洪城水業(yè)IPO案例究極版

1、小組成員小組成員:ACC13024 趙潔趙潔 ACC13O33 夏蕭婕夏蕭婕 ACC13034 黃婧怡黃婧怡 ACC13057 蘇雨蘇雨 ACC13179 白書嘉白書嘉目錄公司概況公司概況1IPO流程流程2IPO對(duì)公司的影響對(duì)公司的影響34評(píng)價(jià)及問題回答評(píng)價(jià)及問題回答世界行業(yè)概況世界行業(yè)概況水務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈涵蓋原水收集與制造、存儲(chǔ)、輸送、制水、售水、污水收集與處理、排污和回用，相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括供水與污水處理的工程設(shè)計(jì)，水處理技術(shù)研發(fā)，設(shè)備制造、自來(lái)水廠和污水處理廠的建設(shè)運(yùn)營(yíng)。在國(guó)際上，水務(wù)產(chǎn)業(yè)一直是利潤(rùn)率厚，投資回報(bào)穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球水務(wù)產(chǎn)業(yè)每年已達(dá)4000億美元。目前，國(guó)際水市場(chǎng)

2、正在經(jīng)歷快速的變化，增長(zhǎng)的動(dòng)力主要由于水基礎(chǔ)設(shè)施的日益老化、政府建設(shè)資金不足而帶來(lái)的全球私營(yíng)化浪潮和全球人口的增加、城市法規(guī)變化、行業(yè)整合等，根據(jù)世界著名投資銀行的統(tǒng)計(jì)，目前全球水市場(chǎng)（私營(yíng)部分）大約在3700億美元左右。公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一流一流的技術(shù)的技術(shù)優(yōu)良的產(chǎn)品優(yōu)良的產(chǎn)品科學(xué)的管理科學(xué)的管理豐富的水源豐富的水源發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略總體總體發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)內(nèi)容發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)內(nèi)容發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)客戶選擇戰(zhàn)略目標(biāo)客戶選擇戰(zhàn)略市場(chǎng)開拓戰(zhàn)略市場(chǎng)開拓戰(zhàn)略股本結(jié)構(gòu)變化股本結(jié)構(gòu)變化股票類型 發(fā)行前發(fā)行前數(shù)量（萬(wàn)股）比例（%）國(guó)有法人股8835.498.17法人股164.61.83社會(huì)公眾股-總

3、股本90001002004年公司首次公開發(fā)行人民幣普通股5000萬(wàn)股，發(fā)行前后股本結(jié)構(gòu)如下：股票類型股票類型 發(fā)行后發(fā)行后數(shù)量（萬(wàn)股）比例（%）國(guó)有法人股8835.463.11法人股164.61.18社會(huì)公眾股500035.71總股本14000100十大股東持股情況十大股東持股情況報(bào)告期末股東總數(shù)報(bào)告期末股東總數(shù) 前十名股東持股情況股東名稱（全稱）報(bào)告期內(nèi)增減期末持股數(shù)量比例（%）股份類別質(zhì)押或凍結(jié)的股份股東性質(zhì)南昌水業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司08637880061.70未流通無(wú)國(guó)有股東北京自來(lái)水公司有限責(zé)任公司09876000.71未流通無(wú)國(guó)有股東南昌煤氣公司09876000.71未流通無(wú)國(guó)有股東泰

4、豪軟件股份有限公司09876000.71未流通無(wú)法人股東南昌市公用信息技術(shù)有限公司06584000.47未流通無(wú)法人股東柯少華190.2701902700.14已流通未知法人股東謝富貴152.8111528110.11已流通未知自然人股東郭雅彬151.0951510950.11已流通未知自然人股東齊偉130.0001300000.09已流通未知自然人股東中國(guó)工商銀行-國(guó)聯(lián)安德盛小盤精選證券投資基金116.0001160000.08已流通未知法人股東報(bào)告期末股東總數(shù)報(bào)告期末股東總數(shù)截止2004年6月30日在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記注冊(cè)的公司股東總數(shù)共有29352戶。其中國(guó)有法人

5、股股東3戶，法人股股東2戶，社會(huì)公眾股29347戶。股票上市基本條款股票上市基本條款股票發(fā)行價(jià)格 我國(guó)公司法規(guī)定，股票價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面價(jià)格。洪城水業(yè)以5.5元/股溢價(jià)發(fā)行。股票上市基本條款股票上市基本條款 股票發(fā)行方式 股票發(fā)行分為公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。洪城水業(yè)通過漢唐證券有限公司，公開向公眾發(fā)行股票，屬于公開間接發(fā)行方式。股票銷售方式 洪城水業(yè)采取承銷方式銷售本次股票，即將股票銷售業(yè)務(wù)委托給漢唐證券有限責(zé)任公司代理，對(duì)公眾認(rèn)購(gòu)的剩余部分，由主承銷商組織的承銷團(tuán)包銷。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）2001年-2003年資產(chǎn)負(fù)債表主要財(cái)務(wù)指

6、標(biāo)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（二）2001年-2003年簡(jiǎn)要利潤(rùn)表結(jié)論：結(jié)論：計(jì)算得出公司發(fā)行前三年累積凈利潤(rùn)為7533782.63元人民幣公司發(fā)行前三年累積營(yíng)業(yè)收入為354026718.53元人民幣IPO財(cái)務(wù)規(guī)定：發(fā)行前三年累積凈利潤(rùn)超過3000萬(wàn)元人民幣發(fā)行前三年累積營(yíng)業(yè)收入超過3億元人民幣所以洪城水業(yè)滿足IPO中對(duì)此兩項(xiàng)財(cái)務(wù)的要求。 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（三）2003年現(xiàn)金流量表 結(jié)論：結(jié)論：由表得出：公司就2003年凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為55062948.39元人民幣IPO財(cái)務(wù)規(guī)定：發(fā)行前三年累積凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過5000萬(wàn)人民幣所以洪城水業(yè)滿足IPO中對(duì)此財(cái)務(wù)的要求IPOIPO的流程的流程計(jì)劃計(jì)劃見

7、面會(huì)見面會(huì)反饋會(huì)反饋會(huì)部例會(huì)部例會(huì)發(fā)審會(huì)發(fā)審會(huì)股份制公司成立股份制公司成立運(yùn)行及上市輔導(dǎo)運(yùn)行及上市輔導(dǎo)路演發(fā)行路演發(fā)行籌備一籌備一籌備二籌備二審核審核上市上市步驟一：計(jì)劃青云水廠三期工程項(xiàng)目建設(shè)青云水廠三期工程項(xiàng)目建設(shè)保證公司運(yùn)行暢通保證公司運(yùn)行暢通牛行水廠一期工程項(xiàng)目牛行水廠一期工程項(xiàng)目建設(shè)建設(shè)下正街水廠技術(shù)改造項(xiàng)目下正街水廠技術(shù)改造項(xiàng)目補(bǔ)充公司流動(dòng)資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，發(fā)行為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，發(fā)行A A股融資股融資募集募集資金資金運(yùn)用運(yùn)用步驟二步驟二：籌備籌備步驟二步驟二：籌備籌備 取得上級(jí)機(jī)構(gòu)和主觀部門批準(zhǔn)文件。取得上級(jí)機(jī)構(gòu)和主觀部門批準(zhǔn)文件。申請(qǐng)工商局預(yù)登記和批準(zhǔn)文件。申請(qǐng)工

8、商局預(yù)登記和批準(zhǔn)文件。 發(fā)起人實(shí)施企業(yè)改組方案發(fā)起人實(shí)施企業(yè)改組方案1.發(fā)行人設(shè)立方式及發(fā)起人以南昌水業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合北京以南昌水業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合北京市自來(lái)水集團(tuán)有限責(zé)任公司、江西清華泰豪信息技術(shù)有市自來(lái)水集團(tuán)有限責(zé)任公司、江西清華泰豪信息技術(shù)有限公司、南昌市煤氣公司、南昌市公用信息技術(shù)有限公限公司、南昌市煤氣公司、南昌市公用信息技術(shù)有限公司等四家公司，以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司。司等四家公司，以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司。2.發(fā)起人出資及公司股本的形成集團(tuán)公司以其下屬的青云水廠、朝陽(yáng)水廠、下正街水廠集團(tuán)公司以其下屬的青云水廠、朝陽(yáng)水廠、下正街水廠的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)

9、投入股份公司。北京市自來(lái)水集團(tuán)有限責(zé)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入股份公司。北京市自來(lái)水集團(tuán)有限責(zé)任公司、南昌市煤氣公司、泰豪軟件股份有限公司、南任公司、南昌市煤氣公司、泰豪軟件股份有限公司、南昌市公用信息技術(shù)有限公司以現(xiàn)金方式出資昌市公用信息技術(shù)有限公司以現(xiàn)金方式出資 。洪城水業(yè)改制重組洪城水業(yè)改制重組-洪城水業(yè)首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書洪城水業(yè)首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書NoImage步驟二步驟二：籌備籌備籌集股份制有限公司洪城水業(yè)招股說(shuō)明書洪城水業(yè)招股說(shuō)明書步驟二步驟二：籌備籌備五大階段五大階段步驟三：審核步驟三：審核“四會(huì)三階段” 四會(huì)：發(fā)審會(huì)，見面會(huì)，部例會(huì)，反饋會(huì) 三階段： 預(yù)審階段（計(jì)劃準(zhǔn)備階段

10、） 初審階段 (初步審查階段） 發(fā)審階段（獲得審批觀察階段）驗(yàn)資報(bào)告驗(yàn)資報(bào)告步驟四：上市上市及股票發(fā)行股份制公司成立運(yùn)行及上市輔導(dǎo) 在新的發(fā)行制度下，要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)， 但對(duì)輔導(dǎo)時(shí)間沒有明確要求，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)可、當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局 輔導(dǎo)驗(yàn)收結(jié)束。時(shí)間：一般不少于3個(gè)月路演發(fā)行路演發(fā)行 路演及詢價(jià)路演及詢價(jià) 是確定發(fā)行價(jià)格的過程；路演過程是宣傳企業(yè)，使投資者充分是確定發(fā)行價(jià)格的過程；路演過程是宣傳企業(yè)，使投資者充分認(rèn)識(shí)擬發(fā)行公司價(jià)值的過程。保薦人出具公司研究報(bào)告；認(rèn)識(shí)擬發(fā)行公司價(jià)值的過程。保薦人出具公司研究報(bào)告； 保薦人向詢價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)后，根據(jù)一定規(guī)則確定發(fā)行價(jià)，并保薦人向詢價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢

11、價(jià)后，根據(jù)一定規(guī)則確定發(fā)行價(jià)，并將詢價(jià)情況及詢價(jià)結(jié)果報(bào)證監(jiān)會(huì)；將詢價(jià)情況及詢價(jià)結(jié)果報(bào)證監(jiān)會(huì)； 證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)確定的發(fā)行價(jià)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)確定的發(fā)行價(jià)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。 發(fā)行及上市發(fā)行及上市 網(wǎng)下配售及網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行；網(wǎng)下配售及網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行； 驗(yàn)資；驗(yàn)資； 向交易所報(bào)送有關(guān)上市材料；向交易所報(bào)送有關(guān)上市材料； 登記公司進(jìn)行股份登記；登記公司進(jìn)行股份登記； 上市。上市。首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)和定價(jià)首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)和定價(jià)首次公開發(fā)行的股票，應(yīng)以詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)開始前，主承銷商(保薦機(jī)構(gòu))的研究人員應(yīng)撰寫對(duì)擬公開發(fā)行的股票的投資價(jià)值研究報(bào)告。進(jìn)行公開信息披露后，投行人員應(yīng)將

12、投資價(jià)值研究報(bào)告(不得公開披露)提供給在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象，取得詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)(參與詢價(jià)對(duì)象需達(dá)到規(guī)定數(shù)量)，并在詢價(jià)的基礎(chǔ)上確定發(fā)行價(jià)格。在中小企業(yè)板上市的股票，可一次詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格；在主板上市的股票，需先初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，再累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。路演路演洪城水業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)上推介會(huì)洪城水業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)上推介會(huì)-中國(guó)證券報(bào)網(wǎng)中國(guó)證券報(bào)網(wǎng)洪城水業(yè)上市公告洪城水業(yè)上市公告 有關(guān)發(fā)行的重要時(shí)間安排有關(guān)發(fā)行的重要時(shí)間安排2004年5月13日 本次發(fā)行上市的重要日期發(fā)行公告刊登日2004年5月17日 申購(gòu)2004年5月18日 搖號(hào)2004年5月19日 中簽號(hào)碼公布2004年5月20日

13、向投資者收繳股款2004年6月1日 股票上市IPO對(duì)洪城水業(yè)的影響企業(yè)企業(yè)為何為何要要進(jìn)行進(jìn)行IPO？生命周期論控制權(quán)理論價(jià)值提升理論IPO對(duì)企業(yè)的利弊對(duì)企業(yè)的利弊利便于確定公司的價(jià)值便于原始股東分散投資風(fēng)險(xiǎn)提高股權(quán)變現(xiàn)能力弊維持上市地位需要支付很高的費(fèi)用必須對(duì)外公開公司的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)資料降低公司決策的效率便于籌措新的資金稀釋原有股東的控制權(quán)項(xiàng)目項(xiàng)目2003-12-312004-06-30項(xiàng)目項(xiàng)目2003-12-312004-06-30貨幣資金貨幣資金27,325,416.33223,614,622.36流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債21,191,796.2581,836,416.13 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)3

14、9,365,306.66246,417,434.19長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債96,210,084.980 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 201,839,487.39 194,434,795.96非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債96,210,084.980 無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) 604461.02 80,833.33負(fù)債負(fù)債117,401,881.2381,836,416.13 非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn) 248,623,849.9 259,017,107.83股東權(quán)益股東權(quán)益170,587,275.33423,598,125.89 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額287,989,156.56505,434,542.02負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益28

15、7,989,156.56505,434,542.02 單位：元單位：元IPO對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響?yīng)M義資本結(jié)構(gòu)的含義狹義資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)是指公司長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普資本結(jié)構(gòu)是指公司長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)籌資通股）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)籌資組合的結(jié)果。組合的結(jié)果。 廣義資本結(jié)構(gòu)的含義廣義資本結(jié)構(gòu)的含義包括全部債務(wù)（短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債）與股東權(quán)益的構(gòu)包括全部債務(wù)（短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債）與股東權(quán)益的構(gòu)成及其比例關(guān)系。成及其比例關(guān)系。 最佳的資本結(jié)構(gòu)最佳的資本結(jié)構(gòu)便是指使股東財(cái)富最大或者使股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，

16、從便是指使股東財(cái)富最大或者使股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，從令一方面說(shuō)，便是指使公司資本成本最小的資本結(jié)構(gòu)。令一方面說(shuō)，便是指使公司資本成本最小的資本結(jié)構(gòu)。IPO前后前后資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)變化變化表表年份年份總負(fù)債總負(fù)債/總總資產(chǎn)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債/總總資產(chǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債/總總資產(chǎn)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債/總總負(fù)債負(fù)債2003/12/3140.77%7.36%33.41%18.05%2004/06/3016.19%16.19%0100%得出結(jié)論：得出結(jié)論：由資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表可看出IPO后成功融資263757500元，總資產(chǎn)規(guī)模隨股東權(quán)益急速擴(kuò)張，因此總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)由之前的40.77%降至16.

17、19%，尤其股權(quán)融資后充沛的資金量更是使洪城有底氣地將原來(lái)占總資產(chǎn)33.41%的長(zhǎng)期負(fù)債降至為0，設(shè)法擺脫債權(quán)融資固定的償還義務(wù)。同時(shí)還選擇增加短期負(fù)債籌集資金，滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。受資本結(jié)構(gòu)影響的償債能力受資本結(jié)構(gòu)影響的償債能力（一）長(zhǎng)期償債（一）長(zhǎng)期償債能力能力長(zhǎng)期償債能力分析結(jié)論：IPO后，洪城水業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降至16.19%，特別是在股東權(quán)益高達(dá)83.81%，長(zhǎng)期償債能力更是得到了強(qiáng)有力的保障。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力。在2004年的產(chǎn)權(quán)比率僅為19.32%，接近資產(chǎn)負(fù)債率16.19%，說(shuō)

18、明此時(shí)企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小。指標(biāo)指標(biāo)公式公式 2003-12-312004-06-30資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債總負(fù)債總資產(chǎn)總資產(chǎn)40.77%16.19%流動(dòng)負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債總資產(chǎn)總資產(chǎn)7.36%16.19%長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債總資產(chǎn)總資產(chǎn)33.41%0股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率股東權(quán)益股東權(quán)益總資產(chǎn)總資產(chǎn)59.23%83.81%產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率總負(fù)債總負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益68.82%19.32%杠桿比率杠桿比率長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益56.40%0受資本結(jié)構(gòu)影響的償債能力受資本結(jié)構(gòu)影響的償債能力（二）短期償債能力（二）短期償債

19、能力年份年份流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率2003/12/311.8575731.8308842004/6/303.0110983.004152年份年份流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)金現(xiàn)金比率比率2003/12/3139365306.6621191796.2518173510.41129%2004/06/30246417434.198183641606273%分析：分析：流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，速動(dòng)比率越高，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，IPO后的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均達(dá)到3，高于市場(chǎng)正常水平；營(yíng)運(yùn)資本達(dá)到1.65億元，償還債務(wù)綽綽有余，風(fēng)

20、險(xiǎn)極??；現(xiàn)金比率增長(zhǎng)一倍多達(dá)到273%，支付能力極強(qiáng)。幾個(gè)過高的指標(biāo)反映這階段籌集到的資金即將投入新一輪的大規(guī)模生產(chǎn)，以便于充分利用現(xiàn)金資源，把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)。受受IPO影響的現(xiàn)金流量分析影響的現(xiàn)金流量分析年份年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~金流量?jī)纛~投資活動(dòng)產(chǎn)生投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)舻默F(xiàn)金流量?jī)纛~額籌資活動(dòng)產(chǎn)生的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金流量?jī)纛~2004/6/3011782052.79-2E+072049954452004/9/3022196719.25-1.2E+081931984162004/12/3137612719.14-5.9E+071996927

21、882005/3/315508647.92-7.3E+07103047202005/6/3021779221.38-1E+08-9E+062005/9/3032360411.62-7.9E+07-229035542005/12/3133172925.66-9.2E+07-247152962006/3/3113360018.77-3.6E+07265442992006/6/3048111752.66-5.5E+07101874522006/9/3067377490.67-5.3E+07-144981402006/12/3165354281.23-1.1E+0820819758受受IPO影響的現(xiàn)金

22、流量分析影響的現(xiàn)金流量分析-1.5E+08-1E+08-500000000500000001000000001500000002000000002500000002004/6/302004/9/30IPO前后現(xiàn)金流量變化圖前后現(xiàn)金流量變化圖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分析：分析：洪城水業(yè)成功上市融資后，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，投資現(xiàn)金凈流量和籌資凈流量呈同步大幅下降趨勢(shì)。說(shuō)明洪城水業(yè)用籌集的資金改善經(jīng)營(yíng)狀況，在經(jīng)營(yíng)獲利能力不斷走高的情況下，再運(yùn)用充沛的資金進(jìn)行投資，同時(shí)還有錢歸還之前外借的籌資額。之后有數(shù)據(jù)表明，到了2005年，其籌資現(xiàn)金凈

23、流量小于0，這也說(shuō)明一個(gè)，IPO后的洪城水業(yè)不差錢。受資本結(jié)構(gòu)影響的財(cái)務(wù)杠桿受資本結(jié)構(gòu)影響的財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前收益變動(dòng)率的普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前收益變動(dòng)率的倍數(shù)倍數(shù))1/(TDIEBITEBITDFL受資本結(jié)構(gòu)影響的財(cái)務(wù)杠桿0.90.9511.051.11.152003/12/312004/12/312005/12/31IPO后后DFL變化圖變化圖DFL 分析：分析：一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，稅后利潤(rùn)受息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的影響越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，籌資風(fēng)險(xiǎn)越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越小。根據(jù)折

24、線圖我們可以清楚的看到從IPO后的20042005年，洪城水務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大致呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢(shì)，且2004年幅最為明顯。結(jié)合上文中計(jì)算的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及其對(duì)應(yīng)的分析結(jié)果，說(shuō)明了在20042005年，洪城水業(yè)降低了自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建適度的負(fù)債比例，使降低的財(cái)務(wù)杠桿利益抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的不利影響。財(cái)務(wù)分析之盈利能力分析財(cái)務(wù)分析之盈利能力分析盈利能力盈利能力20032004銷售毛利銷售毛利率率0.430.41銷售凈利銷售凈利率率0.200.19總資產(chǎn)報(bào)總資產(chǎn)報(bào)酬率酬率17.03%7.30%凈資產(chǎn)收凈資產(chǎn)收益率益率15.32%5.82%分析總結(jié)：洪城水業(yè)分析總結(jié)：洪城水

25、業(yè)IPOIPO后后銷售毛利率、銷售凈利率銷售毛利率、銷售凈利率稍有下降；總資產(chǎn)報(bào)酬率稍有下降；總資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率大幅度下與凈資產(chǎn)收益率大幅度下降，說(shuō)明盈利能力下降。降，說(shuō)明盈利能力下降。財(cái)務(wù)分析之營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)分析之營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力20032004應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率12.366.21存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率率135.62136.44總資產(chǎn)周總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率0.440.25分析總結(jié)：洪城水業(yè)分析總結(jié)：洪城水業(yè)IPOIPO后后應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降近一應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降近一半，原因是應(yīng)收賬款大量半，原因是應(yīng)收賬款大量增加；存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)增加；存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

26、大幅度定；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降，原因是融資后總資下降，原因是融資后總資產(chǎn)增加。營(yíng)運(yùn)能力較之前產(chǎn)增加。營(yíng)運(yùn)能力較之前有所下降。有所下降。：經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問題經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問題 雖然近年來(lái)國(guó)家對(duì)水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化改革力度不斷加大，水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化程度有所提高，但由于長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響較深，水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化程度還處于較低水平，導(dǎo)致公司在開拓異地水務(wù)市場(chǎng)阻力較大，在一定程度上減慢了公司發(fā)展的速度。另外，根據(jù)公司制水價(jià)格的確定原則，公司利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)不可能通過制水價(jià)格的大幅調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)，只能通過供水量的增加，供水區(qū)域的擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)鏈的延伸等其他方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。所以公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到一定的局限。51A股上市對(duì)洪城水業(yè)的意義2004年，是公司具有里程碑意義的一年。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字200452號(hào)文批準(zhǔn)，公司2004年5月17日在上海證券交易所向社會(huì)公開發(fā)行了人民幣普通股（A股）5,000萬(wàn)股，并于2004年6月1日在上海證券交易所掛牌交易。報(bào)告期內(nèi)，公司整體經(jīng)營(yíng)情況平穩(wěn)。公司主要經(jīng)營(yíng)自來(lái)水的生產(chǎn)、銷售；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為自