財務管理 王華 課后答案

1、附錄六：習題答案第一章 答案一、單項選擇題1.C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多項選擇題1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC第二章 答案一、單項選擇題1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B二、多項選擇題1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.ABCD三、計算題1Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(萬元)銀行貸款的年利率為8%時，分期付款方式好，低于一次性付款。 Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(萬

2、元)銀行貸款的年利率為6%時，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。2（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10查復利終值系數(shù)表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在2425年之間；（1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5查復利終值系數(shù)表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在3035年之間；（1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50查年金終值系數(shù)表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在1819年之間；因此，第三種方式能使你最快成為百萬富翁。3.（1）2010年1月1日存入金額10

3、00元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為3年后終值： FP（F/P，10%，3）1000×1.3311331（元） （2）F1000×（110%/4）3×4 1000×1.34489 1344.89（元） （3）2013年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值： F250×（F/A，10%，4）250×4.641 1160.25（元） （4）F1331，i10%，n4 則：FA×（F/A,i，n） 即1331A×（F/A,10%，4）A×4.641 , A1331/4.641=286.79

4、（元）4. 10=2×（P/A，i，8） （P/A，i，8）=5 查年金現(xiàn)值系數(shù)表， i =8，（P/A, i.8）=5， i在1112年之間得, 借款利率為11.82%5.遞延年金現(xiàn)值P300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）300×3.791×0.9091 1033.92（萬元）。6.M2，r8% ，根據(jù)實際利率和名義利率之間關(guān)系式：i（1r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 實際利率高出名義利率0.16%（=8.16%8%）。7.（1）ß=50%×1.2+30%×1+20%

5、15;0.8=1.06風險報酬率=1.06×(10%-8%)=2.12% (2)必要報酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲項目的預期收益率20%×0.316%×0.412%×0.316%  乙項目的預期收益率30%×0.310%×0.4-10%×0.310%  甲項目的標準差（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.31/2  3.10%  乙項目的標準差（30%-10%）2×0.3+（10

6、%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.31/2  15.49%  甲項目的標準離差率3.10%/16%0.19  乙項目的標準離差率15.49%/10%1.55  （2）由于乙項目的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。由于甲項目的預期收益率高于乙項目，即甲項目的預期收益率高并且風險低，所以，該公司應該選擇甲項目。  （3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率預期收益率16%  由于必要收益率無風險收益率風險收益率無風險收益率風險價值系數(shù)（b）×標準離差率  而無風險收

7、益率政府短期債券的收益率4%  所以，16%4%b×0.19   解得：b0.63  （4）市場風險溢酬證券市場平均收益率-無風險收益率9%-4%5%  因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，乙項目預期收益率必要收益率無風險收益率乙項目貝他系數(shù)×市場風險溢酬  即：10%4%乙項目的貝他系數(shù)×5%  解得：乙項目的貝他系數(shù)1.2第三章 答案一、單項選擇題1、C 2、A 3、B 4、A 5、C二、多項選擇題1、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD三、判斷題1、× 2、× 3

8、、 4、 5、6、 7、× 8.× 9.、 10四、計算題1.解：根據(jù)所給資料，計算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷量x（件）資本需要額y（元）X2xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 200×1061 045×106900×1061 352×1061 540×106合計n=5x=6 000y=4

9、99×104X2=730×104xy=6 037×104將表中的數(shù)據(jù)代入下列關(guān)立方程組：y=na+bxxy=ax+bx2則499×104=5a+6 000b60 37×106=6 000a+730×104ba=410 000（元）b=490（元）將a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490x將2012年預計產(chǎn)銷量1 560件代入上式，得410 000+490×1 560=1 174 400（元）因此：（1）A產(chǎn)品的不變資本總額為410 000元。 （2）A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。 （

10、3）A產(chǎn)品2012年資本需要總額為1 174 400元。2解（1）當市場利率為6%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元）（2）當市場利率為8%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元）（3）當市場利率為10%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元）3.解根據(jù)基期末的資產(chǎn)負債表各項目與銷售額的依存關(guān)系，計算填制用銷售百分比

11、形式反映的資產(chǎn)負債表，如下表所示。 按銷售百分比計算的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債基所有者權(quán)益項目各項目金額占銷售額的百分比項目各項目金額占銷售額的百分比現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產(chǎn)（凈值）無形資產(chǎn)2%16%20%應付賬款應交稅金長期負債普通股股本留存收益11%5%合計（A/S。）38%合計(L/S。)16%計劃期預計追 加的資金數(shù)量 =(38%16%)×（850 000500 000）20 000×（160%）850 000 × 20 000/500 000 ×（11 0000/20 000） 1 5000= 67 000（元）4.解（1）2010年的預期銷售增長率

12、=150/（2025-150）=8% （2）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預期股利的增長率也應該是8%（3）股權(quán)資本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%加權(quán)平均資本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%第四章 答案一、單項選擇題1、D 2、D 3、A 4、C 5、B二、多項選擇題1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB三、判斷題1、 2、 3、 4、× 5、×6、 7、 8、 9、× 10、×四、計算題1、(1)201

13、0年企業(yè)的邊際貢獻總額=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。 (2)2010年企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻總額一固定成本=20000-10000=10000(元)。(3)銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻總額/息稅前利潤總額=20000/10000=2 (4)2011年息稅前利潤增長率=2×10%=20%2、（1）計算個別資金資本解：長期借款的資本成本：債券成本：優(yōu)先股成本：普通股成本：留有收益成本：綜合資金成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+1

14、1%×20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的籌資總額突破點=40/25%=160（萬元）普通股的籌資總額突破點=75/75%=100（萬元）資金的邊際成本（0100）=25%×4%+75%×10%=8.5%資金的邊際成本（100160）=25%×4%+75%×12%=10%資金的邊際成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%4、經(jīng)營杠桿系數(shù)   

15、 =（S-VC）/（S-VC-F）  =（210-210×60%）/60=1.4 財務杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I） =60/（60-200×40%×15%） =1.25復合杠桿系數(shù)=1.4×1.25  =1.755. （1）2009年的財務杠桿系數(shù)2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤2008年的利息費用）5000/（50001200）1.32（2）A1800，B0.30（3）設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則：（W1800）×

16、（125）/10000（W1200）×（125）/（100002000）（W1800）/10000（W1200）/12000解得：W（12000×180010000×1200）/（1200010000）4800（萬元）（4）由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個方案的每股收益高。第五章 答案一 、單項選擇題1D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D二、多項選擇題1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC

17、三、判斷題1 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、計算題1. l 凈現(xiàn)值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-2 000+2 000 ×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）l =3296.48（萬元）2. 解：年折舊=(3010）÷5=24(萬元)l （1）建設(shè)期1年，經(jīng)營期5年，計算期6年l （2）初始現(xiàn)金流量：NCF0=-130萬、 NCF1=-25(萬元)l NCF2-4=（508-24）×（125%）+24=37.5(萬元

18、)l NCF6=37.5+25=62.5(萬元)l （1）NPV=13025×（P/F，8%,1）+37.5×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+62.5×（P/F，8%,6）=1.24(萬元)ll NPV>0,PI>1該項目可行3解：（1）A方案和B 方案的建設(shè)期均為1年；C方案和D方案的運營期均為10年；E方案和F方案的項目計算期均為11年。（2）A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。（3）A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3150/400=3.38（年）。（4）E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標=1

19、100/275=4（年）。（5）C方案凈現(xiàn)值指標=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）1100 =275×6.1446×0.90911100=436.17（萬元）。（6）275×（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4根據(jù)（P/A，20%，10）=4.1925 （P/A，24%，10）=3.6819 可知：（24%IRR）/（24%20%）=（3.68194）/（3.68194.1925） 解得：IRR=21.51%。 4. 1）使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800（萬元）15年每年的經(jīng)營成本

20、=1800+1600+200=3600（萬元）運營期15年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700（萬元）總投資收益率=700/（4000+2000）=11.67%NCF0=-4000-2000=-6000（萬元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（萬元）NCF5=1325+2000=3325（萬元）該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（萬元）（2）該項目凈現(xiàn)值453.52萬元>0，所以

21、該項目是可行的。5.解：（1）設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000（元）（2）因更新設(shè)備而每年增加的折舊=（205000-5000）/5=40000（元）（3）運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額=10000×25%=2500（元）（4）運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而增加的息前稅后利潤=10000×（1-25%）=7500（元）（5）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000（元）（6）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=11000×25%=2750（元）（7）NCF0

22、=-205000元（8）NCF1=7500+40000+2750=50250（元）（9）NCF2-4=7500+40000=47500（元）（10）NCF5=47500+5000=52500（元）。第六章 答案一 、單項選擇題1C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多項選擇題1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、計算題1. （1）債券價值1000×10%×（P/A，8%，5）+1000

23、15;（P/F，8%，5）100×3.99271000×0.68061079.87（元）2.（1）V100000×4%×(P/A,5%,7) +100000×(P/F,5%,7)4000×5.7864+100000×0.710794215.6>94000所以值得購買（2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7) I1=5%100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=94215.6I2

24、=6%100000×4%×(P/A,6%,7)+100000×(P/F,6%,7)=4000×5.5824+100000×0.6651=111168插入法得 I0=5.04% 債券到期收益率為5.04%×2=10.08% 3. 每股盈余稅后利潤÷發(fā)行股數(shù)1000÷5002元/股股利總額稅后利潤×股利支付率1000×60600萬元每股股利600÷5001.2（元/股）股票價值每股股利/股票獲利率=1.2÷430元股票價值預計明年股利÷（必要報酬率成長率）（2×

25、;60）÷（106）1.2÷4%30元第七章 答案一、單項選擇題1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多項選擇題1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判斷題1.× 2. 3. 4. 5.× 6.× 7. 8.×四、計算分析題1（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放棄折扣成本=3.70%/（1-3.70%）×360/（90-0）=15.37%30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%

26、放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81% 最有利的是第60天付款9870元。l 注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。（2）應選擇第90天付款10000元。2A材料的經(jīng)濟進貨批量=2003. （1）經(jīng)濟進貨批量 9000（件）年度最佳進貨批數(shù)90000/900010（次）相關(guān)進貨費用10×180018000（元）相關(guān)存儲成

27、本9000/2×418000（元）經(jīng)濟進貨批量相關(guān)總成本180001800036000（元）經(jīng)濟進貨批量平均占用資金40×9000/2180000（元）（2）每次進貨9000件時，相關(guān)總成本90000×40360003636000（元）每次進貨10000件時，相關(guān)總成本90000×40×（11）90000/10000×180010000/2×4356400016200200003600200（元）每次進貨20000件時，相關(guān)總成本90000×40×（12）90000/20000×18002000

28、0/2×435280008100400003576100（元） 由此可知，此時經(jīng)濟進貨批量為20000件。4（1）改變信用政策后的銷售額變化36000×15%×80432000（元）邊際貢獻增加額432000×（8060）/80108000（元）收賬費用減少額36000×80×20%×5%36000×（115%）×80×10%×5%12 240改變信用政策前平均收賬天數(shù)30×80%20%×（3020）34（天）改變信用政策前應收賬款應計利息36000×80

29、/360×60/80×34×12%24 480（元）改變信用政策后平均收賬天數(shù)40%×1030%×2020%×3010%×（3020）21（天）改變信用政策后應收賬款應計利息36000×80/360×（115%）×60/80×21×12%17388（元）應收賬款應計利息減少額24 48017388 7 092（元）存貨應計利息增加額（24002000）×60×12%2880（元）現(xiàn)金折扣成本增加額36000×（115%）×80×

30、;40%×5%36000×（115%）×80×30%×2%86112（元）（2）改變信用政策后的凈損益10800012240709228808611244100（元）所以該公司應該推出現(xiàn)金折扣政策。第八章 答 案一.單項選擇題1.A 2.B 3.C 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多項選擇題1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

31、 8. 9. 10.四.計算題1.2013年所需自有資金=400060%=2400萬元2012年可向投資者分紅的數(shù)額=5000-2400=3600萬元2.(1)用稅后利潤彌補5年前尚未彌補的虧損500萬元(2)提取法定公積金=(2000-500) 10%=150萬元(3)提取任意盈余公積=(2000-500) 5%=75萬元(4)支付現(xiàn)金股利=9000.2=180萬元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345凈利潤260000400000520000720000350000投資所需權(quán)益資金210000315000245000595000280000股利總額500008500

32、027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策未來5年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投資所需的權(quán)益資金=24000000.7=1680000元未來5年凈利潤總額=2250000元留成收益=1680000元發(fā)放的總股利=2250000-1680000=570000元每年的股利額=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采用每年每股0.4元加上年終額外股利,額外股利為凈收益超過300000元部分的50%,

33、每股收益如下表：年份12345凈利潤260000400000520000750000350000股利總額80000130000190000290000105000每股股利0.4 0.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策,股利現(xiàn)值計算如下表：年份12345合 計股利500008500027500012500070000_現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473_現(xiàn)值471757565023089099012.552311505038.5若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策,股利現(xiàn)值為:114000(P/A,6%,5)=1140004.2124=4

34、80213.6元若公司采用每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計算如下表：年份12345合 計股利80000130000190000290000105000_現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473_現(xiàn)值7547211570015952422970978466.5658871.5可見,從公司的角度應采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策,每年的固定股利總額為114000元(0.57元/股).4 .2013年所需自有資金=20007%=1400萬元2012年可向投資者分配的股利額=1500-1400萬元2013年需從外部籌集資金=200030%=600萬元5.(1)利潤分

35、配前每股收益=45/20=2.25元/股利潤分配前每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股(2)發(fā)放股票股利后的普通股票數(shù)=20（1+6%）=21.2萬股發(fā)放股票股利后的普通股股本=21.22.5=53萬元發(fā)放股票股利后的資本公積=15+(20-2.5) 1.2=21萬元利潤分配后的未分配利潤=160-201.2=136萬元發(fā)放股票股利后的所有者權(quán)益=53+21+136=210萬元每股利潤=45/21.22.123元每股凈資產(chǎn)=210/21.29.91元/股(3)股票分割后的普通股數(shù)=202=40萬股股票分割后的普通股股本=1.2540=50萬元股票分割后

36、的資本公積=15萬元股票分割后的未分配利潤=160萬元股票分割后的所有者權(quán)益=225萬元每股利潤=45/40=1.125元/股每股凈資產(chǎn)=225/40=5.625元/股6.（1）市盈率25/212.5 甲股票的貝塔系數(shù)1 甲股票的必要收益率4%1.05×6%10.3%（2）購買一股新股票需要的認股權(quán)數(shù)4000/10004登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值（2518）/（41）=1.4（元）無優(yōu)先認股權(quán)的股票價格251.423.6（元）（3）留存收益籌資成本1.15×（15）/23510.25（4）普通股股數(shù)4000×（110%）4400（萬股）股本4400×1

37、4400（萬元）資本公積500（萬元留存收益95004009100（萬元）（5）凈利潤4000×28000（萬元） 每股收益8000/（4000800）2.5（元） 每股市價2.5×12.531.25（元）第九章 答案一、單項選擇題1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C二、多項選擇題1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、計算題1.應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應收賬款=340/(18+16)÷2)=20(次)平均存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

38、=340×60%÷12=17（萬元）期末存貨=平均存貨×2-期初存貨=17×2-24=10（萬元）期末總資產(chǎn)=10÷10%=100（萬元）平均股東權(quán)益=（100+120）÷2×50%=55（萬元）股東權(quán)益報酬率=凈利潤/平均股東權(quán)益=340×4.4%÷55=27.2%2.2011年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%×1.14×（1/（1-58%）=6.27%×1.14×2.381=17.02%2011年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=7.2%×1.11×（1/（1-50%）=7.2%×1.11×2=15.98%2012年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=6.81%×1.07×（1/（1-61.3%）=6.81%×1.07×2.584=18.83%2011年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，主要是因為該企業(yè)負債率低于行業(yè)平均負債率；該企業(yè)2012年凈資產(chǎn)收益率高于2011年凈資產(chǎn)收益率，主要是由其資產(chǎn)負債率上升引起的。3.該公司流動比率=2960