匯率標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià)方式

1、1匯率標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià)方式匯率標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià)方式 匯率作為貨幣價(jià)格，是國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一個(gè)非常重要的問題，理論研究和實(shí)際業(yè)務(wù)都會(huì)把匯率放在核心地位。 本章只涉及國際金融實(shí)際業(yè)務(wù)中的匯率l標(biāo)價(jià)方法l報(bào)價(jià)方式2第一節(jié)匯率的基本概念第一節(jié)匯率的基本概念一、外匯匯率的含義及作用一、外匯匯率的含義及作用1、外匯匯率的含義l 定義：外匯匯率(foreign exchange rate)是將一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣時(shí)使用的比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格。l 稱呼：匯率也稱匯價(jià)，一個(gè)國家政府制定和公布的匯率稱為法定匯率和外匯牌價(jià)，簡(jiǎn)稱牌價(jià)；外匯市場(chǎng)上的匯率一般稱為外匯行市或行情。32、外

2、匯匯率的作用匯率作為一種交換比率，本質(zhì)上反映的是不同國家貨幣之間的價(jià)值對(duì)比關(guān)系。在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往中，匯率起著重要的作用：l匯率是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)l匯率能表現(xiàn)出貨幣的相對(duì)價(jià)值l匯率能充當(dāng)國際間價(jià)格的轉(zhuǎn)換手段l匯率具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能l匯率是經(jīng)濟(jì)狀況的指示器4二、外匯匯率的分類根據(jù)匯率制度的表現(xiàn)形式二、外匯匯率的分類根據(jù)匯率制度的表現(xiàn)形式以及銀行業(yè)務(wù)的不同角度，可以對(duì)匯率作不同的以及銀行業(yè)務(wù)的不同角度，可以對(duì)匯率作不同的分類：分類： 1、按匯率變動(dòng)情況劃分: 固定匯率 浮動(dòng)匯率 2、按匯率是否受貨幣當(dāng)局管制的角度來劃分 官方匯率 市場(chǎng)匯率 3、按匯率制訂方式的不同來劃分 基本匯率 套算匯率 54

3、、按外匯市場(chǎng)起始時(shí)間來劃分開盤匯率 收盤匯率5、按外匯交易交割的期限不同來劃分即期匯率 遠(yuǎn)期匯率6、按外匯支付工具的付款時(shí)間來劃分有電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率6第二節(jié)貨幣體系與決定匯率的基礎(chǔ)第二節(jié)貨幣體系與決定匯率的基礎(chǔ)國際貨幣體系國際貨幣體系 l 國際貨幣體系概念： 是指各國政府共同遵守的為有效地進(jìn)行國際間各種交易支付所作的一系列規(guī)定、做法和制度等安排安排，包括為此所確定的國際支付原則、采取的措施和建立的組織機(jī)構(gòu)。7國際貨幣體系兩大類型:固定匯率制與浮動(dòng)匯率制另外還有介于固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間的彈性匯率制，主要形式有：有限波動(dòng)，指標(biāo)波動(dòng)和封閉波動(dòng)。匯率由什么來決定？匯率由什么來決定？8

4、一、固定匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ)一、固定匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ) 概念：固定匯率制是指兩國貨幣的比價(jià)基本固定，其波動(dòng)界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)的一種匯率制度。l 固定匯率制包括：l國際金本位制度下的固定匯率制度l布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘住制度 兩者既有共同點(diǎn)，但又有本質(zhì)的差別。以下分別說明這兩種貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)。91、國際金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)、國際金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ) 國際金本位制度是一次世界大戰(zhàn)前西方國家實(shí)行的貨幣制度，典型形式是金鑄幣本位制，主要特點(diǎn)簡(jiǎn)述如下：在金鑄幣本位制下， .金幣為無限法償?shù)谋疚回泿?，可以清償一切債?wù)； .金幣可自由熔化與鑄造； .黃金可自由輸出或輸

5、入； .國家用法令規(guī)定了每個(gè)金鑄幣所含純金量(即成色與重量)； .銀行券作為金幣的代表參與流通并與黃金自由兌換。10 決定匯率的基礎(chǔ) 在金本位制度下，兩國鑄幣的含金量之比稱為鑄幣平價(jià)(mint par),兩種貨幣的鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)。 影響匯率變動(dòng)因素 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，以黃金輸送點(diǎn)(gold point)為界限，即以黃金輸出點(diǎn)(鑄幣平價(jià)加上運(yùn)輸黃金的費(fèi)用)為上限，以黃金輸入點(diǎn)(鑄幣平價(jià)減去運(yùn)輸黃金的費(fèi)用)為下限，圍繞著法定匯率而上下波動(dòng)。11黃金輸出輸入點(diǎn)解釋說明黃金輸出輸入點(diǎn)解釋說明例如：本例中，美國為本國，為本幣；英國為外國，為外幣。 1=1.50463 1=7.32238 1=7

6、.32238/1.50463=4.8665 12對(duì)美國進(jìn)出口商而言 外匯單位 進(jìn)口商 /需支付7.4479 g | 4.95只支付7.3674 g |- 4.8965=4.8665+0.03進(jìn)口商不希望 | 外匯升值 | -7.32238g |-4.8665 出口商 |可收取7.2768 g |- 4.8365=4.8665-0.03僅收取7.1470 g | 4.75出口商不希望 | 外匯貶值 13若美國進(jìn)口商進(jìn)口了1的貨物，用黃金結(jié)算，還是用外匯結(jié)算？當(dāng)外匯價(jià)格P=4.954.8965時(shí)進(jìn)口商需1,不會(huì)用美元買外匯而是直接將黃金運(yùn)輸?shù)接Ц度裘绹隹谏坛隹诹?的貨物，用黃金結(jié)算，還是用外

7、匯結(jié)算？當(dāng)外匯價(jià)格P=4.754.8965時(shí)出口商將要求用黃金結(jié)算1直接運(yùn)輸黃金回國，不接受外匯這種要求可滿足是因?yàn)樽杂蓛稉Q黃金。這種要求可滿足是因?yàn)樽杂蓛稉Q黃金。142、布雷頓森林體系下決定匯率的基礎(chǔ)、布雷頓森林體系下決定匯率的基礎(chǔ) 布雷頓森林貨幣體系 是二次世界大戰(zhàn)后建立的以美元為中心的固定匯率制，其基本內(nèi)容可簡(jiǎn)述為“雙掛鉤”制度：即美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。 決定匯率的基礎(chǔ) 各國貨幣含金量占美元含金量的比率(這個(gè)比率稱為該貨幣的貨幣平價(jià))是決定各國貨幣與美元匯價(jià)的基礎(chǔ)。 15影響匯率變動(dòng)因素 在布雷頓森林貨幣體系下，各國貨幣與美元所確定的匯率是法定匯率。外匯買賣的匯率要受外

8、匯供求關(guān)系的影響而圍繞法定匯率上下波動(dòng)。根據(jù)國際貨幣基金組織的規(guī)定，市場(chǎng)匯率波動(dòng)的幅度，如超過平價(jià)上下的1，各國政府的有關(guān)當(dāng)局就有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。1971年12月以后，市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度又?jǐn)U大為平價(jià)上下的2.25。16二、浮動(dòng)匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ)二、浮動(dòng)匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ) 浮動(dòng)匯率制 是指一國貨幣對(duì)外國貨幣的匯率不固定，隨著外匯市場(chǎng)的供求變化而自由波動(dòng)的一種匯率制度。 浮動(dòng)匯率制分類： 依據(jù)干預(yù)程度可分為l自由浮動(dòng)l管理浮動(dòng)17依據(jù)浮動(dòng)的形式不同可分為l單獨(dú)浮動(dòng)l釘住浮動(dòng)l聯(lián)合浮動(dòng) 1973年3月以后，各國普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制.18決定匯率的基礎(chǔ)決定匯率的基礎(chǔ) 一種理論觀點(diǎn)認(rèn)為： 第一，紙

9、幣所具有的購買一切商品的能力，體現(xiàn)了紙幣所代表的價(jià)值。 第二，在純粹紙幣制度下，決定匯率的基礎(chǔ)不是含金量(已不規(guī)定含金量)，而是紙幣本身所代表的價(jià)值量，即紙幣所代表的價(jià)值是浮動(dòng)匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ)。19影響匯率變動(dòng)因素影響匯率變動(dòng)因素 貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值并不是固定不變的，它會(huì)受許許多多因素(如經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、及貨幣本身流通規(guī)律)的影響而變動(dòng)，使單位紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，從而導(dǎo)致該國貨幣對(duì)外匯率發(fā)生變動(dòng)。 匯率高估(over valuation)； 匯率低估(lower valuation)20第三節(jié)外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)方式第三節(jié)外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)方式 標(biāo)價(jià)：l用什么

10、貨幣作為其它貨幣標(biāo)價(jià)或計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，這通常稱之為匯率的標(biāo)價(jià)方法(quotations)。l由于外匯交易市場(chǎng)可分為國際銀行同業(yè)間的外匯“批發(fā)”交易市場(chǎng)和各國(地區(qū))銀行與客戶的外匯“零售”交易市場(chǎng)兩類，匯率的標(biāo)價(jià)方法也有所不同。 報(bào)價(jià)： 是在一定標(biāo)價(jià)方式下，外匯銀行對(duì)其他銀行或客戶報(bào)出的愿意買入外匯和愿意賣出外匯的價(jià)格。21一、一、國際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法國際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法 和和銀行同業(yè)報(bào)價(jià)的國際慣例銀行同業(yè)報(bào)價(jià)的國際慣例1、國際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法國際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法 首先要區(qū)分“標(biāo)價(jià)貨幣”和“基準(zhǔn)貨幣”兩個(gè)概念： “標(biāo)價(jià)貨幣(quoting currency) “基準(zhǔn)貨幣(vehic

11、le currency)” 根據(jù)美元是否為基準(zhǔn)貨幣劃分為如下兩種標(biāo)價(jià)法：“單位美元”標(biāo)價(jià)法(dollar terms)22即每1美元等于若干數(shù)額其他貨幣，如：美元兌馬克匯率 USD/DEM U.S.1DM1.4989美元兌日元匯率 USD/JPY U.S.1J￥97.65美元兌瑞士法郎匯率 USD/CHF U.S.1SFr1.246923 “單位鎊”標(biāo)價(jià)法 即每1英鎊、1愛爾蘭鎊、1澳元、1新西蘭元等于若干數(shù)額美元的標(biāo)價(jià)法，此時(shí)英鎊、澳元等幾種貨幣就是基準(zhǔn)貨幣，如： 英鎊兌美元匯率 GBP/USD 1U.S.1.6100 特別提款權(quán)兌美元匯率 SDR/USD SDR1U.S.1.4840 歐洲

12、貨幣單位兌美元匯率 ECU/USD ECU1U.S.1.27006顯然，只要報(bào)出一個(gè)匯率，針對(duì)該匯率就有一個(gè)基準(zhǔn)貨幣，另一個(gè)就是標(biāo)價(jià)貨幣。24從以上兩種標(biāo)價(jià)方法可知，匯率可有三種表述方式：l一種是用文字表述的方式， 如美元兌馬克匯率1.4989；l一種是用兩種貨幣的三字母代碼表述匯率， 如USD/DEM 1.4989；l還有一種是用貨幣符號(hào)來表述匯率， 如S(DM/) 1.4989，需要說明的是：點(diǎn)數(shù)的概念需要說明的是：點(diǎn)數(shù)的概念252、銀行同業(yè)間外匯交易報(bào)價(jià)的國際慣例、銀行同業(yè)間外匯交易報(bào)價(jià)的國際慣例 外匯市場(chǎng)上銀行間報(bào)價(jià)都采取雙報(bào)價(jià)方式，即即同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)(bid and offe

13、r rate )。 當(dāng)銀行報(bào)一種貨幣兌另一種貨幣的買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)，按國際慣例，l銀行報(bào)買入價(jià)是指銀行買入基準(zhǔn)貨幣愿意支付若干其他貨幣的價(jià)格；l銀行報(bào)賣出價(jià)是指銀行賣出基準(zhǔn)貨幣將收取若干其他貨幣的價(jià)格。26 若以A國貨幣為基準(zhǔn)貨幣，用貨幣符號(hào)表示的A國貨幣兌B國貨幣匯率S(B/A)的買率為S(支付B/買A)；賣率為S(收取B/賣A)。 為簡(jiǎn)便起見，本書將報(bào)價(jià)方報(bào)出的A幣兌B幣買率S(支付B/買A)簡(jiǎn)寫為S(B/買A)；賣率S(收取B/賣A)簡(jiǎn)寫為S(B/賣A)。 27例例3-1 已知銀行已知銀行 USD/DEM 即期匯率即期匯率 報(bào)價(jià)1.4985/93，請(qǐng)解釋該報(bào)價(jià)含義。 例例3-2 已知銀行

14、已知銀行 GBP/USD 即期匯率即期匯率 報(bào)價(jià)1.6096/05，請(qǐng)解釋該報(bào)價(jià)含義。28從報(bào)價(jià)方買賣基準(zhǔn)貨幣角度看，買入基準(zhǔn)貨幣價(jià)格肯定小于賣出基準(zhǔn)貨幣價(jià)格，它們的差價(jià)(spread)，正是銀行的收入。再次強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于銀行報(bào)價(jià)，一定要明確報(bào)價(jià)方和詢價(jià)方，站在不同角度，買賣的含義是不同的.293、如何解讀外匯報(bào)價(jià)中的信息內(nèi)容、如何解讀外匯報(bào)價(jià)中的信息內(nèi)容例如市場(chǎng)其他銀行報(bào)價(jià)為USD/DEM1.4985/93 甲銀行報(bào)價(jià)為USD/DEM1.4983/91 甲銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM1.4987/95 甲銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM1.4987/91 甲銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM 1.4983/

15、95304、報(bào)價(jià)價(jià)差的百分率表示、報(bào)價(jià)價(jià)差的百分率表示 賣出價(jià)買入價(jià)基準(zhǔn)貨幣買賣價(jià)差率-100 (3-1) 賣出價(jià) 銀行報(bào)價(jià)中，這個(gè)差率越小，報(bào)價(jià)越有競(jìng)爭(zhēng)力。 影響這個(gè)差率因素有很多，如l交易量大??；l交易貨幣的地位與重要性；l貨幣匯率變動(dòng)性；外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度；l外匯交易所涉及的支付工具類型等。31二、各國外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)二、各國外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)1、各國外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法 由于各國確定的準(zhǔn)則不同，各國外匯市場(chǎng)上的匯率可分為兩種標(biāo)價(jià)方法：l直接標(biāo)價(jià)法l間接標(biāo)價(jià)法特別強(qiáng)調(diào)的是，只有指明報(bào)價(jià)銀行所處的國家或地區(qū)時(shí)，談?wù)撨@兩種標(biāo)價(jià)法才有意義。32直接標(biāo)價(jià)法(direc

16、t quotation) 是以本幣來表示外幣的價(jià)格，如1RMB￥8.5280。l在直接標(biāo)價(jià)法下，區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值間接標(biāo)價(jià)法(indirect quotation) 是以外幣來表示本幣的價(jià)格. 如在英國，英鎊兌馬克匯率為1DM2.4132。l在直接標(biāo)價(jià)法下，區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值33直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的關(guān)系以上兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法，雖然基準(zhǔn)不同，但站在同一國家角度看，直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法是互為倒數(shù)的關(guān)系。簡(jiǎn)言之，對(duì)A國而言，S(B/A)是直接標(biāo)價(jià)，則S(A/B)是間接標(biāo)價(jià)法，兩種標(biāo)價(jià)的關(guān)系用公式表示就是S(B/A)1/S(A/B)。 為避免對(duì)匯率標(biāo)法在概念上產(chǎn)生

17、混淆，一般慣例為避免對(duì)匯率標(biāo)法在概念上產(chǎn)生混淆，一般慣例認(rèn)為，無論在哪一種標(biāo)價(jià)法中，認(rèn)為，無論在哪一種標(biāo)價(jià)法中，外匯匯率都是指外外匯匯率都是指外幣兌本幣的匯率幣兌本幣的匯率。342、銀行與客戶進(jìn)行外匯交易時(shí)報(bào)價(jià)方式、銀行與客戶進(jìn)行外匯交易時(shí)報(bào)價(jià)方式當(dāng)銀行與工商企業(yè)、個(gè)人等顧客進(jìn)行本幣與外幣交易時(shí)，銀行同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率與賣出匯率。l買入?yún)R率(buying rate)又稱買入價(jià)， 是指銀行買入外匯時(shí)的價(jià)格；l賣出匯率(selling rate)也稱賣出價(jià)， 是指銀行賣出外匯時(shí)的價(jià)格。 35買入與賣出都是從銀行角度出發(fā)的(請(qǐng)注意英文buying-selling rate與bid-offer rate

18、用法上的差別)，買賣價(jià)差是銀行買賣外匯的收益。直接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式 由于直接標(biāo)價(jià)法中外幣是基準(zhǔn)貨幣，從這個(gè)角度看，直接標(biāo)價(jià)法的買入賣出外匯價(jià)與國際慣例的買入賣出基準(zhǔn)貨幣價(jià)格的涵義是一致的36。例如中國銀行 1995 年 1 月 1 日公布的美元兌人民幣的市場(chǎng)匯率為： 外匯 買入價(jià) 賣出價(jià) 買入現(xiàn)鈔價(jià)100 美元 842.83 846.17 826.13 注：賣出現(xiàn)鈔價(jià)與賣出價(jià)相同37間接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式間接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式 在間接標(biāo)價(jià)法下，一固定數(shù)額本幣折合外幣數(shù)量較多的匯率是報(bào)價(jià)方買入外匯的價(jià)格，一固定數(shù)額本幣折合外幣數(shù)量較少的匯率是報(bào)價(jià)方賣出外匯的價(jià)格。 38 例如倫敦外匯市場(chǎng)上英國某銀行對(duì)客戶報(bào)英鎊兌馬克匯率：2.4120/46，報(bào)價(jià)的前一數(shù)字是銀行賣出外匯的價(jià)格；報(bào)價(jià)的后一數(shù)字是銀行買入外匯的價(jià)格。 由于間接標(biāo)價(jià)法中本幣是基準(zhǔn)貨幣，從這個(gè)角度看，間接標(biāo)價(jià)法的賣出、買入外匯價(jià)格與國際慣例的買入、賣出基準(zhǔn)貨幣價(jià)格的涵義還是一致。39三、外匯市場(chǎng)匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)方式總結(jié)三、外匯市