國際財務管理復習資料

1、.國際財務管理定義：國際財務管理是在國際經(jīng)濟條件下，以跨國公司營運資金管理、籌資活動、投資活動等資金運動為主線，研究和揭示其財務活動規(guī)律的一門應用學科。國際財務管理的內容歸納為以下五個方面：外匯風險管理 國際融資管理 國際投資管理 國際營運資金管理 國際稅收管理國際財務管理的目標除包括一般財務管理的企業(yè)價值最大化等目標以外，還有其特定目標，概括起來主要有以下三點：一、合并收益最大化二、經(jīng)營風險最低化三、國際稅負最小化第二章外匯市場一、外匯市場的概念 外匯市場是指進行外匯買賣的交易場所、組織系統(tǒng)和交易網(wǎng)絡系統(tǒng)，它包括有形的外匯買賣場所和無形的外匯交易網(wǎng)絡系統(tǒng)，是國際金融市場的重要組成部分。二、外

2、匯市場的參加者及結構 外匯市場是由外匯需求者、外匯供給者以及外匯交易中介機構所構成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡。三、外匯市場的分類（一）按有無固定場所劃分，可分為有形外匯市場和無形外匯市場。(二）按業(yè)務類型劃分，可分為客戶市場和銀行間同業(yè)市場。（三）按外匯管制寬嚴劃分，可分為自由外匯市場、平行外匯市場、外匯黑市。（四）按照交易發(fā)生的時間劃分，可分為即期外匯市場、遠期外匯市場。四、外匯市場的功能外匯市場有三種基本功能：各國之間轉移貨幣購買力；在國際貿易往來中獲得或提供信貸；減少匯率變動引起的外匯風險。二、匯率標價方法（一）直接標價法直接標價法是指以一定單位的外幣為標準，折合計算成本幣價格的表示方法

3、（二）間接標價法間接標價法是指以一定單位的本幣為標準，折合計算成外幣價格的表示方法。第四節(jié)套匯、投機與外匯市場一、套匯（Arbitrage）一）兩角套匯兩角套匯也稱直接套匯，是利用兩個外匯市場的匯率差異，通過一買一賣獲得利潤的行為。（二）三角套匯三角套匯也稱間接套匯，是利用三個不同外匯市場上出現(xiàn)的在兩種貨幣套算匯率與實際匯率不相等的情況，在三地進行外匯買賣，以套取利潤的行為。例如：在同一時間，紐約、東京、香港三個外匯市場有如下報價： 紐約外匯市場：HK7.81/$ 東京外匯市場：JPY118.00/$ 香港外匯市場：JPY15.86/ HK 根據(jù)紐約外匯市場：HK7.81/$和東京外匯市場：J

4、PY118.00/$，套算出日元對港幣的套算匯率應該是：JPY15.11/ HK，而實際匯率卻是JPY14.66/ HK，兩者出現(xiàn)差異，套匯機會出現(xiàn)結論：套匯后，每一港幣可獲得利潤0.153港幣。（三）利率評價定理（Interest Rate Parity當一國貨幣短期存款利率明顯高于其他國家時，即期市場上有大量外幣兌換該國貨幣，同時，在遠期又有大量該國貨幣拋出而使該國貨幣在遠期市場上貶值。當在遠期市場上因該國貨幣貶值而使套利者遭到的損失，與在該國存款多獲得的收益相等時，套利機會消失，套利活動便停止。這時，貨幣市場與外匯市場達到平衡。假設：S：表示即期匯率；F：表示遠期匯率；T：表示短期存款期

5、限；id：表示本國貨幣市場年利率；if：表示外國貨幣市場年利率；當貨幣市場與外匯市場達到平衡時，得到以下公式： id-if=F-S/*360/T1+if*T/360第四章外匯匯率預測第一節(jié) 外匯市場上的主要平價關系主要包括以下五個方面的內容:（1）購買力平價（2）費雪效應（3）國際費雪效應（4）利率平價（5）遠期與即期匯率關系一、購買力平價（Purchasing Power Parity)形式：“購買力平價”可以分為兩種形式，即絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價是指，在一定時點上，“兩國間的匯率，決定于兩國一般物價水平之商”。在卡塞爾看來，匯率應根據(jù)購買力的對比關系而定，而購買力表

6、現(xiàn)為一般物價水平的倒數(shù)。因此，從兩國物價水平之商中，可以得出兩國的匯率。相對購買力平價是指：“當兩種貨幣都發(fā)生通貨膨脹時，他們的名義匯率等于其過去的匯率乘以該兩國通貨膨脹之商”。在通貨膨脹率比較小的情況下，購買力平價的近似公式為：本國與外國的通貨膨脹率之差，應該等于匯率的相對變化二、費雪效應（Fisher Effect）費雪效應以英國經(jīng)濟學家Irving Fisher的名字命名，表明名義（nominal）或實際利率、真實利率和通貨膨脹率之間存在如下關系：（1+i）=（1+r）*（1+P）式中：i表示名義利率； r表示真實利率； P表示通貨膨脹率。三、國際費雪效應（Internal Fisher

7、 Effect）費雪效應表達了名義利率與預期通貨膨脹率之間的關系，而購買力平價建立起匯率與預期通貨膨脹率之間的關系，國際費雪效應則表示名義利率與匯率之間的關系。四、利率平價我們曾在前面討論過利率平價理論，它表述的是外匯市場與貨幣市場的平衡關系。利率平價是建立在這樣的假設基礎上的，即抵補套利活動最終使得在任何兩國投資的收益均相等。五、遠期匯率與未來即期匯率的關系遠期匯率是未來即期匯率的無偏估計量。第五章外匯風險管理一、外匯風險的概念 外匯風險（Foreign Exchang Exposure）從廣義上說包括資金投放的信用風險、利率風險和匯率風險。從狹義上說外匯風險主要是指匯率風險。外匯匯率風險是

8、指在國際經(jīng)濟交往中，以外幣計價的資產或負債，由于市場匯率變動而蒙受損失的可能性。二、外匯風險的種類（一）經(jīng)濟風險(二）交易風險（三）折算風險三、折算風險分析折算方法 折算風險是由外幣資產與外幣債務不匹配所引起的。當跨國公司將國外子公司以外幣表示的財務報表，折算成母公司本國的貨幣編制合并會計報表時，母公司就面臨折算風險。 目前基本的折算方法有三種，即現(xiàn)行匯率法、貨幣性/非貨幣性項目法和流動性/非流動性項目法。這三種方法的主要區(qū)別是對存貨、固定資產和長期負債項目的處理不同，具體內容如下表所示。一、企業(yè)外匯風險的內部管理措施（一）選擇計價貨幣(1,選擇本幣計價，2選擇可自由兌換貨幣計價，3選擇硬貨幣

9、計價，匯率相對穩(wěn)定并具有上浮趨勢的貨幣稱為硬貨幣，匯率相對不穩(wěn)定且有下浮趨勢的貨幣稱為軟貨幣。應遵循“收硬付軟”的基本原則，盡量做到出口以硬貨幣計價，進口以軟貨幣計價。4，以多種貨幣計價。)（二）運用貨幣保值條款（三）調整價格法（四）采用提前或延遲支付手段預測結果措施出口計價貨幣升值延遲收款計價貨幣貶值提前收款進口計價貨幣升值提前付款計價貨幣貶值延遲付款（五）加強資產負債管理二、企業(yè)外匯風險的外部管理措施（一）利用國際信貸（二）利用金融衍生工具第六章國際信貸融資三、現(xiàn)代國際信貸的特點1地域廣闊；2用途不斷擴大；3信貸幣種增多；4浮動利率；5方式多樣化。 二、歐洲債券的特點（一）貨幣種類多；（二

10、）發(fā)行數(shù)量大且成本低；（三）限制性少；（四）發(fā)行風險較小；（五）豁免預扣稅。第三節(jié) 國際股票融資二、國際股票融資的特征（一）資金的非償還性；（二）提高企業(yè)在國際市場上的知名度；（三）融資金額大；（四）融資成本低。我國國際貿易融資中的問題：1，有效的風險防范措施不位2，融資方式單一3，資金供給后勁不足4，融資對象單一不遵守國際慣例，違規(guī)操作事件較多第十章 國際直接投資管理一、國際直接投資概念國際直接投資一般是指投資者以獲取控制某一企業(yè)經(jīng)營管理控制權和利潤為目的的投資方式，并伴有企業(yè)經(jīng)營控制權的資本轉移。二、國際直接投資的主要特征（一）投資者可以是法人，也可以是自然人;（二）投資風險大;（三）目的

11、是追求比國內更高的投資收益;（四）資本形式多樣化。三、國際直接投資動因分析（一）國際直接投資的宏觀動因1二戰(zhàn)后科技革命和生產力的迅速發(fā)展； 2資本國際化和生產關系國際化； 3各國政策的調整。 （二）國際直接投資的微觀動因1追求高額利潤型投資動因；2資源導向型投資動因； 3市場導向型投資動因； 4效率導向型投資動因； 5分散風險型直接投資動因三、國際投資的作用（一）國際投資促進了各國高新技術產業(yè)的發(fā)展；（二）國際投資推進了新技術革命和產業(yè)結構調整；（三）國際投資推動了跨國公司的發(fā)展；（四）國際投資推進了國際經(jīng)濟的區(qū)域化和一體化。第二節(jié) 國際直接投資環(huán)境分析一、國際投資環(huán)境的概念國際投資環(huán)境是指環(huán)

12、繞國際投資主體的一定時間、空間領域內的各種政治因素、自然因素、經(jīng)濟因素、社會因素的總和。國際投資環(huán)境組成：（一）自然環(huán)境；（二）政治環(huán)境；（三）經(jīng)濟環(huán)境；（四）社會文化環(huán)境；（五）法律環(huán)境。影響債券的價值因素：1， 市場利率2， 通貨膨脹3， 利率差異4， 匯率變動5， 風險水平第十二章國際營運資金管理第一節(jié) 國際營運資金存量管理國際營運資金管理包括兩方面的內容：營運資金的存量管理和營運資金的流量管理。第二節(jié) 國際營運資金流量管理一、國際企業(yè)資金移動的基本政策 國際企業(yè)的資金移動有三種類型：母公司向子公司移動；子公司向母公司移動；子公司之間移動。母公司向子公司流動的資金包括：開創(chuàng)子公司的初始投

13、資；子公司經(jīng)營過程中的追加投資、貸款資金；按轉移價格購進商品等。子公司向公司流動的資金包括：股利；貸款利息；專利權使用費；許可證費；管理費；出口傭金；母公司抽回部分投資的資金；支付按轉移價格收進的貨物等。 子公司之間流動的資金包括：相互間貸款的發(fā)放與回收；利息的收入和支付；允許按轉移價格買賣貨物時的貨款。第三節(jié) 國際轉移價格一、國際轉移價格概述 （一）國際轉移價格的概念 轉移價格是跨國公司在整個公司系統(tǒng)內轉移貨物或勞務所據(jù)以計算的價格。由于轉出和轉進的部門，也即買賣雙方或進出口雙方分別處于不同國家，所以又稱國際轉移價格。國際轉移價格集中管理就是指由跨國公司有關當局統(tǒng)一制定轉移價格。制定合適的轉

14、移價格有許多積極作用，主要有： 1減少整個公司系統(tǒng)的所得稅稅負； 2減少整個公司系統(tǒng)的關稅稅負； 3避讓外匯管理條例； 4支持某一子公司的財務地位； 5提高某一子公司的利潤份額； 6掩蓋某一子公司真正利潤額； 7降低外匯風險。二、國際轉移價格與稅收（一）國際轉移價格與所得稅稅負國際轉移價格在買賣雙方子公司之間（或母、子公司之間）由于各自所在國家的所得稅稅率不同而導致公司的合并利潤總額的差異。歸納的兩條原則：1，如果轉出公司的稅率低于轉入公司，以高價轉出為好。2，如果如果轉出公司的稅率高于轉入公司，以低價轉出為好第十三章 國際稅收管理第一節(jié) 國際雙重征稅的免除一、國際雙重征稅產生的原因 國際稅收

15、是指兩個或兩個以上國家政府，在對跨國納稅人行使各自的征稅權利時發(fā)生的國家之間稅收分配關系。國際稅收的雙重征稅是指兩個或兩個以上國家對同一納稅人的同一項目收入重復課征所得稅的經(jīng)濟行為。三、消除國際雙重征稅的基本方法國際雙重征稅的種種危害，已為各國所共識。各國政府都希望消除彼此間稅收管轄權的沖突，并在許多國際條例中列入消除國際雙重征稅的原則和規(guī)定，也采取了許多避免國際雙重征稅的方法。目前，國際上消除國際雙重征稅的基本方法有三種：免稅法、扣稅法和抵免法，其中以抵免法最為普遍。（一）免稅法（method of full exemption）免稅法的指導原則是承認收入來源地稅收管轄權的獨占地位，對居住在

16、本國的跨國納稅人來自外國并已由外國征稅的那部分所得，完全放棄行使居民（公民）管轄權，免征國內所得稅。這就從根本上消除了因雙重稅收管轄權的重復課稅。 免稅法類型：由于實行免稅法采用的稅率不同，免稅法又分為全額免稅法和累進免稅法。 1全額免稅法。全額免稅法是指居住國（國籍國）放棄居民（公民）稅收管轄權，在對居民（公民）來源于國內的所得征稅時完全不考慮其在國外的所得，僅按國內所得額確定使用稅率征稅的方法。全額免稅法的計算公式表示為： 居住國應征所得稅稅額居民的國內所得×使用稅率例：有個設在A國的M公司，某年獲取總所得35.9萬美元，其中包括在A國國內所得28萬美元，和設在B國的分公司所得7

17、.9萬美元，分公司已按B國規(guī)定的30%的稅率交納了公司所得稅。 A國規(guī)定的公司所得稅稅率為： 年所得30萬美元以下：30% 年所得3035萬美元：40% 年所得35萬美元以上：50%假如A國不實行免稅法，對M公司進行征稅的話，征稅情況如下： A國不實行免稅法條件下： 應征稅額35.9×50%17.95（萬美元） B國已征所得稅7.9×30%2.37（萬美元） M公司共繳納所得稅17.95+2.37=20.32（萬美元） 由于A國沒有對M公司在B國交納的所得稅予以免除，使M公司在B國的所得7.9萬美元對兩國都交了稅，出現(xiàn)了雙重征稅，這是M公司所不能忍受的。如果A國實行全額免稅

18、法，情況就大不相同了。其具體計征稅額為： A國實行全額免稅法條件下： 應征稅額28×30%8.4（萬美元） B國已征所得稅7.9×30%2.37（萬美元） M公司共繳納所得稅8.4+2.37=10.77（萬美元）結論：（1）A國對M公司在B國的所得放棄居民稅收管轄權，避免了國際雙重征稅。 （2）由于A國實行全額免稅法，不但沒有對M公司在B國的所得征稅，而且由于沒有將M公司國內所得征稅所使用的稅率下降為30%，從而少征稅9.55萬美元（17.95-8.4），而M公司得到了額外優(yōu)惠。2累進免稅法累進免稅法是指居住國（國籍國）政府在對本國居民（公民）行使居民（公民）稅收管轄權時，

19、對居民（公民）來源于國外的所得不予征稅，但在對居民（公民）來源于國內的所得征稅時，其適用的稅率，是將其國內外的所得匯總起來，以此所得為依據(jù)來確定的方法。 累進免稅法計算公式為：居住國應征所得稅稅額= 居民的總所得×適用稅率×（國內所得÷總所得）例2（承前例）：A國應征稅額=（30×30%5×40%0.9×50%）×（28÷35.9）=8.93（萬美元） B國已征所得稅7.9×30%2.37（萬美元） M公司共繳納所得稅8.932.3711.3（萬美元）采用累進免稅法雖然比全額免稅法多交了0.53萬美元（8

20、.938.4），但是國家雙重征稅還是被免除掉了，因為A國未對M公司在B國的所得征稅。（二）扣除法（method of tax deduction扣除法的指導原則是居住在本國的跨國納稅人在收入來源國交納的所得稅被看作是一般的費用支出，在計稅所得中扣除。其計算公式為：居住國應征所得稅=（居民的總所得國外已納所得稅）×適用稅率例：有個設在A國的M公司，某年獲取總所得20萬美元，其中包括在A國國內所得12萬美元，和設在B國的分公司所得8萬美元，分公司已按B國規(guī)定的40%的稅率交納了公司所得稅。A國的所得稅稅率為45%。假如A國不實行扣除法，對M公司進行征稅的話，征稅情況如下： A國應征稅額2

21、0×45%9（萬美元） B國已征所得稅8×40%3.2（萬美元） M公司共繳納所得稅9+3.2=12.2（萬美元） 在這個計算過程中，A國和B國都對M公司在B國的所得8萬元行使了征稅權，造成雙重征稅，8萬美元的所得共納稅6.8萬美元（8×40%8×45%），稅收負擔達85%，這是納稅人很難承受的。如果A國實行扣除法，情況就會有如下變化： A國應征稅額=（20-3.2）×45%7.56（萬美元） B國已征所得稅=8×40%=3.2（萬美元） M公司共繳納所得稅=7.56+3.2=10.76（萬美元） 我們將A國家實行扣除法計算的結果，與

22、不實行扣除法進行比較和分析： 扣除法下免除的稅額為：9-7.56=1.44（萬美元） 這1.44萬美元是A國實行扣除法比不實行扣除法少征的所得稅，也是M公司在扣除法下比不實行扣除法少交納的稅款（12.210.76）。 扣除法免除的1.44萬美元的稅款是否免除了雙重征稅呢. A國免除的稅額不足以抵消B國所征收稅款：3.2-1.44=1.76（萬美元） 與M公司已交納B國3.2萬美元的所得稅相比，A國給予M公司免除的稅額還差1.76萬美元，這說明國際雙重征稅還沒有完全免除掉。 實際上，扣除法免除的不是M公司在B國已交納的所得稅稅款，只是已交納稅款與A國稅率的乘積： 3.245%=1.44（萬美元）

23、 這樣，A國和B國重復征稅的稅款中，仍然有相當于1減去居住國（A）稅率的部分沒有被免除掉。 3.2×（1-45%）=1.76（萬美元）結論：居住國（國籍國）實行扣除法，不能完全免除由于稅收管轄權重疊造成的國際雙重征稅，其給予跨國納稅人扣除的一部分稅款，只能對國際雙重征稅起到一定的緩解作用。究其原因，是居住國（國籍國）沒有完全承認收入來源國行使收入來源地稅收管轄權的優(yōu)先地位，而只是承認了一部分，致使對跨國納稅人的雙重征稅問題不可能得到完全地解決。為此，有的國際稅務專家認為不能把扣除法看作是免除國際重復征稅的一種方法。（三）抵免法（method of tax credit）抵免法的指導原

24、則是承認收入來源地管轄權的優(yōu)先地位，但并不放棄行使居民（公民）管轄權。對居住在本國的跨國納稅人來源于國外的所得向外國政府交納的那部分所得稅，允許在居住國交納的稅收中，給予一定的稅收抵免。由于抵免法在較好地處理了國際稅收關系的同時，還維護了居住國（國籍國）的正當權益，起到了消除雙重征稅的作用，所以被世界上大多數(shù)國家所采用。 抵免法的計算公式為： 居住國應征所得稅=居民總所得*稅率-允許抵免的已繳稅款1直接抵免法（method of direct credit）直接抵免法允許直接抵免的外國稅收必須是跨國納稅人直接向收入來源國交納的款項。它的特征是外國稅收可以全額直接地充抵本國稅收。可能的限定條件是

25、同一項跨國所得的外國稅收抵免不能超過居住國的稅收負擔。目前很多國家采用了直接抵免方式，這樣就不必通過雙邊稅收協(xié)定加以規(guī)范。這種通過國內稅法對外國稅收承認并予以抵免的優(yōu)惠做法，通常稱為“自動抵免制”。例1:一設在A國的M公司，某年獲取所得20萬美元，其中包括在A國國內所得12萬美元，和設在B國的分公司所得8萬美元，分公司已按B國規(guī)定的30%的稅率交納了公司所得稅。A國的所得稅稅率為35%。 抵免最高限額8×35%2.8（萬美元） B國已征所得稅8×30%2.4（萬美元） 允許抵免的已繳B國稅額：2.4（萬美元） A國政府應向M公司征收所得稅 20×35%2.4=4.

26、6（萬美元） A國政府對M公司來自B國的所得應補征的稅額 8×（35%30%）0.4（萬美元）結論：當居住國的稅率高于收入來源國的稅率時，M公司設在B國的分公司向B國政府繳納的所得稅2.4萬美元，可以全部得到抵免。但是由于B國的稅率低于A國的稅率，該分公司向B國交納的稅額，低于按A國稅率計算的稅額，所以，A國還要向M公司補征所得稅0.4萬美元。例2：假定上例分公司已按B國規(guī)定的40%的稅率交納了公司所得稅。A國的所得稅稅率仍為35%。則計算結果為：抵免限額8×35%2.8（萬美元） B國已征所得稅8×40%3.2（萬美元） 允許抵免的已繳B國稅額=2.8（萬美元） A國政府應向M公司征收所得稅20×35%2.8=4.2（萬美元） A國政府對M公司來自B國的所得應補征的稅額 8×（35%40%）-0.4（萬美元）結論：當收入來源國的稅率高于居住國的稅率時，M公司的分公司已繳的所得稅稅額3.2萬美元中，只有相當于抵免限額2.8萬美元的部分可以得到抵免。此外，由于分公司向B國繳納的所得稅稅額3.2萬美元，大于按A國稅率計算的所得稅稅額，所以，A國對