第一章 國際收支與國際儲備

1、第一章 國際收支與國際儲備第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支l重點重點 外匯的概念 國際收支的概念l難點難點 居民的判斷第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支一、外匯的概念一、外匯的概念外匯是國際匯兌的簡稱，有靜態(tài)和動態(tài)之分。1 1、動態(tài)外匯、動態(tài)外匯指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債務(wù)的金融活動。動態(tài)外匯強調(diào)的是過程。2 2、靜態(tài)外匯、靜態(tài)外匯 有廣義和狹義之分。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支（1 1）廣義外匯）廣義外匯各國外匯管制法規(guī)所稱的外匯。包括：可以用做國際清償?shù)摹爸Ц妒侄巍焙汀巴鈪R資產(chǎn)”。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支我國外匯管理局給外

2、匯所下的定義，外匯包括五大類：l外國貨幣l外幣支付憑證l外幣有價證券l特別提款權(quán)（SDRs） 、歐洲貨幣單位（ECU）l其他外匯資產(chǎn)第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支（2 2）狹義外匯（狹義外匯（通常所說的外匯通常所說的外匯）指以外幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。強調(diào)能直接用于國際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來說以下各項不能算作外匯：l黃金l外匯有價證券l外幣現(xiàn)鈔第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支二、與外匯有關(guān)的其他幾個重要概念 1外國貨幣就一個國家而言，除了本國法定貨幣外，其他國家的貨幣，均稱為外國貨幣。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支2自由兌換貨幣包括：自由兌換貨幣、有限度

3、自由兌換貨幣、不能自由兌換貨幣。3通用貨幣一種外國貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國在經(jīng)濟往來中廣泛接受并運用，這種外國貨幣就稱為通用貨幣。 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支4世界貨幣在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。一種貨幣要成為世界貨幣必須具備兩個基一種貨幣要成為世界貨幣必須具備兩個基本條件：一是排他性，即在統(tǒng)一的國際貨幣本條件：一是排他性，即在統(tǒng)一的國際貨幣體系中，它是唯一的可充當(dāng)各種手段的貨幣；體系中，它是唯一的可充當(dāng)各種手段的貨幣；二是它可以作為最后的國際支付手段。二是它可以作為最后的國際支付手段。世界貨幣必須可充當(dāng)國際支付手段、儲備世界貨幣

4、必須可充當(dāng)國際支付手段、儲備手段和干預(yù)手段，是典型的外匯資產(chǎn)。手段和干預(yù)手段，是典型的外匯資產(chǎn)。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支二、國際收支的概念國際收支概念有狹義和廣義之分（結(jié)合其歷史發(fā)展來看）國際收支概念有狹義和廣義之分（結(jié)合其歷史發(fā)展來看）（一）狹義國際收支（一）狹義國際收支一國在一定時期內(nèi)，同其他國家為清算到期的債權(quán)債務(wù)一國在一定時期內(nèi)，同其他國家為清算到期的債權(quán)債務(wù)所發(fā)生的外匯收支的總和。所發(fā)生的外匯收支的總和。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與國際收支外匯與國際收支（二）廣義國際收支（二）廣義國際收支（IMF給出的國際收支概念）給出的國際收支概念） 在一定時期內(nèi)，一國居民（Reside

5、nt）與非居民（Nonresident）之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。一定時期內(nèi)一定時期內(nèi)流量概念流量概念l國際收支是一國在一定時期內(nèi)發(fā)生的所有對外經(jīng)濟交易的綜合，這“一定時期”即為報告期。l國際借貸是一個存量的概念。國際收支的變化可能導(dǎo)致國際借貸的變化，而國際借貸的變化可能歸結(jié)為國際收支的變化。 經(jīng)濟交易經(jīng)濟交易概念：概念：經(jīng)濟價值從當(dāng)事的一方向另一方轉(zhuǎn)移載體和代表：載體和代表：商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)（Financial Assets）國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容：國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容： 商品、勞務(wù)與商品、勞務(wù)間的交換易貨貿(mào)易 金融資產(chǎn)與商品、勞務(wù)的交換商品勞務(wù)的買賣 金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換 商品、勞務(wù)一方向

6、另一方的無償轉(zhuǎn)移 金融資產(chǎn)由一方向另一方的無償轉(zhuǎn)移居民與非居民居民與非居民居民的含義：居民的含義：指在本國有經(jīng)濟利益中心，居住時間在一定期限以上的個人和組織。具體劃分：具體劃分：個人、政府、企業(yè)、非營利團體 特殊情況：特殊情況： 受雇在本國駐外使領(lǐng)館的外交人員為本國居民； 受雇在外國使領(lǐng)館工作的雇員屬本國居民； 聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等國際機構(gòu)及其代表處為任何國家的非居民。常用國家、貨幣名稱與貨幣符號對照表常用國家、貨幣名稱與貨幣符號對照表第二講第二講 國際收支平衡表國際收支平衡表l重點重點 國際收支平衡表的主要內(nèi)容l難點難點 經(jīng)常賬戶、資本金融賬戶、凈差錯與漏損、總差額和儲備與相關(guān)項目的計

7、算，幾個項目的關(guān)系第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表一、國際收支平衡表概念是將一國一定時期內(nèi)國際收支所涉及的全部經(jīng)濟交易，根據(jù)不同的內(nèi)容和范圍，按經(jīng)濟分析的需要設(shè)置帳戶或項目編制出來的統(tǒng)計報表。第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表二、國際收支平衡表編制原理和記賬方法（一）編制原理 采用復(fù)式記賬方法。即反映每一項業(yè)務(wù)活動時，按其內(nèi)容都要以相等的金額同時在兩個或兩個以上相互聯(lián)系的賬戶上進行登記。（二）記賬符號：“借（-）”和“貸（+）”。（三）記賬方法 支出項目、資產(chǎn)的增加和負債的減少記錄在“借”方。 收入項目、資產(chǎn)的減少和負債的增加記錄在“貸”方。第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收

8、支平衡表三、國際收支平衡表的內(nèi)容各國的國際收支平衡表內(nèi)容不盡相同，IMF出版的國際收支手冊第五版對國際收支平衡表的內(nèi)容規(guī)定為國際收支平衡表包括：經(jīng)常項目、資本項目、金融項目、凈差錯與遺漏、總差額和儲備與相關(guān)項目。第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表（一）經(jīng)常項目（一）經(jīng)常項目 包括貨物、服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個二級項目。（1）貨物）貨物 該賬戶記錄商品的進出口。出口記入貸方，進口記入借方。除包括一般商品的進出口外，還包括：用于加工的貨物，如來料加工、來件裝配交通工具修理費各種運輸工具在港口采購的貨物，如燃料非貨幣性黃金第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表（2）服務(wù)）服務(wù) 服務(wù)輸出記

9、入貸方，服務(wù)輸入記入借方。其內(nèi)容包括：運輸、旅游、通訊、建筑、保險、金融、計算機等方面的服務(wù)，專有權(quán)利使用費及特許費。（3）收益）收益 指生產(chǎn)要素在國家之間流動所引起的報酬的收支。包括：職工報酬（工資、獎金、福利）、投資收入（股利、利潤、利息）。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移）經(jīng)常轉(zhuǎn)移 也稱“無償轉(zhuǎn)移、單方面轉(zhuǎn)移”。包括：政府的無償轉(zhuǎn)移（非投資性）。私人的無償轉(zhuǎn)移。第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表（二）資本項目（二）資本項目 包括兩部分：資本轉(zhuǎn)移主要是投資捐贈和債務(wù)注銷。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購與出售包括：不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)（如自然資源、土地）、無形資產(chǎn)所有權(quán)的買賣引起的收支。第二節(jié)第二節(jié)

10、 國際收支平衡表國際收支平衡表（三）金融項目（三）金融項目 包括三個部分： 直接投資 證券投資 其他投資（如貸款、存款、租賃、預(yù)付款等）第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表（四）凈差錯與遺漏（四）凈差錯與遺漏v凈差錯與遺漏是為了使國際收支平衡表的借方總額與貸方總額相等而由編表人員人為地在平衡表中設(shè)立的一個獨立項目。1.造成統(tǒng)計資料漏誤的主要原因 （1）統(tǒng)計資料的不完整 （2）統(tǒng)計數(shù)字的重復(fù)計算和漏損 （3）有的統(tǒng)計數(shù)字可能是估算的第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表2.凈差錯與遺漏項的計算方法 凈差錯與遺漏=-（經(jīng)常項目凈額+資本項目凈額+金融項目凈額+儲備與相關(guān)項目凈額）v即如果

11、經(jīng)常項目、資本項目、金融項目和儲備與相關(guān)項目四個賬戶的貸方貸方出現(xiàn)余額，就在凈差錯與遺漏項下的借方列出與余額相等的數(shù)字；如果四個賬戶的借方借方出現(xiàn)余額，就在凈差錯與遺漏項下的貸方列出與余額相等的數(shù)字第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表（五）總差額（五）總差額v總差額反映的是報告期內(nèi)一國的國際收支狀況對其儲備的影響，在未特別指明的情況下人們稱某國的國際收支為順差或逆差，就是指總差額為順差或逆差。v總差額的計算方法總差額的計算方法v總差額=經(jīng)常項目凈額+資本項目凈額+金融項目凈額+凈差錯與遺漏凈額第二節(jié)國際收支平衡表第二節(jié)國際收支平衡表（六）儲備與相關(guān)項目（六）儲備與相關(guān)項目v儲備與相關(guān)項目

12、實際上是一個平衡項目，它平衡經(jīng)常項目、資本項目和金融項目的差額。因此這個項目要反方向記錄，增加記入借方，減少記入貸方。v總差額=經(jīng)常項目+資本項目+金融項目+凈差錯與遺漏 =經(jīng)常項目+資本項目+金融項目-（經(jīng)常項目+資本項目+金融項目+儲備與相關(guān)項目） =-儲備與相關(guān)項目案例分析l中國向泰國提供100萬美元的10年期貸款，泰國存入中國銀行。l上海某廠出口100萬美元貨物到泰國，泰用中國銀行的存款支付。l一對中國夫婦到泰國旅游花了1萬美元，用中國銀行的支票支付。l美華人為中國希望工程捐款10萬美元，用花旗銀行的支票支付。案例分析l中國向泰國提供100萬美元的10年期貸款，泰國存入中國銀行。 貸：

13、短期資本流入 +100 借：長期資本流出 -100案例分析l上海某廠出口100萬美元貨物到泰國，泰用中國銀行的存款支付。 貸：貨物出口 +100 借：短期資本流出 -100案例分析l一對中國夫婦到泰國旅游花了1萬美元，用中國銀行的支票支付。 貸：短期資本流入 +1 借：旅游消費 -1案例分析l美華人為中國希望工程捐款10萬美元，用花旗銀行的支票支付。 貸：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 +10 借：短期資本流出 -10案例分析貸方（）貸方（）借方（）借方（）凈額凈額貨物貨物+100(2)旅游旅游-1(3)經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移+10(4)經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳戶+109短期資本短期資本+1(3)-100(2)+100(1)-10

14、(4)長期資本長期資本-100(1)資本與金融帳戶資本與金融帳戶-109總額總額211萬萬211萬萬第二節(jié)第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表四、國際收支平衡表的分析動態(tài)比較分析動態(tài)比較分析：對一國的國際收支平衡表進行連續(xù)動態(tài)的縱向?qū)Ρ确治?。靜態(tài)多角度分析靜態(tài)多角度分析：從不同角度對表中的各項目進行分析，比如逐項分析、綜合分析和差額分析。橫向比較分析橫向比較分析：把本國的國際收支和有關(guān)國家的國際收支進行比較分析。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)重點重點 調(diào)節(jié)國際收支的政策措施難點難點 本講無難點，屬了解內(nèi)容第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支

15、不平衡的標(biāo)準(zhǔn)l自主性交易亦稱事前交易，是指個人或經(jīng)濟實體為了經(jīng)濟上的某種目的而自主進行的交易。l調(diào)節(jié)型交易亦稱事后交易，是指一國貨幣當(dāng)局用來彌補自主性交易造成的外匯市場供求不平衡和匯率波動而進行的彌補性交易。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 自主性交易是否平衡，是衡量國際收支長期性平衡的一個重要標(biāo)志。一國在一個長時期里自主性交易平衡，無須再依靠調(diào)節(jié)性交易來調(diào)節(jié)與維持，就可以說該國國際收支達到了實質(zhì)性平衡。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支的平衡與不平衡一、國際收支的平衡與不平衡l自主性交易亦稱事前交易，是指個人或經(jīng)濟實體為了經(jīng)濟上的某種目

16、的而自主進行的交易。l調(diào)節(jié)型交易亦稱事后交易，是指一國貨幣當(dāng)局用來彌補自主性交易造成的外匯市場供求不平衡和匯率波動而進行的彌補性交易。l自主性交易是否平衡，是衡量國際收支長期性平衡的一個重要標(biāo)志。一國在一個長時期里自主性交易平衡，無須再依靠調(diào)節(jié)性交易來調(diào)節(jié)與維持，就可以說該國國際收支達到了實質(zhì)性平衡。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)二、國際收支不平衡的主要原因二、國際收支不平衡的主要原因（一）結(jié)構(gòu)性失衡（一）結(jié)構(gòu)性失衡 因為一國國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)要素配置未能及時調(diào)整或更新?lián)Q代，導(dǎo)致不能適應(yīng)國際市場的變化，引起本國國際

17、收支不平衡。 對應(yīng)文中“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)， Structural Disequilibrium” （二）周期性失衡（二）周期性失衡l跟經(jīng)濟周期有關(guān)，一種因經(jīng)濟發(fā)展的變化而使一國的總需求、進出口貿(mào)易和收入受到影響而引發(fā)的國際收支失衡情況。對應(yīng)文中“經(jīng)濟周期， Cyclical Disequilibrium”第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（三）收入性失衡（三）收入性失衡 l一國國民收入發(fā)生變化而引起的國際收支不平衡。一定時期一國國民收入多，意味著進口消費或其他方面的國際支付會增加，國際收支可能會出現(xiàn)逆差。對應(yīng)文中“國民收入的變化，Income Disequilibrium”第三節(jié)第

18、三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （四）幣性失衡（四）幣性失衡l因一國幣值發(fā)生變動而引發(fā)的國際收支不平衡。當(dāng)一國物價普遍上升或通脹嚴(yán)重時，產(chǎn)品出口成本提高，產(chǎn)品的國際競爭力下降，在其他條件不便、變的情況下，出口減少，與此同時，進口成本降低，進口增加，國際收支發(fā)生逆差。反之，就會出現(xiàn)順差。 對應(yīng)文中“貨幣價值高低，Monetary Disequilibrium”第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（五）政策性失衡（五）政策性失衡l一國推出重要的經(jīng)濟政策或?qū)嵤┲卮蟾母锒l(fā)的國際收支不平衡。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（六）偶發(fā)性原因（六）

19、偶發(fā)性原因l由于偶發(fā)性因素造成的國際收支不平衡，稱為偶發(fā)性不平衡。 l如20世紀(jì)90年代初，伊拉克入侵科威特；日本2005年爭取入常遭遇中國國民抵制日貨。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（七）國際游資流動性因素的影響（七）國際游資流動性因素的影響 如1997年索羅斯狙擊東南亞國家和地區(qū)。 由于國際游資流動而引起的國際收支不平衡，稱為 沖擊性不平衡。 這是20世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)的新現(xiàn)象。 在上述各種類型的失衡中，只有收入性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡具有長期性（稱為持久性失衡），其他類型的失衡具有臨時性（稱為暫時性失衡）。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)三、國際

20、收支失衡的影響三、國際收支失衡的影響 一國的國際收支如果出現(xiàn)了持續(xù)、大量的不平衡 而又得不到改善，那么，無論對順差國或逆差國的經(jīng)濟發(fā)展，都將產(chǎn)生十分不利的影響。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（一）國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟的影響國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1導(dǎo)致外匯儲備大量流失。2導(dǎo)致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。3使該國獲取外匯的能力減弱，抑制國民經(jīng)濟增長，進而影響一國的國內(nèi)財政以及人民的充分就業(yè)。4持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務(wù)危機。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （二）國際收支持續(xù)順差對國內(nèi)經(jīng)濟的影響（二）國際收支持續(xù)

21、順差對國內(nèi)經(jīng)濟的影響 1持續(xù)順差會破壞國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經(jīng)濟的正常增長。2持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升。3持續(xù)順差會使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權(quán)力。4影響了其他國家經(jīng)濟發(fā)展，導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦。5一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內(nèi)資源的持續(xù)性開發(fā)，會給這些國家今后的經(jīng)濟發(fā)展帶來隱患。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)四、調(diào)節(jié)國際收支的政策措施四、調(diào)節(jié)國際收支的政策措施（一）自動調(diào)節(jié)自動調(diào)節(jié) 指國際收支在失衡后一定時期內(nèi)可自動

22、恢復(fù)均衡。1金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 其基本思想是：各國只要遵循游戲規(guī)則，一國國際收支失衡，可以通過黃金的自由輸出入和物價的漲跌而自動取得平衡。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 2紙幣流通制度下的自動調(diào)節(jié)機制 紙幣流通制度下的自動調(diào)節(jié)機制分為兩部分，其一是固定匯率下的自動調(diào)節(jié)機制，其二是浮動匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（1）固定匯率下的自動調(diào)節(jié)機制）固定匯率下的自動調(diào)節(jié)機制 （2）浮動匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制一國國際收支出現(xiàn)逆差外匯市場上本幣外幣供求發(fā)生變化本幣匯

23、率下浮有利于擴大出口減少進口國際收支狀況趨于好轉(zhuǎn)第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （二）人為調(diào)節(jié)（二）人為調(diào)節(jié) 在紙幣流通制度下，國際收支自動調(diào)節(jié)機制因為要受到許多因素的影響和制約，其正常運作具有很大的局限性，其效應(yīng)往往難以正常體現(xiàn)，盡管人為的調(diào)節(jié)也具有一定的負作用，但各國都在不同程度上予以運用。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)1支出變更政策：指通過改變社會總需求或經(jīng)濟中支出的總水平，進而改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，以此來調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。它主要包括財政政策和貨幣政策。（1）財政政策財政政策是指一國政府通過調(diào)整稅收和政府支出，從而

24、控制總需求和物價水平的政策措施。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（2）貨幣政策l貼現(xiàn)政策l改變準(zhǔn)備金比率的政策2匯率政策：指一個國家通過調(diào)整匯率改變外匯的供求關(guān)系，由此影響進出口商品的價格和資本流出入的實際收益，進而達到調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。 匯率政策的運用受到一些條件的約束，比如：進出口商品供給和需求的彈性。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)3資金融通政策：指一國通過動用官方儲備和使用國際信貸便利而調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。主要用于解決臨時性的國際收支失衡。 4直接管制政策：指一國對國際經(jīng)濟交易直接采用嚴(yán)格的行政管制，主要包括外匯管制和貿(mào)易管

25、制。 直接管制的弊端：阻礙了市場機制，容易受到國際社會的指責(zé)，是暫時的政策管制，使庇護者有依賴性，會阻擾將來政策的改變。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 5國際經(jīng)濟金融合作政策 總之，調(diào)節(jié)國際收支失衡的政策是多樣化的，每一種政策都有其各自的特色與調(diào)節(jié)功效，一國可根據(jù)具體情況予以取舍。取舍的基本原則是：第一，應(yīng)根據(jù)國際收支失衡的具體原因選擇調(diào)節(jié)政策；第二，應(yīng)多通過政策搭配方式來調(diào)節(jié)國際收支；第三，選擇調(diào)節(jié)國籍收支失衡的政策，應(yīng)盡量不與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)生沖突或盡量減少來自他國的壓力，以免影響國際間正常的經(jīng)濟關(guān)系。 第三節(jié)第三節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)第四節(jié)第四節(jié)

26、 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價一、貿(mào)易順差論一、貿(mào)易順差論l核心觀點：核心觀點：重商主義者認為，貴金屬（黃金和白銀）是財富的唯一形態(tài)。這種財富聚斂的主要途徑，是取得國際貿(mào)易順差，亦即外貿(mào)順差是該財富增加的源泉。因此，他們極力主張政府實行貿(mào)易保護政策。l評價評價：“貿(mào)易順差論”嚴(yán)格地說不是國際收支理論，但它的觀點，卻是國際收支理論發(fā)展的起點。 第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價二、古典學(xué)派的國際收支自動調(diào)節(jié)理論l特點特點該理論是建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上，以金本位制和自由貿(mào)易的存在為前提。調(diào)節(jié)過程均涉及三個小環(huán)節(jié)，即黃金量多寡、物價高低和進出口增減。l代表觀點：代表觀

27、點：休謨機制又稱“物價鑄幣流動機制”是18世紀(jì)中期David Hume提出。l核心觀點：核心觀點：在金本位制度下，一國的國際收支失衡，可以通過黃金的自由輸出入和物價的漲跌，自動取得平衡。 評價該理論至今廣為流傳，但該理論是有局限性的。表現(xiàn)在：（1）其建立的前提是貿(mào)易自由化和黃金在國際間的自由輸出入，超出此前提，則理論只能流于幻想。（2）其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，但卻忽略了對黃金和商品內(nèi)在價值的分析，也沒有對黃金數(shù)量變動引起物價變化從而影響進出口的時滯作應(yīng)有的考察。（3）只考慮匯率與物價的調(diào)節(jié)作用，而沒有提及利率與國民收入的調(diào)節(jié)作用。 第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價第四節(jié)第

28、四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價三、彈性分析理論三、彈性分析理論 1937年英國女經(jīng)濟學(xué)家瓊羅賓遜提出。前提條件前提條件：l其他條件不變，只考慮匯率變化對進出口商品的影響；l貿(mào)易商品的供給完全有彈性；l充分就業(yè)與收入不變，從而進出口商品的需求就是這些商品及其替代品的價格水平的函數(shù)；l沒有資本移動，國際收支就等于貿(mào)易收支。核心觀點：核心觀點：貨幣貶值具有促進出口，抑制進口的作用。貶值能否揚“出”抑“進”，取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足馬歇爾勒納條件。 評價評價該理論有局限性，表現(xiàn)在：l局部均衡分析l一種靜態(tài)分析l是一種微觀分析l供給具有完全彈性這一假設(shè)不

29、符合實際第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價四、吸收分析理論四、吸收分析理論1952年有詹姆士愛得華米德和S亞歷山大提出，從國民收入和總需求的角度，系統(tǒng)研究貨幣貶值政策效應(yīng)的宏觀均衡分析。核心觀點核心觀點：該理論建立的基礎(chǔ)是凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟分析，他把經(jīng)濟活動視為一個互相聯(lián)系的整體。在這個整體中最重要的分析指標(biāo)是總供給、總需求、國民收入和就業(yè)總量。 吸收分析法的表現(xiàn)形式：貿(mào)易差額B=國民收入Y-總吸收A 即一國的國際收支差額就是國民收入與國內(nèi)吸收的差額。國際收支平衡就是總收入等于總吸收。國際收支順差意味著總收入大于總吸收

30、。調(diào)節(jié)國際收支逆差就是要增加收入，即通常說的支出轉(zhuǎn)移政策；或減少支出，即通常說的支出減少政策，簡稱吸收政策。轉(zhuǎn)換政策和吸收政策的相互配合運用，是一國經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)外部平衡的主要條件。 第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價現(xiàn)金余額效應(yīng) 是最重要的一種吸收效應(yīng)。假定貨幣供應(yīng)一定，貨幣持有者總想將自己的實際資產(chǎn)的一部分，以貨幣形式占有，這樣，隨著國內(nèi)物價的上升，他們名義上持有的現(xiàn)金量就變得更多，結(jié)果一方面可減少他們的實際支出，另一方面又可通過出售他們的其他資產(chǎn)持有更多的現(xiàn)金，從而使其他資產(chǎn)價格下跌。其他資產(chǎn)下跌意味著利率上漲，這反過來又影響人們的消費與投資。故現(xiàn)金余額效應(yīng)可直接影響收入

31、支出，也可通過利率影響收入支出。第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價 貨幣錯覺使貨幣貶值人們重在注視物價而忽視貨幣收入，盡管貨幣收入也可能按比例上升，但在物價上漲的情況下，人們總是減少需求和消費。這亦有利于改善貿(mào)易差額。收入再分配效應(yīng)這種效應(yīng)一般有以下四個表現(xiàn)：第一，物價上漲先于工資的提高，使物價轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)家的利潤；第二，物價上漲使收入從某些集團轉(zhuǎn)移到其他集團手中；第三，物價上漲使實際收入的一個更大部分轉(zhuǎn)變?yōu)檎亩愂?；第四，在收入從高邊際吸收傾向朝低邊際吸收傾向移動的狀況下。 第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價其他效應(yīng)這些效應(yīng)很多，對國際收支的改善可能有

32、利，也可能不利，如對物價上升的預(yù)期，在短期內(nèi)會導(dǎo)致吸收的增加，不利于外貿(mào)差額的改善。第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價評價評價吸收分析法是建立在宏觀的、一般均衡的基礎(chǔ)上的，比微觀的、局部的彈性分析法有所進步，并強調(diào)了政策配合的意義，不過，它仍有不足之處，表現(xiàn)在：第一，兩點假設(shè)（貶值是出口增加的唯一因素、生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移機制平滑）不切實際。第二，傾斜地以國際收支中的貿(mào)易項目為研究對象，而忽視日益發(fā)揮重要作用的資本項目，從而使其理論無法完。第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論評價西方國際收支理論評價第五節(jié)第五節(jié) 國際儲備國際儲備一、國際儲備概念、特征與作用一、國際儲備概念、特征與作用（一

33、）國際儲備的概念（一）國際儲備的概念 l國際儲備（International Reserve），指一國當(dāng)局為平衡國際收支和維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及用于緊急國際支付而持有的為各國普遍接受的一切資產(chǎn)。lIBRD給出的定義：一國貨幣當(dāng)局所占有的那些在國際收支出現(xiàn)逆差時，可以直接或通過有保障的機制兌換成其他資產(chǎn)，以穩(wěn)定該國匯率的資產(chǎn)。一、國際儲備概念、特征與作用一、國際儲備概念、特征與作用（二）國際儲備的特征（二）國際儲備的特征l可得性（availability）:金融當(dāng)局完全有能力獲得的資產(chǎn)l流動性（liquidity）:變?yōu)楝F(xiàn)金的能力l接受性（acceptability）:在外匯市場上進行干預(yù)和

34、國際清算時能夠被普遍接受一、國際儲備概念、特征與作用一、國際儲備概念、特征與作用（三）國際儲備與國際清償力（三）國際儲備與國際清償力l國際清償力(International Liquidity)，又稱國際流動性，簡言之，是指一國的對外支付能力，具體說，是指一國直接掌握或在必要時可以動用作為調(diào)節(jié)國際收支、清償國際債務(wù)及支持本幣匯率穩(wěn)定的一切國際流動資金和資產(chǎn)。 國際清償力構(gòu)成自有儲備1.黃金儲備2.外匯儲備 3.在IMF的儲備頭寸4.在IMF的SDRs余額 國際儲備 借入儲備1.備用信貸 2.互惠信貸3.支付協(xié)議4.其他類似的安排 誘導(dǎo)儲備商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn) 一、國際儲備概念、特征

35、與作用一、國際儲備概念、特征與作用（四）國際儲備的作用（四）國際儲備的作用lAs a buffer:在國際收支逆差時，可以維持必要進口和對外支付。減少對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。lAs a stabilizer: 政府可以動用在外匯市場上對付投機性因素。lAs a credit security:作為國家向外借款的保證。它也是國際銀行貸款時評估國家風(fēng)險的重要指標(biāo)之一。lAs an advantage:儲備貨幣國家可以獲得“鑄幣稅”。在國際競爭中處于主動地位。二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容（一）黃金儲備（一）黃金儲備（Gold Reserves）l黃金儲備也叫貨幣性黃金（Monetary Gold）

36、，是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。顯然，非貨幣用途的黃金不在此列。l比重不足5%，下降為二級儲備。二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容l黃金為何成為國際儲備的重要組成部分？ （1）黃金本身有價 （2）完全屬一國主權(quán)所擁有的國際財富，不受任何國家權(quán)利的支配和干預(yù)。l黃金作為國際儲備的不足 （1）流動性較差（需換成外匯后再支付） （2）盈利性較差（不能生息）二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容（二）外匯儲備（二）外匯儲備（Foreign Exchange Reserves） l外匯儲備是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)。l外匯儲備的主要形式：貨幣當(dāng)局擁有的、國外銀行存款、外幣證券（主要是外

37、國政府債券）、能用于支付國際收支逆差的債權(quán)。二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容l一種貨幣要成為儲備貨幣必須具備三個基本特征：（1）在國際貨幣體系中占有重要地位（2）能自由兌換為其他貨幣（3）價值相對穩(wěn)定二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容（三）在（三）在IMF的儲備頭寸（的儲備頭寸（Reserve Position ） l亦稱普通提款權(quán)，是指成員國在IMF普通資金帳戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。l儲備頭寸，是指成員國在IMF中的債權(quán)頭寸，等于成員國以外匯儲備資產(chǎn)向IMF認繳其份額的25部分，而產(chǎn)生的對IMF的債權(quán)，以及IMF用去的本國貨幣持有量部分。二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容（四）

38、特別提款權(quán)（四）特別提款權(quán)(SDRs)l特別提款權(quán)，是基金組織分配給成員國的一種用來補充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的手段，是成員國在基金組織的賬面資產(chǎn)。l因為它是普通提款權(quán)即儲備頭寸以外的一種特別使用資金的權(quán)利，故稱特別提款權(quán)，另名紙黃金(paper gold)。它也是一國國際儲備的重要構(gòu)成部分。二、國際儲備的內(nèi)容二、國際儲備的內(nèi)容l特別提款權(quán)同上述三種儲備資產(chǎn)相比，有三個特點：(1)它是一種沒有任何物質(zhì)基礎(chǔ)的記賬單位；(2)成員國可無條件享有它的分配額，無須償還；(3)它主要用于彌補成員國國際收支逆差或者償還基金組織的貸款；(4)它不受任何一國政策的影響而貶值。全球國際儲備的具體構(gòu)成（單位：% ） 195

39、019601970198019901995黃金儲黃金儲備備外匯儲外匯儲備備儲備頭儲備頭寸寸特別提特別提款權(quán)款權(quán)69.027.63.4 61.133.15.8 40.447.88.43.457.838.52.21.5 28.566.52.72.3 3.391.03.72.0 三、國際儲備管理三、國際儲備管理l國際儲備管理是指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國國際收支狀況及經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備規(guī)模的適度化、結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化際儲備資產(chǎn)運用高效化等方面所進行的調(diào)節(jié)與控制。三、國際儲備管理三、國際儲備管理l最適度國際儲備量最適度國際儲備量:一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率

40、穩(wěn)定所需要的最低限度最低限度的黃金和外匯儲備量。過多過多：機會成本上升，利息損失。本幣有升值的壓力。易遭受匯率風(fēng)險。(uncovered risk)1.過少過少：易引起國際支付危機，難對付突發(fā)事件。三、國際儲備管理三、國際儲備管理國際儲備管理分總量管理和結(jié)構(gòu)管理（一）國際儲備的總量管理（一）國際儲備的總量管理l國際儲備總量管理，是指一國根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展的需要，確定一個包括黃金、外匯及其他資產(chǎn)在內(nèi)的儲備總量的大小。這個總量的確定，或要滿足國際支付、干預(yù)市場等方面的需要，又不至于過多而造成儲備資產(chǎn)浪費或低效運行。三、國際儲備管理三、國際儲備管理l影響適度國際儲備量的主要因素影響適度國際儲備量的主要

41、因素 1、經(jīng)濟活動規(guī)模2、國際收支差額3、外匯管制與匯率制度的安排4、對外資信與融資能力5、國際收支調(diào)節(jié)政策的成本和效果6、持有儲備的機會成本7、金融市場的發(fā)達程度 8、對外匯儲備的經(jīng)營與管理水平三、國際儲備管理三、國際儲備管理l確定國際儲備適度量的參考指標(biāo)確定國際儲備適度量的參考指標(biāo) 1.國際儲備/進口額：25% 2.國際儲備/外債：50% 3.適度國際儲備區(qū)間：下限為經(jīng)常儲備量，上 限為保險儲備量。三、國際儲備管理三、國際儲備管理（二）國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（二）國際儲備的結(jié)構(gòu)管理l外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理也就是外匯儲備比例的確定，它包含有兩重含義：一是外匯儲備與黃金儲備及其他儲備資產(chǎn)的比例的確定，

42、二是外匯儲備中各種貨幣構(gòu)成比例的確定，即最優(yōu)結(jié)構(gòu)的確定。1.國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則l確定國際儲備構(gòu)成時，一國都會考慮到儲備資產(chǎn)的安全性、流動性、保值性和盈利性等特性，這也是一國營運、安排其國際儲備資產(chǎn)的四條原則。這四條原則是相輔相承、缺一不可的。安全性安全性l儲備資產(chǎn)的安全性，是指儲備資產(chǎn)本身的價值穩(wěn)定，且存放可靠。首先，一個國家要持有何種資產(chǎn)，必須先考慮這種資產(chǎn)(幣種或信用工具)的價值是否穩(wěn)定。如果一種資產(chǎn)價值經(jīng)常會受到匯率的沖擊而貶值，那么就說明該資產(chǎn)缺乏安全性，應(yīng)當(dāng)少儲備。其次，一個國家在確定外匯資產(chǎn)存放的國家與銀行時，必須考慮到這個國家經(jīng)濟是否發(fā)達，銀行資信是否卓著，如果是的話，則存放可靠，該儲備資產(chǎn)安全性就大；反之則不宜存放。流動性流動性l所謂流動性，是指該儲備資產(chǎn)隨時能夠獲得與運用。所謂流動性，是指該儲備資產(chǎn)隨時能夠獲得與運用?；钇诖婵?、現(xiàn)鈔、匯票等資產(chǎn)的流動性較高，可作為第一儲備。金銀、債券等資產(chǎn)的流動性較弱，可作為第二儲備。一國在權(quán)衡得失時，一方面應(yīng)保持較多的第一儲備，以利于日常的國際支付，另一方面應(yīng)把流動性強弱不同的各種儲備資產(chǎn)按時間作不同期限的投資，使各種資產(chǎn)的期限與對外支付的日期相銜接，保證資產(chǎn)的充分流動。保值性保值性l所謂保值性，是