第五章集團企業(yè)投融資政策與策略(可編輯修改word版)

1、第五章集團企業(yè)投資政策與策略第一節(jié)集團企業(yè)投資政策一、投資政策的含義是集團總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標規(guī)劃，而對集團整體及各成員企業(yè)的投 資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標準。它是集團企業(yè)財務戰(zhàn)略與 財務政策的重要組成部分，主要包括投資領(lǐng)域、投資方式、質(zhì)量標準、財務標 準等內(nèi)容。二、投資的領(lǐng)域是管理總部依托核心能力的母體衍生或支持能力而對集團整體及各層階成員企 業(yè)（特別是重要成員企業(yè)）投資活動的有效范疇，如產(chǎn)業(yè)性質(zhì)與產(chǎn)品系列定位、 市場開發(fā)與滲透區(qū)域等作出的限定，是集團戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的具體體現(xiàn)。投資領(lǐng)域的確立，預先排除了任何偏離集團核心能力有效支持的投資活動（西 方稱之為“核心偏造”哲學

2、）三、投資方式是指企業(yè)集團及其成員企業(yè)實現(xiàn)資源配置、介入市場競爭的具體方式，是貫徹 集團戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)與投資政策，謀求市場競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)投資戰(zhàn)略目標配套的 戰(zhàn)術(shù)性支持。投資方式的選擇，取決于對市場供求結(jié)構(gòu)的變動預期、企業(yè)集團 的不同類型以及總部對資本紐帶或產(chǎn)業(yè)紐帶控制力度的不同考慮。四、投資質(zhì)量標準是指管理總部對集團企業(yè)系列化的主導產(chǎn)品規(guī)定的必須達到或具備的適應市場 競爭的基本功能與素質(zhì)。要使質(zhì)量標準得以落實，就必須在企業(yè)集團內(nèi)部建立 嚴格的質(zhì)量保障制度和質(zhì)量監(jiān)督體系，實行嚴格的質(zhì)量管理。五、投資財務標準是管理總部基于謀求市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化與資本保值增值目標 而對投資回報所確立的必

3、要水準，是從價值角度決定投資項目可行與否的基本 依據(jù)。收益可以有會計收益與財務收益兩個不同的概念：1、會計收益乂叫賬面收益， 主要是指各項會計利潤2、財務收益是在會計收益的基礎(chǔ)上，首先要考慮現(xiàn)金 流量概念，其次要考慮資金時間價值的概念（未來的收益貼現(xiàn)），還要考慮機會 成本。對投資收益的評價既要考慮數(shù)量概念，乂要考慮質(zhì)量特征。（-）投資收益的數(shù)量標準在確定必要收益率時，應考慮以下三個方面：1、市場競爭的客觀強制。即如何謀求市場競爭優(yōu)勢。2、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。3、股東對資本保值增值的期望。其中最具決定意義的是對上市公司競爭優(yōu)勢的考慮。在確定必要投資收益率指標時，有兩個不同的選擇：1、期望資本報酬

4、率或叫停資產(chǎn)收益率（凈利/資本，凈資產(chǎn)）該指標是投資者的終極目標，但無法直接與企業(yè)必需的市場競爭能力關(guān)聯(lián)，不 能反映企業(yè)的內(nèi)生目標。2、資產(chǎn)收益率（或叫總資產(chǎn)報酬率）它是企業(yè)各項經(jīng)濟資源綜合利用的結(jié)果，其水平高低取決于市場競爭能力的強 弱以及企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率的高低和配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。集團管理總部必須基于競爭強制和股東期望的考慮，遵循平均先進原則，分別 厘定出不同投資收益率指標的必要值，依此作出規(guī)范與指導集團整體以至各層 階成員企業(yè)進行投資活動必須達到的最低收益標準。（二）投資收益的質(zhì)量標準投資收益的質(zhì)量標準主要考慮時間價值與現(xiàn)金流量兩個因素。從時間價值角度，可依市場或行業(yè)平均的凈現(xiàn)值率和內(nèi)涵報酬

5、率為基礎(chǔ)， 確定投資的必要凈現(xiàn)值率和必要內(nèi)涵報酬率。從現(xiàn)金流量的角度，需設(shè)置的主要質(zhì)量指標一是營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前 營業(yè)利潤的必要比率，二是現(xiàn)金凈流量與稅后利潤的必要比率。前者著重用于 限定企業(yè)集團經(jīng)營性投資在收益上必須達到的最低質(zhì)量要求，后者則用于企業(yè) 集團投資收益總體質(zhì)量水平把握。另外，投資收益的質(zhì)量標準還應該考慮收益來源的穩(wěn)定性和可靠性、收益 的時間分布、以及收益的現(xiàn)金支持能力等質(zhì)量特征。對于收益來源的穩(wěn)定性和可靠性，主要是考慮主營業(yè)務收入及其利潤所占 比重大小及其穩(wěn)定性和發(fā)展前景，可以用營業(yè)利潤占利潤總額的比重、核心主 營業(yè)務利潤占經(jīng)營利潤的比重、主營業(yè)務增長率等指標反映。對于收益的

6、時間分布，應該從收益期限結(jié)構(gòu)、收益期限系數(shù)比率等指標來 反映，并應當分析導致這一結(jié)果的原因。對于收益現(xiàn)金支持能力，主要是要考慮銷售收入的收現(xiàn)比率以及應收賬款 的流動性，可以用銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、應收賬款收現(xiàn)率、賒箱收現(xiàn)折現(xiàn)系 數(shù)比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率來反映。第二節(jié)集團企業(yè)固定資產(chǎn)投資政策與管理策略一、固定資產(chǎn)決策制度安排固定資產(chǎn)決策制度安排主要說明有關(guān)決策管理權(quán)的結(jié)構(gòu)安排以及固定資產(chǎn) 運作過程的控制與監(jiān)督問題。無論是集權(quán)體制或分權(quán)體制，依據(jù)投資政策及其決策權(quán)力結(jié)構(gòu)的安排，固 定資產(chǎn)，特別是關(guān)鍵的、基礎(chǔ)性的固定資產(chǎn)的決策與控制權(quán)應當也必須總攬于 管理總部或母公司。集團總部應將固定資產(chǎn)投資具體

7、實施權(quán)與日常經(jīng)營管理權(quán)賦予各成員企業(yè)， 與此同時必須強化對成員企業(yè)固定資產(chǎn)投資、運用及其效果的監(jiān)控的力度，明 晰項目責任（歸口）制度，包括：項目法人負責制與項目歸口責任人負責制。 二、固定資產(chǎn)折舊政策固定資產(chǎn)折舊政策有：社會會計折舊政策、稅法折舊政策和集團內(nèi)部折舊政 策三種。社會會計折舊政策是指按照國家統(tǒng)一規(guī)定的財務制度和會計核算標準的要求, 根據(jù)全社會統(tǒng)一的會計報告口徑進行固定資產(chǎn)折舊的核算，以體現(xiàn)會計信息的 通用性。稅法折舊政策是指按照稅務機關(guān)確定的固定資產(chǎn)折舊的最高限額和折舊期 限要求計算折舊，以節(jié)約納稅的角度考慮的折舊政策。這種折舊政策直接影響 到集團企業(yè)的納稅現(xiàn)金支出以及實現(xiàn)利潤的留

8、存額。內(nèi)部折舊政策是指為了對成員企業(yè)進行統(tǒng)一管理而對同類固定資產(chǎn)進行折 舊管理的一種方法。企業(yè)提供的對外財務報告必須遵循社會會計折舊政策，納稅申報時應根據(jù) 稅法折舊政策進行調(diào)整，在對集團內(nèi)部固定資產(chǎn)進行統(tǒng)一管理時，可采用內(nèi)部 折舊政策。集團總部在選擇利用社會會計或稅法折舊政策時要考慮怎樣更有利于市場 價值最大化以及怎樣納稅現(xiàn)金流出的最小化。1、實現(xiàn)市場價值最大化對于社會會計折舊政策，企業(yè)集團無論怎么選擇，都不會改變納稅現(xiàn)金流出 的水平，因為納稅最終必須依據(jù)稅法折舊政策的口徑，但是在會計信息披露方 面，選擇不同的折舊政策會影響集團企業(yè)的賬面盈利水平。在信息不完全對稱 的情況下，會導致外部的投資者

9、對集團未來收益的預期產(chǎn)生有利或不利的判斷， 進而影響投資者對集團企業(yè)市場價值的判斷，所以集團總部應該根據(jù)自身的目 的，采取相應的折舊政策，以達到提高集團整體市場價值的目標。2、實現(xiàn)納稅現(xiàn)金流出最小化國家稅法規(guī)定，不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)實行的折舊政策是不一定相同的，這就 產(chǎn)生了集團企業(yè)內(nèi)部成員企業(yè)之間通過轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)而實現(xiàn)延緩納稅或降低納 稅現(xiàn)金流量支出的調(diào)節(jié)空間，即企業(yè)集團可以在實行不同折舊年限的成員企業(yè) 之間轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)以省稅，但在實際操作時應注意以下三個方面：1）必須合法；2）必須考慮固定資產(chǎn)運用方向改變的可能性；3）必須考慮固定資產(chǎn)改變使用方法后，對集團整體戰(zhàn)略發(fā)展以及長遠的影響。 舉例說明

10、K企業(yè)下屬的甲生產(chǎn)經(jīng)營子公司，2001年8月末購入A設(shè)備價值1000萬元。會 計直線折舊期5年，殘值率10%,稅法直線折舊率為12. 5%,無殘值；集團內(nèi)部 折舊采用首年50%,每年內(nèi)部折舊率30%方法（按凈值計算），如果01年甲公司 實現(xiàn)利潤800萬元，所得稅率30%o要求：（1）計算甲公司01年的應稅所得額與內(nèi)部應稅所得額。（2）計算會計應納所得稅、稅法應納所得稅、內(nèi)部應納所得稅。（3）說明母公司與子公司中之間應如何進行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。解：（1） 01年甲公司的會計折舊額=會00* （1-10%） /5* （12-8） /12=60 （萬元） 01年甲公司稅法折舊額=1000*12. 5%

11、*（12-8）/121=41. 67（萬元）01年甲公司內(nèi)部首期折舊額=1000*50%=500 （萬元）01年甲公司內(nèi)部每年折舊額=（1000-500）*30%=150（萬元）01年甲公司內(nèi)部折舊額合計=500+150=650（萬元）01年甲公司實際應稅所得額=800+60-41. 67=818. 33（萬元）01年甲公司內(nèi)部應稅所得額=800+60-650=210 （萬元）（2）01年甲公司會計應稅所得額=800*30%=240（萬元）01年甲公司稅法（實際）應納所得稅=818. 33*30%=245. 5（萬元）01年甲公司內(nèi)部應納稅所得額=210*30%=63 （萬元）（3）內(nèi)部與實際

12、（稅法）應納稅所得額差額=63-245. 5二-182. 5（萬元），由母公司劃 撥182.5萬元資金給甲公司。三、固定資產(chǎn)存量的重組是指集團企業(yè)為合理存量固定資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化存量固定資產(chǎn)質(zhì)量與配置結(jié) 構(gòu)，最大限度地提高存量固定資產(chǎn)的利用效率。推進整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標的 實現(xiàn)而對存量固定資產(chǎn)實施的重整組合策略。固定資產(chǎn)存量重組應注意以下幾個方面的問題：1、謀求核心主導產(chǎn)業(yè)/業(yè)務優(yōu)勢，進行存量固定資產(chǎn)的有序調(diào)撥；2、遵循經(jīng)濟性與效率原則，剝離不良或不適用的存量固定資產(chǎn)，實現(xiàn)存量固定 資產(chǎn)的有效置換與結(jié)構(gòu)優(yōu)化；3、在存量固定資產(chǎn)重組時，消除有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的“對稱破損”，實現(xiàn)彼 此間的對稱協(xié)調(diào)；4

13、、統(tǒng)籌兼顧，實現(xiàn)資產(chǎn)重組的配套性。第三節(jié)集團企業(yè)無形資產(chǎn)投資政策與管理策略一、無形資產(chǎn)功能與營業(yè)戰(zhàn)略無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有的、沒有實物形態(tài)，將來可以為企業(yè)帶來超額收益的資 產(chǎn)。包括專有技術(shù)、商標權(quán)、著作權(quán)等。（-）無形資產(chǎn)具有如下功能：（1）本質(zhì)的財富性；（2）功能的利銷性；（3）價值的核變性（二）無形資產(chǎn)的營造戰(zhàn)略1、專利戰(zhàn)略是指集團各級成員企業(yè)應該貫徹創(chuàng)造和維護自主知識產(chǎn)權(quán)的整體戰(zhàn)略。要及時 將公司的創(chuàng)新技術(shù)申請國家甚至外國專利。2、質(zhì)量信譽戰(zhàn)略集團上下應該強化質(zhì)量信譽，制定嚴格的質(zhì)量標準，建立一整套的質(zhì)量保障和 監(jiān)督體系，保證公司品牌的積累和升值。3、品牌戰(zhàn)略有三個方面：品牌產(chǎn)品、品牌商標

14、、品牌商品集團企業(yè)應該在這三個方面整體的去培育品牌。二、無形資產(chǎn)創(chuàng)新經(jīng)營戰(zhàn)略（-）反向經(jīng)營策略是指銷售驅(qū)動作為導向的無形資產(chǎn)經(jīng)營策略。（二）虛擬一體化經(jīng)營策略是指以信息、技術(shù)為基礎(chǔ)，由多個具有獨立市場利益的企業(yè)集團通過非資 本紐帶媒介生成的一種（類）相對穩(wěn)定的或者臨時的產(chǎn)品生產(chǎn)、營俏和服務的 分工協(xié)作關(guān)系，是一種無形的、虛擬的一體化結(jié)構(gòu)。（三）基因置換策略也叫存量資產(chǎn)優(yōu)化組裝，以現(xiàn)有存量資產(chǎn)為基礎(chǔ)，而將健康資產(chǎn)中具有旺 盛生命力的無形資產(chǎn)的“基因”注入處于休眠或病變狀態(tài)的存量資產(chǎn)體內(nèi)，利 用無形資產(chǎn)的粘合與催化功能，激活或置換休眠或“病變”的基因，消除無形 資產(chǎn)與有形資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上的“對稱破損

15、”狀態(tài)，達到盤活整體存量資產(chǎn)的目 的的一種策略。依據(jù)無形資產(chǎn)即“基因”的不同，可以采取商標置換、技術(shù)置換、經(jīng)營置換以 及組合置換等多種不同的模式。第六章集團企業(yè)融資策略與管理政策 第一節(jié) 融資管理目標與融資政策 一、融資的含義融資和籌資具有不同的含義融資與籌資相比，有著更為廣泛的內(nèi)涵?；I資是資金需求者通過各種途徑 和相應手段取得資金的過程，是籌資者以取得貨幣使用權(quán)或占有權(quán)為目的和特 征的活動，是單方面的行為。主要是指通過增量的方式籌措股權(quán)資本與債權(quán)資 金，在結(jié)果上表現(xiàn)為資金來源總量的增加，而融資是以資金供求關(guān)系表現(xiàn)出來 的資金配置過程。融資首先涉及資金供給方和資金需求方兩個方面，融資溝通 了資

16、金供求雙方的聯(lián)系，使各種閑置資金動員集中起來分配到不同的產(chǎn)業(yè)部門 和單位。因此，融資過程也是社會經(jīng)濟主體實現(xiàn)優(yōu)勢互補的過程。除了包含著 傳統(tǒng)的籌資特征外，更主要地體現(xiàn)為可運用的“活性”資金的增加。這具體表 現(xiàn)在四個方面：一是表內(nèi)可供運用的資金來源總量增加；二是可從表外獲得相 當數(shù)量的資金來源；三是在自己來源總量不變的條件下，可通過資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn) 換，如票據(jù)貼現(xiàn)來實現(xiàn)更多的購買力或支付能力：四是在財務資源有限的情況 下，通過對機會成本項目的開發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來源。籌資主要是通過增量的方式籌措主權(quán)資本與債務資本，在結(jié)果上表現(xiàn)為資 金來源總量的增加。融資除了包含傳統(tǒng)的籌資特征外，更主要體現(xiàn)為可運用“

17、活性”資金的增 加。著眼于資金的實際運用。二、融資管理目標集團企業(yè)融資管理的目標是發(fā)揮集團的聚合能力，不斷拓展或創(chuàng)造更多的融 資渠道，并借助集團的復合優(yōu)勢，在有效的控制財務風險的同時.，母公司及成 員企業(yè)的投資或生產(chǎn)運營提供強有力的融資支持。三、融資管理的內(nèi)容1、制定融資政策與決策制度2、規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)（包括融資規(guī)模、性質(zhì)、結(jié)構(gòu)及時間進度安排等）3、落實融資主體；4、選擇融資渠道與融資方式；5、監(jiān)控融資過程并提供必要幫助；6、考察融資政策及其運用效果，并合理安排還款計劃。四、融資政策一般包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標準與融資決策制度安排等。1、融資規(guī)劃集團企業(yè)總部以整個集團整體戰(zhàn)略為主，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)

18、略而對資金籌集 的規(guī)模、時間、成員企業(yè)之間的安排等作出的計劃。2、融資質(zhì)量標準指集團企業(yè)融資在資金成本擔保要求、違約風險、時間安排等方面的具體 規(guī)范與標準。3、融資決策制度安排指由誰來擔任融資執(zhí)行主體的問題，主要指集團總部或母公司與成員企業(yè) 之間融資決策權(quán)利的劃分問題。第二節(jié)融資控制與融資策略一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃（-）合理資本結(jié)構(gòu)的基本要求需要從以下三個方面對自身資本結(jié)構(gòu)的風險性、成本性以及效率性進行考慮：1、資本結(jié)構(gòu)本身具有一些良好的特質(zhì)，比如應做到成本節(jié)約、風險得當、約束 較小、彈性適度等（根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論來決定）2、資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)與匹配：即在數(shù)量及其結(jié)構(gòu)、期限及其結(jié)構(gòu)等方 面彼此間

19、是否協(xié)凋?qū)ΨQ，投資風險與融資風險是否具有互補關(guān)系等；3、資本結(jié)構(gòu)應根據(jù)未來經(jīng)營的變化而具有靈活的變化能力。（具有彈性）（二）資金成本與融資風險的控制資金成本決策的過程，實質(zhì)上就是集團企業(yè)與投資者之間依據(jù)各自對風險、 收益的不同判斷預期進行討價還價的過程。作為企業(yè)集團，要想在降低資金成 本的同時實現(xiàn)融資的高效率性，不僅要提高自身的預測能力與談判水平，而且 必須擁有良好的業(yè)績?yōu)橹С?。同時.，集團企業(yè)在對資金成本進行決策時.，不能 機械地以平均水平為基準，而必須對投資者的期望報酬及其分布結(jié)構(gòu)有切實地 考量，并在恰當?shù)臅r機選擇恰當?shù)馁Y金成本定位。這是降低資金成本、提高融 資效率的關(guān)鍵。融資風險可以分為

20、現(xiàn)金性風險與收支性風險?，F(xiàn)金性風險是一種結(jié)構(gòu)性風 險，而收支性風險是一種整體性風險，并通常預示著集團經(jīng)營的失敗。（三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的方法主要方法有：EBIT、EPS第三節(jié)財務公司與融資幫助一、融資幫助是指集團總部利用整個集團的資源聚合優(yōu)勢與融通調(diào)劑便利而對總部或成員企 業(yè)的融資活動提供支持的財務安排。主要表現(xiàn)為：1、上市包裝（上市公司融資后提供給集團和其他成員企業(yè)）2、相互抵押擔保融資；3、相互債務轉(zhuǎn)移和債務重組：4、通過現(xiàn)金調(diào)劑或融通解決其中某一成員企業(yè)債務支付困難等。（一）相互抵押擔保融資當母公司急需籌措債務資金面自身缺乏足夠的授信資產(chǎn)時.，可采用一種變 通的方式，即通過內(nèi)部調(diào)劑，而將其他

21、成員企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到籌資單位的賬下, 從而達到同樣的融資目的。這樣，通過相互的抵押擔?；蛸Y產(chǎn)內(nèi)部轉(zhuǎn)移調(diào)劑， 可以跳出某一融資單位自身能力的限制而籌措到更多的資金。這也是作為聯(lián)合 體的集團企業(yè)較之單一經(jīng)濟組織融資的特有的優(yōu)勢所在。（二）相互債務轉(zhuǎn)移指母公司或子公司等成員企業(yè)之間增量或流量的債務轉(zhuǎn)移。當母公司或子 公司等成員企業(yè)需要增加資金來源數(shù)量，但由于資本結(jié)構(gòu)等因素的限制而不宜 提高負債額度與負債比例時.，便可以以其他成員企業(yè)的名義籌措債務資金，然 后調(diào)劑轉(zhuǎn)移給母公司或子公司等重要成員企業(yè)使用。在這種情況下，籌資單位 并非直接的用資單位，即等于用資單位將債務負擔轉(zhuǎn)移給了籌資單位，從而既 使用資

22、單位保持了良好的資本結(jié)構(gòu).乂滿足了生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。(三)債務重組從某種意義上講，債務轉(zhuǎn)移也是債務重組的一個方面。不過在此所要討論 淪的債務重組僅限于存量債務范疇。就存量債務而言，集團企業(yè)可以通過債務 重組的方式，達到整體資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化.特別是母公司及其他重要成員企業(yè)資本 結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。站在集團整體角度，存量債務重組包括兩個層面：一是集團內(nèi)部母公司及 成員企業(yè)相互間進行的債務重組，其中主要形式是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，即彼此存在債 權(quán)債務關(guān)系的成員企業(yè)，可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，實現(xiàn)局部資本結(jié)構(gòu)的調(diào) 整：二是對外負債的成員企業(yè)或母公司可以借助管理總部或集團整體的力量， 將對銀行或其他債權(quán)人的負債轉(zhuǎn)換為銀

23、行或債權(quán)人在集團企業(yè)中的股本.從而 在整體上實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。二、融資效果評價與還款計劃安排(一)融資效果評價融資效果的評價包括融資完成效果和融資使用效果的評價兩個方面。1、融資完成效果的評價。評價的依據(jù)是企業(yè)集團的融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標 準與融資預算。在對融資完成效果進行評價時，管理總部需要考察的內(nèi)容包括：(1)融資總額、負債數(shù)額和比例是否符合融資預算的要求：(2)融資進度是否按照融資預算的時間安排進行和完成；融資成本是否符合經(jīng)濟原則：融資的期限結(jié)構(gòu)是否符合融資預算的要求，如果發(fā)生了變更，原因何在，是 否會對未來的投資活動產(chǎn)生不利的影響，可能的影響程度多大；融資來源有哪些附加性約束條款

24、，這些條款是否會對集團企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn) 生不良的影響，或可能會帶來哪些隱含成本或潛在的風險損失，程度多大；(6) 籌措到位的資金是否由用資單位及時投入了約定項目，是否由于融資效率低下、 時間進度不相符而影響了投資的需要及影響的程度等；(7)在融資過程中，執(zhí)行主體是否嚴格遵循了法定的程序，有無非法的籌措費用 開支。2、融資使用效果的評價，評價的依據(jù)除了融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標準與融資 預算外，主要是通過對融資運用情況的追蹤分析，考察是否符合投資政策的要 求以及是否達到了投資的預期目的。（二）還款計劃安排各用資單位必須依據(jù)借款合同的償還要求，確定各時間階段本息的到期額 度，結(jié)合其他方面現(xiàn)金流出的需要，通過現(xiàn)金流入量的相應安排，保障本金與 利息的如期償付。二、財務公司就業(yè)務角度而言，財務公司不同于一般的成員企業(yè)，為母公司及其他成員 企業(yè)提供金融服務是其最為核心的業(yè)務職責。從集團整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)出發(fā)， 要求財務公司的各項業(yè)務活動，必須嚴格遵循集團整體的融資政策，必須有助 于集團整體的融資效率的不斷提高。通過提供金融服務，推動投資政策以及整 體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的貫徹與實施，這是財