第七章 營運資金的管理

1、第七章第七章營運資金管理營運資金管理本章學(xué)習(xí)目的和要求： 通過本章學(xué)習(xí)，了解營運資產(chǎn)管理策略，掌握現(xiàn)金與存貨最佳持有量、應(yīng)收帳款信用政策的決策方法和各類流動資產(chǎn)的日常管理方法。第一節(jié)第一節(jié) 營運資本管理概述營運資本管理概述 一、營運資金的概念 營運資金指投入于流動資產(chǎn)的那一部分資金，是公司流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債。 流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金和短期投資、應(yīng)收及預(yù)付賬款和存貨。流動負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收貨款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費等。 營運資金管理一般是指公司的流動資產(chǎn)管理和為維持流動資產(chǎn)而進行的短期融資活動管理。 二、營運資金的特點 1、投資回收期短 2、流動性強 營運資金最大的特點是相對于其他長期資產(chǎn)，

2、這些資產(chǎn)具有在短期內(nèi)變現(xiàn)的能力。在四種營運資金中，流動性由強到弱依次是現(xiàn)金、短期市場有價證券、應(yīng)收賬款和存貨。 3、并存性：各種形態(tài)的流動資產(chǎn)在空間上同時并存，在時間上一次繼起。 4、波動性：流動資產(chǎn)的數(shù)量隨企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化而變化，時高時低，波動很大。 三、營運資本管理的基本原則 1、認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資金的需要量。 2、加快營運資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。 3、合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)的短期償債能力。 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金的概念：廣義現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等其他貨幣

3、資金。狹義庫存現(xiàn)金。 現(xiàn)金管理的過程：在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行權(quán)衡抉擇。 現(xiàn)金管理的目的：在保證企業(yè)經(jīng)營活動所需要現(xiàn)金的同時，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。 銀行本票：是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)的承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。銀行本票按照其金額是否固定可分為不定額和定額兩種。不定額銀行本票是指憑證上金額欄是空白的，簽發(fā)時根據(jù)實際需要填寫金額（起點金額為5000元），并用壓數(shù)機壓印金額的銀行本票；定額銀行本票是指憑證上預(yù)先印有定固定面額的銀行本票。 銀行本票分為定額本票和不定額本票兩種，定額銀行本票面額為1000元，5000元， 100

4、00元和50000元，其提示付款期限自出票日起最長不得超過2個月。 銀行匯票：是匯款人將款項交存當(dāng)?shù)爻銎便y行，由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時，按照實際結(jié)算金額無條件支付給收款人或持票人的票據(jù)。銀行匯票有使用靈活、票隨人到、兌現(xiàn)性強等特點，適用于先收款后發(fā)貨或錢貨兩清的商品交易。 銀行本票銀行匯票指企業(yè)需要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金指企業(yè)需要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，如購買原材料、以滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，如購買原材料、支付工資、交納稅款、償還到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)支付工資、交納稅款、償還到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的金股利等。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的。一。一般說來，企業(yè)為般說來，企

5、業(yè)為，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴大，所需要現(xiàn)金余額也隨之增加。大，所需要現(xiàn)金余額也隨之增加。 指企業(yè)需要持有現(xiàn)金以滿足由指企業(yè)需要持有現(xiàn)金以滿足由于于意外事件意外事件而產(chǎn)生的特殊需求。而產(chǎn)生的特殊需求。 一般而言，為預(yù)防性需要所持有的現(xiàn)金余額一般而言，為預(yù)防性需要所持有的現(xiàn)金余額主要取決于主要取決于： 一是企業(yè)一是企業(yè) 二是企業(yè)二是企業(yè) 三是企業(yè)三是企業(yè)指企業(yè)持有現(xiàn)金用于把握低價購指企業(yè)持有現(xiàn)金用于把握低價購買機會。買機會。遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機會；證券市場大幅度跌落后的投資機會等。會；證券市場大幅度跌落后的投資機會等。 除金融和投資公司外，一般工

6、商企業(yè)專為除金融和投資公司外，一般工商企業(yè)專為投機性需求持有的現(xiàn)金不多，遇有低價購買投機性需求持有的現(xiàn)金不多，遇有低價購買機會，也常設(shè)法臨時融資，但擁有相當(dāng)數(shù)量機會，也常設(shè)法臨時融資，但擁有相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金，確實為把握低價購買機會提供了方的現(xiàn)金，確實為把握低價購買機會提供了方便。便。 除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于 企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應(yīng)綜合考慮企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動機，各方面的持有動機， 機會成本指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而不能機會成本指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而不能用此資金投資于其他機會所失去的潛在收益。用此資金投資于其

7、他機會所失去的潛在收益?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本越高?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本越高。 現(xiàn)金的管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額現(xiàn)金的管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的而增加的。管理成本是一種固定成本，。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。 轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券或者轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券或者轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金支付的轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金支付的，如，如證券交易印花稅、手續(xù)費等證券交易印花稅、手續(xù)費等 。 現(xiàn)金的短缺成本指現(xiàn)金持有量不足而又無現(xiàn)金的短缺成本指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而法及時

8、通過有價證券變現(xiàn)加以補充而。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。而下降。 二、最佳現(xiàn)金持有量二、最佳現(xiàn)金持有量 基于交易性需求、預(yù)防性需求、投機性需要，基于交易性需求、預(yù)防性需求、投機性需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額，而且現(xiàn)金企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額，而且現(xiàn)金持有量越大，越能滿足各種需求，但企業(yè)持有持有量越大，越能滿足各種需求，但企業(yè)持有現(xiàn)金又會產(chǎn)生一系列成本?，F(xiàn)金持有量越高，現(xiàn)金又會產(chǎn)生一系列成本。現(xiàn)金持有量越高，相關(guān)成本越大。相關(guān)成本越大。 考慮這兩方面的因素，企業(yè)必須合理確定企考慮這兩方面的因素，企業(yè)必須合理確定企業(yè)的現(xiàn)金持有量，這就涉及最佳現(xiàn)金持有

9、量問業(yè)的現(xiàn)金持有量，這就涉及最佳現(xiàn)金持有量問題，題，確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法主要確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法主要有有：成本分析模式、成本分析模式、存貨存貨模式和隨機模式等模式和隨機模式等。 1、成本分析模式 成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。 成本分析模式只考慮持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的機會成本、管理成本和短缺成本，而不考慮轉(zhuǎn)換成本。 最佳持有量的計算：先分別算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出成本之和最低的持有量。【例】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見下表。項目、方案甲乙丙丁現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持

10、有量200005000080000110000機會成本1200300048006600管理成本10000100001000010000短缺成本12000875045003500總成本總成本23200217501930019300203002、存貨模式（存貨模式（Baumol模型） 該模型只考慮：持有現(xiàn)金的機會成本和轉(zhuǎn)換成本(將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為短期證券以及將短期證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的成本)。 該模型認(rèn)為，最優(yōu)現(xiàn)金持有量，就是使持有現(xiàn)金的機會成本與交易成本之和最小的那個現(xiàn)金余額。 總成本=轉(zhuǎn)換成本+機會成本 式中：TC：持有資金的總成本F：每次將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的固定成本T：公司在一年所需的現(xiàn)金總量（

11、在時間上平均 分布）Q：每次轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的余額 K：短期證券的年收益率2/QKQTFTC時間現(xiàn)金余額0Q/2Q平均余額Baumol模型下的現(xiàn)金余額機會成本成本總成本交易成本存款最佳存款量Baumol模型下的存款成本Baumol模型下的存款成本 對以上公式求一階導(dǎo)數(shù)，并令等式左邊為零。 就可以得到成本最小情況下的現(xiàn)金余額 例：某公司明年需要現(xiàn)金12000000元。公司認(rèn)為，如果把資金投資在有價證券上，每年可獲得收益率12%，將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的每次交易成本為312.5元。如果該公司的現(xiàn)金流特征與Baumol模型一致，該公司的最佳現(xiàn)金余額為KTFQ2TFKTC2 公司每年的轉(zhuǎn)換次數(shù)=1200000

12、0/250000=48（次）（元）25000012. 0120000005 .31222KFTQ對模型的評價對模型的評價 存貨模式可以精確地測算出最佳現(xiàn)金余額和存貨模式可以精確地測算出最佳現(xiàn)金余額和變現(xiàn)次數(shù)，表現(xiàn)了現(xiàn)金管理中基本的成本結(jié)構(gòu)，變現(xiàn)次數(shù)，表現(xiàn)了現(xiàn)金管理中基本的成本結(jié)構(gòu)，它對加強企業(yè)的現(xiàn)金管理有一定作用。它對加強企業(yè)的現(xiàn)金管理有一定作用。 但這種模式以貨幣支出均勻發(fā)生、現(xiàn)金持有但這種模式以貨幣支出均勻發(fā)生、現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測為前提條件。也就是成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測為前提條件。也就是假定現(xiàn)金量是離散的、確定的。同時他還認(rèn)為假定現(xiàn)金量是離散的、確定的。同時他還認(rèn)為企業(yè)的支出率

13、不變，計劃內(nèi)未發(fā)生現(xiàn)金收入和企業(yè)的支出率不變，計劃內(nèi)未發(fā)生現(xiàn)金收入和未考慮安全現(xiàn)金庫存的問題。未考慮安全現(xiàn)金庫存的問題。3、隨機模式 公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動、無法準(zhǔn)確預(yù)測的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。米勒米勒-奧爾模式奧爾模式 基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個隨機變量，其變化近似地服從正態(tài)分布 圖圖12- 4 Miller-Orr現(xiàn)金管理模式基本步驟 第一，確定現(xiàn)金余額的下限（第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L L） 第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（差（2 2） 第三，確定利息率（第三，確定利息率（r r）和交易成本）和交易成本（F F） 第四，根據(jù)上述

14、資料計算現(xiàn)金余額第四，根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線L可以等于零或大于零的某一安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計的方法進行分析得到。 計算公式 在米勒在米勒- -奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L L時，時，相關(guān)的計算公式如下：相關(guān)的計算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額LRH23 平均現(xiàn)金余額34LR 平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）LrFR3243F：每次證券轉(zhuǎn)換 的交易成本2：每日凈現(xiàn)金 流量的方差r：日利率 （按日計算的機 會成本） 【例】假設(shè)根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關(guān)補償性余額的協(xié)議，某公司的假設(shè)

15、根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關(guān)補償性余額的協(xié)議，某公司的最低現(xiàn)金余額為最低現(xiàn)金余額為8000元，根據(jù)歷史資料測算出的每日現(xiàn)金余額波動的元，根據(jù)歷史資料測算出的每日現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為標(biāo)準(zhǔn)差為1000元，有價證券年利率為元，有價證券年利率為10%，每次有價證券轉(zhuǎn)換的交易，每次有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為成本為80元，一年按元，一年按360天計算。天計算。 要求：根據(jù)上述資料確定該公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線（要求：根據(jù)上述資料確定該公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）的現(xiàn)金余）的現(xiàn)金余額和上限（額和上限（H）以及平均現(xiàn)金余額）以及平均現(xiàn)金余額。元）(000 14000 8000 6000 8)360%10( 4000 1

16、80332R（元）000 26000 82000 143H（元）平均現(xiàn)金余額000 163000 8000 144 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題 （1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并的現(xiàn)金余額并不是不是現(xiàn)金余現(xiàn)金余額上限和下限的額上限和下限的中間值中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價證券轉(zhuǎn)換變化的幅度、利息率的高低和每次有價證券轉(zhuǎn)換交易成本的大??；交易成本的大?。?（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本的現(xiàn)金余額與交易成本F正正相關(guān)，而與機會成本相關(guān)，而與機會成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)

17、論基本上是一致的；模式的結(jié)論基本上是一致的； （3）隨機模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及）隨機模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。大的平均現(xiàn)金余額。三、現(xiàn)金的日常管理三、現(xiàn)金的日常管理 現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率。 1、現(xiàn)金收入管理、現(xiàn)金收入管理 制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應(yīng)收賬款的收款時制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應(yīng)收賬款的收款時間。間。 銀行業(yè)

18、務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法 鎖箱法鎖箱法 事先核定記賬法事先核定記賬法 2、現(xiàn)金支出的管理、現(xiàn)金支出的管理 合理利用合理利用“浮游量浮游量” 控制支出時間：在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推控制支出時間：在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付款，充分利用供貨方提供商業(yè)信用遲應(yīng)付款的支付款，充分利用供貨方提供商業(yè)信用第三節(jié)、應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款是指公司對外銷售商品或提供勞是指公司對外銷售商品或提供勞務(wù)時采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或務(wù)時采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收取的款項。接受勞務(wù)方收取的款項。 一、應(yīng)收賬款的作用與成本權(quán) 衡實行賒銷擴大銷售、減少存貨、增加利潤 增

19、加經(jīng)營風(fēng)增加經(jīng)營風(fēng)險險 加大加大信用成信用成本本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價 1、管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本 2、壞賬成本、壞賬成本 公司對應(yīng)收賬款進行管理而發(fā)生的各種支出公司對應(yīng)收賬款進行管理而發(fā)生的各種支出 在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。為固定成本。 由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。 3、機會成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益 計算公式：應(yīng)收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資本成本計算應(yīng)收賬款平均余額變

20、動成本率 變動成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價證券利息率計算 【例例】假設(shè)某公司預(yù)測的年度賒銷額為假設(shè)某公司預(yù)測的年度賒銷額為3 00萬元，應(yīng)收萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為天，變動成本率為60%，資本成，資本成本為本為10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 36060 = 6(次)應(yīng)收賬款平均余額= 3 000 0006 = 500 000(元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金 = 500 00060% = 300 000(元)應(yīng)收賬款的機會成本=300 00010% =30 000(元) （二）應(yīng)收賬款管理的過程

21、 應(yīng)收帳款的管理主要分事前和事后兩部分。事前管理集中在是否給對方發(fā)放信用，以及信用條件該如何確認(rèn)；事后管理主要集中在如何監(jiān)管應(yīng)收賬款的回收。 （一）應(yīng)收賬款的事前管理 1、評價客戶信用。 2、指定信用條件。 （1）信用期限 （2）現(xiàn)金折扣：現(xiàn)金折扣是對提前付款的顧客所打的折扣。 1、信用標(biāo)準(zhǔn) 客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件 。 信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入降低銷售利潤權(quán)權(quán) 衡衡 降低違約風(fēng)險 降低信用成本 （1）信用期限延長信用期限延長信用期限擴大銷售擴大銷售增加收益增加收益權(quán)衡權(quán)衡 增加機會成本增加機會成本 增加管理成本及壞賬

22、成本增加管理成本及壞賬成本2、信用條件、信用條件 公司接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括信信用期限、折扣期限用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣。 提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣抵減收入降低收益權(quán)權(quán) 衡衡降低信用成本 （2）現(xiàn)金折扣和折扣期限【例】某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期限放寬至60天，該公司投資的最低報酬率為10%，其他資料如下表：項目、期限30天60天銷售量（件）960012000銷售額（元）（單價50元）480000600000變動成本（每件40元）384000480000邊際貢獻總額96000120000固定成本（元）5000050000收益4600070

23、000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50007000可能發(fā)生的收賬費用（元）50008000 就放款信用期限得到的收益和成本進行差額分析：1.收益的增加收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻=（12000-9600） （50-40）=24000（元）2.應(yīng)收賬款機會成本的增加30天信用期限應(yīng)收賬款機會成本=（480000360） 30 （40/50） 10%=3200（元）60天信用期限應(yīng)收賬款機會成本=（600000360） 60 （40/50） 10%=8000（元）機會成本的增加=8000-3200=4800（元）3.壞賬損失和收賬費用的增加壞賬損失的增加=7000-5000=2000（元）收賬

24、費用的增加=8000-5000=3000（元）4.4.總結(jié)總結(jié)收益的增加-成本費用的增加=24000-（4800+3000+2000）=14200（元）由于收益的增加大于成本的增加，所以應(yīng)采用60天的信用期限?！纠垦赜蒙侠?，假定該公司在放款信用期的同時，為吸引顧客盡早付款，提出了“2/30，N/60”的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。 請問，這一新的信用政策是否可行？1.收益的增加收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻=（12000-9600） （50-40）=24000（元）2.應(yīng)收賬款機會成本的增加30天信用期限應(yīng)收賬款機會成本=（

25、480000360） 30 （40/50） 10%=3200（元）60天信用期限并提供現(xiàn)金折扣應(yīng)收賬款機會成本=（600000 50%360） 60 （40/50） 10%+（600000 50% 98%360） 30 （40/50） 10%=6000（元）機會成本的增加=6000-3200=2800（元）3.壞賬損失和收賬費用的增加壞賬損失的增加=7000-5000=2000（元）收賬費用的增加=8000-5000=3000（元）4.現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本的增加=60000050%2%=6000（元）5.提供現(xiàn)金折扣后增加的收益=24000-（2800+3000+2000+6000）

26、=10200（元）由于可獲得凈收益，故應(yīng)放寬信用期，并提供現(xiàn)金折扣。 （二）應(yīng)收賬款的事中處理 1、例外管理。現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理都采用例外管理制度管理公司的信用部門。這套制度包括兩個步驟： 第一，根據(jù)客戶的風(fēng)險程度，利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級； 第二，信用部門經(jīng)理再將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。 2、賬齡分析。通過建立賬齡分析表使公司經(jīng)理更加清楚這些應(yīng)收賬款收不回來的風(fēng)險。 （三）應(yīng)收賬款的事后管理 1、做好懸?guī)?、呆賬的清算工作 2、壞賬損失的確認(rèn)和處理第四節(jié)、存貨管理 一、存貨及其管理的目標(biāo)存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。包括材料、燃料、低

27、值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、委托加工協(xié)作件、外購商品等。 存貨功能存貨管理的目標(biāo)就是在各種存貨成本和存貨利益之間作出權(quán)衡，進而達到二者的最佳結(jié)合。 （一）存貨的功能（儲備存貨的原因）（一）存貨的功能（儲備存貨的原因） 1防止停工待料防止停工待料 2適應(yīng)市場變化適應(yīng)市場變化 足夠庫存商品滿足顧客需要、通貨膨脹足夠庫存商品滿足顧客需要、通貨膨脹時獲得好處。時獲得好處。 3降低進貨成本降低進貨成本 享受商業(yè)折扣、降低購貨成本享受商業(yè)折扣、降低購貨成本 4維持均衡生產(chǎn)維持均衡生產(chǎn) 避免季節(jié)性影響避免季節(jié)性影響 （二）、存貨的成本 1、進貨成本：購置成本（存貨本身的價值=單價x數(shù)量）和訂貨成本（如

28、差旅費、辦公費、運輸費、入庫搬運費等）。 2、儲存成本：倉儲費、保險費、存貨占用資金的應(yīng)計利息等。 3、缺貨成本：停工損失、信譽損失、喪失銷售機會的損失。 二、存貨管理 從公司金融角度，存貨管理需要解決以下三個問題：一是在某個時期，需訂購（或生產(chǎn)）多少件產(chǎn)品？二是在何時需訂購（或生產(chǎn)）存貨？三是什么存貨（或商品）應(yīng)引起特別注意。 其中，第一和第二個問題屬于事前管理，第三個問題屬于事中管理。 1、存貨的事前管理 經(jīng)濟訂貨批量模型（EOQ）：該模型主要討論以下問題：假定公司對存貨的總需求量A是給定的，那么一個公司每次應(yīng)該訂購多少數(shù)量的存貨Q，才能保證存貨成本最低。 該模型認(rèn)為，在存貨管理中，公司會發(fā)生兩種成本：存儲成本與訂購成本。 存儲成本包括存貨占用的資金成本、存貨占用的倉庫管理費等。 H：每件存貨的存儲成本 Q/2：平均存貨量 K：每次的定貨成本 D：存貨的總需求量 對上述公式求最小值，可得使存貨成本最低的訂貨量為：）（年存儲成本2/QH ）（年訂購成本QDK/2/QHQDK存儲成本訂貨成本總成本HDKEOQ2 例：一家傳統(tǒng)的T恤衫推銷公司的年銷售量為2.6萬件，持有成本為存貨價值的25%；每件T恤衫的進貨價格為4.92美元；每次定