第七章 資本國際流動與國際債務(wù)問題 _國際金融_盧秀清

1、v v 教教 學(xué)學(xué) 目目 的的v 本章主要介紹資本國際流動和由此引發(fā)的國本章主要介紹資本國際流動和由此引發(fā)的國際際v 債務(wù)問題。通過學(xué)習(xí)使學(xué)生債務(wù)問題。通過學(xué)習(xí)使學(xué)生了解了解國際資本流動對國際資本流動對經(jīng)經(jīng)v 濟的影響，濟的影響，弄清弄清資本國際流動與國際債務(wù)危機的資本國際流動與國際債務(wù)危機的關(guān)關(guān)v 系，系，掌握掌握資本流動方式及發(fā)展趨勢，資本流動方式及發(fā)展趨勢，掌握掌握化解債化解債務(wù)務(wù)v 危機的基本方法危機的基本方法。v v 重點與難點：重點與難點：v 國際資本流動原因；國際資本流動原因；v 國際資本流動對經(jīng)濟的影；國際資本流動對經(jīng)濟的影；v 資本國際流動方式及特點；資本國際流動方式及特點；

2、v 外債規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理：外債規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理：一、國際資本流動涵義一、國際資本流動涵義v v - 指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一v 個國家或地區(qū)。具體指一國居民通過v 直接投資、間接投資或其他方式將生v 產(chǎn)設(shè)備、專有技術(shù)或貨幣資金轉(zhuǎn)移到v 他國從事跨國經(jīng)營或國際貸放，以達(dá)v 到某種經(jīng)濟 或政治目的的活動過程。v二、國際資本流動的種類二、國際資本流動的種類v 1 1、長期資本流動、長期資本流動 （1 1）直接投資）直接投資 （2 2）證券投資）證券投資 （3 3）國際信貸）國際信貸v v 2 2、短期資本流動、短期資本流動 （1 1）貿(mào)易融資；）貿(mào)易融資； （2 2）銀行同業(yè)拆借；）銀行同業(yè)拆借

3、； （3 3）保值性資本流動；）保值性資本流動； （4 4）投機性資本流動；）投機性資本流動；v三、國際資本流動的原因分析三、國際資本流動的原因分析 1 1、長期資本流動原因：、長期資本流動原因：v （1 1）各國生產(chǎn)力水平發(fā)展差異和國際分工不斷深化）各國生產(chǎn)力水平發(fā)展差異和國際分工不斷深化v 是根本原因。是根本原因。 （2 2）資本趨利性是激發(fā)長期資本流動的內(nèi)在原因。）資本趨利性是激發(fā)長期資本流動的內(nèi)在原因。 （3 3）經(jīng)濟建設(shè)資金的階段性余缺和發(fā)展中國家資）經(jīng)濟建設(shè)資金的階段性余缺和發(fā)展中國家資金金 長期匱乏是資本流動的外在原因。長期匱乏是資本流動的外在原因。v v 2 2、短期資本流動的

4、原因：、短期資本流動的原因：v （1 1）貿(mào)易融資的正常需要）貿(mào)易融資的正常需要v （2 2）銀行資金頭寸調(diào)撥需要）銀行資金頭寸調(diào)撥需要v （3 3）國際貨幣市場利率差異的存在）國際貨幣市場利率差異的存在v （4 4）風(fēng)險規(guī)避需要）風(fēng)險規(guī)避需要v （5 5）風(fēng)險投機需要）風(fēng)險投機需要 一、規(guī)模不斷擴大、投資流量增大、速度在波動中加一、規(guī)模不斷擴大、投資流量增大、速度在波動中加快；快；二、資本結(jié)構(gòu)改變、直接投資與間接投資此消彼長、二、資本結(jié)構(gòu)改變、直接投資與間接投資此消彼長、直接直接 投資迅速發(fā)展、但間接投資仍占主導(dǎo)地位；投資迅速發(fā)展、但間接投資仍占主導(dǎo)地位；三、國際資本流向呈現(xiàn)有利于發(fā)展中國家

5、的趨向、但三、國際資本流向呈現(xiàn)有利于發(fā)展中國家的趨向、但各地各地 區(qū)間存在很大差別；區(qū)間存在很大差別；v 四、國際投資主體多元化；四、國際投資主體多元化；v 五、官方政府資本比重大大減少，但仍占五、官方政府資本比重大大減少，但仍占v 一定地位；一定地位； 六、投資行業(yè)分布發(fā)生變化：六、投資行業(yè)分布發(fā)生變化：7070年代初由年代初由 種植業(yè)和采掘業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)、銀行業(yè)、種植業(yè)和采掘業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)、銀行業(yè)、 金融保險業(yè)，金融保險業(yè)，8080年代末年代末90 90 年代初轉(zhuǎn)向年代初轉(zhuǎn)向v 信息產(chǎn)業(yè)信息產(chǎn)業(yè). .第三節(jié) 資本國際流動方式及特點v一 國際直接投資v -指一國投資者將資本直接投入他國v 的生產(chǎn)

6、或經(jīng)營，并掌握經(jīng)營控制權(quán)v 的跨國投資行為。其方式主要包括：v1、股權(quán)參與：v -是以所有權(quán)為基礎(chǔ)，以持股并掌握v 經(jīng)營權(quán)為途徑達(dá)到對企業(yè)或項目實v 現(xiàn)有效控制的投資方式。v 具體形式有： （1）全部股權(quán)參與：v -指外國投資者在東道國境內(nèi)通v 過獨立投資而控制全部股權(quán)的v 投資方式。其特點：外商獨立v 投資、自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、v 自負(fù)盈虧。v（2）部分股權(quán)參與：v -指外國投資者在東道國境內(nèi)通v 過股份合營途徑，以擁有部分v 股權(quán)方式參與國際投資的投資v 方式。其特點：外商與東道國v 投資者共同投資、共同經(jīng)營、v 共享利潤、共擔(dān)風(fēng)險。 v v2、非股權(quán)參與：v -指外國投資者以國際合作契約

7、v 條款的權(quán)利義務(wù)為基礎(chǔ)，實現(xiàn)v 對外投資的國際投資方式。具v 體形式有：（1）合作企業(yè)：v -指外國投資者根據(jù)東道國法律與東道國合作者通過簽定合作經(jīng)營合同在東道國設(shè)立的經(jīng)濟合作組織。其特點：組織方式靈活；出資方式選擇性強；投資回收多樣；合作期滿資產(chǎn)歸東道國。v（2）合作開發(fā)：v -指一國為開發(fā)本國資源，通過國際招標(biāo)方式與外國中標(biāo)者簽定合作合同，聯(lián)合開發(fā)本國資源的國際經(jīng)濟合作形式。其特點：項目投資大，要求投資者財力雄厚；項目技術(shù)要求高，難度大，要求外方投資者有強大技術(shù)實力；項目風(fēng)險大利潤高，要求外方投資者有豐富的項目經(jīng)驗和完善的項目規(guī)劃及可行性分析。v（3）“三來一補”：v -是國際經(jīng)濟合作中

8、來料、來樣加工v 來件裝配以及補償貿(mào)易的合稱。v 二 、國際間接投資v -指一國居民通過信貸或購買外國股v 票、債券形式 ，以謀取股息、利v 息或證券買賣差價收益的國際投資v 行為。具體形式包括：v v 1、國際貸款：v -指一國投資者通過國際 信貸方式向v 他國借款人提供的資金融通。按供資v 方的身份不同，又可分為： （1）政府貸款：v -一國政府用財政資金向另一國政府或v 項目提供的優(yōu)惠貸款。其特點：利率v 低，附加費用少，有贈與成分；期限v 長；金額有限；申請程序復(fù)雜；附加v 條件多。 （2）國際銀行貸款：v -一國銀行通過國際金融市場向他國v 借款人提供的貸款。其特點：金額v 幣種、期

9、限的選擇性大；手續(xù)簡便v 利息費用高；用途不受限制。（3）國際金融機構(gòu)貸款：v -指由全球性或區(qū)域性國際金融機構(gòu)對v 其成員國提供的貸款。其特點：貸款v 對象只限其成員國；期限較長；利息v 費用低；貸款用途有嚴(yán)格限制；附加v 條件多。v v 2、國際證券投資：v -一國投資者通過購買外國股票或債券v 向他國借款人提供的融資。v3、ABS國際融資：v -ABS是英文 ASSET BACKED SECURITIIATION(資產(chǎn)證券化）的簡稱 它以目標(biāo)項目擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項 目的未來收益為保障，通過在國際資本 市場發(fā)行高檔債券籌集資金的新型融資 方式。v4、ADR國際融資： -ADR是美國存股

10、證（American Depositary Receipts)的簡稱。指某 國上市公司為使其股份在美國流通， 將其股票交由銀行保管 ，并由保管行 通知美國的受托銀行在美國發(fā)行該股 份替代證券的融資方式。第四節(jié) 資本國際流動的影響v一、 國際資本流動對經(jīng)濟的影響v 1、對資本輸出國的影響： （1）積極影響：v A 有利于推動資本輸出國擴大商品v 出口規(guī)模。v B 有助于維護(hù)和發(fā)展資本輸出國的v 技術(shù)價格壟斷優(yōu)勢。v C 有利于資本輸出國實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代。D 有利于資本輸出國跨越他國設(shè)置的貿(mào)易保護(hù)障礙E 有利于資本輸出國利用他國資源和降低生產(chǎn)成本 提高市場占有率。F 有利于資本輸出國對他國構(gòu)筑

11、政治、經(jīng)濟制衡 關(guān)系。v （2）消極影響：v A 過度資本輸出使國內(nèi)投資和就業(yè)機會v 減少，影響經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定。v B 過度資本輸出易給自己培養(yǎng)競爭對v 手，降低自身競爭優(yōu)勢。v C 大量的對外投資必須面對東道國可能v 發(fā)生的經(jīng)濟和政治風(fēng)險。v2、對資本輸入國的影響：v (1)積極影響：v A 有利于開發(fā)本國資源，提高生產(chǎn)能力v 加快經(jīng)濟建設(shè)步伐。v B 有利于引進(jìn)國際先進(jìn)科技成果和管理v 經(jīng)驗，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，v 增強本國商品和服務(wù)的國際競爭力。v C 有利于促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展，開辟稅源，增v 強國家財政實力。v D 有利于創(chuàng)造更多就業(yè)機會，減輕就業(yè)壓力。 (2) 消極影響：v A

12、 過度輸入資本易對本國產(chǎn)業(yè)和金融v 市場形成沖擊，使本國對外資依賴v 性增強，甚至可能喪失部分經(jīng)濟主v 控權(quán)。v B 過度輸入資本和使用不當(dāng)，易使本v 國陷入金融或債務(wù)危機。v3、對世界經(jīng)濟的影響： （1）積極影響：v A 促進(jìn)世界經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，提高整個v 世界的福利水平。v B 增進(jìn)各國經(jīng)濟聯(lián)系，共享國際分工v 效益。v C 促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資發(fā)展，v 擴大國際市場容量。v(2) 消極影響：v A 加劇世界經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性。v B 加劇國際金融市場動蕩。v C 增加各國政府經(jīng)濟管理的難度。第五節(jié) 國際債務(wù)問題v一 外債和國際債務(wù)危機涵義v 1、外債：v -指一國居民對非居民欠下的、已使

13、用而v 尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的債務(wù)。v 外債特征:v (1)外債是存量概念;v (2)外債是居民與非居民的債務(wù);v (3)外債當(dāng)事人之間存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系;v (4)外債是以契約為證的債務(wù).v2、國際債務(wù)危機：v -指一國不能償付到期的外債而發(fā)生的v 支付危機。v二 外債管理v 1、涵義：v -一國設(shè)立或授權(quán)某一政府機構(gòu)制定并v 依據(jù)政策和法規(guī)對本國外債的規(guī)模、v 構(gòu)成、借款人以及債務(wù)借用、清償?shù)膙 控制與管理。v 2、目的： （1）避免國際債務(wù)危機，維護(hù)本國對外資信。 （2）提高外債資金的使用效率。 3、原則： 統(tǒng)一管理；量力而行； 結(jié)構(gòu)合理；提高效率v v4、外債規(guī)模管理：v (1)

14、決定外債規(guī)模的基本因素v _一國經(jīng)濟發(fā)展對外債的需求;v _國際資本市場資金的可供應(yīng)量;v _一國對外債的承受力. (2)評價外債規(guī)模適度性的基本指標(biāo) 負(fù)債率 10% =年末外債余額/當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值100% 債務(wù)率 100% =年末外債余額/當(dāng)年出口收匯額100% 償債率 20% =當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年出口收匯額100% 償息率 10% =當(dāng)年付息額/當(dāng)年出口收匯額100% 期限率 25% =短期外債余額/外債余額 v 5、外債結(jié)構(gòu)管理：v （1）舉債形式結(jié)構(gòu)管理v （2）舉債市場結(jié)構(gòu)管理v （3）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)管理v （4）舉債貨幣結(jié)構(gòu)管理v （5）利率結(jié)構(gòu)管理v （6）借款人結(jié)構(gòu)管理v三 發(fā)展中國家國際債務(wù)危機問題v v 1、幾次重大外債危機：v （1）20世紀(jì)80年代拉美債務(wù)危機；v （2）1994年墨西哥金融危機的債務(wù)問題；v （3）1997年東南亞金融危機的債務(wù)問題；v v2、債務(wù)危機發(fā)生的主要原因v （1）內(nèi)因：v -盲目借取大量外債，不切實際追求高v 速經(jīng)濟增長； -國內(nèi)經(jīng)濟政策失誤； -所借外債未形成合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)；v -所借外債沒有得到高效利用。v（2）外因：v -80年代初以發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的世v 界經(jīng)濟衰退； v -國際金融市場利