《基金法律法規(guī)職業(yè)道德與業(yè)務(wù)規(guī)范》重點(diǎn)課件講義.doc

1、基金法律法規(guī)職業(yè)道德與業(yè)務(wù)規(guī)范第 1 章 金融、資產(chǎn)管理與投資基金第一節(jié) 金融市場(chǎng)與資產(chǎn)管理行業(yè)一、金融與居民理財(cái)1. 所謂金融，簡(jiǎn)單來講即貨幣資金的融通。居民是社會(huì)最古老、最基本的經(jīng)濟(jì)主體。2. 理財(cái)指的是對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值、增值。目前，居民理財(cái)主要方式是貨幣儲(chǔ)蓄與投資兩類。3. 貨幣儲(chǔ)蓄是指居民將暫時(shí)不用或結(jié)余的貨幣收入存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的一種存款活動(dòng)。儲(chǔ)蓄的特征是其保值性。4. 投資是指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金期望在未來獲得回報(bào)。二、金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是現(xiàn)代金融體系的兩大運(yùn)作載體（一）金融市場(chǎng)的分類1按照交易工具的期限分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)（1）貨幣市場(chǎng)

2、又稱短期金融市場(chǎng)，是指專門融通一年以內(nèi)短期資金的場(chǎng)所。主要解決市場(chǎng)參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑問題。（2）資本市場(chǎng)又稱長期金融市場(chǎng)，是指以期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行長期資金交易的市場(chǎng)。廣義資本市場(chǎng)包括：一是銀行中長期存貸款市場(chǎng)；二是有價(jià)證券市場(chǎng)，包括中長期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。狹義資本市場(chǎng)專指中長期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。2按交易標(biāo)的物分為票據(jù)、證券、衍生工具、外匯和黃金市場(chǎng)等（1）票據(jù)市場(chǎng)按交易方式主要分為票據(jù)承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。（2）證券市場(chǎng)主要是股票、債券、基金等有價(jià)證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng)。（3）衍生工具市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。（4

3、）外匯市場(chǎng)是指各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和。外匯市場(chǎng)包括外匯批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。（5）黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。黃金國際儲(chǔ)備資產(chǎn)之一， 在國際支付中占據(jù)一定的地位， 因此黃金市場(chǎng)仍被看做是金融市場(chǎng)的組成部分。3按交割期限分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易協(xié)議達(dá)成后在兩個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行交割。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交與交割之間幾乎沒有時(shí)間間隔，因而對(duì)交易雙方來說，利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)很小。（2）期貨市場(chǎng)的交易在協(xié)議達(dá)成后并不立刻交割，而是約定在某一特定時(shí)間后進(jìn)行交割，協(xié)議成交和標(biāo)的交割時(shí)分離的。（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素1市場(chǎng)參與者主要包括政

4、府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)居民。首先，金融機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道。其次，金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金的供給者、需求者和中間人等多重角色第三，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者具有支配性的作用。2金融工具（1）金融工具是金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的載體，最初被稱為信用工具（2）金融工具一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓3金融交易的組織方式（1）交易所交易方式：有固定場(chǎng)所的組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式（2）柜臺(tái)交易方式：在各金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式（3）電信網(wǎng)絡(luò)交易方式，即沒有固定場(chǎng)所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段來完成交易的方

5、式。三、金融資產(chǎn)與資產(chǎn)管理行業(yè)（一）金融資產(chǎn)1. 金融資產(chǎn)是代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證， 標(biāo)示了明確的價(jià)值， 表明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。2. 金融資產(chǎn)一般分為債權(quán)類和股權(quán)類金融資產(chǎn)兩類：（1）債權(quán)類金融資產(chǎn)以票據(jù)、債券等契約型投資工具為主（2）股權(quán)類金融資產(chǎn)以各類股票為主。（二）資產(chǎn)管理與資產(chǎn)管理行業(yè)1. 資產(chǎn)管理一般是指金融機(jī)構(gòu)受投資者委托， 為實(shí)現(xiàn)投資者的特定目標(biāo)和利益， 進(jìn)行證券和其他金融產(chǎn)品的投資并提供金融資產(chǎn)管理服務(wù)，并收取費(fèi)用的行為。2. 資產(chǎn)管理具有以下特征：（1）從參與方來看，資產(chǎn)管理包括委托方和受托方，委托方為投資者（2）從受托資產(chǎn)來看，主要為貨幣等金融資產(chǎn)

6、，一般不包括固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。（3）從管理方式來看，資產(chǎn)管理主要通過投資于銀行存款、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)或?qū)嶓w企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值。3. 資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用：（1）資產(chǎn)管理行業(yè)能夠?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體系有效配置資源，使有限的資源配置到最有效率的產(chǎn)品和服務(wù)部門，提高整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的效率和生產(chǎn)服務(wù)水平。（2）通過資產(chǎn)管理行業(yè)專業(yè)的管理活動(dòng)，幫助投資者進(jìn)行投資決策3. 資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用：（3）資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)造出十分廣泛的投資產(chǎn)品和服務(wù)，滿足投資者（4）資產(chǎn)管理行業(yè)還能對(duì)金融資產(chǎn)合理定價(jià)，給金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性，降低交易成本，使金融市場(chǎng)更加健康有效，最終有利于一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。4. 資產(chǎn)管理行業(yè)界定

7、（1）資產(chǎn)管理廣泛涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等行業(yè)，但是具體范圍并無明確界定。（2）從公司層面來看，美國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)公司和專業(yè)資產(chǎn)管理公司三類。四、我國資產(chǎn)管理行業(yè)的狀況1. 我國傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理行業(yè)主要是基金管理公司和信托公司2. 近年銀行、證券、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)紛紛開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)3. 各類機(jī)構(gòu)廣泛參與、 各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交叉融合、 分處不同監(jiān)管體系所形成的既相似又不同的混業(yè)局面，是我國目前大資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀。4. 基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的范圍進(jìn)行了解5. 基金業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2015 年 3 月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司

8、96 家，其中合資公司 46 家，內(nèi)資公司 50 家，共有取得公募基金管理資格的證券公司 7 家，保險(xiǎn)資管公司 1 家。第二節(jié) 投資基金一、投資基金的定義1. 投資基金是資產(chǎn)管理的主要方式之一，是一種組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。2. 投資基金所投資的資產(chǎn)既可以是金融資產(chǎn)，也可以是房地產(chǎn)、大宗能源、林權(quán)、藝術(shù)品等其他資產(chǎn)。3. 投資基金主要是一種間接投資工具，基金投資者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作中的主要當(dāng)事人。二、投資基金的主要類別1. 投資基金按照資金募集方式，可以分為公募基金和私募基金兩類。2. 投資基金按照法律形式，還可以分為契約型、公司型、有限合伙型等形式；

9、按照運(yùn)作方式，還可以分為開放式、封閉式基金。3. 人們?nèi)粘＝佑|到的投資基金分類，主要是按照所投資的對(duì)象的不同進(jìn)行區(qū)分的。（一）證券投資基金1. 證券投資基金依照利益共享、 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則， 將分散在投資者手中的資金集中起來委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資管理的投資工具。2. 基金所投資的有價(jià)證券主要是在證券交易所或銀行間市場(chǎng)上公開交易的證券， 包括股票、債券、貨幣、金融衍生工具等。3. 證券投資基金是投資基金中最主要的一種類別，又可分為公募證券投資基金和私募證券投資基金等種類。（二）私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金（ PE）指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了

10、將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。（三）風(fēng)險(xiǎn)投資基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金（ VC），又叫創(chuàng)業(yè)基金，投向于那些不具備上市資格的初創(chuàng)期的或者是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，股票上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，采用私募方式。（四）對(duì)沖基金1. 對(duì)沖基金原意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”， 它是基于投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧， 利用杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。2. 對(duì)沖基金一般也采用私募方式， 廣泛投資于金融衍生產(chǎn)品。 對(duì)沖基金起源于 20 世紀(jì) 50 年代初的美國。3. 經(jīng)過幾十年的演變， 對(duì)沖基金的操作策略已經(jīng)要比最初誕生時(shí)利用空頭對(duì)沖多頭風(fēng)險(xiǎn)的方法復(fù)雜很多倍

11、，但人們還都習(xí)慣于稱這類基金為“對(duì)沖基金”。（五）另類投資基金1. 另類投資基金，是指投資于傳統(tǒng)的股票、 債券之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)的基金， 如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、大宗商品、黃金、藝術(shù)品等。2. 另類投資基金一般也采用私募方式，種類非常廣泛，外延也很不確定，有人將私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)沖基金也列入另類投資基金范圍。第 2 章 證券投資基金概述第一節(jié)證券投資基金的概念與特點(diǎn)一、證券投資基金的概念1. 概念證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多不特定投資者的資金匯集起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托基金管理人進(jìn)行投資管理，托管人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)托管，由基金投資人共享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的集合投資

12、方式。2. 運(yùn)作方式基金管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)分別作為基金管理人和托管人， 一般按照基金的資產(chǎn)規(guī)模獲得定比例的管理費(fèi)收入和托管費(fèi)收入。如圖 2-1.圖 2-1 基金運(yùn)作關(guān)系圖3. 證券投資基金的本質(zhì)證券投資基金是一種間接透過基金管理人代理投資的一種方式， 投資人通過基金管理人的專業(yè)資產(chǎn)管理， 以期得到比自行管理更高的報(bào)酬。4. 各國對(duì)證券投資基金的稱謂（1）在美國被稱為“共同基金”，（2）在英國和我國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金”（3）在歐洲一些國家稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”，（4）在日本和臺(tái)灣地區(qū)稱為“證券投資信托基金”。5. 證券投資基金界定本書論述的“證券投資基金”，非特別

13、指出均指公開募集證券投資基金，亦簡(jiǎn)稱為公募基金，下文不再說明。共同基金從廣義上泛指美國的證券投資基金，但是狹義上共同基金專指開放式公司型的投資基金。二、證券投資基金的特點(diǎn)（一）集合理財(cái)、專業(yè)管理（二）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)（三）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：除分級(jí)基金外都是按照投資比例分享收益的；除基金合同規(guī)定管理人收取浮動(dòng)管理費(fèi)或業(yè)績報(bào)酬外都是按固定比例收取管理費(fèi)。（四）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明（五）獨(dú)立托管、保障安全三、基金與其他金融工具的比較（一）基金與股票、債券的差異1反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同（1）股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系，是一種所有權(quán)憑證，投資者購買股票后就成為公司的股東；（2）債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是

14、一種債權(quán)憑證，投資者購買債券后就成為公司的債權(quán)人；（3）基金反映的則是一種信托關(guān)系，是一種受益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。2所籌資金的投向不同（1）股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；（2）基金是一種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。3投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同（1）通常情況下，股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種；（2）債券是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資品種；（3）基金是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健的投資品種。（二）基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異1性質(zhì)不同（1）基金是一種受益憑證，管理人只是受托管理投資者資金，不承擔(dān)投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。（2）銀行儲(chǔ)蓄

15、存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證；銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任。2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同（1）基金收益具有一定的波動(dòng)性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性也很小。2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同（1）基金收益具有一定的波動(dòng)性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性也很小。第二節(jié)證券投資基金的運(yùn)作與參與主體一、證券投資基金的運(yùn)作1. 基金的運(yùn)作包括基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記交易、基金的估值與會(huì)計(jì)核算、基金的信息披露以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。2. 基金的運(yùn)作活動(dòng)從管理人的角度看， 可以分為基金的市場(chǎng)營銷

16、、 基金的投資管理與基金的后臺(tái)管理三大部分。二、證券投資基金的參與主體基金市場(chǎng)的參與主體分為基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)、基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織三大類。（一）基金當(dāng)事人包括持有人、管理人與托管人1基金份額持有人（1）基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。（2）我國基金份額持有人享有以下權(quán)利： 分享收益，分配清算財(cái)產(chǎn)， 轉(zhuǎn)讓份額，召開基金份額持有人大會(huì)，表決權(quán)，查閱資料，訴訟，其他權(quán)利。2管理人管理人最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定， 負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作， 在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭(zhēng)取最大的投資收益；管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用；在我

17、國，管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。3托管人證券投資基金法規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于管理人的托管人保管。托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核以及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等方面。在我國，托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任。（二）基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)1. 主要服務(wù)機(jī)構(gòu)：管理人、托管人既是基金的當(dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。2. 其他機(jī)構(gòu)主要包括基金銷售機(jī)構(gòu)、銷售支付機(jī)構(gòu)、份額登記機(jī)構(gòu)、估值核算機(jī)構(gòu)、投資顧問機(jī)構(gòu)、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。（三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織1基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過依法行使審批

18、或核準(zhǔn)權(quán)，依法辦理基金備案，對(duì)管理人、托管人以及其他從事基金活動(dòng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，因此其在基金的運(yùn)作過程中起著重要的作用。2基金自律組織（1）證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。我國的證券交易所是依法設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，履行相關(guān)職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人。一方面上市基金通過證券交易所募集和交易， 必須遵守證券交易所的規(guī)則； 另一方面證券交易所對(duì)基金的投資交易行為承擔(dān)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)。（2）我國的基金自律組織是由管理人、 托管人及服務(wù)機(jī)構(gòu)于 2012 年 6 月 7 日成立的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)。此前，我國基金行業(yè)

19、的自律組織一直隸屬于中國證券業(yè)協(xié)會(huì)。三、證券投資基金運(yùn)作關(guān)系基金投資者、管理人與托管人是基金的當(dāng)事人；中介服務(wù)機(jī)構(gòu)通過自己的專業(yè)服務(wù)參與基金市場(chǎng)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)基金市場(chǎng)上的各種參與主體實(shí)施全面監(jiān)管。圖 2 2 是我國證券投資基金運(yùn)作關(guān)系圖。第三節(jié)證券投資基金的法律形式和運(yùn)作方式一、契約型基金與公司型基金（一）證券投資基金依據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。（二）契約型基金與公司型基金區(qū)別：1. 法律主體資格不同契約型基金不具有法人資格，公司型基金具有法人資格。2. 投資者的地位不同契約型基金依據(jù)基金合同成立。

20、 契約型基金持有人大會(huì)賦予基金持有者的權(quán)利相對(duì)較小。3. 基金營運(yùn)依據(jù)不同（1）契約型基金依據(jù)基金合同營運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)投資公司章程營運(yùn)基金。（2）公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡(jiǎn)單易行。兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無優(yōu)劣之分。二、封閉式基金與開放式基金（一）依據(jù)運(yùn)作方式分為封閉式基金與開放式基金。1. 封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變， 基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易， 但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。2. 開放式基金是指基金份額不固定， 基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申

21、購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開放式基金專指?jìng)鹘y(tǒng)的開放式基金，不包括ETF和 LOF等新型開放式基金。第四節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展一、證券投資基金的起源與早期發(fā)展1. 世界上第一只公認(rèn)的證券投資基金“海外及殖民地政府信托誕生在1868 年的英國。2. 投資基金真正的大發(fā)展卻是在美國。 1924 年成立的“馬薩諸塞投資信托基金”被公認(rèn)為美國開放式公司型共同基金的鼻祖。3.1933 年美國證券法要求基金募集時(shí)必須發(fā)布招募說明書，對(duì)基金進(jìn)行描述。4.1934年美國證券交易法要求共同基金的銷售商要受證券交易委員會(huì)（SEC）的監(jiān)管，5.1940年投資公司法和 1940 年投資顧問法是美國關(guān)于

22、共同基金的兩部最重要的法律。二、證券投資基金在美國及全球的普及型發(fā)展1. 在 1970 年以前，大多數(shù)共同基金是股票基金，只有一些平衡型基金在其組合中包括一部分債券。2.1971 年，第一只貨幣市場(chǎng)基金建立，貨幣市場(chǎng)基金提供比銀行儲(chǔ)蓄賬戶更高的市場(chǎng)利率，并且具有簽發(fā)支票的類貨幣支付功能。三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)（一）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家和地區(qū)發(fā)展迅猛（二）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品（三）基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出（四）基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大變化個(gè)人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者， 但目前已有越來越多的機(jī)構(gòu)投資者， 特別是退休養(yǎng)老金成為基金的重要資

23、金來源。在近 30 年中，美國共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長緊密相關(guān)。第五節(jié)我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展歷程一、我國證券投資基金業(yè)發(fā)展線索其一，主管機(jī)構(gòu)從人行過渡為中國證監(jiān)會(huì)；其二，監(jiān)管法規(guī)從地方行政法規(guī)起步，到國務(wù)院行政條例，到基金法及配套規(guī)則；其三，基金品種從不規(guī)范的老基金到規(guī)范的封閉式基金，開放式基金和基金創(chuàng)新產(chǎn)品；其四，基金成為家庭金融理財(cái)工具時(shí)的主要對(duì)象。二、我國基金業(yè)發(fā)展階段（一）萌芽和早期發(fā)展時(shí)期（19851997 年）1.1992 年 11 月，經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)的國內(nèi)第一家投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱“淄博基金”）正式設(shè)立，并于 1993 年 8 月在上

24、海證券交易所掛牌上市，成為我國首只在證券交易所上市交易的投資基金，該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模 1 億元人民幣， 60投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)， 40投向上市公司。2. 探索階段存在三個(gè)問題：一是由于缺乏基本的法律規(guī)范，基金普遍存在法律關(guān)系不清、無法可依、監(jiān)管不力的問題。二是“老基金”資產(chǎn)大量投向了房地產(chǎn)、企業(yè)法人股權(quán)等，因此實(shí)際上可算是一種產(chǎn)業(yè)投資基金，而非嚴(yán)格意義上的證券投資基金。三是“老基金”深受 90 年代中后期我國房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、 實(shí)業(yè)投資無法變現(xiàn)以及貸款資產(chǎn)無法回收的困擾，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。（二）證券投資基金試點(diǎn)發(fā)展階段（ 1998-2002 年）1.1997年 11月當(dāng)時(shí)的國務(wù)院證

25、券委員會(huì)頒布了證券投資基金管理暫行辦法，為我國證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)2.1998年3月27日設(shè)立“基金開元”和“基金金泰”，3.2000年 10月 8日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施了開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法4.2001年 9 月，我國第一只開放式基金華安創(chuàng)新誕生5.2003年年底，我國開放式基金在數(shù)量上已超過封閉式基金成為證券投資基金的主要形式，6.2002年 12月，首家批準(zhǔn)籌建的中外合資基金公司國聯(lián)安基金管理有限公司成立（三）行業(yè)快速發(fā)展階段（2003 2008 年）1. 基金業(yè)績表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)歷史新高2. 基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急速增長，基金投資者隊(duì)伍迅速壯大3. 基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)

26、新繼續(xù)發(fā)展4. 基金管理公司分化加劇、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)5. 強(qiáng)化基金監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)發(fā)展（四）行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展及創(chuàng)新探索階段（2008 年至今）1. 放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管2. 基金管理公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷向多元化發(fā)展3. 互聯(lián)網(wǎng)金融與基金業(yè)有效結(jié)合4. 股權(quán)與公司治理創(chuàng)新得到突破5. 專業(yè)化分工推動(dòng)行業(yè)服務(wù)體系創(chuàng)新6. 混業(yè)化與大資產(chǎn)管理的局面初步顯現(xiàn)第六節(jié) 證券投資基金業(yè)在金融體系中的地位與作用一、為中小投資者拓寬投資渠道二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長三、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展四、完善金融體系和社會(huì)保障體系第 3 章 證券投資基金的類型第一節(jié)證券投資基金分類概述一、證券投資基金分類

27、的意義1對(duì)投資者而言：科學(xué)合理的分類有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較；2對(duì)基金公司而言：基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理；3對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)而言：基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)；4對(duì)監(jiān)管部門而言：明確基金的類別特征有利于對(duì)不同基金的特點(diǎn)實(shí)施更有效的分類監(jiān)管。二、基金分類的困難性：1基金產(chǎn)品創(chuàng)新從未停止，沒有任何一種分類方法能夠滿足所有的需要，不同分類方法之間還存在重合與交叉。2基金分類：（1）美國投資公司協(xié)會(huì)將美國的基金分為33 類。（2）我國 2004.8.8 公募基金證券投資基金運(yùn)作管理辦法將我國的公墓基金分為股票基

28、金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金以及基金中的基金等類型。三、基金分類標(biāo)準(zhǔn)和分類介紹1. 根據(jù)法律形式分類（1）契約型基金：依據(jù)基金合同設(shè)立的基金，我國目前的基金就是這種類型。（2）公司型基金：依據(jù)公司法設(shè)立，美國的基金主要就是這種基金。2. 根據(jù)運(yùn)作方式不同（1）封閉式基金是指經(jīng)基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，份額持有人不得申請(qǐng)贖回基金（2）開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定時(shí)間和場(chǎng)所申購或者贖回的基金3. 根據(jù)投資對(duì)象不同（1）股票基金：基金資產(chǎn) 80%以上投資于股票的為股票基金；（2）債券基金：基金資產(chǎn) 80%以上

29、投資于債券的為債券基金；（3）貨幣市場(chǎng)基金：以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象；（4）混合基金：根據(jù)證監(jiān)會(huì)基金分類的標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定。4. 根據(jù)投資目標(biāo)不同（1）增長型基金：是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對(duì)象。一般而言，增長型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高；（2）收入型基金：是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益低；（3）平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、

30、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。5. 根據(jù)投資理念不同（1）主動(dòng)型基金：是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金；（2）被動(dòng)（指數(shù)）型基金：并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，又被稱為指數(shù)基金。6. 根據(jù)募集方式不同（1）公募基金特點(diǎn)： 面向社會(huì)公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣， 募集對(duì)象不固定； 投資金額要求低，是一種小投資者參與；接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。（2）私募基金：采取非公開方式發(fā)行，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。7. 資金來源和用途的不同（1）在岸基金：是指在本國募集資金并投資于本國證券市場(chǎng)的證券投資基金。易于監(jiān)管（2）離岸基金：

31、是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場(chǎng)的證券投資基金。8. 特殊類型基金（1）系列基金（傘形基金）：多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作但可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換；特點(diǎn)：第一，簡(jiǎn)化管理，降低成本；第二，強(qiáng)大的擴(kuò)張功能（2）基金中的基金：是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金。 2014.8 公募基金運(yùn)作管理辦法規(guī)定 80%以上資產(chǎn)投資于其他基金份額的基金為基金中的基金；（3）保本基金：是指通過一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)引入保本保障機(jī)制，以保障持有人在保本周期到期時(shí)可以獲得投資本金的基金；（4）交易型開放式指數(shù)基金：稱為交易所交易基金（ ETF）

32、，是一種交易所上市交易、基金份額可變的一種開放式基金；ETF產(chǎn)生于加拿大，發(fā)展成熟于美國；一般采用被動(dòng)式投資策略跟蹤某一標(biāo)的的市場(chǎng)指數(shù)，具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。（5）上市開放式基金（ LOF）是一種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行申購贖回，又可以在場(chǎng)內(nèi)（交易所）進(jìn)行交易和申贖的開放式基金。是我國本土化的創(chuàng)新，一般不會(huì)出現(xiàn)大幅折價(jià)交易的現(xiàn)象。（6）QDII 基金：在一國境內(nèi)設(shè)立， 經(jīng)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、 債券等有價(jià)證券投資的基金。 2007 年我國推出了首批 QDII 基金。（7）分級(jí)基金是指通過事先約定基金的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將基礎(chǔ)份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化

33、證券投資基金。第二節(jié)股票基金一、股票基金在投資組合中的作用1適合長期投資；2風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高；3提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。二、股票基金與股票的不同1股價(jià)隨時(shí)變動(dòng)；股票基金每個(gè)交易日只有1 個(gè)價(jià)格；2股價(jià)受成交量的影響；股票基金價(jià)格不受申購、贖回的數(shù)量的影響；3股價(jià)高低的合理性可以作出判斷；不能對(duì)股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷；4單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。三、股票基金的類型（一）按投資市場(chǎng)分類1國內(nèi)股票基金以本國股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，投資風(fēng)險(xiǎn)主要受國內(nèi)市場(chǎng)的影響；2國外股票基金以非本國的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)；國外股票基金可

34、進(jìn)一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金三種類型； 3全球股票基金以包括國內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象， 進(jìn)行全球化分散投資， 可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資跨度大，費(fèi)用相對(duì)較高。（二）按股票規(guī)模：大盤股、中盤股和小盤股基金1依據(jù)市值絕對(duì)值劃分：市值小于5 億元人民幣的歸為小盤股；超過20 億元人民幣的歸為大盤股2依據(jù)相對(duì)規(guī)模劃分： 將全部上市公司按市值大小排名并累加。市值較小、累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值20%以下的為小盤股；市值排名靠前，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值50%以上的為大盤股。（三）按股票性質(zhì)分類1價(jià)值型股票基金專注于價(jià)值型股票投資的股票基金；包括藍(lán)籌

35、股基金和收益型基金；2成長型股票基金專注于成長型股票投資的股票基金，包括持續(xù)成長型基金和趨勢(shì)增長型基金；成長型股票的投資者往往會(huì)進(jìn)行短線操作，價(jià)值型股票的投資者更傾向于長期投資 3平衡型基金同時(shí)投資于價(jià)值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。四、按基金投資風(fēng)格分類五、按行業(yè)分類1基礎(chǔ)行業(yè)基金；2資源類股票基金；3房地產(chǎn)基金；4金融服務(wù)基金；5科技股基金等。第三節(jié)債券基金一、債券基金在投資組合中的作用1. 債券基金被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具，2. 組合投資中時(shí)常常能較好的分散投資風(fēng)險(xiǎn)。二、債券基金與債券的不同1債券基金的收益不如債券的利息固定；2債券基金沒有確定的到期日；3債券基

36、金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)；4投資風(fēng)險(xiǎn)不同：期限與久期；風(fēng)險(xiǎn)集中與分散。三、債券基金的類型1. 根據(jù)債券種類對(duì)債券基金分類（1）據(jù)債券發(fā)行者將分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。（2）據(jù)債券到期日分為短期債券、長期債券等。（3）據(jù)債券信用等級(jí)分為低等級(jí)債券、高等級(jí)債券等。與此相對(duì)應(yīng)產(chǎn)生以某一類債券為投資對(duì)象的債券基金。2. 根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)可將債券基金劃分為標(biāo)準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種：（1）標(biāo)準(zhǔn)債券型基金是指僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場(chǎng)，稱為純債基金，又可細(xì)分為短債基金、信用債基金等類型。2. 根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)劃分為標(biāo)

37、準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種：（2）普通債券型基金是指主要進(jìn)行債券投資（ 80以上基金資產(chǎn)），但也投資于股票市場(chǎng)，這類基金在我國市場(chǎng)上占主要部分。細(xì)分為：一級(jí)債基：可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購、增發(fā)等但不參與二級(jí)市場(chǎng)買賣的的基金，二級(jí)債基：既可參與一級(jí)市場(chǎng)又可在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的債基。（3）其他策略型的債券基金，如可轉(zhuǎn)債基金等。第四節(jié)貨幣市場(chǎng)基金一、貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用1. 貨幣市場(chǎng)基金是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、 對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具， 或是暫時(shí)存放現(xiàn)金的理想場(chǎng)所。2. 貨幣市場(chǎng)基金長期收益率低，不適合長期投資二、貨幣市場(chǎng)工具1貨幣市場(chǎng)工具通常指到

38、期日不足 1 年的短期金融工具，也稱現(xiàn)金投資工具，通常由政府、金融機(jī)構(gòu)以及信譽(yù)卓著的大型工商企業(yè)發(fā)行。貨幣市場(chǎng)工具流動(dòng)性好、安全性高、但收益率低。2貨幣市場(chǎng)進(jìn)入門檻高，一般投資者無法進(jìn)入，屬于場(chǎng)外交易；但貨幣市場(chǎng)基金門檻低，投資者通過貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。三、貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象1貨幣市場(chǎng)基金投資對(duì)象是貨幣市場(chǎng)工具（1）現(xiàn)金；（2）1 年以內(nèi)（含 1 年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含 397 天）的債券；（4）期限在 1 年以內(nèi)（含 1 年）的債券回購；（5）期限在 1 年以內(nèi)（含 1 年）的中央銀行票據(jù)；（6）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含 397 天

39、）的資產(chǎn)支持證券。2貨幣市場(chǎng)基金禁止投資的對(duì)象（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期限超過397 天的債券；（4）信用等級(jí)在 AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；（5）國內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1 級(jí)或相當(dāng)于 A-1 級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（6）流通受限的證券。四、貨幣市場(chǎng)基金功能拓展1國外貨幣市場(chǎng)基金賬戶可以開出支票，具備貨幣支付功能2我國貨幣市場(chǎng)基金也具有了一定的支付功能和流動(dòng)性管理功能。第五節(jié)混合基金一、混合基金在投資組合中的作用為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。二、混合基金的類型1偏股型基金的股票配置比例為50% 70%，債券

40、的配置比例為20%40%；2偏債型基金的債券配置比例較高，股票的配置比例則相對(duì)較低；3股債平衡型基金的股票與債券配置比例較為均衡，大約為40%60%左右；4靈活配置型基金根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行調(diào)整股票、債券投資比例，有時(shí)股票比例高，有時(shí)債券比例高。第六節(jié)保本基金一、保本基金的特點(diǎn)1保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證；2保本基金的保本保障機(jī)制（1）基金管理人對(duì)份額持有人承擔(dān)保本清償義務(wù)，由擔(dān)保人和管理人對(duì)投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。（2）基金管理人與保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，保本義務(wù)人負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失（3）經(jīng)中

41、國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。3保本基金投資目標(biāo)在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。4保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金二、保本基金的保本策略1保本策略類型（1）對(duì)沖保險(xiǎn)策略：國際成熟市場(chǎng)多采用對(duì)沖保險(xiǎn)策略；（2）固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）：我國主要選擇。2固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）的投資步驟（1）確定組合價(jià)值底線：根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價(jià)值，即投資組合的價(jià)值底線；（2）計(jì)算安全墊：計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過價(jià)值底線的數(shù)額。是風(fēng)險(xiǎn)投資可承受的最高損失限額；（3）確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例：按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例

42、，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額 =放大倍數(shù) * 價(jià)值底線 =放大倍數(shù)×安全墊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例調(diào)整：在市場(chǎng)可能發(fā)生劇烈變化時(shí)，才對(duì)基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。三、保本基金的類型1本金保證：一般本金保證比例為100%，但也有低于 100%或高于 100%的情況；2收益保證：保證到期有一定收益；我國沒有3紅利保證：保證每期投資有固定的紅利。第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）一、 ETF具有下列三大特點(diǎn)1、被動(dòng)操作的指數(shù)基金，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制2、獨(dú)特的實(shí)物申購、贖回機(jī)制3、實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度（1）在一級(jí)市場(chǎng)上資金達(dá)到一定規(guī)模的投資者（ 30 萬

43、份以上）可以申購、贖回，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外；（2）在二級(jí)市場(chǎng)上， ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易；（3）交易價(jià)格能偏離基金份額凈值很多，會(huì)引發(fā)套利交易，使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。（4）ETF本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對(duì)ETF的需求主要體現(xiàn)在對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的需求上。（5）ETF的復(fù)制效果比傳統(tǒng)的指數(shù)基金更好，成本更低，買賣更為方便，并可套利交易，對(duì)投資者具有獨(dú)特的吸引力。二、 ETF的套利交易1、折價(jià)套利：發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回（高價(jià)賣出）份額，再于二級(jí)市場(chǎng)上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易；折價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致 ETF總份額的減少

44、，溢價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致 ETF總份額的擴(kuò)大。2、溢價(jià)套利：發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，于一級(jí)市場(chǎng)按份額凈值轉(zhuǎn)換為 ETF（相當(dāng)于低價(jià)買人 ETF）份額，再于二級(jí)市場(chǎng)上高價(jià)賣掉 ETF而實(shí)現(xiàn)套利交易；溢價(jià)套利導(dǎo)致 ETF份額數(shù)量增加。 ETF規(guī)模的變動(dòng)最終取決于市場(chǎng)對(duì) ETF的真正需求。三、 LOF與 ETF區(qū)別（1）申購、贖回的標(biāo)的不同。 LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易。 ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易；（2）申購、贖回的場(chǎng)所不同： ETF通過交易所； LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)；（3）申購、贖回的限制不同： ETF最低要求 50 萬份； LOF在申購、贖回上最低要求為 10

45、00 元；（4）基金投資策略不同： ETF通常采用被動(dòng)式管理方法，屬于指數(shù)基金； LOF既可以采用主動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式；（5）在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)不同： ETF每 15 秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)； LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次。四、 ETF的類型1、根據(jù) ETF跟蹤某一標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)的不同分為：（1）股票型 ETF股票型 ETF可以進(jìn)一步被分為：全球指數(shù) ETF、綜合指數(shù) ETF、行業(yè)指數(shù) ETF、風(fēng)格指數(shù) ETF（如成長型、價(jià)值型等）等；（2）債券型 ETF2、根據(jù)復(fù)制方法的不同分為：（1）完全復(fù)制型 ETF（2）抽樣復(fù)制型 ETF1990 年加拿大推出世界第一只ETF：ETF指數(shù)參與

46、份額（ TIPs ）1993 年美國推出第一只ETF：標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（ TSE）2004 年我國首只 ETF：上證 50ETF。五、 ETF聯(lián)接基金1.ETF 聯(lián)接基金將絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于某一 ETF（簡(jiǎn)稱目標(biāo) ETF），密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，可以在場(chǎng)外申購或贖回2.ETF 聯(lián)接基金投資于目標(biāo) ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，其余投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股。3.ETF 聯(lián)接基金的管理人不得對(duì)ETF聯(lián)接基金財(cái)產(chǎn)中的ETF部分計(jì)提管理費(fèi)。4.ETF 聯(lián)接基金特征：（1）聯(lián)接基金依附于主基金。通過主基金投資，若主基金不存在，聯(lián)接基金也不存在。（2）聯(lián)接基金提供了銀行渠道申購

47、 ETF的渠道，增強(qiáng) ETF市場(chǎng)的交易活躍度。聯(lián)接基金主要是為銀行渠道的中小投資者申購 ETF打開了通道。（3）聯(lián)接基金可以提供目前ETF不具備的定期定額等方式來介入ETF的運(yùn)作。（4）聯(lián)接基金不能參與ETF的套利，發(fā)展聯(lián)接基金主要是為了做大指數(shù)基金的規(guī)模。（5）聯(lián)接基金不是基金中的基金（FOF），聯(lián)接基金完全依附主基金，將所有投資通過主基金進(jìn)行。第八節(jié)QDII基金一、 QDII 基金1、QDII ：經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)稱為合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者； QDII 是我國人民幣不可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開放情況下，有限度允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性制

48、度安排；2、符合條件的境內(nèi)基金公司、證券公司和商行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的QDII 產(chǎn)品。本部分只介紹由基金公司發(fā)行的 QDII 產(chǎn)品，即 QDII 基金。3. 可以人民幣、美元或其他主要外幣計(jì)價(jià)貨幣募集。二、 QDII 基金在投資組合中的作用1. 為投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)；2. 降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)提供了新的途徑。三、 QDII 基金的投資對(duì)象（一）可投資的金融工具1、銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具；2、政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券；3、與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合

49、作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證；4、在已與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金；5、與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；6、遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。（二） QDII 基金不得有的行為1、購買不動(dòng)產(chǎn)；2、購買房地產(chǎn)抵押按揭；3、購買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證；4、購買實(shí)物商品；5、除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的 10%；6、

50、利用融資購買證券，但投資金融衍生產(chǎn)品除外；7、參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易；8、從事證券承銷業(yè)務(wù)；9、中國證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。第九節(jié)分級(jí)基金一、分級(jí)基金概念1分級(jí)基金通過事先約定的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將基礎(chǔ)份額分為與其風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額，并將其中一類或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金， 2一般將風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱為 A 類份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱為 B 類份額。二、分級(jí)基金的特點(diǎn)1、一只基金，多種選擇2、交易所上市，可分離交易3、份額分級(jí)，資產(chǎn)合并運(yùn)作4、內(nèi)含衍生工具與杠桿特性5、多中價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式三、分級(jí)基金的分類1、按運(yùn)作方式分為封閉式分級(jí)基金與開

51、放式分級(jí)基金，封閉式分級(jí)基金有3-5年存續(xù)期，到期轉(zhuǎn)為LOF基金，開放式分級(jí)基金永久存續(xù)；2、按投資對(duì)象分為股票型、債券型、混合型分級(jí)基金；3、按投資風(fēng)格分為主動(dòng)投資型與被動(dòng)投資型分級(jí)基金；4、按募集方式不同，可以分為合并募集和分開募集型分級(jí)基金；5、按收益分配方式不同，可以分為簡(jiǎn)單融資型與復(fù)雜融資型分級(jí)基金；簡(jiǎn)單融資分級(jí)相當(dāng)于 B 級(jí)份額向 A 級(jí)份額借款而獲得杠桿，我國目前多為簡(jiǎn)單融資型分級(jí)基金；6、按是否存在母基金分為存在母基金的分級(jí)基金和不存在母基金的分級(jí)基金（1）全部股票型份基金基金和少量債券型分級(jí)基金存在母基金，（2）不存在母基金的分級(jí)基金存在特點(diǎn)：一是不然不采取份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制；二是披露的基礎(chǔ)份額凈值并不代表基金整體的投資收益情況，存在