財(cái)務(wù)管理習(xí)題四答案

1、精品習(xí)題四答案：1.某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套設(shè)備。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營運(yùn)資金3萬元。假設(shè)所得稅率為40%,該公司資本成本為5%。要求：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。（2）試分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)

2、方案并作出取舍。參考答案：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量為了計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的年折舊額。A方案的年折舊額=40000（元）B方案的年折舊額=40000（元）借助下面的表格分別計(jì)算投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t12345甲力殺銷售收入8000080000800008000080000付現(xiàn)成本3000030000300003000030000折舊4000040000400004000040000稅前凈利=-1000010000100001000010000所得稅=>40%40004000400040004000稅后凈利

3、=-60006000600060006000現(xiàn)金流量-+4600046000460004600046000乙力柔銷售收入100000100000100000100000100000付現(xiàn)成本4000042000440004600048000折舊4000040000400004000040000稅前凈利=-2000018000160001400012000所得稅=X40%80007200640056004800稅后凈利=-1200010800960084007200現(xiàn)金流量=+5200050800496004840047200投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t012345甲力殺固定資產(chǎn)投資-2000

4、00營業(yè)現(xiàn)金流量4600046000460004600046000現(xiàn)金流量合計(jì)-2000004600046000460004600046000乙力柔固定資產(chǎn)投資-240000營運(yùn)資金墊支-30000營業(yè)現(xiàn)金流量5200050800496004840047200固定資產(chǎn)殘值40000營運(yùn)資金回收30000現(xiàn)金流量合計(jì)-27000052000508004960048400117200(2)分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案作出取舍投資回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，應(yīng)先計(jì)算每年年末尚未回收的投資額(詳見下表)年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未

5、回收的投資額152000元218000250800元167200349600元117600448400元692005117200元平均報(bào)酬率投資報(bào)酬率甲=46000父100% =23%200000感謝下載載520005080049600484001172005投資報(bào)酬率乙二1父100%;23.56%270000凈現(xiàn)值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：甲方案NPV=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX(5%,5年)年金現(xiàn)值系數(shù)-200000=46000X(P/A,5%,5)-200000=46000X4.329-200000=199134-200000=-866(元)乙方案的NC

6、F不相等，可利用下表形式進(jìn)行計(jì)算(單位：元)年度各年的NCF(1)(5%,n年)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(2)現(xiàn)值(3)=x1520000.952495042508000.90746075.63496000.86442854.44484000.82339833.251172000.78491884.8未來報(bào)酬的總現(xiàn)值1+2+3+4+5=270152減：初始投資270 000凈現(xiàn)值（NPV）152從上面計(jì)算中我們可以看出，甲方案的凈現(xiàn)值小于零，不可??；乙方案的凈現(xiàn)值大于零,可進(jìn)行投資。現(xiàn)值指數(shù)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=（200000866）/200000=0.996乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=270152/27000=1.0

7、006甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,故甲方案不可行，乙方案可進(jìn)行投資。內(nèi)部報(bào)酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)=4.348查年金現(xiàn)值系數(shù)表，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下：折現(xiàn)率凈現(xiàn)值4%4.452?%4.3485%4.329=x=0.85甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測算，測算過程詳見下表（單位：元）：年度NCFt測試6%測試5%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-2700001000-2700001520000.943490360.9524950425

8、08000.890452120.90746075.63496000.840416640.86442854.44484000.79238332.80.82339833.251172000.74787548.40.78491884.8NPV一一-8206.8一152運(yùn)用插值法計(jì)算如下:折現(xiàn)率凈現(xiàn)值5%152?%06%-8206.8x=0.018乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率=5%+0.018%=5.018%從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率低于資金成本，不可行；乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于資金成本，可行。2.某企業(yè)的資金成本為6%,現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。0123AriA力柔-200001

9、500070002520r-x-riB力柔-200000722720000要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案，并把凈現(xiàn)值曲線畫入同一坐標(biāo)系中，比較分析各方法的特點(diǎn)，體會(huì)在不同決策中各方法的差異。參考答案：(1)凈現(xiàn)值法A方案的凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=1500J00252%00016%16%16%=14150.946229.9752115.84-20000=22496.755-20000=2496.755B方案的凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額722721 6%2000031 6%- 20000二6432.004216792.384-20000=2322

10、4.388-20000=3224.388分析結(jié)果表明，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，都可取，而B的效益更好。(2)獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)=1.125B方案的獲利指數(shù)=1.161兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1,但B方案優(yōu)于A方案。（3）內(nèi)部報(bào)酬率A方案的內(nèi)部報(bào)酬率A方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測算，測算過程詳見下表（單位：元）：年度NCFt測t14%測試15%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-200001.000-200001.000-200001150000.877131550.87013050270000.76953830.7565292325200.67517010.65816

11、58NPV一一239一0所以，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率=15%B方案的內(nèi)部報(bào)酬率B方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測算，測算過程詳見下表（單位：元）：年度NCFt測t13%測試12%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-200001.000-20000188500.8930272270.7835658.740.79757603200000.693138600.71214240NPV一一481026一0所以，B方案的內(nèi)部報(bào)酬率=12%從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于B方案的內(nèi)部報(bào)酬率，A方案優(yōu)于1-XriBTzT7Ko（三種方法的比較分析略去）桀琳dN

12、精品3.某企業(yè)的資金成本為12%,現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。0123AriA力柔-16875900090009000r-x-riB力柔-13200720072007200要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案，并比較分析差異。參考答案：（1）凈現(xiàn)值法A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：A方案NPV=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX（12%,3年）年金現(xiàn)值系數(shù)-16875=9000X2.402-16875=21618-16875=4743（元）B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式計(jì)算：B方案NPV=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX（12%,

13、3年）年金現(xiàn)值系數(shù)-13200=7200X2.402-13200=17294.4-13200=4094.4（元）所以，A方案的NPV大于B方案的NPV,A方案優(yōu)于B方案。（2）獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)=1.281B方案的獲利指數(shù)=1.310兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1,但B方案優(yōu)于A方案。（兩種方法的比較分析略去）4.某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%,該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購置成本的10%,使用新設(shè)備后

14、公司每年的銷售額可以從1500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬元上升到1150萬元，公司如購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅率為33%,資本成本為10%。要求：通過計(jì)算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。參考答案：新舊設(shè)備的可使用年限相等，故可計(jì)算差別凈現(xiàn)值或分別計(jì)算其凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。這里分別計(jì)算其凈現(xiàn)值。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=13.5萬元賬面凈值=150-13.5X5=82.5（萬元）變現(xiàn)價(jià)值100萬元初始現(xiàn)金流量=-100-（100-82.5）X33%=-94.225（萬元）營業(yè)現(xiàn)金流量=1500X(1-33%)-1100X(1-33%)+13.5X

15、33%=272.5(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量=150X10%=15(萬元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值=948.08(萬元)(2)使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=36萬元初始現(xiàn)金流量=-200(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=1650X(1-33%)-1150X(1-33%)+36X33%=346.9(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量=200X10%=20(萬元)使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值=1127.45(萬元)該設(shè)備應(yīng)該更新。5 .某公用擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年運(yùn)行成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元。購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年運(yùn)

16、行成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)計(jì)報(bào)酬率12%，所得稅率30%。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線折舊法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策。參考答案：計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均成本每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值=2150X(1-30%)X(12%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)=5425.22每年折舊額=14950X(110%)-6=2242.5(稅法規(guī)定)折舊抵稅現(xiàn)值=2242.5X30%X(P/A,12%,3)=1615.81殘值收益的現(xiàn)值=1750-(1750-14950X10%)X30%X(12%,5)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=949.54舊設(shè)備變現(xiàn)收益(機(jī)會(huì)成本)=850

17、0-8500-(149502242.5X3)X30%=8416.75繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62年均使用成本=11276.62+(12%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)=3128.22(元)使用新設(shè)備的年均使用成本購置成本=13750每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值=850X(130%)X(12%,6)年金現(xiàn)值系數(shù)=2446.28每年折舊額=13750X(110%)-6=2062.5折舊抵稅現(xiàn)值=2062.5X30%X(P/A,12%,6)=2543.93殘值收益的現(xiàn)值=2500-(2500-13750X10%)X30%X(12%,6)復(fù)利

18、現(xiàn)值系數(shù)=1095.52更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值=13750+2446.28-24543.93-1095.52=12556.83年均使用成本=12556.83+(12%,6)年金現(xiàn)值系數(shù)=3054.15(元)所以，應(yīng)選擇使用新設(shè)備。6 .某公司擬購買一設(shè)備，需投資36000元，該設(shè)備可使用9年。假定第一年的運(yùn)行費(fèi)用為1000元，以后逐年遞增1000元。其余值第一年末為10000元，以后各年依次為8000元、6000元、5000元、4000元、3000元、2000元、1000元和500元。貼現(xiàn)率為15%。要求：計(jì)算確定該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)使用壽命。參考答案：有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算見下表：固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命更原值余值系數(shù)余值運(yùn)行運(yùn)行成更新時(shí)現(xiàn)值總年金現(xiàn)平均年成新現(xiàn)值成本本現(xiàn)值運(yùn)行成成本值系數(shù)本年(15%二二x本現(xiàn)值二-(15%)二*限)M3)二萬+1360010000.87087001000870870281700.87032379.31002360080000.7566048200015122382323341.62619885.60083360060000.6583948300019744356364082.28315947.43074360050000.5722860400022886644397842.85513934.85015360040000.4971988500024859