如何通過資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財務(wù)狀況

1、通過學(xué)習(xí)本課程，你將能夠： 明確企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)； 掌握資產(chǎn)負(fù)債表各構(gòu)成部分的主要指標(biāo)； 正確分析企業(yè)的股東權(quán)益； 學(xué)會通過資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財務(wù)狀況。如何通過資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財務(wù)狀況一、資金的來源與占用財務(wù)報表共有三大報表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表反映資產(chǎn)的來源，即資金的來源以及花銷，反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中，涉及成本、費(fèi)用、稅收和市場行業(yè)的平均利潤率。1. 反映盈利能力和償還能力資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)從銀行借錢到收回錢的過程中，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，銀行通過此變化可以判定明年是否再給其貸款。因?yàn)樵谄髽I(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營中，通過資產(chǎn)負(fù)債表可判定該企業(yè)是否賺錢、是否有能力賺錢。

2、因此，從某種程度上而言，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)的盈利能力和償還能力，企業(yè)既要有能力借錢，也要有能力還錢。資產(chǎn)負(fù)債表包含兩個內(nèi)容：資金的來源和占有，即錢從哪兒借的和怎么花的。通過了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，判定資產(chǎn)的使用情況和流動情況。表 1 資產(chǎn)負(fù)債表包括五部分內(nèi)容資產(chǎn)權(quán)益 /負(fù)債長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)股東權(quán)益長期負(fù)債流動負(fù)債使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)使用期一年以內(nèi)的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收款、存貨和其他應(yīng)收款實(shí)收資本資本公積未分配利潤借款一年以上，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款償還期在一年以內(nèi)，包括應(yīng)付賬款和短期借款通過資產(chǎn)負(fù)債表可以看企業(yè)的資金來源和資金占有，資金來源

3、就是權(quán)益，資金用在什么地方， 是否創(chuàng)造了價值、實(shí)現(xiàn)了資金的流動性，例如，從銀行借的錢一年之內(nèi)流通4 次和一年流通 1 次相比， 顯然是流通4 次更有價值。如果從銀行借了錢，之后還是連本帶息還原來的借款，這樣的資金流通沒有任何意義，需要將資產(chǎn)增值。2. 體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)資金的來源和占用，體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。比如，是否需要從銀行借錢，從銀行借多少合適， 即企業(yè)是否要有太多負(fù)債；企業(yè)的負(fù)債有多少能力償還，這就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，有的企業(yè)負(fù)債累累，可是銀行卻很擔(dān)心其架空企業(yè)、銀行，銀行被迫追著給其貸款，因?yàn)樗心芰ψ屻y行相信能夠把資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成高效率。反之， 有的企業(yè)運(yùn)營良好，利潤和現(xiàn)金流都不錯，

4、卻始終得不到銀行的親睞，這就需要搞清楚它的資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的資產(chǎn)哪些有效、哪些是長期的、哪些是銀行或者金融機(jī)構(gòu)最為看重的。如果企業(yè)有一些有用的、有效率的資產(chǎn)，銀行、金融機(jī)構(gòu)才會給其貸款。資本金投放到企業(yè)運(yùn)營中能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)變化有兩種：第一，一年期以上的長期資產(chǎn)；第二，一年以內(nèi)的流動資產(chǎn)，包括短期生產(chǎn)、采購、支付員工的工資。從財務(wù)的角度而言，資產(chǎn)還有更細(xì)的分工，金額在2000 元以上的固定資產(chǎn)就是長期資產(chǎn)的一部分；長期使用的資產(chǎn)包括裝修，由于不能在一年之內(nèi)攤銷，都叫長期資產(chǎn)?，F(xiàn)金和押金，在一年之內(nèi)要變成現(xiàn)金短期流動，因此是流動資產(chǎn)。二、流動資產(chǎn)分析1. 現(xiàn)金從企業(yè)經(jīng)營的角度講，企業(yè)的現(xiàn)金和在一年

5、之內(nèi)可以變成現(xiàn)金或者被耗用的資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表里占有很大的位置。例如，很多中小企業(yè)都會借款，這部分貸款一定會產(chǎn)生利息，如果從金融機(jī)構(gòu)借1 元錢，而當(dāng)年銷售回收的現(xiàn)金低于1 元，那么企業(yè)就會有問題。所以，企業(yè)最少要回收2 元錢，但不一定能如企業(yè)所愿，因?yàn)闀写尕?、流動?fù)債、應(yīng)收賬款，即使將貨給經(jīng)銷商，到期經(jīng)銷商把現(xiàn)金返給企業(yè)，也一定會產(chǎn)生應(yīng)收賬款（應(yīng)該收回的錢沒收回來），如果應(yīng)收賬款掛在賬上，會給企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力。企業(yè)的現(xiàn)金儲備和獲取現(xiàn)金的能力成正比，即現(xiàn)金儲備一定要高于借款速度，如果借款速度快，現(xiàn)金回流慢，就會導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，因此，要看企業(yè)的流動資產(chǎn)中可能有哪些科目。一般來說，流動資產(chǎn)

6、中可能有現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、房租押金等。如果產(chǎn)生資產(chǎn)和權(quán)益不平，是由于有的現(xiàn)金收不回來，變成了應(yīng)收賬款，而應(yīng)收賬款對應(yīng)的科目會產(chǎn)生利潤，產(chǎn)生利潤后成為權(quán)益，通過兩者的平衡可以使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。全部的短期資產(chǎn)，即流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收貨款、存貨和其他應(yīng)收款，還有一部分就是會計準(zhǔn)則中規(guī)定的：現(xiàn)金不得坐支，即現(xiàn)金收回來以后，不能馬上用于采購原材料或者支付工資。2. 應(yīng)收賬款看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，要看應(yīng)收賬款占整個資產(chǎn)的合適比重。通常來說，應(yīng)收賬款的回收天數(shù)是需要考慮的第一要素，即肯定有應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生后，首先要控制好它在整個資產(chǎn)中的比例，其次要控制好應(yīng)收賬款的回收周期。通常來說，傳統(tǒng)制造業(yè)

7、應(yīng)收賬款的天數(shù)為80 90 天， 也有120天， 在有效的90天中需要通過多種手段和方法確保資金快速收回，并且將應(yīng)收賬款占整個資產(chǎn)的比重控制在合理范圍內(nèi)，即不能拖累回收現(xiàn)金。因此， 企業(yè)對應(yīng)收賬款要進(jìn)行一定的控制，比如很多中小企業(yè)會涉及應(yīng)收賬款，如果超過一年以上就要提取壞賬準(zhǔn)備金。此外， 資產(chǎn)負(fù)債表中還有其他的應(yīng)收賬款，比如和主營業(yè)務(wù)收入沒有關(guān)系的押金、預(yù)收款等。3. 存貨時間價值很重要企業(yè)財務(wù)報表中除了應(yīng)收賬款，很重要的內(nèi)容就是存貨。因?yàn)樗玛P(guān)企業(yè)資金的生命線。如果借款速度超過了現(xiàn)金儲備速度，企業(yè)會出現(xiàn)資不抵債，如果借錢速度始終大于回收現(xiàn)金的速度，老板會很累。在資產(chǎn)負(fù)債表中，出現(xiàn)概率最多的是

8、存貨。首先存貨會擠占資金，其次存貨有時間價值，假定某手機(jī)的市場價格2000 元，如果此產(chǎn)品沒有賣出去，半年后這個手機(jī)可能就會貶值，而在資產(chǎn)負(fù)債表中，賬上的手機(jī)資產(chǎn)價值仍然是2000 元。在這種情況下，作為股民或者企業(yè)投資人，就可認(rèn)為這個資產(chǎn)負(fù)債表效率低。因此，存貨的時間價值非常重要，換言之，任何企業(yè)先要解決的不是收入問題，而是存貨和應(yīng)收賬款問題。因此， 要確保現(xiàn)金回流速度永遠(yuǎn)大于借款速度，即盡量把存貨和應(yīng)收賬款降到行業(yè)最低水平線，一般的傳統(tǒng)業(yè)，存貨占企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比重最好控制在20% 30%，如果比重過高，企業(yè)發(fā)展會很為難。由于存貨擠占資金，因此要把存貨控制在有效范圍內(nèi)，使資金流動快速周轉(zhuǎn)起

9、來。加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)涉及財務(wù)鐵三角，企業(yè)要想確保市場份額，就要降價，但是降價會帶來兩個問題：第一， 越降價貨品可能會積壓得越多，因?yàn)橄M(fèi)者不知道降價的底線；第二，降價會損害利潤，最終導(dǎo)致研發(fā)效率低，產(chǎn)品不能出新款。因此， 需要將二者有效結(jié)合起來。最簡單的辦法是加快存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)，搞促銷活動。比如買汽車價格最便宜的時間是6月， 因?yàn)槠髽I(yè)每年要把整個銷售計劃分成上半年和下半年兩部分，上半年必須要完成全年任務(wù)的55% 60%，所以上半年企業(yè)壓力很大，要盡快清理庫存，五六月份企業(yè)要盡快回籠資金，這時買車相對最劃算，同時由于年底已經(jīng)完成了基本任務(wù)量，此時銷售并非必須完成，而年底促

10、銷可以使存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)加快，此時對于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債平衡已經(jīng)不那么重要，因?yàn)楝F(xiàn)金回流速度已經(jīng)大于借款速度。因此，6 月份是企業(yè)全年任務(wù)的關(guān)鍵月份，必須在這個月份快速實(shí)現(xiàn)資金回籠，確保全年任務(wù)的完成。存貨在很多企業(yè)中都會存在，企業(yè)要做的就是將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在合理范圍內(nèi)。需要注意的是，一般存貨也需要周轉(zhuǎn)天數(shù)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越快越好，這樣有助于企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)?？傊雌髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，主要是兩個關(guān)鍵要素：應(yīng)收賬款的控制和存貨的控制。每年計提存貨跌價準(zhǔn)備站在企業(yè)投資的角度，投資人都希望企業(yè)有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，即財務(wù)三角中的變現(xiàn)能力，同時更希望企業(yè)有很高的償還能力。所以，看企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債

11、表時，應(yīng)做好很多準(zhǔn)備，關(guān)注應(yīng)該關(guān)注的內(nèi)容?！?案例 】萬科每年計提的存貨跌價準(zhǔn)備房地產(chǎn)企業(yè)萬科通過十幾年的運(yùn)營，在企業(yè)財務(wù)報表特別是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)出企業(yè)有償還能力和對盈利能力的把控。萬科每年堅(jiān)持不動搖的事情是，儲備每年12% 15%的現(xiàn)金，在會計科目中，可能要通過存貨跌價準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)現(xiàn)金流的更多儲備。萬科之所以這么做，是因?yàn)槿f科股東每年的分紅并非越多越好，如果分紅多了，企業(yè)明年或后年的可持續(xù)發(fā)展資金來源就會減少，為了達(dá)到兩者的平衡，萬科選擇了前瞻性的做法：每年計提12% 15%的存貨跌價準(zhǔn)備，從而使企業(yè)在幾次國內(nèi)土地收購的低潮期，比如1997 年亞洲金融危機(jī)、2003 年“非典”、

12、 2008 年美國金融危機(jī)等，比別的房地產(chǎn)企業(yè)具有更高的前瞻性，獲取更好的土地投資機(jī)會，因此，萬科能夠成為業(yè)界響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放啤Ｒ虼耍?作為企業(yè)，要想健康的發(fā)展，投資人要經(jīng)常多關(guān)注財務(wù)報表透射出的企業(yè)經(jīng)營狀況的變化，以此判定企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。三、長期資產(chǎn)分析長期資產(chǎn)是使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。遞延資產(chǎn)是創(chuàng)辦公司時的費(fèi)用，需要逐年攤銷，包括前期的租房、購買特許權(quán)使用費(fèi)等，企業(yè)每年都會有部分這樣的費(fèi)用。無形資產(chǎn)是企業(yè)的品牌價值、商譽(yù)（商業(yè)信譽(yù)）。1. 品牌和商譽(yù)企業(yè)要想把商譽(yù)做成百年品牌，還需在基于財務(wù)報表的前提下，整理財務(wù)思路。如果只看重企業(yè)今天的錢，即看企業(yè)的盈利能力，

13、也就是利潤；而如果看企業(yè)是否能夠賺明天的錢、未來的錢，則要看現(xiàn)金流和市場。看現(xiàn)金流，就是看企業(yè)價值的最大化，企業(yè)要擁有源源不斷的現(xiàn)金流，才能為股東創(chuàng)造更大的價值。通過對財務(wù)報表相關(guān)科目的分析可判定企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展，一般來說，只能做三五年的企業(yè)就是曇花一現(xiàn)，能做八到十年甚至更長時間的企業(yè)一定有好的商譽(yù)和價值最大化。收購使商譽(yù)發(fā)生變化分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，除了要分析企業(yè)的盈利能力即利潤來源，同時更要注重分析企業(yè)的償還能力，看好它未來怎么賺錢。要想使未來的資產(chǎn)價值獲得延伸、可持續(xù)發(fā)展，商譽(yù)變得更大更強(qiáng)有很多方法，如通過特許加盟、品牌延伸，能夠讓企業(yè)資產(chǎn)的水平和狀況發(fā)生變化；通過收購重組，比如聯(lián)想通過

14、收購IBM、吉利汽車收購瑞典沃爾沃，都使得企業(yè)的商譽(yù)發(fā)生了變化。利用好長期資產(chǎn)，能夠快速使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及整個資產(chǎn)的價值水平提到一個高度。在資產(chǎn)負(fù)債表中，通?？雌髽I(yè)的無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。站在銀行或投資人的角度，企業(yè)的長期資產(chǎn)多一些更好，換言之，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定越好。長期資產(chǎn)屬于穩(wěn)定資產(chǎn)，例如企業(yè)的房產(chǎn)，很好的品牌、專利和團(tuán)隊(duì)，如果企業(yè)有穩(wěn)定的長期資產(chǎn)，那么企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會非常穩(wěn)健， 這為企業(yè)帶來很多收益和更多的融資效率。從某種程度上說，長期資產(chǎn)為企業(yè)注入資金提供了便捷的通道。因此， 在資產(chǎn)負(fù)債表中，要做的第一件事就是看企業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)占整個資產(chǎn)的比重。從目前大部分傳統(tǒng)

15、制造業(yè)、高科技企業(yè)、電子企業(yè)看，擁有一定的長期資產(chǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)的整個結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展起到關(guān)鍵支撐作用。負(fù)債是商譽(yù)的延伸在資產(chǎn)負(fù)債表中要做的第二件事是看負(fù)債。負(fù)債在整個資本行業(yè)中也是企業(yè)商譽(yù)的延伸，只有獲取了別人的信任，才會有更多的負(fù)債，但負(fù)債多了，就要學(xué)會平衡，即控制一定的負(fù)債比率。這里涉及資產(chǎn)負(fù)債率，就是企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重。比如傳統(tǒng)制造企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重多了，可能對企業(yè)財務(wù)費(fèi)用有壓力，因?yàn)榻璧腻X會產(chǎn)生利息。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率控制在30% 40%是相對平衡的。需要注意的是，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所不同，一般在60%比較合適，偏高一些，這與房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營土地和房地產(chǎn)過程中的資金鏈

16、條長短有關(guān)。如萬科從2008 年到 2010年，連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債率始終控制在60% 66%，這在地產(chǎn)業(yè)無論是現(xiàn)金利用率還是資產(chǎn)負(fù)債率，都控制得非常得當(dāng)。因此，這三年萬科的整體發(fā)展是一個良性循環(huán)。但有時在企業(yè)運(yùn)營過程中，資產(chǎn)負(fù)債率可能會漲得很快，尤其是2011 年下半年，很多資金鏈斷供，這就涉及負(fù)債多了好不好的問題。企業(yè)融資可以為企業(yè)建立良好的商業(yè)信譽(yù)，為企業(yè)良性循環(huán)提供更多的保障。因此，負(fù)債多了好不好體現(xiàn)了企業(yè)的長期價值。2. 固定資產(chǎn)買企業(yè)的股票，既要看它的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時也要了解企業(yè)的“心態(tài)”。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，要看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，了解財務(wù)三角定位，同時也要了解企業(yè)是著

17、眼于現(xiàn)在還是未來，如果著眼于未來，它更關(guān)注現(xiàn)金流；如果著眼于現(xiàn)在，則更關(guān)注利潤。只有搞清企業(yè)要做什么，才能判定企業(yè)負(fù)債多少的問題，這就涉及對固定資產(chǎn)的管理。對固定資產(chǎn)的管理主要涉及以下方面：安全性和實(shí)用性固定資產(chǎn)會擠占企業(yè)的流動性資金，因此， 企業(yè)要保證固定資產(chǎn)的安全性，確保固定資產(chǎn)的比重適當(dāng)，同時要確保資金的實(shí)用性，不能讓固定資產(chǎn)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因?yàn)閺馁Y產(chǎn)負(fù)債表中看企業(yè)，首選長期資產(chǎn)，而長期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)又占很大一部分，銀行在審核企業(yè)貸款條件時也要先看固定資產(chǎn)，但固定資產(chǎn)的比重要控制。折舊固定資產(chǎn)涉及財務(wù)報表中的一個概念折舊，假定一臺設(shè)備的價值為 10 萬元，使用年限是 5 年， 5 年把費(fèi)

18、用攤完，則每年的折舊費(fèi)是2 萬元，這2 萬元就成為成本項(xiàng)目，可以從所得稅中扣除，有了這個設(shè)備，可以通過分?jǐn)傉叟f，使資產(chǎn)一直保持穩(wěn)健的發(fā)展。四、股東權(quán)益分析資產(chǎn)負(fù)債表中還涉及權(quán)益問題，如果企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，有人看到企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r非常好，肯定會對其投資，占一定的股份，原始股東是1 1 投的，因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)升值，后來入股的股東就不能按原來的比例，會有權(quán)益發(fā)生，就會使整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股東權(quán)益變大，意味著有了多余的收入。具體來說，入股以后，可以使股東的實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤科目發(fā)生變化。1. 實(shí)收資本實(shí)收資本是股東在初創(chuàng)時共同出資形成的資本，后期有人加入或者有人進(jìn)行股權(quán)稀釋，這些錢代表股

19、東對企業(yè)承擔(dān)責(zé)任的最高界限。原來的股東會從后來的入股股東處獲得收益，再往后來，按照一定資本進(jìn)入界限，設(shè)定溢價比例，按照比例進(jìn)行資本增調(diào)。2. 資本公積資本公積就是通過股本溢價、資產(chǎn)重估增值和捐贈。企業(yè)股價是原始的1 1，經(jīng)過一段時間的發(fā)展，就會出現(xiàn)股本溢價；通過購買固定資產(chǎn)、商譽(yù)，資產(chǎn)價值被放大，之后企業(yè)要重新進(jìn)行資產(chǎn)評估；同時也可能來自一部分股東的捐贈，使資本放大。因此，企業(yè)要另外按照會計準(zhǔn)則規(guī)定，定期對企業(yè)資本計提公積金用于企業(yè)發(fā)展。3. 未分配利潤未分配利潤在資產(chǎn)負(fù)債表中占有很重要的位置。用于現(xiàn)金儲備例如， 萬科每年計提12% 15%的存貨跌價準(zhǔn)備，等于變相將股東12% 15%的分紅削掉

20、，萬科用最有效的辦法說服了股東，把少分紅的錢作為將來給股東承諾未來利益的收益兌現(xiàn)，采取一些變化，比如給部分股東增持部另外， 通過每年的現(xiàn)金流儲備以及未這部分錢用于企業(yè)未來發(fā)展，同時也不讓股東吃虧，分股權(quán)，增持股權(quán)的同時使得企業(yè)自身的現(xiàn)金流增多。分配利潤給企業(yè)將來融資，不僅沒有從銀行借錢產(chǎn)生的利息，而且一旦有好的項(xiàng)目和投資機(jī)會，企業(yè)就可以用這部分資金開展項(xiàng)目，而股東本身也不會受損傷。因此， 從某種程度上講，資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤是企業(yè)是否有發(fā)展后勁的重要晴雨表。成長性重要指標(biāo)企業(yè)未分配利潤占資產(chǎn)的比重反映了企業(yè)是否有后盾支持，同理， 購買企業(yè)股票，除了看企業(yè)現(xiàn)在的利潤外，還要看自我可持續(xù)發(fā)展的

21、增長比率，換言之，就是要看它的成長性，成長性很重要的指標(biāo)就是未分配利潤。只有看這個科目，才能了解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。企業(yè)在向股東分配稅后利潤之前，即給股東分紅之前，需要提取盈余公積金，就是稅后利潤的10%，用于企業(yè)的法定公積金，還有一些企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際情況，可以提取一些任意公積金，把現(xiàn)金儲備隨時用于企業(yè)的未來發(fā)展、捐贈或者其他一些項(xiàng)目，這成為許多企業(yè)永久性資金來源的重要組成部分，換言之，看企業(yè)是否有實(shí)力和后盾，首選未分配利潤。五、長、短期負(fù)債分析負(fù)債是應(yīng)該付給別人的錢，借款一年以上的叫長期借款，一年以下的叫短期借款。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)負(fù)債表的重要組成部分。相對來講，企業(yè)負(fù)債中，長期借款多更

22、穩(wěn)定，從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)來講，不僅企業(yè)的長期借款要穩(wěn)健發(fā)展，短期借款也要有。在企業(yè)的負(fù)債權(quán)益中，實(shí)際上負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。通常而言，負(fù)債結(jié)構(gòu)分兩部分，一年期以上的叫長期負(fù)債，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款；一年期之內(nèi)的叫流動負(fù)債，包括應(yīng)付賬款和短期借款。1. 流動負(fù)債應(yīng)付賬款例如， 大中、國美和蘇寧電器有一個共性，就是先從家電廠家進(jìn)貨，然后再以現(xiàn)金的方式賣給消費(fèi)者，這些電器商城拿到貨后還要向家電廠家收取進(jìn)店費(fèi)，在把貨賣給消費(fèi)者拿了現(xiàn)金后，按照一定的期限，比如三五個月以后，再將現(xiàn)金返還給家電廠家。這樣，這些電器商城就有應(yīng)付賬款，這對企業(yè)的整體資產(chǎn)狀況是好事。從另一個角度而言，應(yīng)付

23、賬款不是越多越好，而是要在整個資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)中適當(dāng)控制應(yīng)付賬款的比例，同理，應(yīng)收賬款也一樣。一般來說，站在投資人的角度，希望企業(yè)應(yīng)付賬款多一些、應(yīng)收賬款少一些。因?yàn)閼?yīng)付賬款是壓別人的錢，所以流動性不至于受到太大威脅，而目前在國內(nèi)扎堆上市的很多公司中，應(yīng)付賬款大多與較多企業(yè)有關(guān)系，比如連鎖酒店、連鎖超市、 連鎖電器，這些企業(yè)之所以能夠扎堆上市，就是因?yàn)橛泻芎玫牧鲃有?、很少的?fù)債、足夠的現(xiàn)金流，而這部分現(xiàn)金流很大一部分是由應(yīng)付賬款組成。短期借款短期借款叫“催命款”，如果企業(yè)解決不好短期借款，很可能會倒閉，因?yàn)槎唐诮杩钔ǔζ髽I(yè)的資金流動性起到重要作用。短期借款越多，流動性風(fēng)險越大。2009 年國

24、內(nèi)先后有幾家非常有影響力的品牌上市公司退市，比如夏新、波導(dǎo)， 原因是其資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)果不好，夏新和波導(dǎo)都屬于財務(wù)三角中的增長優(yōu)先型，高度重視市場占有率、市場份額，太過看重市場，導(dǎo)致利潤比較低，這就意味著企業(yè)沒有足夠的研發(fā)效率生產(chǎn)更多型號的產(chǎn)品，這些企業(yè)始終不能左右市場，只能通過降價實(shí)現(xiàn)市場份額的擴(kuò)張，導(dǎo)致利潤降低，隨之現(xiàn)金流減少，銀行不愿意貸款給現(xiàn)金流很少的企業(yè)，這些企業(yè)連續(xù)幾年通過銀行獲取的流動負(fù)債就很少，導(dǎo)致企業(yè)不得不進(jìn)行短期借款，但是短期借款越多，意味著流動性的風(fēng)險越大，而現(xiàn)金的回流速度要大于借款速度，否則會出現(xiàn)資不抵債，即借新債還舊債。這樣容易導(dǎo)致企業(yè)陷入惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，最后

25、只能退出股票市場。短期借款的利息很高，它所對應(yīng)的科目叫財務(wù)費(fèi)用，財務(wù)費(fèi)用拖累了很多企業(yè)。因此， 企業(yè)一定要控制好流動負(fù)債，否則會導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)的比重上升，并成為影響整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵要素?？雌髽I(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要看是高風(fēng)險高負(fù)債還是低風(fēng)險高負(fù)債，高負(fù)債要控制好風(fēng)險，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就穩(wěn)健。掌握好平衡。學(xué)習(xí)企業(yè)的財務(wù)報表首先要考量財務(wù)最重要的手段財務(wù)要體現(xiàn)控制職能，即平衡。從某種程度上講，財務(wù)管理是舞蹈大師，只有做好了平衡，才能把握好企業(yè)資金進(jìn)和退的問題。在財務(wù)管理中，要掌握好平衡，掌握不好，就是流動負(fù)債多，就要想辦法把短期借款消耗掉；如果長期負(fù)債多，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可以通過其他辦法調(diào)整

26、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動負(fù)債管理確保做好流動負(fù)債管理，要學(xué)會和相關(guān)科目打交道。比如， 短期負(fù)債要與債權(quán)人打交道，應(yīng)付賬款要與供應(yīng)商打交道，應(yīng)收賬款要與客戶打交道，應(yīng)付工資要跟內(nèi)部員工打交道，應(yīng)付稅金要與稅務(wù)局打交道，應(yīng)付股利要與股東打交道。學(xué)會和相關(guān)科目打交道。如果企業(yè)是注重收入的，跟供應(yīng)商打交道時，要求在企業(yè)管理中首先保障收益，因?yàn)橐Ｊ袌觯蝗绻＠麧?，就要控制風(fēng)險，要想到第一件事就是與供應(yīng)商建立相應(yīng)關(guān)系控制風(fēng)險，而非獲取利潤，要使應(yīng)收賬款和存貨控制在能控制的范圍內(nèi)。企業(yè)與稅務(wù)局打交道，要做好節(jié)稅工作，因?yàn)閺哪撤N程度上講，節(jié)稅也是收益的最大化。很多企業(yè)高層認(rèn)為只要把銷售做好即可，其實(shí)在當(dāng)今市場競爭越

27、來越激烈的前提下，只有把企業(yè)的節(jié)稅功能和利潤最大化有機(jī)結(jié)合起來，企業(yè)才能夠長久不衰。企業(yè)在與稅務(wù)局打交道時，可以掌握幾件事情：首先，要了解企業(yè)處在行業(yè)中的水平；其次， 要了解企業(yè)在行業(yè)中的平均利潤率和平均稅負(fù)率，因?yàn)槠骄愗?fù)率是決定企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵要素。保障流動比率和速動比率。 在企業(yè)流動負(fù)債管理中，要想確保企業(yè)的關(guān)鍵要素，需要把握在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中是要先保利潤還是要控制風(fēng)險，如果是為了收入，一定要保收益，就不需要考慮風(fēng)險；如果是為了利潤，一定要先控制風(fēng)險。事實(shí)上， 很多中小企業(yè)面臨的不是資產(chǎn)和權(quán)益的問題，而是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的問題。企業(yè)的資產(chǎn)使用效率最高，就會實(shí)現(xiàn)利潤最大化，因?yàn)橐_保企業(yè)

28、的資產(chǎn)效率，一定要保障流動比率和速動比率，流動比率就是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率關(guān)系。比如， 企業(yè)從銀行借錢，經(jīng)過一年的運(yùn)營，通過采購、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售取得現(xiàn)金過程結(jié)束，獲取的現(xiàn)金成為流動資產(chǎn)， 流動資產(chǎn)要大于流動負(fù)債，因?yàn)槌诉€銀行本息外，還要支付各種管理費(fèi)用、稅費(fèi)以及相應(yīng)的成本、開銷。一般而言，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債比率的合理比值是2 1 ，只有這樣，企業(yè)才能處于正常運(yùn)轉(zhuǎn)中。事實(shí)上，企業(yè)把貨放出去會產(chǎn)生應(yīng)收賬款和存貨，就會有速動比率問題，速動比率是流動資產(chǎn)減去存貨。因此， 存貨是一個影響因素，如果扣掉存貨因素，速動比率的合理比值就是1 1 。所以無論是企業(yè)決策層還是投資人，應(yīng)該優(yōu)先考慮的是速動比率

29、，這才是企業(yè)真正要想確保資產(chǎn)負(fù)債表的重要因素。因?yàn)橹挥写_保速動比率，才能大致知道企業(yè)今年應(yīng)該向銀行借多少錢，實(shí)現(xiàn)什么樣的收益，提前做好融資準(zhǔn)備，如果做不到速動比率的1倍，最少也要保證提前做好相應(yīng)的融資準(zhǔn)備，否則，可能會導(dǎo)致速動比率大幅下滑。2. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要包括長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、股東權(quán)益、長期負(fù)債、流動負(fù)債五部分，它們之間體現(xiàn)了一個關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債表中的長期項(xiàng)有股東權(quán)益和長期負(fù)債，這是資金來源，資產(chǎn)占用的主要長期項(xiàng)就是長期資產(chǎn)。長期資產(chǎn)、股東權(quán)益和長期負(fù)債決定企業(yè)整個資產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，在未來決定企業(yè)板塊的關(guān)鍵要素前提下，要優(yōu)先考慮企業(yè)的長期資產(chǎn)和長期負(fù)債。要點(diǎn)提示企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的五

30、大部分內(nèi)容包括：長期資產(chǎn)；流動資產(chǎn)； 股東權(quán)益； 長期負(fù)債； 流動負(fù)債。案例 】國美調(diào)整長期債務(wù)和資產(chǎn)2002 年，時任國美電器董事長黃光裕認(rèn)為，該企業(yè)資金鏈不存在問題，應(yīng)付賬款很多，企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，可以進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，而且國美電器的前身鵬潤也是通過地產(chǎn)發(fā)展起來的。因此， 企業(yè)最后將部分資金抽調(diào)到地產(chǎn)業(yè)，結(jié)果出現(xiàn)了意想不到的情況。因?yàn)橥恋厥情L期資產(chǎn)，企業(yè)買地以后會對資產(chǎn)造成占用，導(dǎo)致長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負(fù)債中的比例過高，使得資金的流動性不夠，為了緩解資金的流動性，當(dāng)時國美電器決定殺雞取卵，即原定3 6 個月給供應(yīng)商付款，變?yōu)檠舆t付款，導(dǎo)致供應(yīng)商供貨減少，在相當(dāng)長一段時間里，部分家電廠商退出了國

31、美電器，使得國美電器的產(chǎn)品供應(yīng)鏈出現(xiàn)了問題，而且資金的供應(yīng)鏈也出了問題，國美電器后期采用了高成本融資提高負(fù)債，包括加大短期借款，最后形成了惡性循環(huán)。國美電器曾有一段時間也被冠上了“價格潑婦”的外號。國美之所以出現(xiàn)上述情況，就是源于企業(yè)自身對產(chǎn)業(yè)鏈特別是對資產(chǎn)負(fù)債表中的長期債務(wù)、 長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位。后期國美電器很快意識到這個問題，團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，國美電器后來與蘇寧電器進(jìn)行了長期的良性競爭。與此相對應(yīng)的是，蘇寧電器盡管也意識到了長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的比例不宜過長，但蘇寧電器還是基于長遠(yuǎn)考慮做市場份額， 因此， 盡管風(fēng)險很大，后期蘇寧電器還是把相當(dāng)一部分店鋪通過購買的方式使得資產(chǎn)

32、不斷被放大。國美電器店鋪有一段時間都是租的，其中的風(fēng)險是店鋪在這個地段鞏固以后，租金可能會被提高，整個后期運(yùn)作、資金占用的壓力會比較大。因此，資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)對企業(yè)的整體發(fā)展會起到很重要的牽制作用。需要注意的是，在整個資產(chǎn)負(fù)債表中，也不能忽略短線項(xiàng)目，包括流動負(fù)債和流動資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。給企業(yè)制定經(jīng)營計劃時，除了注重流動比率和速動比率外，還要考慮財務(wù)計劃，財務(wù)計劃中既要保企業(yè)的利潤，也要保現(xiàn)金，即要保企業(yè)的今天就是保利潤，要保企業(yè)的明天就是保現(xiàn)金。 總之， 必須讓企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、得當(dāng)、 有前瞻性，促進(jìn)企業(yè)更快、更穩(wěn)健地發(fā)展。六、通過資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財務(wù)狀況實(shí)例分析夏新電子是民族工業(yè)的代表之一，

33、2001 年到 2002 年，夏新開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)手機(jī)，這為國內(nèi)家電企業(yè)開了先河，此后國內(nèi)很多家電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，包括海爾、聯(lián)想、長虹、創(chuàng)維都開始生產(chǎn)手機(jī)。2002 年， 夏新靠手機(jī)一年凈收入6 億元， 夏新也開了國產(chǎn)手機(jī)高利潤的先河。但這個高利潤先河，卻是夏新走向衰弱的開始，直到2009 年退市。夏新 1997 年在上海上市，當(dāng)時的注冊資本金是1.8 億元， 2003 年后，由于它的商標(biāo)在手機(jī)、 小靈通、DVD、 筆記本電腦等3C融合的銷售類電子產(chǎn)品，手機(jī)業(yè)務(wù)占全部營業(yè)收入的比重是80%。需要注意到是，企業(yè)核心業(yè)務(wù)占75%以上是單一業(yè)務(wù)，75%以下是多元化業(yè)務(wù)。夏新從 2002 年開始一度在中國手

34、機(jī)市場中占據(jù)了國產(chǎn)品牌的前三到前五，其中2002年出的一款會“跳舞”的手機(jī) A8 在 2002 年做得最好，凈資產(chǎn)收益率是68.25%。之后夏新的發(fā)展卻一直走下坡路。夏新2002 至 2004 年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，如表2 所示。表 22002-2004 年夏新電子主要財務(wù)數(shù)據(jù)年份200420032002銷售收入50.5468.1744.86凈利潤0.15856.146.07總資產(chǎn)42.8943.4827.62凈資產(chǎn)13.1814.638.89資產(chǎn)負(fù)債率66% 69%64% 66%68% 70%ROE1.2%41.98%68.25%EPS（每股凈利潤）0.04 元1.43 元1.69 元每股經(jīng)營凈

35、現(xiàn)金-1.54 元1.17 元2.71 元由表 1，可對夏新進(jìn)行以下分析：1. 沒有做好資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，形成惡性循環(huán)從 2002 年到 2004 年， 夏新的總資產(chǎn)逐年發(fā)展，從 27 億元到 43 億元， 銷售收入也穩(wěn)步增長，從44 億元發(fā)展到50 億元，但是它的凈利潤卻直線下降，從6 億元降到1500 萬元，原因是 2003 年臺灣新竹地震，導(dǎo)致主要的手機(jī)芯片供應(yīng)成本高速上漲利潤被擠壓，而且手機(jī)出現(xiàn)了嚴(yán)重滯銷，大量存貨導(dǎo)致凈利潤無法實(shí)現(xiàn)，出現(xiàn)資產(chǎn)的流動性障礙。夏新采取了通過借短債提高現(xiàn)金回流速度措施，但短債的速度始終大于現(xiàn)金回流速度，因此， 它的資產(chǎn)負(fù)債率較高。2002 年到 2004 年

36、， 夏新連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債率都偏高，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率（ ROE）出現(xiàn)大幅跳水的情況。2002 年，夏新利潤可觀時是1.69 元，而夏新資產(chǎn)負(fù)債表的平衡卻做得不夠。當(dāng)企業(yè)賺錢多時， 需要將股東分紅和企業(yè)發(fā)展平衡好，因?yàn)楣蓶|得到更多分紅，但企業(yè)發(fā)展后勁不足，導(dǎo)致雖然2002 2003 年企業(yè)每年利潤很高，但到2004 年凈利潤下滑到1500 萬元時，企業(yè)沒有再分紅，于是股東減持企業(yè)的實(shí)收資本，企業(yè)的權(quán)益受到了侵害，形成惡性循環(huán)。2. 負(fù)債率偏高，影響資金流動性由于資金的流動性遇到了很大障礙，會導(dǎo)致每股凈現(xiàn)金出現(xiàn)問題。如果單純看凈利潤，說明企業(yè)賺錢；如果看每股凈利潤，企業(yè)就可能會賠錢。夏新在資產(chǎn)負(fù)債中

37、，首先是資金的流動性出現(xiàn)問題，因?yàn)榇尕浱?。一般來說，流動比率的合理比值，即流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率要保持在2 1 的水平，企業(yè)才會健康發(fā)展。2002 年到 2004 年間， 夏新的流動比率大約低于健康值的30% 40%。 速動比率的合理比值是1，夏新的速動比率逐年下降，因?yàn)橄男碌亩ㄎ皇亲⒅厥袌龇蓊~，市場份額擴(kuò)大導(dǎo)致利潤下降， 并且由于市場份額的快速擴(kuò)張導(dǎo)致流動性風(fēng)險加大，因?yàn)槊吭黾右粋€市場就意味著前期的投入越大。在流動比率和速動比率都已下降的前提下，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債會出現(xiàn)資不抵債的情況，導(dǎo)致資金的流動性出現(xiàn)問題。表 3 夏新 2002-2004 年度流動性對比財務(wù)指標(biāo)2002 年2003 年20

38、04 年流動比率1.381.441.17速動比率0.780.810.53夏新是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，在資產(chǎn)負(fù)債中，企業(yè)發(fā)展最好時給股東分紅很多，導(dǎo)致企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力減弱，企業(yè)用于長期資產(chǎn)的投入很少，換言之，企業(yè)對于未來看得少，導(dǎo)致長期資產(chǎn)的債務(wù)比較少，短期債務(wù)比較多。又由于有錢時給股東多分紅，沒錢時不給股東分紅，致使股東對企業(yè)的忠誠度下降，導(dǎo)致股東的權(quán)益比下降。3. 過分依靠短期債務(wù)，影響周轉(zhuǎn)率通常來說，利息保障倍數(shù)的合理比值是8 9 倍。夏新從2002 年到 2004 年利息保障倍數(shù)偏低，特別是2004 年，利息保障倍數(shù)是3，這個結(jié)構(gòu)表明夏新過分依靠短期債務(wù)周轉(zhuǎn)。夏新利潤大幅下滑的根本原因是手

39、機(jī)芯片要從臺灣進(jìn)口，一旦對方價格上漲，利潤就會被擠壓。此外， 國內(nèi)手機(jī)行業(yè)沒有自主知識產(chǎn)權(quán)，沒有自己的核心技術(shù)，受制于人，也就很難把握住利潤，最后夏新資產(chǎn)負(fù)債情況出現(xiàn)了問題。表 4 夏新 2002-2004 年度負(fù)債能力對比財務(wù)指標(biāo)2002 年2003 年2004 年總資產(chǎn)負(fù)債率67.80%64.05%67.30%長債資產(chǎn)比5.28%4.90%0.87%短債資產(chǎn)比62.52%59.16%66.43%負(fù)債權(quán)益比2.111.902.19股東權(quán)益比32.20%33.65%30.73%利息保障倍數(shù)34.7191.493.082004 年夏新的存貨占整個資產(chǎn)的比重超過40%， 這意味著收回來的1 元錢現(xiàn)

40、金不得不背負(fù) 4 角錢的存貨成本。假定1 元錢的年息是10%，如果有40%的錢收不回來就還要把30%的錢補(bǔ)上，必須解決好另外30%的資金的問題。解決不好，最簡單的方法就是借短債。因此，夏新的周轉(zhuǎn)速度太慢。由于存貨占資產(chǎn)比重的40%，意味著公司資產(chǎn)價值縮水，質(zhì)量很低，銀行不愿意貸款給企業(yè)。另外，夏新沒有賺錢時，將貨免費(fèi)鋪在經(jīng)銷商、供貨商那里，賺到錢時， 很多渠道商開始要進(jìn)店費(fèi)，導(dǎo)致夏新把很多手機(jī)鋪貨迅速退回到自營店，這意味著固定資產(chǎn)的投入加大，導(dǎo)致長期資產(chǎn)比例增大，這樣對資產(chǎn)流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。4. 主營成本高，影響企業(yè)發(fā)展夏新由于沒有核心技術(shù)，材料供應(yīng)商漲價，自己就得跟著漲，但漲價是有限度的，

41、導(dǎo)致利潤空間被擠占很多，成本很高。夏新 2004 年成本占收入比重達(dá)80%， 意味著企業(yè)不賺錢，甚至賠錢，還有營業(yè)費(fèi)用（或者叫銷售費(fèi)用），即企業(yè)為了把產(chǎn)品推銷出去所支付的廣告費(fèi)用、宣傳費(fèi)用、差旅費(fèi)用、促銷費(fèi)用等；管理費(fèi)用，即支付員工的工資，各種開銷；財務(wù)費(fèi)用，即銀行的利息等。夏新 2004 年三費(fèi)總和占銷售收入的比重是21.3%，而傳統(tǒng)行業(yè)中三費(fèi)的比例盡量控制在 10%左右?？梢?，三費(fèi)的控制是夏新的難題。表 5 夏新 2002-2004 年度成本費(fèi)用對比財務(wù)指標(biāo)2002 年2003 年2004 年主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入比例62.19%65.56%79.08%營業(yè)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比例13.83%14.29%14.47%管理費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比例7.01%7.68%6.65%財務(wù)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比例0.46%0.12%0.24%夏新在整個資產(chǎn)負(fù)債中，出現(xiàn)了幾個主要問題，第一，流動性問題；第二，成本控制問題； 第三， 長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)問題。關(guān)鍵問題還是夏新的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)缺乏對整個費(fèi)用的控制能力，企業(yè)不應(yīng)該因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表中存貨太多，就采取辦法解決存貨問題，存貨背后是企業(yè)的財務(wù)定位有問題。5. 離開財務(wù)