農(nóng)業(yè)銀行估值報(bào)告

1、證券投資學(xué)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行分析及估值報(bào)告目錄第一篇 .宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)的影響2第二篇 .銀行業(yè)分析3一國(guó)家政策對(duì)銀行業(yè)的影響二行業(yè)生命周期分析三行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析第三篇 農(nóng)業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析6一、 農(nóng)行歷程二、 企業(yè)核心文化理念三、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念第四篇 農(nóng)業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析8一財(cái)務(wù)狀況及行業(yè)比較二盈利能力分析三營(yíng)運(yùn)能力分析四償債能力分析第五篇 . 農(nóng)業(yè)銀行每股價(jià)值評(píng)估10一.股權(quán)資本成本二 .預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表三. 誤差原因可能性分析第一篇宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)的影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然較好， 外部環(huán)境趨于改善， 市場(chǎng)預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)， 體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力， 但同時(shí)又是矛盾隱患和不確定

2、性共存， 外部環(huán)境的不確定性仍然存在，財(cái)政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多，經(jīng)濟(jì)增速“換擋” ，面臨下行壓力。在金融領(lǐng)域， 由產(chǎn)能過(guò)剩、 地方政府債務(wù)等問(wèn)題所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)在累積，銀行信貸的不良貸款率在提高。 金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快，存在著一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從整體上看，我國(guó)銀行業(yè)的宏觀環(huán)境至少具備以下特征：1 銀行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策高度相關(guān)。銀行業(yè)不僅本身經(jīng)營(yíng)條件受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響， 同時(shí)作為宏觀政策， 特別是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中相當(dāng)重要的一環(huán)，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。2 銀行業(yè)的行業(yè)周期往往與宏觀經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一定的同步性。在 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，一方面，伴隨著利率水平的逐步上升

3、，銀行凈息差初步擴(kuò)大，利息凈收入水平大幅提高，另一方面，企業(yè)盈利能力的提高降低企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的改善，從而 降低銀行撥備的計(jì)提。相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，兩方面的不利因素將大大影響銀行的盈利水平。3 銀行業(yè)監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)、資本結(jié)構(gòu)等各方面產(chǎn)生深刻影響。銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管具備很強(qiáng)的紀(jì)律性， 這一方面增加了銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的約束條件，但另一方面，也降低了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)并提高了經(jīng)營(yíng)的透明度。4 銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展與我國(guó)金融開(kāi)放的步伐息息相關(guān)。 我國(guó)自加入 WTO 以來(lái)，金融開(kāi)放步伐逐步加快， 從市場(chǎng)準(zhǔn)入限制的降低到匯率形成機(jī)制的改革， 無(wú)不對(duì)我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)正面或負(fù)面的沖擊。 而可以預(yù)

4、期的是， 國(guó)際收支中金融項(xiàng)目的逐步開(kāi)放、利率市場(chǎng)化程度的加快和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制的逐步放松， 將更大程度的改變銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)構(gòu)成和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。第二篇銀行業(yè)分析一、國(guó)家政策對(duì)銀行業(yè)的的影響“十二五” 期間，中國(guó)銀行業(yè)面臨的監(jiān)管環(huán)境也將發(fā)生一些顯著變化， 具體表現(xiàn)為放松與從嚴(yán)并存，監(jiān)管長(zhǎng)牙齒與銀行不斷創(chuàng)新將結(jié)伴前行。一、利率管制放松，銀行利差乃至穩(wěn)健性或遇挑戰(zhàn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革始于1993 年，遵循了“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的基本思路，先后放開(kāi)了銀行間拆借市場(chǎng)利率、銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行利率、境內(nèi)外幣貸款和大額外幣存款利率、商業(yè)銀行人民幣貸款利率上限、人民幣存

5、款利率下限?！笆濉逼陂g，利率市場(chǎng)化改革可能進(jìn)入提速階段。 在政府信貸規(guī)?？刂?、 銀行主動(dòng)放緩信貸投放、 商業(yè)銀行增強(qiáng)貸款定價(jià)能力等因素綜合影響下，貸款利率放開(kāi)的環(huán)境和時(shí)機(jī)已經(jīng)逐漸具備，監(jiān)管部門(mén)在試點(diǎn)、 評(píng)估的基礎(chǔ)上可能逐步放開(kāi)貸款利率下限。在貸存比達(dá)標(biāo)高壓線(xiàn)下，一些銀行通過(guò)各種費(fèi)用等其它手段規(guī)避存款利率上限已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，同時(shí)，企業(yè)和居民也通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等形成使企業(yè)存款、儲(chǔ)蓄存款繞經(jīng)它途存在銀行，這有可能倒逼監(jiān)管當(dāng)局放開(kāi)一些存款利率上限， 如大額、長(zhǎng)期的存款， 甚至除活期以外的各類(lèi)存款。利率市場(chǎng)化將給銀行帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。 一是利率市場(chǎng)化可能引致銀行在爭(zhēng)奪客戶(hù)方面展開(kāi)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，息差被迫壓

6、縮，進(jìn)而壓縮利潤(rùn)空間影響盈利能力。二是利率完全市場(chǎng)化后， 銀行的資產(chǎn)和負(fù)債面對(duì)的將是利率頻繁變動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，這將給銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)負(fù)債管理等帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。 三是利率完全市場(chǎng)化可能導(dǎo)致銀行間對(duì)存貸款等資源競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇， 將考驗(yàn)一些中小規(guī)模銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。二、資本充足標(biāo)準(zhǔn)提高，銀行經(jīng)營(yíng)模式被迫轉(zhuǎn)型巴塞爾協(xié)議誕生以來(lái)， 監(jiān)管當(dāng)局日益重視對(duì)銀行資本的監(jiān)管，使其成為吸收損失的緩沖機(jī)制，也成為制約銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的主要變量。 2010 年 11 月， G20 首爾峰會(huì)原則上通過(guò)了巴塞爾協(xié)議 III ，而提高資本水平和質(zhì)量是巴塞爾協(xié)議 III 的核心要義。為實(shí)施巴塞爾協(xié)議，銀監(jiān)會(huì)也將推出

7、新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)， 商業(yè)銀行資本管理辦法正在征求意見(jiàn)中。與巴塞爾協(xié)議 III 相比，國(guó)內(nèi)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高了普通股充足率標(biāo)準(zhǔn)， 核心一級(jí)資本充足率最低標(biāo)準(zhǔn)為 5%，比巴塞爾協(xié)議 III 高個(gè)百分點(diǎn)；而且對(duì)資本的定義更為嚴(yán)格，除從嚴(yán)了資本工具合格性標(biāo)準(zhǔn)外， 0.5還從嚴(yán)了資本扣減項(xiàng)；同時(shí)，安排的過(guò)渡期也更短。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展延續(xù)的都是依靠風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的高資本消耗模式。各家銀行在經(jīng)營(yíng)管理中都表現(xiàn)出一定的“速度情結(jié)”和“規(guī)模偏好”，注重業(yè)務(wù)規(guī)模和機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長(zhǎng)，追求業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大化、 機(jī)構(gòu)規(guī)模的大型化和市場(chǎng)廣度的拓展，使得信貸擴(kuò)張對(duì)資本補(bǔ)充的“倒逼”時(shí)有發(fā)生，資本硬約束演變成“水多加面，面多

8、加水” 。但未來(lái) 5 年，資本充足水平和質(zhì)量的提高將成為新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的“核心利器” ， 我國(guó)銀行業(yè)“水多加面，面多加水”的高資本消耗模式將難以為繼。三、弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)趨于強(qiáng)化，資產(chǎn)負(fù)債或受更多制約在巴塞爾協(xié)議 II 監(jiān)管框架內(nèi)，非常強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性， 也因此在金融危機(jī)后被廣為詬病。巴塞爾協(xié)議 III 引入了杠桿率、動(dòng)態(tài)撥備等弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)作為對(duì)資本充足率的補(bǔ)充， 以抑制商業(yè)銀行將表內(nèi)業(yè)務(wù)大量轉(zhuǎn)移至表外， 從而規(guī)避資本充足率監(jiān)管。 我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局一直以來(lái)都非常重視運(yùn)用弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)， 未來(lái)5 年這一趨勢(shì)還可能得到進(jìn)一步強(qiáng)化。具體表現(xiàn)在：一是從嚴(yán)杠桿率標(biāo)準(zhǔn)，安排更短的過(guò)渡期。巴塞爾協(xié)議III 對(duì)

9、杠桿率的要求為3%，我國(guó)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為4%；巴塞爾協(xié)議 III 規(guī)定杠桿率 2018 年正式成為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局則要求系統(tǒng)重要性銀行2013 年底達(dá)標(biāo)，其它銀行 2016 年底達(dá)標(biāo)。二是繼續(xù)堅(jiān)持貸存比高壓線(xiàn)。 巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行貸存比沒(méi)有硬性要求，銀監(jiān)會(huì)在放松后近兩年又開(kāi)始重祭貸存比監(jiān)管工具，未來(lái) 5 年恐將對(duì) 75%的監(jiān)管紅線(xiàn)一直維持高壓態(tài)勢(shì)。三是實(shí)施動(dòng)態(tài)撥備制度。巴塞爾協(xié)議 III 要求建立前瞻性的貸款損失撥備制度，正在制定基于預(yù)期損失的貸款損失監(jiān)管指引。 我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)引入了與貸款質(zhì)量無(wú)關(guān)的貸款撥備率指標(biāo)（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為 2.5%），與撥備覆蓋率（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為150%）相結(jié)合，并實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)

10、整。四是直接進(jìn)行信貸額度監(jiān)管。 與國(guó)際監(jiān)管明顯不同， 我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還直接限制銀行信貸資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模， 在通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的背景下， 這一政策仍可能延續(xù)，特別是未來(lái) 1-2 年。弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)運(yùn)用的強(qiáng)化，將給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和安排帶來(lái)更多的制約。 與風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)的杠桿率的引入， 將直接制約銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，也抑制金融創(chuàng)新； 貸存比的強(qiáng)化雖有利于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理， 但也是以犧牲銀行自主安排資產(chǎn)負(fù)債的空間為前提的；動(dòng)態(tài)撥備制度有助于平滑銀行利潤(rùn)，但脫離預(yù)期損失直接按貸款余額簡(jiǎn)單計(jì)提的動(dòng)態(tài)撥備實(shí)質(zhì)上是杠桿率指標(biāo)和貸存比的重復(fù)運(yùn)用；信貸額度控制更是直接制約了銀行資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)。四、監(jiān)管范圍更廣，銀行創(chuàng)新和

11、發(fā)展空間或受抑制“十二五”期間，監(jiān)管當(dāng)局信奉監(jiān)管長(zhǎng)牙齒，長(zhǎng)袖善舞，監(jiān)管覆蓋范圍將不斷擴(kuò)大。監(jiān)管對(duì)象從銀行到“影子銀行” ，從母公司到附屬公司；監(jiān)管目標(biāo)從單體銀行安全到整體金融體系的系統(tǒng)性安全； 監(jiān)管內(nèi)容從公司治理到薪酬制度， 從案件防控到信息披露； 覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)視野從包括信用風(fēng)險(xiǎn)、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)到包括集中度風(fēng)險(xiǎn)、銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)。如針對(duì)系統(tǒng)重要性銀行，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)立了“腕骨”（CARPALs)監(jiān)管體系，包括資本充足性、貸款質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)集中度、撥備覆蓋、附屬機(jī)構(gòu)、流動(dòng)性、案件防控等七方面 13 項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)輔之以有限自由裁量權(quán)。監(jiān)管范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，將抑制銀行的創(chuàng)新和

12、發(fā)展空間。將“影子銀行” 納入監(jiān)管體系，將直接抑制銀行的金融創(chuàng)新；信息披露廣度和深度的增加將泄露銀行更多的經(jīng)營(yíng)信息甚至機(jī)密信息； 更多的經(jīng)營(yíng)管理領(lǐng)域被納入監(jiān)管范圍將推高銀行的合規(guī)成本；對(duì)綜合化經(jīng)營(yíng)審批的更加謹(jǐn)慎也將直接制約銀行的綜合化進(jìn)程。二、行業(yè)生命周期分析我國(guó)銀行業(yè)的生命周期處于成熟初期。 整個(gè)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本一致， 但個(gè)別銀行可能以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)或購(gòu)并實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 我國(guó)銀行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)而波動(dòng)。 我國(guó)銀行業(yè)總體將穩(wěn)定增長(zhǎng)成熟初期的基本特征： 行業(yè)趨勢(shì)與總體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)相同。 在一個(gè)成熟期行業(yè)中也會(huì)存在一個(gè)或多個(gè)具有成長(zhǎng)性的公司， 這些公司通過(guò)提供更好的服務(wù)或購(gòu)并而增長(zhǎng)未來(lái)五年內(nèi)，我國(guó)銀行業(yè)將向市場(chǎng)化

13、邁出決定性的一步利率放開(kāi)是銀行市場(chǎng)化的重要標(biāo)志， 利率的市場(chǎng)化改革將勢(shì)在必行。隨著入世承諾的逐漸落實(shí)，中外資銀行監(jiān)管政策一致， 中資銀行以前受到的嚴(yán)格管制將放松，行政性的不合理的管制將取消，而代之以嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，各銀行將取得均等的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我國(guó)銀行業(yè)盈利能力低總資產(chǎn)收益率是衡量商業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的重要指標(biāo)。 它等于收入利潤(rùn)率與資產(chǎn)利用率之積。我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于美國(guó)。 原因是收入利潤(rùn)率（源于營(yíng)業(yè)費(fèi)用高）及資產(chǎn)利用率低。 前者可能是管理水平低、 人員較多，后者可能是我國(guó)銀行業(yè)存在較高的潛在非盈利資產(chǎn) ,除了有較多的呆帳外 ,閑置資產(chǎn)較多 ,資產(chǎn)配置效率不高。凈資產(chǎn)收益率為總資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)擴(kuò)

14、張倍數(shù)之積。 我國(guó)銀行的凈資產(chǎn)收益率也低于美國(guó)， 資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)幾乎為美國(guó)的 2 倍，總資產(chǎn)收益率過(guò)低是主因。 資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)高， 說(shuō)明中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較大。 其中，非國(guó)有銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)更高。中國(guó)銀行業(yè)改善經(jīng)營(yíng)效率的潛在因素對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的能力 ,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)估能力 ,是銀行的核心管理能力 .政策制度的改革及完善將為銀行業(yè)的發(fā)展奠定良好氛圍，如信用體系的逐步確立、 利率的進(jìn)一步放開(kāi)、 有限度的混業(yè)經(jīng)營(yíng)及中間業(yè)務(wù)的拓展、稅負(fù)的進(jìn)一步降低等。我國(guó)銀行非盈利資產(chǎn)比例高于美國(guó)、 個(gè)人貸款占比較低我國(guó)銀行業(yè)固定資產(chǎn)占比高于美國(guó)， 現(xiàn)金及銀行存款占比高于美國(guó)， 再考慮我國(guó)銀行業(yè)較高的不良貸款率，我國(guó)銀

15、行的非盈利資產(chǎn)比例要高于美國(guó)。我國(guó)主要是工商業(yè)貸款及中長(zhǎng)期貸款 (主要是基本建設(shè)貸款 )，而美國(guó)銀行主要是個(gè)人貸款； 隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展， 直接融資比例的不斷提高， 我國(guó)銀行的工商業(yè)貸款將逐漸減少，個(gè)人或家庭消費(fèi)貸款將不斷增加。美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) -我國(guó)銀行業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向銀行業(yè)與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的界限越來(lái)越模糊； 消費(fèi)貸款是二戰(zhàn)后銀行信貸中增長(zhǎng)最快的這項(xiàng)利潤(rùn)將繼續(xù)增長(zhǎng)，將僅次于貸款利息等銀行傳統(tǒng)的利潤(rùn)來(lái)源；融資成本越來(lái)越高、 銀行風(fēng)險(xiǎn)增加；銀行被迫發(fā)放面向小客戶(hù)、或風(fēng)險(xiǎn)大的貸款。銀行業(yè)上市公司面臨更好的發(fā)展機(jī)會(huì)銀行上市使其擁有較通暢的資本補(bǔ)充渠道 ,在我國(guó)銀行業(yè)資本積累較薄的情況下,很大程

16、度上克服了銀行持續(xù)擴(kuò)張的障礙 ,因此上市銀行最有可能以更快的速度、更高的素質(zhì)進(jìn)行擴(kuò)張。三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析銀行業(yè)將有序競(jìng)爭(zhēng)， 貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比減小。一方面，中國(guó)銀行業(yè)集中度較高， 5 大行資產(chǎn)規(guī)模占到全行業(yè)的47% ，而且 5 大國(guó)有銀行的高管與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系密切，另一方面，相較美國(guó)，中國(guó)銀行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高，因此即使在利率市場(chǎng)化后， 5 大行在市場(chǎng)上擁有的定價(jià)能力仍然較強(qiáng)，考慮自身盈利能力的情況下， 積極調(diào)整盈利模式， 擴(kuò)大穩(wěn)定的中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源，而非無(wú)條件犧牲息差保持市場(chǎng)份額，使得全行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)。2012 年 6 月，央行首次允許各家銀行將存款利率執(zhí)行1.1 倍的上限標(biāo)準(zhǔn)后，從各大

17、行現(xiàn)在公布的儲(chǔ)蓄存款的利率基準(zhǔn)來(lái)看，五大行僅上浮了1 年內(nèi)的定期存款利率，而上市銀行中，只有寧波銀行全線(xiàn)上浮定期存款利率，其他股份制城商行基本都保持與 5 大行的標(biāo)準(zhǔn)一致。第三篇農(nóng)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析一、農(nóng)行歷程1951 年 7 月 10 日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的前身農(nóng)業(yè)合作銀行建立，隸屬中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)，承擔(dān)金融服務(wù)新中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)與發(fā)展的職責(zé)。1952 年 7 月，與中國(guó)人民銀行合并，職能并入人民銀行。1955 年 3 月，按照為農(nóng)業(yè)合作化提供信貸支持的要求，正式以“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行”名稱(chēng)建立。 1957 年 4 月，與中國(guó)人民銀行再次合并。1963 年 11 月，根據(jù)統(tǒng)一管理國(guó)家支援農(nóng)業(yè)資金的要求

18、，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行再次建立，作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。1965 年 11 月，與中國(guó)人民銀行第三次合并。1979 年 2 月 23 日，國(guó)務(wù)院發(fā)出關(guān)于恢復(fù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的通知，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行第四次恢復(fù)建立。 1984 年6 月 1 日，農(nóng)業(yè)銀行引進(jìn)首筆世界銀行貸款。1985 年 6 月 24 日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首次統(tǒng)一行名字體。1985 年 6 月 25 日，中央決定成立中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行黨委。1993 年 12 月，國(guó)務(wù)院明確做出“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有商業(yè)銀行”的決定，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)始向國(guó)有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌。1994 年 4 月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向新組建的中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行劃轉(zhuǎn)了絕大部分政策性業(yè)務(wù)。1996年 8月，根據(jù)

19、國(guó)務(wù)院關(guān)于農(nóng)村金融體制改革的決定，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行不再領(lǐng)導(dǎo)管理農(nóng)村信用社，與農(nóng)村信用社脫離行政隸屬關(guān)系。1999年 7月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向新組建的中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)。2004年，農(nóng)行第一次上報(bào)股改方案。2007年 1月，第三次全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運(yùn)作、擇機(jī)上市”的改革總原則，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行進(jìn)入股份制改革新階段2007 年 9月，農(nóng)行選擇吉林、安徽、福建、湖南、廣西、四川、甘肅、重慶等八個(gè)?。▍^(qū)、市）開(kāi)展面向“三農(nóng)”金融服務(wù)試點(diǎn)。2008年 1月 23 日，農(nóng)業(yè)銀行明確提出“ 3510”奮斗目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略。2008年 3月，農(nóng)行開(kāi)始推動(dòng)在6 個(gè)省

20、11 個(gè)二級(jí)分行開(kāi)始“三農(nóng)”金融事業(yè)部改革試點(diǎn)。2008 年 8月，農(nóng)行總行設(shè)立“三農(nóng)”金融事業(yè)部，全面推動(dòng)全行“三農(nóng)”金融事業(yè)部制改革。2008年 10 月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份制改革總體實(shí)施方案，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份制改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。2008年 11 月，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行注資，與財(cái)政部并列成為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行第一大股東。2009年 1月 15 日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司成立。2010年 4月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行啟動(dòng)IPO。2010 年 7 月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 A+H 股于 15 日、 16 日分別在上海、香港掛牌上市，實(shí)現(xiàn)全球最大規(guī)模 IPO。二、企業(yè)文化核心理念一、使命面向“三農(nóng)”服務(wù)城鄉(xiāng)回報(bào)股東成就員工二、愿景建設(shè)一流現(xiàn)代商業(yè)銀行三、核心價(jià)值觀誠(chéng)信立業(yè)穩(wěn)健行遠(yuǎn)三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念：以市場(chǎng)為導(dǎo)向以客戶(hù)為中心以效益為目標(biāo)企業(yè)管理理念：細(xì)節(jié)決定成敗合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值責(zé)任成就事業(yè)企業(yè)服務(wù)理念：客戶(hù)至上始終如一企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理念：違規(guī)就是風(fēng)險(xiǎn)安全就是效益企業(yè)人才理念：德才兼?zhèn)湟缘聻楸旧匈t用能績(jī)效為先第四篇中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析一資產(chǎn)狀況及行業(yè)比較一 盈利能力分析二 營(yíng)運(yùn)能力分析三 償債能力分析第五篇農(nóng)行每股價(jià)值估計(jì)一 . 資本成本股東將資金投入某一特定企業(yè)， 而非風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)， 都希望投資的機(jī)會(huì)成本得到補(bǔ)償?；竟饺缦拢?. 股權(quán)資本成本 : 由資本資產(chǎn)