通貨膨脹對匯率的影響

1、通貨膨脹對匯率的影響通貨膨脹，指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象，其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。通貨膨脹在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中已成為一種頑疾，不論是工業(yè)發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都存在著通貨膨脹，當(dāng)然其程度可能有顯著差異。有的國家通貨膨脹率較低，表現(xiàn)為溫和的膨脹；有的國家通貨膨脹率較高，表現(xiàn)為惡性的或劇烈的膨脹；同一個國家，不同的時期，通貨膨脹的程度也是有區(qū)別的。但是，只要存在通貨膨脹，那么它對經(jīng)濟的影響就大致相同，物價上漲，居民實際收入下降，造成經(jīng)濟和政治的不安定，同時通貨膨脹也是影響匯率變動的一個

2、長期、主要而又有規(guī)律性的重要因素。這是因為如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹，通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值。由于匯率是兩國幣值的對比，發(fā)行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時，就要付出比原來多的該國貨幣。通貨膨脹一般通過以下三個方面對匯率產(chǎn)生影響：在商品、勞務(wù)貿(mào)易方面：一國發(fā)生通貨膨脹，該國出口商品、勞務(wù)的國內(nèi)成本就會提高，進而必然影響其國際價格，削弱了該國商品和勞務(wù)在國際市場的競爭力，影響出口外匯收入。同時，在匯率不變的情

3、況下，該國的進口成本會相對下降，且能夠按已上漲的國內(nèi)物價出售，由此便使進口利潤增加，進而會刺激進口，外匯支出增加。這樣，該國的商品、勞務(wù)收支會惡化，由此也擴大了外匯市場供求的缺口，推動外幣匯率上升和本幣匯率下降。在國際資本流動方面：一國發(fā)生通貨膨脹，必然使該國的實際利率（即名義利息率減去通貨膨脹率）降低，投資者為追求較高的利率，就會把資本移向海外，這樣，又會導(dǎo)致資本項目收支惡化，不利于該國的資本項目狀況。資本的過多外流，導(dǎo)致外匯市場外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。關(guān)于人們的心理預(yù)期：一國通貨膨脹不斷加重，會影響人們對該國貨幣匯率走勢的心理預(yù)期，繼而產(chǎn)生有匯惜售、待價而沽與無匯搶購的現(xiàn)

4、象，其結(jié)果會刺激外匯匯率的上升，本幣匯率的下跌。但是就我國目前的情況來看，卻是處于匯率升值和通貨膨脹的雙重壓力中，自匯率改革后人民幣不斷小幅升值，伴隨的卻是國內(nèi)價格水平在一定程度上的不斷上漲。就當(dāng)前我國所面臨的人民幣升值問題從匯率與物價的角度來說，我國貨幣上漲能抵消我國通貨膨脹的壓力。但是卻事與愿違，在動態(tài)的情況下，這種情況更加復(fù)雜。以升值遏制通貨膨脹沒有現(xiàn)實意義，因為通過人民幣升值所帶來的流動性過剩遠遠大于升值所抑制的通脹。由于人民幣潛在的升值壓力，所以導(dǎo)致外國的熱錢不斷涌進我國賺取利差。而我國只能采取被動的沖銷政策來對付，導(dǎo)致我國的高能貨幣規(guī)模不斷增大，通過貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，名義貨幣如同滾雪

5、球一樣越滾越大。同時由于我國貨幣對內(nèi)不斷貶值，使人們大規(guī)模投資房產(chǎn)、證券等推動資產(chǎn)價格的泡沫。進一步加劇了通脹，也使我國的貨幣政策工具的獨立性大打折扣。那么我國匯率變動與通貨膨脹之間的相關(guān)關(guān)系到底是怎樣的呢？從進口商品價格看，本幣匯率上升，以本幣計價的進口商品價格下降，如果進口品需求彈性小，且占GDP比重大或沒有替代品，進口成本下降帶動國內(nèi)總體消費物價水平下降，有利于抑制輸入型通脹。從出口商品價格看，本幣匯率上升，以外幣計價的出口商品價格上升，本國出口商品價格競爭力下降，出口減少，外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致商品供過于求，一般物價水平持續(xù)下跌，從而表明人民幣有效匯率上升有一定的通貨緊縮效應(yīng)。然而即期匯

6、率波動首先影響的是進出口價格，然后進出口價格通過成本，工資以及進出口與本國產(chǎn)品的替代作用影響生產(chǎn)者價格，從而影響整個價格體系，可見這個傳遞過程是很間接和緩慢的。但是，人民幣預(yù)期匯率在一定程度上可直接且快速的影響CPI，因為它的傳遞過程明顯要比即期匯率傳遞過程短的多。人民幣升值對通貨膨脹率的作用在我國并不明顯，近年來，從人民幣對外升值對內(nèi)貶值就可見一斑，是在實行從緊的貨幣政策后，我國的通貨膨脹率水平才逐漸回落的。但這同樣對我國匯率制度改革和貨幣政策的實施具有啟示意義：較低的匯率傳遞效應(yīng)為央行提供了實施獨立貨幣政策的可能性。從治理通貨膨脹的角度看，由于匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹水平的傳遞效應(yīng)較低，這有

7、利于促使一因此，在通貨膨脹存在隱憂的情況下，雖然人民幣升值產(chǎn)生的緊縮效應(yīng)有助于緩解通脹壓力，但是較低的匯率傳遞效應(yīng)導(dǎo)致這種緩解效果十分有限，從而,貨幣當(dāng)局應(yīng)該更多地依靠穩(wěn)定、可信和從緊的貨幣政策來穩(wěn)定通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期。較低的匯率傳遞效應(yīng)為我國實施更富有彈性的匯率制度提供了支持。我國貨幣政策的目標(biāo)是：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。幣值穩(wěn)定包括貨幣對內(nèi)幣值（物價）和對外幣值（匯率）穩(wěn)定兩個方面。在匯率傳遞效應(yīng)較低的情況下，央行可以將貨幣政策的重心集中于穩(wěn)定國內(nèi)物價水平，不必?fù)?dān)心匯率變動對國內(nèi)通脹水平的影響，從而為實現(xiàn)更富有彈性的匯率制度創(chuàng)造條件。較低的匯率傳遞效應(yīng)為通過名義匯率升值來實現(xiàn)實際匯率升值創(chuàng)造了條件。在人民幣匯率被嚴(yán)重低估的情況下，實際匯率升值不僅是必要的，也是有利的。通常，通貨膨脹和名義匯率升值是實際匯率升值的兩條基本途徑。那么，應(yīng)該如何治理通貨膨脹呢？治理通脹應(yīng)該主要從本國實體經(jīng)濟面出發(fā)，采取更加具有前瞻性的財政貨幣政策調(diào)節(jié)和穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期,而相對應(yīng)不要對采用加速人民幣即期匯率升值來治理國內(nèi)通脹的