商品流通企業(yè)財務管理

1、第十三章商品流通企業(yè)財務管理 最近三年本章考試題型、分值分布年 份單項選擇題多項選擇題案例分析題合 計2007年5題5分2題4分4題8分11題17分2008年4題4分1題2分5題10分10題16分2009年5題5分2題4分4題8分11題17分第一節(jié)商品流通企業(yè)財務管理概述一、商品流通企業(yè)財務管理的目標1.利潤最大化企業(yè)的目標就是盡可能的獲得更多的利潤。缺點：第一，沒有考慮利潤取得的時間；第二，沒有考慮利潤和投入資本額的關(guān)系；第三，沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系。2.每股盈余最大化認為應當把企業(yè)利潤和股東投資聯(lián)系起來。缺點：第一，沒有考慮每股盈余取得的時間；第二，沒有考慮每股盈余的

2、風險。3.企業(yè)價值最大化這種觀點認為：企業(yè)價值最大化或股東財富最大化是財務管理的目標。是目前大多數(shù)企業(yè)采用的觀點?！纠}·單選題】在商品流通企業(yè)財務管理目標中，每股盈余最大化目標與利潤最大化目標的不同之處在于（ ）。A.考慮了風險因素B.考慮了利潤取得時間C.能夠避免企業(yè)的短期行為D.反映了利潤與投入資本的關(guān)系答疑編號684130101正確答案D二、商品流通企業(yè)財務管理的環(huán)境1.法律環(huán)境：比如稅法等。2.金融市場環(huán)境：是企業(yè)財務管理最為重要的環(huán)境因素。3.經(jīng)濟環(huán)境：經(jīng)濟發(fā)展水平等。三、商品流通企業(yè)財務管理的內(nèi)容一個企業(yè)要想實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，途徑就是提高資本的報酬率和減少風險，而報酬

3、率和風險的高低取決于投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的財務管理內(nèi)容主要有三點：投資決策、籌資決策和股利分配決策。1.投資決策投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)投資決策的主要類型有：直接投資和間接投資；長期投資和短期投資等。2.籌資決策籌集資金。要解決的主要問題：向誰、什么時候、籌集多少資金?；I資的關(guān)鍵是決定各種資金來源的資金在總資金中所占比重。3.股利分配決策如何分配公司的利潤。分給股東太多，股東滿意了，但是企業(yè)發(fā)展留存的資金可能少一些，可能會影響企業(yè)的發(fā)展；分的太少，股東可能會不滿意。四、商品流通企業(yè)財務管理的基礎觀念1.貨幣的時間價值貨幣在使用過程中隨著時

4、間的推移而發(fā)生的增值，即貨幣的時間價值。通常情況下，貨幣的時間價值被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。時間價值與利率的區(qū)別：利率包含了時間價值，還有通貨膨脹率和風險價值。注意：只有在購買國庫券等政府債券時（我們認為風險很低），同時通脹率又很低的情況下，政府債券利潤率可視同時間價值?！纠}·單選題】通常情況下，如果通貨膨脹率很低，則（）可視同貨幣的時間價值。A.銀行存款利率B.銀行貸款利率C.政府債券利率D.企業(yè)債券利率答疑編號684130102正確答案C 2.投資的風險價值風險是普遍存在的，只是大小而已。風險越大的投資，人們希望獲得投資回報率越高。 第二節(jié) 商品

5、流通企業(yè)投資管理一、投資項目評價的一般方法考慮了時間價值和沒有考慮時間價值兩種。第一大類：考慮時間價值的：1.凈現(xiàn)值法（NPV，net present value）凈現(xiàn)值就是企業(yè)一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值?，F(xiàn)值是未來的一筆現(xiàn)金流在今天的價值。我們第一節(jié)中講過了貨幣的時間價值，也就是未來的1元錢不如今天的1元更有價值。因此，把未來的錢轉(zhuǎn)化為今天的錢需要有一個比率，我們在現(xiàn)值計算中用貼現(xiàn)率來表示。貼現(xiàn)率的確定。一種辦法是根據(jù)資金成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤來確定。計算公式：當NPV大于零時，這個方案帶來了正的現(xiàn)金流，可以采用；當NPV小于零時，

6、則不能采用。如果有多個正的方案可以選擇的話，當然選擇最大的一個?！纠}·教材例題】設預定的折現(xiàn)率為10%，有三項投資方案，其有關(guān)數(shù)據(jù)如表13-1所示。計算各方案的凈現(xiàn)值并選擇比較滿意的方案。年份12A方案初始投資：20 000B方案初始投資：9 000C方案初始投資：12 000凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量1 80011 800-1 8001 2006004 6003 24013 2403 0006 0006004 60033 0006 0006004 600合計5 04025 0404 20013 2001 80013 800答疑編號684130103正確答案凈

7、現(xiàn)值（A）凈現(xiàn)值（B）凈現(xiàn)值（C）A、B兩項方案投資的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該方案的報酬率超過10%。如果企業(yè)的資金成本率或要求的投資報酬率是10%，這兩個方案是有利的，因而是可以接受的。C方案凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明該方案的報酬率達不到10%，因而應予放棄。A方案和B方案相比，A方案更好些。 從凈現(xiàn)值的概念和計算方法中，我們可以發(fā)現(xiàn)：優(yōu)點：1.凈現(xiàn)值法考慮時間價值。在財務管理中，如果一種評估方法沒有考慮到時間價值，那么這種方法通常不被認為是一種科學的方法；2.通過凈現(xiàn)值，我們可以直觀明確的看出一項投資能夠給企業(yè)資金帶來的增值，而企業(yè)財務管理的目標就是企業(yè)價值最大化，因此，凈現(xiàn)值法通常被認為是最好的投資

8、方法。缺點：1.貼現(xiàn)率的大小對于計算凈現(xiàn)值的大小影響很大，而我們講過貼現(xiàn)率的確定主要采取的是資本成本，也就是企業(yè)的籌資成本，因此，一個項目計算出來的獲利能力受籌資成本的影響很大，一個獲利很強的項目可能因為籌資成本很高，而使得最后的凈現(xiàn)值很小，不能真實反映項目本身的價值；2.不能反映投資的相對效益。因為凈現(xiàn)值是一個絕對指標，沒有考慮到項目初始投資額的大小?！纠}·單選題】凈現(xiàn)值是投資方案評價指標之一。下列關(guān)于凈現(xiàn)值的表述，錯誤的是（）。A.凈現(xiàn)值指標是相對指標B.凈現(xiàn)值反映投資的效益C.凈現(xiàn)值指標考慮了貨幣時間價值D.凈現(xiàn)值是特定方案的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差答疑編號

9、684130104正確答案A 2.現(xiàn)值指數(shù)（PVI, present value index），也成為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、折現(xiàn)后收益-成本比率等?，F(xiàn)值指數(shù)=相對指標，如果大于1說明投資增值了，如果小于1說明沒有增值。對于單獨的一個方案，大于1選擇，小于1不選擇；對于多個方案，選擇最大的一個。這種方法實際上和凈現(xiàn)值法原理相似，只是一個是絕對指標，一個是相對指標。優(yōu)點：與凈現(xiàn)值法比，考慮項目投資額的大小，可以計算出投資的效率，而凈現(xiàn)值法是絕對數(shù)指標，反映投資的收益。缺點：還是使用了貼現(xiàn)率，不能體現(xiàn)投資的實際收益率。3.內(nèi)含報酬率法（IRR，internal rate of return）前面兩種方

10、法都是通過設定貼現(xiàn)率來計算凈現(xiàn)值或現(xiàn)值指數(shù)，而內(nèi)含報酬率是根據(jù)凈現(xiàn)值來求項目的投資報酬率。這一報酬率的求法是使投資方案凈現(xiàn)值為零的條件下的投資報酬率。（1）計算方法：逐步測試法。先設定一個內(nèi)含報酬率，計算出來看一下，如果大了，就再小一些，如果持續(xù)的進行下去，最終找到使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，也就是項目的內(nèi)含報酬率。對于單個方案，如果內(nèi)含報酬率大于估計的報酬率，那么采用，反之，不采用。對于多個方案，選擇最大的那一個。（2）優(yōu)點：1.考慮了貨幣的時間價值；2.內(nèi)含報酬率的計算不需要確定資金成本或企業(yè)所要求的報酬率（貼現(xiàn)率）；3、內(nèi)含報酬率表示投資項目的內(nèi)在報酬率，所以能在一定程度上反映投資效率的高

11、低。（3）缺點：計算復雜。第二大類：不考慮貨幣的時間價值1.投資回收期法。（PP，payback period）投資回收期就是投資之后，多長時間（多少年，單位是年）能收回投資。回收年限越短，方案越有利。（1）投資回收期的計算 分兩種：第一種是原始投資一次性投入，每年的現(xiàn)金凈流入相同。計算簡單：投資回收期=初始投資/每年的現(xiàn)金凈流量第二種是原始投資分年投入，或者各年的現(xiàn)金凈流量不同。計算稍微復雜：根據(jù)上例的資料，A方案和B方案的回收期分別為1.62年和2.30年，計算過程見表13-2。表13-2單位：元A方案現(xiàn)金凈流量投資回收額投資未回收額原始投資-20 000現(xiàn)金流入第一年11 80011 8

12、008 200第二年13 2408 2000回收期=1+（8 200÷13 240）=1.62（年）B方案現(xiàn)金凈流量投資回收額投資未回收額原始投資-9 000現(xiàn)金流入第一年1 2001 2007 800第二年6 0006 0001 800第三年6 0001 8000回收期=2+（1 800÷6 000）=2.30（年）優(yōu)點：1.評價指標的計算較為簡單；2.采用該方法只需要確定投資項目前幾年的現(xiàn)金凈流量，而不需要投資項目壽命期所有年份各年的現(xiàn)金凈流量；3.不用確定貼現(xiàn)率；4.投資回報期的經(jīng)濟意義容易為決策人所正確理解。缺點：1.忽視了貨幣的時間價值。2.沒有考慮回收期以后的收

13、益，不利于對投資項目進行整體評價。因為有些戰(zhàn)略投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。3.投資回收期標準的確定不夠客觀，主要依賴決策者對風險的態(tài)度。它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用。2.會計收益率法。會計收益率法在計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普遍會計的收益和成本觀念。這種方法計算簡便，應用范圍很廣。（1）會計收益率的計算。會計收益率=年平均凈收益/初始投資×100%（2）會計收益率法的優(yōu)點。主要在于：a.評價指標的計算簡單、方便；b.經(jīng)濟意義易于理解，凈利潤是會計人員較為熟悉的概念。c.考慮了投資壽命期內(nèi)所有年份的收益情況。（3）會計收益率法的缺點。主要在于

14、：a.沒有考慮貨幣的時間價值。b.由于凈利潤只是會計上通用的概念，與現(xiàn)金流量可能有較大差異，因此會計收益率并不能真正反映投資報酬率的高低?！纠}·多選題】下列投資決策的分析評價方法中，考慮了貨幣時間價值的有（）。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.投資回收期法D.內(nèi)含報酬率法E.會計收益率法答疑編號684130105正確答案ABD 二、流動資金管理流動資金的主要項目是現(xiàn)金、應收賬款、存貨。它們占用了絕大部分的流動資金。（一）現(xiàn)金管理1.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因。（1）交易性需要滿足日常業(yè)務的現(xiàn)金支付需要。（2）預防性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。（3）投機性需要置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機會。2

15、.現(xiàn)金管理的目標企業(yè)現(xiàn)金管理的目標就是在流動性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長期利益。3.現(xiàn)金收支管理（1）力爭現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。（2）使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間，現(xiàn)金在這段時間內(nèi)的占用作為現(xiàn)金浮游量。這段時間內(nèi)企業(yè)仍可以動用活期存款賬戶上的這筆錢，但是一定要控制好使用的時間，否則會發(fā)生銀行透支的情況。（3）加速收款。縮短應收賬款的時間。（4）推遲應付款的支付。在不影響企業(yè)信譽的前提下，盡可能

16、的推遲應付款的支付期，充分運用供貨方提供的信用優(yōu)惠。（二）應收賬款管理1.應收賬款產(chǎn)生的原因。（1）商業(yè)競爭。賒銷，為了銷售商品，有時候不得不采取賒銷的形式。（2）銷售和收款的時間間隔?，F(xiàn)實生活中，現(xiàn)金銷售是很普遍的，特別是零售業(yè)中。不過就一般批發(fā)和大型生產(chǎn)企業(yè)來講，發(fā)貨的時間和收到貨款的時間往往不同。這是因為貨款結(jié)算需要時間的緣故。2.應收賬款管理的目標。既然企業(yè)發(fā)生應收賬款的主要原因是擴大銷售，贏得市場，那么，管理的目標就是取得利潤。應收賬款從這個角度來講，也是企業(yè)的一項投資，而且也有一定的成本。因此，企業(yè)要在應收賬款信用政策帶來的盈利與其成本之間進行權(quán)衡。利潤大于成本時，才應當實施應收賬

17、款賒銷。（三）存貨管理1.發(fā)生存貨的原因。（1）保證生產(chǎn)或銷售的需要。（2）出于價格的考慮。零購物資的價格往往較高，而整批購買在價格上常有優(yōu)惠。3.存貨管理的目標。平衡存貨成本和存貨收益。第三節(jié)商品流通企業(yè)籌資管理一、普通股籌資（一）普通股的概念普通股就是無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標準的股份。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。（二）普通股籌資的優(yōu)缺點1.優(yōu)點。主要有：（1）具有永久性、無到期日，不需償還。（2）穩(wěn)定性的資本，不需要支付固定的股利。經(jīng)營波動給企業(yè)帶來的財務負擔相對較小。（如果銀行借款的話，不管經(jīng)營好壞，都需要支付利息）。（3）反映企業(yè)的實力，便于其他融資方式融資。（4）

18、容易籌集現(xiàn)金，因為股票的預期收入可能會比較高，在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，是人們投資的一個重要選擇。2.缺點：（1）資金成本較高。從投資者角度來看，投資于普通股，比投資于債券要求獲得更好的收益，因為風險更大一些；從企業(yè)的角度來看，由于普通股股利從稅后利潤中支付，而財務費用（利息）都是稅前扣除，所以不能避稅；而且普通股的發(fā)行費用也較高。（2）容易分散公司的控制權(quán)。二、長期負債籌資長期負債是指超過1年的負債。目前，在我國長期負債籌資主要有長期借款和債券兩種方式。1.長期借款向銀行或非銀行金融機構(gòu)借款，使用期限超過1年的。主要由于固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。優(yōu)點：（1）籌資速度快。手續(xù)

19、比發(fā)行債券容易多，速度快；（2）借款彈性較大。直接與銀行談判，很多事情便于商量；而債券是與廣大的社會投資者，很難商談；（3）借款成本低。長期借款利率一般低于債券利率，而且由于借款屬于直接籌資，籌資費用也較少。缺點：長期借款的限制性條件比較多，制約著借款的使用。2.債券概念：債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務關(guān)系的有價證券。由企業(yè)發(fā)行的稱為企業(yè)債券或公司債券。優(yōu)點：籌資對象廣，市場大。缺點：成本高、風險大、限制條件多?！纠}·單選題】某企業(yè)發(fā)行3年期債券，面值為8000萬元，年利率為12%，則每年支付的利息為（）萬元。A.96B.960C.2400D.2880答疑

20、編號684130106正確答案B 三、短期負債籌資短期負債是指不超過1年的負債。短期負債籌資的最主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。（一）商業(yè)信用1.概念：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或預收貨款方式進行購銷活動發(fā)生的信用形式。2.商業(yè)信用的形式利用商業(yè)信用籌資，主要有三種形式：應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。（1）應付賬款企業(yè)購買貨物暫未付款。賒購。（2）應付票據(jù)企業(yè)進行延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)債務關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，可以分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種?？梢詭⒁部梢圆粠?。支付期最長不超過6個月。應付票據(jù)的利率一般比銀行的借款利率低，籌資成本低于銀行借款成本。但是到期必須

21、歸還，如果延期就得支付罰金，因此，風險較大。（3）預收賬款賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預先收取部門或全部貨款的信用形式。預收賬款一般用于生產(chǎn)周期較長、資金需要量較大的貨物銷售。在這三種之外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資的應付費用，如應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款等。這些應付費用使企業(yè)先享受了收益，然后支付費用，一定程度上緩解了企業(yè)的資金需要。但應付費用的期限具有強制性，不能由企業(yè)自由斟酌使用，但通常不需要花費代價。3.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：容易取得。首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，這是一種持續(xù)性的信用形式，無需正式辦理融資手續(xù)；其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息

22、票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。缺點：期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。【例題·多選題】利用商業(yè)信用籌資的主要形式有（）A.應付賬款B.應付票據(jù)C.預收貨款D.銀行借款E.發(fā)行債券答疑編號684130201正確答案ABC （二）短期借款1.概念：企業(yè)向銀行和其他非銀行金融結(jié)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。2.優(yōu)缺點：在短期負債籌資中，短期借款的重要性僅次于商業(yè)信用。優(yōu)點：可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，且取得較為簡單。缺點：短期內(nèi)要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更是風險加劇。四、資本成本與資本結(jié)構(gòu)（一）資本成本1.資本成本的內(nèi)容和表示方法。資本成本是指企業(yè)籌集和使用

23、資金必須支付的各種費用。包括兩部分：用資費用和籌資費用。（1）用資費用使用資金而付出的費用。如股利、利息等，這兩者是用資成本的主要內(nèi)容。（2）籌資費用企業(yè)在籌集資金過程中為獲得資金而付出的費用。如向銀行借款的手續(xù)費，發(fā)行股票、債券的發(fā)行費用等?；I資費用與用資費用不同，籌資時一次性支出，在用資過程中不再發(fā)生。資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對表示。但在財務管理中，一般都是用相對數(shù)表示，即表示為用資費用和實際籌得資金（籌集數(shù)額扣除籌資費用的差額）的比率。其通用計算公式為：資本成本=每年的用資費用/（籌資數(shù)額籌資費用）×100%2.資本成本的計算含個別資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算。

24、（1）個別資本成本。單獨計算各種籌資方式的成本。A.長期借款資本成本（稅前成本費用，可以抵稅）長期借款年利息×（1-所得稅稅率）/長期借款總額×（1-長期借款籌資費用率）×100%這種方法也沒有考慮時間價值。B.債券資本成本債券年利息×（1-所得稅稅率）/債券籌資總額×（1-債券籌資費用率）×100%C.普通股資本成本預期年股利（每股）/普通股市價×（1-普通股籌資費用率）+股利年增長率。某公司普通股每股發(fā)行價為10元，籌資費用率為5%，預計下期每股股利為0.95元，以后每年的股利增長率為2%。該公司的普通股資本成本為多少？

25、（2）加權(quán)平均資本成本。企業(yè)采用多種融資方式的時候，就需要計算加權(quán)平均資本成本。權(quán)重就是某種融資方式所融得的資本占總資本的比重?！纠}·教材例題】某企業(yè)賬面反映的資本共500萬元，其中借款100萬元，應付長期債券50萬元，普通股250萬元，保留盈余100萬元；其成本分別為6%、9%、12%、11%。該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為多少？答疑編號684130202正確答案依上式計算加權(quán)平均資本成本為：（二）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。由于短期資金的需要量和籌集經(jīng)常發(fā)生變化，而且在整個資金總量中所占比重不穩(wěn)定，因此不列入資本機構(gòu)的管理范圍，而作為營運資金管理

26、。通常情況下，資本結(jié)構(gòu)由長期債務資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務資本和權(quán)益資本各占多大比例?！纠}·單選題】資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資的核心問題。通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由（）構(gòu)成。A.債務資本B.權(quán)益資本C.長期債權(quán)資本D.長期債務資本和權(quán)益資本答疑編號684130203正確答案D我們講過了各種籌資方式的優(yōu)缺點，對于企業(yè)來說，一定要綜合考慮這些因素，運用適當?shù)姆椒ù_定最好的資本結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)資本的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的這么一種資本結(jié)構(gòu)。 第四節(jié)商品流通企業(yè)股利分配一、利潤分配概述（一）利潤分配的順序根據(jù)公司法等的規(guī)定，企業(yè)當年實現(xiàn)的凈利潤，一般應當按照如下順序來

27、分配：1.提取法定公積金比例：公司制企業(yè)的法定公積金按照稅后利潤的10%的比例提?。ǚ枪局破髽I(yè)也可按照超過10%的比例提?。Ｓ嬎慊鶖?shù)時，不應包括企業(yè)年初未分配利潤。法定公積金累計額為公司注冊資本的50%以上時，可以不再提取法定公積金。法定公積金不足以彌補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應當先用當年利潤彌補虧損。2.提取任意公積金提完法定公積金之后，如果公司同意，經(jīng)股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。非公司制企業(yè)經(jīng)類似權(quán)力機構(gòu)批準也可提取任意盈余公積。3.向投資者分配利潤或股利公司彌補虧損，提取公積金之后，剩下的稅后利潤，有限責任公司股東按照實繳的出資比例分取紅利

28、，但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外?！纠}·單選題】根據(jù)公司法等相關(guān)法律規(guī)定，公司利潤分配的順序是（）。A.彌補以前年度虧損提取法定公積金提取任意公積金向投資者分配利潤B.提取法定公積金提取任意公積金彌補以前年度虧損向投資者分配利潤C.向投資者分配利潤提取法定公積金提取任意公積金彌補以前年度虧損D.提取法定公積金向投資者分配利潤彌補以前年度虧損提取任意公積金答疑編號684130204正確答案A （二）股利支付程序股利宣告日、股權(quán)登記日、股利支付日。1.股利宣告日：董事會將股利支付情況予

29、以公告的日期。2.股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。3.股利支付日：發(fā)放股利的時間?！?010-07-20】刊登2009年度利潤分配實施公告大同煤業(yè)2009年度利潤分配實施公告大同煤業(yè)股份有限公司實施2009年度利潤分配方案為：每10股派5.30元（含稅）?？鄱惡竺?0股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.77元。股權(quán)登記日：2010年7月23日 現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2010年7月30日（三）股利支付方式1.現(xiàn)金股利股利支付的主要方式。這種方法可以使大多數(shù)投資者得到現(xiàn)金，顯得實惠。但是增加了公司的現(xiàn)金流出量，增加了企業(yè)的支付壓力，在特殊情況下，有悖于留存現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利

30、時，企業(yè)應當具備兩個條件：第一，企業(yè)要有足夠的未分配利潤；第二，企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。2.股票股利發(fā)放股票。優(yōu)點：免付現(xiàn)金，將現(xiàn)金用來追加投資，發(fā)展業(yè)務；股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東也樂于接受，也是股東獲得原始股的好機會。股票股利是一種比較特殊的股利形式，不會導致資金流出，只是導致公司內(nèi)部的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生變動。由于股票總數(shù)增加了，因此，可能會攤薄每股利潤，導致股價下降。但股東價值總額并沒有變化。原本20元，共有10股；如果10股送10股的話，那么，現(xiàn)在變成了10元，但是你手中持有的股數(shù)變成了20股，所以總數(shù)還是200元，沒有變化?！纠}1·單選題】公司發(fā)放股票股利，可能帶來的結(jié)果是（

31、）。A.引起公司資產(chǎn)減少B.引起公司負債減少C.引起股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化D.引起股東權(quán)益與負債同時變化答疑編號684130205正確答案C 【例題2·多選題】企業(yè)發(fā)放股票股利后產(chǎn)生的影響有（）。A.每股利潤下降B.普通股股數(shù)不變C.普通股股數(shù)增加D.每位股東所持股份比例不變E.每位股東所持股份比例增加答疑編號684130206正確答案ACD 二、股利分配政策（一）剩余股利政策首先考慮投資機會，將凈利潤用于增加投資者權(quán)益（增加資本或公積金），只有當增加的資本額達到預定的目標資本結(jié)構(gòu)時，才將剩余的錢向投資者分配?！纠}·教材例題】例題：某公司2008年提取了公積金后的稅后凈利為

32、800萬元，2009年的投資計劃所需資金700萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)為自有資本占60%，借入資本占40%。則按照目標資本結(jié)構(gòu)和剩余股利政策的要求，該公司向投資者分紅的數(shù)額為多少？答疑編號684130207正確答案公司投資方案所需的自有資本數(shù)額為：700×60%=420（萬元）按照剩余股利政策的要求，該公司向投資者分紅數(shù)額為：800-420=380（萬元）優(yōu)點：充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合成本最低。 （二）固定股利政策較長時間內(nèi)分期支付固定的股利額，不隨企業(yè)經(jīng)營狀況的變化而變化。除非企業(yè)預期未來收益將會有顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長而提高股利發(fā)放額。采用這種方

33、式的公司，大都是屬于收益比較穩(wěn)定的或正處于成長期的公司。優(yōu)點：1.樹立良好的形象，有利于股價穩(wěn)定，增加投資者對公司的信心；2.有利于投資者安排收入與支出，特別是對那些對股利有很強依賴性的股東更是如此。缺點：股利與企業(yè)盈利能力脫節(jié)，尤其是當企業(yè)盈利能力下降時，如果仍然支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導致財務狀況惡化。（三）固定股利支付率政策每年按固定的股利支付率從凈利潤中支付股利。因此，股利和凈利潤存在一定的關(guān)系，隨著凈利潤的變動而變動。缺點：股利波動，給外界造成公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。（四）正常股利加額外股利政策每年按固定的數(shù)額向股東支付正常股利，當企業(yè)年景好的

34、時候，盈利有較大幅度增加時，再根據(jù)實際需要，向股東發(fā)放一些額外股利。優(yōu)點：具有較大的靈活性，可給企業(yè)較大的彈性。這種方法平常股利的數(shù)額相對較低，因此給企業(yè)留存一定的投資的靈活性。當企業(yè)盈利較低時，不會帶來財務壓力；當企業(yè)盈利較好時，又可以多發(fā)放股利，帶動股價上揚。因此，在企業(yè)的凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時，采用這種股利政策對企業(yè)和股東都是有利的。【例題1·單選題】在企業(yè)股利分配政策中，能夠充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)綜合資本成本最低的政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.正常股利加額外股利政策答疑編號684130208正確答

35、案A 【例題2·多選題】采用固定股利政策時，公司在較長時期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營狀況的變化而變動。這種股利分配政策的優(yōu)點有（）。A.有利于公司股票價格的提高B.有利于公司股票價格的穩(wěn)定C.體現(xiàn)風險投資與風險收益對等D.有利于投資者安排收入與支出E.充分利用籌資成本最低的資金來源答疑編號684130209正確答案BD 第五節(jié)商品流通企業(yè)績效分析一、盈利能力分析指標：銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率1.銷售凈利率凈利潤占銷售收入的比例。銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入×100%分析：銷售凈利率表明了銷售收入的收益水平。從公式中，我們可以發(fā)現(xiàn)，銷售凈利

36、率與凈利潤成正比，與銷售收入成反比。因此，銷售凈利率可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。有些企業(yè)盲目的擴大規(guī)模，不重視效益。2.資產(chǎn)凈利率企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2可以反映企業(yè)資產(chǎn)運用的情況。影響企業(yè)資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：商品的價格，單位成本的高低，商品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。3.凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷平均凈資產(chǎn)）×100%平均

37、凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）÷2反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率?！纠}·多選題】盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標有（）。A.流動比率B.資產(chǎn)凈利率C.銷售凈利率D.存貨周轉(zhuǎn)率E.凈資產(chǎn)收益率答疑編號684130210正確答案BCE 二、償債能力分析指標：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等。1.流動比率流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。答疑編號684130211正確答案B 【例題2·單選題】某公司年末流動比率為3，流動資產(chǎn)年末余額為270萬元，年末存貨為150萬元，則該公司流動負債年末余額為（）萬元。A.50B.90C.450

38、D.810答疑編號684130212正確答案B 2.速動比率從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，然后再除以流動負債?！纠}·單選題】某公司2007年年末的流動資產(chǎn)合計為800萬元，其中包括存貨380萬元；流動負債合計為300萬元，則該公司2007年年末的速動比率為（）。A.0.4 B.1 C.1.4 D.2答疑編號684130213正確答案C 3.資產(chǎn)負債率負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。分析：（1）從債權(quán)人來看，他們當然希望企業(yè)資產(chǎn)負債率越低越好，這樣他們的借款就會占企業(yè)資產(chǎn)的一小部分，就會越安全。（2）對股東來說，如果企業(yè)借錢的成本低于利潤，那么，他們就有動力去借錢來發(fā)展。所以，當全部資本利

39、潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。（3）從經(jīng)營者來看，舉債過多，就很難再借到錢；但如果不借債，可能會影響發(fā)展，因此，應該進行權(quán)衡。4.產(chǎn)權(quán)比率負債總額除以所有者權(quán)益，也叫債務股權(quán)比率。【例題·單選題】某公司2008年末資產(chǎn)總額為5000萬元，負債總額為1000萬元，所有者權(quán)益總額為4000萬元，則該公司的產(chǎn)權(quán)比率為（）。A.20%B.25%C.80%D.125%答疑編號684130214正確答案B 三、營運能力分析指標：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.營業(yè)周期營業(yè)周期是指商品流通企業(yè)從取得存貨開始到銷售商品并收回現(xiàn)金為止的這段時間

40、。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周期越長，資金周轉(zhuǎn)越慢；越短，資金周轉(zhuǎn)越快。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2【例題·單選題】某商業(yè)企業(yè)2004年度銷售收入為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元。該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為（）次。A.2.67B.3.33C.4D.5答疑編號684130215正確答案C 存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應收賬款等的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。3.應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率就是年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應收賬款流動的速度。應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應收賬款應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應收賬款周轉(zhuǎn)率平均應收賬款=（期初應收賬款+期