期貨市場基礎(chǔ)知識(shí)

1、考試目的 一、考試目的1、獲取從業(yè)資格：隨著期貨市場的迅速發(fā)展，從業(yè)人員逐漸增多；2、了解并掌握期貨的相關(guān)知識(shí)，運(yùn)用于實(shí)際當(dāng)中。 二、考試方式及考題類型1、考試方式：閉卷考試，上機(jī)考試，從題庫中隨機(jī)抽取試題考試2、考試時(shí)間：100分鐘。3、考試題型及分布：單科考試總共155道題目，其中單項(xiàng)選擇題：60道，每道0.5分，共30分；多項(xiàng)選擇題：60道，每道0.5分，共30分；判斷是非題：20道，每道0.5分，共10分；綜合題：15道，每道2分，共30分。 三、學(xué)習(xí)方法建議（僅供參考）1、嚴(yán)格按照考試大綱學(xué)習(xí)，理解并掌握教材中的考試要點(diǎn)；2、適當(dāng)抽時(shí)間嘗試著做一下模擬交

2、易，切身體會(huì)期貨交易的特點(diǎn) 期貨市場的形成 第一章 期貨市場概述第一節(jié) 期貨市場的形成和發(fā)展 主要掌握：期貨市場的形成；期貨市場相關(guān)范疇；期貨市場的發(fā)展。一、期貨市場的形成1、期貨交易萌芽于歐洲：古希臘和古羅馬時(shí)期，歐洲就出現(xiàn)了中央交易場所和大宗易貨交易，隨之產(chǎn)生了遠(yuǎn)期交易。2、期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易：得益于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化3、較為規(guī)范化的期貨市場于19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥4、1848年，82位美國商人在芝加哥組建世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所芝加哥期貨（谷物）交易所（CBOT）。1865年，CBOT推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代遠(yuǎn)期合同；同年，實(shí)行保

3、證金制度，消除不能按期履約產(chǎn)生的矛盾。1882年，交易所允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易，不必交割實(shí)物。后來，隨著交易所業(yè)務(wù)的繁榮，專門從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所也應(yīng)運(yùn)而生。標(biāo)準(zhǔn)化合約+保證金制度+對(duì)沖機(jī)制+統(tǒng)一結(jié)算=現(xiàn)代期貨市場確立 期貨市場相關(guān)范疇 二、期貨市場相關(guān)范疇：期貨不是貨1、期貨的概念：與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來，通常指期貨合約。期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約依據(jù)標(biāo)的物的屬性區(qū)別，期貨合約有商品期貨、金融期貨等類型2、期貨交易：即期貨合約的買賣3、期貨市場：廣義與狹義之分 三、期貨市場的發(fā)展（

4、一）期貨品種的擴(kuò)大：商品期貨金融期貨、其他期貨1、商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨：農(nóng)、林、牧、軟；金屬期貨：有色、黑色、貴金屬；能源化工期貨：能源、化工倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（COMEX）、紐約商業(yè)交易所（NYMEX）2、金融期貨：外匯期貨：各國貨幣的匯率變化（1972年）利率期貨：利率市場化（1975年）股指期貨：股票指數(shù)期貨（1982年）股票期貨：個(gè)股期貨（1995年）芝加哥商業(yè)交易所（CME）、芝加哥期貨交易所、堪薩斯期貨交易所、中國香港交易所3、其他期貨品種：天氣、房地產(chǎn)指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、碳排放等交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化 （二）交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化農(nóng)產(chǎn)品期貨金融期

5、貨、能源期貨金融期貨 （三）市場創(chuàng)新和國際化1、1982年，芝加哥期貨交易所推出美國長期國債期貨期權(quán)合約，首創(chuàng)期貨期權(quán)的期貨交易形式2、路透社、芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所共同開放全球交易系統(tǒng)（GLOBEX），實(shí)現(xiàn)全天24小時(shí)交易。3、公司化改制和上市：CME、NYMEX、LIFFE、SGX4、聯(lián)合與合并：1994年，NYMEX Inc.、NYBOT；2007年，CME Group1998年，EUREX2000年，EURONEXT，2002年，合并LIFFE期貨交易的基本特征 第二節(jié) 期貨交易的特征 主要掌握：期貨交易的基本特征；期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別；期

6、貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的區(qū)別；期貨交易與證券交易的區(qū)別。 一、期貨交易的基本特征1、合約標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約由交易所統(tǒng)一制定，標(biāo)的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)都是既定的。2、場內(nèi)集中競價(jià)交易：交易所會(huì)員場內(nèi)交易，其余由會(huì)員代理3、保證金交易：杠桿交易，高收益高風(fēng)險(xiǎn)，保證金比例一般在5%15%4、雙向交易：可以買空賣空，有買入開倉、賣出開倉、平倉三種選擇5、對(duì)沖了結(jié)：不必交割，提高效率6、當(dāng)日無負(fù)債交易：逐日盯市，需要保障保證金交易期貨交易與現(xiàn)貨交易 二、期貨交易與現(xiàn)貨交易1、市場交易方式發(fā)展：即期現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易期貨交易2、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：期貨交易現(xiàn)貨交易交易對(duì)象

7、標(biāo)準(zhǔn)化合約實(shí)物商品或金融產(chǎn)品交割目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益獲得或讓渡商品所有權(quán) 三、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易1、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易有許多相似的外在表現(xiàn)形式，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中二者易于混淆2、而者同屬遠(yuǎn)期交易，但存在區(qū)別：（1）期貨交易系標(biāo)準(zhǔn)化合約交易；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易系非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，由雙方協(xié)商達(dá)成合約的主要內(nèi)容（2）期貨交易可用對(duì)沖或到期交割了結(jié)，尤其絕大多數(shù)期貨合約都是對(duì)沖平倉；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易則主要采用實(shí)物交收方式（3）期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，風(fēng)險(xiǎn)較??；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易存在交易與交收的時(shí)間差，違約行為常有發(fā)生，加之合同不易轉(zhuǎn)讓，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較大。 四、期貨交易與

8、證券交易1、在本質(zhì)上證券也是一種交易的合同和契約，證券交易這點(diǎn)與期貨交易相同，同時(shí)都有促進(jìn)資源有效配置的作用2、區(qū)別：（1）證券屬基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨屬金融衍生產(chǎn)品，尤其在是否具有內(nèi)在價(jià)值和可否長期持有上存在明顯的差異，即證券有內(nèi)在價(jià)值，可抵押、擔(dān)保及儲(chǔ)備，但期貨合約則無內(nèi)在價(jià)值，不具備相關(guān)功能，不能長期持有，到期即交割。（2）目的不同：證券交易是讓渡或獲得有價(jià)證券，獲取投資收益；期貨交易則是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（3）制度規(guī)則不同：期貨交易實(shí)行保證金制度，是杠桿交易，無市場級(jí)別之分；證券交易則系全款交易，且有一、二級(jí)市場之分。期貨市場的功能 第一章 期貨市場概述第三節(jié) 期貨市場的功能與作用主要掌握

9、：期貨市場的功能；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能及其機(jī)理；價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及其機(jī)理；期貨市場的作用。一、期貨市場的功能（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是指期貨市場能夠規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場的參與者通過套期保值交易實(shí)現(xiàn)的。從事套期保值交易的期貨市場參與者主要包括生產(chǎn)商、加工商和貿(mào)易商（均系與現(xiàn)貨緊密相關(guān)聯(lián)）。2、套期保值交易的主要目的在于將期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場的盈虧進(jìn)行互補(bǔ)，而非追求期貨市場的盈利3、期貨在本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并不能消滅風(fēng)險(xiǎn) 價(jià)格發(fā)現(xiàn) （二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場能夠預(yù)期未來現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價(jià)格。該功能并非期貨市場特有2、期貨市場之所以具備價(jià)格

10、發(fā)現(xiàn)的功能，主要在于期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成了具有真實(shí)性、連續(xù)性、預(yù)測性和權(quán)威性的價(jià)格。  期貨市場的作用 二、期貨市場的作用（一）期貨市場的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場的完善：價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（二）期貨市場的發(fā)展有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營（三）期貨市場的發(fā)展有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策（四）期貨市場的發(fā)展有助于增強(qiáng)在國際價(jià)格形成中的主導(dǎo)權(quán)國際期貨市場 第四節(jié) 中外期貨市場概況主要掌握：外國期貨市場；國內(nèi)期貨市場。一、國際期貨市場（一）總體運(yùn)行態(tài)勢歐美國家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)顯著下滑，巴西、俄羅斯、印度和中國“金磚四國”為

11、代表的新興市場國家的交易量上升勢頭顯著。（二）美國期貨市場：美國交易品種最多、市場規(guī)模最大1、CBOT：最早的農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨交易所，現(xiàn)有農(nóng)產(chǎn)品、金融、金屬的期貨、期權(quán)2、CME：主要的畜產(chǎn)品期貨交易中心、最早的外匯期貨、標(biāo)普500股指期貨和期權(quán)所在地3、NYMEX：能源和黃金期貨交易所4、KCBT：最主要的硬紅冬小麥交易所之一、率先上市股指期貨（三）、英國期貨交易市場1、LME：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、銀的期貨期權(quán)，LMEX指數(shù)期貨、期權(quán)2、LIFFE：世界最大的金融期貨交易所之一，先后與多家交易所合并，2002年與EURONEXT合并，歐元利率期貨成交量最大3、倫敦國際石油交易所：2001年7

12、月成為ICE的全資子公司，歐洲最大的能源期貨市場。（四）歐元區(qū)期貨市場1、歐洲交易所（EUREX）：德國DBT與瑞士SOFFEX合并2、歐洲聯(lián)合交易所（EURONEXT）：（五）亞洲國家期貨市場1、日本：東京工業(yè)品交易所（TPCOM），日本第一大商品交易所；東京谷物交易所2、韓國：1996年5月韓國股票交易所（KSE）推出KOSPI股指期貨，1997年推出相應(yīng)期權(quán)；韓國交易所（KRX）系由KSE、KOFEX和KOSDAQ合并，是全球成交量最大的衍生品交易所。3、新加坡國際金融期貨交易所（SIMEX）國內(nèi)期貨市場 國內(nèi)期貨市場（一）建立期貨市場的背景：1988年至1990年的理論準(zhǔn)備與

13、研究（二）起步探索階段（19901993年）1、1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場成立；1991年6月深圳有色金屬交易所成立。2、1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。1993年底，全國的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)已達(dá)近千家。（三）治理整頓階段（19932000年）1、1993年11月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知。只保留了15家交易所作為試點(diǎn)。1998年8月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知，開始第二輪治理、整頓1999年全國期貨交易所精簡為3家鄭州、大連和上海；期貨品種也由35個(gè)將至12個(gè)。1999年，期貨經(jīng)紀(jì)公司的準(zhǔn)入門檻提高，最低注冊(cè)資本金

14、不得低于3000萬元人民幣2、法規(guī)出臺(tái)：1999年6月發(fā)布期貨交易暫行條例，期貨交易所管理辦法等法規(guī)相繼發(fā)布實(shí)施3、2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立，自律組織誕生，自律機(jī)制引入監(jiān)管體系 穩(wěn)步發(fā)展階段 （四）穩(wěn)步發(fā)展階段（2000年至今）1、三級(jí)監(jiān)管體制：證監(jiān)會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所2、2003年至今一系列法律法規(guī)相繼發(fā)布出臺(tái)并實(shí)施：P243、2006年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立；同年9月，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出滬深300股指期貨截至目前中國的期貨交易所和期貨品種交易所（4家）期貨品種（24個(gè)）上海期貨交易所銅、鋁、鋅、黃金、燃料油

15、、天然橡膠、螺紋鋼、線材鄭州商品交易所強(qiáng)麥、硬麥、棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸（PTA）、菜籽油和早秈稻大連商品交易所黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、玉米、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）中國金融期貨交易所滬深300指數(shù)4、2009年中國期貨市場成為世界最大的商品期貨市場，上海（10）、大連（11）、鄭州（14）、臺(tái)灣（18）、香港（20）。5、中國期貨市場依然存在諸多問題期貨公司 第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)結(jié)構(gòu)主要掌握：期貨公司的職能、公司類型、機(jī)構(gòu)設(shè)置；我國期貨公司機(jī)構(gòu)設(shè)置、法人治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制體系；介紹經(jīng)紀(jì)商、期貨保證金存管銀行、交割倉庫等其他期貨中介與

16、服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用。 一、期貨公司期貨交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。期貨公司是代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。（一）職能1、根據(jù)指令代理客戶買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；2、管理客戶賬戶，控制風(fēng)險(xiǎn)；3、提供市場信息，為客戶提供咨詢，充當(dāng)交易顧問（二）部門設(shè)置及其職責(zé)客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、交割部、財(cái)務(wù)部、研發(fā)部、風(fēng)險(xiǎn)管理及合規(guī)部、網(wǎng)絡(luò)工程部、行政部 我國對(duì)期貨公司經(jīng)營管理的特別要求 （三）我國對(duì)期貨公司經(jīng)營管理的特別要求1、對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度：頒發(fā)商品、金融期貨許可證2、期貨公司對(duì)營業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”：結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金調(diào)撥、財(cái)務(wù)管理和會(huì)

17、計(jì)核算3、完善法人治理結(jié)構(gòu)(1)要遵循公司法關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的一般要求(2)期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)特別要求突出風(fēng)險(xiǎn)防范功能：風(fēng)險(xiǎn)防范成為期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制體系成為公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容強(qiáng)調(diào)公司的獨(dú)立性：與控股股東之間保持經(jīng)營、管理和服務(wù)獨(dú)立強(qiáng)化股東職權(quán)履行職責(zé)：股東大會(huì)每年至少應(yīng)當(dāng)召開一次會(huì)議保障股東的知情權(quán)完善董事會(huì)制度：董事會(huì)每年至少召開兩次會(huì)議建立獨(dú)立董事制度：兩類公司應(yīng)當(dāng)設(shè)獨(dú)立董事強(qiáng)調(diào)依法建立監(jiān)事會(huì)制度設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官建立董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的資格準(zhǔn)入制度4、建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系(1)主要體現(xiàn)：建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，符合資本充足的要求；保護(hù)

18、客戶資產(chǎn)；建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；保障信息系統(tǒng)安全；按規(guī)定進(jìn)行信息披露。其中，前兩個(gè)為期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制體系的核心。(2)期貨公司分級(jí)監(jiān)管評(píng)價(jià)：A、B、C、D、E5類11個(gè)級(jí)別 其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) 二、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)(一)介紹經(jīng)紀(jì)商(IBIntroducing Broker)1、IB既可是結(jié)構(gòu)又可是個(gè)人，但機(jī)構(gòu)居多，其主要業(yè)務(wù)是為期貨公司開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨公司進(jìn)行結(jié)算。2、IB可分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和期貨公司擔(dān)保的GIB3、證券公司只能接受其全資擁有或者控股的，或者被同一機(jī)構(gòu)控制的期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)。其必須符合

19、一定的條件，如12億元的凈資本(二)居間人獨(dú)立于期貨公司和客戶之外的個(gè)人或者組織，給期貨公司介紹客戶(三)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)：提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)。如文華財(cái)經(jīng)、世華財(cái)經(jīng)(四)期貨保證金存管銀行1、存管銀行是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行2、存管銀行在兩種類型結(jié)算制度的交易所下享有的權(quán)利和義務(wù)略有差異：(五)交割倉庫1、交割倉庫是期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉單必經(jīng)的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)。在我國，交割倉庫是由期貨交易所制定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)。2、日常業(yè)務(wù)：商品入庫、商品保管和商品出庫(六)其他機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)

20、評(píng)估機(jī)構(gòu)等 期貨交易者的分類 第四節(jié) 期貨交易者主要掌握：期貨交易者的分類；國際期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者。一、期貨交易者的分類1、根據(jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同可分為套期保值者和投機(jī)者：(1)套期保值者通過期貨合約買賣活動(dòng)來降低自身面臨的、由于市場變化而帶來的現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。商品與金融期貨兩類套保者的分類。(2)投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過期貨交易以期獲取投資收益的交易者。低買高賣、高賣低買。2、按照交易者是自然人還是法人劃分，分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者(1)自然人交易者即是個(gè)人投資者(2)與個(gè)人對(duì)應(yīng)的法人投資者就是機(jī)構(gòu)投資者3、其他劃分：交易頭寸 二、期貨市場的

21、主要機(jī)構(gòu)投資者(一)對(duì)沖基金1、Hedge Fund，即避險(xiǎn)基金，指風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金。充分利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金屬私募基金。后出現(xiàn)對(duì)沖基金的組合基金即投資于對(duì)沖基金的對(duì)沖基金。2、與共同基金的區(qū)別(1)對(duì)沖基金并不用注冊(cè)，共同基金則受到市場的監(jiān)管條約(2)共同基金不能投資于衍生產(chǎn)品，需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只能以套保的身份進(jìn)入市場；對(duì)沖則可以。(二)商品投資基金1、Commodity Pool，是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問(CTA)進(jìn)行期貨期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金有顯著差

22、別2、組織機(jī)構(gòu)(1)商品基金經(jīng)理(CPO)：主要管理人、決策者(2)商品交易顧問(CTA)：給客戶提供投資建議，對(duì)基金進(jìn)行具體操作(3)交易經(jīng)理(TM)：幫助CPO挑選CTA，監(jiān)事CTA交易活動(dòng)(4)期貨傭金商(FCM)：類似于國內(nèi)的期貨公司，負(fù)責(zé)自行CTA的交易指令(5)托管人(Custodian)：資金委托機(jī)構(gòu)、辦理交割事項(xiàng)3、與對(duì)沖基金的區(qū)別：(1)投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，主要是期貨和期權(quán)；(2)組織形式上比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小性質(zhì)與職能 第二章      期貨市場構(gòu)成第一節(jié) 期貨交易所 一、性質(zhì)與職

23、能1、性質(zhì)：期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。交易所本身并不參與期貨交易。2、職能：(1)提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù)；(2)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；(3)制定并實(shí)施期貨市場制度與交易規(guī)則；(4)組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；(5)發(fā)布市場信息。二、組織結(jié)構(gòu)期貨交易所的組織形式一般分為會(huì)員制與公司制兩種。1、會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。(1)會(huì)員資格：獲得會(huì)員資格才能入場參與交易；交易所出資者即是交易所會(huì)員。發(fā)起人、發(fā)起人資格轉(zhuǎn)讓、其他會(huì)員資格轉(zhuǎn)讓和按交易所規(guī)則等方式

24、可獲得交易所會(huì)員資格(2)會(huì)員構(gòu)成：世界各地會(huì)員構(gòu)成不盡相同，自然人與法人、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員。(3)會(huì)員的基本權(quán)利和義務(wù)組織結(jié)構(gòu)  (4)組織架構(gòu)：會(huì)員大會(huì)（交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)）、理事會(huì)（會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)）、總經(jīng)理（日常經(jīng)營管理負(fù)責(zé)人）2、公司制：公司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組建，以營利為目的的，股份可按規(guī)定轉(zhuǎn)讓，以營利為目的的企業(yè)法人。營利來自通過交易所進(jìn)行的期貨交易而收取的各種費(fèi)用。(1)會(huì)員資格：只有獲得會(huì)員資格才能入場參與交易、使用交易設(shè)施(2)組織架構(gòu)：股東大會(huì)（最高權(quán)力機(jī)構(gòu)）、董事會(huì)（交易所常設(shè)機(jī)構(gòu)）、監(jiān)事會(huì)（監(jiān)督、維護(hù)交易所合法權(quán)

25、益）、總經(jīng)理（日常經(jīng)營管理負(fù)責(zé)人）3、會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別(1)是否以營利為目標(biāo)：會(huì)員制系非營利、公司制系營利；(2)使用法律不同：會(huì)員制適用民法、公司制適用公司法；(3)決策機(jī)構(gòu)不同：會(huì)員大會(huì)-理事會(huì)、股東大會(huì)-董事會(huì)我國境內(nèi)期貨交易所 三、我國境內(nèi)期貨交易所1、境內(nèi)期貨交易所的組織形式上期所、鄭商所、大商所均系會(huì)員制交易所；中金所系公司制交易所四家交易所的總經(jīng)理均是交易所的法定代表人，總、副總均由證監(jiān)會(huì)任免。2、境內(nèi)期貨交易所的會(huì)員管理期貨交易所會(huì)員應(yīng)該是在我國境內(nèi)等級(jí)注冊(cè)的企業(yè)法人或其他經(jīng)紀(jì)組織。3、交易所概況上海期貨交易所：(1) 1998年8月由上海金屬、糧油

26、和商品三家交易所合并組建、1999年12月正式營運(yùn)。(2)主要品種：銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材、天然橡膠、黃金和燃料油(3)會(huì)員制：共有200多家會(huì)員，其中期貨公司會(huì)員占20%以上鄭州商品交易所：(1) 前身為1990年10月12日成立的糧食批發(fā)市場，1993年5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化合約。(2)主要品種：棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸(PTA)、菜籽油、小麥、早秈稻(3)會(huì)員制：共有215家會(huì)員，其中期貨公司會(huì)員173家，非期貨公司會(huì)員42家。大連商品交易所：(1) 成立于1993年2月28日。(2)主要品種：黃大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯(LLDPE)和聚氯乙烯(PVC)(3)會(huì)員制

27、：共有182家會(huì)員。中國金融期貨交易所：(1)于2006年9月8日成立，由五家交易所共同出資成立，注冊(cè)資本金5億元。(2)主要品種：滬深300股指期貨(3)公司制：共有133家會(huì)員。 性質(zhì)與職能 第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一、性質(zhì)與職能1、性質(zhì)：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)構(gòu)。2、職能：(1)擔(dān)保交易履約(2)結(jié)算交易盈虧(3)控制市場風(fēng)險(xiǎn)組織形式 二、組織形式根據(jù)結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同（即是否獨(dú)立于交易所之外），可分為兩種：1、結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)：結(jié)算便捷、便于交易所控制風(fēng)險(xiǎn)，但結(jié)算機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限。2

28、、結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司：保持交易和結(jié)算的獨(dú)立性，防止交易所的違規(guī)行為，但與交易所溝通和協(xié)調(diào)時(shí)存在一定成本我國的結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。三、期貨結(jié)算制度1、分級(jí)結(jié)算制度：結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員享有結(jié)算服務(wù)、非結(jié)算機(jī)構(gòu)會(huì)員由結(jié)算會(huì)員負(fù)責(zé)進(jìn)行結(jié)算2、分級(jí)結(jié)算的層次：(1)結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算(2)結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與代理客戶進(jìn)行結(jié)算(3)非結(jié)算會(huì)員與代理客戶進(jìn)行結(jié)算我國境內(nèi)期貨結(jié)算概況 四、我國境內(nèi)期貨結(jié)算概況1、我國境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)軍事交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此交易所還承擔(dān)了結(jié)算機(jī)構(gòu)的三項(xiàng)職能：組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，保證合約履行；監(jiān)督會(huì)員的交易行為；監(jiān)管指定交割倉庫2、

29、我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度(1)全員結(jié)算制度：三家商品交易所由于是會(huì)員制交易所，期貨交易所的會(huì)員均為結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員，不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員之分，所有會(huì)員既是交易會(huì)員，又是結(jié)算會(huì)員。(2)會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度：公司制的中金所為會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，會(huì)員分為結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員又分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的交易所還需配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度結(jié)算擔(dān)保金以現(xiàn)金形式、由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納，屬于結(jié)算會(huì)員所有。包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金。其中，基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金為最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額，變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金為超出基礎(chǔ)的那部分。期貨合約的概念 第三章 期貨交

30、易制度與合約第一節(jié) 期貨合約 主要掌握：期貨合約的概念；期貨合約標(biāo)的選擇；期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)。 一、期貨合約的概念1、期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。2、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的作用： 二、期貨合約標(biāo)的選擇選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮的條件：1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)2、價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁3、供應(yīng)量大，不易于為少數(shù)人控制和壟斷 期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) 三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)先看一個(gè)期貨合約范例：大連商品交易所豆粕期貨合約1、合約名稱：包括合約的品種名稱、上

31、市期貨交易所名稱上海期貨交易所陰極銅期貨合約2、交易單位：是指在期貨交易所的每手期貨合約代表的的標(biāo)的物的數(shù)量如：豆粕：10元/噸確定期貨合約交易單位的大小，主要參考合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會(huì)員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素。交易單位大小與此類因素成正比。3、報(bào)價(jià)單位：公開競價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位。如：元(人民幣)/噸4、最小變動(dòng)價(jià)位：在公開競價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。必須為整數(shù)倍。如1元/噸。最小變動(dòng)價(jià)位的確定取決于該合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。較小的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場流動(dòng)性的增加，但過小會(huì)增加協(xié)商成本

32、；較大的最小變動(dòng)價(jià)位會(huì)減少交易量、影響市場活躍程度。5、每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度：即每日價(jià)格最大的漲幅與跌幅，參考基價(jià)為前一交易日的結(jié)算價(jià)。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的確定取決于該種標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，最大波動(dòng)幅度應(yīng)設(shè)置得大些。6、合約交割月份：某種期貨合約到期時(shí)交割的月份7、交易時(shí)間：8、最后交易日：最后的一個(gè)交易日，過了此期限的合約則必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物或現(xiàn)金交割。9、交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物或現(xiàn)金交割方式了結(jié)平倉合約的時(shí)間。10、交割等級(jí)：交割時(shí)合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。交易所允許交割實(shí)物與合約標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)有所差別，交割時(shí)價(jià)格需要升貼水。

33、11、交割地點(diǎn)：交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)選擇交割地點(diǎn)時(shí)的主要考慮因素：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度、指定交割倉庫的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。12、交易手續(xù)費(fèi)：按成交期貨合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取。13、交割方式：實(shí)物交割：商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨現(xiàn)金交割：股指期貨、短期利率期貨14、交易代碼：交易時(shí)品種的代碼(P61-62，牢記)保證金制度 第二節(jié) 期貨交易制度 主要掌握：保證金制度；當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度；漲跌停板制度；持倉限額及大戶報(bào)告制度；強(qiáng)行平倉制度；信息披露制度。 一、保證金制度(一)保證金制度

34、的內(nèi)涵和特點(diǎn)1、在期貨交易中，期貨買賣雙方按其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。2、國際期貨市場上保證金制度的特點(diǎn)：(1)對(duì)交易者的保證金與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平。(3)保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。(二)我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)1、對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率：距離交割月份越近，保證金比率越高2、隨著合約持倉量的增大，逐步提高該合約交易保證金比率3、當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高4、當(dāng)某種合約月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累計(jì)

35、漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)全部或部分會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限制平倉，強(qiáng)行平倉等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。5、當(dāng)某種期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比率。 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是指每日交易結(jié)束后，由結(jié)算結(jié)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。賬戶交易虧損、保證金不足時(shí)，通知客戶追加保證金，以做到“當(dāng)日無負(fù)債”。其特點(diǎn)：1、對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同品種、不同

36、月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映。2、在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算。3、對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算4、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。 三、漲跌停板制度1、內(nèi)涵：又稱為每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌停幅度的報(bào)價(jià)將是為無效報(bào)價(jià)，不能成交。2、我國期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)(1)新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。(2)

37、在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假、或交易所認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。(3)對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定。在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的措施：(1)當(dāng)某種期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先的原則。(2)在某種期貨合約連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板的單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉。 持倉限額及大戶報(bào)告制度 四、持倉限額及大戶報(bào)告制度1、內(nèi)涵：持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可

38、以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。大戶報(bào)告制度這是交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。2、國際期貨市場的特點(diǎn)：(1)交易所可根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場風(fēng)險(xiǎn)情況制定和調(diào)整持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)(2)一般月份合約的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割月份時(shí)，持倉限額即持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低(見P69小貼士)(3)持倉限額通常只針對(duì)一般投機(jī)，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。3、我國期貨市場的特點(diǎn)(三家商品期貨交易所)(1)交易所可根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)(2)投

39、機(jī)頭寸持倉達(dá)到交易所限量的80%以上時(shí)，應(yīng)向交易所報(bào)告(3)市場總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同：成正比(4)一般按照各合約在交易全過程中所處的不同時(shí)期，分別確定不同的限倉數(shù)額。(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員，一般客戶分別適用不同的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。中國金融期貨交易所對(duì)套期保值和套利交易的持倉均不受限制；同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額。 持倉限額及大戶報(bào)告制度 五、強(qiáng)行平倉制度1、內(nèi)涵：按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。分兩種強(qiáng)行平倉：交易所對(duì)會(huì)員持倉

40、實(shí)行、期貨公司對(duì)客戶持倉實(shí)行2、適用情形：(1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(2)因會(huì)員或客戶違反持倉限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉3、我國期貨強(qiáng)行平倉制度的規(guī)定(1)實(shí)行強(qiáng)行平倉的情形：結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能及時(shí)補(bǔ)足；持倉限量超出限倉規(guī)定；違規(guī)受強(qiáng)行平倉處罰；交易所緊急措施；其他情形(2)強(qiáng)行平倉的執(zhí)行過程：通知、執(zhí)行及確認(rèn) 六、信息披露制度1、信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度2、披露內(nèi)容：(1)期貨交易所應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布上市品種合約的成交量、成交價(jià)、持倉量、最高價(jià)與最低價(jià)、開盤價(jià)與收盤價(jià)和其他應(yīng)當(dāng)公布的即時(shí)行情；(2)期貨交易所不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測信息(

41、3)期貨交易所對(duì)期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限應(yīng)當(dāng)不少于20年主要掌握 第三節(jié) 期貨交易流程 主要掌握：交易流程；開戶流程；交易指令的內(nèi)容；常用交易指令；指令下達(dá)方式；競價(jià)方式；結(jié)算的概念與程序；結(jié)算公式與應(yīng)用；交割的概念及作用；實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定；實(shí)物交割的流程；標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念及形式；現(xiàn)金交割。期貨交易流程：開戶、下單、競價(jià)、結(jié)算、交割一、開戶投資者一般由期貨公司代理客戶進(jìn)入交易所進(jìn)行交易，因此需要到期貨公司開戶。中國期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)客戶開戶管理的具體實(shí)施工作。1、申請(qǐng)開戶：自然人客戶與法人客戶2、閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書并簽字確認(rèn)3、簽署

42、期貨經(jīng)紀(jì)合同書4、申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金帳號(hào)：編碼由12位數(shù)字組成。當(dāng)日分配的客戶交易編碼，期貨交易所應(yīng)當(dāng)于下一個(gè)交易日允許客戶適用。 下單 二、下單客戶繳納足額開戶保證金后，即可開始委托下單，進(jìn)行期貨交易。1、交易指令內(nèi)容：品種及合約月份、交易方向、數(shù)量、價(jià)格、開平倉等2、常用交易指令：(1)市價(jià)指令：按市場價(jià)格即刻成交的指令(2)限價(jià)指令：按限定的價(jià)格或者更好的價(jià)格成交的指令(3)停止限價(jià)指令(4)止損指令(5)觸價(jià)指令(6)限時(shí)指令(7)長效指令(8)套利指令(9)取消指令我國各大期貨交易所普遍采用了市價(jià)指令、限價(jià)指令和取消指令，其中，鄭商所還采用了套利指令，大商所有

43、套利、止損和停止限價(jià)指令。3、指令下達(dá)方式(1)書面下單(2)電話下單(3)網(wǎng)上下單 競價(jià) 三、競價(jià)(一)競價(jià)方式：公開喊價(jià)方式、計(jì)算機(jī)撮合成交1、公開喊價(jià)方式：(1)連續(xù)競價(jià)：交易者面對(duì)面，既喊價(jià)又打手勢的競價(jià)方式，常見歐美市場(2)一節(jié)一價(jià)制：主持人每節(jié)給一個(gè)報(bào)價(jià)，交易者報(bào)買賣數(shù)量直至成交，常見日本市場2、計(jì)算機(jī)撮合成交方式：借用公開喊價(jià)方式原理，利用計(jì)算機(jī)高效率配對(duì)(1)我國國內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式(2)最新成交價(jià)的形成：按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則，比較買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)、前一成交價(jià)(cp)bpspcp，則最新成交價(jià)=sp；bpcpsp，則最

44、新成交價(jià)=cp；cpbpsp，則最新成交價(jià)=bp。(3)開盤價(jià)由集合競價(jià)產(chǎn)生(二)成交回報(bào)與確認(rèn)：交易系統(tǒng)中查詢結(jié)果，客戶書面確認(rèn) 結(jié)算 四、結(jié)算(一)結(jié)算的概念及程序1、結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易賬戶的盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)2、國內(nèi)三大商品期貨交易所實(shí)行會(huì)員結(jié)算制度，交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，收取和追收保證金；中金所實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度，對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，收取和追授保證金，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員結(jié)算，收取和追收保證金3、保證金：(1)結(jié)算準(zhǔn)備金：可用資金，用于交易結(jié)算，未被合約占用；(2)交易保證金：被合約占用的資金，按合約比例繳納。4、結(jié)算程序：(1)交易所對(duì)

45、會(huì)員的結(jié)算：當(dāng)日盈利則劃入結(jié)算準(zhǔn)備金，不夠時(shí)則追加(2)期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算：與交易所做法一致，低于公司的保證金水平時(shí)則追加結(jié)算公式及應(yīng)用 (二)結(jié)算公式及應(yīng)用1、結(jié)算術(shù)語(1)結(jié)算價(jià)：當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)交易者未平倉合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。國內(nèi)三家商品交易所結(jié)算價(jià)的計(jì)算、中金所結(jié)算價(jià)的計(jì)算(2)開倉、持倉、平倉：買賣均可開倉、平倉2、交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用(1)結(jié)算公式結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備進(jìn)余額 上一交易日交易保證金 當(dāng)日交易保證金 當(dāng)日盈虧 入金 出金 手續(xù)費(fèi)商品期貨當(dāng)日盈虧=(賣出成交價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量 (當(dāng)日結(jié)算價(jià)買入成交

46、價(jià))×買入量 (上一交易日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣出持倉量上一交易日買入持倉量)股指期貨當(dāng)日盈虧則在商品期貨基礎(chǔ)上乘以合約乘數(shù)每點(diǎn)300元，因股指期貨的報(bào)價(jià)為點(diǎn)數(shù)，而非直接的金額價(jià)格記憶技巧：公式中出現(xiàn)“賣出量”或“賣出持倉（開倉、平倉）量”字眼時(shí)，“當(dāng)日（上一交易日）結(jié)算價(jià)”會(huì)緊挨著其旁邊，成為被減去的一方；公式中出現(xiàn)“買入量”或“買入持倉量”字眼時(shí)，“當(dāng)日（上一交易日）結(jié)算價(jià)”會(huì)距其較遠(yuǎn)，成為主動(dòng)減的一方。PS：(賣出成交價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量計(jì)算“賣出”的盈虧，以此類推。當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易

47、保證金比例(2)應(yīng)用：參見教材83-84頁例題 期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算 3、期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算(1)平倉盈虧的結(jié)算：平倉盈虧(PS：即指對(duì)所有持倉合約在當(dāng)日平倉所產(chǎn)生的盈虧)=平歷史倉盈虧 平當(dāng)日倉盈虧平歷史倉盈虧(PS：即指對(duì)以前交易日開倉的合約進(jìn)行平倉所產(chǎn)生的盈虧)=(賣出平倉價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià))×賣出平倉量 (上一交易日結(jié)算價(jià)買入平倉價(jià))×買入平倉量平當(dāng)日倉盈虧(PS：即指當(dāng)天開倉當(dāng)天平倉所產(chǎn)生的盈虧)=(當(dāng)日賣出平倉價(jià)當(dāng)日買入開倉價(jià))×賣出平倉量 (當(dāng)日賣出開倉價(jià)當(dāng)日買入平倉價(jià))×買入平倉量(2)持倉盯市盈虧和浮動(dòng)盈虧持倉盯市

48、盈虧(PS：一直持有合約到當(dāng)日交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧，參考市價(jià)變動(dòng)而變化)=歷史持倉盈虧當(dāng)日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧(PS：此前交易日開倉的合約一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧)=(上一交易日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出持倉量 (當(dāng)日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià))×買入持倉量當(dāng)日開倉持倉盈虧(PS：當(dāng)天開倉一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束產(chǎn)生的盈虧)=(賣出開倉價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出開倉量 (當(dāng)日結(jié)算價(jià)買入開倉價(jià))×買入開倉量浮動(dòng)盈虧(PS：開倉后持倉參考即時(shí)市價(jià)或到當(dāng)天交易結(jié)束產(chǎn)生的盈虧)=(成交價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出持倉量 (當(dāng)日結(jié)算價(jià)成交價(jià))×買入持倉

49、量 注意浮動(dòng)盈虧計(jì)算時(shí)間的差異客戶權(quán)益=上日結(jié)存±出入金±平倉盈虧±浮動(dòng)盈虧當(dāng)日手續(xù)費(fèi)可用資金=客戶權(quán)益保證金占用風(fēng)險(xiǎn)度=保證金占用 / 客戶權(quán)益×100%(3)應(yīng)用：參考教材85-86頁關(guān)于交易結(jié)算單的例題 交割 五、交割(一)交割的概念交割(Delivery)是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則好程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。(二)交割的作用1、期貨交割是促使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致的制度保證2、通過交割，期現(xiàn)貨兩個(gè)市場得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動(dòng)，二者價(jià)格最

50、終趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用(三)實(shí)物交割方式交割結(jié)算價(jià)的確定1、實(shí)物交割方式：(1)集中交割：交割月份在最后交易日過后一次性集中交割(2)滾動(dòng)交割：進(jìn)入交割月份后，第一個(gè)交割日至交割月份的最后交易日前一日均可選擇交割2、上期所：集中交割；鄭商所：集中交割與滾動(dòng)交割相結(jié)合大商所：黃大豆、豆粕、豆油、玉米采用兩種相結(jié)合；棕櫚油、LLDPE、PVC采用集中交割3、實(shí)物交割結(jié)算價(jià)：實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。 實(shí)物交割的流程 (四)實(shí)物交割的流程1、交易所對(duì)交割

51、月份持倉合約進(jìn)行交割配對(duì)2、買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換，雙方的交易對(duì)手是交易所3、增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)(五)標(biāo)準(zhǔn)倉單1、概念：標(biāo)準(zhǔn)倉單是由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉單在完成入庫商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。2、標(biāo)準(zhǔn)倉單形式：倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單、廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單(六)現(xiàn)金交割1、概念：現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)交易雙方按照交易所規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉期貨合約的過程。2、中金所的股指期貨采用現(xiàn)金交割，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。主要掌握 第二節(jié)

52、套期保值的應(yīng)用 主要掌握：完全套期保值與不完全套期保值的含義；基差的概念；影響基差的因素；基差與正反向市場的關(guān)系；基差的變動(dòng)；基差變動(dòng)與套期保值效果的關(guān)系；套期保值有效性的衡量。一、完全套期保值與不完全套期保值1、完全套期保值(理想套期保值)：在套期保值操作中，期貨頭寸盈虧與現(xiàn)貨頭寸虧盈幅度完全相同。2、現(xiàn)實(shí)操作中，往往導(dǎo)致不完全套期保值。原因：(1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致；(2)期貨合約標(biāo)的物與套期保值現(xiàn)貨商品存在等級(jí)差異，導(dǎo)致波動(dòng)幅度差異；(3)期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場之間的頭寸數(shù)量不一致；(4)缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種，替代品的相關(guān)程度未達(dá)到足夠理想?；罡攀?#160;二

53、、基差概述(一)基差概念：某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的特定期貨合約價(jià)格的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格(二)影響基差大小的因素：1、時(shí)間差價(jià)：持倉費(fèi)倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用的總和品種差價(jià) 2、品種差價(jià)：現(xiàn)貨商品與期貨合約標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)商品的差異3、地區(qū)差價(jià)：現(xiàn)貨所在地與交割地點(diǎn)不一致，有運(yùn)費(fèi)差價(jià)(三)基差與正反向市場1、正向市場現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格基差為負(fù)值。2、反向市場現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格基差為正值基差的變動(dòng) (四)基差的變動(dòng)1、基差走強(qiáng)：基差的值越來越大。注意并非絕對(duì)值，而是正常值。三種情形

54、：圖示如教材P103(1)基差由-10縮小到-5(單屬于正向市場)(2)基差由-10縮小到0并逐步擴(kuò)大到5(市場由正向市場向反向市場轉(zhuǎn)變)(3)基差由5擴(kuò)大到10(但屬于反向市場)2、基差走弱：基差的值越來越小。注意并非絕對(duì)值，而是正常值。三種情形：圖示如教材P103(1)基差由10縮小到5 (單屬于反向市場)(2)基差由5縮小到0并逐步擴(kuò)大到-5 (市場由反向市場向正向市場轉(zhuǎn)變)(3)基差由-5擴(kuò)大到-10 (單屬于正向市場)3、無論基差走強(qiáng)還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，持倉費(fèi)逐漸減少，基差均會(huì)趨向于零?；钭儎?dòng)與套期保值效果 三、基差變動(dòng)與套期保值效果

55、(結(jié)合第二節(jié)中相關(guān)內(nèi)容來理解)(一)基差變動(dòng)與賣出套期保值1、基差走強(qiáng)市場時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場基差5月初市場價(jià)格5500元/噸賣出9月份白糖期貨合約，5800元/噸-3008月初賣出價(jià)格5000元/噸買入平倉白糖期貨合約，5200元/噸-200盈虧合計(jì)相當(dāng)于虧損500元/噸盈利600元/噸走強(qiáng)100元/噸PS：利用期貨市場的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。2、基差走弱市場時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場基差5月初市場價(jià)格5500元/噸賣出9月份白糖期貨合約，5800元/噸-3008月初賣出價(jià)格6000元/噸買入平倉白糖期貨合約，6400元/噸-400盈虧合計(jì)相當(dāng)于盈利500元/噸虧損600元/噸走強(qiáng)100元/噸PS：利用現(xiàn)貨市場的盈利彌補(bǔ)期貨市場的虧損?；钭儎?dòng)與買入套期保值效果 (二)基差變動(dòng)與買入套期保值效果1、基差走強(qiáng)市場時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場基差5月初市場價(jià)格3160元/噸買入9月份豆粕期貨合約，2910元/噸2508月初買入價(jià)格3600元/噸賣出平倉豆粕期貨合約，3280元/噸320盈虧相當(dāng)于虧損440元/噸盈利370元/噸基差走強(qiáng)70元/噸PS：利用期貨市場的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。2、基差走弱市場時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場基差3月初市場價(jià)格23000元/噸買入7月份天然橡膠期貨合約，價(jià)格為17310元/噸-10006月初買入價(jià)格20000元/噸賣出平倉天然橡膠期貨合約，價(jià)格為21