淺談公司上市的利弊

1、章曉洪淺談公司上市的利弊 上市已經(jīng)成為了許多中小企業(yè)發(fā)展壯大的捷徑，一間少人問(wèn)津的企業(yè)，通過(guò)上市可以迅速發(fā)展為世界頂尖的國(guó)際公司。章曉洪認(rèn)為公司上市也是一把雙刃劍，有利有弊。國(guó)內(nèi)的知名律師章曉洪對(duì)于公司上市的利弊進(jìn)一步進(jìn)行了探討與總結(jié)。上市對(duì)于公司的好處。章曉洪總歸為五點(diǎn)：1.可使公司得到穩(wěn)定的和長(zhǎng)期的資本性資金當(dāng)今的現(xiàn)狀，章曉洪認(rèn)為，中小企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，融資困難是常見(jiàn)的事情，存在嚴(yán)重的“麥克米倫缺口”( Macmillan Gap)，這也是小企業(yè)發(fā)展的世界性難題。世行國(guó)際金融公司對(duì)我國(guó)私營(yíng)公司的研究表明，約50%60%的發(fā)展資金都來(lái)源于自有資本和內(nèi)部留存收益，金融機(jī)構(gòu)貸款僅占20%左右，

2、其中還包含了信用社大款，而公司外部股權(quán)融資和債券所占比例不到1%。章曉洪談到，中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2003年上半年，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的股票融資只占其融資的1.3%。章曉洪提到，中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票直接融資，一來(lái)可以可以獲得長(zhǎng)期和穩(wěn)定的資本性資金，二來(lái)可以蓋上企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，緩解等間接融資的風(fēng)險(xiǎn)積累。倘若上市的中小企業(yè)業(yè)績(jī)變現(xiàn)不錯(cuò)，還可通過(guò)增股，配股，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)持續(xù)融資。章曉洪認(rèn)為萬(wàn)科則是一個(gè)很好的例子。萬(wàn)科在1998年首次上市融資后，通過(guò)5次再融資籌集了31億元的資金，也正是憑借這幾次的再融資資金，使得萬(wàn)科從一個(gè)默默無(wú)名的小公司發(fā)展成了房產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。2、可有效地提升企

3、業(yè)品牌和價(jià)值其一，企業(yè)上市是其樹(shù)立品牌的一個(gè)重要內(nèi)容。成為上市公司，除了本身的榮譽(yù)的象征外，同時(shí)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的質(zhì)量，成長(zhǎng)性、市場(chǎng)潛力和發(fā)展前景也是非常注重的。能夠作為上市的企業(yè)應(yīng)該是質(zhì)地優(yōu)良、有發(fā)展前景的公司，這在一定程度上可以表明企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)疑將大大提高企業(yè)形象。其二，招股說(shuō)明書和路演為企業(yè)展示形象提供了舞臺(tái)，使社會(huì)公眾了解到企業(yè)的實(shí)力和發(fā)展戰(zhàn)略，從而公眾增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信心。其三，企業(yè)上市后將成為社會(huì)的焦點(diǎn)，無(wú)數(shù)的投資者會(huì)光柱企業(yè)每日的交易行情，各大媒體會(huì)追蹤報(bào)道公司的新業(yè)務(wù)和新動(dòng)向，證券分析師和投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，進(jìn)一步挖掘企業(yè)的潛在價(jià)值。其四，上市公司較高的社會(huì)聲譽(yù)和對(duì)當(dāng)?shù)?/p>

4、經(jīng)濟(jì)做出的巨大貢獻(xiàn)使得它們更容易獲得地方政府的支持和補(bǔ)貼。其五，積極開(kāi)展與投資者的關(guān)系管理，建立公司和股東間良性的互助關(guān)系，可為為企業(yè)樹(shù)立新的品牌，使得企業(yè)聲譽(yù)能夠迅速傳播。3. 可夯實(shí)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)改制上市是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展的必然過(guò)程。企業(yè)在上市前，先必須分析內(nèi)部環(huán)境，找出優(yōu)劣之處，找準(zhǔn)定位，使企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略清晰化方可決定是否上市。章曉洪認(rèn)為第二，企業(yè)在改制的過(guò)程中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所和保薦人會(huì)為企業(yè)出謀劃策，協(xié)助企業(yè)建立內(nèi)部控制機(jī)制，完善管理結(jié)構(gòu)和健全管理機(jī)制。第三，引入風(fēng)險(xiǎn)投資一方面可以給企業(yè)帶來(lái)新的增值服務(wù)和管理理念，二來(lái)以公司接受嚴(yán)格的企業(yè)合同為前提，引入個(gè)別監(jiān)督機(jī)制，有助于企業(yè)

5、規(guī)范發(fā)展。第四，企業(yè)要以資本市場(chǎng)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)，企業(yè)要努力達(dá)到諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，回報(bào)率良好，成長(zhǎng)性良好，運(yùn)作規(guī)范，財(cái)產(chǎn)清晰等目標(biāo)，所以企業(yè)必須建立職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，進(jìn)行清產(chǎn)核資，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和納稅行為，改善管理方法等。上述改制過(guò)程將給企業(yè)帶來(lái)科學(xué)管理理念和規(guī)范發(fā)展，使企業(yè)治理模式得以改進(jìn)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作得以規(guī)范，產(chǎn)權(quán)關(guān)系得以清晰，因此改制上市有助于促進(jìn)中小企業(yè)明確發(fā)展目標(biāo)，完善公司管理，夯實(shí)企業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)。4. 可提升企業(yè)股票的價(jià)值企業(yè)的所有者可以通過(guò)公開(kāi)發(fā)行上市將一部分股權(quán)一股票的形式賣給社會(huì)公眾股東。章曉洪認(rèn)為社會(huì)公眾購(gòu)買公司股票的主要原因是希望通過(guò)增量的投資促進(jìn)公司的快速成長(zhǎng)，公司的快

6、速成長(zhǎng)可以提高公司股票的價(jià)值，如此一來(lái)投資者便可以從中分享到利益。5. 可促進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿的靈活性在公司財(cái)務(wù)杠桿靈活性方面，章曉洪認(rèn)為：向社會(huì)公眾和監(jiān)管部門公布財(cái)務(wù)狀況是公司的定期任務(wù)，倘若公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，就能增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)它的信心。章曉洪談到公司向社會(huì)公眾公開(kāi)其財(cái)務(wù)報(bào)表，這就打打增加了公司借款的靈活性，公司還可以靈活地調(diào)整器財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以便適應(yīng)社會(huì)公眾對(duì)它的信任度，更好滴拓寬融資渠道。6. 可增強(qiáng)公司的政治影響力上市公司在社會(huì)上的聲譽(yù)較之普通公司要強(qiáng)，它可以憑借分布在全國(guó)各地的股東對(duì)政府所立的影響到公司發(fā)展的法律法規(guī)進(jìn)行干涉。章曉洪認(rèn)為，上市公司正是如此實(shí)現(xiàn)其政治上的影響力的。7. 可促進(jìn)企

7、業(yè)更加健康地發(fā)展公司上市后，將受到更多的約束，承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù)。章曉洪談到公司必須遵守資本市場(chǎng)的監(jiān)督機(jī)制，接受來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)，投資者和社會(huì)公眾的監(jiān)督，不得暗箱操作，從而減少了公司的隨意性；公司必須接受保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，從而促使公司切實(shí)履行承諾；公司畢業(yè)即使，完整，準(zhǔn)確，真實(shí)地披露定期和臨時(shí)報(bào)告，務(wù)必做到財(cái)務(wù)透明規(guī)范；退出機(jī)制促使公司經(jīng)營(yíng)必須持續(xù)達(dá)標(biāo)，不斷健全內(nèi)部控制和完善管理結(jié)構(gòu)；股市價(jià)值機(jī)制迫使公司不斷提高其投資價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)能力，優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展后勁這也制度和要求共同促使企業(yè)的健康發(fā)展。公開(kāi)上市在企業(yè)家面前描繪了一幅美好的前景，企業(yè)家能夠從上市中獲得巨大的利益，這些想起來(lái)便讓人興奮不已，甚

8、至有可能使人失去自制力，沖動(dòng)、盲目地推進(jìn)公司的上市進(jìn)程。有些人把上市看得非常簡(jiǎn)單，認(rèn)為只要企業(yè)能上市，坐等資金的流進(jìn)就可以了。章曉洪認(rèn)為事情遠(yuǎn)非這么簡(jiǎn)單，前面所講的上市的好處只是整個(gè)過(guò)程的一部分。全面了解公開(kāi)上市的正面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)，對(duì)于企業(yè)家及其團(tuán)隊(duì)推進(jìn)公司上市是不無(wú)裨益的。如果沒(méi)有及時(shí)注意公開(kāi)上市的負(fù)面效應(yīng)，其結(jié)果可能是使得負(fù)面效應(yīng)超過(guò)正面效應(yīng)，使企業(yè)公開(kāi)上市得不償失。對(duì)于一個(gè)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，如果認(rèn)為成功只需要積極的態(tài)度便已足夠，那他將是相當(dāng)愚蠢的。章曉洪談到：任何人都必須事先為前進(jìn)的每一步可能帶來(lái)的消極后果做好準(zhǔn)備。我們可以想象一下公開(kāi)上市可能造成的負(fù)面影響。你將會(huì)面臨一大堆煩人的事情，而耐

9、心、恒心和信心是企業(yè)達(dá)到上市目標(biāo)的關(guān)鍵。公開(kāi)上市帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)可概括為以下三個(gè)方面：(一)信息披露上市公司必須向公眾披露其市場(chǎng)策略、主營(yíng)業(yè)務(wù)等，包括各種銷售渠道及銷售情況。同時(shí)對(duì)于有關(guān)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況的數(shù)據(jù)，包括銷售人員的數(shù)量、銷售的區(qū)域、各種產(chǎn)品的銷量等也得披露。通常，公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格、原材料的成本以及員工的工資是由市場(chǎng)決定的，并不受公司財(cái)務(wù)信息披露的影響。從根本上來(lái)說(shuō)，信息披露的目的是確保管理層如實(shí)履行受托義務(wù)，切實(shí)追求股東利益最大化。私人企業(yè)的資本的風(fēng)險(xiǎn)是由所有者個(gè)人承擔(dān)的，而上市公司的資本來(lái)源于社會(huì)公眾，其風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地分散在社會(huì)公眾各個(gè)股東身上。一旦上市公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，其

10、涉及面相當(dāng)廣泛，這也是監(jiān)管當(dāng)局要求披露年度報(bào)告和季度報(bào)告的原因，除了信息披露現(xiàn)在并沒(méi)有其他更好的選擇。一家上市公司必須依法披露重要的財(cái)務(wù)狀況，如銷售情況、利潤(rùn)率、競(jìng)爭(zhēng)地位以及管理人員的薪酬水平。(二)責(zé)任和義務(wù)上市公司比一般的非上市公司需要履行更多的義務(wù)，承擔(dān)更多的責(zé)任，上市公司有義務(wù)向政府監(jiān)督部門和社會(huì)公眾公開(kāi)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。如果公司領(lǐng)導(dǎo)人沒(méi)有向公眾說(shuō)明出售公司股票的原因，那么即使是在他個(gè)人看來(lái)非常普通的交易，也可能被分析人員誤解。章曉洪指出這有可能導(dǎo)致一系列意想不到的后果，甚至導(dǎo)致公眾對(duì)公司的不信任，嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營(yíng)。信息的披露也會(huì)影響公司的日常經(jīng)營(yíng)決策。在股票市場(chǎng)上，人們往往只看到公司的短

11、期盈利，雖然上市公司作出的一些長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但往往會(huì)影響到公司的短期盈利，一旦披露，很可能會(huì)造成股票價(jià)格的短期下跌，所以上市公司往往不愿意披露公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。公司的管理者常常要受到各方面的壓力，要求公司保持持續(xù)快速的高成長(zhǎng)。章曉洪談到由于上市公司被要求披露財(cái)務(wù)報(bào)表的季報(bào)，一旦銷售額或盈利狀況達(dá)不到市場(chǎng)的預(yù)期水平，公司的股票往往會(huì)遭到拋售，造成市場(chǎng)價(jià)格下挫。由責(zé)任和義務(wù)引出的一個(gè)不利影響在于上市公司的決策過(guò)程，也就是說(shuō)上市公司的很多決策必須得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)。這其中有許多標(biāo)準(zhǔn)和既定的程序必須遵守。章曉洪指出一個(gè)更嚴(yán)重的影響是，一旦你持有上市公司的股票，尤其是大股東，你的私

12、人財(cái)產(chǎn)就可能被公之于眾，因?yàn)槿藗兛梢酝ㄟ^(guò)股票的價(jià)格和股數(shù)而推算出你的總資產(chǎn)，而這在非上市公司是不可能。(三)控制與失去控制公司上市往往還會(huì)導(dǎo)致原來(lái)的企業(yè)主或管理層失去對(duì)公司的控制力，這必然會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)管理方式。公司首次公開(kāi)發(fā)行后，股份被稀釋，原有的主要股東持有的股份所占的比例將會(huì)大大減小，導(dǎo)致公司控制權(quán)的部分喪失，尤其是那些第一大股東的持股份額在首次公開(kāi)發(fā)行后所占比例較小的公司，很可能被他人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)大量股票，從而喪失控制權(quán)。(四)費(fèi)用章曉洪指出公開(kāi)上市的費(fèi)用是相當(dāng)高的，這不但表現(xiàn)在爭(zhēng)取上市的過(guò)程中，也表現(xiàn)在公司成功上市之后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。比如聘請(qǐng)律師和會(huì)計(jì)師，不管在上市前還是上市后都需

13、要不小的開(kāi)支，但無(wú)論從爭(zhēng)取上市的短期效應(yīng)，還是從幫助公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期需要，這都是十分必要的，因?yàn)樗麄兛梢詭椭旧僮吆芏鄰澛罚?jié)省的費(fèi)用也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于聘用他們的支出。另外，上市公司在信息披露及規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理方面的支出也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非上市公司。公司上市首先影響的是公司，所以對(duì)員工的影響是建立在對(duì)公司的影響的基礎(chǔ)之上的。首先我們來(lái)分析下上市給公司帶來(lái)的好處：1、首先是可以融的企業(yè)發(fā)展需要的資金，推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展；2、可以推動(dòng)企業(yè)建立完善，規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，以市場(chǎng)為導(dǎo)向自動(dòng)運(yùn)作，完善公司治理結(jié)構(gòu)，不斷提高運(yùn)行質(zhì)量。3、上市股票價(jià)格的變動(dòng)，形成對(duì)公司業(yè)績(jī)的一種市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制。那些業(yè)績(jī)優(yōu)良，成長(zhǎng)性好的公司的股

14、價(jià)一直保持在較高的水平上，使公司能以較低的成本籌集大量資本，進(jìn)入資本快速、連續(xù)擴(kuò)張的通道，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)一步培育和發(fā)展公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，增強(qiáng)公司的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁。4、各國(guó)對(duì)公司股票上市都規(guī)定了明確的標(biāo)準(zhǔn)，公司能上市，表明投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理，發(fā)展前景等給予了積極的評(píng)價(jià)。同時(shí)，公司證卷的交易等信息通過(guò)中介、報(bào)紙、電視臺(tái)等各種媒介不斷向社會(huì)發(fā)布，擴(kuò)大了公司的知名度，提高了公司的市場(chǎng)地位和影響力，十分有助于公司樹(shù)立產(chǎn)品品牌形象，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售量，提高公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。 基于以上分析，上市可以促使企業(yè)得到發(fā)展，也就是說(shuō)給員工的發(fā)展提供了一個(gè)不錯(cuò)的平臺(tái)。從待遇方面來(lái)看，要看上市前的基數(shù)

15、和公司發(fā)展的結(jié)果。比如上市前本身已經(jīng)不錯(cuò)，你就不能奢望還能提高多少，相反如果太高公司上市透明度提高后有可能還會(huì)壓低。又比如公司的發(fā)展不理想，又怎么能奢望個(gè)人待遇的提高呢？ 就上面的朋友介紹的情況而言，你們老總應(yīng)該是在忽悠你們。因?yàn)橐粋€(gè)上市欲望強(qiáng)的公司是有機(jī)會(huì)發(fā)展卻缺錢的公司（中國(guó)目前的情況有些例外，按常理而言股權(quán)融資成本高于債權(quán)融資成本。但由于中國(guó)上市公司分紅率普遍偏低，使得很多公司都想著上市圈錢），而發(fā)展?jié)摿θQ于公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我對(duì)一個(gè)做代理的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力持有懷疑態(tài)度，資本？技術(shù)？商業(yè)模式？還是其他特殊資源？目前上市公司有采用股權(quán)激勵(lì)（模式一般和業(yè)績(jī)掛鉤）的，但主要都是針對(duì)高管以及技

16、術(shù)核心。 所以總的來(lái)說(shuō)，公司上市對(duì)員工的影響首先要看上市對(duì)公司的影響，這取決于公司的本身情況。其次是看員工對(duì)于公司的重要程度和可替代性。最后還要看公司的控股屬性（國(guó)有、私營(yíng)、外資。）。由于可能得情況很多，難以一一列出，你可以按此思路對(duì)照公司情況和個(gè)人情況思考。企業(yè)上市的好處2010-09-10 10:33 企業(yè)上市，能廣泛吸收社會(huì)資金，迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)知名度，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。世界知名大企業(yè)，幾乎都是通過(guò)上市融資，進(jìn)行資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的核裂變，迅速跨入大型企業(yè)的行列。產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)只是資本原始積累的初級(jí)階段 隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)上市已經(jīng)成為許多企業(yè)家的夢(mèng)想。成功上市更突顯了企業(yè)家的成就

17、，使企業(yè)有希望獲得跳躍性發(fā)展。美國(guó) 500 強(qiáng)企業(yè) 95% 都是上市公司。 隨著企業(yè)上市，企業(yè)變成了受社會(huì)關(guān)注的公眾上市公司，使企業(yè)有了更好的發(fā)展機(jī)遇，能夠得到更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，并且由于接受監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)格的監(jiān)管，是公司在治理方面更加規(guī)范。 企業(yè)上市使企業(yè)獲得了直接融資渠道，企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)獲得更多的低成本資金，可以促進(jìn)企業(yè)的更快發(fā)展。 企業(yè)上市融資的好處。 很多人誤認(rèn)為缺錢的公司才上市，不缺錢的公司沒(méi)有必要上市。其實(shí)不然，企業(yè)上市后會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大的益處。 公司股票有一個(gè)流通的市場(chǎng)，股東可以自由買賣股票，收回創(chuàng)業(yè)投資與回報(bào)，對(duì)不滿公司的股東或急需資金的股東，上市為公司股東的套現(xiàn)提供了極好的機(jī)會(huì)

18、，也為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出建立了順暢的渠道。從而更容易吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入。 為公司和股東創(chuàng)造財(cái)富：公司價(jià)值通過(guò)市場(chǎng)來(lái)確定。上市后，投資大眾對(duì)公司的估值通常在利潤(rùn)的 530 倍。而私人公司一般由稅務(wù)部門或投資人的估值通常是利潤(rùn)的 12 倍。上市后，公司價(jià)值將得到極大的提升 員工股份有了價(jià)值，工作更積極：一個(gè)上市公司的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)或配送，對(duì)員工具有極大的吸引力?？梢晕{和留住優(yōu)秀人才，可以激發(fā)員工的工作熱情 增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的信任，降低融資成本：上市公司的信用度較高，容易獲取信貸，并降低融資成本。 上市集資帶來(lái)更多資金：上市公司可以較容易的獲得配發(fā)新股融資，籌集更多發(fā)展資金。 增強(qiáng)公司知名度：上市可以使

19、公司形象大為改善、知名度大為提升、信譽(yù)與競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，擴(kuò)大公司的影響力，容易獲得社會(huì)對(duì)企業(yè)的信任。 可以用股份收購(gòu)其它公司：有利于公司用股票而非現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)與兼并，增加公司與市場(chǎng)合作的機(jī)會(huì)，使進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)擁有了有利工具。(兼并也是有代價(jià)的,需要有計(jì)劃) 上市降低控股權(quán)比例，控股股東的減持，可以使原股東向其他投資者轉(zhuǎn)移企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)公司上市利弊分析2011-9-5 11:06:28由于長(zhǎng)期從事金融工作，對(duì)股票和上市知識(shí)粗通一些?，F(xiàn)根據(jù)工作體會(huì)、有關(guān)文件和一些企業(yè)上市經(jīng)驗(yàn)，把有關(guān)上市的一些問(wèn)題梳理了一下，希望對(duì)有意上市的企業(yè)有所幫助。    通常說(shuō)的“上市”實(shí)際

20、包括兩個(gè)內(nèi)容：先公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票融資，然后在證券交易所上市交易。    一、發(fā)行上市的利弊    （一）可以籌集巨額資金促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。我市保齡寶生物股份有限公司今年8月19日向社會(huì)發(fā)行股票2000萬(wàn)股，募集資金4.1億元。企業(yè)有了巨額資金，就可以擴(kuò)大規(guī)模，提高技術(shù)裝備水平，尤其是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)迅速發(fā)展。華魯恒升化工股份有限公司2002年上市后，短短6年時(shí)間，企業(yè)年銷售額由4.5個(gè)億發(fā)展到34億。    需要指出的是,企業(yè)上市后的發(fā)展是裂變，是質(zhì)的飛躍。大多數(shù)企業(yè)就是

21、上市后，和非上市企業(yè)拉開(kāi)了距離。    企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資不是一次性的，上市后還可以通過(guò)增發(fā)股票、發(fā)行債券等多種形式再融資。例如華魯恒升化工股份有限公司上市后通過(guò)定向增發(fā)股票又融資6億元。和銀行貸款相比，發(fā)行上市融資更具有優(yōu)越性。銀行貸款到期要?dú)w還，如果不能借新還舊，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就要受到影響。而發(fā)行股票融資不需歸還，企業(yè)可以從容規(guī)劃使用。    （二）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平。在企業(yè)發(fā)行上市過(guò)程中，證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所要對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，診斷企業(yè)在公司設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)

22、營(yíng)、財(cái)務(wù)管理、公司治理和內(nèi)部控制等各個(gè)方面存在的問(wèn)題，對(duì)企業(yè)進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)和輔導(dǎo)，幫助企業(yè)重組和改制，明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和募集資金投向。發(fā)行上市后,作為公眾公司，企業(yè)需要對(duì)公眾股東負(fù)責(zé)，更需要嚴(yán)格按照相關(guān)法律、法規(guī)及上市公司監(jiān)管要求規(guī)范運(yùn)作。因此，發(fā)行上市過(guò)程實(shí)質(zhì)就是全面加強(qiáng)基礎(chǔ)管理、完善公司治理和內(nèi)部控制、提高企業(yè)管理水平的過(guò)程；發(fā)行上市可以使企業(yè)步入正規(guī)化、規(guī)范化的軌道，完成向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變。    （三）提高企業(yè)品牌價(jià)值和社會(huì)知名度，更容易獲得訂貨、技術(shù)、人才和信貸。中國(guó)有超過(guò)一億股民，每日股票行情、媒體對(duì)上市公司的報(bào)道、證券分析師對(duì)公司的分析研究

23、，實(shí)際成為面向億萬(wàn)股民的免費(fèi)廣告，產(chǎn)生巨大的廣告效應(yīng)，從而提高企業(yè)的品牌價(jià)值和社會(huì)影響力。華儀集團(tuán)董事長(zhǎng)陳道榮說(shuō)，企業(yè)上市后，我們發(fā)現(xiàn)招投標(biāo)容易了，今年上半年中標(biāo)額比去年增加了80%，更多的博士、碩士愿意來(lái)我們企業(yè)工作。    （四）有利于建立和完善激勵(lì)機(jī)制。上市公司股權(quán)對(duì)員工具有極大的吸引力。公司設(shè)立時(shí)，一般是每股1元，而上市后，每股價(jià)格就可能變成數(shù)元、甚至幾十元。持有公司股份的員工往往一夜暴富。湖北宜化董事長(zhǎng)蔣遠(yuǎn)華說(shuō)，我們公司高管均為億萬(wàn)富翁，他們對(duì)未來(lái)沒(méi)有任何后顧之憂，完全把心思都撲在了企業(yè)發(fā)展上。上市公司還可以通過(guò)股票期權(quán)來(lái)加大職業(yè)經(jīng)理人的壓力和

24、動(dòng)力。    （五）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，成為百年老店。提高企業(yè)安全性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，上市公司要規(guī)范運(yùn)作，例如財(cái)務(wù)報(bào)表要經(jīng)過(guò)審計(jì)，不能偷稅漏稅等，要接受監(jiān)管，這些本身就有利于企業(yè)安全經(jīng)營(yíng)；其次，企業(yè)有了充裕的現(xiàn)金，可以幫助企業(yè)在市場(chǎng)蕭條情況下更容易度過(guò)困難時(shí)期。這一點(diǎn)，在這次國(guó)際金融危機(jī)中，很多上市公司老總感受頗深；再次，上市公司依靠規(guī)范化公司治理結(jié)構(gòu)推動(dòng)發(fā)展，企業(yè)可以通過(guò)職業(yè)經(jīng)理人專業(yè)化管理而代代相傳，成為百年老店。    當(dāng)然，事物都是一分為二的，上市也有一定弊端：  

25、  （一）增加一定的維護(hù)成本。例如上市公司要設(shè)立獨(dú)立董事、獨(dú)立監(jiān)事等，要在媒體披露信息，會(huì)增加廣告費(fèi)、審計(jì)費(fèi)和薪酬等營(yíng)運(yùn)成本。    （二）管理層壓力增加。股民對(duì)業(yè)績(jī)和回報(bào)有一定的要求。如果經(jīng)營(yíng)不佳，業(yè)績(jī)下降，公司股票會(huì)遭到投資者冷遇，甚至有退市的可能性。    （三）對(duì)大股東的約束力有所增加。上市后股東增多，對(duì)大股東和老板的約束力也增多。大股東不能再搞“一言堂”，企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策需要履行一定的程序，必須尊重小股東的權(quán)利，這樣有可能失去部分作為私人企業(yè)所享受的經(jīng)營(yíng)靈活性。  

26、  （四）公司透明度提高。從大的方面看，提高透明度并非壞事，但有時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)、市場(chǎng)策略和財(cái)務(wù)等方面的信息披露會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有利。    上市有利有弊，但利遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊，否則不會(huì)有千千萬(wàn)萬(wàn)企業(yè)趨之若鶩，把上市作為奮斗目標(biāo)。著名企業(yè)家馬云說(shuō)過(guò)：商人最大的理想就是將自己的企業(yè)上市。因此，衷心希望我市更多的企業(yè)加入上市公司俱樂(lè)部，為企業(yè)自身發(fā)展、為德州經(jīng)濟(jì)、為社會(huì)做出更大貢獻(xiàn)。    另外，需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，企業(yè)爭(zhēng)取上市一定要腳踏實(shí)地，靠實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)，切忌弄虛作假，否則會(huì)欲速則不達(dá)，甚至弄巧成拙。 &

27、#160;  二、發(fā)行上市的成本    大體講，企業(yè)發(fā)行上市成本包括三部分：中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、發(fā)行與交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用。上述三項(xiàng)費(fèi)用中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是大頭，其余兩項(xiàng)費(fèi)用在整個(gè)上市成本中比例很小。    中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用主要包括會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、保薦與承銷費(fèi)用、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用等。如果需要評(píng)估資產(chǎn)還需評(píng)估費(fèi)用。在中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用中，會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、券商保薦與承銷費(fèi)用三項(xiàng)是最主要費(fèi)用。從以往實(shí)際情況看，會(huì)計(jì)師費(fèi)用在80-150萬(wàn)之間，律師費(fèi)用在80-120萬(wàn)之間，保薦與承銷費(fèi)用在1000-1500萬(wàn)

28、之間。根據(jù)深交所的對(duì)106家中小板企業(yè)統(tǒng)計(jì)，平均上市成本1676萬(wàn)元，占融資額的6%。    需要說(shuō)明的是，在發(fā)行成本中，約占發(fā)行成本90%以上的證券承銷費(fèi)用是在發(fā)行股票成功后，從募集資金中扣除。    三、發(fā)行上市的程序    發(fā)行上市大致要經(jīng)過(guò)五個(gè)階段，改制與設(shè)立，盡職調(diào)查與輔導(dǎo)，申報(bào)材料與審核、路演與定價(jià)、發(fā)行和上市。    發(fā)行上市的時(shí)間要根據(jù)企業(yè)資質(zhì)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)兩方面因素而定，一般在1-3年。  

29、0; 四、發(fā)行上市的中介機(jī)構(gòu)    發(fā)行上市必需的中介機(jī)構(gòu)主要有三個(gè)：保薦機(jī)構(gòu)（我國(guó)主要是證券公司）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所。如果需要評(píng)估，還需要資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。    保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)盡職調(diào)查，幫助企業(yè)改制與設(shè)立，對(duì)公司主要股東和高管進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，幫助企業(yè)完善公司治理和內(nèi)部管理，協(xié)調(diào)各方中介的關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果，組織制作發(fā)行申請(qǐng)文件，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦申報(bào)，充當(dāng)公司改制及股票發(fā)行上市全過(guò)程總策劃與總協(xié)調(diào)人，組織承銷團(tuán)承銷，和發(fā)行人共同組織路演、詢價(jià)和定價(jià)等。在整個(gè)流程中，保薦機(jī)構(gòu)起中心作用。 

30、   會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)驗(yàn)資、財(cái)務(wù)和納稅審計(jì)，并出具報(bào)告，提供有關(guān)發(fā)行上市的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)，協(xié)助公司建立財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制制度評(píng)價(jià)報(bào)告。    律師事務(wù)所負(fù)責(zé)協(xié)助公司制作、審查涉及上市的公司文件，負(fù)責(zé)對(duì)公司設(shè)立與發(fā)展沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立性、資產(chǎn)、稅務(wù)和改制重組方案的合法性進(jìn)行論證并協(xié)助公司進(jìn)行規(guī)范，出具法律意見(jiàn)書、律師工作報(bào)告等。    五、發(fā)行上市的條件    （一）在主板公開(kāi)發(fā)行股票的主要條

31、件    1最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；    2最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；   3發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；    4最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。    5最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；    6最近三年財(cái)務(wù)文件無(wú)虛假記載

32、，無(wú)其他重大違法行為。  （二）股票在主板上市的條件   1股票經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；   2公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；3公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；    4公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。    （三）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的條件    今年四月份推出的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的條件要低于主板。    1在創(chuàng)業(yè)板上市的股票發(fā)行條件   （1）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限