2014年武漢大學(xué)金融碩士(MF)金融學(xué)綜合真題試卷

1、2014年武漢大學(xué)金融碩士（MF金融學(xué)綜合真題試卷（ 總分： 44.00 ，做題時(shí)間： 90 分鐘 ）一、名詞解釋 （ 總題數(shù)： 6，分?jǐn)?shù)： 12.00）1. 流動(dòng)性偏好（分?jǐn)?shù)： 2.00 ） 正確答案： （正確答案： 流動(dòng)性偏好是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不 生息的貨幣來(lái)保持財(cái)富的心理傾向。 人如果以貨幣以貨幣以外的其他形式來(lái)持有財(cái)富， 會(huì)帶來(lái)收益， 例如，以債券形式持有，會(huì)有利息收入；以股票形式持有，會(huì)有股息或紅利收入；以房產(chǎn)形式持有，會(huì)有租金收 入等等。與任何商品和有價(jià)證券相比，貨幣的流動(dòng)性是最高的。按照凱恩斯的觀點(diǎn)，人們儲(chǔ)存貨幣是出于 三種動(dòng)機(jī)： （1）

2、 交易動(dòng)機(jī)， 指人們?yōu)榱诉M(jìn)行正常的交易活動(dòng)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)， 出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣 需求量主要決定于收入；（2）預(yù)防動(dòng)機(jī)， 指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)， 也是收入的函數(shù)； （3） 投機(jī)動(dòng)機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ『线m的購(gòu)買(mǎi)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)，貨幣投機(jī)需求與利率有負(fù)相 關(guān)關(guān)系。 ） 解析：2. 菲利普斯曲線 （分?jǐn)?shù)： 2.00 ）正確答案：（正確答案：菲利普斯曲線是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯根據(jù)18611957 年英國(guó)的失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料提出來(lái)的，用以說(shuō)明失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率之間交替關(guān)系的一條曲線。因?yàn)?西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣工資率的提高是引起通貨膨脹的原因

3、，即貨幣工資率的增加超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增 加會(huì)引起物價(jià)上漲，從而導(dǎo)致通貨膨脹。所以，菲利普斯曲線又稱(chēng)為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家用以表示失業(yè)率和通貨 膨脹率之間此消彼長(zhǎng)、相互交替關(guān)系的曲線。其含義為：失業(yè)率低，通脹率高；失業(yè)率高，通脹率低。并 認(rèn)為二者之間這種關(guān)系可為政府進(jìn)行總需求管理提供一份可供選擇的菜單，即失業(yè)率或通脹率太高時(shí)，可 用提高失業(yè)率的緊縮政策或提高通脹率的擴(kuò)張政策來(lái)降低失業(yè)率或通脹率，以免經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。）解析：3. 資本盈余 （分?jǐn)?shù)： 2.00 ）正確答案： （ 正確答案：資本盈余，即資本公積，是指在發(fā)行普通股時(shí)，發(fā)行的實(shí)際價(jià)格高于股票票面價(jià)值 的部分，即股票發(fā)行的溢價(jià)部分，資本盈余并非股票發(fā)

4、行者的利潤(rùn)，而是普通股股東投資股本的一部分， 因而應(yīng)列入繳納的股本總額中，由于股票的面值通常較低，實(shí)際價(jià)值通常不太可能利于票面價(jià)值，而且， 有的國(guó)家法律規(guī)定股票的發(fā)行價(jià)不能低于面值，因此，公司的資本盈余賬戶(hù)不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值。）解析：4. 股利的信息內(nèi)涵效應(yīng)（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）正確答案： （ 正確答案： 股利的信息內(nèi)涵效應(yīng)是指股利能夠傳遞公司未來(lái)的盈利能力，因而股利對(duì)股票價(jià)格 有一定的影響：當(dāng)公司支付的股利水平上升時(shí)，公司的股價(jià)會(huì)上升；當(dāng)公司支付的股利水平下降時(shí)，公司 的股價(jià)也會(huì)下降。股利信號(hào)理論從 MM!論的投資者和管理當(dāng)局擁有相同的信息假定出發(fā)，認(rèn)為在非完美的市場(chǎng)中，管理當(dāng)局與企業(yè)外部投資者之

5、間存在著信息不對(duì)稱(chēng)，管理當(dāng)局占有更多的有關(guān)企業(yè)前景方面的內(nèi) 部信息。而股利是管理當(dāng)局向外界傳遞其掌握的內(nèi)部信息的一種手段，管理者會(huì)利用股利政策來(lái)傳遞有關(guān) 公司未來(lái)前景的信息。 ）解析：5. 管理浮動(dòng)（分?jǐn)?shù)： 2.00 ）正確答案：（正確答案：管理浮動(dòng)指政府或一國(guó)貨幣當(dāng)局為使市場(chǎng)利率向有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)，避免匯率 波動(dòng)浮動(dòng)過(guò)大影響對(duì)外貿(mào)易和本國(guó)國(guó)際收支，而對(duì)市場(chǎng)的升降幅度進(jìn)行公開(kāi)或隱蔽的干預(yù)，這猶如伸出一 只“骯臟”的手操縱外匯市場(chǎng)，因而也稱(chēng)“骯臟浮動(dòng)”，其特點(diǎn)為：（1）沒(méi)有向金本位和布雷頓森林體系下的金平價(jià)；（2）匯率波動(dòng)盡管沒(méi)有公開(kāi)界限，但仍受到控制；（3）存在不同程度的政府干預(yù)，甚至國(guó)際

6、社會(huì)的聯(lián)合干預(yù)；（4）可以在一定程度上避免匯率一夜之間的大起大落，進(jìn)而避免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的損失；（5）不存在全球統(tǒng)一的匯率監(jiān)管模式，匯率的管理或干預(yù)比較困難。目前世界各主要工業(yè)國(guó)所實(shí)行的都是管理 浮動(dòng)匯率。政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)的方式主要包括：（1）通過(guò)動(dòng)用本國(guó)外匯儲(chǔ)備、國(guó)際互換貨幣信貸資金、特別提款權(quán)或發(fā)行外幣債券與國(guó)庫(kù)券所獲得資金對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)；（2）通過(guò)調(diào)整法定貯備進(jìn)率或貼現(xiàn)率、控制資本移動(dòng)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行間接干預(yù)。）解析：6.最優(yōu)貨幣區(qū)（分?jǐn)?shù)：2.00） 正確答案：（正確答案：最優(yōu)貨幣區(qū)是指那些通過(guò)商品和服務(wù)的貿(mào)易以及要素的流動(dòng)，使得多國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián) 系的地區(qū)。如果各國(guó)之間的貿(mào)易和要

7、素流動(dòng)性很大，則實(shí)行規(guī)定匯率制和單一貨幣制度對(duì)各個(gè)成員國(guó)最有 益處?；谧顑?yōu)貨幣區(qū)，蒙代爾提岀了最優(yōu)貨幣理論，其核心內(nèi)容是：在具備一定條件的區(qū)域內(nèi)，各國(guó)放 棄本國(guó)的貨幣，采取統(tǒng)一的區(qū)域貨幣，這樣有利于安排匯率，以實(shí)現(xiàn)就業(yè)、穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡的宏觀經(jīng) 濟(jì)目標(biāo)。）解析：二、計(jì)算題（總題數(shù)：4，分?jǐn)?shù)：14.00）7.某金融工具存續(xù)期為三期，第一期的現(xiàn)金流為70 萬(wàn)元，第二期的現(xiàn)金流為 50 萬(wàn)元，第三期的現(xiàn)金流為60 萬(wàn)元，求該金融工具的持續(xù)期（假設(shè)市場(chǎng)利率為 5% ）。（分?jǐn)?shù)：2.00 ） 正確答案：（正確答案：持續(xù)期也稱(chēng)久期，是固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流

8、抵補(bǔ)最初投入的加權(quán)平均時(shí)間。計(jì)算公式為金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)時(shí)間乘以各期現(xiàn)金流現(xiàn)值與該金融工具總現(xiàn)值的比值。丨I 即該金融工具的存續(xù)期為 1. 9 年。）解析：假定某投資者擁有 1000 股 A 公司的股票。一年后該投資者將收到每股0. 7 元的股利。兩年后，A 公司將發(fā)放每股 40 元的清算股利。A 公司股票的必要報(bào)酬率是 15%。試計(jì)算：（分?jǐn)?shù)：4.00 ）（1）.在不考慮稅收影響的情況下，該投資者持有股票的當(dāng)前價(jià)格；（分?jǐn)?shù)：2.00 ）n正確答案：（正確答案：P=30. 85（元）。）解析：（2）.如果該投資者偏好在接下來(lái)的兩年里每年股利都相等，通過(guò)計(jì)算說(shuō)明他將如何通過(guò)自制股利來(lái)達(dá)

9、到該 目的。（分?jǐn)?shù)：2.00 ）正確答案：（正確答案：P= =30. 85（元）。司解得 D=18. 98（元）。該投資者在第一年向銀行以15%的借款利率借入 18. 98-0. 7=18. 28（元），第二年以 15%的貸款利率貸出 40- 18. 98=21. 02（元），可 以達(dá)到每年獲得股利都相等的目的。）解析：某股票的貝塔系數(shù)為 1 . 5,期望收益為 20%，目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率是4%，若以該股票和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)建投資組合，試計(jì)算：（分?jǐn)?shù)：6.00 ）（1）.在均等投資于股票和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，組合的期望收益；（分?jǐn)?shù)：2.00 ）正確答案：(正確答案：Ep=WiXEi+WfXEf=

10、0 . 5X20% +0. 5X4% =12%，所以，該投資組合的期 望收益是 12。 )解析：(2). 如果組合的期望收益是 72%，它的貝塔系數(shù)是多少 ?(分?jǐn)?shù)： 2.00)正確答案： ( 正確答案： Ep=W1XE1+(1 W1)XEf=20% W1+4%(1 W1)=72%，可解得 W1=02無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為 0，所以B=0. 2X1.5+0. 8X0=0.3。)解析：(3). 如果組合的貝塔系數(shù)是 3，組合中的兩個(gè)資產(chǎn)的投資比例是多少 ?如何理解這種情況下組合中兩種資產(chǎn) 的比例 ?(分?jǐn)?shù)： 2.00 )正確答案：(正確答案：B=WiX pi+(1 Wi)X pf=3，可解得 W

11、i=2 , Wf=1 - 2=- 1。設(shè)原有資本 總量為 M,該組合是以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加入資本M 再結(jié)合原有資本，一共 2M 全部投資與該股票。)解析：8.某美國(guó)投資者以 6%的年利率借入 10 萬(wàn)美元，期限 6 個(gè)月。然后，該投資者將美元兌換成英鎊投資于年 利率為 8%的債券。紐約外匯市場(chǎng)的行市如下：/ US$ =1. 7651/62,六個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為 80/50。問(wèn)：/ US$六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？如何利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值 ?試計(jì)算套期保值的收益。(分?jǐn)?shù)： 2.00 )正確答案： ( 正確答案： (1) 如果標(biāo)價(jià)中將買(mǎi)賣(mài)價(jià)格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯率的點(diǎn)數(shù)也有兩個(gè)，則無(wú)需考慮 兩種標(biāo)價(jià)法

12、的差別，只要按照下面的規(guī)則就可以正確計(jì)算遠(yuǎn)期匯率：若遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)大數(shù)在前，小數(shù)在后.表示單位貨幣遠(yuǎn)期貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯率減去遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)；若遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)小數(shù)在前，大數(shù)在后，表示單位貨幣遠(yuǎn)期升水。由題意知，英鎊遠(yuǎn)期貼水，遠(yuǎn)期匯率=/US$ =1. 7651 /62-80/50=1. 7571/1. 7612。 (2) 利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值 該投資者以 6%的年利率借入 10 萬(wàn)美元， 并按即期匯率將美元兌換成英鎊，可兌換的英鎊數(shù)為：10/1. 7662(萬(wàn)英鎊 )； 將英鎊投資于年利率為8%的債券，6 個(gè)月后的本息和為(10 /1. 7662)X(1+8%X6/ 12)=5

13、.89(萬(wàn)英鎊)；將英鎊兌換成美元： 589X17571=1035(萬(wàn)美元 ) ，償還借款 10X(1+6%X6/ 12)=103(萬(wàn)美元 )； 利用遠(yuǎn)期外匯進(jìn)行 套機(jī)保值的收益為1035-103=005(萬(wàn)美元 ) 。 )解析：三、簡(jiǎn)答題 ( 總題數(shù)： 8，分?jǐn)?shù)： 16.00)9. 簡(jiǎn)述市場(chǎng)分割理論的主要內(nèi)容及其不足。(分?jǐn)?shù)： 2.00 )正確答案： ( 正確答案： (1) 利率的期限機(jī)構(gòu)就是利率與金融資產(chǎn)期限之間的關(guān)系，是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上因期限 差異而產(chǎn)生的不同的利率組合。有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)分析的主要理論有三個(gè)：預(yù)期理論、流動(dòng)性偏好理論和 市場(chǎng)分割理論。優(yōu)秀的利率期限結(jié)構(gòu)理論除了要回答為何收益不

14、同率曲線在不同時(shí)間具有不同的形狀，還 要能夠解釋下面三種重要的經(jīng)驗(yàn)事實(shí) (1) 事實(shí) 1：具有不同到期期限的債券的收益率隨時(shí)間一起波動(dòng)。 (2) 事實(shí) 2：如果短期利率較低，那么收益率曲線往往向上傾斜；如果短期利率較高，那么收益率曲線向下傾 斜，呈翻轉(zhuǎn)形態(tài)。 (3) 事實(shí) 3：收益率曲線總是向上傾斜的。 (2) 市場(chǎng)分割理論 市場(chǎng)分割理論的主要內(nèi) 容 A 基本思想：不同期限證券的市場(chǎng)是完全獨(dú)立的市場(chǎng)，而不同期限的利率水平是由各自的供求情況決 定的，彼此之間互不影響。B 關(guān)鍵假定條件：到期期限不同的各種債券不能相互替代，因此持有某到期期限債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)其他到期期限的債券的需求沒(méi)有影響。C對(duì)經(jīng)

15、驗(yàn)事實(shí)的解釋?zhuān)袌?chǎng)分割理論更解釋事實(shí) 3，如果較多的投資者偏好期限較短的債券，收益率曲線向上傾斜；相反，如果較多的投資者是 偏好長(zhǎng)期債券的，那么收益率曲線向下傾斜。由于在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，人們更偏好期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的 短期證券，使得短期證券的利率一般較低，收益率曲線通常是向上傾斜的。市場(chǎng)分割理論的不足 A.無(wú)法解釋事實(shí) 1，由于該理論把不同到期期限的債券市場(chǎng)視為完全分割的，那么某到期期限債券的利率的波 動(dòng)就沒(méi)有理由會(huì)影響其他到期限債券的利率。因此，該理論無(wú)法解釋為何不同到期期限債券的利率會(huì)一起 波動(dòng)。 B 無(wú)法解釋事實(shí) 2，由于該理論并不清楚短期利率水平的變化如何對(duì)短期與長(zhǎng)期債券的供求產(chǎn)生 影

16、響，因此它不能解釋為何短期利率較低時(shí)，收益率曲線往往是向上傾斜的，短期利率較高時(shí)，收益率曲 線是反轉(zhuǎn)的。 )解析：10. 簡(jiǎn)述政府實(shí)施金融監(jiān)管的主要原因。(分?jǐn)?shù)： 2.00 )正確答案： (正確答案： 政府的監(jiān)管職能是指政府作為全國(guó)的金融行政管理機(jī)關(guān)，為了維護(hù)全國(guó)金融體系的 穩(wěn)定，防止金融混亂對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響，而對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)以及全國(guó)金融市場(chǎng)的 設(shè)置、業(yè)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行檢查、 監(jiān)督、指導(dǎo)、 管理和控制。 政府進(jìn)行金融監(jiān)管， 其主要原因如下： (1) 從金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特性來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)不同于一般的工商企業(yè)，它是經(jīng)營(yíng)貨幣商品的特殊企業(yè)， 因此，從它一開(kāi)始產(chǎn)生起，就

17、具有極其廣泛深刻的滲透性和擴(kuò)散性功能，要求有一種標(biāo)準(zhǔn)的、嚴(yán)格的、持 續(xù)的全國(guó)性的統(tǒng)一監(jiān)管和管理。同時(shí)，金融體系作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)，具有影 響國(guó)家最高利益和社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展等特殊的公共性和全局性； 金融機(jī)構(gòu)又比一般的工商業(yè)更具有風(fēng)險(xiǎn)性， 金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況，直接關(guān)系到金融制度的穩(wěn)定，金融制度的穩(wěn)定又直接關(guān)系到社會(huì)政局和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的 穩(wěn)定，出于對(duì)金融制度的安全性和社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的考慮，世界各國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行不同程度的監(jiān)督 和管理，這是由其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特殊性決定的。 (2) 從金融活動(dòng)與一般經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系看，金融業(yè)是國(guó) 民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)組成部分， 其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)其

18、他部門(mén)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交織在一起， 構(gòu)成了一個(gè)有機(jī) 整體。金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與一般經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在根本上的區(qū)別是，金融業(yè)以貨幣信用為經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 的內(nèi)容，而一般經(jīng)濟(jì)實(shí)體則以有特殊使用價(jià)值的商品和勞務(wù)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容。金融業(yè)者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗 會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)資金供應(yīng)者和資金運(yùn)用者的失敗，破壞整個(gè)社會(huì)的信用鏈條，以致動(dòng)搖貨幣制度，造成社會(huì) 經(jīng)濟(jì)的混亂；而一般工商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗，只能導(dǎo)致部分商品供求的失敗，造成局部的混亂。因此，必 須從金融活動(dòng)的特有規(guī)律出發(fā)，對(duì)金融業(yè)實(shí)施特殊的監(jiān)督和管理。 (3) 從金融體系內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)相互之間 的關(guān)系看，競(jìng)爭(zhēng)是提高效率的有效手段之一，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)就沒(méi)有金融服務(wù)的高效率。各類(lèi)金

19、融機(jī)構(gòu)一方面是 在不同角度或同一角度的不同點(diǎn)上為社會(huì)提供服務(wù)，屬于相互配合協(xié)作的關(guān)系；另一方面，它們又必然存 在業(yè)務(wù)上的矛盾，這不僅表現(xiàn)在同類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)上，而且隨著金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多樣化的發(fā)展還表現(xiàn)在不 同種類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)上。但是競(jìng)爭(zhēng)會(huì)帶來(lái)金融動(dòng)蕩或產(chǎn)生壟斷，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。為防止這樣的結(jié)果出 現(xiàn)，國(guó)家必須限制競(jìng)爭(zhēng)，注意緩和大銀行和小銀行之間、商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行之間、一般商業(yè)銀行和投資 銀行之間以及國(guó)際性銀行和區(qū)域性銀行之間的矛盾。 為此，必須從這些方面出發(fā)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理。 (4) 從銀行信用活動(dòng)對(duì)社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的作用看，銀行信用是商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中最主要的信用方式。其基本作 用有兩個(gè)方

20、面：促進(jìn)資源的合理分配，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展，節(jié)約社會(huì)勞動(dòng)，加速資金周轉(zhuǎn)，集中社會(huì) 閑置資金， 推動(dòng)社會(huì)化大生產(chǎn)的積極作用； 創(chuàng)造信用的能力， 它可以使生產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)脫離社會(huì)需要， 盲目擴(kuò)大，掩蓋商品供求矛盾，刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)個(gè)別部門(mén)過(guò)度發(fā)展，造成經(jīng)濟(jì)總體結(jié)構(gòu)失衡，能夠刺激投機(jī) 行為和輕視風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的消極作用。根據(jù)銀行信用這兩種不同作用同時(shí)并存的客觀實(shí)際，政府不能不 通過(guò)一定的方式和手段，鼓勵(lì)銀行信用積極作用的發(fā)揮，抑制和預(yù)防消極作用的發(fā)生和發(fā)展。(5) 從政府貫徹執(zhí)行貨幣政策的需要來(lái)看，為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，政府除依靠三大傳統(tǒng)政策手段外，還必須輔以其 他強(qiáng)制或非強(qiáng)制的措施， 例如金融監(jiān)督和管

21、理， 這樣才能使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更加符合政府的政策意圖。 原因在于：首先，真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息數(shù)據(jù)是研究制定貨幣政策的前提條件；其次，健全的金融微觀 運(yùn)行機(jī)制是有效實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)， 不建立健全金融金融監(jiān)管體制就不可能建立健全金融微觀運(yùn)行機(jī)制， 金融機(jī)構(gòu)的行為缺乏必要的約束，金融秩序必然混亂，政府的貨幣政策就難以全面有效的實(shí)行；最后，近 幾年來(lái)，世界上多數(shù)國(guó)家的許多問(wèn)題和教訓(xùn)證明，如果沒(méi)有健全有效的金融監(jiān)管制度，即使是制定了正確 的貨幣政策，也不可能有效的實(shí)施，而且會(huì)危及經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)安定。(6) 從金融業(yè)務(wù)國(guó)際化的發(fā)展方向看，金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化， 一方面促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)， 有助于提高

22、各國(guó)的生產(chǎn)力， 使資源配置更加合理， 提高資金使用效率；另一方面，也加劇國(guó)際貨幣體系的動(dòng)蕩，在國(guó)際間傳遞通貨膨脹造成借貸雙方國(guó)家的 經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，因此，世界各國(guó)政府都十分重視與此相聯(lián)系的金融監(jiān)督和管理。)解析：11. 簡(jiǎn)述公司貝塔值估算中存在的問(wèn)題及其相關(guān)解決方法。(分?jǐn)?shù)： 2.00 ) 正確答案： ( 正確答案： 貝塔是資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差。估算公司貝塔值的基本方法是利用t=1 , 2,，T 個(gè)觀測(cè)值按照如下公式進(jìn)行估計(jì)：。其中，Rit是公司在時(shí)間 t 的收益率，RMt是時(shí)間 t 的市場(chǎng)收益率。（1）估算貝塔值可能存在的問(wèn)題 貝塔可能隨時(shí)間的推移而發(fā)生變化。隨著時(shí)間的 推移，企業(yè)所

23、從事的行業(yè)可能發(fā)生改變，產(chǎn)品系列的變化，技術(shù)的變遷或者市場(chǎng)的變化都有可能影響貝塔 系數(shù)，若數(shù)據(jù)時(shí)間跨度太大，公司的貝塔值可能隨時(shí)間的推移而發(fā)生變化。樣本容量可能太小。樣本容量是影響回歸估計(jì)的精確度的一個(gè)重要指標(biāo)，大樣本的情況下，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)良好的分布特征，近似正太分布，此時(shí)的估計(jì)量有更好的統(tǒng)計(jì)功能。在估算公司貝塔值時(shí)，所用的觀測(cè)值過(guò)少并不能呈現(xiàn)良好的分布特征， 會(huì)影響貝塔系數(shù)的準(zhǔn)確性。貝塔受財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變化的影響。公司常常要面臨固定成本和變動(dòng)成 本之間的權(quán)衡，固定成本高而變動(dòng)成本低的公司通常被稱(chēng)為擁有較高的經(jīng)營(yíng)杠桿。相反，固定成本低而變 動(dòng)成本高的公司經(jīng)營(yíng)杠桿較低。經(jīng)營(yíng)杠桿放大了公司銷(xiāo)售收入

24、的周期性對(duì)貝塔值的影響。如果公司在生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中用固定成本替代變動(dòng)成本，那么在銷(xiāo)售周期性既定的情況下，公司的貝塔值將會(huì)上升。財(cái)務(wù)杠 桿則反映了企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)程度，杠桿企業(yè)是指資本結(jié)構(gòu)中有負(fù)債的企業(yè)，杠桿企業(yè)無(wú)論其經(jīng)營(yíng)狀 況如何都要支付利息，所以財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用有關(guān)。正如經(jīng)營(yíng)杠桿的上升會(huì)導(dǎo)致貝塔值的上 升一樣，財(cái)務(wù)杠桿的上升（比如負(fù)債的增加）也會(huì)使貝塔值上升。（2）對(duì)公司貝塔值估算中存在問(wèn)題的想關(guān) 解決辦法第一個(gè)和第二個(gè)問(wèn)題可以通過(guò)采用更加復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)技術(shù)加以緩解。增大樣本容量，獲取豐富的 數(shù)據(jù)；會(huì)使數(shù)據(jù)呈現(xiàn)更好的統(tǒng)計(jì)特性；同時(shí)，改進(jìn)方法，考慮時(shí)間、空間多個(gè)維度，有助于第一個(gè)問(wèn)

25、題的 解決。根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的變化對(duì)貝塔做相應(yīng)的調(diào)整有助于解決第三個(gè)問(wèn)題。注意同行業(yè)類(lèi)似企業(yè)的平均貝塔估計(jì)值。根據(jù)企業(yè)自身歷史數(shù)據(jù)估算貝塔系數(shù)是一種常用方法，也有人認(rèn)為用整個(gè)行業(yè) 的貝塔系數(shù)可以更好的估算公司的貝塔系數(shù)。有時(shí)兩者計(jì)算的結(jié)果差異很大?？偟膩?lái)說(shuō)，可以遵循下列原 則：如果認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與所在行業(yè)其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)十分類(lèi)似，用行業(yè)貝塔降低估計(jì)誤差。如果認(rèn)為企業(yè) 經(jīng)營(yíng)與行業(yè)其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著根本性的差別，則用企業(yè)貝塔。）解析：12.簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)困境成本的種類(lèi)。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）含義財(cái)務(wù)困境成本，早期研究中稱(chēng)為破產(chǎn)成本，是指從破產(chǎn)清算或資產(chǎn)重組中 產(chǎn)生的成本?？梢苑?/p>

26、為三個(gè)部分：財(cái)務(wù)困境企業(yè)承擔(dān)的成本、債權(quán)人承擔(dān)的成本、企業(yè)和債權(quán)人以外的利 益當(dāng)事人承擔(dān)的利益損失。 財(cái)務(wù)困境成本也可能產(chǎn)生一定的利益，包括企業(yè)內(nèi)部的改進(jìn)和外部的財(cái)富轉(zhuǎn)移。事實(shí)研究證明，財(cái)務(wù)困境成本對(duì)企業(yè)價(jià)值和資本結(jié)構(gòu)具有重要的影響。（2）種類(lèi)財(cái)務(wù)困境的直接成本 財(cái)務(wù)困境的直接成本一般是指破產(chǎn)成本，按其性質(zhì)不同，又可分為兩種：A 公司破產(chǎn)時(shí)所需經(jīng)歷的各項(xiàng)法定程序及其他有關(guān)工作支付的費(fèi)用，如在破產(chǎn)糾紛中所導(dǎo)致的律師費(fèi)、法庭收費(fèi)和行政開(kāi)支。這種費(fèi)用與 破產(chǎn)公司的資產(chǎn)總額相比，通常是很低的。B 公司破產(chǎn)而引發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)損失，如公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展機(jī)會(huì)、人力資源等，這些無(wú)形資產(chǎn)是與公司的生存相聯(lián)系的，

27、公司一旦破產(chǎn)，這些無(wú)形資產(chǎn)也隨之喪失，這部分成本對(duì)某些高科技公司是相當(dāng)大的。財(cái)務(wù)困境的間接成本 財(cái)務(wù)困境的間接成本主要包括兩種：A.公司處于財(cái)務(wù)困境但尚未破產(chǎn)時(shí)在經(jīng)營(yíng)管理方面遇到的各種困難和麻煩，比如融資困難等等。B.公司處于財(cái)務(wù)困境時(shí)由于債權(quán)人和債務(wù)人的利益各不相同，他們之間在投資方向選擇上的矛盾和斗爭(zhēng)通常會(huì) 偏離正常的投資決策行為，從而造成公司價(jià)值的降低，間接成本主要包括風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、放棄投資和資本轉(zhuǎn)移 等。代理成本代理成本是指委托人基于委托代理關(guān)系所產(chǎn)生的各種成本的總稱(chēng)?，F(xiàn)代企業(yè)中“所有權(quán)”和“控制權(quán)”的分離是產(chǎn)生代理問(wèn)題和代理成本的根本原因，代理成本可劃分為三個(gè)部分：A 委托人的監(jiān)督成本，

28、即委托人激勵(lì)和監(jiān)控代理人，企圖使后者為前者的利益盡力的成本。B 代理人的擔(dān)保成本，即代理人用以保證不損害委托人行為的成本，以及如果采用了那種行為，將給與賠償?shù)某杀?。C 剩余損失，它是委托人因代理人代行決策而產(chǎn)生的一種價(jià)值損失，等于代理人決策和委托人在假定具有與代理人 相同信息和才能的情況下自行采取效用最大化決策之間的差異。顯然，委托人的監(jiān)督成本和代理人的擔(dān)保成本是實(shí)施、制定和治理契約的實(shí)際成本，剩余損失是在契約最優(yōu)、但又不完全被遵守、執(zhí)行時(shí)的機(jī)會(huì)成 本。當(dāng)公司擁有債務(wù)時(shí)，在股東和債券人之間就產(chǎn)生了利益沖突。在公司岀現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，利益沖突擴(kuò)大，給公司增加了代理成本。）解析：13.簡(jiǎn)述優(yōu)序融資理論

29、的 2 條法則及其第 3 個(gè)推論。（分?jǐn)?shù)：2.00 ）正確答案：(正確答案：(1)優(yōu)序融資理論是指放寬 MM!論完全信息的假定，以不對(duì)稱(chēng)信息理論為基礎(chǔ)，并 考慮交易成本的存在， 認(rèn)為權(quán)益融資會(huì)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面信息， 而且外部融資要多支付各種成本， 因而， 企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。內(nèi)源融資主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部形成的現(xiàn)金流， 它等于凈利潤(rùn)加上折舊與股利的差額， 由于內(nèi)源融資與投資者簽訂契約， 也無(wú)需支付各種費(fèi)用， 所受限制少，因而是首選的融資方式；其次是低風(fēng)險(xiǎn)債券，其信息不對(duì)稱(chēng)的成本可以忽略；再次是高風(fēng)險(xiǎn) 債券；最后在不得已的情況下才發(fā)行股票。 (2) 優(yōu)序融

30、資理論法則 優(yōu)序融資理論法則 1 ：采用內(nèi)部融資 正如管理者認(rèn)為權(quán)益被高估時(shí)會(huì)傾向于發(fā)行證券，當(dāng)管理者認(rèn)為權(quán)益被高估時(shí)也有發(fā)行債務(wù)的傾向。當(dāng)投 資者給債務(wù)問(wèn)題定價(jià)時(shí)，所持的懷疑態(tài)度很可能與給權(quán)益問(wèn)題定價(jià)時(shí)相同。管理者要擺脫這個(gè)框框，辦法 就是從留存收益中籌措項(xiàng)目資金。 優(yōu)序融資理論法則 2：先發(fā)行穩(wěn)健的證券。 與權(quán)益相比，公司債務(wù) 仍具有相對(duì)小的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榧偃绫苊饬素?cái)務(wù)困境，投資者能獲取固定的收益。因此，優(yōu)序融資理論意味著 如果需要外部融資的話，公司應(yīng)先于可轉(zhuǎn)換債務(wù)發(fā)行之前直接發(fā)行債務(wù)。(3) 優(yōu)序融資理論的推論 推論 1： 不存在財(cái)務(wù)杠桿的目標(biāo)值。 與權(quán)衡理論相比優(yōu)序融資理論沒(méi)有暗示財(cái)務(wù)杠桿

31、的目標(biāo)值，每個(gè)公司根據(jù)各 自的資金需求來(lái)選擇財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)杠桿的總額根據(jù)可利用的項(xiàng)目隨機(jī)來(lái)決定。推論 2：盈利的公司應(yīng)用較少的債務(wù)。 盈利的公司由內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金，即其外部融資的需求較少，盈利較好的公司有較多的現(xiàn)金流， 產(chǎn)生較高的負(fù)債能力，這些公司會(huì)利用其負(fù)債能力來(lái)獲取稅盾和財(cái)務(wù)杠桿的其他好處，因此較高盈利的公 司其財(cái)務(wù)杠桿程度較低。推論 3：公司偏好財(cái)務(wù)松弛。 優(yōu)序融資理論的基礎(chǔ)是公司以合理的成本獲取融 資的難易程度。由于公司知道在將來(lái)的不同時(shí)期，他們必須為有利可圖的項(xiàng)目籌措資金，于是在當(dāng)前就積 累現(xiàn)金，形成閑置財(cái)務(wù)資源，以便在項(xiàng)目出現(xiàn)時(shí)，不會(huì)被迫求助于資本市場(chǎng)。)解析：14. 簡(jiǎn)述物價(jià)一現(xiàn)金流動(dòng)

32、機(jī)制發(fā)揮作用的前提條件。(分?jǐn)?shù)： 2.00 )正確答案： (正確答案：在 1752 年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家休謨大衛(wèi)提出的金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 理論，他認(rèn)為在國(guó)際金本位制度下，一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支可通過(guò)物價(jià)的漲落和黃金的自動(dòng)輸出輸入自動(dòng)恢 復(fù)平衡。 (1) 物價(jià)一現(xiàn)金流動(dòng)價(jià)值的主要內(nèi)容 在金本位條件下，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，意味著對(duì)外 支付大于收入，黃金外流增加，導(dǎo)致貨幣供給下降，在其他條件既定的情況下，物價(jià)下降，該國(guó)出口商品 價(jià)格也下降，出口增加，國(guó)際收支也因此得到改善。反之，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)大量盈余時(shí)，意味著對(duì)外支付 小于收入，黃金內(nèi)流增加，導(dǎo)致貨幣供給增加，在其他條件既定的情況下，物

33、價(jià)上升，該國(guó)出口商品價(jià)格 也上升，出口則減少，國(guó)際收支順差趨于消失。 (2) 物價(jià)一現(xiàn)金流機(jī)制發(fā)揮作用的前提條件 在現(xiàn)實(shí)中，休 謨的物價(jià)一現(xiàn)金流機(jī)制被高估了，這是因?yàn)樵摾碚摯嬖谥幌盗袟l件在現(xiàn)實(shí)中難以滿(mǎn)足：貿(mào)易自由化和黃金在各國(guó)的自由輸出輸入。這是該理論成立的前提。貨幣數(shù)量論成立，但是，它忽略了對(duì)黃金和商品內(nèi)在價(jià)值的分析，在金幣流通的情況下，黃金流動(dòng)也不一定能引起物價(jià)變動(dòng)，因?yàn)榻饘儇泿趴梢宰园l(fā)調(diào)節(jié) 到必要的數(shù)量。匯率水平不變。匯率水平是國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策發(fā)揮作用的關(guān)鍵。)解析：15. 簡(jiǎn)述影響匯率變動(dòng)的主要因素。(分?jǐn)?shù)： 2.00 ) 正確答案： ( 正確答案：匯率作為一國(guó)貨幣對(duì)外

34、價(jià)格的表示形式，既要受經(jīng)濟(jì)因素的影響，又常常受政治和社會(huì)因素的影響，國(guó)際收支、相對(duì)通貨膨脹率、相對(duì)利率、預(yù)期、財(cái)政赤字、國(guó)際儲(chǔ)備等因素都會(huì)影響匯 率變動(dòng)。下面對(duì)國(guó)際收支、相對(duì)通貨膨脹率和相對(duì)利率這三個(gè)因素進(jìn)行分析。(1) 國(guó)際收支狀況 國(guó)際收支是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映，它對(duì)一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)有著直接的影響，當(dāng)收支順差時(shí)，外匯供大于 求，本國(guó)貨幣升值；反之，發(fā)生逆差時(shí)，外匯供小于求，本國(guó)貨幣貶值，外國(guó)貨幣升值。但是，國(guó)際收支 狀況并非一定影響到匯率， 這主要看國(guó)際收支順 (逆)差的性質(zhì)， 短期的、臨時(shí)的、小規(guī)模的國(guó)際收支差額， 可以輕易地被國(guó)際資金的流動(dòng)、相對(duì)利率和通貨膨脹率的變動(dòng)、政府在外

35、匯市場(chǎng)上的干預(yù)及其他因素所抵 消。不過(guò)長(zhǎng)期的、巨額的國(guó)際收支逆差，一般必定會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值。(2) 通貨膨脹率的差異 貨幣對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)是對(duì)內(nèi)價(jià)值。如果貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值持續(xù)降低，其對(duì)外價(jià)值也必然隨之下降。通貨膨脹是影響匯 率變動(dòng)的一個(gè)長(zhǎng)期的、 有規(guī)律的因素。 在一國(guó)發(fā)生通貨膨脹的情況下， 該國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量就會(huì)減少， 其實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力也就下降，其對(duì)外比價(jià)也會(huì)下跌。一般來(lái)說(shuō)兩國(guó)通貨膨脹率是不一樣的，通貨膨脹率高的國(guó)家貨幣匯率下跌，通貨膨脹率低的國(guó)家貨幣匯率上升。（3）利率的差異利率因素對(duì)匯率的影響是短期的，利率高低會(huì)影響一國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力，一國(guó)利率的上升會(huì)使該國(guó)的金融資產(chǎn)相對(duì)本國(guó)和外國(guó)的投資者

36、來(lái) 說(shuō)更有吸引力，本幣持有者不愿將本幣兌換為外幣，夕卜匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣供應(yīng)相對(duì)減少，同時(shí)，夕卜幣持有 者則愿意將外幣兌換為本幣以換取高收益，外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的需求相對(duì)增加，這就使得外匯市場(chǎng)上本 幣的供求發(fā)生了變化，從而使得本幣升值，匯率上升；反之亦然。此外，還要注意以下幾點(diǎn)：利率的變化對(duì)資本在國(guó)際間流動(dòng)的影響還要考慮到匯率預(yù)期變動(dòng)的因素，只有當(dāng)外國(guó)利率和匯率的預(yù)期變動(dòng)率之 和大于本國(guó)利率時(shí)，資金投入外國(guó)才會(huì)有利可圖；在考察利率變動(dòng)的影響時(shí)，也要注意比較外國(guó)利率的情況和本國(guó)通貨膨脹率。如果本國(guó)利率上升，但其幅度不如外國(guó)利率的上升幅度，或其幅度不如國(guó)內(nèi)通貨 膨脹率的上升，則不能導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值。

37、與國(guó)際收支、通貨膨脹、總需求等因素不同，利率在很大程度 上屬于政策工具的范疇，具有被動(dòng)性，因而它對(duì)短期匯率產(chǎn)生較大的影響，對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響是十分有限 的。）解析：16.簡(jiǎn)述一價(jià)定律及購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的內(nèi)容。（分?jǐn)?shù)：2.00 ）正確答案：（正確答案：（1） 一價(jià)定律一價(jià)定律是在無(wú)貿(mào)易摩擦（比如運(yùn)輸成本和關(guān)稅為零）和完全競(jìng)爭(zhēng)（買(mǎi) 賣(mài)雙方無(wú)價(jià)格操縱）的情況下，若以同一種貨幣標(biāo)價(jià)，則在不同市場(chǎng)上銷(xiāo)售的相同商品擁有相同的銷(xiāo)售價(jià)格。 導(dǎo)致以上結(jié)果的機(jī)理是在無(wú)貿(mào)易摩擦和市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，套利行為會(huì)使兩個(gè)國(guó)家同類(lèi)商品的價(jià)格趨 同。一價(jià)定律匯率含義為：若一價(jià)定律成立，則匯率必然等于該商品以?xún)煞N貨幣表示的價(jià)格之比。

38、一價(jià)定律的成立源于自由貿(mào)易的嚴(yán)格假定，即商品與服務(wù)能在國(guó)家之家自由流動(dòng)，這一定律的意義在于現(xiàn)實(shí)中 自由的條件在大多數(shù)情況下不能滿(mǎn)足，因此國(guó)際間就會(huì)產(chǎn)生商品套購(gòu)，套購(gòu)者根據(jù)賤買(mǎi)貴賣(mài)的原則，低價(jià) 國(guó)購(gòu)買(mǎi)，運(yùn)到高價(jià)國(guó)出售，從中獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套購(gòu)利潤(rùn)。（2）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的思想。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的前提是一價(jià)定律成立，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的基本思想是貨幣的價(jià)值在于其購(gòu)買(mǎi)力，因此，不同貨幣之間的兌換 率取決于其購(gòu)買(mǎi)力之比，也就是說(shuō)，任何兩種貨幣的匯率變動(dòng)都應(yīng)當(dāng)反映兩國(guó)物價(jià)水平的變化。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的一般形式是 r= _ 它意味著匯率取決于以不同貨幣衡量的兩國(guó)一般物價(jià)水平之比，即不同貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)把匯率

39、變動(dòng)的幅度和物價(jià)變動(dòng)的幅度聯(lián)系起來(lái)，其公式為：Ri=rox購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的合理之處。A 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)反映了無(wú)套利情況下兩國(guó)價(jià)格水平之間的關(guān)系，因此在商品市場(chǎng)上套利機(jī)制能夠有效發(fā)揮作用的情況下，它具有合理成分。B.在兩國(guó)商品籃子一致（籃子內(nèi)的商品質(zhì)量、結(jié)構(gòu)相同）、兩國(guó)配置資源的方式（包括制度）、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及收入分配方式等一致的情況下，它也 能夠自一定程度上以貨幣購(gòu)買(mǎi)力的方式衡量?jī)蓢?guó)居民的福利水平對(duì)比。C.它從貨幣的基本功能（具有購(gòu)買(mǎi)力）出發(fā)來(lái)分析貨幣的交換問(wèn)題，非常易于理解。D 它的表達(dá)形式也最為簡(jiǎn)單。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)內(nèi)容的不足。A 假定只存在經(jīng)常賬戶(hù)交易，如果也存在著資本與金融賬戶(hù)交易，尤其是這一交易在短

40、期主導(dǎo)了匯 率的變動(dòng)時(shí)，現(xiàn)實(shí)中的匯率也很難通過(guò)商品套利機(jī)制使之滿(mǎn)足購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。B.并非所有商品和服務(wù)（其價(jià)格被包括在一國(guó)的物價(jià)水平之中）都可以跨境交易，現(xiàn)實(shí)中存在不可貿(mào)易品，如住宅、土地、餐飲、理發(fā)和 高爾夫等服務(wù)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽視了不可貿(mào)易品的存在及其對(duì)物價(jià)的影響。C 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論基于兩國(guó)所有商品同質(zhì)與運(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘很低的假定，但現(xiàn)實(shí)中貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對(duì)商品套購(gòu)存在制約。D. 價(jià)定律并不適用于所有商品，現(xiàn)實(shí)中存在著市場(chǎng)勢(shì)力。 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論沒(méi)有考慮壟斷因素對(duì)兩國(guó)價(jià)格所產(chǎn)生的歧視性影響。E.理論隱含假定了衡量?jī)蓢?guó)商品的物價(jià)籃子在商品質(zhì)量、種類(lèi)、結(jié)構(gòu)權(quán)重上都一致，但這顯然是不合理的。）

41、解析：四、 論述題（總題數(shù)：1,分?jǐn)?shù)：2.00）17.什么是貨幣供給外生理論？這一理論為什么會(huì)受到一些學(xué)者的質(zhì)疑？如何看待這一學(xué)術(shù)爭(zhēng)論？（分?jǐn)?shù)：2.00 ） 正確答案：（正確答案：（1）貨幣供給外生理論 貨幣供給外生理論認(rèn)為貨幣供給彈性和替代彈性極小，無(wú)論 貨幣需求多大，或經(jīng)濟(jì)中其他變量刺激如何強(qiáng)烈，都不會(huì)影響貨幣供給量自行發(fā)生變化，貨幣供給的外生 性是指貨幣供給這個(gè)變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策所決定的。 弗里德曼是倡言貨幣供給外生變量論的典型代表，弗里德曼認(rèn)為，貨幣供給方程 中的三個(gè)因素，即高能貨幣 H、存款一準(zhǔn)備 D/ R 和存款一