管理經(jīng)濟學企業(yè)決策中風險分析ppt課件

1、企業(yè)決策中的風險分析企業(yè)決策中的風險分析管理經(jīng)濟學管理經(jīng)濟學Managerial Managerial EconomicsEconomics2目錄目錄一、風險概念與風險衡量二、經(jīng)濟學關于風險的實際三、降低風險的途徑四、在企業(yè)決策中如何思索風險五、不確定條件下的企業(yè)決策六、信息搜集本錢和價值 3有關風險的概念有關風險的概念 n 戰(zhàn)略可供選擇的行動方案n 自然形狀會影響戰(zhàn)略勝利程度的環(huán)境條件n 結(jié)果某種戰(zhàn)略和某種自然形狀相結(jié)合會產(chǎn)生的得或失n 收益矩陣 表格列出戰(zhàn)略和自然形狀的每一結(jié)合所帶來的結(jié)果n 概率分布列表闡明戰(zhàn)略的每種結(jié)果及其發(fā)生概率n 風險某一決策帶來的結(jié)果的變動性4收益矩陣收益矩陣n

2、收益矩陣：每個戰(zhàn)略和自然形狀組合的利潤策略自然狀態(tài) （經(jīng)濟條件）衰退正常繁榮新廠新的市場營銷方案 新的產(chǎn)品設計 -4 000-2 000-1 5002 5003 5003 0004 0007 0006 000單位：萬元5概率分布概率分布n 新的產(chǎn)品設計戰(zhàn)略結(jié)果的概率分布策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟條件 ）概率結(jié)果 （利潤，萬元）新的產(chǎn)品設計衰退 正常繁榮0.20.60.2-1 500 3 000 6 0006風險的衡量風險的衡量n 衡量風險的三個統(tǒng)計量n 期望值n 規(guī)范差衡量絕對風險n 變差系數(shù)衡量相對風險 7例題例題n 兩個投資方案甲、乙都消費某種產(chǎn)品。方案甲在經(jīng)濟昌盛時期概率為0.2年效益為600元

3、，正常時期概率為0.6年效益為500元，衰退時期概率為0.2年效益為400元。方案乙在各種時期的效益那么分別為1 000元、500元和0元。試比較這兩個方案風險的大小n 解：先計算兩個方案的期望值期望效益 803001204005006000.20.60.2衰退正常昌盛方案甲期望效益4=23年效益3各種條件發(fā)生的概率2經(jīng)濟條件11.0500 0300200 0 5001 0000.20.60.2衰退正常昌盛方案甲1.05008計算規(guī)范差計算規(guī)范差n 方案甲n R=500n R1=400，P1=0.2n R2=500，P2=0.6n R3=600，P3=0.2n R=500n R1=0，P1=0

4、.2n R2=500，P2=0.6n R3=1000，P3=0.2n 乙甲，闡明乙方案的風險比甲方案大 9例題：變差系數(shù)衡量相對風險例題：變差系數(shù)衡量相對風險n 上題n vA=63.25/500n vB=316.2/500n A方案的期望現(xiàn)金流量效益為100萬元，規(guī)范差為1 000元；B方案的期望現(xiàn)金效益為20萬元，規(guī)范差為500元。問哪個方案風險大?n 解：n A方案的變差系數(shù)：vA=1 000/1 000 000=0.001n B方案的變差系數(shù)：vB =500/200 000=0.0025n vB vA ，所以B方案風險比A方案大10目錄目錄一、風險概念與風險衡量二、經(jīng)濟學關于風險的實際三

5、、降低風險的途徑四、在企業(yè)決策中如何思索風險五、不確定條件下的企業(yè)決策六、信息搜集本錢和價值 11對風險的三種態(tài)度對風險的三種態(tài)度n 風險偏好者 n 風險厭惡者n 風險中立者12邊沿成效實際與風險厭惡型行為邊沿成效實際與風險厭惡型行為n 錢的邊沿成效遞減n 圖中，對風險厭惡者來說，5 000元的收入n 如無風險，期望成效=10n 如有風險，期望成效=0.512+0.56=9n 910，闡明風險會導致期望成效減少成效O7500收入5000106250012913影響人們對風險態(tài)度的要素影響人們對風險態(tài)度的要素n 報答的大小n 報答越多，越情愿承當風險；風險越高，要求報答越高n 相對投資規(guī)模的大小

6、n 總體上，人們都是投資量越大，越希望有保證勝利概率100%100萬投資量低風險承當者曲線高風險承當者曲線個人風險偏好曲線投資量與風險的關系：三種風險偏好曲線14目錄目錄一、風險概念與風險衡量二、經(jīng)濟學關于風險的實際三、降低風險的途徑四、在企業(yè)決策中如何思索風險五、不確定條件下的企業(yè)決策六、信息搜集本錢和價值 15降低風險的途徑降低風險的途徑n 逃避風險n 減少風險n 承當風險n 自我保險內(nèi)部保險n 分散風險 n 轉(zhuǎn)移風險n 套頭買賣n 分包n 購買保險 16目錄目錄一、風險概念與風險衡量二、經(jīng)濟學關于風險的實際三、降低風險的途徑四、在企業(yè)決策中如何思索風險五、不確定條件下的企業(yè)決策六、信息搜

7、集本錢和價值 17一個方案的風險評價一個方案的風險評價n 某壽命5年，凈現(xiàn)金投資量和效益量如下。可接受的報答率不低于12%，試評價凈現(xiàn)金效益量凈現(xiàn)金效益量概率概率加權(quán)凈現(xiàn)金效益量加權(quán)凈現(xiàn)金效益量500.315600.424700.321期望值1.060凈現(xiàn)金投資量凈現(xiàn)金投資量概率概率加權(quán)凈現(xiàn)金投資量加權(quán)凈現(xiàn)金投資量1500.6902000.480期望值1.017018一個方案的風險評價一個方案的風險評價n 只需50萬凈現(xiàn)金效益量與200萬投資的結(jié)合，內(nèi)部報答率8%低于可接受的12%，其概率為12%，所以該方案可接受的能夠性為88% 凈現(xiàn)金投資量凈現(xiàn)金投資量凈現(xiàn)金效益量凈現(xiàn)金效益量150萬（概率

8、萬（概率0.6）200萬（概率萬（概率0.4）50（0.3）（0.18）20%（0.12）8%60（0.4）（0.24）29%（0.16）15%70（0.3）（0.18）37%（0.12）22%19兩個方案的風險評價兩個方案的風險評價n 兩個方案的凈現(xiàn)值和概率如表，請評價n B的期望值比A大，但B的規(guī)范差比A大很多n 情愿承當風險，選擇B，不情愿承當風險，選擇A方案方案A方案方案B凈現(xiàn)值概率期望值凈現(xiàn)值概率期望值200.255170.35220.511400.416240.256100.33合計122124 20風險和貼現(xiàn)率的大小風險和貼現(xiàn)率的大小n 假設：k=經(jīng)過風險調(diào)整后的貼現(xiàn)率，r=無風

9、險的貼現(xiàn)率，p=風險補償率，v=變差系數(shù)n k=r + p風險越大，風險補償率就越大n 在決策中運用經(jīng)過風險調(diào)整的貼現(xiàn)率n 無風險的條件下n 有風險的條件下01(1)ntttNPVRCr01(1)ntttNPVRCk貼現(xiàn)率%O1.5風險v1.0107p15無差別曲線50.5rk21例題例題n 兩個方案。方案A投資500000元，以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為100000元；方案B投資500000元，以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為90000元。方案 A，風險較大，變差系數(shù)為1.2；方案B風險較小，變差系數(shù)為0.8。企業(yè)根據(jù)變差系數(shù)的不同，規(guī)定方案A的貼現(xiàn)率為10%，方案B的貼現(xiàn)率為6%n

10、 問：1如不思索風險，哪個方案好?2如思索風險，哪個方案好?n (1)如不思索風險，方案A的年凈現(xiàn)金效益(100 000元)大于方案B的年凈現(xiàn)金效益(90 000元)，所以，方案A較優(yōu)n (2)如思索風險n 如思索風險，B方案較優(yōu)100500(1 10%)114 500()90500(1 6%)162 400()tttt10=110=1 000方案A:凈現(xiàn)值= 000 = 元 000方案B:凈現(xiàn)值= 000 = 元22決策樹決策樹n指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結(jié)果n例題：某企業(yè)思索用大設備還是小設備消費產(chǎn)品的決策樹圖(貼現(xiàn)率10%)第第1年年第第2年年設備大小需求凈

11、現(xiàn)金效益需求凈現(xiàn)金效益大設備高100 000高125000中50000低10000中40 000高125000中50000低10000低-10 000高125000中50000低10000小設備高70 000高80000中60000低20000中50 000高80000中60000低20000低10 000高80000中60000低2000023大設備的期望總凈現(xiàn)值大設備的期望總凈現(xiàn)值設備設備投資投資第第1年年第第2年年期望凈現(xiàn)值期望凈現(xiàn)值需求（概率）凈現(xiàn)金效益現(xiàn)值需求（概率）凈現(xiàn)金效益現(xiàn)值凈現(xiàn)值聯(lián)合概率期望凈現(xiàn)值大設備（20000）高0.210000090900高0.412500010325

12、01741500.0813932.0中0.450000413001122000.088976.0低0.2100008260791600.043166.4中0.34000036360高0.41250001032501196100.1214353.2中0.45000041300576600.126919.2低0.2100008260246200.061477.2低0.5-10000-9090高0.4125000103250741600.2014832.0中0.45000041300122100.202442.0低0.2100008260-208300.10-2083.0 期望總凈現(xiàn)值 64015.

13、024小設備的期望總凈現(xiàn)值小設備的期望總凈現(xiàn)值設備設備投資投資第第1年年第第2年年期望凈現(xiàn)值期望凈現(xiàn)值需求（概率）凈現(xiàn)金效益現(xiàn)值需求（概率）凈現(xiàn)金效益現(xiàn)值凈現(xiàn)值聯(lián)合概率期望凈現(xiàn)值小設備（17000）高0.27000063630高0.480000660801127200.089016.0中0.46000049560961900.087695.2低0.22000016520631500.042526.0中0.35000045450高0.48000066080945300.1211343.6中0.46000049560780100.129361.2低0.22000016520449700.06269

14、8.2低0.5100009090高0.48000066080581700.2011634.0中0.46000049560416500.208330.0低0.2200001652086100.10861.0 期望總凈現(xiàn)值 63466.025調(diào)整貼現(xiàn)率調(diào)整貼現(xiàn)率n 計算出這兩個方案的規(guī)范差分別為5 395.7元和2 903.6元，變差系數(shù)分別為0.84和0.46?？梢?，大設備的風險比小設備大n 既然兩個方案的風險不同，就需求重新審查原來運用的貼現(xiàn)率。假定審查結(jié)果以為小設備的方案按10%貼現(xiàn)率計算是適宜的，可以堅持不動，大設備方案的貼現(xiàn)率那么應調(diào)整到12%n 那么就應按12%貼現(xiàn)率重新計算大設備2年

15、的期望總凈現(xiàn)值計算方法同前。結(jié)果得出新的期望總凈現(xiàn)值為6 150.70元。n 6 150.70元 6 346.60元，闡明小設備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設備方案，所以，該企業(yè)應采用小設備26敏感性分析敏感性分析n 分析投資方案時對不同變量變化的敏感程度n 假定某投資方案的投資額C0為80 000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量NCB為15 000元，殘值Sa為20 000元，貼現(xiàn)率i為10 %，方案壽命n為10年n 凈現(xiàn)值NPV=15 0006.145+20 0000.386-80 000=19 895元 n 假定凈現(xiàn)金效益量減少10%，為13 500元，15 0001-0.10，其他變量不變，可重

16、新算得NPV=13 5006.145+20 0000.386-80 000=10 677.5元n 凈現(xiàn)值的變化率=(10 677.5-19 895 )/19 895=-46%，就是說，凈現(xiàn)金效益量減少10%，會導致凈現(xiàn)值減少46%n 同樣，可分別算出殘值、方案壽命各減少10%，會使凈現(xiàn)值減少3.9%和25%;貼現(xiàn)率提高10%，會使凈現(xiàn)值減少22.5%n 可見，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數(shù)據(jù)，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數(shù)據(jù)是殘值27敏感性分析敏感性分析n 測算為了堅持方案的可取性，各有關數(shù)據(jù)的允許變動范圍n 上例，為堅持方案的可取性，凈現(xiàn)金效益量最低不得少于多少？n NPV=x6.14

17、5+20 0000.386-80 000=0n X=11762元28敏感性分析敏感性分析n 測算有關數(shù)據(jù)發(fā)生一定幅度的變動，對投資決策結(jié)果的影響n 上例，估計凈現(xiàn)金效益量在10000元悲觀到20000元樂觀之間變動，對決策結(jié)果有何影響？n 顯然，凈現(xiàn)金效益量低于11762是不可取的n NPV=100006.145+20 0000.386-80 000=-10830元n NPV=200006.145+20 0000.386-80 000=50620元29目錄目錄一、風險概念與風險衡量二、經(jīng)濟學關于風險的實際三、降低風險的途徑四、在企業(yè)決策中如何思索風險五、不確定條件下的企業(yè)決策六、信息搜集本錢和

18、價值 30最大最小收益決策法最大最小收益決策法n 規(guī)那么：從收益最小的方案中選擇收益最大的行動方案自然狀態(tài)市場條件最 小 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150 -100*-150-300 -100*31最小最大遺憾值決策法最小最大遺憾值決策法n 規(guī)那么：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的行動方案自然狀態(tài)市場條件最 大 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣300 100 50 -50250400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150300400600150行動方案自然狀態(tài)市場條件最大遺憾值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展