營運資金管理1

1、第七章 營運資金管理本章學(xué)習(xí)要點：通過學(xué)習(xí)應(yīng)該掌握營運資金的概念和分類，營運資金的管理政策，企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的確定，應(yīng)收賬款的管理策略。包括信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件，存貨最佳經(jīng)濟批量的確定以及存貨管理的方法，短期融資的特點及企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本。7.1 營運資金管理策略一、營運資金管理的幾個理論問題（一）營運資金企業(yè)日常財務(wù)管理的核心 1、流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度。2、流動負債是企業(yè)外部融資的重要來源。3、流動資產(chǎn)與流動負債的匹配是企業(yè)資產(chǎn)負債管理的重要組成部分。（二）營運資金分類資產(chǎn)負債匹配的基本前提速動資產(chǎn)：現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收款按流動性強弱分為 非速動資產(chǎn)：存貨收益性：存貨、短期

2、投資、應(yīng)收款按盈利性大小分為非收益性：現(xiàn)金流動資產(chǎn)的管理目標(biāo)：合理安排結(jié)構(gòu)，加快周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)流動性與收益性雙贏的目標(biāo)。自然性流動負債流（三）營運資本周轉(zhuǎn)企業(yè)營運資本管理的內(nèi)在要求1、周轉(zhuǎn)的基本模式2、營運資本周轉(zhuǎn)的主要特征：運動性；物質(zhì)性；補償性；增值性。3、內(nèi)在要求：空間上合理并存；時間上依次繼起；消耗足額補償。二、流動資產(chǎn)投資策略（一）流動資產(chǎn)的投資規(guī)模1、三種規(guī)模：根據(jù)企業(yè)管理當(dāng)局的管理風(fēng)格和風(fēng)險承受能力，分別采用“保守型”、“穩(wěn)健型”與“進取型”三種投資策略。如下圖：資產(chǎn)水平(元)方案B方案C方案Ao1000,000產(chǎn)出(單位)500,0002、結(jié)論：(1)獲利能力和流動性呈現(xiàn)反向變動關(guān)

3、系。(2)獲利能力與財務(wù)風(fēng)險呈同向變動關(guān)系。(3)流動性與財務(wù)風(fēng)險呈反向變動關(guān)系。（二）流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)1、現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收款、存貨是流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主體。2、三種模式：保守型、激進型、折衷型（三）流動資產(chǎn)投資的風(fēng)險與收益1、較大規(guī)模的流動資產(chǎn)總額以及流動資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動資產(chǎn)，償債風(fēng)險小，收益能力也弱。2、較小規(guī)模的流動資產(chǎn)總額以及流動資產(chǎn)內(nèi)部較小比例的速動資產(chǎn)，償債風(fēng)險大，收益能力較強。三、流動資產(chǎn)的融資策略（一）保守型融資策略1、特點 2、評價（二）穩(wěn)健型融資策略1、特點 2、評價（三）進取型融資策略1、特點 2、評價7.2 現(xiàn)金管理一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機（一）交易性動機（二

4、）預(yù)防性動機（三）投機性動機二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式1、原理：通過預(yù)計年現(xiàn)金需求總量和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù)來確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。2、公式：最佳現(xiàn)金持有量=3、評價：簡單明了，易于計算，但該方法假設(shè)材料采購與產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在數(shù)量上一致，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程在一年中持續(xù)穩(wěn)定地進行，現(xiàn)金需求與供應(yīng)不存在不確定因素，因此，其實用性較差。例：某企業(yè)預(yù)計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金余額。（二）成本分析模式1、現(xiàn)金的總成本：機會成本、管理成本、短缺成本。2、模式的基本思路：總成本最低時的持有量。圖示

5、如下：3、評價：可能忽略最佳方案o總成本機會成本線管理成本線現(xiàn)金持有量短缺成本線最佳持有量總成本線（三）存貨模式1、模式：持有成本與轉(zhuǎn)換成本之和總成本最低時的持有量。最佳現(xiàn)金余額的確定2、相關(guān)成本：持有成本即持有現(xiàn)金的機會成本=平均現(xiàn)金余額利率=現(xiàn)金余額 Q 平均余額 時間 BC（B、C為出售有價證券的時間）轉(zhuǎn)換成本即將有價證券出售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的成本=現(xiàn)金管理總成本 成本TQ現(xiàn)金余額例：最佳現(xiàn)金持有量的確定假設(shè)Fox公司明年需要1200萬元現(xiàn)金，有價證券年利率12%，每次將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易成本是312.5。Fox公司 Q=（元）轉(zhuǎn)換次數(shù)=（次）（四）隨機模式1、定義：是在現(xiàn)金流

6、量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。2、模式：Q= H=3Q-2L三、現(xiàn)金收支的日常管理（一）加速現(xiàn)金回收1、收款流程分析款項到帳業(yè)務(wù)處理支票郵寄發(fā)票寄送企業(yè)客戶企業(yè)銀行銀行 2、加速現(xiàn)金回收的方法(1)銀行存款箱制度鎖箱法 (2)集中銀行制（二）延遲現(xiàn)金支付1、集中應(yīng)付款項2、托收承付3、利用現(xiàn)金浮游量（三）力爭現(xiàn)金流入與流出同步7.3 應(yīng)收帳款管理一、企業(yè)持有應(yīng)收帳款的動因（一）擴大銷量（二）減少存貨二、應(yīng)收帳款的成本1、機會成本2、管理成本3、壞帳成本三、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素（一）信用標(biāo)準(zhǔn)事前（二）信用條件事中：信用期、折扣期、折扣率決策方法：邊際收益法、邊際收益一邊際

7、成本=凈利。案例1：1999年華布公司信用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40天，銷售收入為10萬元。預(yù)計2000年的銷售利潤率與1999年相同。仍保持30%，現(xiàn)為擴大銷售，企業(yè)財務(wù)部門制定了兩個方案。方案一，信用條件“3/10，11/20”，預(yù)計銷售收入將增為3萬元，所增加的銷售額中，壞帳損失率為4%?？蛻臬@得現(xiàn)金折扣的比率為60%，平均收現(xiàn)期為15天。方案二，信用條件為“2/20，11/30”，預(yù)計銷售收入增加4萬元，所增加的銷售額中，壞帳損失率為5%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的北率為70%，平均收現(xiàn)期為25天。要求：如果應(yīng)收帳款的機會成本為10%，問上述哪個方案較優(yōu)。（三）收帳策略事后

8、1、 含義權(quán)衡2、 決策：收帳費用 成本降低四、應(yīng)收帳款的日常管理（一）信用跟蹤 （二）信用評估 （三）壞帳準(zhǔn)備金的提取7.4 存貨管理一、企業(yè)儲備存貨的動因嚴(yán)格地講，只有在產(chǎn)品存貨才是必需的，原材料和產(chǎn)成品都應(yīng)該降至最低。但是采購、生產(chǎn)、銷售部門出于采購和生產(chǎn)的經(jīng)濟性（如數(shù)量折扣、大批量生產(chǎn)單位成本將下降）或者為了高效率地滿足客戶需求，都可能期望維持較高水平的存貨。增加存貨的缺點是：存貨總成本增加、過時風(fēng)險。存貨管理的目標(biāo)就是有貨投資所帶來的收益要高于成本。二、存貨控制的經(jīng)濟批量法 以存貨采購環(huán)節(jié)為例經(jīng)濟購進批量：使一定時期存貨總成本最低的采購數(shù)量。1經(jīng)濟購進批量的前提條件2存貨的總成本包括

9、：（1）訂貨成本：每次訂貨都會發(fā)生辦公費、差旅費、通訊費等。一定時期內(nèi)訂貨總成本與訂貨次數(shù)相關(guān)。 訂貨總成本=訂貨次數(shù)×每次訂貨成本（2）儲存成本：包括存貨占用資金的資金成本或機會成本、倉儲保管費用等。一定時期內(nèi)的儲存總成本與每次訂貨量相關(guān)。 儲存總成本=平均存貨量×單位存貨儲存成本（3）缺貨成本：因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，它與存貨數(shù)量呈反方向變化。（一）經(jīng)濟批量法的基本模型1、經(jīng)濟批量定義：使存貨總成本最低的訂貨批量。2、模式型的內(nèi)容令，則有： 例：經(jīng)濟購進批量的確定 某企業(yè)每年需耗用材料2000公斤，每次訂貨成本為100元，單位材料年儲存成本為10元，則公斤10次即

10、每隔36天要訂貨1次，日均消耗材料5.56公斤。 訂貨量200   時間 36天 72天（二）經(jīng)濟訂貨批量的擴展模型1、訂貨提前期 R=L·d2、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用： 此時TC（Q*）=例：某企業(yè)計劃年預(yù)計耗用某自制零件10.950件，日耗30件，該零件日生產(chǎn)量為48件，每件生產(chǎn)成本80元，年單位保管費用為4元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為100元，計算經(jīng)濟批量。3、保險儲備TC（S，b）=Ku·S·N+B·KC （三）存貨控制的保本保利期法：存貨保本儲存天數(shù)=存貨保利儲存天數(shù)=（四）存貨控制的ABC分類管理法：1、將企業(yè)所有的存貨主

11、要按金額標(biāo)準(zhǔn)進行分類：A類：金額巨大（比重達到70%左右），品種數(shù)量少（比重大致在10%左右）。B類：金額一般，品種相對較多（比重大致各為20%左右）。C類：金額較?。ū戎丶s為10%），品種繁多（約占70%）。2、實行分類管理：對A類存貨按品種進行重點管理；對B類存貨可以按類別進行控制；對C類存貨實行總額管理。3、目的：分清主次，抓住重點，實施有效管理。例：存貨的ABC分類管理法某企業(yè)有材料100種，它們的資金占用額如下：品 種占用資金分 類占全部資金比重#1#10#11#30#31#100702010ABC70%20%10% 占用資金100 90C類 70B類 A類 10 20 30 100存貨品種 7.5 短期融資政策一、自然融資商業(yè)信用（一）種類：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款、應(yīng)計費用（二）特點：容易取得，成本低、限制少、但期限短，籌資缺乏主動性。（三）自然融資的成本決策1、應(yīng)付帳款