金融學(xué)基礎(chǔ)教案

1、海航集團 長沙南方職業(yè)學(xué)院 金融學(xué)基礎(chǔ)教案教 師 姓 名 羅丹玲 系 部 名 稱 經(jīng)濟管理系 授 課 專 業(yè) 金融管理與實務(wù)授 課 班 級 金融2-131 授 課 時 間 2015 年 9 月 1 日- 1 月 15 日生活中隨處可見的金融現(xiàn)象 個人、企業(yè)與銀行發(fā)生存、貸款關(guān)系 利率的調(diào)節(jié)對個人生活、企業(yè)生存發(fā)展產(chǎn)生影響 央行上調(diào)或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對企業(yè)發(fā)展、對經(jīng)濟生活的影響 通貨膨脹或通貨緊縮對經(jīng)濟生活的影響 國際貿(mào)易中的發(fā)生的國際收支牽涉到匯率問題，其變動影響一國的進出口，從而影響該國經(jīng)濟增長 源自美國、席卷全球的金融風(fēng)暴導(dǎo) 言 一、學(xué)習(xí)金融學(xué)的重要意義 1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，一切經(jīng)濟

2、活動都要借助金融形式來完成 2、學(xué)習(xí)金融學(xué)也是拓展經(jīng)濟類基礎(chǔ)課程的必要和為深入學(xué)習(xí)其他經(jīng)濟類課程奠定理論基礎(chǔ)二、金融學(xué)的研究對象 金融學(xué)是以貨幣、利率、銀行（包括其他金融機構(gòu)體系）、金融市場和貨幣政策等方面的基礎(chǔ)理論、基本知識及運行規(guī)律為主要研究對象的一門學(xué)科。三、金融學(xué)的基本框架u 三根支柱:貨幣,利率,銀行u 一個空間:金融市場u 上有調(diào)控:中央銀行,金融總量與均 衡,貨幣政策,金融監(jiān)管,金融發(fā)展u 外有擴展:國際金融關(guān)系金融學(xué)的基本框架圖示 教學(xué)內(nèi)容： 1、微觀金融：指以金融廠商（各金融機構(gòu)）和金融消費者（金融商品或金融工具的使用者）的最大化行為及價格機制為主要內(nèi)容的金融 2、宏觀金融：

3、指整體經(jīng)濟中貨幣供給與需求的均衡以及貨幣金融政策與經(jīng)濟增長為主要內(nèi)容的金融。反映金融業(yè)內(nèi)部變量與收入、就業(yè)、價格等宏觀經(jīng)濟變量之間的均衡課程類型：專業(yè)必修課適用對象：金融、經(jīng)濟類各專業(yè)、各層次 先修課程：政治經(jīng)濟學(xué)西方經(jīng)濟學(xué)后修課程：投資學(xué)、國際金融、 公司理財總 學(xué) 時： 51學(xué)時 考試方式： 70%卷面筆試成績 30%平時考勤、作業(yè)成績參考書目1.米什金貨幣金融學(xué)第7版 中國石化出版社，2007.52.黃達主編， 金融學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，2004年2月3、喬治.考夫曼（美）著， 現(xiàn)代金融體系，經(jīng)濟科學(xué)出版社，2001年6月第一章  貨幣與貨幣制度 要學(xué)習(xí)金融，必須先了解貨幣。

4、貨幣是金融業(yè)的源頭。在現(xiàn)實社會經(jīng)濟生活中，每一個人、每一家企業(yè)，幾乎天天都在和貨幣打交道，但是對貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展過程、貨幣的性質(zhì)、貨幣的運行規(guī)律、職能作用等問題，人們卻未必都能了解。正如英國一位國會議員曾經(jīng)說過：¡°受戀愛愚弄的人，甚至還沒有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多。¡±西方一位經(jīng)濟學(xué)家也曾說過：在一萬個人中，只有一個人懂得貨幣問題。一、貨幣的起源與職能（略） 二、貨幣形態(tài)的發(fā)展演變 實物貨幣 金屬貨幣 代用貨幣 信用貨幣v 實物貨幣：是以自然界存在的某種物品或人們生產(chǎn)的某種物品 來充當(dāng)貨幣。是足值貨幣v 金屬貨幣：以貴金屬如金、銀等作為材料的稱為金

5、屬貨幣；是足值貨幣。v 金屬充當(dāng)幣材采用過兩種形式： 1、稱量貨幣 2、鑄幣 貨幣形態(tài)發(fā)展到后來，作為流通手段只需是個表征符號就行v 代用貨幣：代用貨幣是足值貨幣的代表，通常由銀行或政府在足值貨幣儲備的擔(dān)保下，以自由兌換為條件發(fā)行 如銀行券 信用貨幣：信用貨幣是以信用活動為基礎(chǔ)產(chǎn)生的，能夠發(fā)揮貨幣作用的信用工具，它完全割斷了與貴金屬的聯(lián)系，它的發(fā)行以國家和銀行的信譽作保證。 現(xiàn)代信用貨幣有： 1、紙幣 2、存款貨幣 電子貨幣：存儲于銀行計算機內(nèi)可利用銀行卡提取現(xiàn)金或支付的貨幣三、貨幣的層次及計量 貨幣的范圍包括哪些？哪些資產(chǎn)屬于貨幣？要想明確貨幣的范圍，就需要了解貨幣層次的劃分 （一）貨幣層次

6、的劃分標(biāo)準(zhǔn) 劃分標(biāo)準(zhǔn)是流動性，指由其他資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需的時間及成本的多少，即變現(xiàn)能力 資產(chǎn)的流動性越強，貨幣性也就越高；反之， 貨幣性也就越低。由于經(jīng)濟和金融制度的差異，各國對貨幣層次的劃分有所不同 美國的貨幣計量指標(biāo) M1=流通中現(xiàn)金+旅行支票+活期存款+其他支票存款 M2=M1 +小額定期存款（小于100000元）+儲蓄存款和貨幣市場存款帳戶+零售貨幣市場共同基金余額+隔日回購協(xié)議+隔日歐洲美元 M3=M2+大額定期存款+機構(gòu)持有的貨幣市場共同基金余額+定期回購協(xié)定+定期歐洲美元+調(diào)整項 L=M3+其他短期流動資產(chǎn)（如儲蓄債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、短期政府債券等） 中國的貨幣計量

7、 1994年10月開始正式公布M0 = 流通中現(xiàn)金M1 = M0 + 企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有信用卡類存款 狹義貨幣，貨幣政策調(diào)控的主要對象M2 = M1 +準(zhǔn)貨幣（城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 企業(yè)定期存款+信托類存款+其他存款） 廣義貨幣M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 更廣義貨幣，金融創(chuàng)新而增設(shè)的 2001年6月第一次修訂： 將證券公司客戶保證金計入M2 2002年初第二次修訂： 將在中國的外資銀行、合資銀行、外國銀行分行、外資財務(wù)公司以及外資企業(yè)集團財務(wù)公司有關(guān)的人民幣存款業(yè)務(wù)，分別計入到不同層次的貨幣供應(yīng)量。 目前面臨第三次修訂 我國貨幣層次劃分與西方

8、國家的主要區(qū)別： 1、我國單獨設(shè)置了流通中現(xiàn)金 M0指標(biāo)，而在西方國家是沒有這個指標(biāo)的 2、從總體上看，西方的金融制度比較發(fā)達，貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計比我國劃分得細 （四）貨幣層次的劃分意義： 1、它能夠為中央銀行的宏觀金融決策提供一個清晰的貨幣流通結(jié)構(gòu)圖，各種層次的貨幣數(shù)量變動，可以反映經(jīng)濟運行狀況。 2、貨幣層次劃分有助于中央銀行進行宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測和貨幣政策操作 據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為47.52萬億元,同比增長17.82%，增幅比上年末高1.08個百分點，比上月末高3.02個百分點； 狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為16.62萬億元,同比增長9.06%，增

9、幅比上年末低11.99個百分點，比上月末高2.26個百分點； 市場貨幣流通量(M0)余額為3.42萬億元,同比增長12.65%。 說明問題： 2006年我國貨幣供應(yīng)量M1的結(jié)構(gòu)圖2006年我國貨幣供應(yīng)量M2的結(jié)構(gòu)圖 四、貨幣流通渠道五、貨幣制度 （一）含義： 貨幣制度是國家以法律形式規(guī)定的本國貨幣的流通結(jié)構(gòu)和組織形式。 （二）構(gòu)成要素：1、貨幣材料的確定；規(guī)定貨幣材料是貨幣制度的基本內(nèi)容，也是一種貨幣制度區(qū)別于另一種貨幣制度的依據(jù)現(xiàn)代貨幣制度無幣材之規(guī)定2、貨幣單位的確定（名稱、幣值） ； 3、規(guī)定本位幣和輔幣本位幣：本位貨幣亦稱主幣，指一國法定的作為價格標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨。本位幣的最小規(guī)格是一個

10、貨幣單位輔幣：與本位幣相對稱的是輔幣，它是本位貨幣以下的小額貨幣，主要供小額交易、找零之用。 4、規(guī)定不同種類貨幣的支付能力：無限法償和有限法償；無限法償：國家在法律上賦予其強制流通能力的貨幣,當(dāng)用它來支付或償還債務(wù)時,不得拒收主幣為無限法償貨幣。有限法償；法律規(guī)定某種貨幣只有有限的支付能力,若一次性支付時超出規(guī)定的限額,對方有權(quán)拒收。輔幣為有限法償貨幣。4、規(guī)定發(fā)行準(zhǔn)備制度亦稱發(fā)行保證制度或金準(zhǔn)備制度，指國家集中黃金于國庫或中央銀行，其目的在于穩(wěn)定貨幣保持國際收支平衡 是發(fā)行信用貨幣的保證。1973年以后，各國都取消了貨幣發(fā)行保證制度。(四）貨 幣 制 度的類型 銀本位制（1619世紀(jì)） 金

11、銀復(fù)本位制（1718世紀(jì)）：1663年英國 平行本位制：市場定價 雙本位制：法定比價（格雷欣法則） 跛行本位制：金幣可自由鑄造，銀幣則不可 金本位制（19世紀(jì)20世紀(jì)初）：1816年英國 金幣本位制：典型的金本位制 金塊本位制：生金本位制 金匯兌本位制：虛金本位制 紙幣本位制（20世紀(jì)30年代以后） 紙幣本位制是指以政府或中央銀行發(fā)行的紙幣為本位貨幣，這種貨幣的單位價值并不與一定量的任何金屬保持等值關(guān)系的貨幣制度。其特點有：(1) 紙幣為本位貨幣，黃金非貨幣化，退出流通領(lǐng)域。(2) 紙幣不能兌換金銀，故也稱不兌換紙幣制。(3) 紙幣由國家法律強制流通，具有無限法償?shù)哪芰统洚?dāng)最后支付工具。(4

12、) 紙幣發(fā)行可以自由變動，不受一國所擁有的金屬數(shù)量的限制，故也稱自由本位制。(5) 紙幣發(fā)行者須對紙幣的發(fā)行與流通進行周密的計劃和有效的管理，故也把紙幣本位制稱為管理紙幣本位制。我國的貨幣制度 我國貨幣制度的主要內(nèi)容包括以下幾個方面內(nèi)容：(一)我國的法定貨幣是人民幣 (二)人民幣是一種紙幣 (三)人民幣是我國唯一的合法通貨 (四)人民幣的發(fā)行堅持集中統(tǒng)一和經(jīng)濟發(fā)行的原則 (五)我國實行有管理的貨幣制度 (六)人民幣是獨立自主的貨幣第二章利 率 預(yù)備知識： 貨幣的時間價值： 指當(dāng)前持有一定數(shù)量的貨幣（如1元）比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。 貨幣之所以具有時間價值，是因為： 貨幣可用于投資，

13、獲取利息，從而在將來擁有更多的貨幣量 貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變一、利息（一）西方古典經(jīng)濟學(xué)派的利息理論 英國古典政治經(jīng)濟學(xué)的創(chuàng)始人威廉·配第認為，利息是由于地租存在而產(chǎn)生的，是因為暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬，這就是所謂的“利息報酬論”。 亞當(dāng)·斯密對利息實質(zhì)有了較為深刻的認識，提出了“利息剩余價值學(xué)說”，他認為利息代表剩余價值，始終是從利潤中派生出來的。（二）近現(xiàn)代西方學(xué)者的利息理論 以英國經(jīng)濟學(xué)家西尼爾為代表的¡°節(jié)欲論¡±認為，產(chǎn)生利息來源的原始因素不是資本，而是節(jié)欲，是資本家為積累資本而犧牲現(xiàn)在享受的報酬

14、。 以龐巴唯克為代表的¡°時差利息論¡±則認為，利息來源于商品在不同時期內(nèi)由于人們評價不同而產(chǎn)生的價值差異。 以費雪和馬歇爾為代表的新古典學(xué)派在時差利息論的基礎(chǔ)上提出了¡°均衡利息論¡±。認為，利息率作為使用資本的報酬或資本的價格是由資本的供求決定的。 20世紀(jì)30年代，凱恩斯提出了¡°流動性偏好論¡±，認為利息是人們在特定時期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)流動性的報酬，利息率并不決定于儲蓄和投資，而是決定于貨幣存量的供求和人們對流動性偏好的強弱。（三）利息是對放棄貨幣的機會成本的補償二、利

15、率及其種類 利率是利息對本金的比率，用公式表示即為： 利率利息/本金（一）依據(jù)利率是否按市場規(guī)律自由變動的標(biāo)準(zhǔn)來劃分,分為市場利率、官定利率與公定利率 市場利率是在借貸資金市場上，由資金供求變化形成的競爭性利率。 官定利率又稱為法定利率，是由一國中央銀行或金融管理局按照貨幣政策要求制定的要求強制實施的利率。 公定利率是由金融行業(yè)自律組織如銀行業(yè)公會等規(guī)定的要求會員金融機構(gòu)實行的利率。（二）根據(jù)在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，可分為固定利率和浮動利率 固定利率是指借貸期限內(nèi)不作調(diào)整的利率。 特點：固定利率具有簡便易行、計算成本收益比較方便的特點。但在高通貨膨脹情況下，由于其不能規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險，對中長期的

16、債權(quán)人會帶來較大損失。適應(yīng)情況：因此固定利率通常適用于短期借貸。 浮動利率是一種在借貸期內(nèi)隨資金供求狀況和物價變化而定期調(diào)整的利率。由借貸雙方在規(guī)定的時間依照某種市場利率進行調(diào)整，一般調(diào)整期為半年。 特點：浮動利率能降低債權(quán)人的風(fēng)險，但因其手續(xù)繁雜、計算依據(jù)多樣而增加了費用開支， 適應(yīng)情況：多適用于中長期借貸及國際金融市場。（三）根據(jù)是否考慮通貨膨脹因素，分為名義利率和實際利率 名義利率（i）：是指不考慮物價上漲對利息收入影響時的利率。 實際利率（ir)是指剔除通貨膨脹因素下的利率，即貨幣購買力不變條件下的利息率。 二者的關(guān)系： 設(shè)預(yù)期通貨膨脹率（p）更精確的計算公式：區(qū)分名義利率和實際利率的

17、經(jīng)濟意義 實際利率反映了真實的借款成本，直接影響到借貸雙方的投資決策，是反映信用市場資金供求關(guān)系的更佳指示器 在不同的利率狀態(tài)下，借貸雙方會有不同的經(jīng)濟行為，只有正利率才符合經(jīng)濟規(guī)律的要求。實際利率一定要為正利率，否則會使股市、房市出現(xiàn)泡沫、企業(yè)盲目投融資，進一步加劇通貨膨脹，嚴(yán)重影響經(jīng)濟的正常平穩(wěn)運行。 （四）按計算利息的期限單位，利率可劃分為年利率、月利率和日利率 年利率是以年為計算單位，通常以百分之幾（%）來表示。 月利率以月為計息單位，月利率年利率÷12，通常以千分之幾（）來表示。 日利率以日為計算單位，日利率年利率÷360，通常按本金的萬分之幾表示（五）根據(jù)利率是

18、否帶有優(yōu)惠性質(zhì)，可分為一般利率與優(yōu)惠利率 優(yōu)惠利率是指銀行等金融機構(gòu)發(fā)放貸款時對某些客戶所收取的比一般貸款利率低的利率。 適用情況： 1、發(fā)達國家的商業(yè)銀行對往來密切、資信等級高的優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)放短期貸款時一般采用優(yōu)惠利率，而對其他一般客戶的貸款利率則以優(yōu)惠利率為基準(zhǔn)逐步上升。 2、一國出于經(jīng)濟政策需要，往往對需要重點扶持的特定貸款項目實行優(yōu)惠利率。 （六）按利率體系中的地位和作用分 1、基準(zhǔn)利率 2、非基準(zhǔn)利率利率體系v 中央銀行利率v 再貸款利率v 再貼現(xiàn)利率v 準(zhǔn)備金利率v 商業(yè)銀行利率v 存款利率v 貸款利率三、利率的計量(一) 單利法 單利法計算是指不論期限長短，利息僅按借貸本金、利率和

19、期限一次計算。其計算公式為：利息本金×利率×期限(二) 復(fù)利法 復(fù)利法是指按一定期限（如一年或一季）將一期所生利息加入本金后再計算下期利息，逐期滾算直至借貸期滿的一種計息方法，俗稱¡°利滾利¡±，通常適用于中長期的借貸和投資。單利對本金所獲得的利息不再計息本利和=本金+利息S=P+I=P+P·r·n=P(1+r·n)例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2 × 2）=140復(fù)利對本金所獲得的利息重復(fù)計息（利滾利）S=P·(1+r)n例：本金100，年利率

20、20%2年后本金和：100×（1+0.2）2=144四、利率的決定理論（一）凱恩斯的流動性偏好理論 他認為，利率取決于貨幣的供求。 貨幣供給取決于貨幣當(dāng)局，是一個外生變量 貨幣需求取決于人們的流動性偏好 凱恩斯指出，貨幣最富有流動性，在任何時候都能轉(zhuǎn)化成任何資產(chǎn)，而不遭受損失。利息就是在一定時期內(nèi)放棄貨幣流動性的報酬。（二）可貸資金理論 20世紀(jì)30年代提出 是由英國的羅伯森和瑞典的俄林等人對凱恩斯流動偏好理論修正而提出的。 該理論認為，利率是由可貸資金的供給和需求的均衡點所決定的。 可貸資金的需求主要有兩個方面： 1、當(dāng)前的投資需求I(r)； 利率的減函數(shù) 2、貨幣的窖藏需求H(r

21、)。 利率的減函數(shù) 可貸資金的供給主要有三個來源： 1、當(dāng)前的儲蓄S(r)； 利率的增函數(shù) 2、貨幣發(fā)行量與信用創(chuàng)造。 外生變量，與利率無關(guān) 3、人們的反窖藏DH。 利率的增函數(shù) Ls=S(r)+Ms+DH Ld= I(r)+ H(r) 當(dāng)Ls=Ld，有re 缺點：沒有考慮收入對利率的影響（三）IS-LM模型的利率決定理論 可貸資金理論后來由?？怂购蜐h森改造成著名的IS-LM模型。 Ø 利率決定收入的情況。由于利率影響投資，投資進而決定收入。只有當(dāng)投資等于儲蓄時，收入水平才是確定的。均衡時，投資應(yīng)該等于儲蓄，由此得到一條利率¡ª收入曲線，即IS曲線。 Ø

22、 收入決定利率的情況。收入通過貨幣需求來決定利率，只有當(dāng)貨幣供求達到均衡時，才能得到確定的利率。因此，我們可以在貨幣供求平衡條件下由一系列不同收入出發(fā)得到一條收入¡ª利率的組合曲線，即LM曲線。五、利率的影響因素 （一）資金供求狀況 當(dāng)市場資金供不應(yīng)求時，市場利率會呈現(xiàn)上升的壓力；當(dāng)市場資金供過于求時，市場利率會呈現(xiàn)下降的壓力。 （二）通貨膨脹預(yù)期 名義利率會因通貨膨脹率的預(yù)期上升而隨之上升；反之，名義利率會隨之減少。 （三）匯率水平 本幣貶值，會刺激出口增加和外資流入，進而增加國內(nèi)資金市場上的資金供給，利率會產(chǎn)生下降的壓力； 反之，本幣升值，會刺激進口增加和資本外流，從而

23、減少國內(nèi)市場上的資金供給，利率便會產(chǎn)生上升的壓力。 （四）國際利率水平 對一國來說，若國際利率水平高于本幣利率水平，會刺激資本外流，增加套匯、逃匯活動，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣回籠，貨幣供給量減少，本幣利率呈上升壓力； 反之，若國際利率水平低于本幣利率水平，會刺激資本流入，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放增加，貨幣供給量增加，本幣利率呈下降壓力。 （五）流動性風(fēng)險 流動性與利率成反比關(guān)系 （六）違約風(fēng)險 利率高低與債務(wù)人的信譽、經(jīng)營狀況、以及一個社會的誠信體系有關(guān) （七）稅率水平 關(guān)系到金融資產(chǎn)的稅后收益 見P108例 自上一世紀(jì)40年代以來，違約風(fēng)險為零，且有極高流動性的美國聯(lián)邦政府債券，其利率卻始終高于有一定的違約風(fēng)

24、險、且流動性也更低的州和地方政府債券。 如何解釋？ 原因是，根據(jù)美國的稅法，州和地方政府債券的利息收入可以免交聯(lián)邦所得稅，因而其稅前利率自然要低于利息收入要交聯(lián)邦所得稅的聯(lián)邦政府債券。 六、利率的期限結(jié)構(gòu) （一）含義：利率的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系 在金融工具期限的長短對收益的重要影響中，最具代表性的是債券，用債券的到期收益率來表示利率的期限結(jié)構(gòu) 由各種不同期限債券的到期收益率所構(gòu)成的曲線稱為到期收益率曲線。 （二）到期收益率曲線的形狀（P109頁） 為什么會出現(xiàn)長短期利率不同結(jié)構(gòu)的情形，對此，形成了不同的理論解釋 利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。 期限結(jié)構(gòu)理論

25、要解釋三個經(jīng)驗事實 為什么不同期限的利率往往同向波動？ 為什么短期利率低，收益曲線傾向于向上傾斜；短期利率高，收益曲線傾向于向下傾斜？ 為什么經(jīng)常的現(xiàn)象是收益曲線總是向上傾斜？即長期利率往往高于短期利率？ （二）利率的期限結(jié)構(gòu)理論 1、預(yù)期理論 這種理論認為利率期限結(jié)構(gòu)差異是由人們對未來利率的預(yù)期差異造成的。 預(yù)期理論的基本觀點：長期債券的收益率等于現(xiàn)行短期利率和未來預(yù)期短期利率的幾何平均值。 收益率曲線的形狀取決于投資者對未來短期利率變動的預(yù)期。如果預(yù)期未來短期利率上升，收益率曲線將呈上升的走勢；如果預(yù)期未來短期利率下降，則收益率曲線也下降；如果預(yù)期未來短期利率不變，則收益率曲線呈水平狀。

26、根據(jù)預(yù)期理論，投資者持有不同期限的債券，對其收益率沒有影響。2、風(fēng)險溢價理論 從風(fēng)險角度看，短期債券的利率風(fēng)險較低，長期債券的利率風(fēng)險較高，為鼓勵投資者購買長期債券，必須給投資者以貼水。 長期債券的收益率是包含了風(fēng)險溢價的收益率，并且隨著期限的延長，風(fēng)險溢價也會隨之增大。 風(fēng)險溢價理論認為，風(fēng)險溢價在收益率曲線形成過程中起著非常關(guān)鍵的作用。3、市場分割理論 市場分割理論又稱期限偏好理論，即長期債券的投資者在不久的將來需要資金時，由于證券只能在二級市場上變賣，因而要承擔(dān)交易成本。為降低交易成本，投資者在投資前就會考慮資金的使用。 對流動性要求高的投資者偏好短期債券，而長期性資金的使用者為防范再投

27、資風(fēng)險和降低交易成本，更偏好于長期持有。 如果發(fā)行者更愿意發(fā)行長期債券，而投資者更喜歡購買短期債券，那么，短期債券的價格將上升，收益率將下降，就會產(chǎn)生收益率曲線向上傾斜的情況；如果發(fā)行者更愿意發(fā)行短期債券，而投資者更喜歡購買長期債券，那么，長期債券的價格將上升，收益率將下降，就會產(chǎn)生收益率曲線向下傾斜的情況。七、我國的利率管理體制改革（一）利率管理體制 1、含義：指一國對利率管理制度的總和。包括利率政策、利率決定機制、利率變動幅度的規(guī)定 2、類型： （1）利率管制 （2）利率市場化（二）、我國利率市場化改革 1、利率市場化的含義 一是商業(yè)銀行存貸款利率市場化。 二是中央銀行通過間接調(diào)控方式影響

28、市場利率。 2、我國利率市場化改革的背景與目標(biāo) （1） 背景Ø 經(jīng)過二十多年的改革，貨幣系統(tǒng)的資金價格即利率在客觀上有了市場化的要求。Ø 金融宏觀調(diào)控需要進行利率市場化改革。 （2） 目標(biāo) 建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場利率為市場中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。 3、我國利率市場化改革進程(1)1996年6月開放銀行間同業(yè)拆借市場利率；1997年6月開放銀行間債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。 (2)1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率；9月放開了政策性銀行發(fā)行金融債券的利率。(3)1999年9月實現(xiàn)

29、了國債在銀行間債券市場利率招標(biāo)發(fā)行；10月對保險公司大額定期存款實行協(xié)議利率。 (4)2000年9月21日，實行外幣利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率，簡化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑。(5) 2002年3月實現(xiàn)了中外資金融機構(gòu)在外幣利率政策的公平待遇，統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策。 (6)2002年，人民銀行開始對縣市級農(nóng)村信用聯(lián)社進行浮動利率試點，存款利率最大幅度限制是30%，貸款利率最大幅度限制是100%。 (7)2004年1月，人民銀行擴大貸款利率浮動區(qū)間，商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間的上限擴大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率浮動區(qū)間的上限則擴大到貸款基準(zhǔn)利

30、率的2倍。 (8)中央銀行靈活運用公開市場操作，調(diào)控貨幣市場利率。公開市場利率目前已成為貨幣市場的基準(zhǔn)利率。 4、我國今后的利率市場化改革 目前，我國金融界對利率市場化改革達成的共識是：放開利率先從貨幣市場開始；存貸款利率改革的思路是先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期，其中貸款利率先擴大浮動幅度，再全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，再放開小額和活期存款利率。利率逐步放開后，要發(fā)揮好銀行同業(yè)公會的作用，中央銀行將通過再貸款、公開市場等來調(diào)節(jié)影響利率水平。第三章 金融市場及金融工具一、金融市場的概念 金融市場是指進行貨幣資金融通或金融工具交易的場所。 廣義：包括全部直接融資和間

31、接融資活動的金融市場。 狹義：不包括存貸款市場的金融市場，包括證券、外匯、黃金等買賣的場所。 最狹義：證券市場直接融資與間接融資 直接融資及其特點 含義指資金的供求雙方直接借助于金融工具實現(xiàn)的融資活動。 融資工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等 間接融資及其特點 含義指資金的供求雙方通過金融中介機構(gòu)實現(xiàn)的融資活動。最典型例子是銀行信貸。 融資工具：存貸款、銀行票據(jù) 金融市場中交易的產(chǎn)品金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)是建立在債權(quán)債務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)上的一方向另一方要求在將來提供報償?shù)乃袡?quán)或索取權(quán) 金融資產(chǎn)也稱金融工具或金融產(chǎn)品 金融資產(chǎn)的功能： 1、幫助實現(xiàn)資金的重新分配（通過買賣金融資產(chǎn)實現(xiàn)） 2、幫助分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險

32、金融工具種類很多，若以期限為分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將金融工具分為貨幣市場的金融工具和資本市場的金融工具。前者主要有商業(yè)票據(jù)、短期公債、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議等；資本市場的金融工具主要包括股票、公司債券及中長期公債等。一、金融市場的分類 （一）按照金融資產(chǎn)的標(biāo)的物：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場金融衍生品市場（二）按照交割方式：現(xiàn)貨市場和衍生市場 按照交易區(qū)域： 國內(nèi)金融市場和國際金融市場 二、貨幣市場 （一）含義貨幣市場是指融資期限在一年以內(nèi)的金融交易市場，也稱短期資金市場 （二）特點 償還期比較短； 流動性比較高，風(fēng)險比較小； 主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，（三）貨幣市

33、場類型 國庫券市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 票據(jù)市場 回購協(xié)議市場 同業(yè)拆借市場 銀行短期信貸市場 國庫券市場1、含義：國庫券是政府為滿足短期融資需要而發(fā)行的一年以內(nèi)可流通有價證券。2、發(fā)行國庫券的目的：（1）平衡季節(jié)性財政收支（2）為中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作提供工具 3、國庫券市場的組成：發(fā)行市場和流通市場（1）國庫券的發(fā)行：貼現(xiàn)發(fā)行，主要采取公開招標(biāo)方式（P72例） 國庫券期限有3個月、6個月、9個月、12個月。 國庫券采取定期發(fā)行，如美國的3個月和6個月國庫券是每周發(fā)行 （2）國庫券的流通 國庫券市場的流動性是貨幣市場中最高的，幾乎所有金融機構(gòu)都參與這個市場的交易 4、我國的情況：我國典

34、型意義的國庫券數(shù)量很少，基本不能形成有規(guī)模的交易市場同業(yè)拆借市場 1、同業(yè)拆借：金融機構(gòu)之間為了調(diào)劑短期資金余缺而進行臨時性的資金借貸行為 2、同業(yè)拆借市場產(chǎn)生的原因：法定準(zhǔn)備金制度的實施3、同業(yè)拆借市場的特點： 融資期限比較短 主要功能是為銀行提供流動性和臨時性頭寸 無擔(dān)保的信用貸款 同業(yè)拆借市場利率是一種市場化很高的利率， 最早的同業(yè)拆借市場美國的聯(lián)邦基金市場4、我國銀行間同業(yè)拆借市場的發(fā)展票據(jù)市場 1、什么是票據(jù) 票據(jù)的含義有廣義和狹義之分。廣義的票據(jù)包括各種有價證券和商業(yè)憑證。狹義的票據(jù)僅指匯票、本票和支票。 匯票-出票人簽發(fā)的、委托付款人在見票時或在指定日期無條件向持票人或者收款人支

35、付確定金額的支付命令書。 匯票按簽發(fā)人的不同分為銀行匯票和商業(yè)匯票。 本票-出票人簽發(fā)的、承諾自己在見票時無條件支付確定金額給持票人或者收款人的支付承諾書。 我國票據(jù)法所稱本票，是指銀行本票。 支票-銀行的活期存款客戶簽發(fā)的要求開戶銀行從其活期存款帳戶上支付確定金額給持票人或指定人的無條件書面支付命令書。銀行要見票即付。 2、票據(jù)行為 背書是指匯票的收款人或持有人在轉(zhuǎn)讓匯票時，于匯票背面簽章并作日期記載，表示對匯票的轉(zhuǎn)讓負責(zé)。 承兌是指承兌人在票據(jù)的票面上簽字蓋章，作出保證到期無條件兌付款項的表示。 承兌匯票有兩種：商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票 貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人，將未到期票據(jù)交給銀行，銀行按照

36、票面金額扣除從貼現(xiàn)日到到期前一日的利息后將余款付給票據(jù)持有人的票據(jù)行為。 貼現(xiàn)是持票人用票據(jù)進行短期融資的方式，對于銀行來說，就是收購沒有到期的票據(jù) 貼現(xiàn)期限一般不會超過6個月 貼現(xiàn)付款額的計算（P69） 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是在商業(yè)銀行之間進行 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是貼現(xiàn)銀行在急需資金時進行的一種資金融通行為 再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行貼進的未到期票據(jù)向中央銀行貼現(xiàn)的行為 一般的，在同一時期，同一種票據(jù)的再貼現(xiàn)率會低于貼現(xiàn)率。 3、票據(jù)的產(chǎn)生與發(fā)展： 產(chǎn)生于18世紀(jì) （1）有商品交易背景的真實票據(jù) （2）無商品交易背景而只以融資為目的的融通票據(jù) 4、票據(jù)市場：是一票據(jù)的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)形成的市場 票據(jù)市場是傳導(dǎo)中央銀行貨幣

37、政策意圖的有效載體 5、我國票據(jù)市場 1999年建立，處于發(fā)展中回購協(xié)議市場1、回購協(xié)議的概念：指債券持有人在出售一筆證券的同時簽訂協(xié)議，在次日或約定日期，以出售價格加若干利息購回該筆證券，目的為獲得短期資金融通。2、回購協(xié)議的特點： 通常以國庫券等中短期債券為對象 對同一筆交易，回購必然與逆回購相對應(yīng)進行 實質(zhì)上是一種證券抵押短期融資，風(fēng)險較低 回購期限為1年以內(nèi) 回購協(xié)議利率一般較同業(yè)拆借利率低 常被貨幣當(dāng)局作為執(zhí)行貨幣政策的工具 在美國，回購協(xié)議市場的參與者有：商業(yè)銀行、證券商、工商企業(yè)、聯(lián)儲以及州和地方政府 3、中國的債券回購市場（1）回購形式1997年6月，依托同業(yè)拆借市場的債券質(zhì)押

38、回購業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)開展從2004年5月起，推出了債券買斷式回購。質(zhì)押式回購，也稱封閉式回購，即融入資金的一方將債券質(zhì)押給交易對方，作為其融入資金的償還保證，在到期還款之前，此債券將保持質(zhì)押狀態(tài)。 買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。逆回購方在回購期間擁有債券的所有權(quán)，可對持有債券進行處理。從經(jīng)濟實質(zhì)上分析，該項業(yè)務(wù)已具有了衍生金融工具的典型特征。 （2）中國的債券回購市場的特點：活躍（與其他貨幣市場相比）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ( Centificate of Depos

39、it)即CDs金融創(chuàng)新的產(chǎn)物 1、概念：商業(yè)銀行發(fā)給存款人的可以在市場上轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證 2、CDs的特點 不記名 可轉(zhuǎn)讓 面額大 期限短 可采用固定利率和浮動利率3、 CDs推出的原因：50年代末60年代初規(guī)避美國政府對銀行利率采用的“Q條例” 4、 CDs的發(fā)行和流通 發(fā)行：有大型商業(yè)銀行通過銀行柜臺方式發(fā)行 流通：柜臺交易二、資本市場 （一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期資金市場，主要是用于工商企業(yè)固定資產(chǎn)投資的需要和政府彌補財政赤字的資金需要。 （二）資本市場類型 1、有價證券市場（1）股票市場（2）債券市場2、銀行中長期信貸市場 （三）資本市場工具 股票(stocks)

40、 抵押貸款(mortgages) 公司債券(corporate bonds) 政府公債（美國聯(lián)邦政府證券、政府機構(gòu)證券）(government (agency) securities) 市政債券(municipal bonds) 消費者貸款(consumer loans)股票 1、定義 ：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有權(quán)取得股息的書面憑證。它是一種所有權(quán)憑證。 2、特點 ： 同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。 通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東不能要求公司返還其出資。 3、股票的種類股票有多種分類法,其中最重要的是優(yōu)先股票和普通股票（1）按股東權(quán)力不同分為普通股、優(yōu)先股 普

41、通股：是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足才參加公司收益和剩余資產(chǎn)分配的股票 特點：1、是公司發(fā)行最普遍、最重要也是發(fā)行量最大的股票。股份公司最初發(fā)行的大都為普通股股票 2、有經(jīng)營決策權(quán) 3、風(fēng)險大（原因：股息不固定，隨公司經(jīng)營狀況和盈利水平波動，并且是在償付了公司債務(wù)利息和優(yōu)先股股東的股息之后才分得） 優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票 優(yōu)先股一般是公司成立后為籌集新的追加資本發(fā)行的 特點：1、股息固定 2、優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)（破產(chǎn)、解散時） 3、無經(jīng)營決策權(quán) 設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股的意義： 1、對股份公司來說，其意義在于方便公司增發(fā)新股融資，而且優(yōu)先股一般無表決權(quán)，可避免

42、公司經(jīng)營決策權(quán)的分散 2、對投資者來說，其意義在于投資收益率有保障4、股票市場（一）一級市場(Primary market):又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行的市場. 只有一級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金. 一級市場是二級市場的基礎(chǔ),二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場. 一級市場可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式.（二）二級市場(Secondary market):又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場. 二級市場可以增加有價證券的流動性,因此有利于促進有價證券的發(fā)行. 二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通,但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金. 二級市場按交易場所和方式的不同,分為場內(nèi)

43、市場和場外市場.（1）場外市場(Over the Counter OTC):指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場. 場外市場是一個相對松散的無組織市場. 場外市場的形式主要有柜臺交易和無形市場兩種. 大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的,故場外市場是二級市場的基礎(chǔ).（2）場內(nèi)市場(Floor trading market):在證券交易所內(nèi)進行交易的市場. 場內(nèi)市場是一個高度集中和組織嚴(yán)密的市場,場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心. 場內(nèi)市場和場外市場的交易各有不同的特點,共同構(gòu)成證券流通市場5、股價指數(shù) 股價指數(shù)是運用統(tǒng)計學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，以反映股市總體價格或某類

44、股價變動和走勢的指標(biāo)。 股票價格指數(shù)的編制步驟：(1)股票價格指數(shù)編制中的股票樣本選擇。 綜合指數(shù)：選取所有上市公司的股票 成分指數(shù)：選取有代表性的上市公司的股票(2)權(quán)重的選擇。在計算股票價格指數(shù)時，不同股票由于其發(fā)行量或成交量的不同，因而對股市行情的影響程度也不同。 (3)基期與報告期的選擇。股票價格指數(shù)是一種股票價格水平的動態(tài)數(shù)值，是將兩個不同時期的數(shù)值進行對比而得出。這兩時期分別稱為基斯與報告期。 (4)股價指數(shù)的編制方法 算術(shù)平均法: P=(p1+p2+p3+pn)/n 加權(quán)平均法: P=(x1p1+x2p2+x3p3+xnpn)/(x1+x2+x3+xn)世界主要股價指數(shù)表國內(nèi)外著

45、名的股價指數(shù) 1、我國主要的股票價格指數(shù) 上證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1990年12月19日為基期，基期值為100，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進行編制 深證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1991年4月3日為基期，基期值為100，以基期的總股本為權(quán)數(shù)進行編制- 深證成分指數(shù) 按一定標(biāo)準(zhǔn)選一定數(shù)量有代表性的股票為樣本，以1994年7月20日為基期，基期值為1000，采用成分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù) 上證180指數(shù) 選180種股票為樣本 2、境外主要的股票價格指數(shù) 道.瓊斯股票價格平均指數(shù)（成分指數(shù)） 標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)（成分指數(shù)） 紐約證券交易所股票價格指數(shù)（綜合指數(shù)） 日經(jīng)股票價格指數(shù)（成

46、分指數(shù)） 恒生股票價格指數(shù)（成分指數(shù)）債券 1、債券的定義： 由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證. 2、基本要素： 票面價值：幣種、票面金額 債券價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行 （不一定與面值相等） 償還期限 利率3、債券類型：77-79頁 發(fā)行主體 發(fā)行期限 債券有多種分類.我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券.2004-05年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu) 4、債券市場（79-80頁）三、外匯市場1、外匯（foreign exchange）：以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。 外匯有廣義和狹義兩種概念（81頁），通常所說的外匯是狹義的外匯2. 外匯市場的概

47、念 外匯市場是外匯由外匯供給者與外匯需求者及外匯買賣中介構(gòu)成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò) 兩種形式： （1）有固定交易所的有形市場。如巴黎、法蘭克福、布魯塞爾 （2）無固定交易所的無形市場。占大多數(shù)，如倫敦、紐約、東京、香港、新加坡。 外匯交易通過通訊工具進行現(xiàn)代外匯市場是一個遍及世界的進行外匯交易電訊網(wǎng)絡(luò)。 3、外匯市場的功能 （1）把資金和購買力從一個國家的一種貨幣轉(zhuǎn)移成另一個國家的另一種貨幣 （2）提供套期保值和投機機會4. 外匯市場的交易主體 （1）外匯的直接供求者¡ª¡ª三類：一是如進出口商、國際投資者、旅游者；二是套期保值者；三是外匯投機者 他

48、們對外匯的供求關(guān)系對匯率變動的影響最大 （2）外匯銀行¡ª¡ª外匯使用者和獲得者的清算所 是由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。 （3）外匯經(jīng)紀(jì)人，是外匯市場上專門為交易雙方買賣外匯者。 （4）中央銀行¡ª¡ª該國外匯收支失衡時的最后買賣人5、外匯市場的交易方式 （1）. 即期外匯交易 是指買賣雙方在外匯買賣成交后兩個交易日內(nèi)完成交割（貨幣收付）的業(yè)務(wù)。 交易所內(nèi)采用的匯率就是即期匯率（84頁） （2）. 遠期外匯交易 是當(dāng)前簽定一份合約，它規(guī)定在未來的某一天以今天商定的匯價買或賣某種數(shù)量的某種外匯 合約中

49、商定的匯率是遠期匯率（84-85頁） 從事遠期外匯交易的目的： （1）套期保值 指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯，買入或賣出等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失 （2）投機獲利 86頁例 6、外匯市場的交易層次 （1）結(jié)售匯市場客戶與外匯銀行之間的零售市場 （2）銀行間外匯市場外匯買賣同業(yè)市場 （3）外匯銀行與中央銀行間的外匯交易1995-2005年 中國外匯市場交易概況四、黃金市場 （一）黃金的用途 1、貨幣用途（過去） 2、投資 3、消費 由于黃金具有一般商品和金融投資功能，所以有了黃金市場，其市場參與者為 （二）黃金市場的參與者 1、賣方采金企業(yè)、藏有黃金待售的私人和集團

50、、做金價看跌的投機者、中央銀行 2、買方以黃金做工業(yè)原料的企業(yè)、為保值或投資的購買者、做金價看漲的投機者、中央銀行 3、經(jīng)紀(jì)人（三）黃金市場主要交易方式1. 現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的交易。 包括實物交易和賬戶交易。Ø 實物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進行交易。Ø 賬戶交易是由投資者在銀行或交易商處開設(shè)賬戶，成交后只需在賬戶上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進行清算，因此稱為¡°紙黃金¡±。2. 期貨交易 是指由交易雙方先簽訂合同，交付押金后，在預(yù)約的日期里辦理交割的交易。又分為保值交易與投機交易。

51、16; 保值交易指為避免金價變動遭受損失而進行的期貨交易。Ø 投機交易是利用金價的漲跌趨勢，買空賣空，從中賺取利潤。3. 期權(quán)交易 期權(quán)交易是指規(guī)定按事先商定的價格、期限買賣數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的權(quán)利，與其他金融工具的期權(quán)合同一樣，具體又分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。Ø 看漲期權(quán)的買者交付一定期權(quán)費后，有權(quán)在有效期內(nèi)按規(guī)定的價格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金，看漲期權(quán)的賣者在收取期權(quán)費后，有按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金的義務(wù)。Ø 看跌期權(quán)的買者有權(quán)按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金，而賣者在收取期權(quán)費后有義務(wù)按規(guī)定的價格購買數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金。 （四）黃金市場的類型 （五）我國的黃金流通

52、體制改革 1、建國改革開放 人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格，嚴(yán)禁民間黃金流通 2、改革開放 1982年放開黃金飾品零售市場 2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。 2002年10月，上海黃金交易所正式交易。è 2005年我國黃金交易所會員128家，代理企業(yè)客戶1139家，個人客戶1534，累計成交906.4噸，成交額1069.8億元?，F(xiàn)有四個現(xiàn)貨（Au99.95、Au99.99、Au50g、Pt99.95）和Au(T+5）、 Au(T+D）兩個保證金交易品種。五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念 金融衍生產(chǎn)品（financial derivative instrument）是給予交易對手一方在未來的某時點，對某種原生金融產(chǎn)品擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約 理解： 1、是在原生金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的新的金融產(chǎn)品 2、表現(xiàn)為一種合約 如期貨合約、期權(quán)合約、遠期合約等。 金融衍生產(chǎn)品市場是金融市場發(fā)展創(chuàng)新