財務管理第一章總論

1、 胡霞Page 2重點與難點重點與難點財務管理的主體：企業(yè)的組織形式財務管理的內(nèi)容財務管理的目標及利益相關者的要求財務管理的核心概念、基本理論和原則Page 3一、企業(yè)組織的三種形式（優(yōu)缺點比較）一、企業(yè)組織的三種形式（優(yōu)缺點比較）1.無限責任2.規(guī)模較小3.融資困難4.個人納稅1.無限連帶責任2.規(guī)模較前稍大3.融資較為困難4.只管個人納稅1.有限責任2.規(guī)模較大3.融資簡單4.雙重納稅特別之處：代理問題Page 4二、公司的基本活動與財務管理的主要內(nèi)容二、公司的基本活動與財務管理的主要內(nèi)容成立（籌資）花錢（投資）分紅（分配）日常經(jīng)營（營業(yè)）二、公司的基本活動與財務管理的主要內(nèi)容二、公司的基

2、本活動與財務管理的主要內(nèi)容單擊添加公司財務活動投資活動長期投資短期投資營業(yè)活動營運資本管理（日常管理活動）籌資活動長期籌資（分配）短期籌資公司財務活動（一）長期投資Page 6（二）長期籌資Page 7（三）營運資本管理Page 8三、財務管理的目標與利益相關者的要求三、財務管理的目標與利益相關者的要求財務管理基本目標利潤最大化（1）沒有考慮利潤取得時間；（2）沒有考慮所獲得利潤和投入資本額的關系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。股東財富最大化（1）增加股東財富是企業(yè)財務管理的目標。（2）關系：增加股東財富可以表述為股價最大化增加股東財富表述為企業(yè)價值最大化 每股收益最大化（1）沒有

3、考慮每股收益取得時間；（2）沒有考慮每股收益的風險。Page 10其他里經(jīng)營者與股東利益的協(xié)調(diào)1.經(jīng)營者的要求2.目標的背離：道德風險與逆向選擇3.防范：監(jiān)督與激勵債權人與股東利益的協(xié)調(diào)1.借款時，根據(jù)借款風險來確定利息2.借款后，加大借款資金風險。一方面，做風險大的項目；另一方面，發(fā)行新債。3.防范：限制性條款與拒絕合作。其他利益相關者四、財務管理的基本目標與核心概念四、財務管理的基本目標與核心概念n 1.財務管理基本目標的運用財務管理基本目標的運用財務管理以增加股東財富為目標，那么判斷一項財務決策是否可行的標準就應當是股東財富，能夠增加股東財富的決策是好的決策，否則就是不好的決策。股東財富

4、的一般形式是現(xiàn)金。一項經(jīng)營計劃預期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金，超出實施該計劃的初始現(xiàn)金支出，它就會增加股東財富。反之，則會減損股東財富。Page 11n 2.財務管理的核心概念：凈現(xiàn)值財務管理的核心概念：凈現(xiàn)值一個項目的預期現(xiàn)金流入現(xiàn)值與實施該項計劃預期現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值，凈現(xiàn)值為負值的項目會損害股東財富。凈現(xiàn)值是財務管理基本原理模型化的結果，財務管理的基本原理稱為凈現(xiàn)值原理。nPage 12n 3.凈現(xiàn)值的相關概念凈現(xiàn)值的相關概念（1）現(xiàn)金、現(xiàn)金流 現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資本的合稱是財務學意義上廣義的現(xiàn)金。財務管理強調(diào)

5、現(xiàn)金流量，突出現(xiàn)金凈流量，與凈利潤區(qū)別開來。現(xiàn)金凈流量是一定期間（或一個項目開始至結束）現(xiàn)金流入和流出的差額，不同于凈利潤，凈利潤是公司收益的會計計量。Page 13n （2）現(xiàn)值、折現(xiàn)率 A. 現(xiàn)值（也稱折現(xiàn)值、內(nèi)在價值）由于現(xiàn)金在投資項目開始時流出，而現(xiàn)金流入在未來取得，兩者的時間不同。 不同時間的1元現(xiàn)金是不等值的，這就是 “貨幣的時間價值觀念”。為了對不同時點的現(xiàn)金進行比較必須將它們折算成等值的貨幣單位。n 現(xiàn)值是指把未來現(xiàn)金流量折算為基準時點的價值?；鶞蕰r點，指目前進行價值評估及決策分析的時間點。Page 14n 【例】一個投資項目需要現(xiàn)在投資100萬元，一年以后可以獲得110萬元預

6、期現(xiàn)金流入。如果投資人要求的回報率是10%。請計算1年后獲得的110萬的現(xiàn)值和該投資的凈現(xiàn)值。 在投資人要求的回報率為10%的情況下，年初有100萬元，年底就會變成110萬元，而10%的回報是投資人理所當然應該獲得的，因此投資人并沒有得到基本回報之外的額外收益。因此我們認為1年后的110萬的現(xiàn)值就是100萬，計算如下：110/（110%）100（萬元）凈現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值Page 15n B. 折現(xiàn)與折現(xiàn)率我們把10%定義為“折現(xiàn)率”，即計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時使用的折算比率。使用折現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值的過程，稱為“折現(xiàn)”。 折現(xiàn)率：把未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值時所使用的一種比

7、率。實質(zhì)上，折現(xiàn)率是投資者要求的必要報酬率或最低報酬率。在實務中，需要根據(jù)價值評估對象及其具體情況，經(jīng)過估計選擇恰當?shù)恼郜F(xiàn)率。Page 16n （3）資本成本 n 上例中，投資人要求的報酬率是10%，即為現(xiàn)在的100萬元和一年后的110萬元沒有區(qū)別。對于公司來說，10萬元是取得投資資本的成本即資本成本。項目在一年后取得的現(xiàn)金超過了110萬元，股東的財富才會增加。Page 17第四節(jié)第四節(jié) 財務管理的基本理論財務管理的基本理論n現(xiàn)金流量理論n價值評估理論n投資組合理論n資本結構理論Page 18n 一、財務管理原則的含義與特征一、財務管理原則的含義與特征n （一）（一）含義含義：財務管理的原則，

8、也稱理財原則，是指人們對財務：財務管理的原則，也稱理財原則，是指人們對財務活動的共同的認識?；顒拥墓餐恼J識。n （二）（二）特征特征 第五節(jié)第五節(jié) 財務管理的基本原則財務管理的基本原則n 【例題例題多選題多選題】下列關于理財原則的表述中，正確的有下列關于理財原則的表述中，正確的有（ ）。）。A.A.理財原則有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的觀點理財原則有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的觀點B.B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確C.C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎理財原則是財務交易與財務決策的基礎D.D.理

9、財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力【答案答案】BCBCn 二、財務管理原則的種類及內(nèi)容二、財務管理原則的種類及內(nèi)容n （一）競爭環(huán)境原則（一）競爭環(huán)境原則n 【例題1單選題】下列有關財務交易的零和博弈的表述中，錯誤的是（）。A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上B.在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧D.在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈n 正確答案D 【例題2多選題】下列關于“引導原則”的表述中，正確的有（）。A.應用該原則一定可以幫助你找到

10、一個最好的方案B.引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用C.應用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高D.在財務分析中參照行業(yè)標準，是該原則的應用之一n 正確答案BCDPage 23n （二）有關創(chuàng)造價值的原則（二）有關創(chuàng)造價值的原則n 【例題例題單選題單選題】企業(yè)在進行財務決策時不考慮沉沒成本，這主企業(yè)在進行財務決策時不考慮沉沒成本，這主要體現(xiàn)了財務管理的（要體現(xiàn)了財務管理的（ ）。）。n A.A.比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 n B.B.期權原則期權原則n C.C.凈增效益原則凈增效益原則 n D.D.有價值的創(chuàng)意原則有價值的創(chuàng)意原則正確答案正確答案 C Cn （三）（三） 財務交易的原則財務交易的原則第六節(jié)第六節(jié) 金融工具與金融市場金融工具與金融市場n 一、財務管理環(huán)境與金融市場和金融工具1.財務管理環(huán)境概念。財務管理環(huán)境（理財環(huán)境）是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部約束條件。包括一般宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境。金融市場是財務管理環(huán)境的一部分。2.金融市場及交易對象。金融市場的交易對象統(tǒng)稱為金融工具，對投資人來說是投資工具，形成投資方的金融資產(chǎn)，而對籌資人來說是籌資工具，形成籌資方的金融負債。n 3.金融工具的類型金融工具包括股票、債券、黃金、外匯、保單等。公司借助于金融工具進行籌資和投資。證券類金融工具一般包括固定收益證券、