第四章 國(guó)際儲(chǔ)備

1、第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備總量管理第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第四節(jié) 我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備概念二、國(guó)際清償能力三、國(guó)際儲(chǔ)備多元化四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用1、狹義定義：國(guó)際儲(chǔ)備：是由一國(guó)貨幣當(dāng)局、狹義定義：國(guó)際儲(chǔ)備：是由一國(guó)貨幣當(dāng)局 持有的備用于彌補(bǔ)收支逆差，干預(yù)匯率的各種持有的備用于彌補(bǔ)收支逆差，干預(yù)匯率的各種流動(dòng)性資產(chǎn)。流動(dòng)性資產(chǎn)。2、廣義定義：凡一國(guó)官方可以動(dòng)用的備用于、廣義定義：凡一國(guó)官方可以動(dòng)用的備用于支付國(guó)際收支逆差和維持匯率穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)。支付國(guó)際收支逆差和維持匯率穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)。即國(guó)際儲(chǔ)備不僅包括官方持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)，還即國(guó)際儲(chǔ)備不僅包括官方持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)，還包括一國(guó)官方可以

2、利用的非官方持有的其他儲(chǔ)包括一國(guó)官方可以利用的非官方持有的其他儲(chǔ)備資產(chǎn)。備資產(chǎn)。具體包括： 1）黃金儲(chǔ)備 2）外匯儲(chǔ)備 3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸 4）SDR3、國(guó)際清償能力：是一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字、國(guó)際清償能力：是一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。融通資金的能力。它包括自有的儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備和誘導(dǎo)儲(chǔ)備。4、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的聯(lián)系、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的聯(lián)系 相同點(diǎn)：都是一國(guó)對(duì)外支付能力及金融實(shí)力的標(biāo)志。 不同點(diǎn)：1）在含義上的不同； 2）在數(shù)量上的不同。L1L2L35、國(guó)際儲(chǔ)備的特征、國(guó)際儲(chǔ)備的特征： 1）可得性 2）流動(dòng)性 3）普遍接受性。6 6、國(guó)際儲(chǔ)備的作用：、國(guó)際儲(chǔ)備的作用：

3、1）調(diào)節(jié)國(guó)際收支。 2）維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定：當(dāng)外匯下跌，本幣上升時(shí)就拋本幣購(gòu)?fù)鈳?，以穩(wěn)定匯率。 3）保證本國(guó)的國(guó)際信譽(yù)：儲(chǔ)備充足，還本付息有保證。 4）增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力：儲(chǔ)備充足，可以高估或低估本幣。本幣高估可以使同一貨幣量購(gòu)買更多的外國(guó)商品或清償更多的外債；本幣低估可以提高本國(guó)高品的競(jìng)爭(zhēng)能力。 5）增強(qiáng)本國(guó)貨幣的信譽(yù)。 返回7、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成： 1）黃金儲(chǔ)備：由一國(guó)官方持有的貨幣性黃金 2）外匯儲(chǔ)備：又稱儲(chǔ)備資產(chǎn)，是由一國(guó)官方掌握的國(guó)外可兌換貨幣的存款和其他可變現(xiàn)的金融資產(chǎn) 3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸：會(huì)員國(guó)向IMF認(rèn)繳份額25%的外匯部分，可自由提取使用 4）SDR：是IM

4、F無償分配給會(huì)員國(guó)的一種資產(chǎn)使用的權(quán)力，只能用來彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。 5）借入儲(chǔ)備。返回8、國(guó)際儲(chǔ)備的來源、國(guó)際儲(chǔ)備的來源 1）經(jīng)常項(xiàng)目的順差： 2）資本項(xiàng)目的順差： 3）中央銀行在國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金： 4）中央銀行對(duì)本幣升值的干預(yù)： 5）在IMF的頭寸： 6）SDR： 7）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值：9、當(dāng)代國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)、當(dāng)代國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)： 1）黃金儲(chǔ)備地位的不斷下降 2）外匯上升為主要的國(guó)際儲(chǔ)備 3）儲(chǔ)備貨幣多元化 4）SDR成為國(guó)際貨幣10、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的原因：、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的原因： 1）儲(chǔ)備貨幣職能的矛盾 2）西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消長(zhǎng) 3）固定匯率的垮臺(tái) 4）IMF創(chuàng)設(shè)了一攬子貨幣返回 1111

5、 、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的有利影響、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的有利影響 1）擺脫了對(duì)美元的過份依賴 2）有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn) 3）促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào) 4）有利于擺脫國(guó)際貨幣的兩難困難1212、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的不利影響、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的不利影響 1）加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩 2）影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展 3）不利于貫徹本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策 4）增加了外匯管理的難度 5）加深了國(guó)際貨幣制度的不穩(wěn)定性 6）加劇了世界性的通貨膨脹返回一、適度國(guó)際儲(chǔ)備量的確定二、影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的主要因素三、國(guó)際儲(chǔ)備總量管理手段1、確定適度國(guó)際儲(chǔ)備量的意義、確定適度國(guó)際儲(chǔ)備量的意義1）有利于保持國(guó)際收支平衡。2）有利于維護(hù)國(guó)家對(duì)外清償能力。國(guó)際

6、儲(chǔ)備是一國(guó)國(guó)際清償能力的直接體現(xiàn)。3）有利于維持本幣幣值的穩(wěn)定。4）有利于促進(jìn)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展：過少， 不能平衡逆差，也不能滿足國(guó)內(nèi)進(jìn)口需要，影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；過多，則造成外匯資金的閑置與積壓，還會(huì)增加國(guó)內(nèi)的貨幣投放，給本國(guó)貨幣流通和物價(jià)帶來不利影響，不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。5）有利于獲取外匯收益：可用外匯進(jìn)行投資，來獲取收益。返回外債規(guī)模外債規(guī)模：一國(guó)所欠外債越多，還本付息期限越近，所需儲(chǔ)備就越多。國(guó)際收支流量國(guó)際收支流量：流量越大，發(fā)生差額后的赤字也就越大，需要的儲(chǔ)備就越多。國(guó)際收支地位國(guó)際收支地位：順差國(guó)，儲(chǔ)備量可以適當(dāng)降低，逆差國(guó)，儲(chǔ)備量則應(yīng)適當(dāng)提高。國(guó)際融資能力國(guó)際融資能力。2

7、2）本國(guó)政策取向）本國(guó)政策取向 外匯與外貿(mào)管制程度外匯與外貿(mào)管制程度：在實(shí)行較為嚴(yán)格的外匯與外貿(mào)管制條件下，匯率，進(jìn)口用匯，資本流動(dòng)及進(jìn)口配額均受到管制，進(jìn)口支付能力受到控制，可以保持較少的儲(chǔ)備。匯率制度匯率制度：在浮動(dòng)匯率制下，匯率隨外匯市場(chǎng)供求而浮動(dòng)，從而減少國(guó)際收支的失衡的程度。同時(shí)各國(guó)也不負(fù)有用儲(chǔ)備維持固定匯率的義務(wù)。故浮動(dòng)匯率制比固定匯率制所需的儲(chǔ)備少。返回3)國(guó)際合作程度國(guó)際合作程度。如果各國(guó)在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域里的協(xié)作和合作較好，各有關(guān)國(guó)家聯(lián)合干預(yù)，協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融事務(wù)，則無論是國(guó)際收支問題還是外匯匯率問題，都比較容易解決，所需儲(chǔ)備少一些。4）貨幣的地位）貨幣的地位。一國(guó)貨幣若為自

8、由兌換貨幣，則可作為別國(guó)的儲(chǔ)備貨幣；該國(guó)可以通過增加本國(guó)貨幣的對(duì)外負(fù)債來彌補(bǔ)逆差。因而無需太多的儲(chǔ)備。而作為非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，則需保持較多的外匯儲(chǔ)備。返回6）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模）宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。國(guó)民生產(chǎn)總值越大，固定資產(chǎn)投資越多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，國(guó)際儲(chǔ)備水平就相應(yīng)地高一些。反之，就需要的少一些。3、適度國(guó)際儲(chǔ)備水平。1）儲(chǔ)備需求目標(biāo)區(qū)：理論上的四種儲(chǔ)備量：由國(guó)際儲(chǔ)備的波動(dòng)性而分成。0ABCD儲(chǔ)備量最低儲(chǔ)備量最低儲(chǔ)備量O：當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，若完全采用調(diào)節(jié)政策或國(guó)外融資政策，則儲(chǔ)備的持用額為零。最高儲(chǔ)備量為D：當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差而匯率下跌，本幣大幅貶值時(shí)，放棄調(diào)節(jié)措施和國(guó)外融資政策，全部使用

9、國(guó)際儲(chǔ)備來調(diào)節(jié)國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定時(shí)所需的儲(chǔ)備量。經(jīng)常儲(chǔ)備量A：這是保證一國(guó)最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所需的儲(chǔ)備量。保險(xiǎn)儲(chǔ)備量保險(xiǎn)儲(chǔ)備量C：這是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度最快時(shí)可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需的儲(chǔ)備量。2）儲(chǔ)備需求的目標(biāo)區(qū)儲(chǔ)備需求的目標(biāo)區(qū)：在上圖中，要把持有儲(chǔ)備隨時(shí)調(diào)整到適度儲(chǔ)備B是不可能的。理想的選擇是保持國(guó)際儲(chǔ)備圍繞B小范圍波動(dòng)，可行的選擇是使儲(chǔ)備不超出使儲(chǔ)備不超出A與與C組成的區(qū)間，這就是合組成的區(qū)間，這就是合理的儲(chǔ)備需求目標(biāo)區(qū)。理的儲(chǔ)備需求目標(biāo)區(qū)。返回 目標(biāo)區(qū)的上限是保險(xiǎn)儲(chǔ)備量目標(biāo)區(qū)的上限是保險(xiǎn)儲(chǔ)備量C，這一點(diǎn)的儲(chǔ)備既能滿足收支逆差時(shí)的對(duì)外支付，又能保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需資源的投入且又不會(huì)引起通貨

10、膨脹。 目標(biāo)區(qū)的下限是經(jīng)常儲(chǔ)備量目標(biāo)區(qū)的下限是經(jīng)常儲(chǔ)備量A，能保證一國(guó)最低進(jìn)出口貿(mào)易的支付。 上限表明了一國(guó)擁有的現(xiàn)實(shí)國(guó)際清償能力，下上限表明了一國(guó)擁有的現(xiàn)實(shí)國(guó)際清償能力，下限構(gòu)成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界點(diǎn)。只要儲(chǔ)備的持限構(gòu)成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界點(diǎn)。只要儲(chǔ)備的持有額在這個(gè)目標(biāo)區(qū)內(nèi)，為儲(chǔ)備需求具有適度性有額在這個(gè)目標(biāo)區(qū)內(nèi)，為儲(chǔ)備需求具有適度性。返回3 3，儲(chǔ)備需求適度水平的常用標(biāo)準(zhǔn)：，儲(chǔ)備需求適度水平的常用標(biāo)準(zhǔn)：1 1）特里芬法則：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬認(rèn)為）特里芬法則：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬認(rèn)為，國(guó)際儲(chǔ)備R與進(jìn)口額M的比例，反映了國(guó)際儲(chǔ)備與外貿(mào)規(guī)模的關(guān)系并可在國(guó)際間對(duì)持有儲(chǔ)備的適度性進(jìn)行比較。他對(duì)60多個(gè)

11、國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口比率的實(shí)證檢驗(yàn)得出結(jié)論： R/M=40%R/M=40%為適度；為適度； R/M30%R/M30%則應(yīng)采取調(diào)整措施；則應(yīng)采取調(diào)整措施； R/M=20%R/M=20%為最低限。一般按全年儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口額為最低限。一般按全年儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口額的比例計(jì)算，約為的比例計(jì)算，約為25%25%左右，即滿足三個(gè)月的進(jìn)口左右，即滿足三個(gè)月的進(jìn)口需求為宜。需求為宜。特里芬法則簡(jiǎn)單易行，自60年代以來沿用至今，IMF也將R/M比例作為測(cè)算儲(chǔ)備水平的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)并定期公布各國(guó)在這方面的比例以供分析比較。返回一、結(jié)構(gòu)管理的含義與原則一、結(jié)構(gòu)管理的含義與原則二、外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化二、外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)及其優(yōu)

12、化l國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理是指一國(guó)如何最佳地分布儲(chǔ)備資產(chǎn)、而使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、SDR和在IMF的儲(chǔ)備頭寸四種形式的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的持有量之間保的適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。1）流動(dòng)性）流動(dòng)性：指儲(chǔ)備資產(chǎn)可以隨時(shí)動(dòng)用，以滿足隨時(shí)發(fā)生的國(guó)際支付需要。國(guó)際儲(chǔ)備的流動(dòng)性差，則難以滿足外貿(mào)支付和按期清償國(guó)際債務(wù)的需要，也會(huì)使一國(guó)的國(guó)際信譽(yù)下降。2）安全性）安全性：指國(guó)際儲(chǔ)備的保值及不不受損失。對(duì)于外匯儲(chǔ)備而言，堅(jiān)持安全性原則，要做到要做到：l第一，要及時(shí)監(jiān)測(cè)和準(zhǔn)確判斷各種貨幣走勢(shì)，第一，要及時(shí)監(jiān)測(cè)和準(zhǔn)確判斷各種貨幣走勢(shì)，不斷協(xié)調(diào)幣種。盡量保持幣值堅(jiān)挺或匯率穩(wěn)定不斷協(xié)調(diào)幣種。盡量保持幣值堅(jiān)挺或匯率穩(wěn)定的貨幣，減少貶值風(fēng)險(xiǎn)

13、的貨幣，減少貶值風(fēng)險(xiǎn)。l第二，要正確選擇將外匯儲(chǔ)備的資金存放于第二，要正確選擇將外匯儲(chǔ)備的資金存放于哪些國(guó)家的哪幾家大銀行，以及投資于哪些哪些國(guó)家的哪幾家大銀行，以及投資于哪些國(guó)家的哪些金融資產(chǎn)。國(guó)家的哪些金融資產(chǎn)。l第三，要根據(jù)各主要貨幣的地位、匯率的相第三，要根據(jù)各主要貨幣的地位、匯率的相對(duì)穩(wěn)定性和利率水平制定一定時(shí)期的儲(chǔ)備結(jié)對(duì)穩(wěn)定性和利率水平制定一定時(shí)期的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)計(jì)劃，并在實(shí)施中根據(jù)變化了的情況進(jìn)行構(gòu)計(jì)劃，并在實(shí)施中根據(jù)變化了的情況進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整。l3 3）收益性：是指通過各種形式的投資活動(dòng)來）收益性：是指通過各種形式的投資活動(dòng)來取得收益。堅(jiān)持收益性的原則要充分考慮到取得收益。堅(jiān)持收益性

14、的原則要充分考慮到流動(dòng)性需要，做好近期和中期安排。流動(dòng)性需要，做好近期和中期安排。 在現(xiàn)實(shí)生活中三性是相互矛盾的，要注意協(xié)調(diào)三者之間的關(guān)系，處理三者的矛盾。 由于國(guó)際儲(chǔ)備的基本功能是彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，用于隨時(shí)支付，因此，流動(dòng)性是首要流動(dòng)性是首要的原則。的原則。l外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)是指各種幣別的外匯在外匯儲(chǔ)備中的比例。儲(chǔ)備貨幣的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于匯率和利率的變動(dòng)。一般情況下：硬幣的利率較低，軟幣的利率較高。合理地權(quán)衡匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率收益間的關(guān)系，才會(huì)為盈利創(chuàng)造機(jī)會(huì)。 一般地講，幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化要考慮以下因素： 第一，外貿(mào)結(jié)構(gòu)第一，外貿(mào)結(jié)構(gòu)：儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)滿足外貿(mào)結(jié)構(gòu)所需幣種及數(shù)量可以減少貨幣兌換環(huán)節(jié)，防范匯率

15、風(fēng)險(xiǎn)，使外匯具有充分的流動(dòng)性。 第二，對(duì)外投資和償還外債的需要第二，對(duì)外投資和償還外債的需要。國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境，決定了對(duì)外投資的數(shù)量和幣種；國(guó)內(nèi)融資渠道和債務(wù)負(fù)擔(dān)的考慮，又決定了償債本息的數(shù)量和幣別。外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，必須滿足這方面的要求。 第三，外國(guó)投資企業(yè)獎(jiǎng)金和收益的匯出。第三，外國(guó)投資企業(yè)獎(jiǎng)金和收益的匯出。 第四，匯率與利率走勢(shì)第四，匯率與利率走勢(shì)：一般地講，要增加有升值趨勢(shì)的硬幣及匯率波動(dòng)幅度小的貨幣比重，以減少貶值風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)利率水平較高的國(guó)家，則可以動(dòng)用該國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)該國(guó)進(jìn)行外匯投資，以獲取較大的收益。 第五，匯率政策及干預(yù)市場(chǎng)的需要第五，匯率政策及干預(yù)市場(chǎng)的需要。即使是一些儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行

16、國(guó)能用本國(guó)貨幣支付逆差，也必須保持多種貨幣作為儲(chǔ)備。 第六，貨幣發(fā)行國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況第六，貨幣發(fā)行國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況。一般地，貨幣發(fā)行國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況良好，其匯率走勢(shì)就趨于上揚(yáng)；國(guó)際金融市場(chǎng)的利率變動(dòng)對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)的影響較小，該國(guó)的幣值就趨于穩(wěn)定。在這種情況下，明智的選擇是增加該種外匯的持有量。4 4、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化：是指外幣現(xiàn)金、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化：是指外幣現(xiàn)金、外幣存款、外幣短期證券和外匯長(zhǎng)期證券等外幣存款、外幣短期證券和外匯長(zhǎng)期證券等資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的相互地位。資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的相互地位。 為使外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用兼顧流動(dòng)性、安全性和盈利性的要求，一般將外匯儲(chǔ)備

17、根據(jù)不同的變現(xiàn)能力，分及進(jìn)行管理，并確定各等級(jí)的合理比例：1 1）一級(jí)儲(chǔ)備）一級(jí)儲(chǔ)備：主要用于經(jīng)?；蚺R時(shí)性對(duì)外支付的外匯儲(chǔ)備。這部分外匯儲(chǔ)備必須保持高度的流動(dòng)性，隨時(shí)可以變現(xiàn)。如：活期存款、短期存款、短期債券、商業(yè)票據(jù)等。 一級(jí)儲(chǔ)備的盈利性較低，但風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性大，必須占有一定的比例，以滿足隨時(shí)可能發(fā)生的支付需要。 2）二級(jí)儲(chǔ)備）二級(jí)儲(chǔ)備：主要是作為補(bǔ)充性的流動(dòng)資產(chǎn)，以應(yīng)付臨時(shí)性、突發(fā)性等不時(shí)之需時(shí)對(duì)外支付的保證。二級(jí)儲(chǔ)備的管理以盈利性為主，兼顧適度的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。可投資于中期國(guó)庫(kù)券、債券等金融資產(chǎn)上。3）高級(jí)儲(chǔ)備）高級(jí)儲(chǔ)備：主要用于長(zhǎng)期投資的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)、包括各種形式具有高收益的長(zhǎng)期有價(jià)證

18、券。高級(jí)儲(chǔ)備的流動(dòng)性差，但收益性高，可以彌補(bǔ)一級(jí)儲(chǔ)備的不足。 例：英格蘭銀行對(duì)美元儲(chǔ)備管理很典型；許多例：英格蘭銀行對(duì)美元儲(chǔ)備管理很典型；許多國(guó)家的決策與其相似，其做法是：國(guó)家的決策與其相似，其做法是：流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備：短期票據(jù)，平均期限三個(gè)月，主要是美國(guó)3個(gè)月的短期國(guó)庫(kù)券。二級(jí)流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備：美國(guó)政府和機(jī)構(gòu)的中期國(guó)庫(kù)券，平均期限為2到5年。高收益但變現(xiàn)能力差的儲(chǔ)備資產(chǎn)：美長(zhǎng)期公債和其他信譽(yù)良好的債券。主要是A級(jí)和AA級(jí)的歐洲債券，平均期限為4到10年。一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的確定二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的確定三、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理三、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

19、1 1、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)：自1980年我國(guó)正式恢復(fù)在IMF和世界銀行的合法席位以后，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)同樣是由黃金、外匯、SDR和在IMF的儲(chǔ)備頭寸四個(gè)部分構(gòu)成，但由于我國(guó)在但由于我國(guó)在IMFIMF中所占的份額較低，中所占的份額較低，SDRSDR和儲(chǔ)備頭寸的數(shù)和儲(chǔ)備頭寸的數(shù)額十分有限，僅占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總額的極小額十分有限，僅占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總額的極小比例，所以我們主要討論黃金和外匯儲(chǔ)備比例，所以我們主要討論黃金和外匯儲(chǔ)備。二者有以下特點(diǎn)：第一，我國(guó)一直實(shí)行穩(wěn)定性的黃金儲(chǔ)備政策。第一，我國(guó)一直實(shí)行穩(wěn)定性的黃金儲(chǔ)備政策。從1981以后，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備一直維持在1267盎司的水平

20、上。第二，外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)第二，外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)。第三，過去我國(guó)公布的外匯儲(chǔ)備額包括兩個(gè)組成第三，過去我國(guó)公布的外匯儲(chǔ)備額包括兩個(gè)組成部分，即國(guó)家外匯庫(kù)存和中央銀行外匯庫(kù)存部分，即國(guó)家外匯庫(kù)存和中央銀行外匯庫(kù)存。第四，中國(guó)銀行實(shí)際擔(dān)負(fù)著外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理第四，中國(guó)銀行實(shí)際擔(dān)負(fù)著外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理職能，協(xié)助中央銀行共同管理國(guó)家的外匯儲(chǔ)備職能，協(xié)助中央銀行共同管理國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。 在1993年以后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的統(tǒng)計(jì)和管理方法發(fā)生了重大變革。中國(guó)銀行的外匯結(jié)存不再列入國(guó)家外匯儲(chǔ)備的統(tǒng)計(jì)范圍。國(guó)家外匯儲(chǔ)備只包括國(guó)家外匯庫(kù)存。2 2，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的確定，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的確定：目前世界

21、各國(guó)仍然廣泛使用以3個(gè)月進(jìn)口額來作為確定適度國(guó)際儲(chǔ)備量的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，我國(guó)在確定儲(chǔ)備總量時(shí)可以借鑒參考，但不能機(jī)械地照搬，還要考慮我國(guó)的特殊情況，但就具體情況來看，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量應(yīng)在此基礎(chǔ)上是偏高還是偏低意見不統(tǒng)一，目前有兩種意見：l一種意見是認(rèn)為我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量應(yīng)偏低，其理一種意見是認(rèn)為我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量應(yīng)偏低，其理由是：由是：l第一，利用外資是我國(guó)一項(xiàng)不可動(dòng)搖的基本國(guó)策第一，利用外資是我國(guó)一項(xiàng)不可動(dòng)搖的基本國(guó)策。在借用外資的同時(shí)增加外匯儲(chǔ)備，等主動(dòng)高價(jià)借入，低價(jià)借出。外匯儲(chǔ)備太多是與利用外資的方針相抵觸的。l第二，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)工作具有計(jì)劃性，對(duì)外經(jīng)貿(mào)活第二，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)工作具有計(jì)劃性，對(duì)外經(jīng)貿(mào)活

22、動(dòng)都有嚴(yán)格的管理。動(dòng)都有嚴(yán)格的管理。l第三，人民幣匯率由國(guó)家統(tǒng)一通過行政手段制定，第三，人民幣匯率由國(guó)家統(tǒng)一通過行政手段制定，因而我國(guó)不需要保持西方國(guó)家基于平衡干預(yù)資產(chǎn)因而我國(guó)不需要保持西方國(guó)家基于平衡干預(yù)資產(chǎn)功能所需要的那部分外匯儲(chǔ)備。功能所需要的那部分外匯儲(chǔ)備。第四，中國(guó)銀行在國(guó)際上享有較大的聲譽(yù)，在第四，中國(guó)銀行在國(guó)際上享有較大的聲譽(yù)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌借應(yīng)急資金的能力強(qiáng)。國(guó)際金融市場(chǎng)上籌借應(yīng)急資金的能力強(qiáng)。第五，滿足彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字的手段需要而持第五，滿足彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字的手段需要而持有的交易性儲(chǔ)備具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)，我國(guó)有的交易性儲(chǔ)備具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)，我國(guó)進(jìn)出口規(guī)模大，由此所持有的國(guó)際儲(chǔ)備量可進(jìn)出口規(guī)模大，由此所持有的國(guó)際儲(chǔ)備量可相對(duì)少一些。相對(duì)少一些。 另一種意見是我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)偏高一些，其另一種意見是我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)偏高一些，其理由是：理由是：第一，我國(guó)進(jìn)出口的突發(fā)性強(qiáng)，出口商在國(guó)際第一，我國(guó)進(jìn)出口的突發(fā)性