人民幣國(guó)際化疑慮中遞進(jìn)配套改革需加速

1、本報(bào)記者 楊中華 北京報(bào)道從央行與其他國(guó)家中央銀行之間簽訂貨幣互換協(xié)議，到部分城市逐步擴(kuò)大區(qū)域再到全國(guó)的跨境結(jié)算試點(diǎn)，再到各個(gè)金融改革試點(diǎn)區(qū)特別是前海等地開(kāi)始嘗試新的政策，以及香港離岸中心的建設(shè)，人民幣國(guó)際化正層層遞進(jìn)。然而，由于各個(gè)國(guó)家的實(shí)際情況不同，貨幣國(guó)際化的路徑面臨的實(shí)際境況更加錯(cuò)綜復(fù)雜。在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，依然需要面臨眾多問(wèn)題，如人民幣國(guó)際化次序的爭(zhēng)辯、離岸中心的選擇、人民幣回流機(jī)制以及資本項(xiàng)目開(kāi)放等。9月16日，在北京舉行的國(guó)際金融論壇學(xué)術(shù)報(bào)告會(huì)中，與會(huì)專(zhuān)家對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的次序、離岸中間的建設(shè)、資本項(xiàng)目開(kāi)放以及人民幣國(guó)際化的必要性等問(wèn)題進(jìn)行了深入的探討。次序之辯隨著香港離岸

2、中心的建設(shè)、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程正在加速。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革也在不斷深化，例如利率市場(chǎng)化，同時(shí)匯率改革也在穩(wěn)步推進(jìn)以及資本項(xiàng)目開(kāi)放等，然而上述改革相互影響，之間的改革次序也引起了市場(chǎng)的熱烈討論。央行在4月份發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，金融改革次序問(wèn)題不僅是理論問(wèn)題，更是實(shí)踐問(wèn)題。利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國(guó)際化與資本賬戶(hù)開(kāi)放是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)的關(guān)系，具體的改革開(kāi)放措施應(yīng)該成熟一項(xiàng)，推進(jìn)一項(xiàng)。在國(guó)際金融論壇中，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶指出，在學(xué)術(shù)界中，大多數(shù)人都不同意這個(gè)觀點(diǎn)。他認(rèn)為，人民幣國(guó)際化是需要有步驟的，有些事情應(yīng)該先做，有些

3、事情應(yīng)該后做?！叭嗣駧艊?guó)際化應(yīng)當(dāng)是循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一夜之間或者在幾年之內(nèi)就完全國(guó)際化。這就要求中國(guó)的金融改革要配套，因?yàn)橹挥兄袊?guó)金融改革開(kāi)放的配套才能支撐人民幣走向國(guó)際化。”國(guó)際金融論壇副秘書(shū)長(zhǎng)、原中國(guó)銀行董事王元龍也認(rèn)為。王元龍同時(shí)指出，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制就是朝市場(chǎng)化的方向改革，金融體系的改革理所當(dāng)然也是市場(chǎng)化的過(guò)程。既然提出發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的作用，價(jià)格是資源配置重要的杠桿。勞動(dòng)力已經(jīng)市場(chǎng)化，生產(chǎn)資料的價(jià)格也已市場(chǎng)化，唯獨(dú)非常重要的資金的價(jià)格沒(méi)有市場(chǎng)化。如果我們簡(jiǎn)要地看資金的價(jià)格，對(duì)內(nèi)就是利率，對(duì)外就是匯率，利率和匯率現(xiàn)在還沒(méi)有市場(chǎng)化，這個(gè)改革如果不推進(jìn)的話，必然制約整體的改革。離岸中

4、心之爭(zhēng)在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，特別是沒(méi)有完全自由兌換之前，在人民幣不是基礎(chǔ)貨幣的城市中，能夠有人民幣結(jié)算中心、清算中心以及人民幣產(chǎn)品交易市場(chǎng)，反過(guò)來(lái)能夠促進(jìn)人民幣國(guó)際化。顯然，在目前的環(huán)境下，香港作為人民幣離岸中心的作用越來(lái)越強(qiáng)。從2004年，香港開(kāi)展個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)始，隨著國(guó)家政策的不斷出臺(tái)，香港的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)能夠提供人民幣存款、兌換、匯款、貿(mào)易融資以及財(cái)富管理等服務(wù)。雖然各方都在促進(jìn)香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是從去年以來(lái)，香港人民幣存款出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，人民幣存款規(guī)模一直處于5000億-6000億。香港大學(xué)中國(guó)金融研究中心主任宋敏認(rèn)為，香港人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展步伐好像有所緩慢，中間有很多原

5、因，人民幣升值預(yù)期可能有所放緩。還有一個(gè)原因，實(shí)際上很多人民幣產(chǎn)品在香港已經(jīng)推出來(lái)了，很多人民幣從原來(lái)純粹的存款轉(zhuǎn)化為其它產(chǎn)品，又回到內(nèi)地，存款的重要性下降了。從這方面來(lái)說(shuō)，可能不能光從存款角度判斷人民幣離岸中心的發(fā)展。“離岸中心的發(fā)展確實(shí)在放緩，主要原因可能還是資本項(xiàng)目問(wèn)題，國(guó)家貨幣肯定要開(kāi)放資本項(xiàng)目?jī)稉Q，這里可能牽扯到國(guó)家戰(zhàn)略問(wèn)題，也不是香港方面能夠做到。”宋敏指出。顯然，在中國(guó)香港之外，新加坡、倫敦都希望能夠成為下一個(gè)人民幣離岸市場(chǎng)。而在今年1月，香港和英國(guó)成立了香港及倫敦銀行成立的合作小組，以推動(dòng)英國(guó)以及歐洲企業(yè)以人民幣作為貿(mào)易結(jié)算，以及投資者投資人民幣產(chǎn)品。9月18日，倫敦金融城市長(zhǎng)

6、吳達(dá)為對(duì)記者表示，毋庸置疑，倫敦作為一個(gè)世界領(lǐng)先的國(guó)際金融中心一定會(huì)為中國(guó)打造人民幣成為重要國(guó)際貨幣的計(jì)劃錦上添花。在打造人民幣離岸市場(chǎng)過(guò)程中，倫敦和香港沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，是互補(bǔ)的，利用香港現(xiàn)有的平臺(tái)，以及倫敦時(shí)區(qū)的優(yōu)勢(shì)，把人民幣交易擴(kuò)展到西半球。資本項(xiàng)開(kāi)放漸進(jìn)從開(kāi)始試點(diǎn)跨境貿(mào)易結(jié)算開(kāi)始，到擴(kuò)展到全國(guó)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模不斷擴(kuò)大。央行副行長(zhǎng)李東榮目前透露，截至2012年6月末，中國(guó)與其他國(guó)家的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量已經(jīng)達(dá)到了3.86萬(wàn)億。在跨境貿(mào)易結(jié)算不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，香港人民幣離岸業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了一些問(wèn)題?！霸谶@種情況下，我認(rèn)為光靠貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣渠道來(lái)創(chuàng)造離岸市場(chǎng)人民幣已經(jīng)沒(méi)有太大潛力，我們需要新思路，就是資本項(xiàng)的開(kāi)放。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬俊指出。馬俊詳細(xì)解釋道，應(yīng)該能讓境外的參加行進(jìn)入到國(guó)內(nèi)銀行間體系，有更多的渠道在貿(mào)易項(xiàng)目下之外借到人民幣。當(dāng)然初期是有限制的