【XXXX年二季度投資策略及重要板塊分析】虎門銀行企業(yè)

1、 金色陽光金色陽光 財(cái)富講堂財(cái)富講堂 2011.04.16 一路同行一路同行 共創(chuàng)輝煌共創(chuàng)輝煌 林玉偉簡(jiǎn)介林玉偉簡(jiǎn)介國信證券東莞部財(cái)富管理中心總經(jīng)理、首席投資顧問；國信證券東莞部財(cái)富管理中心總經(jīng)理、首席投資顧問；暨南大學(xué)碩士；主修暨南大學(xué)碩士；主修“戰(zhàn)略投融資學(xué)戰(zhàn)略投融資學(xué)”；工學(xué)、金融學(xué)學(xué)士；工學(xué)、金融學(xué)學(xué)士；具有證券、基金與期貨從業(yè)的所有資格；具有證券、基金與期貨從業(yè)的所有資格；籌劃的東莞首只陽光私募奪得籌劃的東莞首只陽光私募奪得20112011年年1 1、2 2、3 3月全國第一。月全國第一。DCEDCE期貨分析師資格；曾任期貨分析師資格；曾任SGTCSGTC經(jīng)濟(jì)研究員、中山證券分析師等

2、；經(jīng)濟(jì)研究員、中山證券分析師等；已于已于改革與戰(zhàn)略改革與戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)、東莞日?qǐng)?bào)東莞日?qǐng)?bào)等刊物上發(fā)等刊物上發(fā)表投資論文表投資論文5050多篇。多篇。主張主張“研究宏觀面，剖析基本面，細(xì)究技術(shù)面，關(guān)注未知面研究宏觀面，剖析基本面，細(xì)究技術(shù)面，關(guān)注未知面”，并依，并依托多輪牛熊市投資的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，形成了一套自上而下與自下而上相融托多輪牛熊市投資的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，形成了一套自上而下與自下而上相融合的投資分析體系。合的投資分析體系。格言：金融就是數(shù)據(jù)，投資就是概率。格言：金融就是數(shù)據(jù)，投資就是概率。 第一： 2010，我的存款會(huì)貶值嗎？ 第二： 2010 ，我的工資會(huì)漲嗎？ 第三： 2010

3、，消費(fèi)補(bǔ)貼還有嗎？ 第四： 2010 ，房?jī)r(jià)房租能降嗎？ 第五：第五： 2010 ，A股能回到股能回到6000點(diǎn)嗎？點(diǎn)嗎？ 第六： 2010 ，擇校費(fèi)能取消嗎？ 第七： 2010 ，我能順利找到工作嗎？ 第八： 2010 ，看病還會(huì)那么貴嗎？ 第九： 2010 ，異地報(bào)銷社保行嗎？ 第十： 2010 ，過路費(fèi)能減少嗎？ 第一：2011，通脹能控制住嗎？ 第二：2011，收入分配差距能縮小嗎？ 第三：2011，我能放心消費(fèi)嗎？ 第四：2011，我能住有所居嗎？ 第五：第五：2011，中國股市還有多少機(jī)會(huì)？，中國股市還有多少機(jī)會(huì)？ 第六：2011，我的孩子能受到好的教育嗎？ 第七：2011，就業(yè)會(huì)

4、更容易些嗎？ 第八：2011，看病還會(huì)那么貴嗎？ 第九：2011，社會(huì)保障網(wǎng)能更大更方便嗎？ 第十：2011，交通會(huì)更便捷嗎？ 中國老百姓最關(guān)心的中國老百姓最關(guān)心的10大問大問題題 親愛的牛市，親愛的牛市， 你何時(shí)到你何時(shí)到來？來？何何為為牛牛市？市？股市如何股市如何運(yùn)行？運(yùn)行？經(jīng)濟(jì)概況經(jīng)濟(jì)概況全球全球+中國中國增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？政治因素政治因素時(shí)局時(shí)局+政策政策動(dòng)蕩、調(diào)控動(dòng)蕩、調(diào)控與刺激延續(xù)與刺激延續(xù)？市場(chǎng)自身市場(chǎng)自身資金資金+機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)+估值估值利空慢慢消退利空慢慢消退？股市如何股市如何運(yùn)行？運(yùn)行？經(jīng)濟(jì)概況經(jīng)濟(jì)概況全球全球+中國中國增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)面：增長(zhǎng)態(tài)

5、勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？趨向？經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)面：增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？2008-2008-流動(dòng)性泛濫流動(dòng)性泛濫-通脹抬頭通脹抬頭經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)面：增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？2011-2011-數(shù)量到質(zhì)量數(shù)量到質(zhì)量-9%-9%既可既可經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)面：增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？頭等大事：控通脹頭等大事：控通脹經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)面：增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？結(jié)論：結(jié)論： 增速必然放緩增速必然放緩 通脹仍在攀升通脹仍在攀升 內(nèi)外均將加息內(nèi)外均將加息 穩(wěn)增長(zhǎng)高通脹穩(wěn)增長(zhǎng)高通脹 經(jīng)濟(jì)：我的未來不是夢(mèng)經(jīng)濟(jì)：我的未來不是夢(mèng)產(chǎn)業(yè)：一半是海水、一半是火焰產(chǎn)業(yè)：一半是海水、一半是火焰股市如何股市如何運(yùn)行？運(yùn)行？市場(chǎng)

6、自身市場(chǎng)自身資金資金+機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)+估值估值利空慢慢消退利空慢慢消退？資金資金上漲的助推器上漲的助推器市場(chǎng)：市場(chǎng)：利空慢慢消退利空慢慢消退？存款：存款：3月份本外幣存款月份本外幣存款2.2萬億，萬億，同增同增66%；總額；總額77萬億萬億-企業(yè)貸款企業(yè)貸款+居民財(cái)富居民財(cái)富+FDI盈利盈利信貸：信貸：1季度季度2.2萬億，去年萬億，去年2.6萬億。萬億。3月月M1增增16.09%，較，較去年大降，符合全年去年大降，符合全年16%目標(biāo)目標(biāo)。資金資金上漲的助推器上漲的助推器市場(chǎng)：市場(chǎng)：利空慢慢消退利空慢慢消退？基金：基金：?jiǎn)慰垂紗慰垂?一季度共計(jì)一季度共計(jì)44只新基金，首發(fā)募資額只新基金，首發(fā)募資

7、額752億元。成立數(shù)量同億元。成立數(shù)量同比比翻番翻番。但平均規(guī)模為。但平均規(guī)模為17.09億，去年同期的億，去年同期的21.23億平均規(guī)模億平均規(guī)模(20只新基金成立只新基金成立，首發(fā)募資共計(jì)，首發(fā)募資共計(jì)424.65億元億元)熱錢：熱錢：3月份中國外儲(chǔ)備突破月份中國外儲(chǔ)備突破3萬億美元；萬億美元； “外匯儲(chǔ)備增量外匯儲(chǔ)備增量”減去減去“順差順差”、“FDI”、“境外投資收益境外投資收益”這三項(xiàng)即為這三項(xiàng)即為“熱錢熱錢”。一季度。一季度10.2億逆差，億逆差，F(xiàn)DI為為178.億，這與億，這與1974億美元的單季外匯儲(chǔ)備增量有超過億美元的單季外匯儲(chǔ)備增量有超過1800億億美元的差額。美元的差額

8、。 資金寬裕的很資金寬裕的很機(jī)構(gòu)動(dòng)向機(jī)構(gòu)動(dòng)向股東：增持很少，股東：增持很少，2083等減持等減持分化嚴(yán)重分化嚴(yán)重私募：多空平三足鼎立私募：多空平三足鼎立格局復(fù)雜格局復(fù)雜社保：社保：2006、2008，2010精準(zhǔn)精準(zhǔn) 投資。倉位適中投資。倉位適中險(xiǎn)資：入市比例提升，但險(xiǎn)資：入市比例提升，但7成倉位成倉位匯金：沒有聲音也許就是暗暗在做什么匯金：沒有聲音也許就是暗暗在做什么- 戰(zhàn)國時(shí)代，難有合力戰(zhàn)國時(shí)代，難有合力市場(chǎng)：市場(chǎng)：利空慢慢消退利空慢慢消退？估值水平估值水平市場(chǎng)：市場(chǎng)：利空慢慢消退利空慢慢消退？-目前：目前：17+38-結(jié)構(gòu)分化結(jié)構(gòu)分化-板塊：金融、鋼鐵等接近板塊：金融、鋼鐵等接近1800

9、- 股市如何股市如何運(yùn)行？運(yùn)行？政治因素政治因素時(shí)局時(shí)局+政策政策動(dòng)蕩、調(diào)控動(dòng)蕩、調(diào)控與刺激延續(xù)與刺激延續(xù)？ 中東危機(jī)中東危機(jī)+ +日本地震日本地震政治：政治：動(dòng)蕩動(dòng)蕩+調(diào)控調(diào)控+刺激刺激政治：政治：動(dòng)蕩動(dòng)蕩+調(diào)控調(diào)控+刺激刺激房?jī)r(jià)已經(jīng)成為不和諧重要因素房?jī)r(jià)已經(jīng)成為不和諧重要因素不得不調(diào)不得不調(diào)政治：政治：動(dòng)蕩動(dòng)蕩+調(diào)控調(diào)控+刺激刺激股市如何股市如何運(yùn)行？運(yùn)行？經(jīng)濟(jì)概況經(jīng)濟(jì)概況全球全球+中國中國增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如何？政治因素政治因素時(shí)局時(shí)局+政策政策動(dòng)蕩、調(diào)控動(dòng)蕩、調(diào)控與刺激延續(xù)與刺激延續(xù)？市場(chǎng)自身市場(chǎng)自身資金資金+機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)+估值估值利空慢慢消退利空慢慢消退？1.1.復(fù)蘇途中復(fù)蘇途中+

10、+通脹高壓：通脹高壓：中性中性2.2.多空均衡多空均衡+ +資金寬裕：資金寬裕：偏多偏多 3. 3.局勢(shì)不穩(wěn)局勢(shì)不穩(wěn)+ +調(diào)控不斷：調(diào)控不斷：偏空偏空結(jié)構(gòu)性結(jié)構(gòu)性短牛市短牛市牛市真的來了？牛市真的來了？1 12 23 34 45 5A AB BC C1 12 23 3股市去向何方？股市去向何方？ 股市股市曲折中前進(jìn)曲折中前進(jìn)+輪換中演繹輪換中演繹 股民股民熱點(diǎn)中取栗熱點(diǎn)中取栗+上漲中冤死上漲中冤死1. 1. 季報(bào)季報(bào)概念概念2. 2. 煤飛煤飛色舞色舞3. 3. 醫(yī)藥醫(yī)藥零售零售4. 4. 水泥水泥建材建材依次布局依次布局投資策略：緊盯四大領(lǐng)域投資策略：緊盯四大領(lǐng)域季報(bào)概念：季報(bào)概念：1.1.

11、三條投資路徑：三條投資路徑：“高增長(zhǎng)、剛扭虧、高配送高增長(zhǎng)、剛扭虧、高配送” 2.2.與中報(bào)相連，與中報(bào)相連，將會(huì)持續(xù)到將會(huì)持續(xù)到8 8月中旬月中旬投資策略：緊盯四大領(lǐng)域投資策略：緊盯四大領(lǐng)域股票名稱股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)增業(yè)績(jī)預(yù)增累計(jì)漲幅累計(jì)漲幅同期大盤漲幅同期大盤漲幅晉億實(shí)業(yè)176.58%18.80%-7.04%遠(yuǎn)光軟件300-400%7.62%0.12%中天城投120%32.28%0.16%岳陽興長(zhǎng)300-350%5.63%-5%（創(chuàng)業(yè)板）安納達(dá)12600%12.79%-10.51%華潤錦華12100%27.63%-4.90%銀輪股份460-490%13.16%-3.67%澳洋順昌1250%6.

12、96%-1.95%煤飛色舞：煤飛色舞：1 1、輪動(dòng)因素：金融與地產(chǎn)已經(jīng)完成了其使命、輪動(dòng)因素：金融與地產(chǎn)已經(jīng)完成了其使命2 2、日本地震：核電沒有想象那么安全環(huán)保、日本地震：核電沒有想象那么安全環(huán)保, ,災(zāi)后煤炭需求將增長(zhǎng)災(zāi)后煤炭需求將增長(zhǎng); ; 3 3、電價(jià)調(diào)整：從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格空間打開、電價(jià)調(diào)整：從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格空間打開( (電價(jià)調(diào)整電價(jià)調(diào)整) )，二季度將是年內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格第，二季度將是年內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格第一次全面上漲的時(shí)點(diǎn)。煤炭?jī)r(jià)格上漲期間，板塊具備整體性投資機(jī)會(huì)一次全面上漲的時(shí)點(diǎn)。煤炭?jī)r(jià)格上漲期間，板塊具備整體性投資機(jī)會(huì)4 4、焦炭推出：山西加大焦化產(chǎn)業(yè)整合力度、焦炭推出：山西加大焦化產(chǎn)業(yè)整合力度,

13、,焦炭期貨推出后，對(duì)焦炭、焦煤價(jià)焦炭期貨推出后，對(duì)焦炭、焦煤價(jià)格的正面刺激帶來的交易性機(jī)會(huì)，更主要的是為將來煤炭期貨推出奠定基礎(chǔ)，格的正面刺激帶來的交易性機(jī)會(huì)，更主要的是為將來煤炭期貨推出奠定基礎(chǔ)，煤炭企業(yè)估值水平有望重鑄。煤炭企業(yè)估值水平有望重鑄。 5 5、替代因素：油價(jià)高企、替代因素：油價(jià)高企+ +煤化工機(jī)會(huì)煤化工機(jī)會(huì)投資策略：緊盯四大領(lǐng)域投資策略：緊盯四大領(lǐng)域醫(yī)藥零售：醫(yī)藥零售：1.1.短期有利空短期有利空: :招標(biāo)和降價(jià)招標(biāo)和降價(jià); ;此輪首批藥品降價(jià)目錄此輪首批藥品降價(jià)目錄, ,其降幅低于預(yù)期其降幅低于預(yù)期, ,此后還會(huì)陸此后還會(huì)陸續(xù)規(guī)定其他品種的最高零售價(jià)。續(xù)規(guī)定其他品種的最高零售

14、價(jià)。2.2.不改不改“黃金年黃金年” ：20102010年年-2020-2020年年, ,人口基數(shù)、城鎮(zhèn)化和老齡化拉動(dòng)醫(yī)藥消人口基數(shù)、城鎮(zhèn)化和老齡化拉動(dòng)醫(yī)藥消費(fèi)內(nèi)生性需求費(fèi)內(nèi)生性需求, ,同時(shí)醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率和人民收入水平雙重提升同時(shí)醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率和人民收入水平雙重提升, ,依然是被壓抑的依然是被壓抑的醫(yī)療需求持續(xù)釋放的動(dòng)力。醫(yī)療需求持續(xù)釋放的動(dòng)力。3.3.修復(fù)性機(jī)會(huì)：優(yōu)選高成長(zhǎng)公司作中長(zhǎng)線布局修復(fù)性機(jī)會(huì)：優(yōu)選高成長(zhǎng)公司作中長(zhǎng)線布局, ,見證板塊投資價(jià)值凸顯過程見證板塊投資價(jià)值凸顯過程 從從溢價(jià)率看溢價(jià)率看, ,醫(yī)藥板塊相對(duì)于大盤的溢價(jià)仍在醫(yī)藥板塊相對(duì)于大盤的溢價(jià)仍在90%,90%,處于相對(duì)高位

15、處于相對(duì)高位, ,短期內(nèi)上行空間短期內(nèi)上行空間有限。但行業(yè)有限。但行業(yè)20112011年年P(guān)EPE已回落到已回落到29-3029-30倍倍, ,剔除一些垃圾股和股價(jià)過高的新股剔除一些垃圾股和股價(jià)過高的新股次新股次新股, ,傳統(tǒng)股票的估值大約在傳統(tǒng)股票的估值大約在26-2726-27倍倍, ,處于合理水平。處于合理水平。投資策略：緊盯四大領(lǐng)域投資策略：緊盯四大領(lǐng)域建材水泥：建材水泥：1.1.從需求角度來看，在新增長(zhǎng)動(dòng)力支撐下從需求角度來看，在新增長(zhǎng)動(dòng)力支撐下, ,包括各專項(xiàng)投資高鐵、水利、保障房包括各專項(xiàng)投資高鐵、水利、保障房, ,合計(jì)投資達(dá)到合計(jì)投資達(dá)到2.55 2.55 萬億元萬億元, ,對(duì)需求起到良好的支撐對(duì)需求起到良好的支撐2.2.從供給角度來看從供給角度來看,11 ,11 年水泥固定資產(chǎn)投資已呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)年水泥固定資產(chǎn)投資已呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)-34.3%,-34.3%,從而對(duì)應(yīng)有從而對(duì)應(yīng)有效新增產(chǎn)能負(fù)增長(zhǎng)效新增產(chǎn)能負(fù)增長(zhǎng), ,供給受限政策開始顯現(xiàn)。供給受限政策開始顯現(xiàn)。3.3.從行業(yè)整合上看，同時(shí)從盈利角度來看最關(guān)鍵為企業(yè)價(jià)格協(xié)同機(jī)制已經(jīng)形成從行業(yè)整合上看，同時(shí)從盈利角度來看最關(guān)鍵為企業(yè)價(jià)格協(xié)同機(jī)制已經(jīng)形成, ,在需求短期受到影響情況下在需求短期受到影響情況下, ,可通過自主調(diào)整的方式限制產(chǎn)量可通過