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文檔簡介
1、xueyan_tan1 第四講第四講 外外 匯匯 交交 易易 Foreign Exchange TransactionForeign Exchange Transaction外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯市場外匯市場外匯市場是指由各國中央銀行,外匯銀外匯市場是指由各國中央銀行,外匯銀行,外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的行,外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。交易系統(tǒng)。外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market為什么有外匯市場?為什么有外匯市場
2、? 市場參與者能夠在外匯市場中將一種貨幣換成另一種貨幣。 外匯市場是全球貨幣市場最大的單一子市場,日交易量達到1.5-3.0萬億美元,是全球一天24小時都可以進行的場外交易市場。 貿(mào)易和投資trade & investment 投機speculation 對沖hedging外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯市場的參與者外匯市場的參與者 外匯銀行外匯銀行 Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank 外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人Foreign Exchange BrokerFor
3、eign Exchange Broker 一般客戶一般客戶CustomerCustomer 中央銀行及其他官方機構(gòu)中央銀行及其他官方機構(gòu) 非銀行的金融機構(gòu)非銀行的金融機構(gòu)外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯市場交易的三個層次外匯市場交易的三個層次 銀行與顧客之間的外匯交易銀行與顧客之間的外匯交易 銀行同業(yè)間的外匯交易銀行同業(yè)間的外匯交易 銀行與中央銀行之間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易 外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯交易的規(guī)則外匯
4、交易的規(guī)則* * 報價報價即期匯率以美元為中心即期匯率以美元為中心, ,即以某個貨幣對美元的買進或賣即以某個貨幣對美元的買進或賣出的形式進行報價。按照即期外匯市場的報價慣例,出的形式進行報價。按照即期外匯市場的報價慣例,通常用五位數(shù)字來表示買賣價,即報價精度多數(shù)為通常用五位數(shù)字來表示買賣價,即報價精度多數(shù)為4 4,萬分之一,但也有例外。如:萬分之一,但也有例外。如: USD/JPY86.33/35USD/JPY86.33/35 ( (買入價買入價) ) (賣出價)(賣出價)* *雙向報價雙向報價* *簡潔報價(大數(shù)和小數(shù)),最后兩位數(shù)簡潔報價(大數(shù)和小數(shù)),最后兩位數(shù)外匯市場外匯市場Forei
5、gn Exchange MarketForeign Exchange Market* *通常以通常以100100萬美元為單位進行買賣萬美元為單位進行買賣* *交易術(shù)語規(guī)范化交易術(shù)語規(guī)范化 買入買入 bid,buy,taking,mine,paybid,buy,taking,mine,pay賣出賣出 offer,sell,giving,yours offer,sell,giving,yours 如:如:Five YoursFive Yours外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯交易的設(shè)備外匯交易的設(shè)備 電話電話 電傳電傳
6、 路透交易系統(tǒng)路透交易系統(tǒng) Reuter Dealing System 每家銀行有一個英文代號如:每家銀行有一個英文代號如: 中國銀行中國銀行BCDD 德勵財經(jīng)咨詢系統(tǒng)德勵財經(jīng)咨詢系統(tǒng) Telerate System 隸屬美國道瓊斯公司隸屬美國道瓊斯公司外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market外匯交易的種類外匯交易的種類1、即期交易、即期交易spot transaction2、遠期交易、遠期交易forward transaction3、套利交易、套利交易arbitrage transaction4、掉期交易、掉期交易swap
7、transaction5、外匯期貨交易、外匯期貨交易futures transaction6、外匯期權(quán)交易、外匯期權(quán)交易option transaction7、互換交易、互換交易swap transactionxueyan_tan10即期外匯交易即期外匯交易Spot Exchange Transaction1 1、 定義定義即期外匯交易即期外匯交易又稱現(xiàn)匯買賣,是交易雙方以當時外匯市又稱現(xiàn)匯買賣,是交易雙方以當時外匯市場的價格成交,并通常在成交后的場的價格成交,并通常在成交后的兩個營業(yè)兩個營業(yè)日日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。指南指南P14-16P14-1
8、6xueyan_tan11即期外匯交易即期外匯交易Spot Exchange Transaction2 2、交易過程、交易過程A:GBP 5 MioB:1.6092/96A:My RiskA:Now PLSB:1.6094 ChoiceA:Sell PLS My USD To A NYB:OK Done At 1.6094 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20GBP To MY London TKS for Deal,BIBIxueyan_tan12遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction 1 1、 定義定義遠期外匯交易遠期外匯交易又稱期
9、匯交易,是指買賣外匯雙方先簽定合又稱期匯交易,是指買賣外匯雙方先簽定合同,規(guī)定買賣外匯的同,規(guī)定買賣外匯的數(shù)量數(shù)量、匯率匯率和和未來交割外未來交割外匯的時間匯的時間,到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按,到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣的收付的外匯交易。合同規(guī)定辦理貨幣的收付的外匯交易。指南指南P17-19P17-19xueyan_tan13遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction2 2、交易動機、交易動機(1 1) 進出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交進出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風險而進行期匯買賣。易遭受匯率變動的風險而進行
10、期匯買賣。(2 2) 外匯銀行為平衡其遠期外匯頭寸而進行期匯買賣。外匯銀行為平衡其遠期外匯頭寸而進行期匯買賣。xueyan_tan14遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction(3 3) 外匯投機者為謀取投機利潤而進行期匯買賣。外匯投機者為謀取投機利潤而進行期匯買賣。(a a) 先賣后買,既賣空(先賣后買,既賣空(Sell ShortSell Short) 或稱或稱“空頭空頭”(BearBear). .(b b) 先買后賣,既買空(先買后賣,既買空(Buy LongBuy Long) 或稱或稱“多頭多頭”(BullBull). .xueyan_tan15遠期外匯交易遠期外
11、匯交易 Forward Transaction3 3、報價方法、報價方法遠期匯率遠期匯率Forward RateForward Rate報價方法有兩種:報價方法有兩種:(1 1)完整匯率報價)完整匯率報價Outright RateOutright Rate,即直接標出遠期匯率的,即直接標出遠期匯率的實際價格實際價格. .(瑞士、日本);(瑞士、日本);如:美元兌日元的三個月遠期匯率為:如:美元兌日元的三個月遠期匯率為:USD/JPY=90.40/44USD/JPY=90.40/44 (2) (2)遠期通常只報升、貼水,即遠期通常只報升、貼水,即掉期率報價掉期率報價 Swap RateSwap
12、Rate是用是用升水升水At PremiumAt Premium、貼水貼水At DiscountAt Discount和和平價平價At Par;At Par;標出遠期匯率與即期匯率的差價,即標出遠期匯率與即期匯率的差價,即遠期差價遠期差價Forward Forward Margin,Margin,也稱也稱遠期匯水遠期匯水。( (英、法、美、德)英、法、美、德)xueyan_tan16遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction* *升水升水(PremiumPremium)是遠期匯率高于即期匯率時的差額;)是遠期匯率高于即期匯率時的差額;表示遠期外匯比即期外匯貴。如:表示遠期
13、外匯比即期外匯貴。如: 即期匯率即期匯率 USD/EUR=0.7664/67USD/EUR=0.7664/67六個月掉期率六個月掉期率 35/3935/39 (單位貨幣升水)(單位貨幣升水)* *貼水貼水(DiscountDiscount)是遠期匯率低于即期匯率時的差額)是遠期匯率低于即期匯率時的差額; ;表示遠期外匯比即期外匯便宜。表示遠期外匯比即期外匯便宜。如如:即期匯率即期匯率 USD/CNY=6.1568/74 USD/CNY=6.1568/74 一周掉期率一周掉期率 2020 /10/10或或-20/-10-20/-10(單位貨幣貼水)(單位貨幣貼水)xueyan_tan17遠期外匯
14、交易遠期外匯交易 Forward Transaction4 4、交易過程、交易過程A:A:GBP 5 MioGBP 5 MioB:B:GBP 1.6092/94GBP 1.6092/94A:A:Mine,PLS adjust to 1 MonthMine,PLS adjust to 1 MonthB:B:OK DoneOK Done Spot/1 Month Spot/1 Month -85/-81-85/-81at at 1.60121.6012 We Sell GBP 5 Mio Val We Sell GBP 5 Mio Val June/22/05 USD to My NYJune/2
15、2/05 USD to My NYA:A:OK All Agreed, My GBP to My London TKS,BIOK All Agreed, My GBP to My London TKS,BIB:B:OK, BI and TKS.OK, BI and TKS.xueyan_tan18遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction5 5、交割方式、交割方式(1 1)固定交割日的遠期交易)固定交割日的遠期交易Fixed Maturity Date Forward TransactionFixed Maturity Date Forward Transaction(2
16、 2)選擇交割日的遠期交易)選擇交割日的遠期交易Optional Maturity Date Forward TransactionOptional Maturity Date Forward Transaction交割日可選擇,主動權(quán)在出口商,銀行被動,因此銀行選交割日可選擇,主動權(quán)在出口商,銀行被動,因此銀行選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。易的匯率。xueyan_tan19遠期外匯交易遠期外匯交易 Forward Transaction*擇期交易擇期交易一個中國貿(mào)易商知道自己一個中國貿(mào)易商知道自己2個月內(nèi)的任意
17、一天將收到個月內(nèi)的任意一天將收到一筆美元貨款。一筆美元貨款。假定即期匯率為假定即期匯率為USD/CNY=6.1568/74,掉期率掉期率spot/1month=-20/-17; spot/2month=22/261 1)報價銀行報出)報價銀行報出2 2個月的任意遠期交割日的遠期匯率個月的任意遠期交割日的遠期匯率2 2)根據(jù)客戶需求選擇報價)根據(jù)客戶需求選擇報價xueyan_tan20套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction 1 1、定義、定義套匯交易套匯交易ArbitrageArbitrage 是指套匯者利用是指套匯者利用不同地點,不同貨幣在匯率上不同地點,不同貨幣在匯率上的
18、差異賤買貴賣,的差異賤買貴賣,從中套取無風險差價利潤的一種外從中套取無風險差價利潤的一種外匯交易。匯交易。xueyan_tan21套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction2 2、主要方式:、主要方式:(1 1) 直接套匯直接套匯 Two Point ArbitrageTwo Point Arbitrage利用利用兩個外匯市場兩個外匯市場之間某種貨幣匯率的差異進之間某種貨幣匯率的差異進行套匯,稱為直接套匯,也叫兩點套匯或兩地行套匯,稱為直接套匯,也叫兩點套匯或兩地套匯。套匯。xueyan_tan22套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction例例: :在美國市場上
19、在美國市場上USD/GBP= 0.6410/14USD/GBP= 0.6410/14在倫敦市場上在倫敦市場上GBP/USD= 1.6092/95GBP/USD= 1.6092/95問問: :有無套匯機會有無套匯機會? ?如何操作如何操作? ? xueyan_tan23套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction(2 2) 間接套匯間接套匯 Three Point ArbitrageThree Point Arbitrage間接套匯又稱三點套匯或三角套匯,是指套匯間接套匯又稱三點套匯或三角套匯,是指套匯者利用者利用三個不同外匯市場三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間中三種不同貨幣之間
20、交叉匯率的差異,同時在這三個外匯市場上賤交叉匯率的差異,同時在這三個外匯市場上賤買貴賣,從中賺取匯率差額的一種套匯交易。買貴賣,從中賺取匯率差額的一種套匯交易。xueyan_tan24套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction* *套匯原則套匯原則將三地外匯市場的匯率均以直接標價法(或間將三地外匯市場的匯率均以直接標價法(或間接標價法)表示,然后相乘,如果接標價法)表示,然后相乘,如果乘積等于或乘積等于或接近等于接近等于1 1,說明沒有套利機會,如果乘積不等,說明沒有套利機會,如果乘積不等于于1 1且與且與1 1的偏差較大,說明有套利的機會。的偏差較大,說明有套利的機會。但因為
21、電訊技術(shù)的發(fā)展,不同外匯市場的匯率但因為電訊技術(shù)的發(fā)展,不同外匯市場的匯率差異日益縮小,減少了套匯的機會。差異日益縮小,減少了套匯的機會。xueyan_tan25套匯交易套匯交易Arbitrage Transaction例:例:在紐約市場上在紐約市場上 USD/HKD= 7.7809/15USD/HKD= 7.7809/15香港市場上香港市場上 GBP/HKD= 9.6536/40GBP/HKD= 9.6536/40倫敦市場上倫敦市場上 GBP/USD= 1.6125/28GBP/USD= 1.6125/28問問: :不考慮交易費用,有無套匯機會不考慮交易費用,有無套匯機會? ?假如你有假如你
22、有10001000萬美萬美元,你將如何操作元,你將如何操作? ? xueyan_tan26掉期交易掉期交易 Swap Transaction 1 1、定義、定義掉期交易,又稱時間套匯掉期交易,又稱時間套匯Time ArbitrageTime Arbitrage是指同時買進和賣出相同金額相同幣種,但買是指同時買進和賣出相同金額相同幣種,但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易,進行掉與賣的交割期限不同的一種外匯交易,進行掉期交易的主要目的在于軋平各種貨幣因到期日不同期交易的主要目的在于軋平各種貨幣因到期日不同所造成的資金缺口。所造成的資金缺口。指南指南P20-24P20-24xueyan_tan27
23、掉期交易掉期交易 Swap Transaction 2 2、主要形式、主要形式(1 1)即期對遠期)即期對遠期Spot-Forward SwapSpot-Forward Swap在買進或賣出一筆現(xiàn)匯的同時,賣出或買進相在買進或賣出一筆現(xiàn)匯的同時,賣出或買進相同金額的該種貨幣的期匯。同金額的該種貨幣的期匯。即期對即期對1 1個星期、個星期、1 1個月、個月、3 3個月、個月、6 6個月。個月。xueyan_tan28掉期交易掉期交易 Swap Transaction (2 2)隔夜掉期交易(即期對次日)隔夜掉期交易(即期對次日) O/N: Overnight-next (TO/N: Overni
24、ght-next (T,T+1)T+1) T/N: Tomorrow T/N: Tomorrow next (T+1,T+2)next (T+1,T+2) S/N: Spot-next (T+2,T+3)S/N: Spot-next (T+2,T+3)主要用于銀行間隔夜資金拆借。主要用于銀行間隔夜資金拆借。xueyan_tan29掉期交易掉期交易 Swap Transaction (3 3)遠期對遠期)遠期對遠期Forward Forward forward swap forward swap同時買進并賣出兩筆相同金額、不同交割期限同時買進并賣出兩筆相同金額、不同交割期限的同種貨幣遠期外匯。的
25、同種貨幣遠期外匯。多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易中的中間商所使用。多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易中的中間商所使用。xueyan_tan30掉期交易掉期交易 Swap Transaction3 3、交易過程、交易過程A:CNY Swap USD 10Mio AG CNY Spot/3 MonthA: 35 Pls My USD to A NY My CNY to A BeijingA: Ok,All agreed BI B:CNY Spot/3 Month 35/39B:Ok DoneWe Sell/Buy USD 10 Mio AGCNY April 20/July22, Rate at6.3083 AG 6.3118 USD
26、to My B NYCNY to My B BeijingTks for Deal,BI貨幣利率互換貨幣利率互換Cross Currency Interest Rate Swap指在約定的期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣的本金,同時定指在約定的期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣的本金,同時定期交換兩種貨幣的利息。期交換兩種貨幣的利息。* *本金互換本金互換:在協(xié)議生效日雙方按約定匯率交換貨幣本金,:在協(xié)議生效日雙方按約定匯率交換貨幣本金,在協(xié)議到期日雙方再以相同匯率、相同金額進行一次本金的在協(xié)議到期日雙方再以相同匯率、相同金額進行一次本金的反方向交換。反方向交換。* *利息交換利息交換:交易雙方按約定的
27、利息計算方式定期向?qū)Ψ街В航灰纂p方按約定的利息計算方式定期向?qū)Ψ街Ц兑褤Q入貨幣計算的利息金額,可按固定利率也可按浮動利付已換入貨幣計算的利息金額,可按固定利率也可按浮動利率計算利息。率計算利息。指南指南P25-30P25-30貨幣利率互換貨幣利率互換Cross Currency Interest Rate Swap重要術(shù)語重要術(shù)語合同金額合同金額Contract AmountContract Amount:是指互換的名義本金額:是指互換的名義本金額; ;合同貨幣合同貨幣Contract Currency Contract Currency :是指合同金額的互換貨幣幣種:是指合同金額的互換貨幣幣
28、種; ;定息周期定息周期/ /頻率頻率Fixing Frequency,Fixing Frequency,又稱利率重置周期:又稱利率重置周期:是指互換交易中每隔一段固定的期限就會重新確定用于支付是指互換交易中每隔一段固定的期限就會重新確定用于支付計算使用的利率,該期限即為定息或利率重置周期。計算使用的利率,該期限即為定息或利率重置周期。付息周期付息周期/ /頻率頻率Payment FrequencyPayment Frequency是指互換交易中每隔一段固定的期限就會向?qū)Ψ街Ц稉Q入貨是指互換交易中每隔一段固定的期限就會向?qū)Ψ街Ц稉Q入貨幣計算的利息金額,該期限即為付息周期。幣計算的利息金額,該期
29、限即為付息周期。貨幣利率互換貨幣利率互換Cross Currency Interest Rate Swap交易日交易日Dealing Date:Dealing Date:是指協(xié)議成交的日期是指協(xié)議成交的日期; ;定價日定價日Fixing DateFixing Date,又稱利率重置日:,又稱利率重置日:是指每個付息周期開始前確定參考利率的日期;是指每個付息周期開始前確定參考利率的日期;起息日起息日Value Date:Value Date:是每個付息周期開始計息的日期;是每個付息周期開始計息的日期;付息日付息日Payment Date:Payment Date:是每個付息周期支付利息的日期;是
30、每個付息周期支付利息的日期;生效日生效日Start DateStart Date:是指起初本金交換日,也是首次起息日;:是指起初本金交換日,也是首次起息日;到期日到期日Maturity DateMaturity Date:是指互換合約到期的期末本金交換日:是指互換合約到期的期末本金交換日 和最后一次利息交換日;和最后一次利息交換日;合同期合同期Contract DateContract Date:是指生效日至到期日之間的天數(shù)。:是指生效日至到期日之間的天數(shù)。貨幣利率互換貨幣利率互換Cross Currency Interest Rate Swap20092009年年5 5月月1919日,機構(gòu)日
31、,機構(gòu)A A和和B B達成一筆達成一筆1Y1Y美元兌人民幣貨幣美元兌人民幣貨幣互換交易,機構(gòu)互換交易,機構(gòu)A A為發(fā)起方。約定機構(gòu)為發(fā)起方。約定機構(gòu)A A在在2009-5-212009-5-21以以USD/CNY6.8256USD/CNY6.8256的價格從機構(gòu)買入的價格從機構(gòu)買入USD1000000USD1000000,在,在2010-5-212010-5-21以同樣價格向機構(gòu)以同樣價格向機構(gòu)B B賣出賣出USD1000000USD1000000。雙方約定每。雙方約定每3 3個月向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計算的利息金額,機構(gòu)按照個月向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計算的利息金額,機構(gòu)按照USD3USD3的的L
32、iborLibor向機構(gòu)向機構(gòu)B B支付浮動利率美元,定價日為支付浮動利率美元,定價日為V-2V-2,日基準為日基準為A/360.A/360.機構(gòu)按照機構(gòu)按照MM的的Shibor-50.01bpsShibor-50.01bps向機構(gòu)向機構(gòu)A A支付人民幣浮動率利息,定價日為支付人民幣浮動率利息,定價日為V-1V-1,日基準為,日基準為A/360.A/360.xueyan_tan35套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction1 1、套利交易、套利交易是指套利者利用是指套利者利用不同國家或地區(qū)的短期利率差不同國家或地區(qū)的短期利率差異異,將資金從利率較低的國家轉(zhuǎn)移至
33、利率較高,將資金從利率較低的國家轉(zhuǎn)移至利率較高的國家,從中獲取利息差額收益的一種交易。的國家,從中獲取利息差額收益的一種交易。例如,美國市場的美元的例如,美國市場的美元的1 1個月短期利率為個月短期利率為2.5%2.5%,英國,英國市場的英鎊市場的英鎊1 1個月短期利率為個月短期利率為3%3%,如果不考慮其他因,如果不考慮其他因素,則資金轉(zhuǎn)移可獲得的利潤率為素,則資金轉(zhuǎn)移可獲得的利潤率為0.5%0.5%。xueyan_tan36套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction2 2、套利的形式、套利的形式套利交易按套利者在套利時是否做反方向交易套利交易按套利者在套利
34、時是否做反方向交易軋平頭寸分為拋補和非拋補套利。軋平頭寸分為拋補和非拋補套利。(1 1)拋補套利)拋補套利 Covered Interest ArbitrageCovered Interest Arbitrage是指套利者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的是指套利者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時,在外匯市場上同時,在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠期賣出高利率貨幣的遠期,以以避免匯率風險避免匯率風險。xueyan_tan37套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction(2 2)非拋補套利)非拋補套利 Uncovered Interest ArbitrageUncovered Interest Arbitrage是指單純把資金從利率低的貨幣市場轉(zhuǎn)向利率是指單純把資金從利率低的貨幣市場轉(zhuǎn)向利率高的貨幣市場,從中謀取利率差額收入。高的貨幣市場,從中謀取利率差額收入。要承要承擔高利率貨幣貶值的風險。擔高利率貨幣貶值的風險。xueyan_tan38套利交易套利交易Interest Arbitrage Transactio
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