期末作業(yè)因子分析

1、上證股房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力因子分析摘要：本文選取了上證股房地產(chǎn)行業(yè)70家公司2014年度的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過SPSS 19.0因子分析模型，對我國房地產(chǎn)行業(yè)的盈利能力進行了簡單的實證分析。得出各房地產(chǎn)公司綜合得分和排名情況，并以各公司綜合得分作為其盈利能力綜合指標(biāo)。關(guān)鍵字：盈利能力；房地產(chǎn)行業(yè)；因子分析；一引言20 年來，房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，在經(jīng)濟建設(shè)中扮演著越來越重要的作用。然而，2008 年全球性金融危機以及政府一系列宏觀調(diào)控政策使得我國房地產(chǎn)市場發(fā)生了深刻變化，中國房地產(chǎn)市場進入深度調(diào)整期。當(dāng)前中國的房地產(chǎn)企業(yè)，普遍存在著企業(yè)規(guī)模小、資產(chǎn)負(fù)債率高、資信不高、整

2、體盈利水平低等問題，企業(yè)的生存和發(fā)展面臨巨大壓力。在此背景下，房地產(chǎn)企業(yè)要想在不斷變化的市場上獲得生存和發(fā)展的空間，必須積極增強自己的盈利能力，因此研究房地產(chǎn)上市公司盈利能力，對于規(guī)范房地產(chǎn)市場合理健康、持續(xù)發(fā)展有一定現(xiàn)實意義和指導(dǎo)意義。要研究房地產(chǎn)上市公司的盈利能力狀況，就要充分了解影響盈利水平的各種因素。一般來說，影響公司盈利能力的因素很多，分為外部和內(nèi)部兩大類。其中外部因素包括經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境和法律環(huán)境等等，例如經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)品市場狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、行業(yè)準(zhǔn)則及稅收法律等等。這些外部因素是公司不能改變的，因此，提高企業(yè)的競爭力和綜合實力只有改變內(nèi)部的自身條件，資產(chǎn)利用合理化的前提下，

3、再充分利用外部環(huán)境，才能提高企業(yè)自身綜合能力，逐步擴大市場占有率。在這種情況下，本文基于房地產(chǎn)公司的財務(wù)指標(biāo)-盈利能力建立因子分析模型，并最后得出公司的綜合得分和排名就有了重要意義。 二變量選取由于本文選取的數(shù)據(jù)主要是基于財務(wù)方面的數(shù)據(jù)，因此在選取衡量公司盈利能力指標(biāo)方面?zhèn)戎赜谪攧?wù)方面的指標(biāo)，為此我們主要從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和所有者投資盈利能力選取以下6個指標(biāo)：營業(yè)毛利率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利用率和市盈率作為盈利能力綜合評價指標(biāo)。因子分析變量變量符號變量定義總資產(chǎn)凈利潤率X1凈總額與平均資產(chǎn)總額的百分比，用于衡量公司資產(chǎn)利用的綜合效果，比率越高

4、表明資產(chǎn)效率越高，企業(yè)在增收節(jié)支方面的效果越好，盈利能力越強。凈資產(chǎn)收益率X2一定時期內(nèi)的凈利潤同平均所有者權(quán)益的比率，體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系。營業(yè)毛利率X3銷售毛利與銷售收入的比率，反映公司經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的初始獲利能力指標(biāo)成本費用利潤率X4該比率從投入產(chǎn)出的角度反映的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)，反映了資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用的效率越好，企業(yè)耗費所取得的收益越高。主營業(yè)務(wù)收入增長率X5反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的盈利，它既反映了企業(yè)的前期經(jīng)營成果，又為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)，是企業(yè)的盈利能力最明顯

5、的外在表現(xiàn)。市盈率X6普通股每股市價與普通股每股盈利的比值，可用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險，通過公司股票的市場行情間接評價公司盈利能力的指標(biāo)。三模型設(shè)計1擬對上述變量 X1X6進行因子分析，對上證A股房地產(chǎn)行業(yè)的盈利現(xiàn)狀進行分析并建立公司盈利能力評價模型。 因子分析的基本思想是，根據(jù)變量間的相關(guān)性將變量分成若干組，使同組變量的相關(guān)性較強，不同組變量的相關(guān)性較弱，每一組變量代表一種基本結(jié)構(gòu)，對應(yīng)一個因子。針對描述某一問題的指標(biāo)較多，涉及面較廣，但相互之間存在一定的聯(lián)系，因子分子就是要從一些相互關(guān)聯(lián)的變量中找出少數(shù)幾個主要因子，每一個主要因子可以對該問題的研究進行分析和解釋。 2.實證工具 本文所

6、采用的數(shù)據(jù)處理工具為SPSS 19.0四樣本數(shù)據(jù)來源本文選取上證A股的房地產(chǎn)上市公司為樣本，選取的2014 年的年度財務(wù)數(shù)據(jù)均來自西南財經(jīng)大學(xué)購買的國泰安數(shù)據(jù)庫（ 公司和五家數(shù)據(jù)缺失的公司（海南椰島，華業(yè)地產(chǎn)，城投控股，運盛實業(yè)，新湖創(chuàng)業(yè)），最終確定了64個樣本作為本次研究對象。五因子分析1. 實證過程在這部分我們運用SPSS 19.0處理數(shù)據(jù)，用主成份分析方法（principal）來提取初始公共因子。為了使公共因子的意義更名明顯我們進行了因子旋轉(zhuǎn)，得出因子分析模型，旋轉(zhuǎn)方法是正交旋轉(zhuǎn)法。最后算出各個公共因子的得分和綜合得分，由此得出綜合能力排在前十名的公司。 2. 因子分析模型表一：描述性統(tǒng)

7、計量均值標(biāo)準(zhǔn)差N總資產(chǎn)凈利潤率.02211589.02517076564凈資產(chǎn)收益率.06724988.07267963564營業(yè)毛利率.34355261.16404365364成本費用利潤率.23654227.42485554264營業(yè)收入增長率2.835588445.24789977464市盈率77.89904317172.91774319764表二：相關(guān)矩陣總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率營業(yè)毛利率成本費用利潤率營業(yè)收入增長率市盈率相關(guān)總資產(chǎn)凈利潤率1.000.810.130.678-.077-.061凈資產(chǎn)收益率.8101.000-.035.512.037-.157營業(yè)毛利率.130-.03

8、51.000.061-.091-.091成本費用利潤率.678.512.0611.000-.199.050營業(yè)收入增長率-.077.037-.091-.1991.000-.066市盈率-.061-.157-.091.050-.0661.000表一表二給出了因子分析的各項指標(biāo)的基本統(tǒng)計信息，從表二中我們可以看出總資產(chǎn)凈利潤率與凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率相關(guān)性大，凈資產(chǎn)收益率與成本費用率的相關(guān)性也不小。從表一中我們可以看出，X5（營業(yè)收入增長率）和X6（市盈率）的標(biāo)準(zhǔn)差比較大，尤其是X6(市盈率),說明上證A股的房地產(chǎn)行業(yè)營業(yè)收入增長率和市盈率差距很大，特別是市盈率。表三：解釋的總方差成份初始特

9、征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %12.36839.47039.4702.36839.47039.4702.33838.96438.96421.14719.11758.5871.14719.11758.5871.04517.42056.38431.08318.04376.6301.08318.04376.6301.03317.22373.6064.83513.92490.554.83513.92490.5541.01716.94890.5545.4257.08297.6366.1422.364100.000提取方法：主成份分析。從

10、上表可以看出，6個主成分按照方差貢獻率的大小順序排列，第一主成分方差貢獻率為 39.470%，第二主成分方差貢獻率 19.117%，第三主成分的方差貢獻率為 18.043%，第四主成分的方差貢獻率為 13.924%，前四個主成分的累計貢獻率已經(jīng)超過了90%，可以基本反映全部六個財務(wù)指標(biāo)所具有的信息。因此，本文選取了四個主成分。表三：碎石圖 從碎石圖可以看出，第一主成分相對于其他主成分而言明顯較高，第二主成分折線相對平緩，而第 3、4 主成分折線相對陡峭。表四: 旋轉(zhuǎn)成份矩陣旋轉(zhuǎn)成份矩陣a成份1234總資產(chǎn)凈利潤率.944-.011-.034.105凈資產(chǎn)收益率.888.127-.177-.09

11、3營業(yè)毛利率.033-.042-.049.995成本費用利潤率.809-.237.144.048營業(yè)收入增長率-.048.985-.024-.042市盈率-.036-.025.988-.050提取方法 :主成份。 旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法。a. 旋轉(zhuǎn)在 5 次迭代后收斂。 第一主成分主要與三個指標(biāo)有關(guān)，分別是總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率。 第二個主成分主要與營業(yè)收入增長率有關(guān)。第三個主成分主要與市盈率有關(guān)。第四個主成分主要與營業(yè)毛利率有關(guān)。又由上表可以得到四個主成分因子F1 、F2 、F3 、F4，表示如下： F1=0.944X1+0.888X2+0.0

12、33X3+0.809X4-0.048X5-0.036X6 F2=-0.011X1+0.127X2-0.042X3-0.237X4+0.985X5-0.025X6F3=-0.034X1-0.177X2-0.049X3+0.144X4-0.024X5+0.988X6F4=0.105X1-0.093X2+0.995X3+0.048X4-0.042X5-0.050X6 由因子分析模型可知，F(xiàn)1主要由總資產(chǎn)凈利潤率，凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率這三個指標(biāo)決定的，這三個指標(biāo)在F1的載荷上均在0.80以上，它表示了資產(chǎn)運用的盈利能力，公司資產(chǎn)越雄厚，資產(chǎn)運用的越有效，其盈利能力越強。 第二個公共因子F2主要

13、由X5（營業(yè)收入增長率）來決定的，它代表了房地產(chǎn)公司生產(chǎn)方在生產(chǎn)方面的盈利能力。 第三個公共因子F3主要由X6（市盈率）來決定的，它在F3上的因子載荷量上達到了98.8%，說明第三個公共因子基本上只反映了市盈率這個信息。 第四個公共因子F4主要由X3（營業(yè)毛利率）來決定的，它在F4上的因子載荷量上達到了98.5%，說明第四個公共因子基本上只反映了營業(yè)毛利率這個信息。它代表了房地產(chǎn)公司銷售的盈利能力。3. 構(gòu)造綜合得分：以各主成分的方差貢獻率作為權(quán)數(shù)，加權(quán)平均后得出盈利能力綜合評價指標(biāo)F。F表示如下： F =0.38964F1+0.17420F2+0.17223F3+0.16948F4我們將各個

14、公司的公共因子得分分別帶入以上公式模型中可得出上市公司綜合盈利能力F值，通過計算，篩選和排序等Excel操作，得出了2014年64家上證A股房地產(chǎn)公司的盈利能力綜合指標(biāo)。我們就可以根據(jù)F值的大小判斷公司的盈利能力，數(shù)值越大則盈利能力越強。表五給出了綜合盈利能力排在前十位的公司。公司代碼公司名稱F1F2F3F4F排名600658電子城2.85972-0.174540.055492.204131.4669691600683京投銀泰-0.015695.674040.09056-0.2530.9550232600733S 前鋒0.27593-0.446923.586291.642110.9256313600696多倫股份2.44573-2.767110.464590.405280.6196274600748上實發(fā)展1.140761.29746-0.33935-0.100540.5950175600094大名城0.223512.50963-0.1086