金融學(xué)第四章利息與利息率

1、第四章第四章利息與利率利息與利率本次講課的主要內(nèi)容利息的本質(zhì)利息率及其種類利率的度量利率決定理論我國(guó)的利率制度01利息的本質(zhì)一、利息的本質(zhì)一、利息的本質(zhì) 涵義：涵義：利息是借貸過程中債務(wù)人支付給債利息是借貸過程中債務(wù)人支付給債權(quán)人的權(quán)人的超過本金超過本金的部分，是本金之后的增加額。的部分，是本金之后的增加額。借錢要付利息，這合理嗎？借錢要付利息，這合理嗎？是天經(jīng)地義？還是。？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法威廉配第：不便補(bǔ)償說賦稅論：假如一個(gè)人在不論自己如何需要，在到期之前也不得要求償還的條件下，借出自己的貨幣，則他對(duì)自己所受到的不方便可以索取補(bǔ)償，這是不成問題的。這種

2、補(bǔ)償，我們通常叫做利息。如果借方隨時(shí)可以拿回貨幣，則不應(yīng)該收取利息。利息是因?yàn)闀簳r(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。龐巴維克：時(shí)差利息說資本與資本利息：利息是由現(xiàn)在物品和未來物品之間在價(jià)值上的差別所產(chǎn)生的。對(duì)于一般消費(fèi)者而言，消費(fèi)時(shí)間點(diǎn)越是提前，越能給他帶來消費(fèi)的滿足感?，F(xiàn)在的100元消費(fèi)1年后的103元消費(fèi)如果人們?cè)敢馔七t消費(fèi)，則需要為人們這一行為提供額外的消費(fèi)。馬克思：剩余價(jià)值利息說斯密國(guó)富論：以資本貸出取息，實(shí)無異由出借人以一定地年產(chǎn)物讓與借用人。但作為報(bào)答這種讓與，借用人須在借用期內(nèi)，每年以較小部的年產(chǎn)物，讓與出借人，稱作利息。在借期滿后，又以相等于原來由出借人讓給他的那部分年產(chǎn)物，讓與出

3、借人，稱作還本。馬克思：利息實(shí)質(zhì)是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。 一般來說，利息來源于借款人或債務(wù)人勞動(dòng)的一部分，利息的本質(zhì)是由利息的來源決定的。奴隸制及封建社會(huì)：高利貸為主，利息反映高利貸者剝削小生產(chǎn)者和小農(nóng)，由剩余勞動(dòng)創(chuàng)造。資本主義社會(huì)：反映貨幣資本家和產(chǎn)業(yè)資本家共同瓜分工人的剩余價(jià)值。社會(huì)主義社會(huì)：利息是由勞動(dòng)人民為社會(huì)創(chuàng)造的新價(jià)值、是國(guó)民收入的一部分。利息與收益利息是投資的一把尺子，若投資所得的利潤(rùn)率或回報(bào)率不大于利息率，投資不可取，不應(yīng)投資。12 收益的資本化1. 1. 概念：任何能為所有者帶來收益的事物，從概念：任何能為所有者帶來收益的事物，從無形的金融資產(chǎn)，到有形的各種

4、資產(chǎn)，包括房無形的金融資產(chǎn)，到有形的各種資產(chǎn)，包括房地產(chǎn)，甚至人力資產(chǎn)，都可以通過地產(chǎn)，甚至人力資產(chǎn)，都可以通過收益與利率收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。（土地、學(xué)歷的價(jià)值等）（土地、學(xué)歷的價(jià)值等）2.2.資本化公式：資本化公式： 收益收益= =本金本金* *利率利率 即即B=PB=P* *r P=B/r r P=B/r 其中其中,P,P為本金；為本金；B B為收益；為收益；r r為利率。為利率。 利率是利率是利息率利息率的簡(jiǎn)稱，指一定時(shí)期內(nèi)利的簡(jiǎn)稱，指一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸本金額的比率。息額與借貸本金額的比率。 利率利率= =利率的概念利

5、率的概念借貸資本金額借貸資本金額利息額利息額利率的種類利率的種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類標(biāo)準(zhǔn)利率種類利率種類利率制定利率制定基準(zhǔn)基準(zhǔn)利率、利率、普通普通利率、利率、優(yōu)惠優(yōu)惠利率利率計(jì)息時(shí)間周期計(jì)息時(shí)間周期年利率、月利率、日利率年利率、月利率、日利率 是否扣除是否扣除物價(jià)物價(jià)名義名義利率、利率、實(shí)際實(shí)際利率利率借貸期內(nèi)是否借貸期內(nèi)是否調(diào)整調(diào)整固定固定利率、利率、浮動(dòng)浮動(dòng)利率利率 決定決定方式方式官定官定利率、利率、公定公定利率、利率、市場(chǎng)市場(chǎng)利利率率(1)基準(zhǔn)利率、普通利率與優(yōu)惠利率 - -基準(zhǔn)利率：在整個(gè)金融市場(chǎng)和整個(gè)利率：在整個(gè)金融市場(chǎng)和整個(gè)利率體系中處于體系中處于關(guān)鍵地位關(guān)鍵地位、起、起決定作用性決定

6、作用性作用的作用的利率；利率； - -普通利率：商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)：商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)過程中，對(duì)存貸業(yè)務(wù)過程中，對(duì)一般客戶一般客戶所采用的利息。所采用的利息。 - -優(yōu)惠利率：銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)：銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)對(duì)某客戶所采用的比對(duì)某客戶所采用的比一般貸款利率低一般貸款利率低的利率。的利率?；鶞?zhǔn)利率基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率：在眾多利率中起決定作用的利率。一般：央行的再貼現(xiàn)率，或國(guó)庫(kù)券的收益率。我國(guó)：央行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率：國(guó)家通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)于認(rèn)為需要重點(diǎn)扶持或照顧的企業(yè)、行業(yè)所提供的低于一般貸款利率水平的利率。我國(guó)的貼息貸款：少受的利息由批

7、準(zhǔn)貸款的地方或中央政府部門承擔(dān)。范圍：技改、重點(diǎn)基建項(xiàng)目、扶貧、外貿(mào)等作用：產(chǎn)業(yè)政策的一種(2)年利率、月利率、日利率 （常用厘表示） 年息：按本金的百分之幾表示； 月息：按本金的千分之幾表示； 日息：按本金的萬分之幾表示。 (3)名義利率、實(shí)際利率 -名義利率：直接以貨幣直接以貨幣表示的，表示的，市場(chǎng)通行使用的利率；市場(chǎng)通行使用的利率； - -實(shí)際利率：名義利率：名義利率剔除通貨膨剔除通貨膨脹脹因素以后的真實(shí)利率，即在物價(jià)不變，因素以后的真實(shí)利率，即在物價(jià)不變，貨幣購(gòu)買力不變條件下的利息率。貨幣購(gòu)買力不變條件下的利息率。 名義利率與實(shí)際利率名義利率與實(shí)際利率1)1)(1 (pirpir：考慮

8、通脹對(duì)利息的影響響：不考慮通脹對(duì)利息的影(4)固定利率、浮動(dòng)利率 - -固定利率：指名義利率在整個(gè)借貸：指名義利率在整個(gè)借貸期間期間不隨不隨借貸資金供求關(guān)系和物價(jià)水平借貸資金供求關(guān)系和物價(jià)水平變動(dòng)而變動(dòng)。變動(dòng)而變動(dòng)。 - - -浮動(dòng)利率：指名義利率在整個(gè)借貸：指名義利率在整個(gè)借貸期內(nèi)隨借貸資金供求關(guān)系和物價(jià)水平變期內(nèi)隨借貸資金供求關(guān)系和物價(jià)水平變化而化而定期調(diào)整定期調(diào)整的利率。的利率。(5)市場(chǎng)利率、公定利率、官定利率 - -市場(chǎng)利率：在借貸資金市場(chǎng)上由：在借貸資金市場(chǎng)上由貨幣的貨幣的供求關(guān)系供求關(guān)系決定的利息率；決定的利息率； - -公定利率:由由非政府非政府部門的部門的民間金民間金融組織融

9、組織，如，如銀行公會(huì)銀行公會(huì)等所確定的利率是等所確定的利率是行業(yè)公定利率行業(yè)公定利率 -官定利率：一國(guó)：一國(guó)政府政府金融管理部金融管理部門或中央銀行確定的，要求門或中央銀行確定的，要求強(qiáng)制執(zhí)行強(qiáng)制執(zhí)行的的各種利率。各種利率。03利率的度量1 1、貨幣時(shí)間價(jià)值、貨幣時(shí)間價(jià)值 指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增增加的價(jià)值加的價(jià)值?，F(xiàn)在的現(xiàn)在的1 1元錢和元錢和將來的將來的1 1元錢一元錢一樣嗎？樣嗎？ 貨幣時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算2.2.單利與復(fù)利單利與復(fù)利( (計(jì)息計(jì)息) )（1 1）單利：不管期限的長(zhǎng)短，存貸款不管期限的長(zhǎng)短，存貸款僅僅按本金計(jì)算

10、利息按本金計(jì)算利息，而對(duì)本金所產(chǎn)生的利，而對(duì)本金所產(chǎn)生的利息不再加入本金重復(fù)計(jì)息。息不再加入本金重復(fù)計(jì)息。 計(jì)算公式： 利息： I=P*r*n 本利和：S=P*（1+r*n） 其中：其中： I I利息額；利息額； r r 利率；利率； P P本金；本金； n n時(shí)間。時(shí)間。 例題例題1 1：某人借款：某人借款1010萬萬元，年利率元，年利率6%6%，期限為期限為3 3年，到期可獲得利息與本利年，到期可獲得利息與本利和分別為多少？和分別為多少？ I=P*r*n=1000006% 3=18000(元元) S=P*（1+r*n）=100000（1+6% 3） =118000 (元元) 例題例題2 2

11、：小邵同志現(xiàn)在有：小邵同志現(xiàn)在有10001000元元，到，到建設(shè)銀行存一個(gè)定期，建設(shè)銀行現(xiàn)建設(shè)銀行存一個(gè)定期，建設(shè)銀行現(xiàn)在的定期存款利息有：在的定期存款利息有： 一年一年1.75%1.75%；二年二年2.35%2.35%；三年；三年3.00%3.00%；如果我存如果我存一年，到期可獲利息與本利分別為一年，到期可獲利息與本利分別為多少？二年，三年？多少？二年，三年？（2 2）復(fù)利：俗稱：俗稱“利滾利利滾利”，按一定期限，按一定期限，將將所生利息加入本金再計(jì)算利息所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾，逐期滾算，利上加利。算，利上加利。 計(jì)算公式：（公式由來）計(jì)算公式：（公式由來） S=P(1+r)

12、S=P(1+r)n n I=S-P I=S-P 其中：其中： S S本息合計(jì)；本息合計(jì)；II利息額；利息額； r r利率；利率；PP本金；本金； n n時(shí)間。時(shí)間。 按照按照復(fù)利復(fù)利計(jì)算例題計(jì)算例題1 1的本利和利息，的本利和利息，則分別為：則分別為： S=100000 S=100000(1+6%)(1+6%)3=119101.6 (=119101.6 (元元) ) I=S-P=119101.6-100000=19101.6 I=S-P=119101.6-100000=19101.6 ( (元元) ) 例題例題2 2 ？ 一筆為期一筆為期5 5年、年利率為年、年利率為6%6%的的1010萬元萬

13、元貸款。利息是多少？本利和是多少？貸款。利息是多少？本利和是多少？復(fù)利反映利息的本質(zhì)復(fù)利反映利息的本質(zhì)我國(guó)的怪現(xiàn)象：承認(rèn)利息，但不承認(rèn)復(fù)利，認(rèn)為“利滾利”是資本主義的現(xiàn)象。為什么復(fù)利反映利息的本質(zhì)：如果只存在單利的話，理性的債權(quán)人可以盡量縮短貸款期限，并當(dāng)貸放期結(jié)束時(shí)，將本息收入一并重新放貸。這樣就可以獲得復(fù)利利息。3.現(xiàn)值與終值現(xiàn)值：投資期期初的價(jià)值。終值：投資期期末的價(jià)值。（本利和）現(xiàn)值和終值之間可以換算，但換算是通過復(fù)利進(jìn)行的。應(yīng)用：復(fù)利計(jì)算養(yǎng)老儲(chǔ)蓄：養(yǎng)老儲(chǔ)蓄：假如你假如你2020歲時(shí)，存入銀行歲時(shí)，存入銀行100100元，以元，以8%8%的的年利率存年利率存4545年，當(dāng)你年，當(dāng)你65

14、65歲時(shí)，戶頭有多歲時(shí)，戶頭有多少錢？如果存款的年利率為少錢？如果存款的年利率為9%9%，6565歲時(shí)歲時(shí)有多少錢？有多少錢？2 2、投資決策、投資決策 你擁有你擁有1000010000元可用于兩年的投資。通元可用于兩年的投資。通過分析你決定投資銀行定期存款。兩年過分析你決定投資銀行定期存款。兩年期存款的年利率為期存款的年利率為7%7%，1 1年期的存款利率年期的存款利率為為6%6%，你應(yīng)該選擇哪一種投資？，你應(yīng)該選擇哪一種投資？比較比較1000010000（1+7%1+7%* *2 2）與）與1000010000（1+6%1+6%）2 23 3、償還貸款、償還貸款 畢業(yè)畢業(yè)5050年后，你收

15、到一份母校的來信，年后，你收到一份母校的來信，告知你沒有付清最后一學(xué)年的住宿費(fèi)告知你沒有付清最后一學(xué)年的住宿費(fèi)10001000元，因?yàn)檫@是學(xué)校的疏忽，所以告元，因?yàn)檫@是學(xué)校的疏忽，所以告訴你只收訴你只收6%6%的年利率。學(xué)校希望你能在的年利率。學(xué)校希望你能在不久的畢業(yè)班不久的畢業(yè)班5050年聚會(huì)時(shí)還清。作為一年聚會(huì)時(shí)還清。作為一個(gè)忠實(shí)的校友，你覺得有義務(wù)付清。個(gè)忠實(shí)的校友，你覺得有義務(wù)付清。 那么你到低欠了學(xué)校多少錢？那么你到低欠了學(xué)校多少錢？（復(fù)利）（復(fù)利）（2 2）現(xiàn)值：計(jì)算終值的逆過程，未來某一）現(xiàn)值：計(jì)算終值的逆過程，未來某一時(shí)間的時(shí)間的終值在現(xiàn)在的價(jià)值終值在現(xiàn)在的價(jià)值。（本金本金）P

16、=S/(1+r)n例如：例如：3 3年后我需要一筆金額為年后我需要一筆金額為1010萬萬的資金，銀行現(xiàn)在的資金，銀行現(xiàn)在3 3年期的存款利年期的存款利率為率為4.25%4.25%，我需要往銀行存多少，我需要往銀行存多少錢？錢？ P=100000P=100000(1+4.25%)3=88261.6=88261.6應(yīng)用應(yīng)用投資決策投資決策： 假設(shè)假設(shè)100100元的元的5 5年期國(guó)債銷售價(jià)格為年期國(guó)債銷售價(jià)格為7575元，元，在其他可供選擇的投資方案中，最好的在其他可供選擇的投資方案中，最好的方案是年利率方案是年利率8% 8% 的銀行存款。這個(gè)國(guó)債的銀行存款。這個(gè)國(guó)債是否是一個(gè)好的投資呢？是否是一

17、個(gè)好的投資呢？ 例子：跨時(shí)期的投資例子：跨時(shí)期的投資方案第 一 年年初第 二 年年初第 三 年年初第 四 年年初方案A500萬200萬200萬方案B100萬300萬600萬用現(xiàn)值進(jìn)行分析用現(xiàn)值進(jìn)行分析假定市場(chǎng)投資平均收益率為15%。方案A的投資現(xiàn)值：方案B的投資現(xiàn)值：按現(xiàn)值的話選擇按現(xiàn)值的話選擇B B方案方案萬元825%)151 (200%1512005002AI萬元815%151600%1513001003BI利率理論利率理論馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論古典古典學(xué)派學(xué)派的利率的利率決定決定理論理論凱恩斯的凱恩斯的流動(dòng)偏好利率理論流動(dòng)偏好利率理論新古典學(xué)派的可貸資金理論新古典學(xué)派的

18、可貸資金理論1.1.馬克思的利率決定論馬克思的利率決定論（1 1）利息是利潤(rùn)的一部分；）利息是利潤(rùn)的一部分；（2 2）利率的變化范圍在零與平均利潤(rùn)）利率的變化范圍在零與平均利潤(rùn)率之間。率之間。利率的決定利率的決定2. 2. 西方學(xué)者的利率決定理論西方學(xué)者的利率決定理論 一是一是 古典學(xué)派的古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資儲(chǔ)蓄投資理論；理論； 二是二是 凱恩斯學(xué)派的凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好理論；理論； 三是三是 新古典學(xué)派的新古典學(xué)派的可貸資金可貸資金理論。理論。（1）古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 代表人物：龐巴維克、費(fèi)雪 及馬歇爾 觀點(diǎn)：利率決定于資本的儲(chǔ)蓄與投資； 儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，S(r) 投資是利率的減函數(shù)，I(r) S(r)= I(r)(2)凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論 代表人物：凱恩斯 觀點(diǎn)：利率決定于貨幣供求數(shù)量。貨幣需求量取決于人們對(duì)流動(dòng)性的偏好。流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。貨幣供給由貨幣當(dāng)局決定。（3）新古典學(xué)派的可貸資金理論 代表人物：羅伯遜、俄林 觀點(diǎn)：可貸資金的供給與需求，決定均衡利率 DL=I+ Md SL=S+ MS。05 我國(guó)的利率制度我國(guó)的利率制度我國(guó)的利率制度我國(guó)的利率屬于管制利率，由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一制定，由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一管理。發(fā)展階段：建國(guó)初期：利