第2章外匯、匯率與外匯市場

1、第二章 外匯、匯率、外匯市場 學習要求 通過本章的學習使學生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。 第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的決定與變動第三節(jié) 外匯市場第四節(jié) 外匯交易第二章 外匯、匯率、外匯市場第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯概述二、匯率及其分類一、外匯概述v 外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分，動態(tài)即貨幣匯兌，用來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，即用于國際匯兌的手段或工具。v外匯（foreign exchange）是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。v廣義和狹義

2、之分。廣義：一切以外幣表示的、可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)狹義：以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段廣義：一切外廣義：一切外幣資產(chǎn)幣資產(chǎn)狹義：以狹義：以外幣外幣表示表示的、可的、可直直接用于國際結(jié)接用于國際結(jié)算算的支付手段的支付手段一切以外幣表示的資產(chǎn)一切以外幣表示的資產(chǎn)動態(tài)外匯動態(tài)外匯靜態(tài)靜態(tài)外匯外匯v狹義的外匯包括： 可兌換的外幣（紙幣、鑄幣）v廣義的廣義的外匯包括：外匯包括： 外國貨幣外國貨幣； 外幣支付憑證外幣支付憑證：外國匯票、：外國匯票、本票、支票等；本票、支票等； 外幣存款憑證外幣存款憑證：銀行存款憑：銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；證、郵政儲蓄憑證等； 外幣有價證券外幣有

3、價證券：政府債券：政府債券、公司債券、股票等；、公司債券、股票等； 其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)：IMF的特別的特別提款權(quán)提款權(quán)v外國貨幣，包括紙幣、鑄幣v外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；v外幣有價憑證，包括政府債券、公司債券、股票等v特別提款權(quán)：IMF的記賬貨幣v其他外匯資產(chǎn)v構(gòu)成外匯的三個條件（三要素）自由兌換性：這種外幣資產(chǎn)能與主要國際貨幣進行自由兌換普遍接受性：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用可償性：這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)是可以保證得到償付的。二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法 （二）匯率的種類（一）匯率及其標價法v什么是匯率（foreign e

4、xchange rate）？兩種貨幣的匯兌比率一種貨幣用另一種貨幣表示的價格v匯率的表示方法直接標價法與間接標價法美元標價法基準貨幣與標價貨幣直接標價法與間接標價法 1直接標價法(Direct Quotation) 直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。 2間接標價法(1ndirect Quotation) 間接標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。v在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本

5、幣貶值。v例如，我國人民幣市場匯率為： 2011年3月7日：USD1=CNY 6.5687 2011年3月8日：USD1=CNY 6.5685 說明美元貶值，人民幣升值。v在直接標價法下，外幣幣值的升（跌）與匯率數(shù)值的增加（減少）同向變化。v在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值（depreciation），或本幣升值（appreciation） 。v例如，倫敦外匯市場匯率為： 2011年3月7日：GBP1=USD 1.6186 2011年3月8日：GBP1=USD 1.6188 說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。v在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率

6、值的增加或減少的方向相反。v目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接標價法。（1英鎊/歐元/美元 =X其他貨幣）v美元對英鎊、歐元采用直接標價法，對其他貨幣采用間接標價法。（1歐元=X美元，1英鎊=Y美元）v英鎊對歐元采用直接標價法，對其他貨幣采用間接標價法。（1歐元=X英鎊）v歐元對所有貨幣采用間接標價法。（1歐元=所有其他貨幣）美元標價法v以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。v 例如，法蘭克福外匯銀行的報價，就不是直接報瑞士法郎例如，法蘭克福外匯銀行的報價，就不是直接報瑞士法郎對歐元的匯率，而是報美元對瑞士法郎的匯率。這種在非

7、對歐元的匯率，而是報美元對瑞士法郎的匯率。這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（Key Key CurrencyCurrency）來作為匯價標準的標價方法被稱為）來作為匯價標準的標價方法被稱為“美元標價美元標價法法”。這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特點：在本國。這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特點：在本國國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；可以國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；可以自由兌換且為國際上普遍接受。自由兌換且為國際上普遍接受。v世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價，都是以美元對其他主要貨幣的比率。v非美

8、元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報價的基礎(chǔ)。v非美元貨幣與美元之間的報價，稱為基礎(chǔ)匯率v由此，非美元貨幣與非美元貨幣之間報價，稱為套算匯率。基準貨幣&報價貨幣v重慶，有一個美國旅客持有1美元，到銀行去兌換成人民幣。請問誰是基準貨幣、誰是報價貨幣？v 1美元=6.5685人民幣基準貨幣&報價貨幣v基準貨幣: 數(shù)量固定不變的貨幣，也稱“被報價貨幣”v報價貨幣（ reference currency，標價貨幣）: 數(shù)量變化的貨幣直接標價法，基準貨幣為外幣，報價貨幣為本幣；間接標價法，基準貨幣為本幣，報價貨幣為外幣；美元標價法，基準貨幣是美元，報價貨幣為他國貨幣。v在匯

9、率上，被報價貨幣與報價貨幣的計量關(guān)系為：v1單位商品 = N單位貨幣或其他商品v （商品 ：一般等價物）v1單位被報價貨幣 = N單位的報價貨幣v如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報價銀行會提示：英鎊對美元的匯率為BGP1=USD 1.8925，民眾用1.8925美元可以購買1英鎊，在此英鎊就是商品，被美元報價，是被報價貨幣，美元是報價貨幣；v而在英國，美元對英鎊的匯價為USD1=BGP0.5284，此時美元就是商品，是被報價貨幣，英鎊是報價貨幣。（二）匯率的種類1. 按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率3按制訂匯率的方

10、法不同，分為基本匯率和套算匯率4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯率6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復匯率7、按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率與實際匯率 1. 按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率，也稱買入價（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率，也稱賣出價（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率不是外匯買賣的執(zhí)行價格，它通常

11、只用于報刊、統(tǒng)計報表對外報道匯率消息以及匯率的綜合分析。v例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價分別為：v USD/SF 1.1965 /80 v BGP/USD 1.8650/60v（1）表示有兩種匯率，即 USD/SF相當于1美元=1.1965瑞士法郎 和1.1980瑞士法郎。顯然，這是間接標價法。美元是被報價貨幣或基準貨幣，瑞士法郎是報價貨幣。v（2）也表示有兩種匯率，即BGP/USD 相當于1英鎊=1.8650美元和1.8660美元。顯然，這是直接標價法。英鎊是被報價貨幣或基準貨幣，美元是報價貨幣。v例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價分別為：v

12、USD/SF 1.1965 /80 v BGP/USD 1.8650/60v在間接標價法下，1美元=1.1965瑞士法郎是報價銀行的美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價），而1美元=1.1980是美元的賣出匯率（瑞士法郎的買價）。v在直接標價法下，1英鎊=1.8650美元也是外匯銀行的英鎊買入?yún)R率（美元的賣價），1英鎊=1.8660美元是報價銀行的被報價貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買價）。注意： 買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在外匯需求者（如個人、進出口商或詢價銀行）的角度。當外匯需求者購買外匯時，就相當于銀行賣出了外匯，適用的是賣出匯率，反之亦然。 按國際慣例，外匯交易在報價時通

13、常可只報出小數(shù)（如上例中的65/80或50/60），大數(shù)省略不報（如上例中的1.19或1.86）。 買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。 如上例，英鎊兌美元的買賣差價為每英鎊0.0010美元，通常稱為賣出價高出買入價10點。在外匯市場上，每一“點”為萬分之一，即0.0001稱為1點。v買入價低于賣出價：之差為掛牌銀行的收入v現(xiàn)鈔價低于現(xiàn)匯價： 現(xiàn)鈔成本多（運費保管費保險費）v2011年3月15日人民幣牌價交易幣種交易幣種單位單位賣出價賣出價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價美元100658.3900655.7700650.5100港幣10084.470084.130083.540

14、0日元1008.07778.01337.7599澳大利亞元100656.3400651.1200630.5200v例題：已知及即期匯率： GBP/USD=1.5368/81.v（1）如果這是紐約的報價匯率，則屬于直接報價法，如果用間接報價法，該如何報價？ v（2）某客戶希望賣出200萬美元，他將會取得多少英鎊？v（3）某客戶希望買入200萬美元，他將要支付多少英鎊？v解：v （1）英鎊是被參考貨幣，1.5368表示是英鎊的買入價，對應(yīng)的是美元的賣出價；1.5381是英鎊的賣出價，對應(yīng)的是美元的買入價。因此美元賣出匯率為：1美元=1/1.5368=0.6507，買入?yún)R率為：1美元=1/1.538

15、1=0.6502。間接報價法：USB/GBP=0.6502/07v（2）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而為200/1.5381=130.0306萬英鎊。v（3）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而為200/1.5368=130.1405萬英鎊。 2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率 交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。 即期匯率(Spot Exchange Rate)，又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。用于現(xiàn)匯市場交易。 遠期匯率(Forward Exchang

16、e Rate)，又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限（比如1個月后、3個月后或6個月后）辦理交割時所使用的匯率。用于外匯遠期交易和期貨買賣。v即期匯率與遠期匯率通常在數(shù)值上是不一樣的。v當遠期匯率高于即期匯率時，我們稱該外匯的遠期匯率為升水（at premium）；v反之，當遠期匯率低于即期匯率是，我們稱該外匯的遠期匯率為貼水（at discount）；v升水或貼水的幅度為遠期匯率與即期匯率之差.當兩者相等時，則稱為平價（par value）。遠期匯率報價形式 v銀行一般都直接報出即期匯率，而對于遠期匯率則有兩種報價方法：v（1）一種叫直接報價法（outright）。

17、即直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。v例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為v即期匯率 一個月遠期匯率 三個月遠期匯率 六個月遠期匯率v1.820 5/15 1.823 5/50 1.826 5/95 1.834 5/90v（2）另一種為遠期差價報價法，又稱掉期率（S）或點數(shù)匯率（Points Rate）報價法。v 是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠期匯差價來計算遠期匯率。某一時點上遠期匯率與即期匯率的匯率差，稱為掉期率或遠期價差。v 某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的遠期匯率為：v即期匯率 1.820 5/15v一個月掉期率

18、30/35v三個月掉期率 60/80v六個月掉期率 140/175v外匯的升貼水表示形式與匯率的標價法有直接關(guān)系。v升水情形：v 多倫多市場即期匯率：USD/CAD =1.453 0/40v 一個月遠期匯率：USD/CAD =1.457 0/90，v 說明美元的遠期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點為40/50。v 也可這樣報價：v 即期匯率： USD/ CAD =1.453 0/40v 一個月遠期匯率 40/50v 貼水情形v香港市場即期匯率 USD/HKD =7.792 0/25，v 三個月遠期匯率：USD/HKD =7.786 0/75v 說明美元的遠期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點

19、數(shù)為60/50。v 也可這樣報價：v 即期匯率： USD/ CAD =1.453 0/40v 一個月遠期匯率： 60/50v升水情形：紐約市場即期匯率：USD/SF=1.817 0/80，一個月遠期匯率：USD/SF=1.811 0/30，說明瑞士法郎的遠期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，升水點數(shù)為60/50v貼水情形：倫敦市場即期匯率：GBP/USD = 1.830 5/15，一個月遠期匯率：GBP/USD =1.832 5/50，說明美元的遠期匯率低于即期稅率，美元貼水，貼水點數(shù)為20/35.v在不同的標價法下，根據(jù)即期匯率和遠期差價計算遠期匯率的方法不一樣，可歸納為：v遠期匯率 = 即期

20、匯率+升水點數(shù)（遠期外匯升水時）v遠期匯率 = 即期匯率貼水點數(shù)（遠期外匯貼水時）v遠期匯率 = 即期匯率升水點數(shù)（遠期外匯升水時）v遠期匯率 = 即期匯率+貼水點數(shù)（遠期外匯貼水時）v銀行公布升貼水點數(shù)時，沒有直接說明這是升水還是貼水，例如：銀行遠期匯價的掛牌（美元標價法）貨幣貨幣名稱名稱Spot1mth 2mth3mth6mth 12mth瑞士法郎瑞士法郎CHF1.2326/1.233631/3463/6792/96177/186216/232瑞士法郎瑞士法郎1.2326/1.233631/2965/6093/83177/166215/202英鎊英鎊GBP1.8277/1.828792/9

21、0160/157231/228415/410703/693v基準貨幣的升（帖）水年率 = v報價貨幣的升（帖）水年率 =%10012遠期月數(shù)即期匯率即期匯率遠期匯率%10012遠期月數(shù)遠期匯率遠期匯率即期匯率v假定英鎊對美元的即期匯率1= 1.8210，1個月的遠期匯率為1= 1.8240， 問題： v（1）請計算英鎊和美元的各自升（帖）水率？v（2）如果英鎊對美元的即期匯率為GBP 1=USD 1.8220/1.8230，如果一個月遠期的掉期率為40/30，則英鎊對美元的一個月遠期匯率為多少，報價貨幣與被報價貨幣誰在升水、誰在貼水？練習題1v 即期匯率 USD/CAD 1.5369/79 6

22、個月遠期300/290 12個月遠期 590/580 1)判斷6個月期USD呈升水還是貼水趨勢？ 2)計算6個月遠期匯率(USD/CAD) 12個月遠期匯率(USD/CAD)練習題2即期匯率 USD/HKD 7.7930/7.79483個月遠期差價 100/88計算：3個月遠期匯率(USD/HKD)v習題1答案：1.5069/89 1.4779/99v習題2答案：7.7830/7.7860練習題3v某日市場匯率如下所示，請判斷其中美元的遠期匯率是升水還是貼水？GBP/USD USD/JPY USD/ITL即期匯率 1.5180/90 124.75/85 1535.0/1536.01個月39/3

23、6 60/57 27/332個月80/77115/110 58/653個月125/119165/161 77/85v3按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)。 交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 關(guān)鍵貨幣（Key Currency）應(yīng)具備的特點：在本國國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。v（1）對美元的匯率（681.05 CNY/100 USD）v（2）對日元的匯率（8.0545 CNY/

24、100 JPY）v（3）對歐元的匯率（860.85 CNY/ 100 EUR）v（4）對港元的匯率（87.53 CNY/ 100 HKD） v例題1：計算瑞士法郎與丹麥克朗的匯率，已知條件如下v USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349v SFr1= DKr （6.0349 /1.2707）=DKr 4.7493v例題2：計算英鎊與瑞士法郎的匯率，已知條件如下： USD 1= SFr 1.2707 GBP 1= USD 1.8181v GBP 1 =SFr (1.2707 * 1.8181 ) = SFr 2.3103.v(1)兩種匯率的標價法相同：都為間接（或直接）標價法v如

25、： GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0.781 0/20v求：GBP 1= AUD ？ 分析：（1）銀行通過支付1.855美元，買進1英鎊；賣出1英鎊，換回1.856美元；（2）銀行通過支付0.781美元，買進1澳元；賣出1澳元，換回0.782美元。 那么銀行購買1英鎊，需支付多少澳元；賣出1英鎊，可換回多少澳元？（1）銀行通過支付1.855美元，買進1英鎊；賣出1英鎊，換回1.856美元；（2）銀行通過支付0.781美元，買進1澳元；賣出1澳元，換回0.782美元。 那么銀行購買1英鎊，需支付多少澳元；賣出1英鎊，可換回多少澳元？解： （1）英鎊買價：銀

26、行支付1.855美元，購買得1英鎊，那么銀行又支付了多少澳元，購買了1美元呢？1/0.782 澳元，所以總支付了（1/0.782）*1.855 澳元 購買了1英鎊。 （2）英鎊賣價：銀行賣出1英鎊，換回1.856美元，而將該美元賣出，又可換回的澳元：1.856*1/0.781 GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0.781 0/20v求：GBP 1= AUD ？整理的答案為： （1）英鎊買價：GBP1 =AUD 1.8550 /0.7820 （2）英鎊賣價：GBP1 =AUD 1.8560/0.7810 結(jié)論1：兩種匯率的標價法相同情形下，即報價貨幣相同時，要

27、將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。v(2)兩種匯率的標價法不相同：一為直接標價法，一為間接標價法 例題2：GBP 1= USD 1.655 0/60USD 1= SF 1.7320 /30v求GBP1=SF？ v解：這個就比較簡單，GBP1=SF1.6550*1.7320 /1.6550*1.7330v結(jié)論2：在兩種匯率的標價法不同情形下，即報價貨幣不同，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。全球的套算匯率（2010/8/31 05：39）GBP EUR USD $JPY Australia1.00AUD0.577500.705900.8933075.2200Canada1.00CAD0.610200.74

28、5500.9435079.4800European Union1.00EUR0.81830N/A1.26540106.600Hong Kong1.00HKD0.083110.101550.1285010.8265Japan1.00JPY0.007680.009380.01187N/ASwitzerland1.00CHF0.631400.771500.9765082.2400United Kingdom1.00GBPN/A1.221401.54580130.200United States1.00USD0.646600.79010N/A84.2400數(shù)據(jù)來源：倫敦金融時報網(wǎng)站（）經(jīng)驗法則： 兩種

29、匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除； 兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率 電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。 信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。 票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和遠期票匯匯率(

30、Long Bill Exchange Rate)5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯率v固定匯率：指基本固定的、波動幅度限制在一定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。v浮動匯率：可以自由變動的、聽任外匯市場供求決定的匯率。6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復匯率v單一匯率：一個國家一種貨幣只有一種匯率。v復匯率：一個國家一種貨幣有兩種或兩種以上的匯率。7、按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率與實際匯率 名義匯率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。實際匯率(Real Exchange Rate)是指將名義匯率按兩國同一時期

31、的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。 直接標價法下，設(shè)匯率為e，P*為以外幣表示的外國商品價格水平，P為以本幣表示的本國商品價格水平，實際匯率為eP*/ P有效匯率：以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均匯率。第二節(jié) 匯率的決定與變動一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）金本位制度下匯率的決定與變動 （二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動二、影響匯率變動的主要因素三、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響 （一）金本位制度下匯率的決定與變動1金本位制度下匯率的決定v在典型的金本位下，鑄幣平價(Mint Parity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。2金本位制度下匯率的變動v在金幣本位制下，外匯市場上的匯率水平以鑄

32、幣平價為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點界限內(nèi)上下浮動。v在金塊本位和金匯兌本位制下，黃金輸送點不復存在，匯率水平以法定金平價為中心，波動幅度由政府決定和維持。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動v紙幣本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是各國貨幣所代表的價值量，由于紙幣本身的特點使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)；同時匯率波動的范圍也不再具有黃金輸送點的制約，波動可以變得無止境。二、影響匯率變動的主要因素英鎊危機案例1992英鎊危機中的匯率變動v1990年，英國宣布加入歐洲貨幣體系（EMS）。EMS實行的是可調(diào)節(jié)的固定匯率制度，即規(guī)定各成員國貨幣與歐洲貨幣單位（ECU）的中心匯率，各成員國之間的匯率只

33、能圍繞中心匯率在一定范圍內(nèi)上下浮動。v英鎊對馬克的匯率上限在3.1320馬克，下限在2.7780馬克，中心匯率為2.95。v1992年，由于德國為控制兩德統(tǒng)一所造成的通貨膨脹而實行高利率政策。因此，市場人士逐漸意識到英鎊價值被高估，于是開始逢高拋售GBP，以兌西德馬克為例，v2月底， GBP1 = DEM 2.96v4月初， GBP1 = DEM2.83v9月15日， GBP1 = DEM2.78v16日清晨，英國政府宣布提高銀行利率兩個百分點，而在幾個小時后，又宣布再提高三個百分點，從而把利率推高到了15%。v與此同時，兩天之內(nèi)，英德兩國政府向外匯市場注入了上百億英鎊（按當時匯價計算約合18

34、0億美元），試圖挽救英鎊的頹勢，可一切努力最終還是付之東流。v16日， GBP1=DEM2.64 在無計可施的情況下，9月16日晚，英國財政大臣拉蒙特宣布英國退出歐洲貨幣體系，并降低利率三個百分點，17日上午又把利率降低兩個百分點，恢復到原來10%的水平。v英鎊的隕落，極大地打擊了英國作為國際金融中心的地位，將其推進了漫長的經(jīng)濟衰退，最終導致了保守黨政府的垮臺。v在這場危機中，你能看出匯率的影響因素有哪些？它們對匯率的影響機制如何嗎？v英鎊危機案例v（一） 國際收支狀況v（二） 相對通貨膨脹率v（三） 經(jīng)濟增長率v（四） 相對利率水平v（五） 政府的市場干預(yù)v（六） 市場預(yù)期v（七）總需求與總

35、供給（一）國際收支差額v 國際收支是一國居民一切對外經(jīng)濟、金融關(guān)系的總結(jié)，反映著該國在國際上的經(jīng)濟地位及該國宏觀與微觀經(jīng)濟的運行狀況。國際收支差額是影響匯率變動的直接因素，起主導作用。v 國際收支導致外匯的供求變動，從而影響匯率水平。 出口商品、服出口商品、服務(wù)務(wù)外匯外匯供給供給外國購買（移入）本國金融資產(chǎn)外國購買（移入）本國金融資產(chǎn)外國在本國直接投資外國在本國直接投資本國居民出售國外資產(chǎn)本國居民出售國外資產(chǎn)外匯外匯需求需求本國對外購買（移出）金融資產(chǎn)本國對外購買（移出）金融資產(chǎn)本國對外直接投資本國對外直接投資外國居民出售其持有的本國資產(chǎn)外國居民出售其持有的本國資產(chǎn)進口商品、服務(wù)進口商品、服務(wù)

36、國際收支對匯率的影響外匯外匯供大供大于求于求外匯外匯供小供小于求于求順差順差外匯外匯價格價格下降下降本幣本幣升值升值本幣本幣貶值貶值外匯外匯價格價格上升上升逆差逆差 一國國際收支順差，外匯的供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價格下降，本幣價值上升； 一國國際收支逆差，該國對外匯的需求量增大，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價格上漲，本幣價值下跌。v國際間資本流動規(guī)模不大時，國際收支經(jīng)常帳戶、尤其是貿(mào)易收支是影響匯率最重要的因素。隨著國際資本流動的發(fā)展，資本與金融帳戶對匯率的影響越來越大，僅僅貿(mào)易收支不能決定匯率的基本走勢。v國際收支順差或逆差如果是長期性的，巨額的，則對匯率的影響

37、呈上述規(guī)律；如果是臨時性的，小額的，短期的，則可通過資本的國際流動、政府干預(yù)等手段來調(diào)節(jié)，該國匯率不一定發(fā)生變化。（二）通貨膨脹率差異v通貨膨脹：物價的持續(xù)上升 (貨幣市場供大于求)。如果一國發(fā)生通貨膨脹，則該國單位貨幣所代表的價值量下降，該國貨幣購買力隨物價上漲而下降。v紙幣流通條件下，兩國貨幣的比率取決于各自所代表的價值量的對比，即購買力平價。如果匯率雙邊國同時發(fā)生通貨膨脹，則通貨膨脹對匯率的影響，就取決于兩國通貨膨脹率的差異。 通貨膨脹率差異&匯率物價上物價上漲快漲快本國商品本國商品價格上升價格上升出口出口減少減少相對于他國價格偏高相對于他國價格偏高進口進口增加增加通貨膨通貨膨脹

38、率高脹率高外匯外匯供給供給減少減少需求需求增加增加心理預(yù)期心理預(yù)期實際利率名義利率實際利率名義利率通脹率通脹率實際利實際利率下降率下降資本資本流出流出增加增加資本資本流入流入減少減少外匯外匯升值升值本幣本幣貶值貶值通貨膨脹率對匯率的影響機制1）影響經(jīng)常帳戶（進出口貿(mào)易） 當一國通貨膨脹高于其他國家，物價上漲的程度高于他國，該國出口商品的成本會高于他國同類產(chǎn)品，導致該國出口競爭力下降，引起出口減少；同時他國產(chǎn)品以本幣表示的價值并沒有增加，因此進口產(chǎn)品的價格相對便宜，造成進口增加；出口下降及進口增加都會引起貿(mào)易收支逆差，從而導致本幣匯率下跌。2）影響資本及金融帳戶（資本輸入輸出） 兩國通貨膨脹率的

39、變化會影響兩國間的實際利率差異，同時還可以通過市場預(yù)期影響國際間資本流動，從而影響資本與金融項目，導致匯率變化。當一國通貨膨脹率高于他國，會使該國實際利率下降，資本流出，引起資本與金融項目逆差，從而引起本幣匯率下跌。v通貨膨脹高于外國，則本幣匯率 ，外幣匯率v通貨膨脹率差異還會通過影響人們對匯率的預(yù)期。當一國通貨膨脹率較高時，人們就會預(yù)期該國貨幣的匯率在未來將趨于疲軟，由此將手中的該國貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，造成該國貨幣的匯率下降。v注意： 通貨膨脹率差異的傳導過程，一般需要半年或更長的時間，才會引起匯率的變動。這種影響一旦起作用，其延續(xù)的時間也會可能持續(xù)好幾年。（三）經(jīng)濟增長率差異 1）影響經(jīng)常

40、項目 一國經(jīng)濟增長率高，國民收入增加，進口增加，外匯支出增加，本幣匯率下跌；長期的高增長率，也會使得勞動生產(chǎn)率提高，生產(chǎn)成本降低，從而有利于出口，增加外匯收入，本幣有升值的趨勢。因此，經(jīng)濟增長率對匯率的影響取決于兩方面作用的強度對比。 2）影響資本與金融項目 一國經(jīng)濟增長率高時，國內(nèi)對資本的需求加大，外國資本會流入本國，從而引起資本金融項目順差，本幣有升值的趨勢。 經(jīng)濟增長率&匯率Y Y增加增加進口品購進口品購買力增加買力增加進口進口增加增加Y=GNP=GNPY=GNP=GNPGDP+ GDP+ 對外要素收入凈額對外要素收入凈額 GDP=I+C+G+(X-M)GDP=I+C+G+(X-

41、M)生產(chǎn)成生產(chǎn)成本降低本降低進口進口減少減少經(jīng)濟經(jīng)濟增長增長率高率高外匯外匯供給供給增加增加本幣本幣升值升值外匯需外匯需求增加求增加勞動生勞動生產(chǎn)率提高產(chǎn)率提高C Ct t=C=C0 0+cY+cYt-1t-1資本資本流出流出減少減少資本資本流入流入增加增加資本資本需求需求增加增加本幣本幣貶值貶值出口出口增加增加v一般來說，高經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)會造成本幣在外匯市場的價值下跌，但從長期看，高經(jīng)濟增長率是有利于本幣的升值的。v升值效應(yīng)：當一國經(jīng)濟增長率提高時，一方面說明該國的經(jīng)濟實力在增強，貨幣地位隨該國經(jīng)濟地位提高而提高，因此在外匯市場上，匯率會上升。此外，一國經(jīng)濟增長時，利潤率也會上升，會吸引

42、外國資金流入本國，直接投資增加會改善金融資本賬戶；v貶值效應(yīng)：另一方面，經(jīng)濟高速發(fā)展、居民收入增長，會刺激總需求，該國進口原料、設(shè)備等生產(chǎn)資料和消費資料的數(shù)量增加，造成本國貨幣匯率下降。v 從長期看，經(jīng)濟發(fā)達程度是一個國家貨幣匯率高與低的基礎(chǔ)因素，穩(wěn)定的經(jīng)濟增長率會對一國貨幣的價值起長期的支持作用。（四）利率水平差異的影響v利率是資金的價格 對籌資者而言，利率決定籌資成本 對投資者而言，利率決定投資收益v當各國利率出現(xiàn)差異時， 資金會從低利率國家向高利率國家流動利率對匯率的影響機制 1）提高利率會吸引資本流入，本國資本流出減少，在外匯市場上形成對該國貨幣的需求，從而導致本幣匯率上升。 2）提高

43、利率意味著銀根緊縮（貨幣供應(yīng)減少），會抑制通貨膨脹和總需求，導致進口減少，從而有助于本幣匯率上升。 相對相對利率利率上升上升資本資本流出流出減少減少資本資本流入流入增加增加外幣貶值外幣貶值本幣升值本幣升值銀根銀根緊縮緊縮貨幣貨幣供給供給減少減少物價物價降低降低出口出口增加增加消費消費投資投資減少減少Y Y減少減少進口進口減少減少外幣外幣貶值貶值本幣本幣升值升值短短期期效效應(yīng)應(yīng)長長期期效效應(yīng)應(yīng)v短期效應(yīng)：利率水平變化對匯率的影響主要通過資本，尤其是短期資本在國際間的流動起作用的。當本國利率相對較高時，本幣持有者不愿意將本幣兌換為外幣，外匯市場上本國貨幣供給相對減少。同時，外幣持有者則愿意將外幣兌

44、換為本幣以獲取較高收益，外匯市場上本國貨幣的需求相對增加，這就使得外匯市場上本幣的供需關(guān)系發(fā)生變化，推動本幣升值；反之亦然。v長期效應(yīng)：值得注意是，相對利率水平影響的是短期匯率，利率對長期匯率的影響是非常有限的。長期匯率的主要由真實貨幣購買力決定的，而貨幣真實購買力又是由經(jīng)濟發(fā)展狀況所決定。v由利率差異引起的資本流動必須考慮未來匯率的變動趨勢。v資金流向高利率國家會使得高利率國家貨幣未來貶值，使得流入資金在未來所取得的本利和兌換為本幣時將遭受匯率損失v當利率的變動抵消了匯率在未來的不利變動仍有利可圖時，資本的國際流動仍會發(fā)生，直到未來匯率變動遭到損失完全抵消利率之差帶來的好處為止。USD =

45、CNY 8 IUSD10, ICNY20美國居民100USD 投資策略比較：（1)存在美國：100（110）110（$）（2)存在中國：a.美元兌成人民幣：1008800（￥）b.存在中國的銀行：800(120)960(￥)c.人民幣兌成美元（即期匯率升值，遠期匯率貼水）假設(shè)此時匯率為 USD = CNY 9 960 (￥) /9106.7（$） 因此，將資金存入高利率的國家雖然可以獲得利率收益，但遠期匯率兌換時可能支付成本。（五）政府干預(yù) 在浮動匯率制度下，政府沒有維持固定匯率的義務(wù)，但不會完全放棄對匯率的管理，往往會通過對外匯市場的干預(yù)從而影響匯率的變動。 政府干預(yù)的主要目的： 1）防止匯

46、率在短期內(nèi)頻繁波動 2）避免匯率水平在中長期失調(diào) 3）達到特定的政策目標： 如本幣低估刺激出口、調(diào)節(jié)外匯儲備的結(jié)構(gòu) （六）市場預(yù)期v外匯市場的參與者根據(jù)對匯率走勢的判斷來決策持有何種貨幣。v如果交易者大多預(yù)測該貨幣匯率下跌時，會大量拋售該種貨幣，從而導致該貨幣的供大于求，貨幣趨于貶值，反之依然。這種心理預(yù)期對外匯市場的供求關(guān)系有直接的影響作用。v市場預(yù)期具有很大的脆弱性和易變性，會因為各種突發(fā)時間而隨時發(fā)生變化。v總需求與總供給增長中的結(jié)構(gòu)不一致和數(shù)量不一致，會影響匯率。v如果總需求中進口的需求增長快于總供給中出口供給的增長，本國貨幣將貶值。v如果總需求的整體增長快于總供給的整體增長，滿足不了

47、的那部分需求將轉(zhuǎn)向國外，引起進口增長，從而導致本國貨幣貶值。v當總需求的增長從整體上快于總供給的增加時，還會導致貨幣的超額發(fā)行和財政赤字的增加，從而間接導致本國貨幣貶值。v因此，簡單地說，當總需求增長快于總供給時，本國貨幣一般呈貶值趨勢。三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支（二）匯率變動與資本流動（三）匯率變動與外匯儲備（四）匯率變動與物價水平（五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動與國際經(jīng)濟關(guān)系（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支v本幣貶值，本國商品相對便宜，外國商品相對昂貴，出口增加，進口減少，滿足彈性論條件的基礎(chǔ)上改善貿(mào)易收支。v注意：彈性論條件及J曲線

48、效應(yīng)（二）匯率變動與資本流動v本幣貶值未到位，影響人們對匯率的預(yù)期，引起資本外逃。v本幣貶值，單位外幣折算成本幣的數(shù)量增多，促進外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少。（三）匯率變動與外匯儲備v貨幣貶值影響一國外匯儲備規(guī)模貶值，引起短期資本外流，從而引起外匯儲備減少貶值，改善經(jīng)常項目，從而引起外匯儲備增加v儲備貨幣的匯率變動會影響一國外匯儲備的實際價值v匯率頻繁波動會影響儲備貨幣的地位（四）匯率變動與物價水平v匯率變化對物價水平的影響體現(xiàn)在兩方面：本幣貶值，進口品價格提高，引起以進口品為生產(chǎn)資料的商品價格上漲，可能促進其他商品價格上漲。本幣貶值，在國內(nèi)商品供應(yīng)既定的條件下，由于本國貨幣匯率下降將降

49、低出口商品的國外價格，刺激出口，加劇國內(nèi)商品市場供求矛盾，而使物價上漲。（五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置v本幣貶值，有利于出口增加/抑制進口，使得貿(mào)易品行業(yè)大力發(fā)展，帶動國內(nèi)其他行業(yè)的發(fā)展，國民收入增加，就業(yè)增加。（如果已充分就業(yè)，貶值只能導致物價上升。）v貶值使得貿(mào)易品部門的價格相對于非貿(mào)易品部門的價格上升，誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高本國對外開放程度。（六）匯率變動與國際經(jīng)濟關(guān)系v本幣貶值促進出口引起對方國家和其他利益相關(guān)國家的反抗甚至報復。第三節(jié) 外匯市場v一、 外匯市場的基本概念及構(gòu)成v二、 外匯市場的種類v三、 外匯市場的特征v四、

50、外匯市場的結(jié)構(gòu)第三節(jié) 外匯市場一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(Foreign Exchange Market)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。 在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。二、 外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為： 有形市場 Visible Market。 無形市場 Invisible Market根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： （外匯市場的兩個層次） 銀行間市場 Inter-bank Market（批發(fā)市場） 客戶市場 Customer Market （零售市場）批發(fā)市場的特點：批發(fā)市場的特點：

51、交易集中，規(guī)模大交易集中，規(guī)模大以無形市場為主以無形市場為主反映外匯市場的總體供求情況反映外匯市場的總體供求情況是銀行向客戶報價的基礎(chǔ)是銀行向客戶報價的基礎(chǔ)零售市場的特點：零售市場的特點：交易分散、規(guī)模小交易分散、規(guī)模小真實的外匯交易真實的外匯交易三、外匯市場的特征基本特征：外匯市場全球一體化外匯市場全天候運行發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展遠期交易的比例不斷增長附錄： 國際主要外匯交易市場四、外匯市場的結(jié)構(gòu) 外匯市場交易主體的構(gòu)成v顧客因從事各種國際經(jīng)濟交易活動，而取得了外匯收入或產(chǎn)生外匯需求的工商企業(yè)或個人。v外匯銀行（Foreign Exchange Bank)為滿足顧客的需要而經(jīng)營各種

52、外匯業(yè)務(wù)的銀行。v外匯經(jīng)紀人（Foreign Exchange Broker）以賺取傭金為目的，專門從事以介紹并促成銀行與客戶之間或外匯銀行之間達成外匯買賣交易的中介機構(gòu)。v中央銀行中央銀行在調(diào)節(jié)本國外匯儲備和干預(yù)外匯市場時，可作為外匯市場的參與者。 外匯市場的塔型構(gòu)成央行或國際大央行或國際大型金融機構(gòu)型金融機構(gòu)控制外匯市場控制外匯市場的動向的動向銀行間外匯市銀行間外匯市場。金融機構(gòu)場。金融機構(gòu)包括外匯經(jīng)紀包括外匯經(jīng)紀公司、投資銀公司、投資銀行、證券公司行、證券公司、保險公司、保險公司、財務(wù)公司等財務(wù)公司等外匯基本供外匯基本供求者求者第四節(jié) 外匯交易一、外匯交易及其基本種類（一）即期外匯交易（

53、二）遠期外匯交易（三）套匯交易（四）掉期交易二、外匯市場的行情解讀三、外匯交易方式的創(chuàng)新（一）外匯期貨（二）外匯期權(quán)第四節(jié) 外匯交易一、外匯交易及其基本種類 （一）即期外匯交易 即 期 外 匯 交 易 （ S p o t E x c h a n g e Transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。 即期交易的作用（目的）v通過調(diào)換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；v保值（兩個營業(yè)日內(nèi)）；v平衡頭寸；v進行外匯投機。即期交易四步驟v詢價（Asking）v報價（Quotation）v成交（Done）v

54、證實（Confirmation）即期交易步驟舉例vA銀行詢價：即期交易，GBP兌USD 金額500萬GBPvB銀行報價：35/37vA銀行：我方賣出GBPvB銀行：500GBP成交，證實我方在1.5735買入GBP，賣出USD，起息日為2003年5月19日，英鎊請付我行倫敦分行帳戶：帳號*vA銀行:同意，美元請付我行紐約分行帳戶：帳號* （二）遠期外匯交易 1、 定義 2、 遠期交易的動機 3、 遠期交易的交割日 4、 遠期匯率的計算 5、 遠期交易的分類 6、 遠期交易實例1、遠期交易定義v遠期外匯交易（Forward Transaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割

55、，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。 2、 遠期交易的動機v套期保值v外匯投機例如：三個月后需要從美國進口貨物，例如：三個月后需要從美國進口貨物，為避免美元升值而遭受損失，進口商與為避免美元升值而遭受損失，進口商與銀行簽訂遠期外匯買賣，使三個月后銀行簽訂遠期外匯買賣，使三個月后購買美元的匯率固定。若三個月后美購買美元的匯率固定。若三個月后美元果然升值，則遠期外匯交易達到了元果然升值，則遠期外匯交易達到了保值避險的目的；若三個月后美元貶保值避險的目的；若三個月后美元貶值，則由于簽訂了遠期外匯合同而使值，則由于簽訂了遠期外匯合同而使進口商遭受損失。進口商遭受損失。

56、例如：若預(yù)期美元的匯率要下跌，則例如：若預(yù)期美元的匯率要下跌，則預(yù)先賣出美元，等價格下降后，再以預(yù)先賣出美元，等價格下降后，再以低價買入抵補空頭。低價買入抵補空頭。v例如，進口商從美國進口價值1000萬美元的商品，貨款用美元3個月支付。該進口商銷售收入以本幣計價。如果3個月中，美元走強， 該公司發(fā)現(xiàn)支付1000萬美元所需要的本幣會增加。v于是該公司可以通過與銀行簽訂遠期外匯協(xié)議的方式來鎖定進口成本，即購買3個月期美元。v在東京外匯市場上6個月的遠期匯率USD/JPY=104, 預(yù)測6個月后美元升值。則向銀行買入6個月遠期100萬美元，支付日元 1.04億日元v6個月后， USD/JPY即期匯率

57、為124，此時再賣出100萬美元，折合日元1.24億v在不考慮其他費用的前提下，盈利 0.2億日元v東京外匯市場上，某日USD/JPY=160.30/40,預(yù)測3個月后美元貶值。則向銀行賣出3個月遠期100萬美元， USD/JPY=158.50,折合15850日元v3個月后， USD/JPY即期匯率為150.30/40，此時再買進100萬美元，折合日元15040v在不考慮其他費用的前提下，盈利 15850-15040810萬日元3. 遠期交易的交割日確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；

58、 (3)若順延后交割日到了下一個月，則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日。 4. 遠期匯率的計算 (1)影響遠期匯率的因素： 即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。 (2)計算遠期匯率的依據(jù)利率平價原理 (3)計算方法： （Rf-Rs）/Rs=（iaib）/（1+ib）IaIb 則 RfRs+Rs（IaIb）n/12 5.遠期交易的分類 (1)固定交割日的期匯交易 (2)選擇交割日的期匯交易 擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。 擇期價格的確定(即報價銀行報價遵循的原則)：v報價銀行

59、買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；v報價銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；v報價銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；v報價銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。v例如蘇黎世市場上即期匯率 USD/CHF 1.7920/301個月遠期差價 40/503個月遠期差價 140/160v客戶根據(jù)需要買入美元，擇期從即期到1個月賣出美元，擇期從1個月到3個月v以上業(yè)務(wù)中，價格應(yīng)該是多少？ 即期匯率 USD/CHF 1.7920/301個月遠期差價 40/50v固定交割日（1個月） 1.7960/1.7980v擇期從即期到1個月 1.7920/1.7980v客戶買入美元，

60、擇期從即期到1個月 （1.7980）3個月遠期差價 140/160v固定交割日（3個月） 1.8060/1.8090v固定交割日（1個月） 1.7960/1.7980v擇期從1個月到3個月 1.7960/1.8090v客戶賣出美元，擇期從1個月到3個月（1.7960）6、 遠期交易實例v6.1 保值商業(yè)性遠期交易v進口付匯保值v出口收匯保值金融性遠期交易v買賣平衡交易v籌資v6.2 投機賣空買空進口付匯保值v某年5月8日，USD/JPY為133，根據(jù)貿(mào)易合同，進口商A公司將在6月10日支付4億日元的進口貨款，由于A公司只有美元，因此日元需要通過外匯市場買入日元來支付。v 公司擔心日元升值，于是同銀行敘做一筆遠期外匯買賣，按