企業(yè)債券融資介紹

1、企業(yè)債券融資介紹企業(yè)債券融資介紹二二一二年五月一二年五月1企業(yè)債券融資介紹企業(yè)債券融資介紹一、企業(yè)債券融資綜述一、企業(yè)債券融資綜述 1 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況 2 企業(yè)債券融資優(yōu)勢企業(yè)債券融資優(yōu)勢二、企業(yè)債券發(fā)行建議二、企業(yè)債券發(fā)行建議 1 企業(yè)債券發(fā)行一般條件企業(yè)債券發(fā)行一般條件 2 城投債發(fā)行條件及政策分析城投債發(fā)行條件及政策分析 3 產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析 4 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表四、關(guān)于財通證券四、關(guān)于財通證券2一、企業(yè)債券融資綜述一、企業(yè)債券融資綜述1 企業(yè)債券概況2 企業(yè)債券融資優(yōu)勢3企業(yè)債

2、券定義企業(yè)債券定義n企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券企業(yè)債券要素企業(yè)債券要素審批n 審批機構(gòu)為國家發(fā)改委，監(jiān)管方式為核準制n 首次上報至獲得發(fā)行批文3-6個月左右，審批時間存在一定的不確定性發(fā)行方式n一次核準，一次發(fā)行（發(fā)行有效期為6個月）期限n 一年以上中長期，一般為5-10年流通市場與投資者n 流通市場：銀行間債券市場和交易所市場n 投資者：機構(gòu)投資者、個人投資者信用評級與擔保n 評級：實行跟蹤評級制度，企業(yè)債主體評級覆蓋面較廣n 擔保：可以采取多種信用增級方式托管人n 中央國債登記

3、結(jié)算有限責任公司、中國證券登記結(jié)算有限責任公司1.1 1.1 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況-簡介簡介4發(fā)行人向省發(fā)改委或行業(yè)主管部門報送申請材料，主管部門同意后轉(zhuǎn)報國家發(fā)改委；央企報中央國資委同意發(fā)債后，直接向國家發(fā)改委報送申請材料；國家發(fā)改委國家發(fā)改委（財政金融司（財政金融司及相關(guān)專業(yè)司）及相關(guān)專業(yè)司）主管部門主管部門中國人民銀行中國人民銀行發(fā)行人發(fā)行人中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會國家發(fā)改委財政金融司對發(fā)行方案進行審核；與募集資金投資項目相關(guān)的國家發(fā)改委專業(yè)司局審核項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，提出審核意見；國家發(fā)改委審核通過后，送中國人民銀行和中國證監(jiān)會會簽；中國人民銀行審核債券發(fā)行定價方案；中國證監(jiān)會審

4、核承銷團成員資格；正式發(fā)行正式發(fā)行中國人民銀行、中國證監(jiān)會會簽同意后，國家發(fā)改委正式核準；發(fā)行人與主承銷商擇機啟動正式發(fā)行工作。1 12 23 34 41.2 1.2 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況-發(fā)行審批流程發(fā)行審批流程企業(yè)債券發(fā)行審批流程企業(yè)債券發(fā)行審批流程5關(guān)注市場形勢，并按照發(fā)行人的要求推進整體發(fā)債工作；確保各項工作銜接有序；設(shè)定有序的內(nèi)部工作進度，確保各中介機構(gòu)有機配合，共同完成各項必要工作；建立良好的外部溝通機制，推動和促進發(fā)行人同主管機關(guān)的有效溝通和接洽。工作基本原則工作基本原則1.3 1.3 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況-發(fā)行工作總體環(huán)節(jié)發(fā)行工作總體環(huán)節(jié) 明確發(fā)行需求 落實募投項目 擬

5、定發(fā)債規(guī)模 選定中介機構(gòu) 確定發(fā)行方案 發(fā)行人提供三年財務(wù)報告和最近一期財務(wù)報表，會計師出具三年連審的審計報告 確定擔保方式，涉及資產(chǎn)評估的，出具資產(chǎn)評估報告 信用評級報告 制作發(fā)行申請報告、募集說明書、可研報告等發(fā)行申請材料 律師出具法律意見書 組建承銷團 材料制作完成后，通過地方發(fā)改委或行業(yè)主管部門轉(zhuǎn)報國家發(fā)改委； 央企獲得國資委批準后，直接向國家發(fā)改委報送發(fā)行材料 國家發(fā)改委內(nèi)部審核通過 中國人民銀行、中國證監(jiān)會會簽 國家發(fā)改委正式核準 進入發(fā)行工作發(fā)行申請階段發(fā)行申請階段發(fā)行材料制作發(fā)行材料制作發(fā)行準備階段發(fā)行準備階段61.4 1.4 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況主要中介機構(gòu)及其工作重點主

6、要中介機構(gòu)及其工作重點n盡職調(diào)查n設(shè)計債券發(fā)行方案n協(xié)調(diào)各中介機構(gòu)的工作 參與交易各主要方面的工作 確定發(fā)行時間表并監(jiān)督執(zhí)行n起草募集說明書和其它文件n與審核機關(guān)溝通協(xié)調(diào)n組建承銷團n準備發(fā)行推介材料，路演與推介n簿記建檔、債券配售n協(xié)助申請上市主承銷商主承銷商n對發(fā)行人財務(wù)報告出具審計報告n募集資金驗資n協(xié)助審核發(fā)行材料的相關(guān)內(nèi)容會計師會計師n管理層訪談n信用評級，出具信用評級報告n債券存續(xù)期間跟蹤評級信用評級機構(gòu)信用評級機構(gòu)n進行法律盡職調(diào)查n審查各中介機構(gòu)相關(guān)資質(zhì)n審查募集說明書等發(fā)行文件n出具法律意見書律師律師71.5 1.5 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況近期發(fā)行的企業(yè)債情況近期發(fā)行的企業(yè)

7、債情況債券簡稱債券簡稱發(fā)行人發(fā)行人發(fā)行日期發(fā)行日期規(guī)模規(guī)模( (億元億元) )期限期限( (年年) )利率利率主體評級主體評級債券評級債券評級增信情況增信情況12烏國資債烏魯木齊國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司2012-4-2814.006.006.48%AAAA無擔保12銅陵建投債銅陵市建設(shè)投資控股有限責任公司2012-4-2815.0010.008.20%AAAA無擔保12江寧債南京江寧科學園發(fā)展有限公司2012-4-2812.007.007.29%AAAA無擔保12寧波電力債寧波市電力開發(fā)公司2012-4-2710.008.006.93%AA-AA由寧波開發(fā)投資集團有限公司提供不可撤銷連帶責任擔保1

8、2濱投債常熟市濱江城市建設(shè)經(jīng)營投資有限責任公司2012-4-2712.007.006.85%AAAA+常熟市城市經(jīng)營投資有限公司提供不可撤銷連帶責任擔保12黔開投債黔東南州開發(fā)投資有限責任公司2012-4-2712.007.008.8%AA-AA-由發(fā)行人的三宗土地使用權(quán)提供擔保12許昌投資債許昌市投資總公司2012-4-276.007.007.78%AAAA無擔保12南化債南充化學工業(yè)園投資建設(shè)開發(fā)有限責任公司2012-4-268.007.008.16%AA-AA南充發(fā)展投資集團有限公司提供不可撤銷連帶責任擔保12句容福地債江蘇句容福地生態(tài)科技有限公司2012-4-269.007.008.7

9、0%AA-AA-無擔保12昆鋼控股債昆明鋼鐵控股有限公司2012-4-2620.008.005.78%AA+AA+無擔保12泰能債青島泰能燃氣集團有限公司2012-4-255.006.006.50%AAAA無擔保12烏水電債貴州烏江水電開發(fā)有限責任公司2012-4-2518.0010.005.88%AA+AAA中國華電集團公司提供不可撤銷連帶責任擔保12廣安投債廣安投資控股(集團)有限責任公司2012-4-258.007.008.18%AA-AA四川愛眾投資控股集團有限公司提供不可撤銷連帶責任擔保12渝地產(chǎn)債重慶市地產(chǎn)集團有限公司2012-4-2550.007.007.35%AA+AA+無擔保

10、12烏蘭察布債烏蘭察布市投資開發(fā)有限公司2012-4-2510.0010.008.39%AA-AA-無擔保12杭城投債杭州市城市建設(shè)投資集團有限公司2012-4-2516.006.005.90%AAAAAA無擔保12南安債南安市貿(mào)工農(nóng)投資經(jīng)營有限公司2012-4-256.007.008.50%AA-AA-無擔保12揚化工債揚州化工產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司2012-4-2510.007.007.75%AAAA無擔保81.5 1.5 企業(yè)債券概況企業(yè)債券概況-近期發(fā)行的企業(yè)債情況（續(xù)）近期發(fā)行的企業(yè)債情況（續(xù)）債券簡稱債券簡稱發(fā)行人發(fā)行人發(fā)行日期發(fā)行日期規(guī)模規(guī)模( (億元億元) )期限期限( (年年)

11、 )利率利率主體評級主體評級債券評級債券評級增信情況增信情況12大理債大理經(jīng)濟開發(fā)投資集團有限公司2012-4-246.507.008.80%AA-AA-無擔保12溫安居房債溫州市安居房開發(fā)有限公司2012-4-2412.007.007.65%AAAA無擔保12長沙城投債長沙市城市建設(shè)投資開發(fā)集團有限公司2012-4-2418.007.006.95%AA+AA+無擔保12春和債春和集團有限公司2012-4-245.406.007.78%AAAA無擔保12荊州城投債荊州市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司2012-4-248.007.007.98%AAAA無擔保12國機債中國機械工業(yè)集團有限公司2012-

12、4-2311.007.004.93%AAAAAA無擔保12涼國投涼山州國有投資發(fā)展有限責任公司2012-4-235.007.007.58%AAAA無擔保12鑫城債合肥鑫城國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司2012-4-2312.007.007.88%AAAA無擔保12吉城投吉安市城市建設(shè)投資開發(fā)公司2012-4-2016.007.007.80%AAAA無擔保12十堰城投債十堰市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司2012-4-2012.007.007.98%AAAA無擔保12興榮債重慶市興榮國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司2012-4-198.007.008.35%AA-AA發(fā)行人以合法擁有的國有土地使用權(quán)為本期債券本息提

13、供抵押擔保12瓦國資債瓦房店市國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中心2012-4-1915.007.008.55%AA-AA發(fā)行人以下屬子公司瓦房店沿海項目開發(fā)有限公司擁有的28,760.85畝海域使用權(quán)為本期債券提供抵押擔保12營口債營口市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司2012-4-1820.008.007.98%AAAA無擔保12岱海債內(nèi)蒙古岱海發(fā)電有限責任公司2012-4-1810.003.005.98%AAAA無擔保12國網(wǎng)債01國家電網(wǎng)公司2012-4-1750.0010.004.99%AAAAAA無擔保12安陽投資債安陽投資集團有限公司2012-4-1710.007.008.00%AAAA無擔保12泉港石

14、建債泉州市泉港石化工業(yè)區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司2012-4-1610.007.008.40%AA-AA-發(fā)行人以土地使用權(quán)作為抵押資產(chǎn)進行抵押擔保92.1 2.1 企業(yè)債券融資優(yōu)勢企業(yè)債券融資優(yōu)勢12 融資優(yōu)勢融資優(yōu)勢3提高知名度，促進可持續(xù)發(fā)展提高知名度，促進可持續(xù)發(fā)展n企業(yè)債券發(fā)行上報國家審批及此后的債券上市交易，將大大提升發(fā)行企業(yè)在全國和資本市場的知名度，有利于后續(xù)再融資等工作開展，促進發(fā)行企業(yè)持續(xù)發(fā)展。拓展融資渠道、增強再融資能力拓展融資渠道、增強再融資能力n同一個建設(shè)項目，既可以申報企業(yè)債券，又可以同時申請各類銀行貸款，多方融資，并不沖突。n資金一次到位，使用靈活，既可以用于項目投資，也可

15、償還銀行借款，還可補充營運資金。n企業(yè)債券募集的資金，作為項目資本金投入，以此帶動銀行貸款等其他渠道融資，將大大超過債券本身的募集資金額，具有良好的信用放大效應(yīng)，進一步增強企業(yè)的再融資能力。降低融資成本，節(jié)約財務(wù)費用降低融資成本，節(jié)約財務(wù)費用n企業(yè)債券是目前融資額最大、期限最長、成本最低的融資方式，與固定投資或兼并收購項目資金投入大、回收周期長的特點相匹配，相對于其他融資方式具有突出的優(yōu)勢。企業(yè)債券融資優(yōu)勢企業(yè)債券融資優(yōu)勢102.1 2.1 企業(yè)債券融資優(yōu)勢（續(xù)）企業(yè)債券融資優(yōu)勢（續(xù)）資本市場環(huán)境融資意義及用途融資期限融資成本企業(yè)債券融資通脹下行拐點已基本確認，CPI預(yù)計于2012年三至四季度

16、達到本輪周期的底部，非常適合企業(yè)債發(fā)行，可以將利率鎖定，降低財務(wù)風險幫助企業(yè)拓寬融資渠道，有助于企業(yè)公眾影響力的建立；募集資金用途較為靈活期限較為靈活，以5-10年居多，部分可達到10年以上高信用級別企業(yè)債發(fā)行利率一般低于同期銀行貸款利率信貸類融資基本上為每年重新定價，無法將利率鎖定，有一定的市場風險融資渠道較為單一和局限，且募集資金用途較為嚴格，有較多限制性條款，如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務(wù)、要求保持一定的流動比率和資產(chǎn)負債率等一般為中短期，13年為主銀行同期貸款利率相較債券偏高，且依照規(guī)定最大限度僅可下浮10%，但在目前情況下，不僅難以取得優(yōu)惠利率，而且還要上浮利率 信貸融資信貸

17、融資 存在諸多障礙存在諸多障礙 債務(wù)融資債務(wù)融資 更優(yōu)選擇更優(yōu)選擇 融資期限長拓寬融資渠道提高公眾影響力融資成本低市場環(huán)境尚好期限短；成本高；無法規(guī)避市場風險融資渠道單一；資金使用限制較為嚴格企業(yè)債券較銀行借款具有諸多優(yōu)勢企業(yè)債券較銀行借款具有諸多優(yōu)勢11二、企業(yè)債券發(fā)行建議二、企業(yè)債券發(fā)行建議1 企業(yè)債券發(fā)行一般條件2 城投債發(fā)行條件及政策分析3 產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析4 企業(yè)債券整合建議12n用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。n用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照上述比例執(zhí)行。n用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受上述比例限制，但企

18、業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明。n用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。n最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。n募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向。n已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)。n股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬元。n累計債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。n最近三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息。其他要求其他要求財務(wù)要求財務(wù)要求募集資金投向要求募集資金投向要求政策變化政策變化 募集資金投向有所放寬，不再局限于固定資產(chǎn)投資項目。 累計債券余額中不計算短期融資券金額。1 企業(yè)債券發(fā)行一般條件企業(yè)債券

19、發(fā)行一般條件132.1 城投債城投債發(fā)行條件及政策分析發(fā)行條件及政策分析約束文件約束文件國務(wù)院國務(wù)院n關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知（國發(fā)201019號）n關(guān)于進一步規(guī)范地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知（發(fā)改辦財金20102881號） n關(guān)于規(guī)范平臺公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標準的細化意見財政部、國家發(fā)改委、人民銀行等財政部、國家發(fā)改委、人民銀行等n關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項的通知（財預(yù)2010412號）城投類企業(yè)債券的約束文件城投類企業(yè)債券的約束文件國家發(fā)改委財金司國家發(fā)改委財金司國家發(fā)改委辦公廳國家發(fā)改委辦公廳14投融

20、資平臺公司，必須依法嚴格確保公司資產(chǎn)的真實有效，必須具備真實足額的資本金注入，不得將公立學校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺公司。 經(jīng)營收入主要來自政府項目回購或政府補貼的，且占企業(yè)收入比重超過70%的地方平臺公司 發(fā)行企業(yè)債券，除必須滿足現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核 準機構(gòu)提供本級政府債務(wù)余額和綜合財力的完整信息。以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺公司發(fā)債提供增信的，抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。投融資平臺公司經(jīng)營收入70%以上來自當?shù)卣?，不得對其他企業(yè)發(fā)債提供擔保。第3年起均攤償還本金（如7年期債券，則第

21、3至7年每年償還本金的20%）。需設(shè)立募集資金使用和償債資金專戶，并聘請債權(quán)代理人。在債券存續(xù)期間，發(fā)行人重大資產(chǎn)重組方案須經(jīng)債券持有人會議通過、專項評級、及時披露并報國家發(fā)改委備案。發(fā)行人除應(yīng)按照交易場所的規(guī)定按時披露財務(wù)報告和企業(yè)的重大事項外，還應(yīng)按時披露償債資金專戶的資金籌集情況。 防范平臺公司防范平臺公司債務(wù)融資風險債務(wù)融資風險規(guī)范擔保行為規(guī)范擔保行為加強還本付息加強還本付息監(jiān)督和存續(xù)期監(jiān)管監(jiān)督和存續(xù)期監(jiān)管確保平臺公司確保平臺公司資產(chǎn)真實有效資產(chǎn)真實有效2.2 城投債城投債發(fā)行條件及政策分析發(fā)行條件及政策分析具體條件具體條件國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知國務(wù)院關(guān)于

22、加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知和相關(guān)細則的有關(guān)規(guī)定和相關(guān)細則的有關(guān)規(guī)定152.2 城投債發(fā)行條件及政策分析城投債發(fā)行條件及政策分析具體條件（關(guān)于規(guī)范平臺公司發(fā)行企業(yè)債券具體條件（關(guān)于規(guī)范平臺公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標準的細化意見等）有關(guān)審核標準的細化意見等）1償債資金來源償債資金來源70%以上以上 以經(jīng)營業(yè)績來判斷平臺公司的發(fā)債資格。具體計算方法以財務(wù)報表相關(guān)科目為依據(jù)：逐步過渡到最近三年平均主營業(yè)務(wù)收入（或營業(yè)總收入）與補貼收入（如未單列則采用營業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比大于7：3，方可申請發(fā)債。（第一步以2010年報表數(shù)據(jù)為依據(jù)；第二步以2010年和2011年兩年報表平均數(shù)為依據(jù)；

23、第三步以2010-2012年三年報表平均數(shù)為依據(jù)）。2經(jīng)營收入占企業(yè)收入超過經(jīng)營收入占企業(yè)收入超過30% 關(guān)于經(jīng)營收入主要來自承擔政府公益性或準公益性項目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過30%問題。以募集資金投向來判斷是否需要提供地方政府相關(guān)文件。發(fā)行人募投項目中公益性項目或準公益性項目使用發(fā)債資金合計占比超過30%的，應(yīng)提供地方政府相關(guān)文件及債務(wù)率統(tǒng)計表。4建立償債資金專戶建立償債資金專戶 關(guān)于建立償債資金專戶，在債券存續(xù)期過半后各年度，提前安排必要的還本資金問題。期限超過5年的平臺公司企業(yè)債券，實行第3年起均攤償還本金方法。3地方政府債務(wù)率不超過地方政府債務(wù)率不超過100% 關(guān)于平臺公司所在地政

24、府負債水平超過100%時，其發(fā)行企業(yè)債券的申請將不予受理問題。加上本次擬發(fā)債金額計算的地方政府債務(wù)率應(yīng)當不超過100%。5關(guān)于模擬報表關(guān)于模擬報表 平臺公司成立不到三年（不能提供最近三年財務(wù)報表）的，不得用模擬報表方式申請發(fā)債。產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債務(wù)原則上也不得用模擬報表方式申請發(fā)債（非企業(yè)原因的行業(yè)原因除外）。163.1 產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析產(chǎn)業(yè)債發(fā)行條件及政策分析項項 目目城投債城投債產(chǎn)業(yè)債產(chǎn)業(yè)債每年發(fā)債名額省會城市可發(fā)兩只，地級市一只，百強縣一只，國家級高新區(qū)一只不受名額限制政府債務(wù)率加上本次擬發(fā)債金額計算的債務(wù)率不超過100%不受限制發(fā)債主體要求必須是被銀監(jiān)會界定為“非監(jiān)管類”的融資平臺1

25、、無明確界定，國家發(fā)改委重點關(guān)注企業(yè)與政府關(guān)系、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營內(nèi)容和收入構(gòu)成等2、若是融資平臺，必須被銀監(jiān)會界定為“非監(jiān)管類”募投項目公益性或非公益性項目均可全部為經(jīng)營性項目，不能摻公益類項目主營收入/補貼收入最近三年平均主營收入（或營業(yè)總收入）與補貼收入（如未單列則采用營業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比需大于7：3無具體要求，但原則上應(yīng)高于7:3的要求還本付息方式期限超過5年的城投債需從第3年起提前償還本金無具體要求目前國家發(fā)改委鼓勵發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，除一般公司（民營企業(yè)和國有企業(yè)）可以發(fā)行產(chǎn)業(yè)債外，融資平臺也目前國家發(fā)改委鼓勵發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，除一般公司（民營企業(yè)和國有企業(yè)）可以發(fā)行產(chǎn)業(yè)債外，融資平臺也可發(fā)行產(chǎn)

26、業(yè)債，產(chǎn)業(yè)債和城投債的主要區(qū)別如下：可發(fā)行產(chǎn)業(yè)債，產(chǎn)業(yè)債和城投債的主要區(qū)別如下：17地方融資平臺擬發(fā)行企業(yè)債券可能存在的主要問題地方融資平臺擬發(fā)行企業(yè)債券可能存在的主要問題n參考其他各地政府融資平臺公司的情況，一般該類公司的凈利潤水平均較低，處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，部分公司甚至為虧損經(jīng)營。因此必須采取有效的方法，提高公司的凈利潤水平，以滿足不低于企業(yè)債券一年利息的凈利潤指標要求。4.1 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議存在的主要問題存在的主要問題凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)不足不足n發(fā)行后累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%。凈利潤凈利潤不足不足n假設(shè)目前平臺公司的凈資產(chǎn)為10億元，則可

27、發(fā)行的企業(yè)債券上限規(guī)模為4億元。該等規(guī)模不僅無法滿足平臺公司的資金需求，也不利于降低企業(yè)債券的綜合融資成本。因此必須采取適當?shù)拇胧?，提升公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，以滿足發(fā)行不低于10億元企業(yè)債券的凈資產(chǎn)指標要求。n最近三年連續(xù)盈利，三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息。 n所投項目必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，對于發(fā)債資金用于節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)保、保障性住房、城市軌道交通、災(zāi)區(qū)重建等項目建設(shè)的，在同等條件下優(yōu)先獲得核準。因此，必須選擇合適的募投項目，加速申報進程，以更短的時間完成企業(yè)債融資。募投項目募投項目選擇選擇n應(yīng)用于對經(jīng)濟社會發(fā)展和改善人民群眾生活具有重要作用的基礎(chǔ)設(shè)施和市政領(lǐng)域。18相

28、關(guān)解決方案相關(guān)解決方案盈利能力不足盈利能力不足凈資產(chǎn)規(guī)模不足凈資產(chǎn)規(guī)模不足 財政補貼方式 劃轉(zhuǎn)經(jīng)營效益良好的公司（或提高其持股比例） 將財政借款轉(zhuǎn)補貼4.2 4.2 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議主要問題的相關(guān)解決方案主要問題的相關(guān)解決方案參考各地發(fā)行企業(yè)債券的通行做法及成功經(jīng)驗參考各地發(fā)行企業(yè)債券的通行做法及成功經(jīng)驗 現(xiàn)金增資 股權(quán)劃撥 資產(chǎn)（如土地、房產(chǎn)等）劃撥 內(nèi)部資產(chǎn)評估增值 根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于規(guī)范地方投融資平臺的相關(guān)規(guī)定，地方根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于規(guī)范地方投融資平臺的相關(guān)規(guī)定，地方投融資平臺公司的資產(chǎn)必須真實有效，不得將公立學校、公投融資平臺公司的資產(chǎn)必須真實有效，不得將公立學校、公立

29、醫(yī)院、公園、事業(yè)單位等公益性資產(chǎn)納入投融資平臺公司。立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位等公益性資產(chǎn)納入投融資平臺公司。因此務(wù)必關(guān)注擬整合劃轉(zhuǎn)的股權(quán)和資產(chǎn)不觸及上述公益性資因此務(wù)必關(guān)注擬整合劃轉(zhuǎn)的股權(quán)和資產(chǎn)不觸及上述公益性資產(chǎn)。產(chǎn)。194.3 4.3 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議增信方式增信方式增信方式簡介增信方式簡介增信效果比較增信效果比較債券增信方式債券增信方式n銀監(jiān)會禁止銀行為企業(yè)債擔保后，債券融資的擔保模式發(fā)生了重大變化，目前典型的擔保模式為第三方擔保、資產(chǎn)抵押和股權(quán)質(zhì)押。n資產(chǎn)抵押是以發(fā)行人擁有的土地使用權(quán)、房地產(chǎn)、經(jīng)營性資產(chǎn)等作為債券的擔保；權(quán)利質(zhì)押是以貴公司擁有的股權(quán)、收費權(quán)等質(zhì)押擔保；第

30、三方擔保是指尋求銀行以外的第三方擔保人擔保項目項目第三方擔保第三方擔保資產(chǎn)抵押資產(chǎn)抵押權(quán)利質(zhì)押權(quán)利質(zhì)押可行性對多數(shù)企業(yè)可行，僅需找到合格的第三方對少數(shù)企業(yè)可行，因為很多企業(yè)缺少可以抵押的資產(chǎn)對少數(shù)企業(yè)可行，目前可以質(zhì)押的權(quán)利主要是股權(quán)，且最好是上市公司股權(quán)；對路橋類企業(yè)而言，收費權(quán)也可以質(zhì)押推進速度推進速度很快涉及到資產(chǎn)評估、抵押登記以及相應(yīng)的法律問題，推進速度較慢一般的股權(quán)質(zhì)押涉及到資產(chǎn)評估、質(zhì)押登記以及相應(yīng)的法律問題，推進速度較慢；若是上市公司股份質(zhì)押，推進速度較快市場認同度取消銀行擔保后最普遍的增信方式，市場認同度較高市場認同度一般市場認同度較高204 41 12 23 35 56 6借

31、鑒全國各地借鑒全國各地有關(guān)政府投融資平臺有關(guān)政府投融資平臺臺整合成功經(jīng)驗臺整合成功經(jīng)驗科學籌劃科學籌劃合理謀劃合理謀劃提前計劃提前計劃集中資源集中資源有力組織有力組織充分整合充分整合4.4 4.4 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議平臺整合思路平臺整合思路融資平臺整合的思路融資平臺整合的思路21平臺整合的組織工作平臺整合的組織工作 n發(fā)行企業(yè)債券是一項規(guī)模宏大的系統(tǒng)工程，需要當?shù)卣叨戎匾?、統(tǒng)一思想，各部門、各單位緊密配合，群策群力，充分整合全市（縣/區(qū)）范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，以滿足發(fā)行企業(yè)債券的條件。n平臺整合及企業(yè)債券的發(fā)行工作能否順利開展和有效推進，很大程度上依靠當?shù)卣坝嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)的支持和協(xié)

32、調(diào)，尤其是在當?shù)貒Y資源偏少和尚無工作經(jīng)驗的情況下，充分發(fā)揮政府的領(lǐng)導(dǎo)作用尤顯重要。n建議成立由地方主要領(lǐng)導(dǎo)任組長，財政、發(fā)改、國土、工商、稅務(wù)、交通、建設(shè)等各部門主要負責人參加的領(lǐng)導(dǎo)小組。同時為便于開展工作，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，從相關(guān)部門及單位抽調(diào)專人組成工作小組，專門負責平臺整合及發(fā)債的具體工作。4.4 4.4 企業(yè)債券整合建議企業(yè)債券整合建議平臺整合思路平臺整合思路（續(xù)）（續(xù)）發(fā)行人發(fā)行人 做好平臺整合工作； 協(xié)助中介機構(gòu)盡職調(diào)查工作，提供相關(guān)文件、資料。財政局財政局 提供補貼收入文件； 作為市政府的被授權(quán)人簽署相關(guān)協(xié)議。發(fā)改局發(fā)改局 提供項目相關(guān)批文等； 協(xié)調(diào)上級發(fā)改系統(tǒng)，做好溝通、協(xié)

33、調(diào)工作。國土局國土局 平臺整合需注入土地資產(chǎn)等工作； 提供與土地抵押有關(guān)的文件。其他相關(guān)部門其他相關(guān)部門 整合中涉及相關(guān)部門的工作。稅務(wù)局稅務(wù)局 提供補貼收入免稅的證明文件； 提供其他免稅文件。工商局工商局 提供相關(guān)工商登記證明文件； 工商變更登記等工作。平臺公司發(fā)債工作小組構(gòu)成平臺公司發(fā)債工作小組構(gòu)成22三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表三、企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表23第一周第一周- -第二周第二周T周-T+1周發(fā)行人提供盡職調(diào)查所列清單資料主承銷商與會計師事務(wù)所共同進場開展盡職調(diào)查工作主承銷商出具企業(yè)債券發(fā)行方案發(fā)行人主承銷商+會計師主承銷商第三周第三周- -第七周第七周T+2周-T+6周 發(fā)行方案

34、公司管理層審議，確定發(fā)行方案和債券要素 主承銷商根據(jù)發(fā)行方案出具任務(wù)分解表，明確各機構(gòu)部門工作任務(wù) 執(zhí)行方案，落實各項工作 召開中介機構(gòu)協(xié)調(diào)會 主承銷商與發(fā)行人簽訂主承銷協(xié)議 會計師事務(wù)所進場開展審計工作 評級公司進場開展評級工作發(fā)行人+主承銷商主承銷商發(fā)行人+主承銷商發(fā)行人+各中介機構(gòu)發(fā)行人+主承銷商發(fā)行人+會計師發(fā)行人+評級公司企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）1 1 企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表24第八周第八周- -第十一周第十一周T+7周-T+10周落實擔保方案，取得擔保函或者其他擔保措施會計師事務(wù)所出具2009-2011年

35、三年連審的正式審計報告及相關(guān)文件評級公司出具正式評級報告公司完成發(fā)債內(nèi)部審批程序，獲得公司股東會同意發(fā)債的批文律師事務(wù)所出具法律意見書及相關(guān)文件主承銷商組建承銷團，制作全套申報文件發(fā)行人+主承銷商會計師評級公司發(fā)行人律師主承銷商第十二周第十二周T+11周債券發(fā)行申報文件上報省發(fā)改委發(fā)行人+主承銷商企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（上報到省發(fā)改委）1 1 企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（續(xù)）企業(yè)債券項目執(zhí)行時間表（續(xù)）25四、關(guān)于財通證券四、關(guān)于財通證券1 財通證券概況2 財通證券固定收益業(yè)務(wù)簡介3 我們的優(yōu)勢261 1 財通證券概況財通證券概況n財通證券注冊地為浙江杭州，

36、注冊資本14億元人民幣；n財通證券系國有控股公司，控股永安期貨經(jīng)紀有限責任公司；n公司擁有證券經(jīng)紀、證券自營、證券承銷與保薦、證券資產(chǎn)管理、證券投資咨詢、證券投資基金代銷、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)以及中國證監(jiān)會核準的其他業(yè)務(wù)；n公司現(xiàn)有營業(yè)網(wǎng)點50家（分布在北京、上海、深圳、福州、青島、大連、重慶等城市及浙江省內(nèi)各市縣），員工2000余人。發(fā)展目標發(fā)展目標經(jīng)營理念經(jīng)營理念務(wù)實創(chuàng)新務(wù)實創(chuàng)新 規(guī)范經(jīng)營規(guī)范經(jīng)營 穩(wěn)健發(fā)展穩(wěn)健發(fā)展 追求卓越追求卓越 區(qū)域競爭優(yōu)勢區(qū)域競爭優(yōu)勢 明顯經(jīng)營特色明顯經(jīng)營特色 富有社會責任感富有社會責任感 272 2 財通證券固定收益業(yè)務(wù)簡介財通證券固定收益業(yè)務(wù)簡介n財通證券

37、固定收益事業(yè)部總部位于杭州，并在北京、上海設(shè)有分支機構(gòu)。固定收益業(yè)務(wù)致力于提供中小企業(yè)融資、國有資產(chǎn)調(diào)整重組及地方政府項目融資等專業(yè)化服務(wù)，打造具有鮮明服務(wù)特色的優(yōu)秀投資銀行。n財通證券固定收益事業(yè)部通過與各類優(yōu)秀企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供包括債權(quán)融資、桿杠收購、衍生產(chǎn)品以及財務(wù)顧問等全方位的融資服務(wù)，協(xié)助客戶通過資本市場獲得持續(xù)增長動力。固定收益部的業(yè)務(wù)領(lǐng)域固定收益部的業(yè)務(wù)領(lǐng)域債權(quán)融資領(lǐng)域債權(quán)融資領(lǐng)域衍生產(chǎn)品領(lǐng)域衍生產(chǎn)品領(lǐng)域財務(wù)顧問領(lǐng)域財務(wù)顧問領(lǐng)域杠桿收購領(lǐng)域杠桿收購領(lǐng)域283.0 3.0 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢2合理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置合理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置多層次、全方位的服務(wù)能力多

38、層次、全方位的服務(wù)能力豐富的項目經(jīng)驗豐富的項目經(jīng)驗國有大股東背景、廣泛有效的政府支持國有大股東背景、廣泛有效的政府支持良好的定價和承銷能力良好的定價和承銷能力財通證券高效、專業(yè)的服務(wù)團隊高效、專業(yè)的服務(wù)團隊明確的專業(yè)化分工和團隊協(xié)作明確的專業(yè)化分工和團隊協(xié)作45673129p 財通證券固定收益部能為客戶提供全面的債務(wù)融資服務(wù)。其主要產(chǎn)品包括：企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)證券化及其他創(chuàng)新類衍生產(chǎn)品等，其主要服務(wù)包括：融資咨詢、融資輔導(dǎo)、融資承銷、桿杠收購及其他企業(yè)財務(wù)顧問服務(wù)等。p財通證券高層領(lǐng)導(dǎo)和項目團隊高度關(guān)注并重視企業(yè)債券項目。除了可以提供企業(yè)債券融資服務(wù)外，還可提供諸如企業(yè)財務(wù)顧問、

39、后續(xù)融資策劃等一系列增值服務(wù)。全全面面的的服服務(wù)務(wù)能能力力產(chǎn)品產(chǎn)品服務(wù)服務(wù)企業(yè)債券公司債及可轉(zhuǎn)債其它創(chuàng)新類衍生產(chǎn)品資產(chǎn)證券化金融債融資咨詢?nèi)谫Y輔導(dǎo)其他企業(yè)財務(wù)顧問服務(wù)杠桿收購融資承銷3.1 3.1 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢- -多層次、全方位的服務(wù)能力多層次、全方位的服務(wù)能力次級債30合理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置合理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置-責權(quán)明晰、團結(jié)協(xié)作、運轉(zhuǎn)高效責權(quán)明晰、團結(jié)協(xié)作、運轉(zhuǎn)高效財通證券財通證券 固定收益事業(yè)部固定收益事業(yè)部北京辦事處北京辦事處 上海辦事處上海辦事處專門負責對國專門負責對國家發(fā)改委的報家發(fā)改委的報批、溝通和協(xié)批、溝通和協(xié)調(diào)等調(diào)等3.2 3.2 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢- -合

40、理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置合理、健全的組織機構(gòu)設(shè)置p項目管理p質(zhì)量控制p合規(guī)風控p文檔保存p行政管理p企業(yè)債、公司債等產(chǎn)品的承攬p企業(yè)債、公司債產(chǎn)品的承做p新產(chǎn)品的開發(fā)發(fā)行承銷部發(fā)行承銷部資本市場部資本市場部質(zhì)控（綜合）部質(zhì)控（綜合）部投資研究部投資研究部p設(shè)計發(fā)行方案p組織承銷團p發(fā)行定價p發(fā)行路演p各類分銷p宏觀經(jīng)濟及債券市場研究p產(chǎn)品投資和交易p新產(chǎn)品的研究開發(fā)31專業(yè)化分工和團隊協(xié)作專業(yè)化分工和團隊協(xié)作 參加關(guān)鍵的會議 支持項目小組工作并協(xié)助公司內(nèi)的信息收集 負責支持方案實施 確定項目方案 進行項目內(nèi)核，保證項目制作質(zhì)量 協(xié)調(diào)財通證券其他部門資源的提供和支持 收集資料，盡職調(diào)查 制作申報材

41、料 發(fā)行銷售工作 上市推薦工作 后續(xù)各項工作項目領(lǐng)導(dǎo)小組項目領(lǐng)導(dǎo)小組由財通證券固定收益部領(lǐng)導(dǎo)和發(fā)行人領(lǐng)導(dǎo)組成項目小組項目小組固定收益項目小組承銷人員承銷人員-制定方案-制作申報文件-制作反饋意見答復(fù) 研究人員研究人員-宏觀經(jīng)濟研究-市場利率走勢判斷-票面利率確定 北京辦事處人員北京辦事處人員-材料報批協(xié)調(diào)-與審核人員關(guān)系管理-溝通反饋事宜協(xié)調(diào) 專業(yè)銷售人員專業(yè)銷售人員-發(fā)行方案確定-詢價-產(chǎn)品銷售3.3 3.3 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢- -明確的專業(yè)化分工和團隊協(xié)作明確的專業(yè)化分工和團隊協(xié)作內(nèi)核小組內(nèi)核小組 現(xiàn)場核查 申報材料質(zhì)量控制32 浙江省財政廳浙江省財政廳直管單位直管單位 政府支持政府支

42、持 國有控股國有控股國有控股公司，深受政府部門、各監(jiān)管機構(gòu)的支持；擁有順暢的監(jiān)管機構(gòu)溝通渠道，與證監(jiān)會、保監(jiān)會、央行、銀監(jiān)會、財政部 、國資部門、發(fā)改委等政府機構(gòu)和部門長期保持良好工作關(guān)系。2007年6月29日，浙江省委、省政府明確公司為省直屬國有企業(yè)，由省政府授權(quán)省國資委監(jiān)管；2011年1月，浙江省政府授權(quán)改由浙江省財政廳監(jiān)管；公司大股東為浙江省財務(wù)開發(fā)公司。公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，實力雄厚；公司注冊資本為14億元；截止2010年底，公司總資產(chǎn)153.07億元，凈資產(chǎn)33.2億元，凈資本23.8億元。3.4 3.4 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢- -國有大股東背景、廣泛有效的政府支持國有大股東背景、廣泛有

43、效的政府支持實力雄厚實力雄厚33提煉投資主體提煉投資主體合適的價值尺度合適的價值尺度理解客戶需求理解客戶需求強大的強大的定價能力定價能力 準確的判斷準確的判斷準確的估值準確的估值和定價和定價完善的營銷渠道完善的營銷渠道p財通證券具有良好的估值定價能力，理解客戶的需求，并根據(jù)當時市場形勢，制定合適的價值尺度，進行準確的估值和定價，并利用其完善的營銷渠道，以不斷降低客戶的融資成本為出發(fā)點，為客戶謀求最大利益。3.5 3.5 我們的優(yōu)勢我們的優(yōu)勢- -良好的定價和承銷能力良好的定價和承銷能力p財通證券以浙江財政證券公司為主體，聯(lián)合部分市縣國債服務(wù)中介機構(gòu)轉(zhuǎn)制設(shè)立而成，國債承銷的歷史業(yè)績顯著，承銷經(jīng)驗豐富。p50家營業(yè)網(wǎng)點主要分布于全國各大經(jīng)濟發(fā)達城市，并占據(jù)中國最具成長性和影響力的區(qū)域，擁有大量優(yōu)質(zhì)活躍的機構(gòu)和個人投資客戶群體，承銷能力毋庸置疑。34我們的團隊介紹我們的團隊