徐工集團(tuán)財務(wù)分析

1、企業(yè)財務(wù)分析 徐工集團(tuán)（徐工集團(tuán)（000425）目錄 公司簡介 公司行業(yè)背景分析 公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析公司簡介徐工集團(tuán)成立于1989年3月，成立24年來始終保持中國工程機(jī)械行業(yè)排頭兵地位，目前位居世界工程機(jī)械行業(yè)第5位，中國機(jī)械工業(yè)百強第4位，是中國工程機(jī)械行業(yè)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種與系列最齊全、最具競爭力和影響力的大型企業(yè)集團(tuán)。徐工集團(tuán)年營業(yè)收入由成立時的3.86億元，發(fā)展到2012年突破1000億元，保持行業(yè)首位。 公司簡介徐工集團(tuán)秉持“嚴(yán)格、踏實、上進(jìn)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，按照以工程機(jī)械為核心的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，建立了以國家級技術(shù)中心為核心的技術(shù)開發(fā)體系，不斷開發(fā)出高附加值、高技術(shù)含量的新產(chǎn)品。主要

2、產(chǎn)品有工程起重機(jī)械、路面機(jī)械、壓實機(jī)械、鏟土運輸機(jī)械、混凝土機(jī)械、高空消防設(shè)備、建筑機(jī)械、特種專用車輛、液壓件、工程機(jī)械專用底盤、驅(qū)動橋、回轉(zhuǎn)支承、駕駛室、柴油機(jī)、齒輪箱、齒輪泵、工程輪胎等系列工程機(jī)械主機(jī)和基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，其中70%的產(chǎn)品為國內(nèi)領(lǐng)先水平，20%產(chǎn)品達(dá)到國際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司行業(yè)背景分析工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)與全球經(jīng)濟(jì)狀況、基礎(chǔ)建設(shè)投資、各國政府的財政政策密切相關(guān)。工程機(jī)械是我國制造行業(yè)的重要組成部分，是我國制造業(yè)中發(fā)展最快、發(fā)展平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)效益和產(chǎn)品市場前景較好、并已成為提前經(jīng)歷入世競爭且形成與國外產(chǎn)品有較強競爭能力的行業(yè)，在我國制造業(yè)中占據(jù)重要地位。表：表：2007-2012年工程機(jī)械

3、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占年工程機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重比重 單位：億元，%國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率工程機(jī)械行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值增長率工業(yè)產(chǎn)值比重2007年246619131355.0245.80.62008年30067091925.3440.810.72011年3353538.72586.4922.60.842012年3605047.53098.6219.80.88公司行業(yè)背景分析 表：中國表：中國4萬億投資萬億投資7個方向和額度個方向和額度 投資方向 額度（億元） 占比例% 保障性住房 400010新農(nóng)村建設(shè) 37009.2鐵路、公路、機(jī)場、電網(wǎng)1500037.5文教衛(wèi)生15003.75生態(tài)環(huán)境21005.

4、25自主創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)調(diào)整37009.2災(zāi)區(qū)建設(shè)1000025國家一直在加大對基礎(chǔ)建設(shè)的投入，而基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要大量的工程機(jī)械設(shè)備，必然大大促進(jìn)工程機(jī)械的發(fā)展，據(jù)專家預(yù)測，根據(jù)國外的經(jīng)驗，估計中國還將持續(xù)20年的工程機(jī)械穩(wěn)定發(fā)展期。波特五力模型1235412345供應(yīng)者的討價還價能力現(xiàn)有企業(yè)間競爭用戶的討價還價能力新進(jìn)入者的威脅替代品或服務(wù)的威脅波特五力模型分析2.關(guān)鍵進(jìn)口零部件供方的議價能力較強具有核心技術(shù)的零部件方面，由于沒有掌握關(guān)鍵部件的核心技術(shù)，我國工程機(jī)械的關(guān)鍵零部件，大部分仍依賴進(jìn)口。國外供應(yīng)商依靠市場壟斷地位，時不時地制定出臺霸王條款。因此，國外關(guān)鍵零部件提供商的議價能力較高（一）

5、上游供應(yīng)商討價還價能力有限1.鋼材企業(yè)談判能力有所削弱 我國鋼鐵工業(yè)目前仍呈現(xiàn)大產(chǎn)業(yè)、小企業(yè)的局面，我國鋼材生產(chǎn)企業(yè)接近2500家，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度相對較低。2011年，我國鋼材需求市場發(fā)生變化，鋼鐵企業(yè)的討價能力削弱，鋼材價格出現(xiàn)下跌。2011年來，鋼材市場還處于買方市場，工程機(jī)械企業(yè)在購買時的選擇較多，還價能力相對較高。（二）行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)間的競爭格局不穩(wěn)定 近年來工程機(jī)械行業(yè)需求增長迅猛，各廠商均不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，擴(kuò)展產(chǎn)品線。同時，部分國外廠商將工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，工程機(jī)械行業(yè)競爭日趨激烈。行業(yè)集中度不斷的提升，主要骨干企業(yè)分別占據(jù)了工程機(jī)械行業(yè)各產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)地位，而中小型企業(yè)的銷售額卻在不斷

6、下降。因此市場向龍頭企業(yè)集中將成為未來幾年行業(yè)整合的發(fā)展趨勢，市場份額較小的企業(yè)越來越難以生存，不斷遭到市場的淘汰。 工程機(jī)械行業(yè)的下游需求主要是基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)、采礦業(yè)等，下游用戶主體多元化。近幾年來這些行業(yè)的高速增長也拉動對工程機(jī)械產(chǎn)品的需求增長。工程機(jī)械市場旺盛的需求增強了工程機(jī)械企業(yè)在同下游買家談判過程中的能力。另一方面，由于工程機(jī)械下游行業(yè)向上游制造業(yè)整合的可能性很小，這在一定程度上限制了下游用戶的討價還價能力。（三）下游用戶討價還價能力有限（四）新進(jìn)入者的威脅 市場集中度不斷提高，我國工程機(jī)械行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘、品牌壁壘、渠道壁壘、技術(shù)壁壘、資金壁壘日益加強，表面基本達(dá)到抑制那些小

7、、散、差的企業(yè)進(jìn)入的該行業(yè)的自我保護(hù)要求。然而實際上，由于行業(yè)內(nèi)各子市場間技術(shù)、工藝、生產(chǎn)、設(shè)備、零配件的通用性，用戶的相似甚至相同性，工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)各子市場的進(jìn)入壁壘非常低，產(chǎn)品延伸極為容易。工程機(jī)械企業(yè)正由單品種向多品種發(fā)展，這些企業(yè)的進(jìn)入將使行業(yè)競爭更加激烈。 工程機(jī)械作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè)等的基礎(chǔ)裝備，功能替代難度大，但技術(shù)升級空間大。我國工程機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品類型已經(jīng)基本與國際先進(jìn)水平接軌，但仍有部分產(chǎn)品，如大噸位履帶式起重機(jī)、大型挖掘機(jī)等產(chǎn)品有差距。此外，企業(yè)也要研制出更適合實際工況的新產(chǎn)品。 （五）工程機(jī)械功能替代難度大2、與基礎(chǔ)投資密切相關(guān) 它與交通運輸建設(shè)、能源工業(yè)建設(shè)和生

8、產(chǎn)、原材料工業(yè)建設(shè)和生產(chǎn)、農(nóng)林水利建設(shè)、工業(yè)民用建筑以及國防工程建設(shè)諸領(lǐng)域的發(fā)展息息相關(guān)行業(yè)發(fā)展特點1、顯著的周期性發(fā)展特點工程機(jī)械市場需求與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢、全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模、相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資力度、國家金融政策密切相關(guān)，具有顯著的周期性產(chǎn)業(yè)的特點。3、與全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模密切相關(guān) 工程機(jī)械屬于投資拉動型產(chǎn)業(yè)。有關(guān)研究結(jié)果表明，國內(nèi)每年工程機(jī)械的銷售額與全社會固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系十分密切，而全社會固定資產(chǎn)投資增長又與國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長有著不可分割的關(guān)系。中國工程機(jī)械發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國工程機(jī)械的發(fā)展正如上面的折線，并非是一帆風(fēng)順的，它也面臨著相應(yīng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。機(jī)遇2、穩(wěn)定性好 工

9、程機(jī)械行業(yè)相對高科技術(shù)行業(yè)具有較強的抗干擾性與穩(wěn)定性。工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)周期長，資金雄厚，受市場沖擊度相對于高科技行業(yè)小，具有相對的穩(wěn)定性。1、市場機(jī)遇 中國現(xiàn)在的城市化率較低，要縮短與發(fā)達(dá)國家的差距，還需在城市化、現(xiàn)代化建設(shè)上加大投入，從而增加對工程機(jī)械的需求，為工程機(jī)械發(fā)展提供了巨大的發(fā)展空間和市場機(jī)會。機(jī)遇3、西部大開發(fā)的推動 西部大開發(fā)是我國長期堅持的戰(zhàn)略任務(wù)，它對工程機(jī)械行業(yè)的拉動將是持續(xù)而有效的。隨著時間推移，一些難度較大的項目也將陸續(xù)開工建設(shè)，這將對工程機(jī)械產(chǎn)品提出更高要求，也將促進(jìn)行業(yè)整體技術(shù)水平的進(jìn)一步提升。機(jī)遇總結(jié)機(jī)遇總結(jié)：正是這一系列因素為工程機(jī)械行業(yè)提供一個良好的宏觀

10、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而有利的支持了國家的基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)程，對國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起到了有力促進(jìn)作用。挑戰(zhàn)2、市場秩序不夠規(guī)范 中國市場的信用機(jī)制不完善，代理商和廠家在無奈的情況下，找不到融資渠道，只好分期銷售，但是中國的個體客戶大多素質(zhì)不高，而且中國產(chǎn)品的可靠性不很高，造成很多客戶不按期還款，抑制了其行業(yè)的發(fā)展。1、經(jīng)濟(jì)全化新挑戰(zhàn) 國際工程機(jī)械巨鱷，正在通過購并、合資、投資建廠等手段強化對中國市場的滲透，他們有充足的資金，先進(jìn)的管理經(jīng)驗和營銷理念，這都會對我們的工程機(jī)械企業(yè)提出挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)3、國內(nèi)工程機(jī)械業(yè)同質(zhì)化競爭激烈 行業(yè)多數(shù)產(chǎn)品供大于求，產(chǎn)品同質(zhì)化惡性競爭日趨激烈。挑戰(zhàn)總結(jié)挑戰(zhàn)總結(jié)：我國工程機(jī)械行業(yè)面臨

11、著國內(nèi)市場競爭無序、產(chǎn)品競爭力不強、跨國銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)滯后、代理機(jī)制不完善、出口不成規(guī)模、新產(chǎn)品開發(fā)水平不高、產(chǎn)品質(zhì)量可靠不穩(wěn)定、服務(wù)及時有效不夠、企業(yè)技術(shù)改造力度難度大等諸多老大難問題。公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析償債能力分析盈利能力分析營運能力分析徐工機(jī)械（徐工機(jī)械（000425000425）財務(wù)指標(biāo)（）財務(wù)指標(biāo)（2009-20112009-2011）年限2009年2010年2011年償債能力資產(chǎn)負(fù)債率(%)70.7551.3956.34利息保障倍數(shù)2732.68-9602.044612.39流動比率1.061.641.71速動比率0.731.181.3現(xiàn)金比率0.480.720.51盈利能力毛利率(%

12、)19.3621.6920.68ROE（%）43.9435.4524.67ROA（%）12.8214.6811.25EPS2.013.221.64營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率14.818.814.81應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)254276存貨周轉(zhuǎn)率4.664.284.14存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)798689應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率7.917.536.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)474955總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.551.271.1償債能力分析(短期流動比率)從上表可以看出，徐工2011年末值流動比率高于前2年末實際值，說明該企業(yè)的償債能力有所增強。 流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)， 流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權(quán)人利益的安全程度也

13、就越高。流動比率的適宜值為2，所以企業(yè)還可以適當(dāng)提高些償債能力。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付賬款、預(yù)付費用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進(jìn)一步掌握流動比率的質(zhì)量，仍然需要分析應(yīng)收賬款和存貨的流動性。償債能力分析(短期速動比率)進(jìn)一步評價企業(yè)償債能力，還需要比較速動比率。通過上表可以看出徐工2011年末速動比率高于前2年，說明該企業(yè)償還流動負(fù)債的能力增強。速動比率的適宜值為1,而這幾年速動比率均在1-1.5之間，還是很不錯的,說明企業(yè)有很好的短期償債能力 。償債能力分析(長期資產(chǎn)負(fù)債比率)由上可知，徐工的資產(chǎn)負(fù)債率

14、由09年末的70.75%降到10、11年末的51.39%和56.34%，一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%，所以由上表可見，09年的資產(chǎn)負(fù)債率過高 ，后來的下降使公司的長期償債能力增強，10、11年的資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右，有利于風(fēng)險與收益的平衡。盈利能力分析ROEROE是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo),是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高;凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱,該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。 但徐工的ROE卻在逐年下降，凈資產(chǎn)收益率和給股東帶來收益的能力越來越差。盈利能力分析EPS每股收益是指本年凈收益與普通股份總

15、數(shù)的比值。與同行業(yè)中的三一重工大約等于1的EPS相比，徐工的EPS還是比較高的，每股盈余高代表著公司每單位資本額的獲利能力高,這表示公司具有某種較佳的能力產(chǎn)品行銷、技術(shù)能力、管理能力等等,使得公司可以用較少的資源創(chuàng)造出較高的獲利。營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上表可知，徐工的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年遞減，說明企業(yè)收款放緩，在應(yīng)收賬款上占用的資金較前一年都更高，壞賬損失發(fā)生的可能性增加，企業(yè)經(jīng)營欠佳，也表明了資產(chǎn)的流動性低，償還能力弱，應(yīng)促使企業(yè)盡快收回賬款，加速資金周轉(zhuǎn)，使劃賬損失降到最低。營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表可看出，徐工的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年下降，說明之前企業(yè)利用其全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的成果較好，效率高；后來逐年遞減，說明企業(yè)利用其全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的成果較差，效率較低， 最終會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)收益率。概括結(jié)論1、通過歷史比較觀察，徐工科技2011年末短期償債能力中的流動比率、速動比率等指標(biāo)呈現(xiàn)逐年增長，短期償債能力有所增強