電大金融本科金融理論前沿課題形成性考核冊答案

1、電大【金融理論前沿課題】形成性考核冊答案電大【金融理論前沿課題】形考作業(yè)一答案：一、名詞解釋1. 金融行為學(xué)： P1 是行為理論與金融分析相結(jié)合的研究方法和理論體系。它分析人的心理、 行為以及情緒， 對(duì)人的金融決策、 金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場發(fā)展趨勢的影響， 是心理學(xué) 與金融學(xué)相結(jié)合的研究成果。2. 邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律：P2人們新增收入中用于新增消費(fèi)的比重，此比重趨于遞減之中，也就是說，隨人們收入的增加，增量收入中用于消費(fèi)的部分在減少。3. 資本邊際效率遞減規(guī)律： P2 資本邊際效率指新增單位的投資所帶來的收益。遞減是說隨 著投入的增加，每單位投資的收益在減小4. 流動(dòng)性偏好： 人們對(duì)現(xiàn)金

2、具有特殊的偏好， 是因?yàn)楝F(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)； 偏好的理由在于提 取現(xiàn)金為了交易，或投機(jī)或才防患于未然謹(jǐn)慎。5. 選擇性偏差： P5 指人們常根據(jù)自己對(duì)特定事件的代表性觀點(diǎn)，來估計(jì)某事件發(fā)生的概率。6. 錨定效應(yīng)和調(diào)整： P5 指人們的思維固定于某種方法，然后根據(jù)新情況進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)整 對(duì)信息的反應(yīng)是遲鈍的。7. 過度反應(yīng)與反應(yīng)不足： P12 是解釋投資者行為對(duì)新增信息反應(yīng)程度的兩個(gè)概念。投資對(duì)收 益的過度反應(yīng)， 是股票價(jià)格暫時(shí)偏離其基本價(jià)值的結(jié)果； 投資者對(duì)極端收入的過度反應(yīng)， 是 因?yàn)橥顿Y者不能認(rèn)識(shí)到極端收入回復(fù)到平均水平的范圍和程度。 過度自信的投資者當(dāng)對(duì)新信 息重視不夠時(shí)，各種收入為正投資

3、，當(dāng)過度看重信息時(shí)，為負(fù)投資。8. 動(dòng)量效應(yīng)：P13市場價(jià)格的慣性趨勢，是投資者在投資期內(nèi)對(duì)信息反應(yīng)不足夠?qū)е碌耐顿Y 行為慣性的結(jié)果。9. 魅力股與價(jià)值股：P14是LSV使用的兩個(gè)描述股票特征的兩個(gè)概念。前者指過去業(yè)績頗佳。預(yù)計(jì)未來業(yè)績也好的股票；后者指業(yè)績相反的股票。10. DHS模型：P16是Daniel ； Hirshleifer 和Subrahmanyam等1998年對(duì)于短期動(dòng)量和長期 反轉(zhuǎn)問題提出的一種基于行為金融學(xué)的解釋。 在分析投資者對(duì)信息的反應(yīng)程度時(shí)更強(qiáng)調(diào)過度 自信和有偏差的自我歸因。11. 可變性研究： P22 行為金融學(xué)對(duì)可變性的形容主要指利率期限結(jié)構(gòu)的可變性研究和股票 市

4、場的可變性研究。12. 金融脆弱性：指一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)積聚，包括信 貸融資和金融市場融資風(fēng)險(xiǎn)。簡單而言是金融業(yè)容易失業(yè)的本性。13. 金融脆弱性假說：P32是指明斯基1985年關(guān)于金融脆弱性的闡述。認(rèn)為私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行和其他投資貸款人經(jīng)濟(jì)危機(jī)。14“安全邊界說” ：P34安全邊界可以理解為銀行貸款項(xiàng)目的最高風(fēng)險(xiǎn)線，表現(xiàn)為銀行收取 的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬， 包含在借款人給銀行支付的貸款人利息之中。 安全邊界可以給銀行提供一定保 障。15. 金融自由化： P42 一個(gè)國家的金融部門運(yùn)行從主要由政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌隽α繘Q定的 過渡。包括價(jià)格的自由化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化

5、、資金流動(dòng)自由化。16. 利率自由化： P45 是說政府放松了利率管制，由商業(yè)銀行根據(jù)市場上的資金需求和貸款 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度自行決定利率，通過利率差別來區(qū)別不同風(fēng)險(xiǎn)的貸款人。1 7.通貨膨脹定標(biāo)： P66 中央銀行（貨幣分局）直接以通貨膨脹為目標(biāo)，并對(duì)公開通貨膨脹 的調(diào)整目標(biāo)，以此規(guī)劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。18. 規(guī)則與相機(jī)抉擇： P71 規(guī)則是一種可持續(xù)、可預(yù)測的方式，運(yùn)用信息的系統(tǒng)決策程序。 相機(jī)抉擇則指根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為的變化來調(diào)整政策行為的相機(jī)行事。19. 通貨膨脹慣性： P75 指前一期的通貨膨脹對(duì)后一期的通貨膨脹具有正面的影響，表明資 金通賬較大程度上受到歷史的通脹所影響。20.

6、貨幣政策透明度： P89 指公眾能夠及時(shí)獲得政策貨幣政策決定，決策依據(jù)的原則以及對(duì) 未來發(fā)展前景評(píng)估等相關(guān)信息。21. 可靠性與“可靠性津貼” ：P91可靠性表示一種信用，即中央銀行承擔(dān)在貨幣政策執(zhí)行過 程中介以體現(xiàn)的可信度。 可靠性津貼則指在中央銀行具有可靠性時(shí)， 降低一定的通貨膨脹的 實(shí)際成本有所下降。二、簡答題1 行為金融學(xué)同傳統(tǒng)金融學(xué)有什么不同？ P4-5 主要區(qū)別體現(xiàn)對(duì)以下三個(gè)問題的答案的不同： P4-5 主題 1 從事金融實(shí)務(wù)的人之所以犯錯(cuò)誤，是因?yàn)樗麄円蕾嚒澳粗敢?guī)律” ，經(jīng)驗(yàn)的偏差。 主題 2 架構(gòu)（形式和實(shí)務(wù)）影響投資者行為嗎？架構(gòu)依賴 主題 3 錯(cuò)誤與決策架構(gòu)影響市場價(jià)格嗎？

7、無效的市場2簡述法瑪有效市場理論的主要內(nèi)容。將有效性理論化為弱有效市場、 次絹效市場和強(qiáng)式有效。 所謂市場有效就是在市場上， 盈利 機(jī)會(huì)等于零。 在弱有效率市場中， 投資者不能根據(jù)過去的信息獲得非經(jīng)常收益， 而在資金有 效市場中， 投資者無法以過去和現(xiàn)在的信息獲得巨額回報(bào)， 在強(qiáng)有效市場中， 投資者不能以 任何信息獲得信息。3何謂“輸家贏家”效應(yīng)？“輸家贏家效應(yīng)” 發(fā)生在價(jià)格偏差得到糾正的時(shí)期。 前期的輸家最終贏得了正的過去風(fēng) 險(xiǎn)調(diào)整的款額回報(bào)；而前期的贏家獲得負(fù)的資金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的款額回報(bào)。輪回終于會(huì)產(chǎn)生。 4你認(rèn)為行為金融學(xué)理論能解釋中國的證券市場嗎？請說明理由。（ 1 ）行為金融學(xué)理論要求我

8、們從新認(rèn)識(shí)中國證券市場上的投資者行為。投資者行為并非完 全理性的， 但看待投資者行為卻要以理性的理光。 （ 2）證券市場的發(fā)展是一個(gè)過程， 投資人 只能在市場中學(xué)， 不能等學(xué)好以后再進(jìn)入市場。 （3）它可以為我們的證券市場研究提供了另 一種思路與方法。 （4）鑒管部門通過對(duì)投資者行為的分析掌握投資者的心態(tài)與行為動(dòng)向，實(shí)施針對(duì)性監(jiān)管。5怎樣理解預(yù)測與收益公告效應(yīng)？因?yàn)橥顿Y者情緒、 行為、 心理等可能導(dǎo)致價(jià)格與價(jià)值式說基本面的偏差，因此存在市場趨勢的影響， 因些預(yù)測往往發(fā)生確認(rèn)性偏差， 這種偏差經(jīng)常表現(xiàn)為投資者預(yù)測現(xiàn)在的趨勢會(huì)是連 續(xù)不斷的。6為什么說金融自由化在相當(dāng)程度上激化了金融固有的脆弱性？

9、 因?yàn)榻鹑谧杂苫院螅?銀行和其他金融機(jī)構(gòu)獲得了更多的行動(dòng)自由， 增加了更多地冒險(xiǎn)機(jī)會(huì)， 就增大了金融體系的脆弱性。7金融脆弱與金融危機(jī)之間有什么區(qū)別與聯(lián)系？金融脆弱， 僅僅表明金融只有不穩(wěn)定性， 不等于金融危機(jī)； 但金融脆弱可以轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)， “金融脆弱積累到一定程度，并“融發(fā)復(fù)”出現(xiàn)時(shí)，危機(jī)就會(huì)爆發(fā)了。另外，金融的“自我 實(shí)現(xiàn)”過程也可以看出，金融體系較脆弱，金融危機(jī)的可能性較大。8通貨膨脹定標(biāo)有什么政策意義？（1 ）前瞻性（ 2）透明度（ 3）可靠性（ 4）獨(dú)立性（ 5）穩(wěn)定性（ 6）效率性 9中央銀行為什么要采取規(guī)則性貨幣政策？因?yàn)橄鄼C(jī)抉擇會(huì)導(dǎo)致時(shí)間的不致性， 并且從長期來年， 其政

10、策效率是次就的。 因?yàn)榉殖霾粫?huì) 長久偏離充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出目標(biāo)， 只有得款 “零通貨膨脹” 才能達(dá)到社會(huì)福利最大化。 可見， 長期執(zhí)行的貨幣政策，最應(yīng)是零通脹政策。10為什么說通貨膨脹定標(biāo)條件下貨幣政策更具獨(dú)立性？ 更強(qiáng)的獨(dú)立性常常與通貨膨脹定標(biāo)制度相適應(yīng)。 （ 1）通貨膨脹定標(biāo)下的中央銀行可以更大程 度上擺脫政府的通脹偏好； 使央行對(duì)貨幣政策具有終決策權(quán)。 （2）定標(biāo)下的中央銀行不承擔(dān) 政府發(fā)行貨幣的職能。 （ 3）定標(biāo)下的政府有明確的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，因此不干預(yù)央行的行動(dòng)。 11何謂通貨膨脹慣性及其目標(biāo)水平？ （1）慣性指前期的通貨膨脹對(duì)后期的通貨膨脹具有正的影響。（ 2）目標(biāo)水平指一過程的范圍

11、水平， 使得人們在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)不致于價(jià)格變動(dòng)是一種麻煩。 這樣的水平被稱為目標(biāo)水 平。12通貨膨脹定標(biāo)對(duì)中國貨幣政策實(shí)踐有什么意義？ 促進(jìn)中國貨幣政策從數(shù)量控制到價(jià)格控制的轉(zhuǎn)化。 中國貨幣政策應(yīng)該選擇單一目標(biāo)， 而 不是多重任務(wù)。 使中國貨幣政策應(yīng)該更形成公眾合理時(shí)期， 落實(shí)該政策的向心力。 對(duì)評(píng) 價(jià)貨幣政策實(shí)效提供一個(gè)可操作的標(biāo)準(zhǔn)。三、論述題1試述行為金融學(xué)對(duì)于我國的證券市場的意義。 學(xué)習(xí)行為金融學(xué)可以促使我們重新和正確認(rèn)識(shí)我國證券市場。 證券市場上的投資者不是完 全理性， 但研究證券市場的人必須具有理性的態(tài)度。 證券市場的發(fā)展是個(gè)過程， 投資人只 能在市場中去學(xué)， 而不能等到學(xué)好了再到市

12、場中去。 為我們研究證券市場開辟了另一個(gè)思 路和視野。為監(jiān)管部門指出了預(yù)防性監(jiān)管的方向。2中國有沒有金融脆弱性問題？如果有，原因何在？P64有，因?yàn)榻鹑诖嗳跣跃哂写嬖谛?。中國的金融脆弱性來自于各種事背操作。在于金融改 革的不規(guī)范性和不徹底性。絕非市場化之過。四、材料分析題材料： 我們要充分考慮人的行為，尤其是心理因素的影響，要通過一些實(shí)驗(yàn)來考察人，因?yàn)楝F(xiàn)在對(duì)投資者行為尚未完全了解， 心理上的框架效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響非常大。 過去一些理 論，比如說有效市場理論， 隨機(jī)漫步理論， 還有泡沫理論， 在解釋市場方面還有很大的缺陷。 新技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括更加面向客戶，更加友好的這些信息技術(shù)的使用

13、，會(huì)使金融更加民主化， 換句話就是使得大眾， 更多的人能夠更便利地運(yùn)用金融這個(gè)工具。 那么我們?nèi)?何吸取過去的教訓(xùn)， 將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個(gè)方面， 不僅是美國的事性， 同樣中國也 面臨這樣的問題。2003 年 2月 25 日上午，美國耶魯大學(xué)教授羅伯特希勒在由北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心、中 國人大財(cái)政金融學(xué)院和梁晶工作室聯(lián)合主辦的 “中國金融： 走向理性繁榮建立開放條件 下的金融新秩序”主題會(huì)議上的發(fā)言。閱讀材料，然后回答下列問題： 1什么是有效市場理論？市場有效的條件有哪些？ P8-P10 有效市場理論是認(rèn)為市場是有效的，在有效市場上，無套利機(jī)會(huì)存在，有關(guān)股票的 信息都會(huì)反映到股票價(jià)格上

14、來； 因此價(jià)格與價(jià)值相符， 任何投資者不能運(yùn)用自己掌握的過去 的、現(xiàn)在的對(duì)未來的信息獲得款額收益。條件：整個(gè)市場上，投資者和市場錯(cuò)誤為零。對(duì)于有效投資者，任何錯(cuò)誤的分布都必須是平滑的。2上述所引材料反應(yīng)了金融理論在行為領(lǐng)域的最新發(fā)展，請問行為金融學(xué)家歐登（Odean）對(duì)過度自信的研究得出過什么結(jié)論？P12市場過度自信的研究提升到了金融學(xué)研究的重要高度，他提出了測量過度自信的方法。 也得出了四個(gè)結(jié)論： 是價(jià)格承受者，內(nèi)部人或股市商過度自信時(shí)，交易量分上升。過度 自信的交易者增加了市場的波動(dòng)性。 過度自信增加了市場凈度。 是過度自信的投資者對(duì) 新信息重視不夠時(shí)， 各種收益正投資，是過度重視信息時(shí)，

15、為負(fù)投資。 但最后一個(gè)結(jié)論與過 度自信和反應(yīng)不足有關(guān)。電大天堂【金融理論前沿課題】形考作業(yè)二答案：一、名詞解釋1利率自由化： P45 指政府放松（開）對(duì)利率的管制，利率由商業(yè)銀行根據(jù)資金的市場需 求情況來自主確定利率， 并通過利率差別來區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)不同的貸權(quán)人， 高風(fēng)險(xiǎn)貸款得到高利息 補(bǔ)償。2信貸配給： P105 指固定利率條件下， 面對(duì)超額的資金需求， 銀行無法或者不愿提高利率， 而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達(dá)平衡。 3“金融約束”理論： P130 所謂“金融約束”是指政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng) 造租金機(jī)會(huì)，以達(dá)到既防止金融抵抑的危害， 又能促

16、使銀行主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 關(guān)于“金 融約束”理論是由托馬斯提出來的針對(duì)自由化理論的如何維護(hù)金融安全理論。是解決利率管制弊端又可防止過快自由化所導(dǎo)致的混亂的理論創(chuàng)新。4利率管制： P103 指政府控制利率以改變金融資源的配置，并保證金融市場穩(wěn)定的措施。 但利率管制在帶來了穩(wěn)定的同時(shí)，也導(dǎo)致了金融抑制后果和弊病。5財(cái)富效應(yīng)： P155 資產(chǎn)價(jià)格的上升提高預(yù)期的未來商品和服務(wù)的價(jià)格膨脹水平的渠道之一。 是說較高的資產(chǎn)價(jià)格增加了人們的財(cái)富水平持久預(yù)期，反而增加消費(fèi)，導(dǎo)致總需求的上升。 如果總需求上升抵達(dá)總供給，就會(huì)產(chǎn)生膨脹壓力。6托賓的Q理論：托賓認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格的上升（下降）降低（提高）了新項(xiàng)目的融

17、資成本， 其中Q指公司的市場價(jià)值與公司的資本重置成本之比。這種理論被稱為托賓的Q理論。7. 1988年資本協(xié)議：1988年由十國集團(tuán)簽署實(shí)施，是國際社會(huì)統(tǒng)一銀行資本監(jiān)管的協(xié) 議；適應(yīng)對(duì)像是國際大銀行。 后來擴(kuò)展被全世界絕大多數(shù)國家所接受。 其基本思想是以風(fēng)險(xiǎn) 基礎(chǔ)的資本比率來衡量銀行的穩(wěn)健程度。 此資本比率成為監(jiān)管者采取行為對(duì)銀行糾錯(cuò)的 “指 示器”。&核心資本：P196指銀行資本的一部分，包括權(quán)益資本和公開儲(chǔ)備，占銀行資本總額的50% 是資本協(xié)議對(duì)銀行資本金要求的規(guī)定。9. 附屬資本：P186指資本協(xié)議定義的銀行資本，包括一般損失準(zhǔn)備金，混合債務(wù)工具和公開儲(chǔ)備。附屬資本不得超越銀行資

18、本總額的50%。10. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論： 是對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)， 是關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的起因的解 釋，是信息不對(duì)稱。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可能發(fā)生的獨(dú)家銀行的擠提存在整個(gè)金融系統(tǒng)的擠11. 存款代理人理論： P187 是監(jiān)管銀行的理由之一?；舅^的治理內(nèi)款和存款人沒有能 監(jiān)管銀行的經(jīng)營而提出來的理論。 監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護(hù)監(jiān)管人 的利益。12. 風(fēng)險(xiǎn)資本與最佳資本： P189 最佳資本外界干擾固定條件下的銀行經(jīng)濟(jì)資本，可以使社 會(huì)福利最大化的資本。風(fēng)險(xiǎn)資本指銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。13. 最低資本：P189指監(jiān)管總局規(guī)定銀行必須持有的資本，是一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

19、14. 內(nèi)部評(píng)級(jí)法： P202 是銀行根據(jù)自己的以往借款人違約概率，給定違約率的損失，并比 較同業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來確定借款人的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。分為初級(jí)法和高級(jí)法。15 .操作風(fēng)險(xiǎn)：P203是指銀行由于內(nèi)部管理不充分或不到位而造成直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。16. 監(jiān)管審核：P203是1999年新資本協(xié)議關(guān)于銀行資本監(jiān)管的三大支柱之二，它目的 是要鼓勵(lì)銀行建立和使用更好的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。17. 市場約束：是 1999 年新資本協(xié)議關(guān)于銀行資本監(jiān)管的支柱之一，是指市場投資者 參與對(duì)銀行的監(jiān)， 通過對(duì)銀行股票和各種上市債務(wù)工具的買賣來監(jiān)管銀行的管理。 其核心內(nèi) 容是要求銀行批露信息。二、簡答題1發(fā)展中國家實(shí)行利率自

20、由化有哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？效果：（1）實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正 （2）跟進(jìn)了間接貨幣政策的應(yīng)用 （3）金融深化指標(biāo)的改變 （ 4） 促進(jìn)了投資數(shù)量與質(zhì)量問題：（ 1）實(shí)際利率過高（ 2）出現(xiàn)金融危機(jī)，陷入重新金融管制2中國利率管制有哪些特點(diǎn)？P1351、管制比較嚴(yán)格 2、制定利率水平和調(diào)整有貸款利率的最終權(quán)力在國務(wù)院，中央銀行 缺乏獨(dú)立的貨幣政策能力 3、利率多軌制3利率自由化有哪些前提條件？P1281、宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)定 2、金融體系須健全 3、嚴(yán)格的科學(xué)金融監(jiān)管體系 4、健全的會(huì)計(jì)、 信息批露和立結(jié)框架等4如何理解資產(chǎn)價(jià)格的上漲同通貨膨脹之間的關(guān)系？P152 上財(cái)富效應(yīng)：資產(chǎn)價(jià)格的上漲不是由于經(jīng)濟(jì)基本面的原

21、因所導(dǎo)致的時(shí)，則資產(chǎn)價(jià)格的 上升可能導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)， 從而引發(fā)需求的上升， 產(chǎn)生通脹壓力。 但資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的原因 很多， 這些原因并不都是與未來的通脹壓力相聯(lián)系的， 因此在某些情況下， 資產(chǎn)價(jià)格上升可 能意味著通脹壓力減小而其它情況下則相反。 P156 上必須以更多的數(shù)據(jù)來分析資產(chǎn)價(jià)格與 通脹之間的關(guān)系。5如何理解托賓的 Q 理論？P156托賓的Q理論是說：資產(chǎn)價(jià)格的上升（或下降）降低（或提高）新項(xiàng)目的融資成本， 因此股票價(jià)格的波動(dòng)存在著影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。托賓的Q是指公司的市場價(jià)值與公司的資本重置成本之比，因此 MQ的大小決定于公司的市場價(jià)值和重置成本，提高Q時(shí)，公司的新的工廠的投資和

22、資本價(jià)格就會(huì)低于公司的市場價(jià)值， 這時(shí)公司就會(huì)通過發(fā)行股票來增加 投資。6股票價(jià)格影響國民經(jīng)濟(jì)的渠道有哪些？歸為A、成本效應(yīng) B收入效應(yīng)C、財(cái)富效應(yīng)三條途徑。細(xì)述如下： 從根本上說， 資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)通過改變受到其影響的人們的行為方式而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影 響。具體而言，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)投資、消費(fèi)產(chǎn)生影響，從而影響到社會(huì)總需求。資產(chǎn)價(jià) 格的變動(dòng)影響投資 A托賓的Q理論；B:資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)影響對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期；C:通過信用渠道來影響公司融資成本。資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響A:財(cái)富效應(yīng)；B:預(yù)期工資收入的變動(dòng)；C:消費(fèi)貸款的變動(dòng)途徑。7簡要說明資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策關(guān)系的分析框架。 資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)帶來通貨膨脹的變化

23、，即研究資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹之間的關(guān)系； 資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)通過三條途徑影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 也影響到金融穩(wěn)定本身， 這是研究框架的二根柱子； 資產(chǎn)價(jià)格能否作為貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的研究，是由二根柱子撐起了大梁。8簡要說明監(jiān)管銀行的理由。P186系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論：一個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過擠提向其它銀行傳遞，從而帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 存款代理人理論: 誰監(jiān)督銀行的行為， 不至于它損害存款人的利益， 而存款人不具備監(jiān)測 銀行的能力。 存款保險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn): 仍然是保護(hù)存款人的利益， 但同時(shí)避免銀行和存款人 的機(jī)會(huì)主義行為。9有人說監(jiān)管會(huì)引起銀行倒閉的增加，談?wù)勀銓?duì)這種說法的意見。P192監(jiān)管與銀行的靈活性及業(yè)務(wù)創(chuàng)新之間存在著矛

24、盾， 但至于是否是嚴(yán)格的監(jiān)管增加了銀行破產(chǎn)的可能性， 這具有 更多的爭論。 但無論如何， 監(jiān)管會(huì)限制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的利益最大化風(fēng)險(xiǎn)行為， 在考慮到各種影 響因素之后， 監(jiān)管對(duì)銀行倒閉是否增加的結(jié)果是不確定的。 并且監(jiān)管對(duì)社會(huì)總福利而言， 也 是個(gè)雙刃劍。10 1988 年資本協(xié)議存在哪些問題？P198風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的劃分過于簡單， 沒有考慮不同信用等級(jí)企業(yè)的差異。協(xié)議沒有考慮銀行的其他風(fēng)險(xiǎn)；方法本身就產(chǎn)生了所謂的監(jiān)管資本套利行為。等 11簡述新資本協(xié)議的主要內(nèi)容。最低資本標(biāo)準(zhǔn)：A信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算 B操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管審核市場約束三、論述題 1發(fā)達(dá)國家在進(jìn)行利率自由化過程中也采取了不同模式與步驟，如何理解根據(jù)國際經(jīng)

25、驗(yàn)與 一國具體情況制定自由化措施，重點(diǎn)談?wù)撃銓?duì)中國應(yīng)該如何衽利率自由化的認(rèn)識(shí)或觀點(diǎn)。一方面， 我國實(shí)施利率市場化的條件不完全具備， 另一方面， 外部環(huán)境又急切地呼喚利率市 場化改革， 因此， 我們不能等待條件成熟時(shí)再推行自由化， 但目前絕對(duì)不允許利率改革的一 步到位，因此只好實(shí)施符合我國國情的漸進(jìn)的利率改革。 漸進(jìn)式改革的實(shí)施到底要多長時(shí)間， 要根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況來確定。 在這種情況下， 我國人民銀行推出了利率市場化改革方案： 先 農(nóng)村后城市； 先外幣后人民幣利率； 先放開貸款后放開存款利率； 這是一種較符合中國國情 的政策選擇。2從銀行監(jiān)管的實(shí)踐出發(fā)，論述銀行資本監(jiān)管改革的必要性。 （1）實(shí)踐

26、中采取的雙重資本比率雖然限制了銀行的資產(chǎn)規(guī)模，但仍然不能解決不同銀行控 制實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的問題。 （2）中國： 國家國有商業(yè)銀行在 1998年有 2700億人民幣的資本金，使 資本金達(dá)到要示后， 隨儲(chǔ)備增加而又下降。 （3）存在不同態(tài)度的資本金要求，是不公平的監(jiān) 管理念等等，都需要進(jìn)一步進(jìn)行資本監(jiān)管的改革。巴塞爾協(xié)議既使在 1996 年修改以后仍然存在著漏洞和不足， 資本協(xié)議存在諸多問題， 不能包含多方面風(fēng)險(xiǎn)因素， 而實(shí)際價(jià)值被降低， 因此需要進(jìn)一步改善。 美國銀行資本監(jiān)管 3中央銀行是否應(yīng)該調(diào)控資產(chǎn)市場？理由何在？P179央行是否調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，在理論界和實(shí)務(wù)界都存在爭論。我們認(rèn)為因?yàn)橘Y產(chǎn)市場的 價(jià)

27、格波動(dòng)在很大程度上影響著通貨膨脹； 影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定， 因此我們認(rèn) 為調(diào)控應(yīng)該包括資產(chǎn)市場價(jià)格。四、材料分析題 材料：我國國有銀行從 1984 年從中國人民銀行中分設(shè)出來，其補(bǔ)充資本金的主要來源是每 年的稅后利潤留成。盡管我國政府采取了各種方式（如財(cái)政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過 1998 年財(cái)政注資 2700 億元達(dá)到 8%的資本充足 率標(biāo)準(zhǔn)后，我國國有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到 2000 年我國四大國有銀行的資本充 足率僅為 5%，遠(yuǎn)低于同期國際上著名的大銀行。據(jù)分析，國有銀行要想在未來保持現(xiàn)有的 市場份額，貸款規(guī)模每年至少需要 70

28、00 億元左右，按照 8%的資本充足率要求，僅貸款規(guī)模 每年至少需要資本金 500 億元左右。請仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問題：1 什么是核心資本和附屬資本？ 核心資本指權(quán)益資本和公開儲(chǔ)備，是銀行資本的構(gòu)成部分，至少要占資本總額的50%，不得低于兌現(xiàn)金融資產(chǎn)總額的 4%。附屬資本主要包括一般損失準(zhǔn)備金、混合債務(wù)工具和次級(jí)債 券。2巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的新資本協(xié)議是如何規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的最低資本標(biāo)準(zhǔn)的？ 最低資本標(biāo)準(zhǔn)不得低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的8%，包括核心資本和附屬資本兩部分。核心資本包括權(quán)益資本和公開儲(chǔ)備，至少要占資本總額的50%。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行調(diào)整，表內(nèi)資產(chǎn)按 4 個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別， 表外或負(fù)資

29、產(chǎn)按照相應(yīng)系數(shù)轉(zhuǎn)換為同等表內(nèi)資產(chǎn)， 然后再乘以相應(yīng)的 風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。 表內(nèi)和表外的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相加后就是一家的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額。 資本總額與風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)額之比不得低于 8%，核心資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額之比不得低于4%。電大天堂【金融理論前沿課題】形考作業(yè)三答案：一、名詞解釋 1泡沫經(jīng)濟(jì)：如果一個(gè)國民經(jīng)濟(jì)或區(qū)域出現(xiàn)了價(jià)格泡沫；泡沫資產(chǎn)總量在宏觀總量中占到 了相當(dāng)?shù)谋戎兀慌菽Y產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)的各方面發(fā)生了系統(tǒng)性聯(lián)系；泡沫資產(chǎn)使匯價(jià)潛伏著危機(jī)。 這時(shí)，國民經(jīng)濟(jì)處于泡沫經(jīng)濟(jì)之中。2理論價(jià)格：不出偏差時(shí)的定價(jià)，由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的理論價(jià)格。3“蓬齊對(duì)策”：P229指對(duì)待債務(wù)的一種對(duì)策，債務(wù)不是靠著將來某一時(shí)刻的實(shí)際償還，而 是

30、靠將不的資債來償還。借款者將無限期的滾動(dòng)負(fù)債，用所借款來償還的利息與本金。4 道德風(fēng)險(xiǎn)：P231通常來描繪個(gè)人在獲得保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)以后，減少預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的措施，甚 至采取行動(dòng)， 導(dǎo)致發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率增大的現(xiàn)象。 實(shí)際上， 道德風(fēng)險(xiǎn)的原意更準(zhǔn)確的表述為風(fēng) 險(xiǎn)概率大的更愿意投保。5 群體行為：P238所謂群體行為是一種行為模仿或者稱之為觀念傳染，是從社會(huì)心理學(xué)角 度來解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的一種方式，相近的概念是羊群效應(yīng)。6 金融危機(jī)：P245金融風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模積聚爆發(fā)的結(jié)果。是起始于一國或一個(gè)地區(qū)乃至整個(gè)國際金融市場或金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩超出金融部門的控制能力，造成其金融制度混亂， 進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的破壞過程。7

31、貨幣危機(jī)：P249貨幣危機(jī)指一國貨幣遭受沖擊，引發(fā)本幣急劇貶值或?qū)е聡H儲(chǔ)備貨幣 大幅度減少的過程。&銀行危機(jī)：P256指大量實(shí)際存在的或潛在的銀行擠兌和破產(chǎn)，導(dǎo)致銀行取消債務(wù)的內(nèi)部 兌換性，或迫使政府提供大規(guī)模援助。9金融危機(jī)預(yù)警：是指對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域未來可能出現(xiàn)的危險(xiǎn)或危機(jī)提前發(fā)出警報(bào)的一 種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)， 目的在于減小或避免損失。 其系統(tǒng)是指運(yùn)用某種統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測某經(jīng)濟(jì)體在一定 時(shí)間范圍內(nèi)發(fā)生貨幣危機(jī)、 銀行危機(jī)以及股市崩潰的可能性大小的宏觀金融監(jiān)測系統(tǒng)，除指標(biāo)體系外，還包括主要的法律框架和組織結(jié)構(gòu)等制約安排。10預(yù)警指標(biāo)：P253是指能夠?qū)鹑谖C(jī)發(fā)生提前警報(bào)的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)，可以是

32、定量的， 也可以是定性的。11. FR概率模型：P255指Frankel和Rose在1996年以100個(gè)發(fā)展中國家在 1978-1992年 這段時(shí)間內(nèi)發(fā)生的金融危機(jī)為研究對(duì)象， 以各個(gè)國家的年度數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)， 建立的可以統(tǒng) 計(jì)金融危機(jī)發(fā)生的可能性概率模型。12. STV橫界面模型：P261SachsTornell和Velasco , 1996年采用的一種方法。他們集中分 析危機(jī)成因類似的一組國家， 同時(shí)選擇對(duì)危機(jī)形成有重要作用的一組變量。 從講量經(jīng)濟(jì)學(xué)角 度而言， 由于其中使用的數(shù)據(jù)為模型面數(shù)據(jù)， 然后用這些橫界面數(shù)據(jù)回歸而建立的模型， 因 此叫做STV橫界面回歸模型。13. KLR信號(hào)分析

33、法：P264預(yù)警金融危機(jī)的一種方法。Kaminsky, 1: zonbo和Beinhart所 建立。他們選擇一毓指標(biāo)并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值， 是某個(gè)臨界值在某個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi) 突破，就意味著該指標(biāo)發(fā)出了一個(gè)危機(jī)信號(hào)。危機(jī)信號(hào)越多，危機(jī)的可能性越大。14非對(duì)稱信息：P286指市場交易者或者鑒定契約的一方比另一方擁有更多的信息這樣一 種狀況。信息不對(duì)稱是市場機(jī)制發(fā)生問題主要原素之一。15逆向選擇：買賣雙方在信息不對(duì)稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅(qū)逐出市場。市場會(huì)成為“檸檬”市場。16道德風(fēng)險(xiǎn)：擴(kuò)展意義的道德風(fēng)險(xiǎn)指在契約簽訂之后，由于信息不對(duì)稱，契約的一方通過采取對(duì)自己有利又不至于被發(fā)現(xiàn)的行動(dòng)

34、，使得契約的另一方蒙受損失的行為。17. 激勵(lì)相容：P288在存在道德風(fēng)險(xiǎn)的情況下，如何保證擁有信息優(yōu)勢的一方（稱為代理 人）按照契約的另一方（委托人）的意愿行動(dòng)，從而使雙方都能趨向于效用最大化。 18風(fēng)險(xiǎn)偏好：投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。19風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分擔(dān)合同： 根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好來確定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度的信貸契約， 這樣的合同 可使風(fēng)險(xiǎn)配置實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。二、簡答題：1何謂泡沫？它是如何產(chǎn)生的？P210 泡沫是一種經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，可以定義為某種價(jià)格水平相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的理論 價(jià)格的非平穩(wěn)性的向上偏移。 導(dǎo)致泡沫的原因很多： 在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中， 與預(yù)期相關(guān)聯(lián)的過 度投機(jī)行為， 幼稚投機(jī)者的交易行為、 范規(guī)

35、失靈、 詐騙行為和道德風(fēng)險(xiǎn)等都有可能導(dǎo)致泡沫 現(xiàn)象。 P210 第二段有更詳細(xì)的論述。2信息傳播和交易的擴(kuò)大為什么會(huì)產(chǎn)生泡沫？信息迅速、 廣泛傳播和交易手段的便利是一把雙刃劍， 如果市場因?yàn)樾畔鞑ヅc交易而出現(xiàn) 了投資狂熱， 就可能成為促成投機(jī)性資產(chǎn)泡沫膨脹的因素。 信息的迅速傳播有時(shí)會(huì)誤導(dǎo)市場， 導(dǎo)致投資（機(jī)） 者對(duì)經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤預(yù)期，從而吸引大量投資進(jìn)入市場，促使資金價(jià)格脫離基本 經(jīng)濟(jì)面而上升，其結(jié)果就形成投機(jī)性價(jià)格泡沫。3泡沫產(chǎn)生有哪些環(huán)境因素？經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可以通過改變預(yù)期的形式導(dǎo)致泡沫。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)， 尤其在 這種環(huán)境變化還存在許多想象窨時(shí)， 就可能導(dǎo)致市場產(chǎn)生不合實(shí)際經(jīng)濟(jì)

36、情況的預(yù)期。 一旦預(yù) 期高估了環(huán)境變化對(duì)價(jià)格的影響， 就可能引發(fā)泡沫現(xiàn)象。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化， 可能導(dǎo)致原來的 經(jīng)嚌活動(dòng)規(guī)范失衡， 從而成為導(dǎo)致泡沫形成的因素。 經(jīng)濟(jì)形勢的變化還會(huì)導(dǎo)致實(shí)行固定匯 率制國家的本幣被高估，出現(xiàn)制度失衡，形成泡沫。4什么是金融危機(jī)？簡述金融危機(jī)的分類與特點(diǎn)。關(guān)于金融危機(jī)的概念 copy名詞解釋題的“金融危機(jī)”內(nèi)容答案。分類：不同標(biāo)準(zhǔn)有不 同分類， 我們按照金融危機(jī)發(fā)生的起始完成及其影響范圍， 將金融危機(jī)劃分為貨幣危機(jī)、 銀 行危機(jī)和資本市場危機(jī)。特點(diǎn)：突發(fā)性、可預(yù)測性、傳染性。5金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)成。如果是論述或者全面答案， 要求回答定義： 金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是指應(yīng)用某

37、種統(tǒng)計(jì)方法。 系統(tǒng)主要由預(yù)警方法、預(yù)警指標(biāo)、預(yù)警模型、 制度安排與管理信息系統(tǒng)等多方面構(gòu)成， 此外 還包括一些細(xì)節(jié)方面的事宜， 如數(shù)據(jù)庫、 單個(gè)指標(biāo)與指標(biāo)體系的臨界值、 金融危機(jī)的判斷標(biāo) 準(zhǔn)、警報(bào)發(fā)出后的應(yīng)對(duì)措施等。6如何看待金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的效果？ 三種預(yù)警系統(tǒng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生都有一定的解釋力， 但本書介紹的三種系統(tǒng)都是在亞洲金 融危機(jī)之前建立的， 因此從 1997 年亞洲金融危機(jī)來看， 他們的預(yù)警效果并不是十分理想的， 致其準(zhǔn)確性遭受挑戰(zhàn)。7抵押在債務(wù)合同中的作用。抵押是借款合同的一個(gè)重要特征， 是存在抵押品時(shí)， 銀行的放款的安全性將提高， 但同時(shí)借 款者的成本也會(huì)增加， 正因?yàn)檫@樣，

38、借款者愿意向銀行支付的利息也會(huì)較低， 對(duì)銀行來說其 收益未必增加。8標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同存在的原因。 是因?yàn)榉菍?duì)稱信息和檢查成本的存在。從理論上而言，風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分配原理是成名的，但是， 由于信息是相對(duì)稱的， 銀行對(duì)行業(yè)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)并不甚了解， 除非對(duì)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的審計(jì)或者 檢查外，這將由銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 雖然能獲得較高收益，但監(jiān)管成本是非常巨大的。 這種情況 下，標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同有利于盡量減小銀行防止企業(yè)虛假報(bào)告的審計(jì)成本。9直接融資與間接融資的臨界條件。指在什么樣的監(jiān)管條件下， 直接的資產(chǎn)可以滿足激勵(lì)相容條件， 使得企業(yè)家選擇對(duì)投資者有 利的穩(wěn)健經(jīng)營的方案。 這是直接融資成功的關(guān)鍵， 這時(shí)企業(yè)選擇穩(wěn)健經(jīng)營的方

39、案的收益要大 于冒險(xiǎn)經(jīng)營的收益。 如果企業(yè)不能夠取得直接融資， 那么只要企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的方式足以彌補(bǔ) 銀行的資金成本與監(jiān)督成本之和，間接融資就能夠成功。10預(yù)警理論的優(yōu)缺點(diǎn)。P271 頁表 8-3 中的綜合評(píng)價(jià)欄三、論述題1在我國建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的必要性，著重闡述應(yīng)如何建立適合中國國情的金融危機(jī) 預(yù)警系統(tǒng)。必要性： 是避免和降低損失的需要。 是防止和降低國外金融危機(jī)傳染和沖擊的需要。 防范和化解自身金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。 建立適合中國國情的金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)， 必須從金融危機(jī) 預(yù)警系統(tǒng)的各個(gè)組成部分入手，步步為營，個(gè)個(gè)落實(shí)。這些步驟包括預(yù)警方法，即指導(dǎo)思想和出發(fā)點(diǎn)的確立； 在預(yù)警模型的選擇上必須設(shè)計(jì)

40、多指標(biāo)結(jié)合模型， 能夠包括中國金融情 況的指標(biāo)體系就是選擇預(yù)警模型的根本， 不然就不能預(yù)警作用； 選擇預(yù)警指標(biāo)必須是能夠 使指標(biāo)發(fā)生異樣變化時(shí)， 能夠衡量金融危機(jī)的可能性的指標(biāo)， 這即需要經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)， 也需要 超前思維的指導(dǎo)。其難度是可想而知的。制度安排。建立信息系統(tǒng)。2試論泡沫經(jīng)濟(jì)的成因。市場經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生投機(jī)泡沫的必要條件。 經(jīng)濟(jì)貨幣化、 經(jīng)濟(jì)增長以及金融衍生工具的大量 涌現(xiàn)，如泡沫提供了資金等。金融全球一體化、自由化帶來的國際資本流動(dòng)，對(duì)價(jià)格波動(dòng)和泡沫推波助瀾。 經(jīng)濟(jì)規(guī)范失衡可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)的制度原因。 對(duì)投資市場有具有影響 的基金經(jīng)理人對(duì)市場產(chǎn)生泡沫的示范效應(yīng)，它也是泡沫破產(chǎn)的主要因素之一

41、。蓬鬮政策、 道德風(fēng)險(xiǎn)和群體行為可以作為多種價(jià)格泡沫成因的微觀解釋。3結(jié)合信貸配給分析我國銀行的惜貸現(xiàn)象。 信貸配給現(xiàn)象是指在面臨貸款的份額需求時(shí)， 銀行并不總是根據(jù)借款人愿意提供的貸款利率 配置信貸資金， 而是通過非利率方式實(shí)現(xiàn)信貸資金鐵供求均衡。我國的 “惜貸”現(xiàn)象的產(chǎn)生 的原因是復(fù)雜的， 其中之一是由于經(jīng)濟(jì)衰退加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)后，銀行為了避開風(fēng)險(xiǎn)而在監(jiān)管控制強(qiáng)度提高時(shí)采取的措施， 目標(biāo)是避險(xiǎn)， 但并非產(chǎn)生于貸款的超額需求之時(shí)。 這一點(diǎn)與信 貸配給是有區(qū)別的。 因?yàn)樾刨J配給盡管也是為了避免高的風(fēng)險(xiǎn)，但此時(shí)， 信貸需求處于超量之中。而借出少時(shí)，資金的需求者處于不足狀態(tài)，因此我認(rèn)為，信貸配給不能

42、解釋“惜貸” 現(xiàn)象。信貸配給是不以高利率貸款而“惜貸” ，是干脆就不貸款，只要貸款人存在任何程度 風(fēng)險(xiǎn)，二者都不給風(fēng)險(xiǎn)者貸款，但實(shí)質(zhì)及條件都是不同的。四、材料分析題材料 1：十多年前，世界上許多國家的中央銀行將通脹作為貨幣政策目標(biāo)，當(dāng)時(shí)的貨幣政策 一目了然：只要將消費(fèi)物價(jià)通脹率長期保持在低水平，就能夠達(dá)到經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。 但十多年來的經(jīng)驗(yàn)表明，物價(jià)穩(wěn)定并不能確保金融穩(wěn)定。20 世紀(jì) 80-90 年代的日美發(fā)生股市大崩盤時(shí)， 兩國物價(jià)都是處于低水平。 這一新問題促使越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)， 認(rèn) 為把保持通脹作為唯一目標(biāo)還不充分。 他們認(rèn)為，有時(shí)中央銀行需要提高利率以遏止資產(chǎn) （如 證券

43、和房地產(chǎn)）價(jià)格的上升勢頭，以避免泡沫破滅時(shí)可能產(chǎn)生的嚴(yán)重后果。 對(duì)于規(guī)模最大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來說， 1988 年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利 機(jī)會(huì)，這使得規(guī)范的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本比率的實(shí)際意義越來越值得懷疑。請仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問題：1上述爭論的經(jīng)濟(jì)背景是什么？隨金融在國民經(jīng)濟(jì)中的作用的放大， 金融的獨(dú)立性漸強(qiáng)， 資產(chǎn)價(jià)格日漸擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而 獨(dú)立運(yùn)行的態(tài)勢，并且出現(xiàn)了低通脹與高資產(chǎn)價(jià)格迅速上升共同存在的現(xiàn)象。這是20 世紀(jì)末二十年在全球經(jīng)濟(jì)金融資本發(fā)生最具影響力的事件變化。這種變化在最初 10 年被子認(rèn)為 引起了貨幣政策的執(zhí)行。 因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)給國民經(jīng)濟(jì)帶來了負(fù)面影響

44、， 以至于長達(dá)十幾 年增長的日美經(jīng)濟(jì)也會(huì)被資產(chǎn)價(jià)格泡沫的影響而萎靡不振。因此， 在二十年前， 資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣政策影響較小，這時(shí)貨幣政策可以以物價(jià)作為控制目標(biāo)，以控制金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。 二十年后， 資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)行使得金融完全可以脫離物價(jià)水平的變動(dòng)而引發(fā)金融危機(jī)， 但金融 危機(jī)反過來又會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崩潰， 因此， 專家認(rèn)識(shí)到， 貨幣政策應(yīng)該考慮資產(chǎn)價(jià)格對(duì)經(jīng) 濟(jì)的影響力。2材料中提到了監(jiān)管資本套利機(jī)會(huì)，請解釋什么是監(jiān)管資本套利行為？P198 監(jiān)管資本的套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時(shí) 又沒有實(shí)際減小銀行的風(fēng)險(xiǎn)， 目的純粹是減小監(jiān)管資本的數(shù)量。 這是由于風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法

45、過于 簡單所導(dǎo)致的， 監(jiān)管資本套利折增加已經(jīng)引起了一種“雙輸” 局面， 銀行被返持有與自身經(jīng) 濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)的資本水平， 而且很可能因?yàn)榻档徒?jīng)濟(jì)資本而受到處罰； 同時(shí)， 監(jiān)管當(dāng)局面對(duì)的 事實(shí)是不同銀行實(shí)際相同標(biāo)準(zhǔn)已變得沒有意義， 規(guī)范的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本比率的實(shí)際意 義越來越值得懷疑。電大天堂【金融理論前沿課題】形考作業(yè)四答案：一、名詞解釋1信用風(fēng)險(xiǎn)： P323 指由于借款人或市場交易對(duì)手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，更為一般地，信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價(jià)值變 化而引起的損失的可能性。2系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： P324 風(fēng)險(xiǎn)的成因是信用活動(dòng)的不確定性。不確定性分

46、為外在的不確定性和 內(nèi)在的不確定性。 外在不確定性對(duì)整個(gè)市場都會(huì)帶來影響，所以， 外在不確定性導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)等被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。3非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： P325 而內(nèi)在不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，具有明顯的個(gè)性特征，它所引起的風(fēng) 險(xiǎn)不具備普遍性，因此稱為“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)” 。4專家制度： P326 是一種古老的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，其最大特征是，銀行信貸的決策由該 機(jī)構(gòu)的經(jīng)過長期訓(xùn)練具有豐富經(jīng)驗(yàn)的信貸人員所掌握， 并由他們做出是否貸款的決定。 5Z 評(píng)分模型： P327EdwardIAllman1968 年建模，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過去 的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析， 選擇部分最能反映借款人財(cái)務(wù)狀況、

47、對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、 最具 預(yù)測或分析價(jià)值的比率， 設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度地區(qū)分貨款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型， 對(duì)貸款申請 人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。6期權(quán)推理分析法：現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模型的重要特征。這種方法是指利用期權(quán)定價(jià)理論對(duì)風(fēng) 險(xiǎn)債券和貸款進(jìn)行估價(jià)，以及對(duì)它們的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。7在險(xiǎn)價(jià)值法： 是市場風(fēng)險(xiǎn)測量的方法， 能夠簡單清晰地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，又有嚴(yán)謹(jǐn)、 系統(tǒng)的概率統(tǒng)計(jì)理論作為依托。在險(xiǎn)價(jià)值，作為一種市場風(fēng)險(xiǎn)測量和管理的新工具，是由 J.P. 摩根銀行在 1994 年提出，其標(biāo)志性產(chǎn)品為“風(fēng)險(xiǎn)度量制“模型。8信用度量組合模型： P350 是一組用來測定信用資產(chǎn)組合價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的分析法和數(shù)據(jù)庫。

48、由 J.P. 摩根銀行 1997 年建立。是一種估算由于信用資產(chǎn)質(zhì)量變化（包括違約）而導(dǎo)致的組 合價(jià)值的波動(dòng)以及價(jià)值的分布狀況，并最終計(jì)算出信用資產(chǎn)組合的在險(xiǎn)價(jià)值的方法。9國際收支危機(jī)傳染： P366 一個(gè)國家的國際收支危機(jī)導(dǎo)致了另一個(gè)國家國際收支危機(jī)的可 能性。10波及型傳染： P369 一個(gè)國家發(fā)生的危機(jī)惡化了另一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)（如貿(mào)易赤 字加大、外匯儲(chǔ)備下降） ，從而導(dǎo)致了另一個(gè)國家發(fā)生危機(jī)。11純粹型傳染： 指一個(gè)國家的國際收支危機(jī)誘發(fā)了另一個(gè)國家的國際收支危機(jī)，卻無法從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量來解釋。12羊群行為： 指市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得到一手信息的投資者，他們將

49、根據(jù)其他投資者的行為來改變自己的行為。 羊群效應(yīng)加劇了市場波動(dòng)， 并成為領(lǐng)頭羊行 為能否成功的關(guān)鍵。二、簡答題：1現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)的成因。在于信用活動(dòng)中的不確定性。 不確定性包括外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。 外在的不確 定性引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)在的不確定性導(dǎo)致非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2 Z 評(píng)分模型和專家制度有什么區(qū)別？專家制度：依賴信貸人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)判斷，主觀 性強(qiáng)；定性分析企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用的會(huì)計(jì)分析是單變量測定法。Z 評(píng)分模型：依靠會(huì)計(jì)資料基礎(chǔ)，相對(duì)客觀；趨向于定量分析、數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法，多變量信用評(píng)分模型。3簡要說明期權(quán)與貸款之間的關(guān)系。 借款企業(yè)股東的股權(quán)市場值頭寸可以看做是持有的一份的企業(yè)資產(chǎn)市

50、值為標(biāo)的買權(quán)。 當(dāng)企業(yè) 市值上升時(shí)， 股東可以獲得超過借款值的企業(yè)市值， 當(dāng)企業(yè)市值低于貸款時(shí)， 股東以其投資 額為企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)是一定的，但可得到不確定的收益，是“有限責(zé)任”制度使然。4國際收支危機(jī)都有哪些傳染渠道？有貿(mào)易傳染渠道： 包括直接貿(mào)易渠道、 間接貿(mào)易渠道。 金融傳染渠道： 包括金融直接傳染渠道、金融間接傳染渠道和機(jī)構(gòu)投資傳染渠道。預(yù)期傳染渠道：包括經(jīng)濟(jì)預(yù)期傳染、政治預(yù)期傳染、文化相似型預(yù)期傳染、羊群行為傳染渠道等。5何謂機(jī)構(gòu)投資傳染渠道？ 指機(jī)構(gòu)投資者通過國際資本市場投資而形成的傳染渠道。 由于機(jī)構(gòu)投資者在當(dāng)前的國際金融 市場上的顯著影響力， 其在不同市場上的投資組合是相互

51、聯(lián)系的， 一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)危機(jī)， 機(jī)構(gòu)投資人就會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)， 這種反應(yīng)構(gòu)成危機(jī)傳染渠道。 其構(gòu)成機(jī)構(gòu)投資者的證券組 合的互相依賴；證券組合的重新分配等。6什么是經(jīng)濟(jì)預(yù)期傳染和政治預(yù)期傳染？ 指受影響的國家在具有相似的經(jīng)濟(jì)基本面或者面臨共同的外部沖擊時(shí)發(fā)生的危機(jī)傳導(dǎo)。當(dāng)一國發(fā)生國際收支危機(jī)時(shí)， 投資者和投機(jī)者對(duì)在其它國家的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得敏感，將減小在具有與危機(jī)發(fā)生國相似的經(jīng)濟(jì)基本面的國家的投資， 這也會(huì)導(dǎo)致基本面相似國家的國際收支 危機(jī)。720世紀(jì) 90 年代三次大的國際收支危機(jī)有什么共同點(diǎn)？首先， 受到傳染的國家和地區(qū)與危機(jī)國常常有密切的貿(mào)易聯(lián)系。其次，受到傳染的國家都選擇了釘住一種外國貨幣的匯率制度， 同時(shí)還保持了較高的資本賬中開放， 為國際收支危 機(jī)的金融傳染提供了渠道。 危機(jī)國與傳染國都存在經(jīng)濟(jì)