及避免搭便車的問題，成功減少了信息不對稱。所以我們可以理解為什么信息更難獲取的發(fā)展中國家銀行扮演的角色更為重要，以及隨著信息獲取難度的降低，銀行的作用隨著降低的事實。4 抵押品與凈值委托代理問題的解決方案1信息生產(chǎn) 監(jiān)督 （但是高額核實成本降低了股權合約的吸引力，且同樣存在便車問題）2 旨在增加信息的政府監(jiān)管，同樣公司有動力隱瞞自己的問題。3金融中介 VC4 債務合約（不需要經(jīng)常監(jiān)督，節(jié)省了核實成本，所以債務合約往往比股權合約更為普遍）道德風險如何影響債務市場的金融結(jié)構(gòu)債務合約雖然相對于股

10、權合約，具有較低的委托代理問題，但是仍然面臨道德風險。解決方案：1凈值與抵押品（實現(xiàn)了激勵相容）2 限制性條款的監(jiān)督和執(zhí)行3 金融中介金融中介機構(gòu)雖然有很多作用，但是存在利益沖突。利益沖突是道德風險的一種，當某人或者某機構(gòu)存在多重目標或者利益時，這些目標之間就會產(chǎn)生沖突。1 投資銀行的承銷和研究服務2 會計師事務所的審計和咨詢服務3 信用評級機構(gòu)的信用評價與咨詢服務為消除利益沖突所做的努力？第九章 金融危機與次貸風波金融危機是以資產(chǎn)價格急劇下跌與企業(yè)破產(chǎn)為特征的金融市場的大動蕩1資產(chǎn)市場對資產(chǎn)負債表的影響A股市下跌，凈值減少，道德風險上升，貸款收縮B 物價水平意外下跌 由于債務合約的利率都是固

11、定支付的，增加了企業(yè)的債務負擔，導致凈值減少C本幣意外貶值，以外幣計價的債務負擔加重，凈值減少D 資產(chǎn)減值，凈值減少2 金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表惡化 引起資本大幅收縮，用于貸款的資源減少3 銀行業(yè)危機銀行業(yè)恐慌，貸款資金減少，利率上升4 不確定性的增加增加信息不對稱問題5 利率上升逆向選擇問題增加，同時由于支付利息，減少了企業(yè)的現(xiàn)金流，加劇逆向選擇和道德風險，導致貸款，投資和經(jīng)濟活動的收縮。6 政府財政失衡債務違約上升，政府強迫金融機構(gòu)購買，導致金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表惡化。導致資金逃離，本幣貶值，外匯危機，繼而又引發(fā)外債企業(yè)的債務壓力，凈值減少第十章 銀行業(yè)與金融機構(gòu)的管理銀行管理的基本原則流動性管理

12、（當法定準備金不足a同行拆借b聯(lián)邦聯(lián)儲c出售證券d回收貸款）資產(chǎn)管理負債管理（聯(lián)邦基金市場等隔夜貸款市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單）資本充足性管理（銀行持有資本金以減少破產(chǎn)的可能性，影響股東回報率，最低資本金要求）ROE=ROA*EM 股權回報率等于資產(chǎn)回報率乘以股本乘數(shù)信用風險管理 甄別和監(jiān)督 長期客戶聯(lián)系 貸款承諾 抵押品和補償余額 信用配給利率風險管理 缺口分析和久期分析表外業(yè)務注意：法定準備金實際上是對存款的征稅，而超額準備金則是對破產(chǎn)的保險。第11章 金融監(jiān)管的經(jīng)濟學分析金融監(jiān)管的9種基本類型政府安全網(wǎng)（銀行業(yè)恐慌以及對存款保險的需求，往往采取償付法和收購接管法）對持有資產(chǎn)的限制資本金要求即使

13、整改金融監(jiān)管注冊與檢查駱駝評級風險管理評估，更關注評價銀行控制風險的管理程序的健全性信息披露要求消費者保護對競爭的限制次貸危機后的監(jiān)管將何處何從？第十二章 結(jié)構(gòu)與競爭金融環(huán)境的變化會推動金融機構(gòu)進行盈利性的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的基本類型有三種：適應需求變化的創(chuàng)新，適應供給變化的創(chuàng)新和規(guī)避管制的創(chuàng)新1適應需求變化 利率波動性:可變利率抵押貸款和金融衍生工具2適應供給變化 信息技術：信用卡和借記卡 電子銀行業(yè)務 ATM 虛擬銀行 垃圾債券 商業(yè)票據(jù)市場 證券化3 規(guī)避現(xiàn)存管制的金融創(chuàng)新 法定準備金： 利率的限制：貨幣市場共同基金不是存款無需法定準備金，也不受利率限制。流動賬戶第四篇 中央銀行與貨幣政策操

14、作第13章目標 （最重要的目標是第一個，然后是前三個，都是人民生活相關）1 物價穩(wěn)定（通貨膨脹會抑制經(jīng)濟增長，惡心通貨膨脹具有極強的破壞力。名義錨是鎖定物價水平以實現(xiàn)物價穩(wěn)定目標的名義變量，前提是這個變量和物價水平有著穩(wěn)定并且可靠的聯(lián)系。使用名義錨，解決時間不一致問題。時間不一致主要是指短期政策與長期政策發(fā)生了沖突。比如新年制定了減肥計劃，可是第二天卻無法自抑開始吃冰淇淋。使得計劃不能在長期保持一致）2 高就業(yè)（由于存在摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)，所以應該追求自然失業(yè)率）3 經(jīng)濟增長4 金融市場穩(wěn)定5 利率穩(wěn)定 6 外匯市場穩(wěn)定物價穩(wěn)定是否應該成為最主要的貨幣政策目標？物價穩(wěn)定在長期內(nèi)和其他目標是

15、一種的，比如在長期通貨膨脹和失業(yè)率就不存在菲利普斯曲線，但是在短期，比如經(jīng)濟擴張，失業(yè)下降，經(jīng)濟過熱，通貨上漲，為了穩(wěn)定物價，銀行會提高利率，但這樣就會減少就業(yè)和加劇利率不穩(wěn)定性。如何破？階梯目標和雙重目標聯(lián)邦儲備體系的起源由于對中央集權的恐懼，導致了國民第一銀行和國民第二銀行的實踐失敗，由于缺少最后貸款人，導致銀行業(yè)恐慌頻發(fā)。最終，美聯(lián)儲誕生。中央銀行三大法寶美聯(lián)儲是獨立的嗎？1工具獨立性和目標獨立性 1收到立法和國會壓力2委員會成員任期2 總統(tǒng)壓力3獨立的收入來源中央銀行的行為：官僚行為理論，增強權利和聲望的愿望，包括捍衛(wèi)自主權和避免利益沖突美聯(lián)儲應該保證獨立性嗎支持，受迫于政治壓力會有通

16、貨膨脹壓力，政治周期理論，政治家缺乏解決復雜經(jīng)濟事務的能力反對，精英政治不民主，財政政策，未能履行好職責，不能擺脫政治壓力， 第十四章 貨幣供給過程美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債政府證券流通中的現(xiàn)金貼現(xiàn)貸款準備金美聯(lián)儲的負債是貨幣供給的重要組成部分，美聯(lián)儲的貨幣負債總額（流通中的現(xiàn)金與準備金之和）與美國財政部的貨幣負債（流通中的財政貨幣，主要是鑄幣）被稱為基礎貨幣（又叫高能貨幣）負債或資產(chǎn)的科目的變動都會引起基礎貨幣的增加，然后通過貨幣乘數(shù)和貨幣供給發(fā)生聯(lián)系基礎貨幣分為兩種，非借入基礎貨幣和借入準備金但美聯(lián)儲通過資產(chǎn)的運作（公開市場操作和貼現(xiàn)率），對基礎貨幣實施控制公開市場購買對準備金的影響取決于債

17、券出售方將銷售所得現(xiàn)金以現(xiàn)金還是存款形式持有，但是無論哪種，對基礎貨幣的影響是相同的。因此，公開市場操作對進出貨幣的影響比對準備金的影響更具確定性。即使不公開市場操作，儲戶取出存款換取現(xiàn)金，也會對基礎貨幣產(chǎn)生影響，只對準備金有影響。貼現(xiàn)貸款浮款和財政部存款貨幣供給反應參與者變量變量變動貨幣反應過程聯(lián)邦儲備體系非借入基礎貨幣上上支持貨幣創(chuàng)造的基礎貨幣增加借入準備金上上支持貨幣創(chuàng)造的基礎貨幣增加法定準備金率上下存款擴張倍數(shù)減小儲戶現(xiàn)金持有水平上下存款擴張倍數(shù)減小儲戶和銀行超額準備金率上下貸款收縮，存款創(chuàng)造倍數(shù)減小貨幣乘數(shù)的推導M1=m*MBD+C=m*(RR+ER+C)1+C/D=m*(r+e+c

18、)1+c=m（r+e+c） so m=（1+c）/（r+e+c）為什么大蕭條時期貨幣供給減少?第一，由于恐慌，儲戶c很高。第二，銀行由于擔心破產(chǎn)，導致e很高。所以，基礎貨幣創(chuàng)造貨幣供給的能力減弱。所以，即使基礎貨幣增長了20%，但是貨幣供給仍然減少。第十五章貨幣政策工具聯(lián)邦基金利率取決定于準備金市場繪制聯(lián)邦基金利率的供給和需求曲線(傳導渠道為準備金)注意理解為什么聯(lián)邦基金利率被限制在了一個區(qū)間范圍,它的上限和下限分別是什么?公開市場操作優(yōu)點:1 美聯(lián)儲主動進行的 2 靈活精確，適用于各種規(guī)模 3 發(fā)現(xiàn)錯誤，容易對沖 4 可以立即執(zhí)行，不存在管理時滯貼現(xiàn)政策 1可以履行最后貸款人的職責，但是卻無

19、法完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量法定存款金率 1不太有效了 2引發(fā)流動性問題第十六章貨幣政策操作:戰(zhàn)略和戰(zhàn)術以貨幣為指標優(yōu)點幾乎可以立刻獲得中央銀行是否實現(xiàn)指標的信息，且防止中央銀行陷入時間不一致問題.缺點是目標變量和指標變量之間必須存在堅定并且可靠的聯(lián)系。以通貨膨脹為指標優(yōu)點 高度透明的增強了責信度價格內(nèi)地中央銀行陷入時間不一致性的陷阱更關注國內(nèi)事務不依賴貨幣和通貨膨脹之間的穩(wěn)定聯(lián)系易于為公眾所接受. 防止中央銀行為了在短期內(nèi)增加產(chǎn)出和就業(yè)而過分擴張的貨幣政策(注意,貨幣政策在長期可以解決通貨膨脹的問題,但是在長期市沒有辦法解決提高經(jīng)濟增長率和增加就業(yè)的),以通貨膨脹為指標的制度還非常強調(diào)政策的透明

20、性以及定期和公眾交流,這些都降低了貨幣政策和通貨膨脹的不確定性,改善了私人部門的規(guī)劃效率,中央銀行的責信度不斷強化似乎能改善通貨膨脹沖擊的影響缺點信號遲滯 過于僵化 增加產(chǎn)出的波動性 低經(jīng)濟增長帶有隱含的名義錨的貨幣政策戰(zhàn)術的選擇中央銀行工具政策手段中介指標(貨幣總量和利率)目標選擇政策手段的標準資產(chǎn)泡沫的兩種類型信貸驅(qū)動型泡沫和非理性繁榮驅(qū)動泡沫央行是否應該對泡沫做出反應?貨幣政策是否應該試圖刺破資產(chǎn)價格泡沫第一 加息對于資產(chǎn)的影響具有高度不確定性第二 資產(chǎn)價格有很多種,可能只是結(jié)構(gòu)性的第三 危及整體經(jīng)濟美聯(lián)儲的貨幣政策程序歷史視角通往地獄的道路是用美好的愿望鋪成的早期 貼現(xiàn)政策作為首要的政

21、策工具 真實票據(jù)原則 貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的術語沿用發(fā)現(xiàn)公開市場操作第十七章 外匯市場匯率: 以另外一種貨幣衡量的一種貨幣的價格被稱為匯率匯率和出口的關系（如果美元貶值，使得美國商品更加便宜，使得美國企業(yè)更有競爭力）匯率和通貨膨脹的關系（如果美元貶值，將導致進口商品更加昂貴，價格水平上升）匯率和產(chǎn)出的關系（如果美元貶值，引起美國商品價格水平下降，進而提高生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)出水平）外匯市場是以場外市場的形式組織，幾百個交易商隨時準備買入和賣出以外國貨幣計價的存款。在外匯市場的買賣主要是針對存款，而不是為了出國旅行購買外國貨幣的地方。有時候單筆交易超過了100萬美元。長期匯率：一價定律和購買力平價理論。購買力平

22、價理論是一價定律在國內(nèi)物價水平而非單個商品價格上的簡單應用。實際匯率：實際匯率就是本國商品價格與以本國貨幣計價的外國商品的價格的比率。反應了某些貨幣在相對意義上是否便宜。購買力平價理論可以換一種方式來表達，即該理論預測實際匯率應該總等于1.0.為什么購買力平價不能重復解釋匯率?長期來看(相對物價水平負,貿(mào)易壁壘(關稅和配額)正,對商品的偏好正,生產(chǎn)能力正.)短期利率的供給需求分析：將匯率理解為是以外國資產(chǎn)（以外國貨幣計價的相似資產(chǎn)）衡量的國內(nèi)資產(chǎn)（以國內(nèi)貨幣計價的銀行存款、債券、股權等資產(chǎn)）的價格。那么我們可以采取基于資產(chǎn)需求理論的資產(chǎn)市場方法。國內(nèi)資產(chǎn)的供給曲線，國內(nèi)資產(chǎn)的供給量主要是銀行存

23、款，債券和股權的數(shù)量?？梢钥醋鍪枪潭ǖ?。國內(nèi)資產(chǎn)的需求曲線，最重要的決定因素取決于國內(nèi)資產(chǎn)的相對預期回報率。匯率越低，預期美元升值幅度越大，國內(nèi)資產(chǎn)的相對回報率越高，美元資產(chǎn)需求量越大。所以是向右下方傾斜的。解釋匯率的變動國內(nèi)利率外國利率預期未來匯率變動其他影響長期利率變動的因素利率觸底回升，美元反彈：一定正確嗎？根據(jù)費雪方程式，要考慮實際利率和通脹率匯率超調(diào)：貨幣供給量的變化（同113頁的貨幣供給與利率的對比）第十八章 國際金融體系重要提示:非沖銷性外匯干預對匯率的影響與公開市場操作完全一致，國際儲備和政府債券都是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)，美聯(lián)儲在公開市場上購買證券會導致基礎貨幣擴張，美聯(lián)儲

24、買入國際儲備也會導致基礎貨幣擴張，美聯(lián)儲在公開市場上出售政府證券會導致基礎貨幣減少，美聯(lián)儲賣出國際儲備也會導致基礎貨幣減少。國際儲備：中央銀行持有的外幣資產(chǎn)中央銀行在外匯市場出售外幣資產(chǎn)，購買本國貨幣，會導致國際貨幣儲備和基礎貨幣的等額減少。國際收支平衡表經(jīng)常賬戶（商品和服務）官方儲備交易余額資本賬戶（資本交易，股票債券銀行存款等）金本位制度布雷頓森林體系固定匯率制度的運行：三元悖論第十九章 貨幣需求Is-lm模型是分析利率和總產(chǎn)出水平的關系,而ad-as曲線是分析物價和總產(chǎn)出水平的.貨幣理論研究的是貨幣對經(jīng)濟的影響機制貨幣數(shù)量論:探討名義總收入如何決定的理論.MV=PY(交易方程式,它闡釋了

25、名義收入與貨幣數(shù)量和流通速度的聯(lián)系)交易方程式并不是說當貨幣供給(M)變動時,名義收入(PY)就會同向變動,因為還要考慮到貨幣流通速度（V）。費雪認為由于經(jīng)濟體中的制度和技術特征只在較長的時間里才會對流通速度產(chǎn)生影響，所以，貨幣流通速度在短期內(nèi)相當穩(wěn)定。這樣交易方程式就轉(zhuǎn)化為貨幣數(shù)量論。該理論認為，名義收入僅僅取決于貨幣數(shù)量的變動。又由于古典經(jīng)濟學家認為工資和價格是具有完全彈性的，所以Y總是維持在充分就業(yè)水平上的，即Y是相當穩(wěn)定的。最后得出結(jié)論：物價水平的變動僅僅源于貨幣數(shù)量的變動如果兩邊同時除以V，人們持有的貨幣數(shù)量M等于貨幣需求量Md,就可以得出貨幣需求的數(shù)量論 Md=k*名義收入，也就是

26、說，在流通速度一定的條件下，既定水平的名義收入所支持的交易規(guī)模決定人們的貨幣需求量。所以，費雪的貨幣數(shù)量論表明，貨幣需求僅僅是收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響。但是貨幣流通速度的變動是劇烈的，因而導致了更好解釋貨幣流通速度行為的一些貨幣需求理論：凱恩斯的流動性偏好理論：交易動機 預防動機 投機動機（注意分析過程）綜合三種動機，使用實際貨幣余額注意：可以通過對凱恩斯的流動性偏好函數(shù)變形，從而得出1.流通速度和利率的關,因為利率波動劇烈，所以流通速度波動距離2.流通速度順周期3對未來正常利率水平的預期不穩(wěn)定將導致貨幣流通速度的不穩(wěn)定。凱恩斯理論的進一步發(fā)展：貨幣需求的交易部分與利率水平負相關預防

27、需求與利率負相關投機需求：利用資產(chǎn)組合來解釋弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論：認為主要和永久收入相關，和利率幾乎沒有什么影響。所以弗里德曼認為活剝需求的隨機波動很小。那么貨幣的流通速度是可以預測的。利率和貨幣需求的關系，貨幣需求是否穩(wěn)定對于貨幣政策操作有很大的影響，到底是以利率還是以貨幣供給作為指標等第二十章 IS-LM模型凱恩斯對總產(chǎn)出水平的分析假定物價水平是固定不變的自主性消費支出投資政府支出稅收凈出口IS曲線：商品市場的均衡 路徑：利率對（計劃投資支出和凈出口）的影響，進而影響總需求，進而通過凱恩斯45度線發(fā)生作用，進而對總產(chǎn)出形成影響，進而建立利率和總產(chǎn)出關系的IS曲線。IS曲線表明，較高的利

28、率水平會減少計劃投資支出和凈出口規(guī)模，從而降低均衡的總產(chǎn)出水平。LM曲線：流動性偏好理論認為，實際的貨幣需求取決于收入和利率。從而推出利率和產(chǎn)出的LM曲線。LM曲線表明，較高的產(chǎn)出會增加對于貨幣的需求，從而提高均衡利率。第二十一章IS-LM模型中的貨幣政策和財政政策導致IS曲線位移的因素1自主性消費支出的變動2 與利率無關的投資支出的變動3 政府支出的變動4 稅收的變動5 與利率無關的凈出口的變動導致LM曲線移動的因素1 貨幣供給的變動2 貨幣需求的自主性變動利率和總產(chǎn)出均衡水平的變化辨析:2008年美國的經(jīng)濟刺激法案1000億美元的退稅款，與擴張的財政政策相似，但是由于信貸狀況持續(xù)惡化的影響

29、超過了刺激方案的擴張性效果，因此，總支出事實上會減少而非增加。完全擠出：貨幣需求完全不受利率影響，LM是一條垂直于x軸的直線。經(jīng)濟含義，財政政策抬高了利率，從而減少投資支出和凈出口減少，規(guī)模足以抵消擴張性財政政策擴大支出的效應。因此，貨幣需求對利率越不敏感，貨幣政策相對于財政政策就越有效。以貨幣量還是以利率作為貨幣政策指標取決于誰的波動大。長期的IS-LM模型短期的分析都是以物價水平固定不變?yōu)榍疤岬?，這樣名義值和實際值之間并無分別。傳導路徑，總產(chǎn)出的自然率水平，影響物價，然后影響貨幣實際供應量，引起貨幣的超額需求。貨幣供給增加，短期lm曲線右移，利率下降，產(chǎn)出增加，超過自然率水平，物價上漲，超

30、額貨幣需求增加，Lm曲線左移，回到原來的點。這就是貨幣中性，長期對產(chǎn)出和利率沒有影響。政府支出增加，is右移，產(chǎn)出增加，利率增加，超過自然率水平，物價上漲，超額貨幣需求增加，lm曲線左移，回到原來的產(chǎn)出和更高的利率。說明長期內(nèi)，還是發(fā)生了完全基礎效應，因為對于產(chǎn)出沒有影響。Is-lm模型與總需求曲線總需求曲線是一定物價水平對應的同時滿足貨幣和商品市場均衡條件的總產(chǎn)出水平注意推導過程：影響因素：影響is曲線和lm曲線移動的所有因素第22章 總需求和總供給分析總需求曲線：不同的物價水平，經(jīng)濟對最終產(chǎn)品和服務的需求總量。包括：消費支出 幾乎投資支出 政府支出 凈出口推導總需求函數(shù)：1 實際貨幣供應量 2 匯率 3貨幣數(shù)量論數(shù)量論和總需求的要素法都認為總需求曲線是向右下傾斜的，但是數(shù)量論認為只有貨幣變動一個因素，而要素法認為其他因素同樣是總需求曲線位移的重要原因；需求沖擊的六大要素貨幣供給 政府支出 稅收 凈出口 消費者樂觀情緒 企業(yè)樂觀情緒總供給曲線：不同的物價水平，經(jīng)濟對于最終產(chǎn)品和服務的需求總量。長期總供給