貨幣幣銀行學(xué)10

1、第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 第一節(jié)第一節(jié) 第二節(jié)第二節(jié) 第三節(jié)第三節(jié) 大連財(cái)經(jīng)學(xué)院大連財(cái)經(jīng)學(xué)院第一節(jié) 貨幣政策及其目標(biāo)一、一、貨幣政策的涵義貨幣政策的涵義 二、二、貨幣政策的最終目標(biāo)貨幣政策的最終目標(biāo) 三、三、貨幣政策各目標(biāo)之間的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策各目標(biāo)之間的矛盾與統(tǒng)一 四、四、貨幣政策的中介指標(biāo)貨幣政策的中介指標(biāo) 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、貨幣政策的涵義 貨幣政策貨幣政策是指中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)利用某些工具作是指中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)利用某些工具作用于某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，從而實(shí)現(xiàn)某種特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制用于某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，從而實(shí)現(xiàn)某種特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制度規(guī)定的總和。度規(guī)定的總和。 貨幣政策有貨幣

2、政策有三大構(gòu)成要素三大構(gòu)成要素：即貨幣政策工具、貨幣政：即貨幣政策工具、貨幣政策中介指標(biāo)、貨幣政策目標(biāo)。策中介指標(biāo)、貨幣政策目標(biāo)。 它們?nèi)咧g的關(guān)系是它們?nèi)咧g的關(guān)系是 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策中介目標(biāo)貨幣政策中介目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)二、貨幣政策的最終目標(biāo) 穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià) 在紙幣流通條件下，穩(wěn)定幣值就是穩(wěn)定貨幣購(gòu)買(mǎi)力，穩(wěn)定在紙幣流通條件下，穩(wěn)定幣值就是穩(wěn)定貨幣購(gòu)買(mǎi)力，穩(wěn)定貨幣購(gòu)買(mǎi)力即指單位商品所能換到的貨幣數(shù)量保持不變。貨幣購(gòu)買(mǎi)力即指單位商品所能換到的貨幣數(shù)量保持不變。充分就業(yè)充分就業(yè) 指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個(gè)有報(bào)酬指任何

3、愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個(gè)有報(bào)酬的工作。的工作。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是指一國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是指一國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡 是指一國(guó)對(duì)其它國(guó)家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵，略是指一國(guó)對(duì)其它國(guó)家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵，略有順差或逆差。有順差或逆差。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策三、貨幣政策各目標(biāo)之間的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一 充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾

4、與統(tǒng)一充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾與統(tǒng)一 充分就業(yè)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一充分就業(yè)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣政策中介指標(biāo)應(yīng)該具有如下貨幣政策中介指標(biāo)應(yīng)該具有如下四個(gè)特征四個(gè)特征： 可測(cè)性可測(cè)性 可控性可控性 相關(guān)性相關(guān)性 抗干擾性抗干擾性第十章第十章 貨幣政策貨幣政策四、貨幣政策的中介指標(biāo) 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中介指標(biāo)中介指標(biāo)主要有：主要有： 利率利率 貨幣供給量貨幣供給量 銀行信用規(guī)模銀行信用規(guī)模 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣 超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金 股票價(jià)值股票價(jià)值一、一、一般性貨幣政策工

5、具一般性貨幣政策工具 二、二、選擇貨幣政策工具選擇貨幣政策工具 三、三、其他貨幣政策工具其他貨幣政策工具 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策的工具貨幣政策的工具 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、一般性貨幣政策工具 一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。具。 主要有以下三個(gè)，也稱(chēng)貨幣政策的主要有以下三個(gè)，也稱(chēng)貨幣政策的“三大法寶三大法寶” 法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政

6、策法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策 法定存款準(zhǔn)備金政策的法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義涵義 法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策是指由中央銀行強(qiáng)制是指由中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金，中央銀行通過(guò)提高或降低法定繳存款準(zhǔn)備金，中央銀行通過(guò)提高或降低法定存款比率達(dá)到收縮或擴(kuò)張信用的目標(biāo)。存款比率達(dá)到收縮或擴(kuò)張信用的目標(biāo)。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準(zhǔn)備金政策的法定存款準(zhǔn)備金政策的作用作用 保證銀行的資金流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力，這是保證銀行的資金流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力，這是法定存款準(zhǔn)備金政策的最初作用。法定存款準(zhǔn)備金政

7、策的最初作用。 控制貨幣供應(yīng)量?？刂曝泿殴?yīng)量。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準(zhǔn)備金政策的法定存款準(zhǔn)備金政策的運(yùn)用運(yùn)用 當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，發(fā)生通貨膨脹時(shí)，中央銀行可以提當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，發(fā)生通貨膨脹時(shí)，中央銀行可以提高存款準(zhǔn)備金率，縮小貨幣乘數(shù)，迫使商業(yè)銀行緊縮高存款準(zhǔn)備金率，縮小貨幣乘數(shù)，迫使商業(yè)銀行緊縮信貸規(guī)模，從而減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量；當(dāng)市場(chǎng)貨幣量信貸規(guī)模，從而減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量；當(dāng)市場(chǎng)貨幣量不足時(shí)，或經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，中央銀行可以降低存款不足時(shí)，或經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，中央銀行可以降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大貨幣系數(shù)，增加商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大貨幣系數(shù)，增加商業(yè)銀

8、行的超額準(zhǔn)備，促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量。這樣存款準(zhǔn)備金率成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣量的一個(gè)。這樣存款準(zhǔn)備金率成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣量的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)手段。重要的經(jīng)濟(jì)手段。 法定存款準(zhǔn)備金政策的法定存款準(zhǔn)備金政策的效果效果 法定存款準(zhǔn)備金政策的效果表現(xiàn)在它對(duì)所法定存款準(zhǔn)備金政策的效果表現(xiàn)在它對(duì)所有存款銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有存款銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，通常稱(chēng)它是一帖有極強(qiáng)的影響力，通常稱(chēng)它是一帖“烈藥烈藥”。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準(zhǔn)備金政策的法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性局限性 對(duì)經(jīng)濟(jì)的

9、震動(dòng)太大，不宜輕易采用作為中央銀對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大，不宜輕易采用作為中央銀行日常調(diào)控的工具；行日常調(diào)控的工具； 存款準(zhǔn)備金對(duì)各類(lèi)銀行和不同種類(lèi)存款的影響存款準(zhǔn)備金對(duì)各類(lèi)銀行和不同種類(lèi)存款的影響不一致，如提高法定準(zhǔn)備金，可能使超額準(zhǔn)備率低的不一致，如提高法定準(zhǔn)備金，可能使超額準(zhǔn)備率低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境，從而迫使中央銀行往往通銀行立即陷入流動(dòng)性困境，從而迫使中央銀行往往通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動(dòng)性支持。過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動(dòng)性支持。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政策再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的涵義涵義 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策，

10、是指央行通過(guò)正確制定和調(diào)，是指央行通過(guò)正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率和投資成本，從而整再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的作用作用 融資融資 告示效應(yīng)告示效應(yīng) 宏觀間接調(diào)控宏觀間接調(diào)控 激勵(lì)商業(yè)信用票據(jù)化激勵(lì)商業(yè)信用票據(jù)化 加速資金周轉(zhuǎn)加速資金周轉(zhuǎn) 防范金融恐慌防范金融恐慌第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的運(yùn)用運(yùn)用 當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率，使之高于市場(chǎng)利率時(shí)，商業(yè)銀行當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率，使之高于市場(chǎng)利率時(shí)，商業(yè)銀行向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資

11、金成本上升，這就必然減少向中央銀向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資金成本上升，這就必然減少向中央銀行借款或貼現(xiàn)，這使商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金相應(yīng)縮減。如果準(zhǔn)備金不行借款或貼現(xiàn)，這使商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金相應(yīng)縮減。如果準(zhǔn)備金不足，商業(yè)銀行就只能收縮對(duì)客戶(hù)的貸款和投資規(guī)模，從而也就縮足，商業(yè)銀行就只能收縮對(duì)客戶(hù)的貸款和投資規(guī)模，從而也就縮減了市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量。隨著市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的縮減，銀根緊縮減了市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量。隨著市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的縮減，銀根緊縮，市場(chǎng)利率也相應(yīng)上升，對(duì)貨幣的需求也相應(yīng)減少。當(dāng)中央銀行，市場(chǎng)利率也相應(yīng)上升，對(duì)貨幣的需求也相應(yīng)減少。當(dāng)中央銀行降低再貼現(xiàn)利率，使之低于市場(chǎng)利率時(shí)，商業(yè)銀行向中央銀行借降低再貼

12、現(xiàn)利率，使之低于市場(chǎng)利率時(shí)，商業(yè)銀行向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資金成本降低，借款比較容易，必然增加向中央銀行款或貼現(xiàn)的資金成本降低，借款比較容易，必然增加向中央銀行的借款或貼現(xiàn)，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金相應(yīng)增加。于是，銀行擴(kuò)大其的借款或貼現(xiàn)，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金相應(yīng)增加。于是，銀行擴(kuò)大其資產(chǎn)和信貸規(guī)模，從而導(dǎo)致市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加，市場(chǎng)利率也隨資產(chǎn)和信貸規(guī)模，從而導(dǎo)致市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加，市場(chǎng)利率也隨之降低，社會(huì)對(duì)貨幣的需求也相應(yīng)增加。之降低，社會(huì)對(duì)貨幣的需求也相應(yīng)增加。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 再貼現(xiàn)政策最大的優(yōu)點(diǎn)是中央銀行可利用再貼現(xiàn)政策最大的優(yōu)點(diǎn)是中央銀行可利用它來(lái)履

13、行最后貸款人的職責(zé)，通過(guò)再貼現(xiàn)率的它來(lái)履行最后貸款人的職責(zé)，通過(guò)再貼現(xiàn)率的變動(dòng)影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行變動(dòng)影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到中央銀行既調(diào)的資金成本和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)缺點(diǎn) 中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行，所以這一政策難以和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行，所以這一政策難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向。真正反映中央銀行的貨幣政

14、策意向。 當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個(gè)特定水平上時(shí)當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個(gè)特定水平上時(shí)，市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場(chǎng)利率的變，市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場(chǎng)利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng)，它可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚化而發(fā)生較大的波動(dòng)，它可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動(dòng)。至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動(dòng)。 相對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金政策來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率雖然相對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金政策來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率雖然比較易于調(diào)整，但頻繁調(diào)整會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波比較易于調(diào)整，但頻繁調(diào)整會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。動(dòng)，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。 第十章第十章 貨幣

15、政策貨幣政策 中國(guó)拓展再貼現(xiàn)政策的中國(guó)拓展再貼現(xiàn)政策的思路思路 觀念上的轉(zhuǎn)變觀念上的轉(zhuǎn)變 體制上的完善體制上的完善 運(yùn)用上的配套。運(yùn)用上的配套。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的涵義涵義 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行利用在公開(kāi)市是指中央銀行利用在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量撤走準(zhǔn)備金，用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。和利率以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開(kāi)市場(chǎng)

16、業(yè)務(wù)操作的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的特點(diǎn)：特點(diǎn)： 公開(kāi)性公開(kāi)性 靈活性靈活性 主動(dòng)性主動(dòng)性 直接性直接性第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的作用：作用： 可以調(diào)控存款貨幣銀行的準(zhǔn)備金和貨幣可以調(diào)控存款貨幣銀行的準(zhǔn)備金和貨幣供給量供給量 可以影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)可以影響利率水平和利率結(jié)構(gòu) 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的運(yùn)用運(yùn)用 當(dāng)金融市場(chǎng)上資金缺乏時(shí)，中央銀行就通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)當(dāng)金融市場(chǎng)上資金缺乏時(shí)，中央銀行就通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券，向社會(huì)投入了一筆基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣如果流進(jìn)有價(jià)證券，向社會(huì)投入了一筆基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨

17、幣如果流入社會(huì)大眾手中，則會(huì)直接地增加社會(huì)貨幣供應(yīng)量；如果流入商入社會(huì)大眾手中，則會(huì)直接地增加社會(huì)貨幣供應(yīng)量；如果流入商業(yè)銀行，則會(huì)引起信用的擴(kuò)張和貨幣供應(yīng)量的多倍增加。相反，業(yè)銀行，則會(huì)引起信用的擴(kuò)張和貨幣供應(yīng)量的多倍增加。相反，當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣過(guò)多時(shí)，中央銀行就可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣(mài)當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣過(guò)多時(shí)，中央銀行就可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣(mài)出有價(jià)證券，無(wú)論這些證券是由商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)，還是由其它部門(mén)出有價(jià)證券，無(wú)論這些證券是由商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)，還是由其它部門(mén)購(gòu)買(mǎi)，總會(huì)有相應(yīng)數(shù)量的貨幣回籠，從而引起信用規(guī)模的收縮和購(gòu)買(mǎi)，總會(huì)有相應(yīng)數(shù)量的貨幣回籠，從而引起信用規(guī)模的收縮和貨幣供應(yīng)量的減少。貨幣供應(yīng)量的減

18、少。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有明顯的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有明顯的優(yōu)越性?xún)?yōu)越性： 運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主動(dòng)權(quán)在中央銀行，運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主動(dòng)權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性；可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作可靈活安排，可以進(jìn)行較公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作可靈活安排，可以進(jìn)行較小規(guī)模的微調(diào)，不至于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊；小規(guī)模的微調(diào)，不至于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊； 通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，促使貨幣政策和財(cái)政政策通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，促使貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合和配合使用。有效結(jié)合和配合使用。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開(kāi)市

19、場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的局限性：局限性： 需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景，如果市場(chǎng)發(fā)育需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景，如果市場(chǎng)發(fā)育程度不夠，交易工具太少，則會(huì)制約公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操程度不夠，交易工具太少，則會(huì)制約公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果；作的效果； 必須有其他政策工具的配合，可以設(shè)想，如果必須有其他政策工具的配合，可以設(shè)想，如果沒(méi)有存款準(zhǔn)備金制度，這一工具是無(wú)法發(fā)揮作用的。沒(méi)有存款準(zhǔn)備金制度，這一工具是無(wú)法發(fā)揮作用的。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 我國(guó)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面取得了一些成績(jī)，但仍有不盡完我國(guó)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面取得了一些成績(jī)，但仍有不盡完善之處，需要從以下幾方面完善：善之處，需要從以下幾方

20、面完善： （1 1）構(gòu)建公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。）構(gòu)建公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。 （2 2）注重公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用。）注重公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用。 （3 3）注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合。）注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合。 （4 4）注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合。）注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合。 （5 5）注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。）注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下

21、幾種：下幾種： 消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制 證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制 不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率二、選擇貨幣政策工具選擇貨幣政策工具 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種：信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種： 消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制 它是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予它是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制以控制 證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制 是指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制

22、是指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制 不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制 是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 是指中央銀行對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)是指中央銀行對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 直接信用控制直接信用控制 它是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他它是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接

23、控制。方式對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制。 間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo) 它是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)和金融檢查它是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)和金融檢查等辦法對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用變動(dòng)方向和重點(diǎn)等辦法對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用變動(dòng)方向和重點(diǎn)實(shí)施間接指導(dǎo)。實(shí)施間接指導(dǎo)。三、其他貨幣政策工具三、其他貨幣政策工具 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和時(shí)滯貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和時(shí)滯 一、一、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 二、二、貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、一、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政

24、策傳導(dǎo)機(jī)制，是指貨幣管理當(dāng)，是指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)操作開(kāi)始，到實(shí)現(xiàn)幣政策工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)操作開(kāi)始，到實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過(guò)的各種中間環(huán)節(jié)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過(guò)的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及因果關(guān)系的總和相互之間的有機(jī)聯(lián)系及因果關(guān)系的總和。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論 Ms i I Y P Ms i I Y P Ms Ms表示貨幣供給量，表示貨幣供給量，i i表示利率，表示利率，I I表示投資表示投資，Y Y表示國(guó)民收入，表示國(guó)民收入，P P表示物價(jià)總水平。表示物價(jià)總

25、水平。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 后凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論后凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論 q q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 Ms Ps q I Y Ms Ps q I Y Ms表示貨幣供應(yīng)量，表示貨幣供應(yīng)量，I表示投資，表示投資，Y表示國(guó)民收入表示國(guó)民收入 米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 Ms Ps V D CA Y Ms Ps V D H Y V表示金融資產(chǎn)的價(jià)值，表示金融資產(chǎn)的價(jià)值，D表示財(cái)務(wù)困難的可能性，表示財(cái)務(wù)困難的可能性，CA表示耐用表示耐用消費(fèi)品支出，消費(fèi)品支出，H表示住宅支出，其他符號(hào)含義同前。表示住宅支出，其他符號(hào)含義同前。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 Ms V C I P