15第十五章 股票指數(shù)的編制PPT課件

1、第十五章第十五章第十五章 股票指數(shù)的編制股票指數(shù)的編制股票指數(shù)的編制F15.1 股票指數(shù)的功能F15.2 股票指數(shù)的分類(lèi)F15.3 股票指數(shù)的編制F15.4 如何編制不同功能的股票指數(shù)F15.4 中外主要股票指數(shù)15.1.1 15.1.1 15.1.1 投資指南的功能投資指南的功能投資指南的功能F投資者需要股票指數(shù)F股票指數(shù)是入市還是離開(kāi)的依據(jù) 股指反映宏觀面，資金面和股民的心理預(yù)期 對(duì)股票市場(chǎng)的價(jià)格變化作出判斷F股票指數(shù)是選擇股票的參考 經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，選擇與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切的公司投資F股票指數(shù)是技術(shù)分析的基礎(chǔ)F15.1.2 衍生工具的標(biāo)的 股指期貨的標(biāo)的，股指期貨具有套期保值、套利和投機(jī)的

2、功能。F15.1.3 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的指示器 景氣度是指經(jīng)濟(jì)處于整個(gè)周期的什么階段 股指宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的測(cè)度指標(biāo)，綜合反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通脹，失業(yè)率，利率和國(guó)際收支等狀況，并可以及時(shí)得到。 股票指數(shù)的局限性：股民心理受非經(jīng)濟(jì)因素的影響15.1.4 15.1.4 15.1.4 股票指數(shù)的科學(xué)性標(biāo)準(zhǔn)股票指數(shù)的科學(xué)性標(biāo)準(zhǔn)股票指數(shù)的科學(xué)性標(biāo)準(zhǔn)F準(zhǔn)確性： 例中經(jīng)指數(shù)，強(qiáng)調(diào)上市公司所代表的行業(yè)在公司樣本中的比率平衡 F穩(wěn)定性：樣本公司的穩(wěn)定性和發(fā)布工作的穩(wěn)定性F連續(xù)性：由科學(xué)的調(diào)整方法來(lái)保證F可比性：選用市值加權(quán)平均法15.2.1 15.2.1 15.2.1 全樣本指數(shù)全樣本指數(shù)全樣本指數(shù)F所有上市公司都進(jìn)入

3、股票樣本F全面準(zhǔn)確F體現(xiàn)公平原則F可比性較差15.2.2 15.2.2 15.2.2 部分樣本指數(shù)部分樣本指數(shù)部分樣本指數(shù)F只把一部分公司計(jì)算進(jìn)指數(shù)F樣本數(shù)量固定，樣本數(shù)量不固定F以市值的80%確定樣本F可比性較差15.2.3 15.2.3 15.2.3 固定樣本指數(shù)固定樣本指數(shù)固定樣本指數(shù)F樣本數(shù)量不變的指數(shù)F許多著名指數(shù)屬于固定樣本指數(shù)F可比性好：適合作股指期貨合約的指數(shù)F可能與整個(gè)市場(chǎng)大勢(shì)有出入15.2.4 15.2.4 15.2.4 流通股股票指數(shù)與全股本指數(shù)流通股股票指數(shù)與全股本指數(shù)流通股股票指數(shù)與全股本指數(shù)F流通股指數(shù)是指在計(jì)算指數(shù)時(shí)只考慮流通股部分的市值的股票指數(shù)；而全股本指數(shù)則

4、是指在計(jì)算股票指數(shù)時(shí)要把全部股本的市值都考慮進(jìn)去的股票指數(shù) F股價(jià)上漲對(duì)不同種指數(shù)影響不同F(xiàn)流通股股票指數(shù)：中經(jīng)指數(shù)，深成指15.2.5 15.2.5 15.2.5 全市場(chǎng)指數(shù)與分類(lèi)指數(shù)全市場(chǎng)指數(shù)與分類(lèi)指數(shù)全市場(chǎng)指數(shù)與分類(lèi)指數(shù)F全市場(chǎng)指數(shù)是指反映整個(gè)市場(chǎng)大勢(shì)的股票指數(shù)F分類(lèi)指數(shù)是建立在全市場(chǎng)指數(shù)基礎(chǔ)上 F類(lèi)別簡(jiǎn)單：上證分類(lèi)指數(shù)五類(lèi)，道中88分為八類(lèi)15.3.1 15.3.1 15.3.1 股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備F明確指數(shù)編制目的F上市公司的信息F上市公司的數(shù)據(jù)F相應(yīng)的接受、計(jì)算設(shè)備15.3.2 15.3.2 15.3.2 上市公司的行業(yè)分類(lèi)上市公司的行業(yè)分類(lèi)上市

5、公司的行業(yè)分類(lèi)F原因：選樣，編制分類(lèi)指數(shù) 編制指數(shù)要按照上市公司的行業(yè)分類(lèi)在不同行業(yè)的上市公司中進(jìn)行總體考慮和均衡選擇，最終保持一個(gè)合理和相對(duì)穩(wěn)定的樣本結(jié)構(gòu) 便于觀察行業(yè)相關(guān)性，分散風(fēng)險(xiǎn)，并反映國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策F基本作用： 為設(shè)計(jì)分類(lèi)指數(shù)提供一個(gè)分類(lèi)框架， 為在選樣中考慮行業(yè)均衡提供必要的依據(jù) F行業(yè)分類(lèi)的基本原則： 窮舉和互斥 可比性 相關(guān)性 簡(jiǎn)明性F行業(yè)分類(lèi)的技術(shù)： 新國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中關(guān)于三個(gè)產(chǎn)業(yè)的劃分 第三產(chǎn)業(yè)分為四個(gè)層次 最新國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn) 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類(lèi) F第一產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)：F農(nóng)業(yè)，包括種植業(yè)，林業(yè)、牧業(yè)、副業(yè)和漁業(yè)。不包括村及村以下工業(yè)，村及村以下工業(yè)應(yīng)劃入工業(yè)F第二產(chǎn)業(yè)第二

6、產(chǎn)業(yè)：F工業(yè)，包括采掘業(yè)、制造業(yè)，以及自來(lái)水、電力、蒸汽、熱水、煤氣等和建筑業(yè)F第三產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)：F除上述第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他各行業(yè) backF第一層次第一層次：F流通部門(mén)，包括交通運(yùn)輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)、飲食業(yè)、物資供銷(xiāo)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)。F第二層次第二層次：F為生產(chǎn)和生活服務(wù)的部門(mén)，包括金融、保險(xiǎn)業(yè)、綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)和各項(xiàng)服務(wù)業(yè)。F第三層次第三層次：F科學(xué)文化部門(mén)，包括教育、文化、廣播電視、科學(xué)研究、衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利事業(yè)。F第四層次第四層次：F為社會(huì)公共需要服務(wù)的部門(mén)，包括國(guó)家與政黨機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、以及軍隊(duì)和警察。 back15.3.3 15.3.3 15.3.3 股票指數(shù)的選樣與調(diào)整股票指數(shù)

7、的選樣與調(diào)整股票指數(shù)的選樣與調(diào)整的原則和方法的原則和方法的原則和方法F股票指數(shù)的選樣原則一般原則：一般原則： 是選出的樣本公司能最好地代表全體上市公司的情況， 根據(jù)選出樣本公司的股票計(jì)算出的股價(jià)指數(shù)與根據(jù)全體上市公司股票計(jì)算出的股價(jià)指數(shù)之間能有最好的擬合度。 中經(jīng)指數(shù)的選樣原則中經(jīng)指數(shù)的選樣原則中經(jīng)指數(shù)的選樣原則F符合國(guó)際規(guī)范，只計(jì)算上市公司流通股的原則F綜合排名在前的優(yōu)先原則，在選樣時(shí)對(duì)上市公司進(jìn)行排序，在其它條件相同時(shí)，排序在前的公司優(yōu)先入選F行業(yè)分布平衡的原則，根據(jù)為編制股票指數(shù)專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的行業(yè)分類(lèi)方法對(duì)上市公司進(jìn)行分類(lèi)，在選樣考慮行業(yè)分布時(shí)，以第一級(jí)分類(lèi)為主，力求各行業(yè)間的平衡F選樣各因

8、素間的平衡，選出的上市公司應(yīng)在其它條件允許的情況下，具有盡可能大的市值及日平均成交額和盡可能高的日平均換手率F在樣本公司的市值、日平均成交額、日平均換手率與樣本公司的行業(yè)分布之間應(yīng)有一個(gè)盡可能好的平衡。F在必要時(shí)，還應(yīng)考慮上海和深圳的樣本公司加權(quán)總值分別占上海和深圳全部上市公司的加權(quán)總值的比率。股票指數(shù)的選樣方法股票指數(shù)的選樣方法股票指數(shù)的選樣方法F上市公司的行業(yè)分類(lèi)F樣本公司的入選資格F市值的計(jì)算F日平均成交額的計(jì)算F日平均換手率的計(jì)算F綜合排序股票指數(shù)的調(diào)整原則和方法股票指數(shù)的調(diào)整原則和方法股票指數(shù)的調(diào)整原則和方法F樣本的適時(shí)調(diào)整F股價(jià)指數(shù)的連續(xù)性： 只有市值、日平均成交額和日平均換手率達(dá)

9、到某一規(guī)定水平的公司才可能入選樣本 樣本調(diào)整時(shí)一定要在原有的樣本基礎(chǔ)上進(jìn)行，而不能僅根據(jù)市值、日平均成交額、日平均換手率與行業(yè)分布之間的平衡就作出樣本的選擇。 F調(diào)整的方法股票指數(shù)的基期和基點(diǎn)股票指數(shù)的基期和基點(diǎn)股票指數(shù)的基期和基點(diǎn)F股票指數(shù)的基期:在計(jì)算股票指數(shù)時(shí)所選用的基準(zhǔn)參考點(diǎn)的日期 選取成交平穩(wěn)且有代表性的日期 中經(jīng)指數(shù)基期選取的原因F股票指數(shù)的基點(diǎn):在計(jì)算股票指數(shù)時(shí)所選用的基準(zhǔn)參考點(diǎn)的數(shù)值 選擇空間大 中經(jīng)指數(shù)為100015.3.5 15.3.5 15.3.5 股票指數(shù)的計(jì)算公式股票指數(shù)的計(jì)算公式股票指數(shù)的計(jì)算公式F簡(jiǎn)單算術(shù)平均法 股票指數(shù)=報(bào)告期的股價(jià)之和/上市公司的個(gè)數(shù)=1/n(

10、P1 +P2 +Pn ) 簡(jiǎn)單，含義明確 缺陷：非實(shí)質(zhì)性跌價(jià)的斷層現(xiàn)象，除權(quán)前后股價(jià)缺乏連續(xù)性 F算術(shù)修正平均法： 股指的連續(xù)性得到保證 計(jì)算新除數(shù)導(dǎo)致的頻繁調(diào)整會(huì)降低指數(shù)的可比性F市值加權(quán)平均法 計(jì)算公式較為合理，考慮的權(quán)重是公司的規(guī)模而不是股票的價(jià)格 它的調(diào)整次數(shù)少，用這種方法計(jì)算出的股票指數(shù)可比性更強(qiáng) 例子F拉式與派氏的問(wèn)題1001001niiinititiqpqp股票指數(shù)=（報(bào)告期總市值/基期總市值）100，back15.4.1 15.4.1 15.4.1 如何編制作為股指期貨如何編制作為股指期貨如何編制作為股指期貨標(biāo)的的指數(shù)標(biāo)的的指數(shù)標(biāo)的的指數(shù)F股指期貨或期權(quán)標(biāo)的應(yīng)滿(mǎn)足的一般原則：

11、代表性：代表市場(chǎng)大勢(shì)或某一行業(yè)股票價(jià)格變化趨勢(shì) 可比性：不同時(shí)間指數(shù)的前后可比性 連續(xù)性 穩(wěn)定性：是可比的，而且要求指數(shù)的編制技術(shù)是科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模瑯颖镜倪x擇和調(diào)整是由嚴(yán)格的技術(shù)規(guī)范約束的 F標(biāo)的股票指數(shù)的計(jì)算方法比較 運(yùn)用市值加權(quán)平均法，只計(jì)算流通股F大小樣本的選擇比較 一般來(lái)說(shuō)，樣本較大的指數(shù)較好F標(biāo)的指數(shù)的實(shí)證檢驗(yàn)和研究 中經(jīng)全樣本指數(shù)和中經(jīng)100的比較：中經(jīng)全樣本指數(shù)波動(dòng)率大 中經(jīng)100比中經(jīng)39與全樣本的相關(guān)性更好 活躍性、可操作、防操縱的效果：中經(jīng)100指數(shù)由于樣本較大要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于中經(jīng)39指數(shù) 套期保值的效果 ：中經(jīng)100指數(shù)在套期保值效果方面明顯優(yōu)于中經(jīng)39指數(shù) 結(jié)論F股指衍生工具的

12、標(biāo)的指數(shù)宜采用加權(quán)平均法計(jì)算流通股股本F固定樣本標(biāo)的指數(shù)優(yōu)于全樣本標(biāo)的指數(shù)；F固定樣本中大樣本標(biāo)的指數(shù)優(yōu)于小樣本標(biāo)的指數(shù)15.4.2 15.4.2 15.4.2 如何編制能測(cè)定宏觀經(jīng)如何編制能測(cè)定宏觀經(jīng)如何編制能測(cè)定宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的指數(shù)濟(jì)景氣度的指數(shù)濟(jì)景氣度的指數(shù)F編制的基本原則： 市值加權(quán)平均法 挑選部分公司樣本，使其相對(duì)穩(wěn)定，不受新股上市的影響，因而具有較好的可比性 樣本公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相同于或接近于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 只計(jì)算流通股F編制的具體作法 按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的分類(lèi)及比例進(jìn)行選樣和計(jì)算 選樣應(yīng)遵循大樣本原則 關(guān)鍵國(guó)企上市 15.5.1 15.5.1 15.5.1 道瓊斯股票指數(shù)道瓊

13、斯股票指數(shù)道瓊斯股票指數(shù)F道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)F道瓊斯20種運(yùn)輸業(yè)股票指數(shù)F道瓊斯15種公用事業(yè)股票指數(shù)F道瓊斯65種綜合股價(jià)指數(shù)道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)的編制道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)的編制道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)的編制F經(jīng)常對(duì)入選股票進(jìn)行調(diào)整F簡(jiǎn)單算術(shù)平均法，股價(jià)修正平均法F道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)百年走勢(shì)F道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)樣本公司的變化 道道道 瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)百年走勢(shì)瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)百年走勢(shì)瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)百年走勢(shì)點(diǎn)數(shù)日期1001906年1月5001956年3月10001972年11月20001987年1月30001991年4月40001995年2月50001995年11月60001996年

14、10月7000 1997年2月back道瓊斯公司編制的其它股票指數(shù)道瓊斯公司編制的其它股票指數(shù)道瓊斯公司編制的其它股票指數(shù)F道瓊斯世界股票指數(shù) 市值加權(quán)平均法 包括29個(gè)國(guó)家F道瓊斯中國(guó)股票指數(shù) 道滬指數(shù)，道深指數(shù)和道中88指數(shù) 只包括A股 道中88成份股類(lèi)別及市值15.5.2 15.5.2 15.5.2 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500500500指數(shù)指數(shù)指數(shù)F標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)： 市值加權(quán)平均法F標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)： 股指衍生工具的標(biāo)的物F美國(guó)的其它股票指數(shù)： 危爾希爾5000指數(shù) 摩根斯坦利資本國(guó)際股票指數(shù)15.5.3 15.5.3 15.5.3 金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)F金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普通股票指數(shù)F金融時(shí)報(bào)金礦指數(shù)F 1962年的金融時(shí)報(bào)股票指數(shù) 500種股票指數(shù) 92種金融股票指數(shù) F 1994年的金融時(shí)報(bào)指數(shù) F15.5.4 日經(jīng)225股票指數(shù)F15.5.5 香港恒生股票指數(shù) 香港股指期貨和期權(quán)的標(biāo)的 33種成份股F15.5.6 臺(tái)灣股票指數(shù) 臺(tái)灣證券交易所股票指數(shù) 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)股價(jià)指數(shù) 工商日?qǐng)?bào)股價(jià)指數(shù)15.5.7 15.5.7 1