第二講報表分析與計劃

1、.第二講第二講 報表分析與長期財務(wù)計劃報表分析與長期財務(wù)計劃第第3章章 報表分析報表分析第第4章章 長期財務(wù)計劃長期財務(wù)計劃.第第3章章 報表分析報表分析o一、現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流量表o1.從會計從會計“擴展等式擴展等式”推導(dǎo)現(xiàn)金流量表推導(dǎo)現(xiàn)金流量表o資料：表資料：表3-1和和3-2o目標(biāo)：表目標(biāo)：表3-3.o現(xiàn)金現(xiàn)金= （收入（收入-費用）費用）- 凈營運資本凈營運資本o - 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)o + 長期負債長期負債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益o =經(jīng)營活動資金流量經(jīng)營活動資金流量o +投資活動現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量o +籌資活動現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量o兩邊同增表示現(xiàn)金來源，同減表示運用。兩邊

2、同增表示現(xiàn)金來源，同減表示運用。o收入收入-費用費用=凈利潤凈利潤+折舊折舊 由利潤表推導(dǎo)而來由利潤表推導(dǎo)而來o其余項目由資產(chǎn)負債表推導(dǎo)而來其余項目由資產(chǎn)負債表推導(dǎo)而來o例例P.36 -37第第3章章 報表分析報表分析.第第3章章 報表分析報表分析o2.現(xiàn)金流量表的分析重點現(xiàn)金流量表的分析重點o一個正常經(jīng)營的企業(yè)：一個正常經(jīng)營的企業(yè)：o其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)該是正數(shù)；其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)該是正數(shù)；o投資活動現(xiàn)金流量可以為負值；投資活動現(xiàn)金流量可以為負值；o而籌資活動現(xiàn)金流量可以正負相間。而籌資活動現(xiàn)金流量可以正負相間。.第第3章章 報表分析報表分析o3.現(xiàn)金流量表與現(xiàn)金平衡式的關(guān)系：現(xiàn)金流量表與

3、現(xiàn)金平衡式的關(guān)系：o現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表14=619-425-180o現(xiàn)金平衡式：現(xiàn)金平衡式：o來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=619-425-14=180o（經(jīng)營活動和投資活動）（經(jīng)營活動和投資活動）o流向股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量流向股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量=180o（籌資活動）（籌資活動）.第第3章章 報表分析報表分析o二、標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表二、標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表o在進行同業(yè)或歷史比較時，為了消除規(guī)模等的差異，在進行同業(yè)或歷史比較時，為了消除規(guī)模等的差異，o常用百分比對報表進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。常用百分比對報表進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。o同比、同基是常用的標(biāo)準(zhǔn)化方法。同比、同基是常用的標(biāo)準(zhǔn)化方法。o1. 同比報表（

4、結(jié)構(gòu)分析）同比報表（結(jié)構(gòu)分析）o資產(chǎn)負債表：以資產(chǎn)作為資產(chǎn)負債表：以資產(chǎn)作為100（表（表3-5）o利潤表：利潤表： 以銷售收入作為以銷售收入作為100（表（表3-6）o2. 同基比較（趨勢分析）同基比較（趨勢分析）o選定基年為選定基年為100 比如比如05年年/04年：年：o現(xiàn)金現(xiàn)金98/94=1.17 應(yīng)收應(yīng)收188/165=1.14.第第3章章 報表分析報表分析o3.同比同基結(jié)合分析同比同基結(jié)合分析o先計算同比指標(biāo)，再計算同比指標(biāo)的同基指標(biāo)，如：先計算同比指標(biāo)，再計算同比指標(biāo)的同基指標(biāo)，如：應(yīng)收款應(yīng)收款5.2%/4.9%=1.06o同比同基結(jié)合分析的意義：同比同基結(jié)合分析的意義：可以把增

5、長的原因分解可以把增長的原因分解為自身的原因和跟隨總規(guī)模的一同增長為自身的原因和跟隨總規(guī)模的一同增長o以應(yīng)收款為例，以應(yīng)收款為例，05年比年比04年增長年增長14%（188/165）o但應(yīng)收款的結(jié)構(gòu)（同基）從但應(yīng)收款的結(jié)構(gòu)（同基）從4.9%增長到增長到5.2%，增長增長6%（5.2%/4.9%），是自身的原因，其），是自身的原因，其余余8%則是與資產(chǎn)規(guī)模一同增長的。則是與資產(chǎn)規(guī)模一同增長的。.第第3章章 報表分析報表分析o三、比率分析三、比率分析o（一）短期償債能力（流動性）指標(biāo)（一）短期償債能力（流動性）指標(biāo)o1.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負債流動負債o2. 速動比率速動比率=

6、速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/流動負債流動負債o3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金現(xiàn)金/流動負債流動負債o4.凈經(jīng)營資本比率凈經(jīng)營資本比率=凈營運資本凈營運資本/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額o5.間隔時間指標(biāo)間隔時間指標(biāo)=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/日均經(jīng)營成本日均經(jīng)營成本.第第3章章 報表分析報表分析o（二）長期償債能力指標(biāo)（二）長期償債能力指標(biāo)o1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額債務(wù)權(quán)益率債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額債務(wù)總額/權(quán)益總額權(quán)益總額*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/權(quán)益總額權(quán)益總額o =（權(quán)益總額（權(quán)益總額+債務(wù)總額）債務(wù)總額）/權(quán)益總額權(quán)益總額o =1+債務(wù)權(quán)益率債務(wù)權(quán)益率o長期負債率長期負債率=

7、長期負債長期負債/（長期負債（長期負債+權(quán)益總額）權(quán)益總額）.第第3章章 報表分析報表分析o2.利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)=EBIT/利息利息oEBIT (earings before interest and tax)o3.現(xiàn)金涵蓋率現(xiàn)金涵蓋率=（ EBIT+折舊）折舊）/利息利息 4.償債保障比率償債保障比率=負債總額負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 表明債務(wù)償還期，越短越好表明債務(wù)償還期，越短越好 5.現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負債總負債總額額 表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意味

8、著可以維持債務(wù)規(guī)模味著可以維持債務(wù)規(guī)模.第第3章章 報表分析報表分析o（三）資產(chǎn)管理指標(biāo)（營運指標(biāo)）（三）資產(chǎn)管理指標(biāo)（營運指標(biāo)）o營運周期營運周期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期o1.存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷售成本銷售成本存貨存貨*o周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)o .第第3章章 報表分析報表分析o2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）o=賒銷凈額賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額*o=（每日賒銷（每日賒銷365）（每日賒銷（每日賒銷收賬期）收賬期）o簡化的平均余額簡化的平均余額=（期初（期初+期末）期末）/2o收賬期收賬期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周

9、轉(zhuǎn)次數(shù)o另外：另外：o應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率o=銷售成本銷售成本應(yīng)付賬款平均余額應(yīng)付賬款平均余額o=（每日賒購（每日賒購365）（每日賒購（每日賒購收賬期）收賬期）o周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)o簡化的平均余額簡化的平均余額=（期初（期初+期末）期末）/2.第第3章章 報表分析報表分析o3.其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o 凈營運資本周轉(zhuǎn)率凈營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/凈營運資本凈營運資本o 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值o 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額.第第3章章 報表分析報表分析o（四）獲利能力指標(biāo)

10、（四）獲利能力指標(biāo)o1.銷售利潤率銷售利潤率=凈利潤凈利潤/銷售收入銷售收入o 銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入（銷售收入-銷售成本）銷售成本）/銷售收入銷售收入o2.資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)報酬率（ROA) =凈利潤凈利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額o3.權(quán)益利潤率權(quán)益利潤率(ROE) =凈利潤凈利潤/權(quán)益總額權(quán)益總額o資產(chǎn)與權(quán)益用平均值更好，例資產(chǎn)與權(quán)益用平均值更好，例3-4，自學(xué)。，自學(xué)。o（五）市場價值計量指標(biāo)（五）市場價值計量指標(biāo)o1.每股收益（每股收益（EPS）=凈利潤凈利潤/股數(shù)股數(shù)o2.市盈率市盈率=每股市價每股市價/每股收益每股收益o3.市凈率市凈率=每股市價每股市價/每股賬面價值每股賬面價值

11、.第第3章章 報表分析報表分析o股價及市盈率變化（滬市股價及市盈率變化（滬市A股）：股）：o時間時間 平均價格平均價格 市盈率市盈率o2001.7.2 17.52 62.26o2002.7.2 12.64 52.59o2003.7.2 9.45 34.08o2004.7.2 7.49 22.43o2005.7.1 4.54 14.62o2006.6.30 5.52 22.82o2007.7.2 14.61 33.09o2007.9.14 19.65 34.42o數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)-綜合市場數(shù)據(jù)綜合市場數(shù)據(jù) （已不提供）（已不提供）.第第3章章 報表分析報表分析o時間時間 市盈率市盈率

12、o2007.10末末 69.64o2007.12末末 59.24o2008.3 末末 39.45o2008.6 末末 20.64o2008.9 末末 18.68o2008.10.10 16.29o2009.2.23 17.94 o2009.9.11 25.82 o參見上海證券交易所參見上海證券交易所行情與交易行情與交易 .第第3章章 報表分析報表分析o（六）經(jīng)濟增加值（六）經(jīng)濟增加值（Economic Value Added ，簡稱為簡稱為EVA） 簡單而言，簡單而言，EVA就是稅后資本回報（凈利潤）與股就是稅后資本回報（凈利潤）與股東資金成本之差，它代表了公司在經(jīng)營中所創(chuàng)造的東資金成本之差，

13、它代表了公司在經(jīng)營中所創(chuàng)造的價值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績評價的基礎(chǔ)上，考慮了價值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績評價的基礎(chǔ)上，考慮了所有者資本的機會成本。所有者資本的機會成本。o如如A公司全部資金都是借款公司全部資金都是借款100萬元，利率萬元，利率10%，企業(yè)投資回報企業(yè)投資回報10萬元，支付利息后盈利為萬元，支付利息后盈利為0。而。而B公司全部資金都是權(quán)益資本，企業(yè)投資回報公司全部資金都是權(quán)益資本，企業(yè)投資回報10萬萬元，則盈利元，則盈利10萬元。如果權(quán)益資本的機會成本為萬元。如果權(quán)益資本的機會成本為10%，則盈利為，則盈利為0。.第第3章章 報表分析報表分析o四、杜邦分析系統(tǒng)四、杜邦分析系統(tǒng)o 股東權(quán)益

14、報酬率股東權(quán)益報酬率=凈利潤凈利潤/股東權(quán)益股東權(quán)益o =o 凈利潤銷售收入權(quán)益乘數(shù)銷售收入總資產(chǎn)凈利潤總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益=銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)，P.50=15.7%0.641.39杜邦分析系統(tǒng)的擴展，杜邦分析系統(tǒng)的擴展，P.51自學(xué)自學(xué).第第3章章 報表分析報表分析o五、報表信息的應(yīng)用五、報表信息的應(yīng)用o1.內(nèi)部應(yīng)用內(nèi)部應(yīng)用o評價過去的業(yè)績和目前的財務(wù)狀況評價過去的業(yè)績和目前的財務(wù)狀況o規(guī)劃未來規(guī)劃未來o2.外部應(yīng)用外部應(yīng)用o為股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府管理部門以及為股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府管理部門以及財務(wù)分析師提供信息。財務(wù)分析師提

15、供信息。o3.評價標(biāo)準(zhǔn)評價標(biāo)準(zhǔn)o歷史標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)o同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)同業(yè)標(biāo)準(zhǔn) o例：例：P.53-58.補充：沃爾綜合評分法補充：沃爾綜合評分法o財務(wù)比率財務(wù)比率 比重比重 標(biāo)準(zhǔn)比率標(biāo)準(zhǔn)比率 實際比率實際比率 相對比率相對比率 評分評分o 1 2 3 4=3/2 14o流動比率流動比率 25 2 2.33 1.17 29.25o凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)/負債負債 25 1.5 0.88 0.59 14.75o資產(chǎn)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 15 2.5 3.33 1.33 19.95o銷售成本銷售成本/存貨存貨 10 8 12 1.5 15o銷售額銷售額/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 10 6 10 1.7 17o銷售額銷售額/固

16、定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 10 4 2.66 0.67 6.7o銷售額銷售額/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 5 3 1.63 0.54 2.7o 合計合計 105.35o缺陷：財務(wù)指標(biāo)的選擇、比重以及標(biāo)準(zhǔn)比率均較主觀缺陷：財務(wù)指標(biāo)的選擇、比重以及標(biāo)準(zhǔn)比率均較主觀.第第3章章 報表分析報表分析o中國上市公司的財務(wù)指標(biāo)分析：中國上市公司的財務(wù)指標(biāo)分析：o數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)財務(wù)風(fēng)向標(biāo)（加入證券代碼，可以獲得財務(wù)指財務(wù)風(fēng)向標(biāo)（加入證券代碼，可以獲得財務(wù)指標(biāo)、財務(wù)綜合評分等標(biāo)、財務(wù)綜合評分等 ）o實例：實例：o家電綜合評分和青島海爾（家電綜合評分和青島海爾（600690，家電行業(yè)），家電行業(yè)）2007年財務(wù)指標(biāo)年財務(wù)指標(biāo)o見附表見附表3-

17、1和和3-2oMBA案例案例附表附表3-1風(fēng)向標(biāo)風(fēng)向標(biāo)-上市公司財務(wù)評分排行榜上市公司財務(wù)評分排行榜-證券之星證券之星.htmoMBA案例案例附表附表3-2青島海爾青島海爾(600690)綜合財務(wù)指綜合財務(wù)指標(biāo)標(biāo).htm.第第3章章 報表分析報表分析o六、平衡記分卡六、平衡記分卡o美國哈佛大學(xué)教授羅伯特美國哈佛大學(xué)教授羅伯特卡普蘭提出的卡普蘭提出的“平衡記分卡平衡記分卡”（Balanced Scorecard）是一種綜合績效評價體）是一種綜合績效評價體系，系，一方面強調(diào)對財務(wù)業(yè)績指標(biāo)的考核，另一方面也一方面強調(diào)對財務(wù)業(yè)績指標(biāo)的考核，另一方面也注重對非財務(wù)指標(biāo)的評價注重對非財務(wù)指標(biāo)的評價，根據(jù)企

18、業(yè)制定的戰(zhàn)略，設(shè)，根據(jù)企業(yè)制定的戰(zhàn)略，設(shè)計適當(dāng)?shù)脑u價指標(biāo)，并賦予不同的權(quán)重，形成一套完計適當(dāng)?shù)脑u價指標(biāo)，并賦予不同的權(quán)重，形成一套完整的業(yè)績評價指標(biāo)體系。平衡記分卡績效評價體系包整的業(yè)績評價指標(biāo)體系。平衡記分卡績效評價體系包括了以下四個方面的內(nèi)容：括了以下四個方面的內(nèi)容：o、財務(wù)方面。即要在財務(wù)方面取得成功，應(yīng)向股東、財務(wù)方面。即要在財務(wù)方面取得成功，應(yīng)向股東展示什么。典型的指標(biāo)有：營業(yè)收入增長率展示什么。典型的指標(biāo)有：營業(yè)收入增長率、權(quán)益報權(quán)益報酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟增加值等。酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟增加值等。.第第3章章 報表分析報表分析o、顧客方面。即要實現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)向顧客展示什么。典、顧客方面

19、。即要實現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)向顧客展示什么。典型指標(biāo)包括：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的型指標(biāo)包括：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。o、內(nèi)部經(jīng)營管理方面。即要使股東和顧客滿意，對哪、內(nèi)部經(jīng)營管理方面。即要使股東和顧客滿意，對哪些業(yè)務(wù)應(yīng)有所長。典型指標(biāo)包括：新產(chǎn)品推出能力、設(shè)些業(yè)務(wù)應(yīng)有所長。典型指標(biāo)包括：新產(chǎn)品推出能力、設(shè)計能力、售后服務(wù)，員工技能和生產(chǎn)率等。計能力、售后服務(wù)，員工技能和生產(chǎn)率等。o、學(xué)習(xí)和成長方面。即要實現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)具有怎樣的學(xué)、學(xué)習(xí)和成長方面。即要實現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)具有怎樣的學(xué)習(xí)和提高的能力。典型指標(biāo)包括：員

20、工培訓(xùn)次數(shù)、員工習(xí)和提高的能力。典型指標(biāo)包括：員工培訓(xùn)次數(shù)、員工流動率、開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、新產(chǎn)品銷售額占總額的流動率、開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、新產(chǎn)品銷售額占總額的比例等。比例等。.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o前言：銷售增長首先導(dǎo)致凈營運資本的增加，然后是資前言：銷售增長首先導(dǎo)致凈營運資本的增加，然后是資本性支出，如果前兩項之和大于本性支出，如果前兩項之和大于經(jīng)營現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金，就需要融資，就需要融資，如果融資跟不上就會出現(xiàn)財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。如果融資跟不上就會出現(xiàn)財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。o一、財務(wù)計劃的要素與維度一、財務(wù)計劃的要素與維度o1.財務(wù)計劃的基本要素財務(wù)計劃的基本要素P.61

21、o對營運資本、投資、股利分配、籌資的數(shù)額與結(jié)構(gòu)（財對營運資本、投資、股利分配、籌資的數(shù)額與結(jié)構(gòu)（財務(wù)杠桿）進行規(guī)劃。務(wù)杠桿）進行規(guī)劃。o2.計劃的維度計劃的維度P.62o時間跨度：短期與長期時間跨度：短期與長期o業(yè)務(wù)計劃：最壞、正常、最好業(yè)務(wù)計劃：最壞、正常、最好.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o二、財務(wù)計劃的基本思路二、財務(wù)計劃的基本思路P.63o銷售是銷售是“驅(qū)動器驅(qū)動器”，其增長會推動營運資本的增加、，其增長會推動營運資本的增加、投資、利潤的增加，從而推動籌資的增長需要。投資、利潤的增加，從而推動籌資的增長需要。o因此，銷售百分比法是預(yù)計未來資產(chǎn)項目、收入費用因此，銷售百分比

22、法是預(yù)計未來資產(chǎn)項目、收入費用項目以及籌資額度的基本方法。項目以及籌資額度的基本方法。o例：例：P.65的資料的資料 .第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o銷售增長銷售增長20%， 假設(shè)會計等式各項目都增長假設(shè)會計等式各項目都增長20%：o240的利潤如何安排的利潤如何安排o（1）如果保持負債比例，債務(wù)融資）如果保持負債比例，債務(wù)融資50萬元，留存萬元，留存50萬增加萬增加權(quán)益資金，權(quán)益資金，則分配股利則分配股利190萬萬（240-50）o資產(chǎn)資產(chǎn)100=負債負債50+ 股東權(quán)益股東權(quán)益50o可參見可參見P.65預(yù)計資產(chǎn)負債表（上）預(yù)計資產(chǎn)負債表（上）o（2）如果）如果240都留下，則

23、還債都留下，則還債140o 預(yù)計資產(chǎn)負債表（下）預(yù)計資產(chǎn)負債表（下）o資產(chǎn)資產(chǎn)100=負債負債-140+ 股東權(quán)益股東權(quán)益 240（留存收益）（留存收益）o在籌資計劃中，留存收益是內(nèi)源融資，如果留存收益能夠按在籌資計劃中，留存收益是內(nèi)源融資，如果留存收益能夠按經(jīng)驗比例確定，經(jīng)驗比例確定，外部籌資多少？外部籌資多少？.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o三、銷售百分比法三、銷售百分比法o例例P.66o1.計算計算留存收益的增加額（留存收益的增加額（110）o2.計算敏感性資產(chǎn)（計算敏感性資產(chǎn)（RA）和負債（和負債（RL）的增加額的增加額o表表4-3: 銷售百分比（銷售百分比（RA/S0和

24、和RL/S0)o表表4-4：資產(chǎn)、負債等項目的變化額：資產(chǎn)、負債等項目的變化額o當(dāng)年當(dāng)年=預(yù)計銷售收入（預(yù)計銷售收入（S1）銷售百分比銷售百分比o資產(chǎn)與負債的變動額資產(chǎn)與負債的變動額=當(dāng)年當(dāng)年-上年上年o 或或 = S銷售百分比銷售百分比o3.計算外部融資（計算外部融資（EFN） 750=75+110+外部融資（增量）外部融資（增量） 外部融資外部融資=750-75-110=565 或或=3750-800-1910=565（總額總額）.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長 4.融資方案融資方案 565的籌資計劃見表的籌資計劃見表4-5 ：應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)225+長期債務(wù)長期債務(wù)340，另

25、外，固定資產(chǎn)與銷售的增長往往并不同步增長另外，固定資產(chǎn)與銷售的增長往往并不同步增長如果銷售增加如果銷售增加25%，而固定資產(chǎn)不需要增加，則可，而固定資產(chǎn)不需要增加，則可少融資少融資450（250180%）.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o四、外部籌資與增長四、外部籌資與增長o1.銷售增長與外部籌資的銷售增長與外部籌資的一般關(guān)系一般關(guān)系。o例：例：P.71oHoffman公司的基礎(chǔ)報表表公司的基礎(chǔ)報表表4-6，假定增長，假定增長20%.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o（1）通過利潤表計算預(yù)測期追加的留存收益）通過利潤表計算預(yù)測期追加的留存收益o（表（表4-7）o = 52

26、.8o（2）計算預(yù)計資產(chǎn)、負債以及外部籌資）計算預(yù)計資產(chǎn)、負債以及外部籌資o=600-250-302.8=47.2o或或=100-52.8=47.2 如果如果47.2都借款，負債情況？都借款，負債情況？ o如果增長如果增長0、5%、10%、15%、20%、25%？o結(jié)論：結(jié)論：P.72.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長o2.增長率的推導(dǎo)（籌資政策與增長）增長率的推導(dǎo)（籌資政策與增長）o（1）內(nèi)部增長率）內(nèi)部增長率o含義：在含義：在沒有外部籌資沒有外部籌資的條件下可達到的增長水的條件下可達到的增長水平，即平，即只靠企業(yè)留存收益維持的增長率只靠企業(yè)留存收益維持的增長率。o原理：資產(chǎn)變動原理：資產(chǎn)變動 =負債變動負債變動+權(quán)益變動權(quán)益變動.第四章第四章 長期計劃與增長長期計劃與增長100AES0SbSS 10SSS 符號：符號