旅游業(yè)上市公司盈利及發(fā)展能力分析——以中青旅為例工商管理專業(yè)

1、目 錄1 緒論21.1論文研究的背景及意義21.2 論文研究的主要內(nèi)容及框架22盈利能力及發(fā)展能力理論概述32.1 盈利能力概述32.2 盈利能力相關(guān)評價指標(biāo)簡述及標(biāo)準(zhǔn)32.3 發(fā)展能力簡述及標(biāo)準(zhǔn)42.2 發(fā)展能力相關(guān)評價指標(biāo)概述53樣本選擇63.1中國青旅股份控股有限公司概況63.2中青旅2014年經(jīng)營情況概述64盈利及發(fā)展能力指標(biāo)具體分析64.1 盈利能力分析74.1.1 中青旅利潤表水平分析和垂直分析74.1.2資本經(jīng)營盈利能力分析124.1.3資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析144.1.4商品經(jīng)營盈利能力分析154.1.5 每股收益指標(biāo)分析174.1.6 每股凈資產(chǎn)分析184.2 發(fā)展能力分析19

2、4.2.1 發(fā)展能力整體分析194.2.2 發(fā)展能力單項分析204.2.2.1股東權(quán)益增長率分析204.2.2.2營業(yè)收入增長率分析204.2.2.4凈利潤增長率分析224.2.2.5總資產(chǎn)增長率分析225 相關(guān)評價及建議235.1基于盈利及發(fā)展能力對案例公司中青旅的建議235.2基于盈利及發(fā)展能力對我國旅游業(yè)的整體建議23謝辭25參考文獻26旅游業(yè)上市公司盈利及發(fā)展能力分析以中青旅為例摘要： 隨著時代的發(fā)展與生活水平的進步，旅游業(yè)在我國也發(fā)展的越來越快，越來越好，這一新興的企業(yè)是具有很大的發(fā)展?jié)摿εc市場前景的。為了對我國旅游業(yè)發(fā)展有進一步的探究，也為了對我國旅游業(yè)整體情況提出自己的意見和建議

3、，本文主要從盈利能力及發(fā)展能力的角度，通過對案例公司財務(wù)指標(biāo)的具體分析得出結(jié)論。另外，對于部分未做深度分析的盈利及發(fā)展能力指標(biāo)也有比較簡要的介紹。根據(jù)對選取的樣本公司中青旅的分析，得出了以下結(jié)論，簡要概括為：從盈利能力角度發(fā)現(xiàn)與往年相比，其在2014年的表現(xiàn)情況不理想，資產(chǎn)和資本運營情況不佳。從發(fā)展能力角度來看，凈利潤增長率欠佳外，股東權(quán)益增長率、營業(yè)收入、營業(yè)利潤、總資產(chǎn)增長率表現(xiàn)都還不錯。企業(yè)還有很多改善空間。關(guān)鍵詞：旅游業(yè);盈利能力;發(fā)展能力; 財務(wù)指標(biāo)分析The Analysis on Profitability and Development Capability of Touris

4、m Listed CompanyTake CHINA CYTS TOURS HOLDING CO. For ExampleAbstract: With the development of times and the living standards, tourism industry in our country is developing faster and better. This emerging industry has lots of potential developments and market prospects. In order to get a deep study

5、 about tourism and give my opinions and advices on the overall situation, I analyze this article by using the financial data of the sample company's profitability and development capability. According to the analysis on the sample company, CHINA CYTS TOURS HOLDING CO, I find the following result

6、s. Compared with previous years, the performance of the company in 2014 is not good enough from the perspective of profitability. The operation of assets and capital are not satisfactory. Through development capability, I find that the Net profit growth rate is poor, but the other indicators such as

7、 Rate of Capital Accumulation, Increase rate of main business revenue, Increase rate of business profits, Total Assets Growth Rate are fine. To be better, the company still has lots to do.Keywords: tourism; profitability; development capability; analysis of financial indicators1 緒論1.1 論文研究的背景及意義中國的旅

8、游業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，尤其是最近十年以來，隨同中國旅游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國的旅行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了十分大的變化。旅游業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)中十分重要的產(chǎn)業(yè)，變成了拉動我國經(jīng)濟、加快促進就業(yè)的舉足輕重的服務(wù)業(yè)，其主要原因在于其產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大、管理體制不斷創(chuàng)新和不斷完善的經(jīng)營環(huán)境。據(jù)國家旅游局發(fā)布消息：2015年，中國具有最優(yōu)秀的旅游數(shù)據(jù)。位居世界的第一的是：國內(nèi)旅游，出境旅游的人，國內(nèi)旅游消費，國外旅游消費。中國旅游收入超過4萬億人民幣，突破40億人次的旅游人數(shù)，國內(nèi)旅游、出境旅游1億2000萬多人。世界旅游局估計：綜合貢獻占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，中國旅游業(yè)占10.1%，超過汽車、銀行、教育等行業(yè)。國家旅游數(shù)據(jù)

9、中心計算：總就業(yè)人數(shù)，中國旅游就業(yè)人數(shù)占10.2%。但相比之下，我國經(jīng)濟正加速發(fā)展，人民生活水平也不斷的提高，國內(nèi)旅游業(yè)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)。此外，國內(nèi)外環(huán)境，國家政策對旅游的影響也更大。例如，已引起全世界的關(guān)注的在第二次世界互聯(lián)網(wǎng)大會在烏鎮(zhèn)舉辦，習(xí)近平出席了會議，并在開幕式上發(fā)表主旨演講。在一定程度上，帶動烏鎮(zhèn)和周邊旅游業(yè)；6月16日，上海迪斯尼樂園開業(yè)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為它不僅帶動了上海旅游業(yè)的發(fā)展，也開啟了主題公園的熱潮，內(nèi)地可以迎來一個新的“主題公園”。預(yù)計在2016日，上海將吸引海外游客到1200萬多人次，將為長三角旅游業(yè)帶來350億元。因此綜合來看，從盈利水平和發(fā)展能力出發(fā)，研究和探討旅

10、游業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢具有非常重要的意義。1.2 論文研究的主要內(nèi)容及框架在閱讀相關(guān)財務(wù)理論的書籍及相關(guān)的期刊文獻之后，本文選用了我國旅游業(yè)中具有代表性和“領(lǐng)頭”作用的上市公司中國青旅股份控股有限公司（以下簡稱“中青旅”）的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，聯(lián)合旅游行業(yè)目前發(fā)展現(xiàn)狀，利用比較分析法和比率分析等方法，對其財務(wù)指標(biāo)進行分析，評價該公司的盈利能力及發(fā)展能力，接著就其在旅游業(yè)中的表現(xiàn)和旅游業(yè)整體情況，得出分析結(jié)論，給出相關(guān)意見，希望作為我國新興產(chǎn)業(yè)的旅游業(yè)能更好更快的發(fā)展。具體而言，本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第1章 緒論。本文研究背景、意義和主要框架。第2章 盈利能力及發(fā)展能力理論概述。本章節(jié)將先分別介紹盈

11、利能力及發(fā)展能力的概念，再介紹相關(guān)的評價指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)。第3章 樣本選擇。本章分別從簡介、從事業(yè)務(wù)、行業(yè)地位、2014年發(fā)展情況等方面介紹本文的案例公司中青旅。第4章 盈利及發(fā)展能力指標(biāo)具體分析。本章為本文的核心內(nèi)容，聯(lián)系中青旅對指標(biāo)進行具體的分析。第5章 相關(guān)建議。本章基于盈利及發(fā)展能力對中青旅的總結(jié)和建議，由此再對我國旅游業(yè)整體情況提出自己的意見和建議，希望能對管理者和投資者有所啟發(fā)。2盈利能力及發(fā)展能力理論概述2.1 盈利能力概述盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)盈利的能力。利潤是一個核心問題，企業(yè)內(nèi)外都很關(guān)心。這是企業(yè)管理績效的集中體現(xiàn)，所以盈利能力是非常重要的。此外，企業(yè)盈利規(guī)模的大小，直

12、接牽動著市場的穩(wěn)定和繁榮。市場的良性運作，是需要參與市場運作的主體，具有穩(wěn)定、盈利能力良好的。倘若企業(yè)管理不善，利潤少或虧損很長一段時間，不僅無法發(fā)展，也將在激烈的市場競爭中被淘汰掉。對企業(yè)經(jīng)理人員來說。由以下兩個方面體現(xiàn)出分析企業(yè)盈利能力的目的：(1)以反映和衡量出企業(yè)的經(jīng)營管理業(yè)績。(2)以反映出經(jīng)營管理中或許存在著的問題。盈利能力分析的目的對于債權(quán)人來講：利潤是非常重要的，企業(yè)償債的來源，短期債權(quán)人一般會比較少關(guān)注企業(yè)盈利的長期趨勢，他們關(guān)注的直接利益是企業(yè)在短期內(nèi)對短期債務(wù)還本付息，短期債權(quán)人依靠著結(jié)合的企業(yè)盈利情況才能對企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償付能力做出準(zhǔn)確判斷。而特別是對長期債務(wù)而言

13、，長期債務(wù)利率高，利息數(shù)額大，要靠企業(yè)較高的盈利能力來保證。 對于股東而言，資本總是投向盈利能力強的企業(yè)。股東不僅要了解企業(yè)當(dāng)前的盈利能力，還要通過盈利能力分析，進而判斷出現(xiàn)在的盈利能力是否穩(wěn)定和持久。股東們的最根本和直接目的就是能獲得更多的利潤。此外，企業(yè)盈利能力的增加也會使股票價格上漲，從而能夠讓股東們獲得資本收益。12.2 盈利能力相關(guān)評價指標(biāo)簡述及標(biāo)準(zhǔn)本文第四章中會具體分析企業(yè)的盈利能力，故本節(jié)簡單介紹第四章中未具體涉及到的部分指標(biāo)。1.資本金利潤率資本金利潤率：企業(yè)的利潤總額與資本金總額的比率,它是反映投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力的指標(biāo)。計算公式為: 資本金利潤率=利潤總

14、額/資本金總額×100% （式2-1）此比率如若低,就能體現(xiàn)公司資本金利用的不好,相反情況,則體現(xiàn)公司資本金利用的好。所有者投入的主權(quán)資金就是企業(yè)資本金。資本金利潤率的高低是投資者最關(guān)心的問題，因為能夠直接關(guān)系到投資者的權(quán)益。當(dāng)企業(yè)以資本為基礎(chǔ),吸收部分債務(wù)資本的生產(chǎn)經(jīng)營、資本利潤率將由于財務(wù)杠桿的使用和改進,提高利潤的一部分,雖然不是直接的資本,但也可以看到資本的有效利用的結(jié)果。它還表明,經(jīng)營者充分利用他人的資金,為企業(yè)增加利潤。所以,資本利潤率降低,它應(yīng)該被視為窮人的財務(wù)杠桿的使用性能。這里應(yīng)該指出,資本的資本利潤率指數(shù)是指資產(chǎn)和負(fù)債在首都,但用來作為利潤資本還包括資本

15、盈余,盈余公積,未分配利潤留存收益(留存收益),屬于所有者權(quán)益。為了反映使用資本的利益,以滿足投資者的利潤信息的興趣,有必要計算利潤。 2.市盈率 市盈率：又能稱價格盈余比率。市場中普通股價格與當(dāng)期每股獲得收益之間比率。它是反映股票盈利狀況的重要指標(biāo),也是投資者對從某種股票獲得1元利潤所愿支付的價格。計算公式如下: 市盈率=普通股每股市場價格/普通股每股利潤 （式2-2）市盈率可以用來判斷企業(yè)的股票與其他的股票相比較之下的價值。在理論上而言，市盈率越低越好。從指標(biāo)結(jié)構(gòu)方面來看，分子市價不高而墳?zāi)褂容^多，市盈率倍數(shù)越是低就越是具有投資的價值。不然，分母

16、公司盈利一定時候而分子市價是高漲的，市盈率的倍數(shù)越高越說明了市價離其內(nèi)在的價值越遠(yuǎn)。這就會具有泡沫的嫌疑，沒有投資的價值了。但同時，較為高的市盈率說明了公司是值得獲得社會的信賴的，相對有著良好的發(fā)展前景。雖然在這些年，投資股市賠多賺少，但是依舊有很多人炒股，企業(yè)上市的熱情毫不減退，既然股市在全世界存在于發(fā)展了那么久的時間，它的積極作用一定存在的。投資股市，必須研究企業(yè)的市盈率，市盈率能夠反映出每股估價與每股收益之間的關(guān)系，這個指標(biāo)可以用來反映同行之間某一企業(yè)的股票是否高估或是被低估了，反映了一家公司的業(yè)績是否被看好。22.3 發(fā)展能力簡述及標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力，

17、企業(yè)發(fā)展水平和發(fā)展速度。企業(yè)能夠取得較好的盈利就像是百米跨欄時掌握了一個好的節(jié)奏，可是光是節(jié)奏好還不能完全制勝，還需要有一個較快的速度，這樣的話企業(yè)的發(fā)展才能夠又穩(wěn)又快。企業(yè)的發(fā)展能力，主要依靠著其自身所開展的生產(chǎn)經(jīng)營活動，積累的不斷擴大和形成。對于發(fā)展能力的分析，主要是觀察企業(yè)投入和經(jīng)營成果的發(fā)展。把握企業(yè)整體發(fā)展情況，為未來的發(fā)展提供參考數(shù)據(jù)。分析企業(yè)發(fā)展的能力，對于不同的主體有不同的目的：對于股東來說，衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價值的程度是可以通過企業(yè)發(fā)展能力來得到的。而對于經(jīng)營者來說，主要是能分析影響企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，以此采取正確的經(jīng)營策略和財務(wù)策略，促進企業(yè)可持續(xù)增長。32.2 發(fā)展能力

18、相關(guān)評價指標(biāo)概述本文第四章中會具體分析企業(yè)的發(fā)展能力，故本節(jié)簡單介紹第四章中未具體涉及到的部分指標(biāo)。1.固定資產(chǎn)成新率：是企業(yè)現(xiàn)有的固定資產(chǎn)凈值和固定資產(chǎn)凈值的平均值，反映了企業(yè)固定資產(chǎn)的舊和新的程度，表現(xiàn)為企業(yè)固定資產(chǎn)的更新速度和可持續(xù)發(fā)展能力。該指數(shù)顯示，企業(yè)固定資產(chǎn)成新率高就可以為企業(yè)服務(wù)的時間較長，更充分的準(zhǔn)備擴大再生產(chǎn)，更有可能發(fā)展。     使用該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題:1)擺脫企業(yè)并未提及的折舊固定資產(chǎn)實際情況2)在不同企業(yè)之間應(yīng)注意不同的折舊方法的指標(biāo)3)受周期影響，評價應(yīng)注意企業(yè)周期這個因素。   

19、      2.資本積累率 資本積累體現(xiàn)一個企業(yè)未來發(fā)展、企業(yè)能夠再擴大生產(chǎn)的根源，也是考察公司發(fā)展?jié)摿Φ幕局笜?biāo)之一。該指數(shù)是指企業(yè)凈資產(chǎn)在今年初的凈資產(chǎn)比率增加，并反映企業(yè)凈資產(chǎn)變動的年度水平。這一指標(biāo)反映了企業(yè)的資本保全和增長。指標(biāo)如果越高，那么企業(yè)的資本積累就是越多，可持續(xù)發(fā)展能力越強，但風(fēng)險也是越大的。     3.三年資本平均增長率 資本積累速度指數(shù)有一定的滯后,只反映當(dāng)前情況,反映了歷史發(fā)展的資本維護和欣賞,理解企業(yè)的發(fā)展趨勢和需要計算連續(xù)數(shù)年的資本積

20、累。指數(shù)越高,表明更大程度的保護權(quán)益的所有者,越豐富的基金可以使用很長一段時間,抵御風(fēng)險的能力越強,持續(xù)發(fā)展。當(dāng)使用該指數(shù)分析,我們應(yīng)該注意所有者權(quán)益的增長。通常支付的增長來源的資本在外部資金進入,顯示了企業(yè)進一步發(fā)展的基礎(chǔ),但這并不意味著企業(yè)過去發(fā)展和積累能力強;留存收益增長反映了企業(yè)通過自己的業(yè)務(wù)發(fā)展的積累儲備基金既反映在過去的業(yè)務(wù)開發(fā)能力的企業(yè),但也反映了企業(yè)的進一步發(fā)展的潛力。         3樣本選擇3.1中國青旅股份控股有限公司概況中青旅控股股份有限公司是采用社會募集方式設(shè)立的股份有限公司，

21、是由中國青年旅行社總社作為主發(fā)起人的。中青旅主要從事的業(yè)務(wù)有：旅游、風(fēng)險投資、證券投資；旅游基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及配套開發(fā)，景點、項目的開發(fā)與研究；旅游商品的零售和系統(tǒng)內(nèi)的批發(fā)；旅游客運業(yè)務(wù)；汽車租賃；電子產(chǎn)品、通信設(shè)備開發(fā)、銷售等。中青旅的行業(yè)地位：在國家旅游局發(fā)布的“2013年度全國旅行社集團十強”名單中，公司位列第二；在國家旅游局發(fā)布的“2013年度全國百強旅行社”名單中，公司位列第三；企業(yè)獲得首屆“首都文化企業(yè)30強”及中青旅國際會展獲得了 “首都文化企業(yè)30佳”榮譽稱號。2014年中青旅公司在旅游上市公司中的獲利情況是遠(yuǎn)超于行業(yè)中值以及行業(yè)平均值的，充分體現(xiàn)了其行業(yè)地位。因此本文選取中青旅

22、為上市旅游公司的代表，分析其各項盈利及發(fā)展能力的指標(biāo)。盈利能力主要從：資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營三方面進行分析。發(fā)展能力主要從整體聯(lián)系及各單項指標(biāo)進行分析。3.2中青旅2014年經(jīng)營情況概述2014年，我國國內(nèi)旅游行業(yè)正處于持續(xù)高度景氣的環(huán)境中，中青旅以積極投入互聯(lián)網(wǎng)的姿態(tài)直面旅游行業(yè)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，并啟動了新一輪的品牌擴張戰(zhàn)略，保持了很好的發(fā)展趨勢，使其在旅游業(yè)中龍頭地位得到了進一步的鞏固。2014年，中青旅旅游業(yè)務(wù)開始實施一個全面互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)動業(yè)務(wù)，在線協(xié)作與線下共同發(fā)展，協(xié)同創(chuàng)新，這就使得旅行社的業(yè)務(wù)水平持續(xù)的上升。在烏鎮(zhèn)風(fēng)景區(qū)，保持了高速增長趨勢，并已進行了第一次世界互聯(lián)網(wǎng)會議上的接待任務(wù)，

23、回聲是非常好的?！拔幕癁蹑?zhèn)”品牌的轉(zhuǎn)型升級也是跨越式的；在古北水鎮(zhèn)景區(qū)方面，其開業(yè)第一年的客流量就接近了100萬人次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場預(yù)期。 總的來說,2014年,中青旅的主營業(yè)務(wù)收入106.07億元,增長13.86%;旅游業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入79.34億元,占74.80%,增加了11.47%。凈利潤實現(xiàn)比上年增長48.85%，共3.64億元。4盈利及發(fā)展能力指標(biāo)具體分析本章將從利潤表的水平和垂直分析，資產(chǎn)、資本、商品的分析以及上市公司指標(biāo)：每股收益、每股凈資產(chǎn)來進行盈利能力分析；本章將從股東權(quán)益增長率、收益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率的整體聯(lián)系和各項的分別分析對發(fā)展能力進行分析。本章采用的數(shù)據(jù)來源

24、于中青旅2014年報表及東方財富網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)。4.1 盈利能力分析4.1.1 中青旅利潤表水平分析和垂直分析水平分析法，又稱為橫向?qū)Ρ确?。運用水平分析法對利潤表進行分析，將今年以及去年的各項數(shù)據(jù)進行對比，觀察各項數(shù)據(jù)如何變化，差異變動了多少。運用橫向比較分析，報表使用者可以了解有關(guān)項目的動態(tài)趨勢，進而再分析變化是有利的還是不利的，并對企業(yè)未來的發(fā)展做出預(yù)測。一般而言，水平分析法所進行的對比不是單指標(biāo)對比，而是對反映某方面的情況的報表進行全面額綜合對比分析。水平分析法的基本要點是將報表資源中不同時期的同項數(shù)據(jù)進行對比。4這樣可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在利潤形成過程中的業(yè)績以及管理上存在的問題。垂直分析，又稱

25、共同比分析法，是指在一張財務(wù)報表中，用表中各項目的數(shù)據(jù)與總體相比較，著重于分析某一總體項目的影響的大小和程度的高低,為了獲得這個項目在總體中體現(xiàn)出的重要性和改變。通過垂直分析，可以直觀地看出企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)在經(jīng)營過程中，各項目與營業(yè)收入的比重關(guān)系，從而從側(cè)面看出企業(yè)的財務(wù)管理成果，看到其發(fā)展進步的程度和速度。確定相關(guān)財務(wù)報表中各項目占總額的比例或百分比，其公式為：某項目的比例=該項目金額/各項目總金額X100% （式4-3）通過各項目的比例，分析各項目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般而言，項目比例越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。54.1.1.1 水平分析中青旅2014年與20

26、13年利潤表水平分析，如下所示：表4- 1中青旅2014年與2013年利潤表水平分析單位：元 幣種：人民幣項目2014年度2013年度變動額變動百分百比一、營業(yè)總收入10,607,231,706.459,316,037,547.421,291,194,159.03 13.86%其中：營業(yè)收入10,607,231,706.459,316,037,547.421,291,194,159.03 13.86%二、營業(yè)總成本10,036,646,796.008,895,968,133.331,140,678,662.67 12.82%其中：營業(yè)成本8,491,561,636.037,471,034,08

27、6.381,020,527,549.65 13.66%營業(yè)稅金及附加122,475,671.54101,184,764.7821,290,906.76 21.04%銷售費用944,045,153.39863,106,629.3680,938,524.03 9.38%管理費用407,275,051.25390,778,915.4516,496,135.80 4.22%財務(wù)費用58,562,183.5366,201,385.72-7,639,202.19 -11.54%資產(chǎn)減值損失12,727,100.263,662,351.649,064,748.62 247.51%加：公允價值變動收益（損失以

28、“”號填列）投資收益（損失以“”號填列）61,364,704.7069,101,043.20-7，736，302.50-11.20%三、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）631,949,615.15489,170,457.29142，779，157.929.19%加：營業(yè)外收入56,962,046.18150,081,467.72-93,119,421.54 -62.05%其中：非流動資產(chǎn)處置利得216,273.27744,047.19-527,773.92 -70.93%減：營業(yè)外支出18,968,312.893,766,604.6015,201,708.29 403.59%其中：非流動資產(chǎn)處置損

29、失15,318,154.322,775,256.6512,542,897.67 451.95%四、利潤總額（虧損總額以“”號填列）669,943,348.44635，485，3204134,458,028.035.42%減：所得稅費用162,471,946.49156,961,020.975,510,925.52 3.51%五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）507,471,401.95478,524,299.4428,947,102.516.05%歸屬于母公司所有者的凈利潤363,715,151.91244,347,826.67119,367,325.24 48.85%少數(shù)股東損益143,756

30、,250.04167,007,479.93-23,251,229.89 -13.92%六、其他綜合收益的稅后凈額-605,438.25-2,835,101.692,229,663.44 -78.64%歸屬母公司所有者的其他綜合收益的稅后凈額-605,438.25-2,835,101.692,229,663.44 -78.64%七、綜合收益總額506，865，963.70408,520,204.9198,345,758.79 24.07%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額363，109，713.70241,512,724.98121,596,988.68 50.35%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1

31、43，756，25000167,007,479.93-23,251,229.89 -13.92%八、每股收益：（一）基本每股收益(元/股)0.530.77-0.24 -31.17%（二）稀釋每股收益(元/股)根據(jù)上表，進行利潤形成過程的主要項目分析：（1） 營業(yè)利潤分析中青旅2014年度實現(xiàn)營業(yè)收入10,607,231,706.45元，增加了1,291,194,159.03元，增長13.86%，不管是絕對值還是相對值，就營業(yè)收入來看，都有比較大的變動，情況較好。從成本費用來看，2014年營業(yè)總成本為10,036,646,796.00元，相較于2013年增長了12.82%，盡管營業(yè)成本的增進幅度

32、低于營業(yè)收入的增進幅度一個百分點，但是結(jié)合著管理費用和銷售費用的增長情況來看，說明公司的主營營業(yè)成本控制是有一定成效的。銷售成本和管理成本低于收入增長。管理有很好的成本控制，可以適當(dāng)增加銷售成本。因為，銷售費用的增幅增大，可能會帶來營業(yè)收入和凈利潤更大的增幅，對于銷售費用中的廣告宣傳費等，能夠達到一定的效果就是有利的投入。產(chǎn)品好、質(zhì)量優(yōu)的服務(wù)需要廣為人知。（2） 利潤總額分析中青旅2014年利潤總額為669,943,348.44元，在利潤總額中，增長了5.42%。增長幅度并不大，增長的主因是營業(yè)利潤。營業(yè)外收入與營業(yè)外支出有了嚴(yán)重的不成比例的增長。2014年度在營業(yè)外收入大幅度減少的同時，營業(yè)

33、外支出卻猛增了4倍，這是需要值得注意的事。（3） 凈利潤分析中青旅2014年度實現(xiàn)凈利潤507,471,401.95元，增長了6.05%,并未實現(xiàn)較快較好的增長。4.1.1.2 垂直分析表4- 2中青旅2014年與2013年利潤表垂直分析單位：元 幣種：人民幣項目2014年度2013年度2014年2013年一、營業(yè)總收入10,607,231,706.459,316,037,547.42100.00%100.00%其中：營業(yè)收入10,607,231,706.459,316,037,547.42100.00%100.00%二、營業(yè)總成本10,036,646,796.008,895,968,133.

34、3394.62%95.49%其中：營業(yè)成本8,491,561,636.037,471,034,086.3880.05%80.20%營業(yè)稅金及附加122,475,671.54101,184,764.781.15%1.09%銷售費用944,045,153.39863,106,629.368.90%9.26%管理費用407,275,051.25390,778,915.453.84%4.19%財務(wù)費用58,562,183.5366,201,385.720.55%0.71%資產(chǎn)減值損失12,727,100.263,662,351.640.12%0.04%加：公允價值變動收益（損失以“”號填列）投資收益（

35、損失以“”號填列）61,364,704.7069,101,043.200.58%0.74%三、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）631,949,615.15489,170,457.295.96%5.25%加：營業(yè)外收入56,962,046.18150,081,467.720.54%1.61%其中：非流動資產(chǎn)處置利得216,273.27744,047.190.0020.01%減：營業(yè)外支出18,968,312.893,766,604.600.18%0.04%其中：非流動資產(chǎn)處置損失15,318,154.322,775,256.650.14%0.03%四、利潤總額（虧損總額以“”號填列）669,943,

36、348.44635，485，320416.32%6.82%減：所得稅費用162,471,946.49156,961,020.971.53%1.68%五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）507,471,401.95478,524,299.444.78%5.14%歸屬于母公司所有者的凈利潤363,715,151.91244,347,826.673.43%2.62%少數(shù)股東損益143,756,250.04167,007,479.931.36%1.79%六、其他綜合收益的稅后凈額-605,438.25-2,835,101.69-0.01%-0.03%歸屬母公司所有者的其他綜合收益的稅后凈額-605,438

37、.25-2,835,101.69-0.01%-0.03%七、綜合收益總額506，865，963.70408,520,204.914.78%4.39%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額363，109，713.70241,512,724.983.42%2.59%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額143，756，250.00167,007,479.931.36%1.79%八、每股收益：（一）基本每股收益(元/股)0.530.77（二）稀釋每股收益(元/股)從上表可以看出：（1）三項費用：銷售費用、管理費用、財務(wù)費用都有一定程度的下降。（2）2014年度中青旅的營業(yè)利潤僅占0.71%的收入比重，增長的增幅很小

38、。而同時，利潤總額和凈利潤所占比重卻是各有0.5%和0.36%的減少。從營業(yè)利潤，利潤總額和凈利潤三個方面來看，對公司的利潤構(gòu)成、盈利能力是較差的。經(jīng)過對中青旅的分析，我們可以看出營業(yè)利潤是它收入和利潤的主要來源，這是正常現(xiàn)象，這就說明了企業(yè)不是通過投資或是其他方式在盈利，而是通過自己的主營業(yè)務(wù)在盈利。但是，尤其需要注意的是營業(yè)外的部分，特別是營業(yè)外支出，所占比重的增長幅度過大。4.1.2資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營能力是指企業(yè)的所有者對經(jīng)營所投入的注冊資本，從而取得利潤的能力，企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動，在資本增值的領(lǐng)域，使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的

39、資本收益。6盈利能力的基本指標(biāo)是資本回報率,即凈資產(chǎn)收益率。這是最全面、最具說服力和代表性的核心指標(biāo)。指數(shù)的范圍寬廣,而且一般來說,價值越高,企業(yè)的盈利能力越強,它可以直接體現(xiàn)出公司資本增值能力和股東價值大小的影響。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)報酬率+(總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利息率) ×負(fù)債/凈資產(chǎn) ×（1-所得稅率）（式4-4）由此公式可以看出，凈資產(chǎn)收益率的主要影響因素有以下四個方面：1.總資產(chǎn)報酬率；2.負(fù)債利息率；3.資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比；4.所得稅率表4- 3凈資產(chǎn)收益率分析相關(guān)指標(biāo)單位：億元項目2014年2013年平均總資產(chǎn)85.7080.20平均負(fù)債37.303

40、8.10平均凈資產(chǎn)48.4042.10負(fù)債與凈資產(chǎn)之比0.770.90利息支出0.480.50負(fù)債利息率129%1.31%利潤總額6.706.35凈利潤5.074.79所得稅率24.25%24.70%總資產(chǎn)報酬率8.39%8.54%凈資產(chǎn)收益率10.50%11.33%其中，負(fù)債利息率=利息支出/平均負(fù)債X100% （式4-5）進行因素分析如下：（1）總的凈資產(chǎn)收益率變動：8.23%-10.95%=-2.72%，即2014年中青旅的凈資產(chǎn)收益率比2013年下降了2.72%。（2）進行因素替代法：2013年：8.54%+（8.54%-1.31%）*0.90（1-24.70%）=11.33%進行第一

41、次的替代總資產(chǎn)報酬率：8.39%+（8.39%-1.31%）*0.90（1-24.70%）=11.12%總資產(chǎn)報酬率變動的影響=11.12%-11.33%=-0.21%，即總資產(chǎn)報酬率的下降，給凈資產(chǎn)收益率帶來負(fù)的影響。進行第二次的替代負(fù)債利息率：8.54%+（8.54%-1.29%）*0.90（1-24.70%）=11.34%負(fù)債利息率變動影響=11.34%-11.33%=0.01%，即負(fù)債利息率給凈資產(chǎn)收益率帶來了上升的影響。第三次替代負(fù)債與凈資產(chǎn)之比：8.54%+（8.54%-1.31%）*0.77（1-24.70%）=10.62%負(fù)債與凈資產(chǎn)之比變動影響=10.62%-11.33%=-

42、0.71%，即負(fù)債與凈資產(chǎn)之比給凈資產(chǎn)收益率帶來了下降的影響。第四次替代所得稅率：8.54%+（8.54%-1.31%）*0.90（1-24.25%）=11.40%所得稅率變動影響=11.40%-11.33%=0.07%，即所得稅率的變動讓凈資產(chǎn)收益率有了上升的影響。從上面的分析可以看出，中青旅在2014年的凈資產(chǎn)收益率比2013年下降了2.72%，資本經(jīng)營能力有所減弱，總資產(chǎn)報酬率和負(fù)債與凈資產(chǎn)之比的下降以及負(fù)債利息率和所得稅率的上升共同作用引起了這個結(jié)果。所得稅稅率的降低有著一定影響，使得凈資產(chǎn)收益率有所上升，上升了了0.01%。總的結(jié)論是：企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2014年的下降代表其經(jīng)營效率

43、比在2013年時候的要差一些，用自有資本賺取利潤能力也相對有下降，同時，對于保證公司的投資人、債權(quán)人所能得到利益的程度也有所降低了。4.1.3資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析要分析資產(chǎn)經(jīng)營能力，可以通過總資產(chǎn)報酬率。這一指標(biāo)反映了企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤的能力?？傎Y產(chǎn)的報酬率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)的總報酬和平均總資產(chǎn)的比率。薪酬總額是指利息支付的利潤和總和。利用總報酬率可以判斷公司整體上的收益率，這是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營效率評析的基本指標(biāo)。總資產(chǎn)報酬率反映了公司高層經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力和效率的判斷，反映了全部資金回流的情況。該指數(shù)較高，表明資產(chǎn)利用效率越高，投資和盈利能力越強。反之則代表投資盈利能力越弱。通過對該指標(biāo)的

44、分析，能夠了解公司獲利能力與投入產(chǎn)出狀況之間的關(guān)系，一定程度增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注，促進單位資產(chǎn)的收益水平。 7總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×全部收入息稅前利潤率 （式4-6）表4- 4總資產(chǎn)報酬率分析相關(guān)指標(biāo)單位：億元項目2014年2013年營業(yè)收入106.0093.20利潤總額6.706.35利息支出0.480.50息稅前利潤7.186.85平均總資產(chǎn)85.7080.20總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率123.79%116.17%銷售息稅前利潤率6.77%7.35%總資產(chǎn)報酬率8.39%8.54%總資產(chǎn)報酬率變化幅度：8.39%-8.54%=-0.15%進行第一次替代：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：123.7

45、9% X7.35%=9.10%9.10%-8.54%=0.56%，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率給總資產(chǎn)報酬率帶來了上升的影響。進行第二次替代：銷售息稅前利潤率：116.17% X 6.77%=7.86%7.86%-8.54%=-0.68%，即銷售息稅前利潤率給總資產(chǎn)報酬率帶來了下降的影響。總資產(chǎn)收益率可以從2個方面：經(jīng)營能力和盈利能力，反映企業(yè)的運營業(yè)績，是一個綜合指標(biāo)，它是將平均凈收入和總資產(chǎn)的影響因素聯(lián)系在一起。公司加快總資產(chǎn)收益率發(fā)展有2種方式：一是要加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，利用總資產(chǎn)產(chǎn)生更多的收益；二是提高經(jīng)營利潤率，爭取能夠從營業(yè)收入中獲取更多利潤。對中青旅的分析之后，通過以上看出，利率下降0.15%是

46、由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤下降共同導(dǎo)致的結(jié)果。銷售息稅前利潤率下降了也就是取得利潤的水平下降。因此，企業(yè)必須要思考如何能夠拓寬銷售渠道，為公司增添足夠的利潤，提升獲利水平。另外，也能夠從以上數(shù)據(jù)分析中看出，在2014公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所增加，人們總認(rèn)為總資產(chǎn)越大越好，其實并不然，重要的是在于如何利用，所以企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率。4.1.4商品經(jīng)營盈利能力分析相較資本經(jīng)營以及資產(chǎn)經(jīng)營的是公司商品經(jīng)營。商品經(jīng)營盈利能力只是去探究了獲利的情況與成本及收入之間的關(guān)系。在大多數(shù)企業(yè)中，產(chǎn)品經(jīng)營才是最基本的經(jīng)營活動，因為只有在產(chǎn)品有盈利能力的情況下，企業(yè)才會有盈利。下面介紹的兩項

47、財務(wù)指標(biāo)就是商品經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與重要內(nèi)容。4.1.4.1收入利潤率指標(biāo)表4- 5計算收入利潤率相關(guān)數(shù)據(jù)單位：億元項目2014年2013年營業(yè)利潤6.324.89營業(yè)收入106.0093.20營業(yè)成本84.9074.70利潤總額6.706.35營業(yè)外收入0.571.50投資凈收益0.610.69企業(yè)總收入107.189539凈利潤5.074.79息稅前利潤額7.186.85表4- 6收入利潤率分析相關(guān)指標(biāo)項目2014年2013年差異銷售息稅前利潤率6.77%7.35%-0.58%營業(yè)收入毛利率19.9%19.85%0.05%營業(yè)收入利潤率5.96%5.25%0.71%總收入利潤率6.25%6

48、.66%-0.41%銷售凈利率4.78%5.14%-0.36%由上表可以得出：中青旅2014經(jīng)營而獲得的收入利潤率和經(jīng)營得到的收入毛利率雖然都有所增加，但幅度不是很大。同時，銷售息稅前利潤率、總收入利潤率、銷售凈利率，與2013相比，都是不太理想的。其中，銷售息稅前利潤率是滑落最明顯的一個指標(biāo)。主要原因是利潤增長的總量小，即使收入有明顯的增長。另外，有一個現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)引起注意：公司的營業(yè)外支出在大幅度增加而營業(yè)外收入?yún)s是在大幅度的減少。 4.1.4.2成本利潤率分析表4- 7成本利潤率分析相關(guān)指標(biāo)單位：億元項目2014年2013年差異營業(yè)成本利潤率7.44%6.55%0.89%營業(yè)成本費用總額10

49、0.2288.92營業(yè)成本費用利潤率6.31%5.50%0.81%全部成本費用100.1989.00全部成本費用總利潤率6.69%7.13%-0.44%全部成本費用凈利潤率5.06%5.38%-0.32%其中，可以將全部成本費用利潤，分作為兩部分，即全部成本費用總利潤率和全部成本費用凈利潤率。由上表可以看出，2014年中青旅的營業(yè)成本利潤率和營業(yè)成本費用利潤率都有小幅上漲，分別為上升0.89%和0.81%。在同時，全部成本費用總利潤率卻出現(xiàn)滑落，還有全部成本費用凈利潤率也有一定下滑。通過利潤表發(fā)現(xiàn)，雖然利潤總額和凈利潤都有小幅上升，可是全部成本費用控制不夠，其中2014年的壞賬損失達到了201

50、3年的3.5倍，營業(yè)外支出更是達到了5.5倍。這就是全部成本費用利潤率下降的主要原因。4.1.5 每股收益指標(biāo)分析為反映每股普通股對凈收益指數(shù)的貢獻，有了每股收益指標(biāo)。該項指標(biāo)對于普通股股東權(quán)益的意義是非常大的，股東往往會根據(jù)其進行投資決策。每股收益也能稱為每股利潤，反映了企業(yè)的普通股股東持有的每一股份可以享受的利潤和承擔(dān)的損失，是最常用來衡量上市公司盈利能力的財務(wù)分析指標(biāo)。每股收益指數(shù)反映了普通股能夠獲取利潤的水平，較高的指數(shù)，代表了獲取利潤的份額越多，股東的投資效益就會越好。8(1)每股收益指標(biāo)便于股民選擇投資哪類和哪個股票。每一股在本期獲得的收益一目了然，每股收益反映了企業(yè)的獲利能力也決

51、定了股東的收益水平。(2)雖然市場資金供求、證券市場行情等多種因素會影響股票價格，但最終都是要回歸到企業(yè)的盈利能力的，投資者會長期接受的只有真正效益好的企業(yè)。因此，作為企業(yè)獲利情況的“溫度計”，企業(yè)股價的高低也由每股收益帶動著。所以，每股收益是可以確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。表4- 8每股收益分析指標(biāo)項目2014年2013年2012年2011年基本每股收益0.53元0.77元0.71元0.64元稀釋每股收益0.53元0.77元0.71元0.64元每股收益增長率-31.17%8.45%10.94%0.68%圖4- 1每股收益增長率趨勢圖投資者想要了解企業(yè)投資報酬在較長時期的變動規(guī)律，可以通過

52、對中青旅2011年至2014年每股收益變動狀況及其趨勢分析來得出。由上表我們而言看出，中青旅近幾年的每股收益指標(biāo)從2011至2013年呈上升趨勢，可是在2014年較大下降。再由上圖可以發(fā)現(xiàn)，每股收益增長率的波動幅度是比較大，由2011年的0.68%到2012年的10.94%，增長比較快。在2013年小浮下降，然而在2014年每股收益增長率下滑，出現(xiàn)了負(fù)增長。主要是因為在2014年，中青旅進行了股本擴張，總股本增長率大于了凈利潤增長率。4.1.6 每股凈資產(chǎn)分析每股凈資產(chǎn)代表著企業(yè)的經(jīng)濟實力與增值能力。有以下因素會影響每股凈資產(chǎn)：經(jīng)營活動, 即獲利活動; 分派股利活動和資本活動。如果分清各種活動

53、對每股凈資產(chǎn)影響程度, 則能夠掌握企業(yè)的真實增值能力和經(jīng)濟實力。每股凈資產(chǎn)并不是一個動態(tài)的指標(biāo), 它體現(xiàn)著在一定條件下股票的真實價值。在市場中, 投資者往往將該指標(biāo)與股票市價比較, 以判斷股票價格與其現(xiàn)行價值的偏離程度。從企業(yè)角度出發(fā)來看, 每股凈資產(chǎn)是企業(yè)形象的重要標(biāo)志, 同時也是考核企業(yè)資本保值增值的重要指標(biāo)。企業(yè)在未增發(fā)股票情況下, 每股凈資產(chǎn)的提高程度反映著資本增值程度。9其計算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益÷普通股總數(shù) （式4-18）圖4- 2每股凈資產(chǎn)趨勢圖每股凈資產(chǎn)足以看作是股票市場價格的一個舉足輕重的基礎(chǔ)。當(dāng)每股凈資產(chǎn)凈值越大，公司的股票代表的份額越是豐厚，因此這樣的公

54、司發(fā)展?jié)摿σ惨部偸潜绕渌拇?，投資者在同一情況下就能承擔(dān)比較低的投資風(fēng)險。在正常情況下，也凸顯出公司能創(chuàng)造企業(yè)利潤，并以此抵御外部因素的影響的能力更為強勁和優(yōu)異。而由上表和上圖可見，中青旅的每股凈資產(chǎn)指數(shù)在2011至2013年呈現(xiàn)了上升的趨勢?？墒窃?014年驟降了近1元。通過分析中青旅的報表，發(fā)現(xiàn)了每股收益和每股凈資產(chǎn)下降的主要原因是在2014 年 5 月，公司注冊資本由 415,350,000 元變更為 482,560,000 元。并且在2014 年 9 月，公司以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股，公司注冊資本由482,560,000 元又變更為了 723,840,000 元。注冊資本的增加，有利于增強公司的實力和信用，增加公司的運營資本，有利于公司開拓新的投資項目，擴大公司現(xiàn)有的公司規(guī)模。4.2 發(fā)展能力分析4.2.1 發(fā)展能力整體分析發(fā)展能力整體分析，就是對股東權(quán)益增長率、收益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率四者之間彼此關(guān)系的分析。1股東權(quán)益增長分析：股東權(quán)益的增長主要依賴于企業(yè)凈利潤和股東的凈投資。企業(yè)獲得經(jīng)營利潤的凈利潤，而經(jīng)營利潤又取決于經(jīng)營的收入，并且，經(jīng)營收入增長在資產(chǎn)利用效率一致時，主要取決于資產(chǎn)的投入；凈投資則取決于當(dāng)前股東投資企業(yè)的投資資金增加。2利潤增長分析：利潤增長主要依賴于凈利潤增長，經(jīng)營利潤和非經(jīng)營性收入項目影響了