新能源汽車投資篇

1、新能源汽車投資篇目前，全球每年新車的出貨數(shù)量高達7000多萬臺，電動車滲透率不到1%，全球注目的電動車品牌Tesla，每天所需要用鋰電池數(shù)量高達6800多顆。1. 鎳氫電池投資篇： 以電池材料和電池技術的發(fā)展階段而言，鎳氫車用電池是最為成熟的技術。因此在市場上所銷售的油電混合車絕大部分采用鎳氫電池作為輔助動力，鎳氫電池已經取代鉛酸電池成為主流，造就了鎳氫電池供不應求的榮景。泡沫鎳儲氫合金粉氫氧化鎳隔膜、零件鎳氫電池鎳鋅電池鎳鎘電池電動車電動工具無線電話電動玩具等上游原材料鎳電池制作下游應用鎳氫電池上游材料相關廠商 鎳氫車用電池產業(yè)包括上游的鎳礦資源、稀土資源、正極材料氫氧化鎳、泡沫鎳、負極材料

2、儲氫合金粉以及最后的鎳氫車用電池。以鎳氫電池的成本結構來看，泡沫鎳占50%60%，氫氧化鎳占13%，儲氫合金粉占22%。 目前鎳氫電池的主要商，集中在加拿大、日本、中國等地。目前，世界上較大的泡沫鎳生產商主要是加拿大的INCO、日本的住友、中國的科力遠和比亞迪。 近年來，全球泡沫鎳的產量隨著鎳系二次電池需求的增長也穩(wěn)步成長，復合增長率在810%左右。由于上游材料的獲利會受到鎳價波動影響，泡沫鎳、氫氧化鎳、儲氫合金粉毛利率較低，在912%之間。各項材料毛利率如下所示：氫氧化鎳：715% 儲氫合金粉：10%12% 泡沫鎳：8%11% 其它811% 鎳氫動力電池 ：3040%鎳氫車用電車相關廠商鎳氫

3、車用電池是從單體電池（Cell）做起，再集合成電池模組（module），然后再串、并聯(lián)成電池組（Pack）安裝到汽車上，使用中要求單個電池、各個電池模組及整個電池組的充、放電曲線要完全一致，因此有效控制品質的一致性，以及在材料上的專利是這些國際電池廠商勝出的關鍵。由于鎳氫車用電池近期供不應求，因此能夠加入汽車大廠供應鏈的廠商，獲利狀況相比較上游的材料廠商好，毛利率約在35%左右。目前全球知名的鎳氫車用電池廠商包括日本松下和豐田的合資公司PEVE、GS Yuasa以及被松下合并的三洋，美國的Cobasys、法國的SAFT、德國的Varta，以及香港超霸、韓國現(xiàn)代。其中PEVE、Cobasys等公

4、司的鎳氫車用電池已經順利導入車廠。而目前能夠打入現(xiàn)有鎳氫電池供應鏈的廠商，多為汽車品牌廠商所轉投資的公司。除了國際品牌車廠所把持的市場外，中國地區(qū)的市場潛力也是不容小覷的。在中國龐大的內需市場政策支持下，當?shù)氐逆嚉潆姵毓谭炊虼耸芑?。僅廣東一地就有一百多家做鎳氫電池的私人企業(yè)。其中技術及量產能力較為領先的廠商包括春蘭集團、湖南神舟、中炬森萊、科力遠等公司。鎳氫電池上游材料廠商一覽地區(qū) 廠商 上市地點代號 附注日本住友化學東京4005.JP住友金屬礦業(yè)公司為日本最大鎳生產商，2009年下半年將擴增產量達19500噸以應付增加的需求，全年產量為33200噸。中國 科力遠上海600478泡沫鎳的

5、供應商INCO本身并無公開發(fā)行，但是其母公司Vale（巴西淡水河谷）持有inco33%的股權，并且為世界第二大鎳生產商，擁有鎳礦達1160萬噸。中國 包鋼稀土上海600111生產鎳氫電池負極材料儲氫合金粉中國廈門鎢業(yè)上海600549生產鎳氫電池負極材料儲氫合金粉中國 金瑞科技上海600390中國最大鎳氫電池正極材料氫氧化鎳的生產商，湯淺和科力遠為其客戶。中國 吉恩鎳業(yè)上海600842生產泡沫鎳的原材料硫酸鎳 鎳氫電池芯與模組廠商一覽地區(qū)日本日本新加坡韓國中國中國中國中國中國廠商湯淺電池三洋電機GP金山電池現(xiàn)代科力遠中炬高新四川長虹春蘭股份德賽電池上市地點東京東京新加坡南韓上海上海上海上海深圳代

6、號6674.JP6764.JP00040011760.KS600478600872600839600854000049附注長期從事電池的研究、研發(fā)與生產，為日本五大電池制造商之一。在汽車用鋰電子方面與三菱合資成立Lithium Energy Japan，持股51%，積極量產車用電池。三洋成功開發(fā)可提高鎳氫充電電池的放電容量和輸出功率密度的負極材料。08年宣布聯(lián)合德國大眾汽車公司開發(fā)專門用于混合動力車的大容量鋰電池，并準備在2012年正式投入環(huán)保汽車的使用為全球10大生產廠商，自九十年代起開發(fā)應用于電動車的鎳氫電池。多年來為多種電動運輸工具提供電池，包括荷蘭的Phileas巴士，匈牙利的Ganz

7、 Solaris無軌電車及于美國、歐洲和香港市場的Vectrix電單車等。現(xiàn)代汽車與LG化學公司已經共同開發(fā)電池合作超過5年。今年7月現(xiàn)代汽車推出伊特蘭LPG混合電動汽車，作為第二代電池成長動力產業(yè)的一環(huán)，在混合電動汽車用高輸出動力的鋰電池開發(fā)方面已經投入了160億韓元的預算。與香港超霸合資成立“湖南科霸動力電池有限公司”，主要從事混合動力車用鎳氫動力電池組生產，首期建立的生產線擬建產能年產供1.8萬臺電動汽車用鎳氫動力電池組。未來將擴充到4.8萬臺現(xiàn)有2.8萬臺鎳氫動力電池產能生產鎳氫電池、高功率堿性鎳干電池和無汞堿性電池斥資3億研發(fā)測試鎳氫電池，目前已開發(fā)出8至500安時高性能鎳氫動力電池

8、，目前產能可用于1500輛新能源鎳氫電池動力汽車，電池市占率50%。從事燃料電池和太陽能電池的研究生產鎳氫電池和鋰離子電池，目前無動力電池業(yè)務。鋰離子電池投資篇 現(xiàn)階段，全球鋰電池廠商90%以上幾種在亞洲地區(qū)。日本電池廠商于鋰電池領域市占率高達47%，以日系的sanyo、sony等公司為首。韓國電池廠以Sanmsung SDI、LG Chem為代表，市占率月25%，中國電池廠市占率為24%，然而這些廠商的鋰離子電池還是應用于筆記型電腦、手機、數(shù)碼相機等消費性電子產品為主。因此，在電動車市場的鋰電池相關供應商將有機會重新洗牌。雖然鋰電池在電動車的應用前景最為看好，但由于汽車產業(yè)對于安全性，可信賴

9、性等標準相對消費性電子產品還要高出很多，因此目前大部分車廠對于鋰電池還是需要35年的驗證與反復測試。而在業(yè)績表現(xiàn)上，鋰電池相關廠商還是需要努力一段時間才能夠真正反映出來。 正極材料負極材料隔膜、電解液其它材料筆記本電腦數(shù)碼相機、手機電動工具機電動摩托車電動車鋰鈷電池鋰鎳鈷電池鋰錳電池鋰鐵電池上游原材料鋰電池制作下游應用 鋰離子電池成本結構： 鋰電池產業(yè)鏈由三部分組成：上游制作電池芯的原材料（包括正極材料、隔膜、電解液、負極材料、粘結劑、導電劑、鋁塑復合膜等）以及中下游的電池芯制造和模組。其中，鋰電池芯成本構成中，正極材料約占33%，隔膜約占25%30%，電解液約占12%，負極材料約占10%。

10、在獲利的表現(xiàn)上，由于正極粉材的材料不同，因此毛利率也有很大的差異。目前，正極材料毛利率大約1570%不等，以鋰鐵正極材料的毛利率最高，此外，隔膜由于掌握在日商手中，毛利率也高達60%70%。而電解液的供應商集中日韓廠商手中，毛利率約30%40%。其它材料跨入門檻不如上述材料高，因此毛利率多半在20%30%不等。而根據(jù)統(tǒng)計，一臺油電混合車所需要使用的電池材料數(shù)量，正極材料約70公斤左右，負極材料40公斤左右，電解液40公斤。而全球每年七千萬臺的新車規(guī)模，只需要100萬臺改為油電混合電動車，則需要7萬噸正極材料，4萬噸負極材料，以及4萬噸電解液需求。切實電池供應鏈的相關產能恐將供不應求。 100%

11、80%60%40%20%0%負極材料隔膜電解液鋰動力電池正極材料鋰電池材料1570%2030%3040%1530%1530%1530%其它銅箔6070%鋰離子電池材料毛利率鋰離子電池上游材料正極材料 從正極材料的區(qū)分來觀察，以磷酸鐵鋰正極材料最適合應用于車用電池。但是磷酸鐵鋰的專利由德州大學教授Dr.John.B.Goodenough教授以及Phostech公司所把持。因此現(xiàn)階段日本與韓國等電池大廠，在缺乏磷酸鐵鋰專利下，多半以其它正極材料導入車用電池的開發(fā)。在國外廠商中，美國A123、Valence一直在堅持磷酸鐵鋰的領域，而江森SAFT、松下PEVE、韓國KOKAM和法國GAIA以鈷鎳錳三

12、元材料為主，但都在加緊對磷酸鐵鋰電池的研發(fā)。而磷酸鐵鋰材料除了專利的考慮之外，量產能力也是產業(yè)遇到的技術瓶頸之一。目前磷酸鐵鋰的全球供應商包括美國A123、Valence，加拿大Phostech等公司。而臺灣的廠商包括臺塑長圓、立凱電能、尚志精密和宏瀨科技。中國地區(qū)是以天津斯特蘭、北大先行、湖南杉杉、深圳貝特瑞以及天驕科技等公司較具規(guī)模。而日本設備廠商今年以來也開始銷售能量產磷酸鐵鋰材料的設備。因此各家廠商在產能的擴充上都取得突破性的發(fā)展。根據(jù)各家正極粉材廠商的產能資料來看，2010年磷酸鐵鋰材料月產能將達到1700噸左右，其中以臺灣廠商臺塑長圓以及立凱電能由于在制程上有所突破，因此擴產幅度最

13、大，使得2010年臺灣將成為全球最大的磷酸鐵鋰正極材料供應地區(qū)。假設2010年全球鋰鐵正極材料產能可以達到2萬噸規(guī)模，屆時每年只能夠供應28萬臺的HEV，因此勢必還有擴產需求。如下圖所示，產能為月產能（單位:噸）2010年全球鋰鐵正極材料產能預估鋰電正極材料廠商地區(qū)廠商上市地點代號附注臺灣長園科技臺灣8038長園科技開發(fā)出自有專利的“氧化鋰鐵磷”正極材料。并且與臺塑集團合資成立“臺塑長園能源科技”，今年底完工后將創(chuàng)造年產5280噸的鋰鐵電池材料，搶攻臺灣第一大鋰鐵電池供應商，躍升為全球最大鋰鐵電池廠臺灣宏瀨科技臺灣3616由宏基智融轉投資的宏瀨科技成立于2001年。宏瀨以自制設備投入磷酸鋰鐵正

14、極材料的開發(fā)，目前月產能以達20噸以上。2009年已經開始步入量產。臺灣尚志精密化學臺灣4738尚志精密化學為大同集團旗下關系企業(yè)，于2007年開發(fā)出磷酸鋰鐵正極材料，并且正式量產，目前月產能約30噸。預估至2010年底可以擴產至120噸。美國Valence紐約VInc.US從事開發(fā)正極材料及生產科充電電池的公司，產品包括磷酸鹽電池、鋰離子電池等。主要客戶有：Segway、D&H Distrybuting、PC Connection。中國中信國安深圳000839中國最大鋰離子正極材料鋰鈷和鋰錳的生產商中國中國寶安深圳000009深圳貝特瑞新能源材料股份有限公司是寶安集團子公司，致力于鋰

15、離子二次電池正負極材料及納米應用專業(yè)化生產制造商中國杉杉上海600884生產鋰電池正負極材料和電解液大廠鋰離子電池正極材料電解液 電解液是影響鋰電池性能的重要材料之一，占鋰電池成本的12%左右。電解液的主要原材料為六氟磷酸鋰（LiPF6），由于生產技術難度非常高，在國際上由東電化學工業(yè)、SUTERAKEMIFA、森田化學等幾家日本企業(yè)壟斷、由于電解液的關鍵原料由日本廠商所掌握，因此電解液市場是由日本廠商所主導。包括日本宇部、三菱化學、富山化學等。韓國則是以ECOPRO較具規(guī)模。 臺灣地區(qū)，臺塑集團是電解液較具有規(guī)模的供應商。電池廠能元科技也有自有的電解液專利，而在中國地區(qū)江蘇國泰所屬華榮化工，

16、杉杉股份所屬東莞杉杉為中國較具規(guī)模的電解液生產商。而天津金牛產能規(guī)模也不小，為鋰電池廠商天津力神的主要供應商。通常一輛PHEV需要電解液40公斤，因此目前全球電解液產能僅夠提供100萬臺的PHEV，因此未來隨著電動車拉動需求，電解液市場仍具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?鋰離子電池電解液廠商一覽地區(qū)廠商上市地點代號附注日本三菱化學東京4188.JP與湯淺電池成立Lithium Energy Japan鋰電能公司，專責車用高效能鋰離子電池組的研發(fā)、量產制造與銷售。2009年創(chuàng)造20萬顆的鋰離子電池產能，而鋰電池組的提高量產規(guī)模與降低成本，對于三菱所致力推出的電動環(huán)保車計劃，將具有極為關鍵性突破性進展。日本宇

17、部興產東京4208.JP重要的電池隔膜生產商之一，每年由關東電化學工業(yè)提供的LiPF6達950噸，市占率25%。南韓ECOPRO南韓086520.KS電解液生產大廠，全球市占率24%中國江蘇國泰深圳002091中國最大鋰電池電解液生產商中國杉杉股份上海600884生產鋰電池正負極材料和電解液大廠中國巨化股份上海600160生產六氟磷酸鉀上游原料無水氟化氫，是杉杉股份、江蘇國泰等電解液廠商的上游供應商鋰離子電池上游材料隔膜 隔膜是液態(tài)鋰離子電池的重要組成部分，在電池中起著防止正、負極短路的作用，其性能決定了電池的容量、循環(huán)壽命以及安全性等特性。占鋰電池成本的30%。 目前全球的隔膜市場80%以上

18、被日本旭化成工業(yè)（Asahi）、東燃化學（Teonen），及美國Celgard占據(jù)。由于隔膜產業(yè)具有典型的“高技術、高資本”特點，投資風險較大。因此投入的企業(yè)并不多，臺灣地區(qū)由高銀化學提供鎳氫電池記憶鋰電池的隔離膜。中國地區(qū)能生產隔膜的企業(yè)僅有星恒科技、佛塑股份所屬的金輝高科兩家科技相對成熟。 鋰離子電池隔膜廠商一覽地區(qū)廠商上市地點代號附注日本旭化成工業(yè)東京3407.JP與德山（TOKUYAMA）聯(lián)合改善了甲醇型燃料電池（DMFC）用陽離子型碳氫類電解質膜的性能。兩公司今后將采用新技術，共同致力于該電解質膜性能的提高、量產及低成本化，而且還將進一步進行研究，以便將來開展業(yè)務。中國佛塑股份深圳0

19、00973持有生產隔膜的金輝科技55%的股份。目前金輝高科的隔膜產能只有1200萬平方米左右，用在汽車動力電池上的很少，主要還是用在通訊電池上。中國凱恩股份深圳002012生產堿性電池隔膜紙，現(xiàn)已踏上鋰電池產業(yè)。鋰離子電池芯與模組目前，全球鋰離子車用電池的生產企業(yè)主要有二十多家，僅日本就有東芝、日立制作所、日本電氣（NEC）、GS Yuasa、豐田汽車和松下電器產業(yè)的合并公司Panisonic EV Energy等十多家相關企業(yè)。美國則是A123、江森自控（Johnson Controls）。中國的比亞迪、韓國的LG Chen等公司。而臺灣地區(qū)投入鋰離子電池的相關廠商，包括必翔實業(yè)轉投的必翔電

20、能、臺泥集團所投資的能元科技。還有其它未上市的升陽國際半導體、金山電能、有量科技、蘭陽能源等廠商。至于臺灣的電池模組廠以新普、順達、加百裕、統(tǒng)振等廠商產品還是集中在筆記本型電腦等消費性電子應用，但是在車用電池領域，未來也都有相關的發(fā)展計劃。中國具有量產能力的廠商包括比亞迪、天津力神、深圳比克和被日本TDK全資收購的東莞新能源（ATL）。上市公司中于鋰電池相關的包括中信盟固利、廣州國光。中國地區(qū)由于政策以及內需市場支持下，電池廠商也頗具發(fā)展?jié)摿Α?鋰電池芯好模組廠商一覽 地區(qū)廠商上市地點代號附注臺灣能元科技臺灣3127能元科技是臺泥集團旗下能源事業(yè)的核心企業(yè)。以自由品牌Molicel行銷全球。產

21、品除應用于筆記本型電腦外，近年于電動工具市場、電動車市場表現(xiàn)亮眼。2005年起就已經開發(fā)出動力電池，而2008年底正式公布BMW Mini E全電電動汽車所使用的動力系統(tǒng)。臺灣必翔實業(yè)臺灣1726必翔實業(yè)旗下的必翔電能擁有Phostech的正式授權，能夠生產磷酸鋰鐵（LiFePO4）的電池芯，并且可以用來生產電動機車，電動自行車，醫(yī)療用電動輪椅，醫(yī)療用電動代步車等產品。歐洲SAFT歐洲SAFT.US為法國最大的電源制造商，與Johnson Controls合資，在歐洲開始為汽車市場成批生產鋰離子電池，同時還將向上海汽車集團股份有限公司供應電池，以將該技術擴展至中國市場。美國Johnson Co

22、ntrols紐約JCI.US是世界領先的啟動器蓄電池制造商，為機動車和混合動力電動機動車提供車載蓄電池以及配套的系統(tǒng)工程和事業(yè)服務。啟動器蓄電池全球年生產能力超過1.1個億，并在5個國家設有先進的研發(fā)中心。美國A123紐約AONE美國政府重點扶植企業(yè)，主要客戶包括電動工具機廠商與知名車廠。日本湯淺電池東京6674.JP湯淺長期從事電池的研究，開發(fā)與生產，為日本五大電池制造商之一。在汽車用鋰電子方面與三菱合資成立Lithium Energy Japan，持股51%，積極量產車用電池。日本東芝東京6502.JP開發(fā)出擠壓也不會破裂或起火的新型充電電池【SCiB】，并于2008年3月開始量產。SCi

23、B的關鍵在于采用了以東芝自主開發(fā)的鈦酸鋰【LTO】為主要材料的負極材料。東芝擬將SCiB用于電動自行車、電動摩托車、電動叉車以及無人搬運車等，并正在積極開發(fā)御用混合動力和電動汽車的【SCiB】日本日立東京6501.JP日立Vehicle Energy公司專門生產車用電池，2009年7月開始全線生產油電混合車鋰電池，月產能4萬顆，4月開始設立【電池事業(yè)統(tǒng)括推動本部】，針對材料開發(fā)與制造設備用途的開拓，積極擴大事業(yè)版圖，以2015年車用電池銷售額達1千億日圓為目標。日本NEC 東京6701.JP日產公司和NEC公司組建的合資公司致力于研制和生產先進的鋰離子電池，混合動力等環(huán)保技術。這家生產鋰離子電

24、池的工廠從2009年開始運營投產，設計年產量為6.5萬個，預計初期產量可以達到1.3萬個。日產汽車于今年首批使用鋰離子電池。運用該技術的電動汽車將于2010年投向美國和日本市場。南韓LG Chem南韓061910.KS最新鋰電池技術采用義法半導體的先進電池管理芯片，確保鋰電池技術在保持經濟性的同時還具有很高的操作安全性和長期的可靠性，即使是在要求極為嚴格的汽車動力總成系統(tǒng)也能達到如此高的標準。南韓Samsung SDI南韓006400.KS除了自己的鋰電池部門外，與Bosch合資成立SB Limotive（SBL）SBL將在韓國投資5000億韓元于車用電池市場，預計2011年正式投產。中國比克

25、電池NASDAQCBAK.US深圳比克電池成立于2001年，2006年于美國納斯達克上市，資本8260萬美元，為世界鋰離子電池芯產量最大的生產商之一。中國比亞迪股份香港1211.HK主要從事制造及銷售充電電池、電子產品及汽車。2003年比亞迪購并秦川汽車后，正式進入汽車制造業(yè)，隨后比亞迪陸續(xù)推出一系列具自主知識產權的車型如F3、F0和F6等。目前比亞迪已經成為中國自主品牌汽車生產商的重要參與者。中國廣州國光深圳002045其下廣東國光電子研發(fā)鋰聚合物，以及大動力車用電池。中國中信國安深圳000839中國唯一大規(guī)模生產動力鋰離子二次電池的廠家。中國咸陽偏轉深圳000697子公司咸陽威力克能源公司

26、是從事鋰離子電池、鋰錳動力電池等清潔能源技術產業(yè)化的高科技公司、能夠生產各類小型核動力鋰離子電池。車用電池將推動稀有礦產需求 以目前的技術進展來觀察，可以預見35年以后的未來，鋰電池將成為車用電池的主流。然而應用于生產鋰電池的鋰礦資源確是十分稀少。研究資料顯示，全球礦產存量僅為1590萬噸。其中能夠開采的僅有750萬噸，而2008年的鋰礦產出量也只有3.5萬噸左右。從鋰電池的生產流程來看，碳酸鋰為生產鋰電池正極粉材的原料，而碳酸鋰則是從鋰礦中提煉出來的。假設一臺電動車需要100公斤的磷酸鋰鐵正極材料，因此需要耗用其原料碳酸鋰30公斤左右，而換算成鋰礦后大約需要5公斤。以目前全球鋰礦電動年產出量

27、3.5萬噸，全數(shù)拿來用于生產鋰電池也僅能夠供應700萬輛。相較于一年7000萬輛的新車出貨量，也只能夠提供1/10的數(shù)量。目前，各國政府已經開始警覺到能源需求影響稀有礦產資源的問題。中國政府已經開始限制稀有礦產的出口，而玻利維亞政府也開始與日本、法國、韓國等國的多家公司進行談判，以聯(lián)合開發(fā)鋰礦資源。尤其是玻利維亞西南部邊境地區(qū)的烏尤尼鹽灘是世界最大的鹽灘。幾年前，地質學家在這片白茫茫的鹽灘上勘探出一座巨大的鋰礦。初步估計這片一萬多平方公里的鹽地已探明的鋰儲量達550萬噸，約占全球總儲量的50%。如果將這些鋰資源用于生產鋰電池，可滿足全世界汽車工業(yè)一百年的需求。因此，對已發(fā)展電動車產業(yè)來說，現(xiàn)階段鋰礦資源的存量應該足以應付能源的需求，然而開采鋰礦的產能卻要提升才有辦法應付未來幾年內會快速增加的鋰電池需求。 鋰礦存量分布（萬噸）玻利維亞5