財(cái)務(wù)管理本科畢業(yè)論文范文

1、湖北民族學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院本科畢業(yè)論文 題 目: 非財(cái)務(wù)指標(biāo)視角的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式探討 姓 名： 黃佩欣 學(xué) 號(hào)： 061040334 班 級(jí)： 0610403 專(zhuān) 業(yè)： 財(cái)務(wù)管理 指導(dǎo)老師： 譚宗憲 2014年 5 月 15 日 誠(chéng)信聲明：本人所提交的畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的成果。文中除已注明引用的內(nèi)容外，不包括任何其他個(gè)人或集體已發(fā)表或公開(kāi)過(guò)的成果。本人愿意承擔(dān)此聲明的責(zé)任和后果。 畢業(yè)論文作者（簽名）： 年 月 日目 錄 一、文獻(xiàn)綜述1（一）國(guó)外學(xué)者研究現(xiàn)狀1（二）我國(guó)學(xué)者研究現(xiàn)狀2（三）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的評(píng)述3二、在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性4（

2、一）財(cái)務(wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)4（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的根源6（三）從實(shí)踐看引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性7三、在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性8（一）從宏觀方面的可行性分析8（二）從微觀方面的可行性分析8（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合上的可行性9四、基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建9（一）從客戶(hù)維度的角度分析10（二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析11（三）從內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度的角度分析12（四）從財(cái)務(wù)維度的角度分析12（五）基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型判別準(zhǔn)則13五、結(jié)論14 內(nèi)容摘要本文在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，首先分析了現(xiàn)行財(cái)務(wù)預(yù)警模式存在的缺陷，然后論述了引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性

3、和可行性。最后運(yùn)用平衡計(jì)分卡原理從財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和學(xué)習(xí)發(fā)展這四個(gè)維度構(gòu)建了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的預(yù)警框架，并提出了判斷短期危機(jī)和長(zhǎng)期危機(jī)的判別準(zhǔn)則。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)警模式；財(cái)務(wù)指標(biāo)；非財(cái)務(wù)指標(biāo)；平衡計(jì)分卡AbstractBased on literature research, firstly this article analyzes the defects existing in the current financial early warning model , and then discusses the necessity and feasibility of the i

4、ntroduction of non-financial indicators. Finally, I use the principle of the Balanced Scorecard developed from finance, customer, internal business and learning of the four dimensions to build the financial indicators and non-financial indicators combined warning framework,and put forward the judgme

5、nt criterion of short-term and long-term crisis.Key words：Financial early warning model; Financial Indicators; Non-financial Indicators ; Balanced Scorecard 基于非財(cái)務(wù)指標(biāo)視角的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式探討一、文獻(xiàn)綜述優(yōu)勝劣汰，適者生存。在當(dāng)今快速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)的環(huán)境變化莫測(cè)、競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)的經(jīng)濟(jì)脆弱以及企業(yè)內(nèi)部的管理中的各種問(wèn)題，都能夠使得企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)。一些公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則也面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，同時(shí)這些問(wèn)題也會(huì)給

6、各利益相關(guān)者帶來(lái)各種經(jīng)濟(jì)損失。而這些企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)往往具有一些先兆且具有一定的可預(yù)測(cè)性。一個(gè)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，有助于企業(yè)、投資者和金融部門(mén)等尋找到財(cái)務(wù)失敗的根源并及時(shí)找到解決措施，防止情況的進(jìn)一步惡化。據(jù)此，許多國(guó)內(nèi)外的研究學(xué)者都積極的投身于企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中，并得出了大量重要的結(jié)論。（一）國(guó)外學(xué)者研究現(xiàn)狀 國(guó)外學(xué)者運(yùn)用于財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)方法研究總得來(lái)可分為財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)方法和非財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)方法。其中，財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)類(lèi)的預(yù)測(cè)方法包含很多，例如我們?cè)诮?jīng)濟(jì)學(xué)中學(xué)到過(guò)的一元和多元判別法以及一些邏輯回歸方法等；而非財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)類(lèi)的預(yù)測(cè)方法種類(lèi)也繁多，例如模擬類(lèi)預(yù)測(cè)方法中的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、信用評(píng)級(jí)、

7、人工智能等，以及股價(jià)分析法、實(shí)驗(yàn)法和案例分析法等。最早對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)進(jìn)行研究的是Beaver（1966），他用了10年多的時(shí)間對(duì)70多家失敗的企業(yè)以及成功的企業(yè)進(jìn)行了對(duì)比研究，其中他主要是進(jìn)行的財(cái)務(wù)比率的研究測(cè)試。并且也涉及了均值比較、劃分測(cè)試和釋然分析。在排除了一些行業(yè)等因素后他得出，現(xiàn)金流量/債務(wù)總額、凈收益/資產(chǎn)總額即資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等這些財(cái)務(wù)比率對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗是有效的。但是，這些單個(gè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)都是無(wú)法全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)特征的。隨后，在1968年Altman首次將多元線性判別方法引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)領(lǐng)域，得出息稅前利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值等這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能力比較強(qiáng)，

8、雖然該Z計(jì)分模型在財(cái)務(wù)狀況的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度上隨著時(shí)間的推移在不斷的下降，但在企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)和破產(chǎn)預(yù)防方面都還是有一定的益處的。在上個(gè)世紀(jì)中后期，Chen和Lee（1993）借助生存分析法得出，流動(dòng)性比率、財(cái)務(wù)杠桿比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的歷史和規(guī)模等都對(duì)企業(yè)的生存有很大的影響。當(dāng)然，從那時(shí)開(kāi)始這其中也就開(kāi)始引入了些非財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素。在非統(tǒng)計(jì)類(lèi)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)方法方面，大量的學(xué)者都嘗試運(yùn)用多種預(yù)測(cè)方法來(lái)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境進(jìn)行研究。為了克服財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性，許多研究人員嘗試將統(tǒng)計(jì)類(lèi)的指標(biāo)同政治、經(jīng)濟(jì)以及管理者決策、制度等各種方法進(jìn)行結(jié)合。如，Beaver（1968）早在很久以前就提出了除了運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)外，

9、利用公司的股票價(jià)格的變化來(lái)對(duì)公司的財(cái)務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測(cè)。Rose（1982）通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的統(tǒng)計(jì)檢測(cè)，從而得出隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各種環(huán)境的變化，都對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。Hill Perry和Andes（1995），采用歷史分析法，研究了陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。他們發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用動(dòng)態(tài)模型來(lái)解釋銀行的最優(yōu)惠貸款利率的作用方面以及失業(yè)率等對(duì)陷入困擾的公司的未來(lái)角色的發(fā)展有著顯著的影響。同時(shí)，國(guó)外學(xué)者Warren和West Book（2000）對(duì)3200家公司進(jìn)行的長(zhǎng)達(dá)五年的研究也顯示，債務(wù)人員的類(lèi)別（公司或個(gè)人）、企業(yè)的類(lèi)型、員工的人數(shù)等都對(duì)破產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的失敗原因發(fā)揮著重大作用

10、。尤其是運(yùn)用非財(cái)務(wù)指標(biāo)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的預(yù)測(cè)能力，例如Banker等（2000）年選取了一家公司所屬的18家旅館進(jìn)行詳細(xì)的分析，通過(guò)研究客戶(hù)的滿(mǎn)意度來(lái)檢驗(yàn)其對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是否有預(yù)測(cè)能力。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的分析他們得出，在企業(yè)的客戶(hù)投訴率和回頭率方面，這些對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)率等要素上具有預(yù)測(cè)性。Said等（2003）研究了現(xiàn)在與未來(lái)績(jī)效的報(bào)酬契約中包含非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性，由于不同企業(yè)采用的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及戰(zhàn)略計(jì)劃不同，即使其采用合適的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)的績(jī)效后果也會(huì)不同。他們發(fā)現(xiàn)，同時(shí)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司會(huì)得到一個(gè)更高的資產(chǎn)回報(bào)率和更高水平的市場(chǎng)回報(bào)。等等這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如信用評(píng)級(jí)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因

11、素表明國(guó)外學(xué)者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)的研究主要是在經(jīng)營(yíng)狀況方面，對(duì)其危機(jī)的預(yù)警方面存在很多缺陷，尚不完善。 但是，Elloumi和Guyie（2001）運(yùn)用4年的時(shí)間通過(guò)分析公司的懂事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)加拿大的90多家企業(yè)進(jìn)行了研究。最終得出，相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)則更能夠深入的剖析企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的原因。Campbell,Hilscher和Szilagyi(2006）在1963年到2003年間，收集統(tǒng)計(jì)了多家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，這些經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（如股票的收贏率及波動(dòng)率等）也對(duì)公司的財(cái)務(wù)困境的發(fā)生起著顯著的預(yù)警的作用。（二）我國(guó)學(xué)者研究現(xiàn)狀 關(guān)于對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警模式的研究，其形成和發(fā)

12、展在我國(guó)則比較晚，但是目前也形成了一些基本的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究理論框架。首先，簡(jiǎn)單的概括下運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警領(lǐng)域的研究成果。我國(guó)學(xué)者吳世農(nóng)、盧先義（2001）同樣也是研究我國(guó)的上市公司，他們把70多家處于財(cái)務(wù)困境的上市公司和70多家處于正常的公司作為樣本，通過(guò)借助剖面分析法以及單變量判定分析法，確定了六個(gè)可以作為預(yù)測(cè)指標(biāo)。并且也把Fisher線性判定分析法和邏輯回歸分析法等獨(dú)立開(kāi)來(lái)建立了一些有效的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的模型，從中判別出，凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判別成果率最高。此外，魏春寶（2003）建立了另一個(gè)反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平的財(cái)務(wù)預(yù)警體系（即采用了多元統(tǒng)計(jì)分析法和單變量法等），并把國(guó)內(nèi)的上市公司作為

13、樣本，從而構(gòu)建出了一個(gè)簡(jiǎn)單的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，同時(shí)也準(zhǔn)備把該模型進(jìn)行預(yù)測(cè)樣本的實(shí)證研究。在非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，我國(guó)政府、社會(huì)機(jī)構(gòu)以及企業(yè)管理者等都一直在積極的探索如何建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的企業(yè)績(jī)效、預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)體系。從1999年開(kāi)始，國(guó)類(lèi)外的許多股份有限公司和中國(guó)證劵報(bào)通過(guò)探索使用大量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建起一套比較完整的有助于評(píng)估上市公司發(fā)展的預(yù)警體系。他們可以通過(guò)這套體系來(lái)對(duì)上市公司的未來(lái)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。這套評(píng)估體系中使用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)有三類(lèi)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能力指標(biāo)，管理者治理能力和結(jié)構(gòu)指標(biāo)以及企業(yè)的核心業(yè)務(wù)能力指標(biāo)。隨后，我國(guó)學(xué)者章之旺（2005）提出使用會(huì)計(jì)比率類(lèi)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量，

14、至少存在兩個(gè)方面的問(wèn)題：其一，會(huì)計(jì)比率的計(jì)算會(huì)使不同企業(yè)間的會(huì)計(jì)比率缺乏可比性。其二，會(huì)計(jì)比率自身的結(jié)構(gòu)比率在實(shí)踐中并沒(méi)有符合配比原則。例如銷(xiāo)售利潤(rùn)率，在平時(shí)的利潤(rùn)計(jì)算中，它不僅包含銷(xiāo)售收入，還應(yīng)該包括對(duì)外投資等一些其他因素。另外，姜秀華等（2001）利用股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素分析得出公司的股權(quán)集中度對(duì)其財(cái)務(wù)危機(jī)有很大的影響。在2005年時(shí)，張翼等在研究中得出，公司經(jīng)營(yíng)中的跨行業(yè)的個(gè)數(shù)以及銷(xiāo)售收入的Herfindahl指數(shù)，這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)可以用來(lái)研究公司多元化經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系。我國(guó)學(xué)者張川，潘飛等（2008）還選取158家中國(guó)企業(yè)為樣本進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，結(jié)合權(quán)變理論和代理理論分別檢驗(yàn)了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的應(yīng)

15、用程度對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的可能影響。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展的過(guò)程中不論有怎樣的變化，如果非財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠更好的運(yùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，那么企業(yè)就可以取得更好的業(yè)績(jī)成果。并且特別指明，那些采用成本管理戰(zhàn)略的企業(yè)，在加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素后則能取得更好的企業(yè)業(yè)績(jī)。隨后，我國(guó)一些學(xué)者也嘗試把其中一些方法運(yùn)用于預(yù)警模式中如曾繁榮、蒙良、張浩（2013）等根據(jù)信息的重要性原則，初步選擇了股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、重大事項(xiàng)、人力資本和其他指標(biāo)5個(gè)方面的12個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)包括：第一大股東持股比例和前五大股東持股比例；管理結(jié)構(gòu)包括：懂事長(zhǎng)和總經(jīng)理雙職合一、管理費(fèi)用率；重大事項(xiàng)包括：無(wú)重大仲裁、關(guān)聯(lián)方交易情況

16、、會(huì)計(jì)師事物所變更、擔(dān)保率；人力資本包括：總經(jīng)理素質(zhì)、員工素質(zhì)等一些簡(jiǎn)單的分析敘述。（三）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的評(píng)述 雖然財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)理論仍然處于探索階段，但國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式的研究在一些方面也取得了很大的成就。尤其是在財(cái)務(wù)指標(biāo)的模型構(gòu)建上，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)體系來(lái)進(jìn)行分析和預(yù)警，同時(shí)也運(yùn)用非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式的一些領(lǐng)域取得了巨大突破。然而由于財(cái)務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，并且基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警模型在企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中存在多方面的局限性和可靠性，以及對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用還缺乏理論研究和系統(tǒng)構(gòu)建。因此，本論文研究的課題主要是從非財(cái)務(wù)指標(biāo)的視角并結(jié)合已有財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警模型來(lái)探索其對(duì)上市公

17、司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的重要性和可行性。二、在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性（一）財(cái)務(wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)1.財(cái)務(wù)困境理論基礎(chǔ)相對(duì)薄弱在翻閱大量的書(shū)籍以及文獻(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)目前對(duì)于財(cái)務(wù)困境的基礎(chǔ)理論仍有多種解釋。一般來(lái)講，大多數(shù)人把財(cái)務(wù)困境的定義分為四種類(lèi)型，即失?。ㄈ?，停止經(jīng)營(yíng)、自愿退出經(jīng)營(yíng)、實(shí)行破產(chǎn)監(jiān)管或重組等法律事務(wù)）、無(wú)力清償（從技術(shù)層面上講是企業(yè)自身無(wú)法償還它的現(xiàn)行債務(wù)，導(dǎo)致公司資金無(wú)法流動(dòng)至?xí)和５?。）、違約（這是涉及到公司與債權(quán)人的關(guān)系，通常是法律層面的問(wèn)題，但一般它也是公司財(cái)務(wù)困境的一種信號(hào)。）、破產(chǎn)（即公司的凈資產(chǎn)為負(fù)值）。對(duì)于財(cái)務(wù)困境理論的理解，從定義上我們能夠

18、明顯的看出它主要是從財(cái)務(wù)指標(biāo)，這種可以以計(jì)算來(lái)表現(xiàn)的外向形式。同時(shí)在我們進(jìn)行財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)分析時(shí)，也是由于財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)相對(duì)比較薄弱，迄今為止對(duì)于公司的財(cái)務(wù)困境的概念仍然沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的界定并且缺乏一些能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)困境中所應(yīng)包括的預(yù)測(cè)變量的經(jīng)濟(jì)理論支持。因此，許多的研究者都是通過(guò)自身多年的研究經(jīng)驗(yàn)，并把一些在陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)作為預(yù)測(cè)因素的，同時(shí)還通過(guò)收集大量的數(shù)據(jù)以及嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)篩選來(lái)把預(yù)測(cè)中相對(duì)顯著的變量因素作為預(yù)警判別模型。我們更多的是要來(lái)研究其陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)的環(huán)境，以及這些財(cái)務(wù)變量發(fā)生變化的原因和狀態(tài)，再結(jié)合其與財(cái)務(wù)困境的關(guān)系來(lái)進(jìn)行具體的分析與研究。因此，在界定一個(gè)企業(yè)是否陷入

19、財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，我們所要探索的方面很多，僅僅依靠一種定義方式是不全面的，這也是導(dǎo)致一些企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)出現(xiàn)偏差的重要原因。財(cái)務(wù)困境理論的界定是由于關(guān)注點(diǎn)的偏離，缺少對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)深層次和根本性的探究，以及大多數(shù)學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)困境理論研究時(shí)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的忽視，這也是使得其困境理論無(wú)法深層次的剖析企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)生問(wèn)題的重要結(jié)點(diǎn)。由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)貫穿于企業(yè)的各個(gè)角落，從而在我們探究財(cái)務(wù)困境理論時(shí)，把非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入其中并把它作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)研究的理論基礎(chǔ)是非常必要的。 2.財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏可靠性和前瞻性由于缺乏相對(duì)可靠的財(cái)務(wù)困境理論的理論性支撐，因而，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中存在很多缺陷。在建立

20、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型時(shí)，無(wú)論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者，他們的研究都是以會(huì)計(jì)信息是真實(shí)的這一假設(shè)為前提條件來(lái)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的。并且，在研究財(cái)務(wù)困境的發(fā)生與財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)系上，基本上都是基于已有的模型來(lái)驗(yàn)證，更多的是缺乏深入的對(duì)陷入困境的原因與環(huán)境的探討。對(duì)其進(jìn)一步的分析，首先是上市公司披露的年度報(bào)表并不一定是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)反映，其主要原因是，公司的管理者可以通過(guò)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)以及編制虛假的會(huì)計(jì)信息來(lái)使公司財(cái)務(wù)賬面的狀況表面上達(dá)到大家所預(yù)期的水平；其次是除開(kāi)人為的操縱外，企業(yè)內(nèi)部的執(zhí)行情況對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、可靠性也產(chǎn)生了重大影響；還有，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信號(hào)的時(shí)效滯后，一般來(lái)講，上市公司每年的年

21、度財(cái)務(wù)報(bào)表都是在次年的4月份左右對(duì)外進(jìn)行披露的，因此，會(huì)計(jì)報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在時(shí)間上對(duì)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警存在很大的滯后性；再是財(cái)務(wù)指標(biāo)不能反映所有與財(cái)務(wù)危機(jī)有關(guān)的信息，例如會(huì)計(jì)比率。章之旺（2005）認(rèn)為使用會(huì)計(jì)比率類(lèi)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量，至少存在兩個(gè)方面的問(wèn)題：第一，會(huì)計(jì)比率是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目計(jì)算的，并且由于不同企業(yè)之間的會(huì)計(jì)政策的選擇存在分歧，因此不同企業(yè)之間缺乏可比性。第二，回歸方法在實(shí)踐中的會(huì)計(jì)比率的分子分母是不符合配比原則的。利潤(rùn)的銷(xiāo)售額渠道中不僅包含銷(xiāo)售收入，其中它的回報(bào)率也應(yīng)該包括外商投資等項(xiàng)目。隨后也有些學(xué)者根據(jù)這些缺陷性，從企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境的變化對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生進(jìn)行了簡(jiǎn)單的研究

22、。3.財(cái)務(wù)預(yù)警模型存在局限性 最先被引用于財(cái)務(wù)預(yù)警模型中的是單變量分析法，它最早也是被用來(lái)對(duì)一些企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)測(cè)分析。在破產(chǎn)預(yù)測(cè)分析中，由于可以從一些財(cái)務(wù)困境企業(yè)中分析出財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的不同點(diǎn)，從而也可以從它們之間的差異中找到財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)點(diǎn)。在1932年，就有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fitzpatrick對(duì)此開(kāi)始了最初的研究。Fitzpatrick把19家已經(jīng)破產(chǎn)的公司與沒(méi)有破產(chǎn)的公司進(jìn)行比對(duì)，同時(shí)運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)量來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后結(jié)果發(fā)現(xiàn)評(píng)估能力最高的財(cái)務(wù)比率是是股東權(quán)益凈利潤(rùn)率和股東權(quán)益/負(fù)債率。再就是在1996年，為了使單變量分析法的預(yù)測(cè)能力更進(jìn)一步深化，于是Beaver采用統(tǒng)計(jì)分析方法來(lái)對(duì)

23、發(fā)生破產(chǎn)的企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行研究，結(jié)果顯示其得到很好的改善。然而，單變量分析模型雖然是最早應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的，并且在運(yùn)用的時(shí)候也相對(duì)簡(jiǎn)單。但它排斥其他指標(biāo)的作用，信息量狹窄是單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最大缺點(diǎn)，因此它不能夠企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的折射。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同，則對(duì)其進(jìn)行判斷得出的結(jié)論有時(shí)也可能是截然相反的，例如有的企業(yè)盈利能力比較差，然而流動(dòng)性較好，可是根據(jù)流動(dòng)性指標(biāo)可被判別為非財(cái)務(wù)困境企業(yè)，但是根據(jù)盈利能力指標(biāo)又可判別為財(cái)務(wù)困境指標(biāo)。有時(shí)，模型還會(huì)受到通貨膨脹等因素的影響，因此這些局限性嚴(yán)重影響了指標(biāo)的適用性。多元判別分析模型，是由Altman(1986）博士提出的。這個(gè)模型是運(yùn)用多個(gè)

24、財(cái)務(wù)比率來(lái)檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況的穩(wěn)定性，以此來(lái)說(shuō)明企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)困境。雖然相對(duì)于其它模型來(lái)說(shuō)，這種Z計(jì)分模型較于理解，并且也具有較好的評(píng)估能力和實(shí)際應(yīng)用的能力，但仍然存在很大的缺陷。它的分析要有嚴(yán)格的假設(shè)，要求預(yù)測(cè)變量呈正太分布，并且需要樣本分布滿(mǎn)足正太分布的條件即預(yù)測(cè)變量的方差，協(xié)方差矩陣必須是相等的，但在實(shí)際中，這些數(shù)據(jù)是很難滿(mǎn)足的，因此其預(yù)測(cè)精度也無(wú)疑會(huì)降低。最后還有就是目前對(duì)Z計(jì)分模型分值劃分標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有科學(xué)的判別方法等問(wèn)題。同樣，多元邏輯回歸模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也存在著或多或少的問(wèn)題。多元邏輯回歸模型雖然不要求數(shù)據(jù)呈正太分布，同時(shí)也克服了一些多元判別模型存在的局限性，使得數(shù)據(jù)更加穩(wěn)定

25、和可靠，但是該模型使用時(shí)必須經(jīng)過(guò)多個(gè)轉(zhuǎn)換步驟來(lái)計(jì)算，并且對(duì)參數(shù)的估計(jì)運(yùn)用到了最大似然法，計(jì)算程序相對(duì)復(fù)雜，使其臨界值的選定存在很多爭(zhēng)議。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也因其計(jì)算量大，判別能力難以解釋等問(wèn)題存在多種爭(zhēng)議。（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的根源 1. 非財(cái)務(wù)指標(biāo)直接影響企業(yè)的運(yùn)行在眾多的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警因素中，財(cái)務(wù)指標(biāo)一直作為可以被計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)形式應(yīng)用于各種預(yù)測(cè)模型中，非財(cái)務(wù)指標(biāo)由于無(wú)法用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，因此常被忽略。然而，非財(cái)務(wù)指標(biāo)則影響著企業(yè)的整個(gè)運(yùn)行機(jī)制，不論是其構(gòu)成的各個(gè)因素，還是整體運(yùn)行框架，亦或是內(nèi)外部的關(guān)系，它都是影響企業(yè)運(yùn)行的根本原因。 非財(cái)務(wù)指標(biāo)定義廣泛，它更能從多方面對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)

26、做出預(yù)警。一般而言，存在著三類(lèi)主要的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，即經(jīng)營(yíng)、顧客和員工。目前經(jīng)常使用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是：產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量；顧客滿(mǎn)意度；戰(zhàn)略目標(biāo)（是指一項(xiàng)重要的并購(gòu)或關(guān)鍵部分）；公司潛在發(fā)展能力（就是指員工對(duì)公司的滿(mǎn)意程度等，其中涉及員工的培訓(xùn)、團(tuán)隊(duì)精神，以及管理者的有效性或公共責(zé)任等）；創(chuàng)新能力（則是指公司的研發(fā)投資成效和新產(chǎn)品研發(fā)能力）；技術(shù)目標(biāo)；市場(chǎng)份額；政府的經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)法律因素等。對(duì)于上市公司而言，影響其的非財(cái)務(wù)指標(biāo)包含外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境又包含社會(huì)環(huán)境和任務(wù)環(huán)境，其中社會(huì)環(huán)境主要包含經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治和法律、社會(huì)文化因素等，任務(wù)環(huán)境包括直接影響公司和受公司影響的要素或組織，如政府、

27、地方社區(qū)、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者、客戶(hù)、審計(jì)意見(jiàn)、雇員與工會(huì)、特殊利益體等。非財(cái)務(wù)指標(biāo)視角下的內(nèi)部環(huán)境包括公司組織結(jié)構(gòu)、公司文化以及其他一些構(gòu)成內(nèi)部環(huán)境的主要因素。如，風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)；風(fēng)險(xiǎn)偏好與公司文化；董事會(huì)；價(jià)值觀與員工能力；管理哲學(xué)與營(yíng)運(yùn)風(fēng)格；權(quán)責(zé)的分配與授權(quán)；人力資源政策與實(shí)務(wù)等等。2. 非財(cái)務(wù)指標(biāo)具有前瞻性和可靠性從非財(cái)務(wù)指標(biāo)所包含的各個(gè)因素就可以看出，無(wú)論從公司的哪個(gè)視角出發(fā)，它都能夠從某個(gè)方面對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)與控制。在公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中，財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏前瞻性和以及存在的停滯性是其具有的最大缺陷。在我們所計(jì)算與統(tǒng)計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，其所代表的含義也只是前一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，它并不能

28、為公司預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展方向與創(chuàng)造未來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此，也就無(wú)法對(duì)未來(lái)做出全面的，更可靠的預(yù)警。非財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的滯后性，它則具有很好的前瞻性，例如它會(huì)預(yù)知企業(yè)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行投入和開(kāi)發(fā)一些新的產(chǎn)品或者為了留住顧客和吸引更多的客戶(hù)而選擇建立市場(chǎng)份額時(shí)機(jī)與位置。通常為了使企業(yè)能夠明顯的改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及完成既定指標(biāo)，這都需要依靠管理者的決策能力及管理組織能力，從而來(lái)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警能力，創(chuàng)造更好的公司前景。 Wharton(1995)在出版的年度紅利契約中業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)桿的選擇指出非財(cái)務(wù)指標(biāo)是體現(xiàn)管理層績(jī)效和公司發(fā)展前景的更好指示器。其中指出在管理層中運(yùn)用獎(jiǎng)勵(lì)制度是非常有效的。這種制度的實(shí)施不僅可以在

29、中高層中起到很好的效應(yīng)，在基層的員工中也是很好的實(shí)施辦法。即使他們對(duì)于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)沒(méi)有多大的控制力，然而通過(guò)激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)用可以發(fā)現(xiàn)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)（每股收益）對(duì)他們的作用與“國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值”指標(biāo)是沒(méi)什么差別的。更重要的是，他們?cè)谝恍?duì)于公司業(yè)績(jī)的重要影響方面甚至比公司的高層管理人員更甚，例如經(jīng)營(yíng)管理效率、成本管理和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新等。因而，在中下管理層的激勵(lì)機(jī)制中運(yùn)用非財(cái)務(wù)指標(biāo)是非?？扇〉摹Ｖ档米⒁獾氖?，它們并不與公司的股東利益想沖突，相反，他們對(duì)于公司的全面經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理的提高有很好的促進(jìn)作用。對(duì)于一些企業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)而言，特別是上市公司，信息披露風(fēng)險(xiǎn)是其在陷入困境時(shí)表現(xiàn)出的最顯著且最普遍存在的現(xiàn)象。由于在建

30、立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型時(shí)，無(wú)論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者，他們的研究考慮都是基于會(huì)計(jì)資料真實(shí)上的，并以此建立在這個(gè)假設(shè)條件的前提下，然而，事實(shí)上，大家都知道無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外上市公司有不同程度的上市公司虛假利潤(rùn)操縱行為的會(huì)計(jì)信息，這使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式的應(yīng)用缺乏真正的意義。同時(shí)也因提供虛假信息，可能使公司的聲譽(yù)受損，進(jìn)而也可能對(duì)公司的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。進(jìn)而為了避免這一現(xiàn)象，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如加強(qiáng)公司的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)控制和信用風(fēng)險(xiǎn)管理等都可以對(duì)其進(jìn)行很好的預(yù)警，則其對(duì)上市公司有很好的現(xiàn)實(shí)意義。（三）從實(shí)踐看引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式進(jìn)行研究時(shí)，基于已有的財(cái)務(wù)指標(biāo)模型對(duì)其的分析

31、預(yù)測(cè)雖然在理論上取得了一定成果，但在實(shí)證研究中缺乏可靠性與可行性。在文中我們也已經(jīng)多次提到過(guò)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論的薄弱性致使財(cái)務(wù)指標(biāo)在實(shí)踐中缺乏可靠的依據(jù)，同時(shí)由于一些管理者的自身職業(yè)道德問(wèn)題，也使得在發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究更是形單影只。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境中我們知道，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境更是變化莫測(cè)的，它不論是經(jīng)濟(jì)政策的變化或是一階段經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨大的震動(dòng)，更不要說(shuō)企業(yè)內(nèi)部的管理層或經(jīng)濟(jì)決策層的變動(dòng)了。為了能夠更好的適應(yīng)現(xiàn)實(shí)環(huán)境中的經(jīng)濟(jì)變動(dòng)，并隨之做好預(yù)警防范，則要求我們把貫穿于企業(yè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入其預(yù)警模式中來(lái)。它不僅能深入的分析企業(yè)在陷入財(cái)務(wù)危

32、機(jī)時(shí)的原因與變化的環(huán)境，還能夠從企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)層出發(fā)及時(shí)的對(duì)經(jīng)濟(jì)決策進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和產(chǎn)品質(zhì)量以及企業(yè)形象等各方面得到改善。3、 在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性（一）從宏觀方面的可行性分析從企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模式的全面性出發(fā)，為了使其能夠從整體上達(dá)到預(yù)期的效應(yīng)，從而也得從企業(yè)的所處大環(huán)境出發(fā)。因此，不論是對(duì)于上市公司還是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，從外部環(huán)境著手也是其最好的支撐點(diǎn)。政治因素方面，國(guó)外的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家早就在上世紀(jì)八十年代以來(lái)就加快了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的立法。例如，英國(guó)在2002年發(fā)表了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)；美國(guó)更是領(lǐng)先，COSO從1985年起到2004年之間就共發(fā)表了

33、4篇報(bào)告。在我國(guó)，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)規(guī)定起步比較晚，但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的政府部門(mén)也對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)逐漸重視起來(lái)。因而在2001年時(shí)，財(cái)政部才開(kāi)始發(fā)布關(guān)于企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制等相關(guān)文件；人民銀行發(fā)布了商業(yè)銀行的內(nèi)部控制指引；證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了一些關(guān)于上市公司治理?xiàng)l例和證劵公司的內(nèi)部控制指引等法規(guī)；國(guó)資委在2003年時(shí)發(fā)布了企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例規(guī)定并明確了其主要義務(wù)，即探索有效的企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體制和方法，加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作,促進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，防止企業(yè)資產(chǎn)流失，完善法人治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)現(xiàn)代化等。雖然國(guó)內(nèi)的有關(guān)上市公司的制度管理還尚不完善，但在不斷的深化中也預(yù)示著我國(guó)的上市

34、公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面得到一定加強(qiáng)。在社會(huì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素方面，可以通過(guò)信息評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲取任一企業(yè)的資信報(bào)告，通過(guò)查看政府發(fā)布的行業(yè)信息來(lái)了解行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況；還可以通過(guò)獲取專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供的市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告來(lái)獲取市場(chǎng)價(jià)格及市場(chǎng)供需情況。在國(guó)際上許多國(guó)家還已廣泛使用一些風(fēng)險(xiǎn)管理工具（如一些債券和信貸手段、金融衍生工具、專(zhuān)業(yè)自保公司等），他們通過(guò)把現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)證劵指數(shù)期貨、證劵現(xiàn)貨期貨等金融衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)上，規(guī)避一些市場(chǎng)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)，這些系統(tǒng)規(guī)避方法尚未得到開(kāi)發(fā)，但它也證明了其在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警上的可行性，給我們很好的示范作用。（二）從微觀方面的可行性分析公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

35、主要包含風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)、公司文化、董事會(huì)、員工能力、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配等因素。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)，是指公司從制定戰(zhàn)略到日常的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的一系列信念與態(tài)度。它代表著一種公司價(jià)值觀，影響著公司的文化和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，因此加強(qiáng)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)對(duì)如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。公司的文化是非常重要的，它形成于每一個(gè)公司在經(jīng)營(yíng)管理中，并且還影響著公司的內(nèi)外部環(huán)境和以及員工的凝聚力和發(fā)展理念、意識(shí)等。以此來(lái)加強(qiáng)公司的員工道德修養(yǎng)和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)以及管理人員的責(zé)任感等，都對(duì)建立和實(shí)施公司的內(nèi)部控制和預(yù)防體系有很好的環(huán)境和氛圍。董事會(huì)是公司內(nèi)部控制環(huán)境中的一個(gè)非常重要的要素，它參與公司的經(jīng)營(yíng)活

36、動(dòng)，制定公司的發(fā)展戰(zhàn)略和計(jì)劃等重大決策，因此加強(qiáng)董事會(huì)責(zé)任體系，對(duì)其做到良好的分工與平衡也是對(duì)公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的一個(gè)重要指標(biāo)。公司的戰(zhàn)略，是公司為了生存和發(fā)展的穩(wěn)定并為了不斷的獲得新的市場(chǎng)份額而根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境狀況以及資源和能力的狀況，從而制定的公司發(fā)展方向以及發(fā)展途徑的總體的部署。戰(zhàn)略的失策可能會(huì)導(dǎo)致公司重大的財(cái)務(wù)危機(jī)，因此要防止公司的戰(zhàn)略決策失誤，從多方面衡量和分析公司的發(fā)展前景。為防止公司的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，可以從內(nèi)外環(huán)境兩個(gè)大的方向出發(fā)。外部渠道則包括國(guó)家宏觀政策、行業(yè)的法規(guī)和經(jīng)濟(jì)信息的發(fā)布渠道；新聞網(wǎng)絡(luò)和抓野機(jī)構(gòu)的出版物；客戶(hù)和供應(yīng)商提供的信息等。內(nèi)部渠道則是：內(nèi)部會(huì)議紀(jì)要以及戰(zhàn)略分析報(bào)告；

37、以往成功經(jīng)驗(yàn)和重大失誤；公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、計(jì)劃決策等。（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合上的可行性雖然眾多國(guó)內(nèi)外學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式上的分析時(shí)，主要是依據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建模型的，但其建立預(yù)警模型的方法也隨著非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性在不斷改進(jìn)。一些學(xué)者嘗試在財(cái)務(wù)指標(biāo)上加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息，并取得了一定的績(jī)效，使得財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)做到有效的互補(bǔ)。我國(guó)學(xué)者李秉祥、息文秀（2004）就在總結(jié)前人財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上指出，預(yù)警模型中的指標(biāo)變量如果只局限于具有時(shí)期性的財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)容易導(dǎo)致預(yù)測(cè)信息存在較長(zhǎng)時(shí)期和預(yù)警的滯后性?；谶@些問(wèn)題，他們把現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)定價(jià)理論作為研究量，并利用公司的資本

38、價(jià)值以及企業(yè)的負(fù)債信息等建立了期望違約率模型，以此來(lái)應(yīng)用于公司財(cái)務(wù)危機(jī)的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)。劉國(guó)光、張兵、王慧敏（2005），其應(yīng)用Merton期權(quán)模型并且基于股票的價(jià)格，通過(guò)此來(lái)計(jì)算公司的違約距離（這也是結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)），結(jié)果發(fā)現(xiàn)，引入預(yù)設(shè)的距離可以顯著提高模型的預(yù)測(cè)精度。曹德芳、夏浩琴（2006）也應(yīng)用主成分分析法與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，將股權(quán)結(jié)構(gòu)變量引入到財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究中，發(fā)現(xiàn)這也對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警有著很大的影響。四、基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建在參考了大量的文獻(xiàn)和以往財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究基礎(chǔ)上，本文嘗試以平衡計(jì)分卡原理為依據(jù)構(gòu)建簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的預(yù)警框架。平衡計(jì)分卡是由美國(guó)著名管理會(huì)計(jì)學(xué)家R

39、obert S. Kaplan 和美國(guó)復(fù)興方案公司總裁David P. Norton(1990) 提出的一種戰(zhàn)略性考核體系。這是在公司的戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)上,為了克服傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的缺陷將整合各種方法測(cè)量一體,這樣的策略可以有效地改變組織的績(jī)效指標(biāo)和各層的組織行動(dòng)。一個(gè)有效且完整的平衡積分卡體系必須是從公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)出發(fā)的，從財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，如客戶(hù)指標(biāo)體系、內(nèi)部流程指標(biāo)體系、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)指標(biāo)體系這幾個(gè)層面來(lái)構(gòu)建的。由于平衡積分卡的平衡性，最終的非財(cái)務(wù)指標(biāo)都要由財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)，因此，在此只是簡(jiǎn)單的從平衡計(jì)分卡中選取幾個(gè)簡(jiǎn)單的維度來(lái)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警框架。（一）從客戶(hù)維度的角度分析

40、客戶(hù)維度，主要是指參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客戶(hù)能力指標(biāo)以及客戶(hù)滿(mǎn)意率指標(biāo)。 客戶(hù)滿(mǎn)意度指標(biāo)是從這三個(gè)指標(biāo)方面體現(xiàn)，即顧客滿(mǎn)意率、售后服務(wù)滿(mǎn)意率（顧客投訴滿(mǎn)意率）以及銷(xiāo)售商品退（換）貨率來(lái)衡量的。爭(zhēng)取客戶(hù)能力的指標(biāo)則是從市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)開(kāi)拓率來(lái)表現(xiàn)的，即市場(chǎng)份額、公司在整個(gè)市場(chǎng)上擁有的份額、對(duì)市場(chǎng)的影響力。首先從客戶(hù)滿(mǎn)意度指標(biāo)方面分析，如圖表1； 其次從爭(zhēng)取客戶(hù)能力指標(biāo)方面分析，如圖表2： 表1 客戶(hù)滿(mǎn)意度指標(biāo)分析客戶(hù)滿(mǎn)意度 指標(biāo)顧客滿(mǎn)意率售后服務(wù)滿(mǎn)意率銷(xiāo)售商品退（換）貨率各指標(biāo)定義 公式滿(mǎn)意的顧客數(shù)/顧客總數(shù)對(duì)投訴解決滿(mǎn)意的顧客數(shù)/顧客投訴總數(shù)銷(xiāo)售服務(wù)保證期間退換貨數(shù)量/期間銷(xiāo)售數(shù)量各指標(biāo)性質(zhì)這個(gè)指標(biāo)可

41、反映企業(yè)商品的質(zhì)量與性能反映企業(yè)的服務(wù)性能與水平總體反映商品與服務(wù)的質(zhì)量對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)警的意義從這一指標(biāo)可使企業(yè)進(jìn)一步留住客戶(hù)，滿(mǎn)足客戶(hù)偏好找出企業(yè)在售后上的不足，做好改進(jìn)了解商品的缺陷以及市場(chǎng)的所需 表2 爭(zhēng)取客戶(hù)能力各指標(biāo)分析爭(zhēng)取客戶(hù)能力指標(biāo)市場(chǎng)占有率客戶(hù)保持率客戶(hù)新增率各指標(biāo)定義公式公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售總額/市場(chǎng)總的銷(xiāo)售額（本年客戶(hù)總數(shù)-新增客戶(hù)數(shù)量）/上年客戶(hù)總數(shù)新增的客戶(hù)數(shù)/上年客戶(hù)總數(shù)各指標(biāo)性質(zhì)企業(yè)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力水平在占有市場(chǎng)后對(duì)客戶(hù)的保持水平市場(chǎng)的開(kāi)拓情況的好壞對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)警的意義有助于企業(yè)了解自身狀況，明確發(fā)展方向根據(jù)客戶(hù)忠誠(chéng)率來(lái)調(diào)節(jié)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)可以及時(shí)調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃從計(jì)算公式上可以看

42、出，客戶(hù)維度主要是依據(jù)公司的銷(xiāo)售收入而言的，它跟財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，可以從盈利能力和發(fā)展能力等指標(biāo)上體現(xiàn)出來(lái)。例如，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差額與營(yíng)業(yè)收入的比得出的營(yíng)業(yè)毛利率，其中營(yíng)業(yè)收入的增加（減少）都可以從市場(chǎng)客戶(hù)身上反映出來(lái)。具體的分析是營(yíng)業(yè)收入哪個(gè)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的問(wèn)題，也就可以從市場(chǎng)和客戶(hù)的各個(gè)收入環(huán)節(jié)分析。從而來(lái)減少了企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率，有助于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式的進(jìn)一步發(fā)展與研究。（二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析學(xué)習(xí)發(fā)展維度主要是從企業(yè)的員工來(lái)入手的。為了提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，滿(mǎn)足顧客的需求，創(chuàng)造股東的最大效益，企業(yè)必須不斷的成長(zhǎng)，則就必須要做好對(duì)未來(lái)的投資。因此，在平衡計(jì)分卡的學(xué)習(xí)成長(zhǎng)維度方面指

43、標(biāo)的設(shè)定，主要是為了組織的學(xué)習(xí)（員工的培訓(xùn)率，即組織學(xué)習(xí)的培訓(xùn)費(fèi)用/公司的銷(xiāo)售費(fèi)用）和創(chuàng)新能力的提升（即組織信息系統(tǒng)等方面的改進(jìn)）從而對(duì)人的管理的設(shè)定。選取三個(gè)有關(guān)學(xué)習(xí)發(fā)展維度的指標(biāo)，如圖表3： 表3 學(xué)習(xí)發(fā)展維度的各指標(biāo)分析學(xué)習(xí)發(fā)展維度的指標(biāo)員工滿(mǎn)意度員工貢獻(xiàn)員工能力定義企業(yè)員工對(duì)自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)及企業(yè)安全等方面的評(píng)價(jià)員工在企業(yè)所產(chǎn)生的勞動(dòng)價(jià)值及所參與的培訓(xùn)等員工在企業(yè)的資格達(dá)標(biāo)率及后備人才儲(chǔ)備率等 性質(zhì)總體反映企業(yè)自身的員工管理能力的水平及后續(xù)發(fā)展意識(shí)在財(cái)務(wù)預(yù)警中的意義有助于企業(yè)很好的做好自我分析及內(nèi)部調(diào)整，從管理方面做好風(fēng)險(xiǎn)的防范 總體來(lái)說(shuō)，其意義在于，可以看出企業(yè)的相關(guān)人員是否在為了追求

44、企業(yè)績(jī)效的同時(shí)為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做了相應(yīng)的貢獻(xiàn)，比如說(shuō)，營(yíng)造了積極健康的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和優(yōu)秀的企業(yè)文化等方面。這樣在做好企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的同時(shí)，也做好了對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的有效防范與預(yù)警。（三）從內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度的角度分析內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度主要是從企業(yè)自身來(lái)考慮的。為了滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，使股東效益達(dá)到最大化，從企業(yè)自身來(lái)看，就應(yīng)該要考慮到：企業(yè)究竟具有什么優(yōu)勢(shì)，擅長(zhǎng)做什么。企業(yè)不可能在每個(gè)方面都做的最好，但是作為一個(gè)盈利性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，企業(yè)必須在某些方面滿(mǎn)足顧客的需求，擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它才能立足。把企業(yè)必須要做好的方面勾勒出來(lái)，強(qiáng)加改善和改進(jìn)，制定相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。指標(biāo)的設(shè)定主要從創(chuàng)新流程，營(yíng)運(yùn)流程和服務(wù)流程三方面來(lái)劃分。

45、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)維度則也是從非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面來(lái)反映的企業(yè)在做好預(yù)警模式研究方面的重要一面。從內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度的各指標(biāo)分析，如圖表4： 表4 內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度的各指標(biāo)分析內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度指標(biāo)創(chuàng)新流程營(yíng)運(yùn)流程服務(wù)流程定義是指企業(yè)新產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占比，上市速度以及開(kāi)發(fā)下一代產(chǎn)品的時(shí)間等指產(chǎn)品在產(chǎn)出、無(wú)效、報(bào)廢成為廢品與退換的時(shí)間過(guò)程是指產(chǎn)品從維修的成功率，退換貨率，即售后服務(wù)率來(lái)體現(xiàn)的過(guò)程性質(zhì)反映新產(chǎn)品在市場(chǎng)上的接收情況反映產(chǎn)品的流通和滿(mǎn)意度反映企業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量在財(cái)務(wù)預(yù)警中的意義利于預(yù)測(cè)市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)，及時(shí)跟新和改進(jìn)產(chǎn)品的進(jìn)度與質(zhì)量有助于企業(yè)管理者進(jìn)一步洞悉產(chǎn)品動(dòng)態(tài)，做好戰(zhàn)略規(guī)劃有助于及時(shí)彌補(bǔ)管理缺陷，避免人為風(fēng)險(xiǎn)（四

46、）從財(cái)務(wù)維度的角度分析平衡計(jì)分卡中的財(cái)務(wù)維度，是其他三個(gè)維度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。該維度主要是從財(cái)務(wù)指標(biāo)（它涉及到償債能力指標(biāo)、企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力以及企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)）的角度來(lái)看待問(wèn)題的，關(guān)鍵在于企業(yè)如何做才能滿(mǎn)足股東和投資者，并實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。然而，要做達(dá)到這個(gè)方面就必須對(duì)企業(yè)的各類(lèi)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)以及各經(jīng)營(yíng)參數(shù)進(jìn)行縝密的研究與統(tǒng)計(jì)，結(jié)合公司以往的發(fā)展方向與未來(lái)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，全面綜合的來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，這不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)的股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，更能為企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警做好提前的防范。關(guān)注于企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作外界的衡量財(cái) 務(wù) 類(lèi)目 標(biāo)衡量指標(biāo)顧 客 類(lèi)衡量指標(biāo)學(xué) 習(xí) 發(fā) 展 類(lèi)目 標(biāo)目 標(biāo)衡量指標(biāo)內(nèi)

47、部 運(yùn) 營(yíng) 類(lèi)目 標(biāo)衡量指標(biāo)使命價(jià)值觀愿景戰(zhàn)略 平衡計(jì)分卡的四個(gè)維度 圖5驅(qū)動(dòng)未來(lái)績(jī)效衡量過(guò)去的成果在對(duì)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及盈利和發(fā)展能力這些指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，從已有的財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)模型上我們可以看出這些指標(biāo)的結(jié)果都直接作用于企業(yè)的長(zhǎng)期或短期的戰(zhàn)略規(guī)劃，以及在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的戰(zhàn)略調(diào)整和對(duì)創(chuàng)新能力的提升等方面的改進(jìn)與財(cái)務(wù)預(yù)警?；谶@些財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的相結(jié)合，我們也能夠得出這四個(gè)維度之間的相互關(guān)系，如上圖5。（五）基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型判別準(zhǔn)則上述的分析中，我們已經(jīng)簡(jiǎn)要的從平衡計(jì)分卡的各維度的指標(biāo)出發(fā)探討了其在預(yù)警模型中的意義與性質(zhì)。最后，再?gòu)恼w出發(fā)，論述下基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警

48、模型判別準(zhǔn)則。整體來(lái)說(shuō)，從平衡計(jì)分卡的各指標(biāo)要素出發(fā)，我們可以把其預(yù)警信號(hào)分為兩大類(lèi)。一是，企業(yè)的短期預(yù)警措施；二是，企業(yè)長(zhǎng)期的預(yù)警防范舉措。首先，從企業(yè)短期預(yù)警措施分析。在客戶(hù)維度的指標(biāo)系數(shù)中產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率的多少，客戶(hù)的保持率及新增率的增跌幅情況都是企業(yè)在短期的營(yíng)運(yùn)目標(biāo)中可以借鑒和參考的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，這種短期的預(yù)警系數(shù)可以從財(cái)務(wù)維度中的企業(yè)償債能力以及營(yíng)運(yùn)和發(fā)展能力中直接看出。雖然上述的這些指數(shù)在一定量的統(tǒng)計(jì)中存在偏差性和短暫性，但在對(duì)于企業(yè)在短期的戰(zhàn)略規(guī)劃具有很好的指導(dǎo)意義，相較于單一的企業(yè)利潤(rùn)率和負(fù)債率指標(biāo)等，其更具有預(yù)警和可靠性。其次，從企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)警舉措中分析，在平衡計(jì)分卡中，其顧客

49、的售后服務(wù)滿(mǎn)意率的指標(biāo)變化，對(duì)員工學(xué)習(xí)發(fā)展能力的培養(yǎng)（即，員工培訓(xùn)率的變化），產(chǎn)品創(chuàng)新率的大小以及企業(yè)整個(gè)營(yíng)運(yùn)流程的周期浮動(dòng)率都可以為企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展做出調(diào)整與警示。企業(yè)在發(fā)展中如若不斷的注重自身的管理結(jié)構(gòu)變化以及文化的培育，則這種長(zhǎng)期的預(yù)警體系比短期預(yù)期指標(biāo)更能使企業(yè)長(zhǎng)久的生存發(fā)展下去。最后，通過(guò)上述對(duì)平衡計(jì)分卡中各指標(biāo)維度的分析，我們可以看到這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)最終都需要通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算來(lái)反映與量化。雖然這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)需要具體的量化來(lái)作指導(dǎo)，但是，通過(guò)與財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合，它們可以很大程度上反映公司的規(guī)模，公司的獲利能力等。對(duì)于平衡積分卡在此對(duì)于公司內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)上就可以得出，它也是公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中的一個(gè)重要組成方面，同時(shí)可以指導(dǎo)公司做好及時(shí)的防御措施。5、 結(jié)論本文通過(guò)對(duì)有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模式的文獻(xiàn)探討以及對(duì)已有模型的分析，同時(shí)結(jié)合我國(guó)一些公司在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中財(cái)務(wù)預(yù)警模式所反映的缺陷，進(jìn)而從非財(cái)務(wù)因素的視角探討了有關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式方面的相關(guān)問(wèn)題。文章主要選擇了有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)在預(yù)警模式中存在的缺陷性問(wèn)題，以及財(cái)務(wù)指