第11章可持續(xù)增長與證券價(jià)值分析

1、東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 第11章 可持續(xù)增長與證券價(jià)值分析學(xué)習(xí)目標(biāo)111 可持續(xù)增長分析112 證券價(jià)值分析總結(jié)與結(jié)論 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該： （1）理解可持續(xù)增長的基本內(nèi)涵及戰(zhàn)略分析； （2）掌握證券價(jià)值分析的基本原理及運(yùn)用。11111 1 可持續(xù)增長分析可持續(xù)增長分析 1111 何謂增長增長能力通常指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、利潤等方面的增長趨勢和增長速度。 1112 增長能力分析的基本內(nèi)容1）增長能力指標(biāo)分析2）可持續(xù)增長戰(zhàn)略分析11111 1 可持續(xù)增長分析可持續(xù)增長分析 1113 可持續(xù)增長率及其戰(zhàn)略分析1）可持續(xù)增長率分析 （1

2、）可持續(xù)增長率指標(biāo)的計(jì)算 （2）可持續(xù)增長率的因素分析2）可持續(xù)增長的戰(zhàn)略分析 （1）經(jīng)營戰(zhàn)略分析 （2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析11112 2 證券價(jià)值分析證券價(jià)值分析 1121 證券價(jià)值分析基本原理1）價(jià)值的含義 （1）賬面價(jià)值。 （2）清算價(jià)值。 （3）持續(xù)經(jīng)營價(jià)值。 （4）市場價(jià)值。 （5）內(nèi)在價(jià)值。2）證券價(jià)值分析的基本原理11112 2 證券價(jià)值分析證券價(jià)值分析3）證券價(jià)值分析的基本模型 證券估價(jià)的基本模型表示如下： 根據(jù)這個(gè)基本模型，資產(chǎn)或證券價(jià)值分析包括如下三個(gè)步驟： （1）估計(jì)證券的未來預(yù)期現(xiàn)金流入量； （2）估計(jì)投資者要求的收益率； （3）利用上述模型計(jì)算資產(chǎn)或證券的價(jià)值。11112

3、2 證券價(jià)值分析證券價(jià)值分析 1122 證券價(jià)值分析 1）債券價(jià)值分析 2）股票價(jià)值分析（1）優(yōu)先股價(jià)值分析（2）普通股價(jià)值分析 總結(jié)與結(jié)論總結(jié)與結(jié)論 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析不僅要關(guān)注企業(yè)過去的表現(xiàn)，更要關(guān)注企業(yè)未來的可能表現(xiàn)，即企業(yè)未來的增長能力。增長能力分析主要包括增長能力指標(biāo)分析和可持續(xù)增長戰(zhàn)略分析?？沙掷m(xù)增長率衡量企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)杠桿能夠獲取的持續(xù)增長效果?？沙掷m(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策的條件下，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)的增長速度。為了計(jì)算可持續(xù)增長率，必須基于一定的假設(shè)。根據(jù)可持續(xù)增長率的分解，可以運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，也可采用連環(huán)替代法或差額計(jì)算法分析銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益

4、乘數(shù)和股利支付率的變動(dòng)對(duì)可持續(xù)增長率的影響。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)其預(yù)定的可持續(xù)增長率目標(biāo)，就必須適當(dāng)運(yùn)用經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 總結(jié)與結(jié)論總結(jié)與結(jié)論 購買企業(yè)發(fā)行的證券就是購買企業(yè)的未來。因此，證券價(jià)值分析從另一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的未來發(fā)展前景。證券價(jià)值分析也稱為證券估價(jià)。顧名思義，證券估價(jià)就是對(duì)證券的價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)定。這里的“價(jià)值”包含賬面價(jià)值、清算價(jià)值、市場價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值四層含義。通常證券價(jià)值分析的“價(jià)值”指的是內(nèi)在價(jià)值。證券的價(jià)值就是其未來預(yù)期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。所有與證券相關(guān)的現(xiàn)金流入量都要按投資者要求的收益折算為現(xiàn)值。資產(chǎn)或證券價(jià)值分析包括如下三個(gè)步驟：（1）估計(jì)證券的未來預(yù)期現(xiàn)金流入量；（2）估計(jì)投資者要求的收益率；（3）利用上述模型計(jì)算資產(chǎn)或證券的價(jià)值。在現(xiàn)實(shí)生活中，證券價(jià)值分析沒有固定的模型可套用。財(cái)務(wù)報(bào)表分析者只要清楚證券的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金流量的時(shí)間分布和數(shù)額大?。┘捌淦谕ㄕ郜F(xiàn)率），便可以對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書，廣泛閱讀，古人說“書中自有黃金屋?！蓖ㄟ^閱讀科技書籍，我們能豐富知識(shí)，培養(yǎng)邏輯思維能力；通過閱讀文學(xué)作品，我們能提