海爾財務(wù)報表分析的案例

1、第一章 資產(chǎn)營運能力分析2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析（1）固流結(jié)構(gòu)從上圖可以看出，09年海爾趨向于穩(wěn)健型固流結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)比重變高）。其特點是企業(yè)風(fēng)險低，有良好的財務(wù)信譽， 09年，海爾保持企業(yè)的低風(fēng)險，流動資產(chǎn)增加，表示資金成本趨向低，成本管理得到了效果顯著，成本得到控制和改善。（2）流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會計期間貨幣資金應(yīng)收票據(jù)凈額應(yīng)收賬款凈額預(yù)付款項凈額其他應(yīng)收款凈額存貨凈額流動資產(chǎn)合計2006-12-3129.13%20.51%25.19%0.79%0.68%24.14%55839493342007-12-3131.07%21.50%7.43%1.21%1.19%37.59%779086386820

2、08-12-3131.30%31.95%10.10%2.14%0.93%23.56%78633335922009-12-3148.72%27.18%9.34%0.75%0.49%13.51% 由該表可以看出，海爾的貨幣資金比例逐年增多，從最開始的29%增加到了09年的48.7%，說明海爾的財務(wù)問題管理得很得當(dāng)，但是從另一個方面也體現(xiàn)了盈余資金過多，資金的利用率不高；再看存貨凈額，逐年減少，說明海爾的存貨管理有所改善，效果非常明顯，存貨的周轉(zhuǎn)率明顯變高；另外占流動資金很大一部分的是應(yīng)收票據(jù)凈額，這種應(yīng)收比應(yīng)收賬款的風(fēng)險要小很多，說明海爾的利潤比較健康，而應(yīng)收票據(jù)凈額主要是主營業(yè)務(wù)收入形成的，而其

3、中大部分來自于關(guān)聯(lián)方交易，也許有利潤操縱的可能。海爾09年流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)2.2 資產(chǎn)變動趨勢分析會計期間貨幣資金應(yīng)收票據(jù)凈額應(yīng)收賬款凈額存貨凈額長期股權(quán)投資凈額固定資產(chǎn)凈額資產(chǎn)總計2006-12-3119.19%13.51%16.59%15.90%10.17%21.35%84767518002007-12-3121.64%14.97%5.17%26.17%5.37%21.08%2008-12-3120.13%20.54%6.50%15.15%11.31%20.08%2009-12-3135.91%20.03%6.88%9.96%8.73%14.00% 從上圖可以看出貨幣資金在09年有了一個顯

4、著的增長，09年期末貨幣資金較上一年增加155.22%，主要是公司銷售政策調(diào)整、回款結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。09年期末應(yīng)收票據(jù)較上一年增加39.52%，主要是公司收入增加，回款增加所致。09年期末應(yīng)收賬款較上一年增加51.56%，主要是公司報告期內(nèi)收入增加所致。2.3 項目分析（1）應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款和收入的匹配程度會計年度應(yīng)收賬款與收入比2006-12-310.0716732007-12-310.0196452008-12-310.026132009-12-310.036527青島海爾的應(yīng)收賬款2009 年12 月31 日的賬面價值為1,204,649,240.74 元，2008 年12

5、 月31 日的賬面價值為794,570,479.88 元。09年期末應(yīng)收賬款較上一年增加51.56%，主要是公司報告期內(nèi)收入增加所致。期末應(yīng)收賬款中欠款金額前5 名的欠款金額總計為798,184,730.07 元，占應(yīng)收賬款賬面余額的62.95%，其對應(yīng)的賬齡均為1 年以內(nèi)。這說明海爾公司的應(yīng)收賬款質(zhì)量非常好。但是期末應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款占應(yīng)收賬款賬面余額的47.86%，比例稍有過大，懷疑有通過關(guān)聯(lián)方來操縱利潤的可能?？偟膩碚f，09年應(yīng)收賬款期末余額較期初余額增加51.61%，主要系銷售收入增加所致。（2）存貨存貨的減值計提及沖銷 減值率=期末各項存貨跌價準(zhǔn)備余額÷期末各項存貨值項目海爾康

6、佳長虹原產(chǎn)品0.02670.08550.0493在產(chǎn)品-0.30060.0161庫存商品0.01920.16210.0484存貨：期末余額1,742,542,533.99較年初余額 1,852,917,237.04減少了110374703.05，是因為存貨有效控制；資產(chǎn)質(zhì)量提高所致。從上表可看出，海爾的存貨的減值率在同業(yè)水平中應(yīng)該算是很低的，一個角度說明存貨的質(zhì)量很好，另一個角度說明了其風(fēng)險防范意識不強。（3）固定資產(chǎn)會計年度固定資產(chǎn)增長率2009-12-31-0.0026222008-12-310.0410692007-12-310.3036392006-12-310.2011462005-

7、12-31-0.056793固定資產(chǎn)與收入比會計年度固定資產(chǎn)與收入比2006-12-310.0922182007-12-310.0800522008-12-310.0807662009-12-310.074273固定資產(chǎn)增長率折線圖由圖可知，海爾從07年到09年的固定資產(chǎn)增長率在逐年下滑，這從一個方面說明了海爾的市場生命周期漸漸走向了成熟型，不能維持其高速的增長率；另一個方面，海爾的固定資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)展到了一定水平，所以繼續(xù)的高速增長不太可能維持。2.4 營運能力比率分析資產(chǎn)管理能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，其實就是要以較少的資產(chǎn)占用，盡可能短時間周轉(zhuǎn)，創(chuàng)造更多的銷售收入由于公司

8、將大量資源投資于各類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的生產(chǎn)能力對于提高公司總體盈利能力至關(guān)重要，因此，投資管理水平是影響凈資產(chǎn)收益率的重要驅(qū)動因素。會計年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006-12-3115.75717715.15373547.2505194.16243511.83482.5727692007-12-3125.34628710.33584449.7145314.06357812.4431742.7967482008-12-3144.2789979.77750845.5737613.88496912.6306522.5968072009-12-3132

9、.99229113.49654838.1071423.17745413.4461612.218763總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入*平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)平均總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收款余額(包括應(yīng)收票據(jù))存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)期=360/存貨周轉(zhuǎn)率折線圖：柱狀圖： 由上圖可見，海爾總的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都十分平穩(wěn)，其中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都非常平穩(wěn)，其資產(chǎn)管理效率沒有很大的起色。與各公司比較：公司會計年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期流

10、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長虹2009-12-3111.371993.585448133.89681.5213575.7701340.964064長虹2008-12-3111.579043.642879131.717951.6298129.0211261.048491長虹2007-12-3110.954893.271139144.900381.6674849.112841.157069長虹2006-12-315.6225593.147809180.870731.5446817.3359951.158075長虹2005-12-314.3853272.341274239.130131.

11、2426135.3983770.957081海爾2009-12-3132.9922913.49654838.1071423.17745413.4461612.218763海爾2008-12-3144.2799.77750845.5737613.88496912.6306522.596807海爾2007-12-3125.3462910.33584449.7145314.06357812.4431742.796748海爾2006-12-3115.7571815.15373547.2505194.16243511.83482.572769海爾2005-12-3114.9971916.8473546.

12、0030244.23190310.6382182.378103康佳2009-12-3110.089333.491775140.70821.2879159.5462471.0995康佳2008-12-3110.31533.588371137.101791.3618669.3178631.155956康佳2007-12-3112.221263.022939150.609411.5039.507951.261208康佳2006-12-3113.961953.033544146.463791.5637989.8610151.327153康佳2005-12-3115.750442.747798156.0

13、0761.4509988.8437351.224031對表中數(shù)據(jù)做如下的處理：長虹的豎狀圖康佳的豎狀圖海爾的豎狀圖：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)。在與康佳和長虹的對比中，海爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常高，超出行業(yè)水平，表示其在控制風(fēng)險和利潤的質(zhì)量把握上很有一套?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為銷售收入除以平均資產(chǎn)總額的比值。這一比率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率。該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤

14、絕對額的增加。第三章 盈利能力分析4.1利潤表趨勢分析（1）絕對趨勢分析表1-1 四川長虹公司盈利能力的絕對數(shù)趨勢分析 四川長虹會計期間2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-312005-12-31營業(yè)收入31457999219 27930220901 23046832432 營業(yè)成本25643428363 23046526292 銷售費用3617567718 2985539051 2276149778 1884567823 1665960047 管理費用1295108214 1148006178 853347144 595992250 340435224

15、 財務(wù)費用91264933 174033726 195834325 155404886 112799018 投資收益237421468 117150413 240533296 79787073 -52915845營業(yè)利潤686383758 289952505 426534272 395437134 256177650 營業(yè)外收入154673214 193402681 99592413 15226389 45251005 營業(yè)外支出153282589 192748377 20251990 3786700 3310876 利潤總額687774384 290606809 505874695 4068

16、76823 298117778 所得稅費用148462427 27957114 63770406 17468183 5367908 凈利潤539311957 262649695 442104289 389408641 292749870 將表1-1的數(shù)據(jù)用柱形圖表示如圖1-1：從表1-1和圖1-1可以看出，四川長虹的主營業(yè)務(wù)規(guī)?？偟膩碚f呈上升趨勢；營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤都逐年上升，而其他業(yè)務(wù)利潤基本都逐年下降。銷售費用和管理費用逐年上升，財務(wù)費用則是先上升后下降。表1-2 青島海爾公司盈利能力的絕對數(shù)趨勢分析 青島海爾會計期間2009-12-312008-12-312007-12-312

17、006-12-312005-12-31營業(yè)收入32979419367 30408039342 29468645508 營業(yè)成本24263147272 23375986069 23867836251 銷售費用4984187508 4074594217 3502458839 1386074105 915908532 管理費用2116221143 1691186469 1187483079 768060297 574437300 財務(wù)費用-7965819103655265 47970512 2534220 -2026172投資收益167071754 151058393 64868377 -11066

18、5099-113207764營業(yè)利潤1630501338 1166730606 899293751 489531633 326116481 營業(yè)外收入116134298 34345040 47228983 21820562 5764263 營業(yè)外支出6485256 63948897 66407822 48299092 6107819 利潤總額1740150380 1137126750 880114912 463053103 325772925 所得稅費用365542251 158428167 125828881 106574863 76031666 凈利潤1374608129 97869858

19、3 754286030 356478240 249741259 將表1-2的數(shù)據(jù)用柱形圖表示如圖1-2：從表1-2和圖1-2可以看出，青島海爾的主營業(yè)務(wù)規(guī)?？偟膩碚f呈上升趨勢；營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤、營業(yè)外收入都逐年上升，而其他業(yè)務(wù)利潤基本都逐年下降。銷售費用總的來說呈上升趨勢，管理費用先上升后下降。表1-3 康佳公司盈利能力的絕對數(shù)趨勢分析 康佳會計期間2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-312005-12-31營業(yè)收入營業(yè)成本9883102556 9804186357 9571040052 銷售費用1670999719 1520386794 1

20、592452281 1528856383 1419199653 管理費用455895589 432537983 418146607 503916821 445762779 財務(wù)費用54509219 1318508 40852161 13844699 12352921 投資收益3220262 -3708540 8642403 1338487 7236702 營業(yè)利潤124672101 265873913 246953208 119248408 39886113 營業(yè)外收入27314858 27884851 12004716 3551891 6778173 營業(yè)外支出6088846 1291286

21、9 11059139 6703058 6662454 利潤總額145898114 280845895 247898785 116097241 40001831 所得稅費用-1488459 22521423 33867885 22393642 11513639 凈利潤147386572 258324471 214030900 110131611 19266512 將表1-3的數(shù)據(jù)用柱形圖表示如圖1-3：從表1-3和圖1-3可以看出，康佳的主營業(yè)務(wù)規(guī)模總的來說呈上升趨勢，09年則業(yè)務(wù)規(guī)模下降了；營業(yè)收入、營業(yè)成本都逐年上升，。銷售費用和管理費用逐年上升。橫向比較：海爾營業(yè)規(guī)模小幅大于長虹，康佳營業(yè)

22、規(guī)模最?。缓杻衾麧欁畲?，康佳最小，海爾凈利潤是康佳的10倍左右。（2）環(huán)比趨勢分析 四川長虹會計期間2009-12-312008-12-31環(huán)比變動額環(huán)比變動百分比營業(yè)收入3145799921927930220901352777831813%營業(yè)成本2564342836323046526292259690207111%銷售費用3617567718298553905163202866721%管理費用1295108214114800617814710203613%財務(wù)費用91264933174033726-82768793-48%投資收益23742146811715041312027105510

23、3%營業(yè)利潤686383758289952505396431253137%營業(yè)外收入154673214193402681-38729467-20%營業(yè)外支出153282589192748377-39465788-20%利潤總額687774384290606809397167575137%所得稅費用14846242727957114120505313431%凈利潤539311957262649695276662262105%2009年與2008年相比，長虹營業(yè)收入增長了13%，營業(yè)成本增長11%，營業(yè)利潤增長了137%，可見09年長虹發(fā)展的相當(dāng)不錯。而銷售費用增長了21%，管理費用增長了13%，

24、但財務(wù)費用減少了48%，需要引起注意。 青島海爾會計期間2009-12-312008-12-31環(huán)比變動額環(huán)比變動百分比營業(yè)收入329794193673040803934225713800258%營業(yè)成本24263147272233759860698871612034%銷售費用4984187508407459421790959329122%管理費用2116221143169118646942503467425%財務(wù)費用-7965819103655265-111621084-108%投資收益1670717541510583931601336111%營業(yè)利潤16305013381166730606

25、46377073240%營業(yè)外收入1161342983434504081789258238%營業(yè)外支出648525663948897-57463641-90%利潤總額1740150380113712675060302363053%所得稅費用365542251158428167207114084131%凈利潤137460812997869858339590954640%2009年與2008年相比，海爾營業(yè)收入增長了8%，營業(yè)成本增長4%，營業(yè)利潤增長了40%，可見09年海爾的發(fā)展態(tài)勢不錯。而銷售費用增長了22%，管理費用增長了25%，但財務(wù)費用減少了108%，需要引起注意。 康佳會計期間2009

26、-12-312008-12-31環(huán)比變動額環(huán)比變動百分比營業(yè)收入10537413649%營業(yè)成本98831025568866274739%銷售費用1670999719152038679415061292510%管理費用455895589432537983233576065%財務(wù)費用545092191318508531907114034%投資收益3220262-37085406928802-187%營業(yè)利潤124672101265873913-141201812-53%營業(yè)外收入2731485827884851-569993-2%營業(yè)外支出608884612912869-6824023-53%利

27、潤總額145898114280845895-134947781-48%所得稅費用-148845922521423-24009882-107%凈利潤147386572258324471-110937899-43%2009年與2008年相比，康佳營業(yè)收入增長了9%，營業(yè)成本增長9%，營業(yè)利潤減少了-53%，可見09年康佳發(fā)展態(tài)勢不好。而銷售費用增長了10%，管理費用增長了5%，但財務(wù)費用增長了4034%，需要引起重視。橫向比較：08-09年海爾的發(fā)展態(tài)勢好于長虹，而長虹又好于康佳。其中康佳09年度發(fā)展態(tài)勢相當(dāng)不好，財務(wù)費用大量激增。4.3收入結(jié)構(gòu)分析（1）青島海爾2009年度營業(yè)收入來源構(gòu)成占主營

28、業(yè)務(wù)收入比重（%）分產(chǎn)品：電冰箱5000%電冰柜8.39%空調(diào)26.83%小家電2.70%其他產(chǎn)品12.09%分地區(qū)：境內(nèi)8854%境外11.46%以表2-1中的數(shù)值用餅狀圖表示如下圖：從海爾的營業(yè)收入來源分產(chǎn)品的構(gòu)成來看，2009年度主營業(yè)務(wù)收入主要來自于電冰箱和空調(diào)的生產(chǎn)和銷售;從分地區(qū)的情況看，國內(nèi)的銷售占了主營業(yè)務(wù)收入的絕大部分。從年報中可看出09年，公司業(yè)績增長主要得益于家電下鄉(xiāng)的政策實施以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。公司著重提高了中高端產(chǎn)品銷售比重，重點開發(fā)了高附加值產(chǎn)品，使公司產(chǎn)品毛利率尤其是冰箱產(chǎn)品毛利率較去年同期增幅較大。08年，公司業(yè)務(wù)綜合毛利23.13%，較上年同期提高4.12

29、 個百分點，其中冰箱、空調(diào)、冰柜業(yè)務(wù)毛利分別同比提升8.01、0.58、0.04 個百分點，冰、洗業(yè)務(wù)突出、空調(diào)業(yè)務(wù)滑坡是青島海爾08 年的突出特點。公司在冰箱行業(yè)具有較強的競爭優(yōu)勢，根據(jù)中怡康的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司的冰箱產(chǎn)品零售量份額、零售額市場占有率分別為26.29%、26.63%，分別同比提高0.54 個百分點、0.58 個百分點。一、二級市場的消費升級與農(nóng)村市場消費能力的釋放，特別是“家電下鄉(xiāng)”政策的實施使得2008 年公司電冰箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入161億元。毛利率達(dá)到31%。2009年，空調(diào)行業(yè)面臨整體需求下降、庫存高企、產(chǎn)能利用率較低等諸多不利因素，海爾空調(diào)業(yè)務(wù)下滑明顯。(2)海爾營業(yè)收入

30、構(gòu)成的持續(xù)性分析表2-2 海爾營業(yè)收入來源構(gòu)成持續(xù)性2006200720082009分產(chǎn)品：電冰箱37.25%40.42%44.28%5000%電冰柜8.76%7.35%7.73%8.39%空調(diào)3656%36.16%32.30%26.83%小家電3.71%3.34%3.29%2.70%其他產(chǎn)品13.73%12.73%12.41%12.09%分地區(qū)：境內(nèi)22.76%79.15%83.13%8854%境外77.24%20.85%16.87%11.46%從表2-1和表2-2可見，海爾的主營業(yè)務(wù)收入中，電冰箱的銷售收入近四年中一直保持著良好的持續(xù)性增長，其比重也是占主營業(yè)務(wù)收入最大的，空調(diào)的收入也保持

31、在30%左右。從分地區(qū)的情況看，境內(nèi)的收入在07年增長了將近三倍，07到09年占全部收入持續(xù)在80左右。4.5盈利能力比率分析盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強的盈利能力，對企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有許多種，本文選用的主要指標(biāo)有銷售毛利率，銷售凈利率，總資產(chǎn)報酬率，權(quán)益利潤率。銷售毛利率是銷售毛利與主營業(yè)務(wù)收入的比率，反映企業(yè)銷售的初始盈利能力。此項指標(biāo)越高，說明企業(yè)對管理費用、營業(yè)費用和財務(wù)費用等期間費用的承受能力越強，盈利能力也越強，否則相反。銷售凈利率用于衡量企業(yè)一定時期銷售收入獲取利潤的能力，是盈利能力的代表性財務(wù)指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報

32、酬率又稱總資產(chǎn)收益率，是利潤與總資產(chǎn)平均占用額的比率。反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，用于衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)盈利的能力。此項指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強，企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高，否則相反。權(quán)益利潤率是指年末利潤與年末所有者權(quán)益的比率，反映所有者投資的收益多少情況。此項指標(biāo)越高，說明企業(yè)的增值能力越強；反之，說明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不佳，增值能力較弱。表3-1 各個公司09年度盈利能力的比率青島海爾康佳四川長虹總資產(chǎn)報酬率（%）9.251.221.65每股盈余（元）0.8590.12550.061每股凈資產(chǎn)（元）5.773.21885.04凈資產(chǎn)收益率（

33、%）14.8883.8981.21每股經(jīng)營現(xiàn)金靜流量3.460.980.96從09年度海爾、長虹、康佳三家公司的橫向比較，海爾各項盈利能力的比率都最大。海爾總資產(chǎn)報酬率是長虹的5.6倍，是康佳的7.6倍；每股盈余是長虹的14倍，是康佳的6.8倍；每股凈資產(chǎn)是長虹的12.3倍，是康佳的3.8倍；每股經(jīng)營現(xiàn)金靜流量是長虹的3.6倍，是康佳的3.5倍。風(fēng)險提示：1、原材料價格持續(xù)維持高位,造成毛利率下滑。 2、各家廠商對下半年經(jīng)濟環(huán)境的擔(dān)憂造成行業(yè)去庫存,進(jìn)而引發(fā)整體價格的下降。 3、高溫天氣未能持續(xù),涼夏帶來空調(diào)銷售額降低。第四章 償債能力分析6.1負(fù)債趨勢分析（1）短期償債能力分析短期償債能力是

34、指企業(yè)用其流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付即將到期債務(wù)的實力。企業(yè)能否償付到期的流動負(fù)債，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。反映企業(yè)短期償債能力的主要指標(biāo)有營運資金、流動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比。營運資金是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。營運資金是用于計量企業(yè)短期償債能力的絕對指標(biāo)。企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)，以及有多少可以變相償債的流動資產(chǎn)。營運資金越多，償債越有保障，不能償債的風(fēng)險越小。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表示每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為其還款的保障。是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小，證明企業(yè)短期債務(wù)償還能力最通用的比率。用于評價企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)

35、到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)會用于償還流動負(fù)債的能力。通常來講，企業(yè)流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，債權(quán)人越有保障，安全程度越高?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，它能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)，他反映企業(yè)隨時還債的能力?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)可用來償付債務(wù)的現(xiàn)會類資產(chǎn)越多，償還到期債務(wù)的能力越強?，F(xiàn)金流動負(fù)債比是以企業(yè)年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)會凈流量與流動負(fù)債相比，反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對其流動負(fù)債的滿足程度。此項比率越大，說明企業(yè)現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇姟：?006200720082009貨幣資金1.68E+091.

36、76E+093.03E+092.42E+09應(yīng)收票據(jù)2.14E+091.37E+092.53E+091.68E+09應(yīng)收賬款2.43E+091.75E+099.93E+085.79E+08存貨5.49E+091.69E+092.17E+092.93E+09流動資產(chǎn)合計1.31E+106.71E+098.95E+097.79E+09短期借款2.24E+092.23E+081.89E+089.70E+07應(yīng)付票據(jù)2.28E+091.63E+082.35E+084.60E+08應(yīng)付賬款2.63E+092.12E+092.74E+092.37E+09流動負(fù)債合計8.13E+093.19E+095.41

37、E+094.04E+09從表和圖可以看出，海爾的貨幣資金的絕對額呈現(xiàn)出上升的趨勢，而流動資產(chǎn)以2007年為拐點，先降后升再下降。流動負(fù)債則以相同的趨勢，以2007年為拐點，先降后升再下降。這樣的變化趨勢導(dǎo)致了流動比率、速動比率的同趨勢變化，即之前我們分析的流動比率和速動比率在2006-2007年出現(xiàn)急速下滑形勢，而后有所回升趨于穩(wěn)定。在流動資產(chǎn)內(nèi)部，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨在2006-2007都出現(xiàn)下滑，由此可見流動資產(chǎn)規(guī)模的下降，是流動資產(chǎn)各個項目同時下降的結(jié)果。而短期借款和應(yīng)付票據(jù)則是以不同的比例先降后升，從而導(dǎo)致路東負(fù)債總體上出現(xiàn)先降后升的取值?？导?0062007200820

38、09貨幣資金6.29E+086.78E+083.91E+082.31E+08應(yīng)收票據(jù)2.76E+093.14E+097.73E+071.06E+07應(yīng)收賬款7.71E+081.04E+093.75E+081.02E+09存貨3.39E+093.55E+099.20E+081.22E+09流動資產(chǎn)合計7.67E+098.52E+092.32E+092.96E+09短期借款2.80E+071.50E+071.56E+091.15E+09應(yīng)付票據(jù)3.34E+094.11E+095.08E+087.44E+08應(yīng)付賬款1.44E+091.22E+091.47E+092.22E+09流動負(fù)債合計5.63

39、E+096.38E+095.06E+095.38E+09從表和圖可以看出，康佳的貨幣資金的絕對額呈現(xiàn)出下降的趨勢，并且數(shù)額不大。而流動資產(chǎn)以2007-2008年為拐點，大幅度下降，下降了接近60%，流動負(fù)債則持續(xù)穩(wěn)定。這樣的變化趨勢導(dǎo)致了現(xiàn)金比率極低的結(jié)果，而流動比率和速動比率出現(xiàn)同趨勢轉(zhuǎn)折。在流動資產(chǎn)內(nèi)部，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨都是先上升后大幅度下降的趨勢，由此可見流動資產(chǎn)規(guī)模的下降，是流動資產(chǎn)各個項目同時下降的結(jié)果。而短期借款呈現(xiàn)大幅度上升，應(yīng)付票據(jù)則是大幅度下降，從而導(dǎo)致路東負(fù)債總體上出現(xiàn)穩(wěn)定的趨勢。長虹2006200720082009貨幣資金6.51E+095.83E+09

40、2.46E+091.27E+08應(yīng)收票據(jù)3.09E+094.83E+092.51E+095.97E+07應(yīng)收賬款1.07E+093.76E+097.95E+089.64E+08存貨1.56E+099.56E+091.85E+096.62E+08流動資產(chǎn)合計1.24E+102.51E+107.86E+092.37E+09短期借款9.14E+076.60E+091.75E+081.34E+09應(yīng)付票據(jù)1.34E+093.26E+096.39E+086.48E+08應(yīng)付賬款3.54E+095.69E+091.61E+091.41E+09流動負(fù)債合計8.24E+091.87E+104.44E+094.

41、94E+09從表和圖可以看出，長虹的貨幣資金的絕對額呈現(xiàn)出下降的趨勢，在2009年甚至幾乎沒有貨幣資金的存在。而流動資產(chǎn)以2007年為拐點，先成倍上升，再成倍下降，2007年為2006年的兩倍，2008年是2007年的一半不到，2009年是2008年的一半不到。流動負(fù)債則以相同的趨勢進(jìn)行大幅度的波動變化，不同的是在2009年并沒有下降，而出現(xiàn)了穩(wěn)定的形勢。這樣的變化趨勢導(dǎo)致了流動比率、速動比率的大起大落。在流動資產(chǎn)內(nèi)部，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨也都出現(xiàn)了大起大落的情況，從而導(dǎo)致的流動資產(chǎn)的大起大落。而短期借款和應(yīng)付票據(jù)也同樣是大起大落的改變。（2）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)

42、償還長期債務(wù)的能力，用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本余與支付債務(wù)利息的現(xiàn)盒保障程度，是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重點。反映企業(yè)眭期償債能力主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、有形凈值債務(wù)率、長期資本負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財務(wù)活動的能力，以及在清算時企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及M險程度的重要標(biāo)志。資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少，企業(yè)運用外來資金的能力越少。反之，說明企業(yè)需要依靠外柬資金越多，風(fēng)險越大。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益之間的比率，它反映投資者所控制的總資產(chǎn)程度。用于

43、衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對總體資產(chǎn)的償還能力。權(quán)益乘數(shù)越高，企業(yè)所存在的風(fēng)險越大，長期償債能力越弱。反之，則說明企業(yè)的長期償債能力強，公司承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險小，債權(quán)人愿意向企業(yè)增加借款。有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與有形凈值的比率，用來反映企業(yè)在清算時債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度，用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。此項指標(biāo)越大，表明企業(yè)對債券人的保障程度越低，企業(yè)風(fēng)險越大，長期償債能力弱。長期資本負(fù)債率是指長期負(fù)債與長期資本相除計算的比率。此項指標(biāo)越低，不僅表明企業(yè)的償債能力較強，而且還預(yù)示著企業(yè)未來償還長期債務(wù)的保障程度也較強。反之，則說明企業(yè)的未來償還長期債務(wù)的保障程度也較弱。海爾資產(chǎn)

44、負(fù)債率利息保障倍數(shù)負(fù)債與股權(quán)比率20060.25325183.7201810.2374120070.36936719.3469980.20959720080.37034511.9702750.46491220090.4997910.395759從表中反映的數(shù)據(jù)來看，近四年的資產(chǎn)負(fù)債率從25%逐步上升到50%，增長了一倍。負(fù)債權(quán)益比在0.2-0.5之間，總體也呈現(xiàn)上升趨勢。利息保障倍數(shù)從183降到11，可能是由于2007年經(jīng)濟形勢不好的原因所導(dǎo)致?？导奄Y產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)負(fù)債與股權(quán)比率20060.643769.3856822.60447320070.5919387.0681931.304128

45、20080.619724214.002832.08197820090.6973583.6765771.431614從表中反映的數(shù)據(jù)來看，近四年的資產(chǎn)負(fù)債率保持在60%附近，與海爾相比，非常穩(wěn)定。負(fù)債權(quán)益比在0.1-0.3之間，總體也呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢。利息保障倍數(shù)普遍較低，而在2008年突然上升到214，可能是由于2008年推出新產(chǎn)品產(chǎn)生大量利潤的原因所導(dǎo)致。長虹資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)負(fù)債與股權(quán)比率20060.4421793.6181730.88041320070.5334983.5831770.86728420080.5606142.669832.34956220090.6323268.53602

46、1.856298從表中反映的數(shù)據(jù)來看，近四年的資產(chǎn)負(fù)債率從44%逐步上升到63%。負(fù)債權(quán)益比在0.8-2.5之間，總體也呈現(xiàn)上升趨勢，與海爾康佳相比，明顯超出了他們的負(fù)債權(quán)益比。利息保障倍數(shù)從穩(wěn)定在2-4之間，2008-2009上升到9倍左右。6.2負(fù)債結(jié)構(gòu)分析年份應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)短期借款流動負(fù)債合計長期負(fù)債合計非流動負(fù)債合計負(fù)債合計053.33E+08070000007.22E+08136699713669977.23E+08061.46E+091.23E+082.23E+082.11E+0939800000398000002.15E+09072.37E+094.6E+08970000004

47、.04E+0979400000896132964.13E+09081.61E+096.39E+081.75E+084.44E+0979400000850007684.53E+09093.16E+092.61E+0908.7E+090468769438.74E+09年份應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)短期借款流動負(fù)債合計長期負(fù)債合計非流動負(fù)債合計負(fù)債合計0546.06%0.00%0.97%99.81%0.19%0.19%100.00%0667.88%5.73%10.39%98.15%1.85%1.85%100.00%0757.30%11.13%2.35%97.83%1.92%2.17%100.00%0835.63%14.10%3.86%98.12%1.75%1.88%100.00%0936.10%29.90%0.00%99.46%0.00%0.54%100.00%6.3償債能力比率分析（1）短期償債能力分析海爾年份流動比率速動比率現(xiàn)金比率20062.6502652.0103780.77191520071.9268951.2025550.59873820081.7692121.3523150.55339520091.4825261.2821880.722054從表和圖可以看出，海爾近四年的短期償債能力逐步減弱。首先，近四年的流動比