康芝藥業(yè)經(jīng)營(yíng)分析與評(píng)價(jià)

1、康芝藥業(yè)經(jīng)營(yíng)分析與評(píng)價(jià)摘要：本文簡(jiǎn)單的介紹了康芝藥業(yè)的公司情況和其行業(yè)現(xiàn)狀，分析了康芝藥業(yè)的公司戰(zhàn)略，重點(diǎn)選取了康芝藥業(yè)從2011年年初到2013年第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了比率分析，繪制了包括各個(gè)季度的數(shù)據(jù)的表格。關(guān)鍵字：經(jīng)營(yíng)分析 康芝藥業(yè) 會(huì)計(jì)分析一、公司簡(jiǎn)介康芝藥業(yè)（300086）全名：海南康芝藥業(yè)股份有限公司，位于?？趪?guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)， 注冊(cè)資本為20,000萬(wàn)元 ，公司行業(yè)性質(zhì)：醫(yī)藥制造業(yè)。 公司經(jīng)營(yíng)范圍：生產(chǎn)銷(xiāo)售粉針劑（頭孢菌素類(lèi)）、凍干粉針劑、片劑、膠囊劑、顆粒劑、干混懸劑、散劑；生產(chǎn)加工康芝牌橘紅含片、康芝牌春天膠囊；產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)；醫(yī)藥信息咨詢(xún)服務(wù)（凡需行政許可的

2、項(xiàng)目憑許可證經(jīng)營(yíng)）。 主要產(chǎn)品有：兒童藥包括尼美舒利顆粒、止咳橘紅顆粒、注射用頭孢米諾鈉、感冒清熱顆粒等；成人藥包括利巴韋林顆粒、諾氟沙星膠囊等。 是第一家在創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)藥企業(yè)。二、行業(yè)分析（一）行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況從國(guó)內(nèi)兒童用藥市場(chǎng)的格局來(lái)看，強(qiáng)生制藥、賽諾菲太陽(yáng)石和北京韓美藥業(yè)等外資藥企以產(chǎn)品群、安全性和穩(wěn)定的療效著稱(chēng)，仁和藥業(yè)（000650.SZ）、康芝藥業(yè)（300086.SZ）、王老吉藥業(yè)等國(guó)內(nèi)品牌藥企則以市場(chǎng)細(xì)分產(chǎn)品和強(qiáng)大的渠道同臺(tái)競(jìng)技。在這種良好的政策環(huán)境推動(dòng)下，強(qiáng)生制藥、賽諾菲安萬(wàn)特等跨國(guó)藥企在兒童用藥和疫苗市場(chǎng)領(lǐng)域雄踞全球。在兒科醫(yī)生眼中，外企的兒童藥亦有著比本土藥企產(chǎn)品更穩(wěn)定

3、的療效及可控的副作用，同時(shí)外企產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)較高有利于提高藥品收入，多重因素促使外企兒童藥在處方藥市場(chǎng)勝出。不僅處方藥市場(chǎng)如此，在保健品領(lǐng)域，外資、合資企業(yè)也表現(xiàn)得非常強(qiáng)勢(shì)。在兒童維生素市場(chǎng)，90%以上的份額都被惠氏、羅氏、施貴寶幾大企業(yè)所占據(jù)。（二）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)公司所處的醫(yī)藥行業(yè)尤其是兒童藥市場(chǎng)前景廣闊，在國(guó)家不斷出臺(tái)有利扶持政策和市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大的大背景下，未來(lái)可能有更多的資本進(jìn)入該行業(yè)，公司將面對(duì)更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。公司雖然在兒童專(zhuān)用藥市場(chǎng)具有一定的專(zhuān)用技術(shù)、品牌、企業(yè)規(guī)模等綜合先導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。但是，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，若公司不能持續(xù)在技術(shù)研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)模式、成本管控、品牌等方面持續(xù)保持優(yōu)

4、勢(shì)，則可能面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。（三）行業(yè)平均利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)隨著醫(yī)改持續(xù)深入推進(jìn)，在新版基本藥物目錄、全國(guó)醫(yī)保目錄、縣級(jí)公立醫(yī)院改革等政策的影響下，醫(yī)藥行業(yè)的平均利潤(rùn)率下降。國(guó)家有關(guān)部門(mén)對(duì)藥品零售價(jià)格的控制和調(diào)整將使公司產(chǎn)品面臨一定的降價(jià)壓力和風(fēng)險(xiǎn)。（四）國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)日趨嚴(yán)格的審批和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面的管控，雖然有利于醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，但也極大地提高了醫(yī)藥企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本；藥品審批門(mén)檻提高、審批難度加大、審批時(shí)間長(zhǎng)也導(dǎo)致新藥研發(fā)周期加長(zhǎng)，不確定因素加大。三、戰(zhàn)略分析（一）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略定位公司致力于兒童健康事業(yè)，堅(jiān)持做百姓放

5、心藥、安全藥，并始終以科技為動(dòng)力，以制度為保障，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，充分利用公司市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，做專(zhuān)做強(qiáng)企業(yè)；并在此基礎(chǔ)上，通過(guò)收購(gòu)兼并、與國(guó)內(nèi)外先進(jìn)兒童藥生產(chǎn)企業(yè)和科研單位合作等方式，有計(jì)劃、有步驟、積極穩(wěn)健的使公司向著科技化、專(zhuān)業(yè)化、集約化的制藥集團(tuán)發(fā)展。同時(shí),公司將更加重視科研投入，發(fā)展模式逐步由營(yíng)銷(xiāo)型向科研型轉(zhuǎn)變。 公司將一如既往的秉承“誠(chéng)善行藥、福澤人類(lèi)”的宗旨，傳承和發(fā)揚(yáng)“天道酬勤”的企業(yè)精神，凝聚全體康芝人的智慧，全力打造國(guó)內(nèi)兒童藥的品類(lèi)品牌，力爭(zhēng)使公司成為中國(guó)兒童健康事業(yè)領(lǐng)頭羊企業(yè)。（二）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源和保持1）專(zhuān)注兒童用藥的全面創(chuàng)新公司專(zhuān)注兒童健康事業(yè)，致力于兒童藥領(lǐng)域的研發(fā)、

6、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并始終堅(jiān)持“做兒童醫(yī)藥精品，做專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)”的經(jīng)營(yíng)理念，以科技為動(dòng)力，以制度為保障，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，充分利用公司市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，做專(zhuān)做強(qiáng)兒童藥產(chǎn)業(yè)，20102012年，公司兒童藥銷(xiāo)售額分別為28613.18萬(wàn)元、17642.96 萬(wàn)元和21792.34萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.72%、58.50%和60.60% 根據(jù)兒童用藥要求口感好、順應(yīng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，公司在技術(shù)上始終堅(jiān)持有針對(duì)性的研發(fā)，不斷提高公司在掩味技術(shù)、膜劑技術(shù)、制粒技術(shù)等的研發(fā)水平，以確保公司兒童藥產(chǎn)品的口感和其他技術(shù)指標(biāo)在同類(lèi)產(chǎn)品中保持優(yōu)勢(shì)。 由于最終服用藥品的是兒童患者，因此公司根據(jù)兒童的心理特點(diǎn)設(shè)計(jì)系列

7、兒童用藥產(chǎn)品的內(nèi)外包裝，受到兒童患者的喜愛(ài)；公司還在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)了條狀內(nèi)包裝，不但便于兒童用藥的儲(chǔ)存和攜帶，還大幅降低了公司的包裝成本。公司現(xiàn)擁有的外觀專(zhuān)利共11項(xiàng)。2）打造康芝兒童藥產(chǎn)品群長(zhǎng)期以來(lái)，公司致力于兒童藥品的開(kāi)發(fā)、研究和完善，始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力，持續(xù)投入大量資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。報(bào)告期，公司通過(guò)了并購(gòu)藥企、受讓新藥技術(shù)的手段，進(jìn)一步豐富了公司的兒童藥品種。目前，公司已擁有兒童藥品種 20多種，公司的兒童藥系列產(chǎn)品基本涵蓋了主要兒童常見(jiàn)疾病類(lèi)型。 公司已上市銷(xiāo)售的兒童藥已形成較為完整的產(chǎn)品群，如兒童退熱系列（布洛芬顆粒、對(duì)乙酰氨基酚泡騰片、小兒退熱貼、小兒清解顆粒等），兒

8、童感冒系列（氨金黃敏顆粒、小兒氨酚黃那敏顆粒、清喉咽合劑等），兒童腹瀉與消化系列（鞣酸蛋白酵母散、鞣酸蛋白散、小兒腹瀉散、乳酸菌素顆粒、健兒樂(lè)顆粒等），兒童止咳化痰系列（止咳橘紅顆粒、羧甲司坦顆粒、小兒麻甘顆粒、小兒咳喘靈顆粒等），兒童抗感染類(lèi)(頭孢克洛顆粒、利巴韋林顆粒、熱炎寧顆粒等)、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充類(lèi)（小兒四維葡鈣顆粒等）。 目前我國(guó)許多大城市的兒童醫(yī)藥品專(zhuān)營(yíng)商店仍是鳳毛麟角，在普通藥房中兒童藥品專(zhuān)柜也相對(duì)較少，這將為公司全面整合兒童藥品種資源，推廣“康芝兒童藥”專(zhuān)柜提供了良好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展空間。3）營(yíng)銷(xiāo)模式的創(chuàng)新與延展公司多年來(lái)成功運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)模式專(zhuān)業(yè)化合作代理模式，其銷(xiāo)售重點(diǎn)集中定位于第

9、三終端市場(chǎng)，具備新產(chǎn)品的快速市場(chǎng)推廣能力和高效、持續(xù)的產(chǎn)品銷(xiāo)售能力。隨著新醫(yī)改逐步推行，在基本藥物、藥品采購(gòu)集中招標(biāo)、新版GMP、藥品價(jià)格管理等政策的影響下，企的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)格局已發(fā)生了明顯的變化，近年來(lái)，公司根據(jù)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)狀況及其發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合公司的產(chǎn)品發(fā)展情況，與時(shí)俱進(jìn)地創(chuàng)新了營(yíng)銷(xiāo)模式，及時(shí)調(diào)整公司推廣團(tuán)隊(duì)的職能劃分，延展豐富了優(yōu)勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)模式，在落實(shí)第三終端推廣模式的推廣重心下沉的同時(shí)，更加重視營(yíng)建醫(yī)院渠道和OTC渠道，并加強(qiáng)借力商業(yè)渠道。目前，公司的營(yíng)銷(xiāo)模式已形成重點(diǎn)渠道突出、多渠道互為促進(jìn)的良好格局。4）集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)品資源的整合優(yōu)勢(shì)從生產(chǎn)基地的布局地域上看，公司已經(jīng)建立了海南、東北（沈陽(yáng)康芝）

10、、華北（祥云藥業(yè)和河北康芝）的生產(chǎn)基地，日后公司還可能增加其他區(qū)域的生產(chǎn)基地。報(bào)告期內(nèi)，公司海南總廠位于藥谷工業(yè)園二期新廠房的粉針劑（頭孢菌素類(lèi)）車(chē)間已通過(guò)了2010版新版GMP認(rèn)證，目前已實(shí)現(xiàn)注射用頭孢米諾鈉的規(guī)?；a(chǎn)。公司全資子公司河北康芝的顆粒劑、糖漿劑、口服溶液劑、合劑（含中藥提取及前處理）已于2012年通過(guò)2010版新版GMP認(rèn)證 ，目前已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。 公司全資子公司沈陽(yáng)康芝擁有頗具市場(chǎng)前景的兒童藥品種氨金黃敏顆粒，報(bào)告期內(nèi)該品種已順利實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。 公司可根據(jù)各生產(chǎn)基地的地理優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)條件，推進(jìn)實(shí)施集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)品資源的整合，大幅推動(dòng)實(shí)施自有產(chǎn)品集團(tuán)內(nèi)委托加工，合理調(diào)配各生產(chǎn)基地產(chǎn)

11、能，有效降低原材料采購(gòu)成本、產(chǎn)成品運(yùn)輸成本和生產(chǎn)管理成本，發(fā)揮最大的產(chǎn)品資源整合優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)效益。四、會(huì)計(jì)分析本文選取了康芝藥業(yè)從2011年年初到2013年第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了比率分析，繪制了包括各個(gè)季度的數(shù)據(jù)的表格。使用帕利普財(cái)務(wù)分析體系，它是美國(guó)哈佛大學(xué)教授帕利普(Palepu)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充而發(fā)展起來(lái)的。將財(cái)務(wù)分析體系中的常用的財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類(lèi)：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析的指標(biāo)層層展開(kāi)，這樣便可探究財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率統(tǒng)一財(cái)務(wù)比率從長(zhǎng)遠(yuǎn)看企業(yè)的價(jià)值取決于企業(yè)的盈利和增

12、長(zhǎng)能力。這兩項(xiàng)能力又取決于其產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)戰(zhàn)略；而產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略，資本市場(chǎng)戰(zhàn)略又包括融資戰(zhàn)略和股利政策。財(cái)務(wù)分析的目的就是評(píng)價(jià)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和股利政策四個(gè)領(lǐng)域的管理效果?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)在保持利潤(rùn)能力和財(cái)務(wù)政策不變的情況下能夠達(dá)到的增長(zhǎng)比率，它取決于凈資產(chǎn)收益率和股利政策。因此，可持續(xù)增長(zhǎng)率將企業(yè)的各種財(cái)務(wù)比率統(tǒng)一起來(lái)以評(píng)估企業(yè)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略是否可持續(xù)，其原理如下圖所示。可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)收益率×(1-股利支付比率)凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均余額(二)分析利潤(rùn)動(dòng)因分解凈資產(chǎn)收益率企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受兩個(gè)因素的影

13、響：企業(yè)利用資產(chǎn)的有效性、與股東的投資相比企業(yè)的資產(chǎn)基礎(chǔ)有多大。凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)收益率×財(cái)務(wù)杠桿為了更直觀地了解利潤(rùn)的動(dòng)因，我們將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步分解為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財(cái)務(wù)杠桿此分解后的公式表明：影響企業(yè)凈利潤(rùn)的動(dòng)因是凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿作用。如下圖所示。凈資產(chǎn)收益率B凈利潤(rùn)率財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率0.0061050.1757941.0678680.0325210.0057170.0120860.1689611.0644710.0671990.0113540.0079590.0746131.0252480.1040430

14、.0077630.0015640.0115050.8579260.158450.0018230.0014420.0220871.3205130.0494410.0010920.0030950.0234031.3835490.0955840.0022370.0096540.0611591.113880.1417130.0086670.0130880.0617111.1395730.1861080.011485從圖中的數(shù)據(jù)可以看出在2011年底左右凈資產(chǎn)收益率偏低而在2012年度有所改善，分析分解數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出了問(wèn)題，導(dǎo)致了總資產(chǎn)凈利率下降從而影響凈資產(chǎn)收益率。主要是以發(fā)現(xiàn)率統(tǒng)

15、一起來(lái)。(三)評(píng)估經(jīng)營(yíng)管理分解凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，因此，對(duì)凈利潤(rùn)率進(jìn)行分解能夠評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率。常用的分析工具是共同尺度損益表，即該表中的所有項(xiàng)目都用一個(gè)銷(xiāo)售收入比率表示。共同尺度損益表可用于企業(yè)一段時(shí)間損益表各項(xiàng)目的縱向比較，也可用于行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的橫向比較。通過(guò)分析共同尺度損益表，我們可以了解企業(yè)的毛利率與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的關(guān)系、變動(dòng)的主要原因、期間費(fèi)用率與其競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、變動(dòng)的原因、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理的效率等。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率實(shí)際所得稅率營(yíng)業(yè)成本率成本費(fèi)用利潤(rùn)率銷(xiāo)售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.2092490.2053970.4727430.2805870.1029930.236

16、788-0.024060.1907760.1628870.4933270.2514690.2385070.18027-0.109490.0568360.3087940.5749670.1151710.2875420.19269-0.117990.0061340.3911030.6134110.0191690.2460230.227418-0.101380.0335030.457390.6898580.0421520.1486710.205853-0.079060.0272870.3412380.6176820.0364670.2309410.207419-0.081980.0528620.25

17、16510.5849030.0861840.2291670.217731-0.083590.0377340.2031180.5739710.0812150.2255030.241107-0.087020.0823530.286870.5222040.1385720.1778790.321988-0.11784從表中數(shù)據(jù)可以看出在2011年底營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率開(kāi)始提高，各項(xiàng)費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定。(四)評(píng)估投資管理分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的詳細(xì)分析可評(píng)估企業(yè)投資管理的效率。資產(chǎn)管理分為：流動(dòng)資金管理和長(zhǎng)期資產(chǎn)管理。流動(dòng)資金管理分析的重點(diǎn)在應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款。評(píng)估資產(chǎn)管理效率的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

18、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率。通過(guò)分析這些財(cái)務(wù)指標(biāo)可評(píng)估企業(yè)的投資管理效果。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B存貨周轉(zhuǎn)率B營(yíng)業(yè)周期B應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率B總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B1.1659560.803477189.2031.1654570.0325212.1131231.603136198.55892.9232190.0671992.5858612.800587203.05375.0657840.1040433.8803674.45018176.08245.8934110.158450.8700351.301707172.58411.781640.0494411.871912.

19、241942177.42633.3609340.0955843.3414942.892176176.09265.6370420.1417134.6435073.872544172.85776.7885180.186108從表中數(shù)據(jù)可以看出在2011年全年和2012年全年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)變化不大，但在2011年底突然降低，應(yīng)該注意這一點(diǎn)，這一時(shí)點(diǎn)的存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不正常，有操縱報(bào)表的嫌疑。(五)評(píng)估財(cái)務(wù)管理檢驗(yàn)財(cái)務(wù)杠桿的作用財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)，即企業(yè)通過(guò)借款和一些不計(jì)息債務(wù)等來(lái)增加資本。只要債務(wù)的成本低于資產(chǎn)收益率，財(cái)務(wù)杠桿就可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益

20、率，但同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿也加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)程度的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、超速動(dòng)比率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率等流動(dòng)性比率以及資產(chǎn)負(fù)債比可持續(xù)增長(zhǎng)率統(tǒng)一財(cái)務(wù)比率框架率、有形凈值負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等長(zhǎng)期償債比率。流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率16.7614216.330214.34263-0.7600130.5919529.8662224.22747-2.5331816.3591215.8459512.57704-1.9065113.5633513.0421710.64605-0.9834612.1757811.742348.8785190.09680714.5115913

21、.9475510.732390.32952222.6854321.7131717.961030.54201516.5729215.9044213.776851.32841919.2336818.2833615.85394-0.05635從表中數(shù)據(jù)看出該企業(yè)的短期償債能力還是不錯(cuò)的。相對(duì)比較穩(wěn)定?？傊?，康芝藥業(yè)在2011 年和2012 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)本來(lái)就不多（2011 年凈利潤(rùn)281.6 萬(wàn)元，2012 年凈利潤(rùn)2333.7 萬(wàn)元），主要靠非常性損益支撐業(yè)績(jī)（2011 年扣非凈虧損106.8 萬(wàn)元，2012 年扣非凈利潤(rùn)1247.7 萬(wàn)元），在2012 年報(bào)現(xiàn)金流量表存在重大疑問(wèn)。在康芝藥業(yè)2012 年半年報(bào)中存在的8500 萬(wàn)元收回投資收到的現(xiàn)金竟然在2012 年報(bào)中離奇消失了，2012 年報(bào)該科目顯示為0?？?/p>