《財務(wù)管理》考前輔導(dǎo)文件

1、 財務(wù)管理財務(wù)管理考前輔導(dǎo)第一部分：期末考試題型及分值一、填空題（每空1 分，共15分）二、單項選擇題或判斷題（每題1分，共10分）三、簡答題（每題10分，共30分）四、計算分析題（3道小題，共45分）題目出處：1、教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的原題。2、與以上內(nèi)容相關(guān)或內(nèi)容稍加變化的題。對于第一類題目，大家通過熟悉教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的內(nèi)容就可以達到較好的復(fù)習(xí)效果。對于第二類題目，就要求大家必須熟悉并理解教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的題目及解題思路、方法、步驟，這樣即使題目有些變化也能保證把題目做對。本次考試為開卷考試，滿分為100分。期末總評成績由考試成績和作業(yè)成績構(gòu)成。其中考試成

2、績占60，作業(yè)成績占40。第二部分：典型例題講解【判斷題】1. 財務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點是側(cè)重于價值管理，而排除于實物管理。錯誤2. 在一定的限度內(nèi)合理地提高債務(wù)資本的比例，可以降低權(quán)益的綜合資本成本率。正確3. 總資產(chǎn)報酬率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評價指標。錯誤4. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營運能力評價指標。正確5. 速動比率如果小于1，企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務(wù)，從而給企業(yè)造成削價損失或新的債務(wù)負擔(dān)。正確6. 現(xiàn)金流量表是按權(quán)責(zé)發(fā)生制填列的。錯誤7. 實物資產(chǎn)的特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，但在通貨膨脹時持有較為不利。錯誤8. 計算留存收益

3、成本時不用考慮籌資費用。正確9. 由于債券成本中的利息是在稅前支付的，因此發(fā)行債券籌集資金具有減稅效應(yīng)。正確10. 資金成本指的是企業(yè)在取得資金時必須支付的各種費用。錯誤11. 人們可以通過改變組合投資中的證券種類或比重改變組合投資風(fēng)險和收益。正確12. 風(fēng)險性投資決策是指未來情況不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的投資決策。錯誤13. 標準離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但無法反映風(fēng)險與收益間的關(guān)系。正確14. 時間價值既產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域也產(chǎn)生于消費領(lǐng)域。錯誤15. 資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。正確16. 權(quán)益資本增值率不同于資產(chǎn)報酬率，它反映企業(yè)自有資本

4、的使用效益，同時也反映因改變資本結(jié)構(gòu)而給企業(yè)收益率帶來的影響。正確（11）17. 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的總體目標，對企業(yè)評價時著重的是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平。錯誤 18. 從現(xiàn)代財務(wù)觀點看，所謂現(xiàn)金是指能夠給企業(yè)創(chuàng)造未來價值的、能為企業(yè)所控制的各種資源的變現(xiàn)價值，可見現(xiàn)金就是資金。錯誤19. 企業(yè)的物資運動是資金運動的基礎(chǔ)，物資運動決定著資金運動。正確（16）20. 沒有經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)也就沒有財務(wù)風(fēng)險；反之沒有財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風(fēng)險。錯誤【單項選擇題】1、內(nèi)含報酬率是指能夠使（ B ）為零的報酬率。 p167A 凈現(xiàn)金流量 B 凈現(xiàn)值 C 報酬率 D 凈利潤2、下列不存在財務(wù)杠

5、桿作用的籌資方式是（ D ）。 p147A 銀行借款 B 發(fā)行債券 C 發(fā)行優(yōu)先股 D 發(fā)行普通股 3、以下不屬于租賃籌資優(yōu)點的是（ B ）。 p114A 租賃籌資限制較少 B資本成本低C 到期還本負擔(dān)輕 D免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險4、以下對普通股的權(quán)利義務(wù)描述錯誤的是（ C ）。 p118A 普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。B 普通股股利分配在優(yōu)先股分紅之后進行，股利多少取決于公司的經(jīng)營情況。C 普通股股東的剩余財產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之前。D 在公司增發(fā)新股時，有認股優(yōu)先權(quán)。5、某企業(yè)長期資本總額1000萬元，借入資金占40，利率為10。當(dāng)企業(yè)銷售額為800萬元時，息稅前利潤為

6、200萬元。則財務(wù)杠桿系數(shù)為（ C ）。 A、1.2 B、1.26 C、1.25 D、3.2 財務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤÷（息稅前利潤利息） 200÷（2001000×40×10）1.256、股東和經(jīng)營者發(fā)生沖突的重要原因是 ( D )。 A 實際地位不同 B 知識結(jié)構(gòu)不同C 掌握的信息不同 D 具體行為目標不同7、某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，籌資費率為3，年股息率為12，所得稅率為33，則優(yōu)先股的資金成本率為（ C ）。A 13.2% B 8.9% C 12.37% D 11.2% 優(yōu)先股的資金成本1000×12%÷1000×

7、;(1-3%)12.37%8、在企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50，則企業(yè)（ C ）。A 只存在經(jīng)營風(fēng)險 B 只存在財務(wù)風(fēng)險C 存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險 D 經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險互相抵消 9、對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是：（D）。 p167 A 投資項目的原始投資 B 投資項目的現(xiàn)金流量C 投資項目的項目計算期 D 投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率10、某企業(yè)資產(chǎn)負債率為60%，下列業(yè)務(wù)會使資產(chǎn)負債率降低的有（ C ）。A 發(fā)行五年期債券 B 賒購材料 C 償還債務(wù) D 發(fā)放股票股利【計算類填空題】1某公司購買甲、乙、丙三種股票進行投資組合，它們的系數(shù)分別為1.5、1.2和0.5，三種

8、股票在投資組合中的比重分別為40%、30%和30%，股票的市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為8%。則該投資組合的風(fēng)險收益率為（ ）；投資收益率為（ ）。B A 7.77%；12.21%， B 7.77%； 15.77% C 13.04% ； 15.77% 首先，計算出該投資組合的系數(shù)：=40%×1.530%×1.230%×0.5=1.11其次，計算該投資組合的風(fēng)險收益率：RP=1.11×（15%8%）=7.77%最后，計算該投資組合的投資收益率：K=RFRP=8%7.77%=15.77% 2某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有A、B二個方案可供選擇，有關(guān)資料

9、見下表：如果行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。請按年等額凈回收額法分析兩方案的優(yōu)劣。AA A方案優(yōu)于B方案 B B方案優(yōu)于A方案 C 兩方案無法比較3某投資項目原始投資額為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000元，則該項目內(nèi)含報酬率為（ ）。BA 12.21% B 12.59% C 13.04% NPV=5000×(P/A，i，4)15000 令NPV=0則：5000×(P/A，i，4)15000=0 (P/A，i，4)=3查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四p340），確定內(nèi)部收益率介于12%和13%之間。此時可采用插值法計算內(nèi)部收益率： i=12.59%4某企業(yè)

10、發(fā)行債券500萬，籌資費率2，債券的利息率10%，所得稅率33。則企業(yè)債券的資金成本率為（ ）。A A 6.8% B 3.4% C 5% 債券的資金成本500×10%×（133）÷500×(1-2%)6.8%5某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金成本率為20%。新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%；抵押貸款1200萬元，年息16%。（所得稅率33%）根據(jù)以上資料計算出企業(yè)籌資前綜合資金成本為（ 16.1% ）；籌資后綜合資金成本為（ 14.47

11、%）。A 15.6% ； 12.3% BB 16.1% ； 14.47%C 11.23% ； 15.72%解題過程：籌資前 籌資后第三部分：計算分析類題目涉及的相關(guān)知識點課程核心：研究資金的籌集、運用公司理財研究目的：提高資金的使用效率，降低資金成本，規(guī)避風(fēng)險，提高資金帶來的收益基本觀念：風(fēng)險觀念、資金時間價值觀念 收益、成本觀念一、風(fēng)險價值 單項資產(chǎn)風(fēng)險價值的計算1確定某一行動結(jié)果的變動性，即概率分布。2計算該行動的期望值，即上述概率分布中所有未來收益的加權(quán)平均值。3標準離差。反映各隨機變量偏離期望收益值程度的指標之一，以絕對額反映風(fēng)險程度的大小。4標準離差率。反映各隨機變量偏離期望收益值程

12、度的指標之一，以相對數(shù)反映風(fēng)險程度的大小。 5風(fēng)險收益率。標準離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但無法反映風(fēng)險與收益間的關(guān)系。 投資項目的收益率無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率例：某投資項目與經(jīng)濟情況有關(guān)，有關(guān)收益概率分布如下表： 經(jīng)濟情況發(fā)生概率收益10.15100020.25140030.40200040.202500要求：計算該項目收益預(yù)期值及標準差。如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為0.1，則該項目的投資報酬率為多少？（1）（2） 組合投資風(fēng)險的衡量組合投資風(fēng)險和收益的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價模型來表示：例：某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，其系數(shù)分別是1.2、1.8和1.0，他們

13、在證券組合中所占的比重分別是50%、30%和20%，此時證券市場的平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為6%。計算上述組合投資的風(fēng)險收益率和收益率。解題過程：二、資金時間價值n 資金時間價值的計算中的概念n 現(xiàn)值 P (Present Value)n 終值（期值） F (Future Value)n 年金（等額年金） A (Annuity)基于復(fù)利的計算【計算公式】n 一次性收付款終值和現(xiàn)值的計算 F = P × ( F / P，i，n ) P = F × ( P / F，i，n )n 普通年金終值和現(xiàn)值的計算 F = A × ( F / A，i，n ) P = A

14、× ( P / A，i，n ) 注意：普通年金（后付年金）( F / P，i，n )復(fù)利終值系數(shù) 附表一( P / F，i，n )復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 附表二( F / A，i，n )年金終值系數(shù) 附表三( P / A，i，n )年金現(xiàn)值系數(shù) 附表四【例1】我將每年領(lǐng)到的60元獨生子女費逐年末存入銀行，年利率5%，當(dāng)孩子14歲時，取出其本利和為多少？（按復(fù)利計算） 解：F =A（F/A，i，n） =60´（F/A，5%，14） =60 ´19.599 =1175.94（元）【例2】某投資項目貸款200萬元，貸款利率為10，貸款期限5年，若在貸款期內(nèi)每年年末等額償還貸款，問

15、每年年末應(yīng)還款多少恰好在5年內(nèi)還清全部貸款？ P = A × ( P / A，i，n ) 解：A =P ÷（P/A，10%，5） =200 ÷ 3.791 =52.76（萬元） 所以，每年年末應(yīng)還款52.76萬元。三、資金成本（資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化） 個別資金成本的計算個別資金成本是指各種籌資方式的資金成本，其計算是加權(quán)平均（綜合）資金成本計算及相關(guān)決策的重要依據(jù)。（一）債券成本債券成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。（二）銀行借款成本銀行借款成本的計算與債券基本一致。（三）優(yōu)先股成本優(yōu)先股的成本由籌資費用和股利構(gòu)成，其股利在稅后支付。（四）普通股成本普通股成本的計算

16、存在多種不同方法，其主要方法為估價法。這種方法是利用普通股現(xiàn)值的估價公式來計算普通股成本的一種方法。許多公司的股利都是不斷增加的，假設(shè)年增長率為g，則普通股成本為：（五）留存收益成本留存收益成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。如果股利不斷增加的企業(yè)，其公式為：加權(quán)平均資金成本的計算企業(yè)的籌資方式往往不是單一的，因此企業(yè)總的資金成本應(yīng)是各類資金資本的加權(quán)平均即綜合資金成本。加權(quán)平均資金成本是以各類資金在全部資金中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各類資金的成本進行加權(quán)平均后形成的，其計算公式為：例： 某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金

17、成本率為20%。新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%；抵押貸款1200萬元，年息16%。（所得稅率33%）根據(jù)以上資料計算企業(yè)籌資前綜合資金成本和籌資后綜合資金成本?；I資前 籌資后三、投資決策指標及其應(yīng)用1、投資決策指標折現(xiàn)評價指標（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作NPV。簡單地說，就是按設(shè)定折現(xiàn)率計算的未來收益的現(xiàn)值與原始總投資的現(xiàn)值之差。例：時間（年）01234方案A：凈現(xiàn)金流量（10000）55005500方案B：凈現(xiàn)金流量（10000）35003500350035

18、00方案C：凈現(xiàn)金流量（20000）7000700065006500初始投資年凈現(xiàn)金流量根據(jù)表中資料，假設(shè)貼現(xiàn)率i=10%，則三個方案的凈現(xiàn)值為：凈現(xiàn)值（A）5500×(P/A,10%,2)100005500×1.753310000454.75凈現(xiàn)值（B）3500×(P/A,10%,4)-100003500×3.1699-100001094.65凈現(xiàn)值（C）7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-200007000×1.7355+6500×1.7355×0.8264-200001

19、470.91方案A的凈現(xiàn)值小于零,說明該方案的報酬率小于預(yù)定報酬率10%，如果項目要求的最低報酬率或資金成本率為10%，則此方案無法給企業(yè)最終帶來收益，因此應(yīng)該放棄此項目。方案B和C的凈現(xiàn)值均大于零，這兩個方案都可取?！纠磕称髽I(yè)一投資項目，第一年年初投入500萬元，第二年年初追加投入100萬元，第二年年末項目完工投入生產(chǎn)。第三年末凈現(xiàn)金流量為60萬元，第四年末為70萬元，第五年到第十年每年年末凈現(xiàn)金流量均為80萬元。請利用凈現(xiàn)值指標計算說明項目是否可行（折現(xiàn)率按8計算）。NPV80×（P/A，8，6）（P/F，8，4） +70×（P/F，8，4） +60×（P/

20、F，8，3） -100×（P/F，8，1） -500 221.68方案不可行。（二）獲利指數(shù)獲利指數(shù)又被稱為現(xiàn)值指數(shù)（記作PI），是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，其計算公式為：根據(jù)上例資料，假定貼現(xiàn)率仍為10%，則三個方案的獲利指數(shù)如下：獲利指數(shù)（A）5500×(P/A,10%,2)/10000（5500×1.7533）/100000.95獲利指數(shù)（B）3500×(P/A, 10%, 4)/10000（3500×3.1699）/100001.11獲利指數(shù)（C）7000(P/A,10%

21、,2)+ 6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)/200007000×1.7355+6500×1.7355×0.8264/200001.07方案A的獲利指數(shù)小于1,表明其報酬率沒有達到預(yù)定的貼現(xiàn)率；方案B和C的獲利指數(shù)均大于1，說明他們的貼現(xiàn)率均已超過預(yù)定的貼現(xiàn)率，兩個方案都可以接受。另外，方案B的獲利指數(shù)大于方案C，則表明方案B的報酬率也高于方案C。（三）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報酬率，即指項目投資實際可望達到的報酬率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率（記作IRR）。顯然，內(nèi)部收益率IRR滿足下列等式：【例5-3】X公司一次投

22、資200萬元購置12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預(yù)計在未來八年中每年可獲現(xiàn)金凈流入量45萬元，則該項投資的最高收益率是多少？由于內(nèi)部收益率是使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，因而：NPV=45×(P/A、i、8)200令NPV=0則：45×(P/A、i、8)200=0(P/A、i、8)=200÷45=4.4444查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四），確定4.4444介于4.4873（對應(yīng)的折現(xiàn)率i為15%）和4.3436（對應(yīng)的折現(xiàn)率i為16%），可見內(nèi)部收益率介于15%和16%之間。此時可采用插值法計算內(nèi)部收益率： 4.48715%書上這里寫錯了！IRR4.4444.34416

23、%【例5-4】中盛公司于1997年2月1日以每股3.2元的價格購入H公司股票500萬股，1998年、1999年、2000年分別分派現(xiàn)金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2000年4月2日以每股3.5元的價格售出，要求計算該項投資的收益率。首先，采用測試法進行測試：（詳見表5-5）然后，采用插值法計算投資收益率。由于折現(xiàn)率為12%時凈現(xiàn)值為45.345萬元，折現(xiàn)率為14%時凈現(xiàn)值為-34.21萬元，因此，該股票投資收益率必然介于12%與14%之間。這時，可以采用插值法計算投資收益率：2、生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策計算出不同年份的平均年成本（見教材P175例58）3、固定資產(chǎn)修理和更新

24、的決策總運行成本現(xiàn)值 平均年成本（見綜合練習(xí)題3）3、某公司要進行一項重置設(shè)備的決策，有關(guān)資料如下： 原值 變現(xiàn)價值 可使用年限 年折舊 每年運行成本新設(shè)備：34萬元 34萬元 10年 3.4萬元 60萬元舊設(shè)備：20萬元 16萬元 10年（已用2年） 2萬元 68萬元假定不考慮殘值，資金成本和公司的最低投資報酬率為10%，所得稅稅率為30%，請計算說明是否應(yīng)該重置設(shè)備。新設(shè)備平均年成本3400006000000×（130）× 6.14534000×30×6.145÷6.145 465129.54（元） 舊設(shè)備平均年成本160000680000

25、0×（130）× 5.33520000×30×5.335÷5.335 499990.63（元） 根據(jù)計算結(jié)果，企業(yè)應(yīng)選擇重置設(shè)備。四、應(yīng)收賬款管理信用條件備選方案的評價對信用條件備選方案進行選擇和評價的方法計算、比較信用成本后收益信用成本應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本前收益年賒銷額變動成本總額信用成本后收益信用成本前收益信用成本應(yīng)收賬款機會成本維持賒銷所需資金量×資金成本 賒銷收入/360 ×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期×變動成本率×資金成本率維持賒銷所需資金量應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本年賒銷額×變動成本率（見綜合練習(xí)題12）12、某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品的固定成本為80 000元