私募股權(quán)(PE)基金培訓(xùn)講義

1、私募股權(quán)（私募股權(quán)（PEPE）基金）基金二零一七年十二月二零一七年十二月基金綜述基金綜述1基金大循環(huán)：基金大循環(huán)：基金的四個(gè)主要的環(huán)節(jié)項(xiàng)目小循環(huán)：項(xiàng)目小循環(huán)：投資項(xiàng)目的三個(gè)主要的環(huán)節(jié)基金核心：基金核心：募資和投資募資募資投資投資投資后管理投資后管理退出退出基金運(yùn)行周期基金運(yùn)行周期1.1 私募股權(quán)私募股權(quán)基金定義基金定義2私募股權(quán)基金，即PE基金，是指通過(guò)私募的形式，向特定的合格投資人募集資金而形成基金資產(chǎn)，由基金托管人托管，由基金管理人管理，用于對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的投資基金。Private（私募）的雙重含義（私募）的雙重含義: : 資金來(lái)源：非公開(kāi)募集資金來(lái)源：非公開(kāi)募集 資金投向：非

2、公眾企業(yè)資金投向：非公眾企業(yè)私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資Private Equity1.2 PE基金與其他基金的區(qū)別基金與其他基金的區(qū)別3基金公募基金私募基金封閉式基金開(kāi)放式基金股票型基金貨幣市場(chǎng)基金債券型基金私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金私募證券基金創(chuàng)業(yè)投資并購(gòu)基金發(fā)展資本夾層資本Pre-IPO資本陽(yáng)光私募對(duì)沖基金利益共享利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)41.3 PE基金的投資周期基金的投資周期按照介入時(shí)間的早晚，大致可以劃分為以下不同類型：發(fā)展資本發(fā)展資本夾層資本夾層資本Pre-IPOPre-IPO并購(gòu)基金并購(gòu)基金重振資本重振資本孕育期嬰兒期學(xué)步期青春期壯年期穩(wěn)定期貴族期官僚化早期官僚期死亡種子階段初創(chuàng)階段

3、發(fā)展階段擴(kuò)張階段成熟階段愛(ài)迪斯的企業(yè)生命周期示意圖成長(zhǎng)階段 老化階段企業(yè)生命周期：從實(shí)驗(yàn)室到市場(chǎng)需3-7年；資本在不同階段進(jìn)入，回報(bào)/退出周期亦不同風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資天使資本天使資本LBOLBO51.4 PE基金的退出渠道基金的退出渠道 產(chǎn)權(quán)交易中心或柜臺(tái)交易中國(guó)A股市場(chǎng)（首選）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 其它渠道其它渠道企業(yè)清算作為上市公司定向增發(fā)或配股項(xiàng)目股東回購(gòu)管理層收購(gòu)境外上市借殼上市 上市退出上市退出繳付出資 投資收益1.5 PE基金的運(yùn)作模式基金的運(yùn)作模式6資金劃撥 資金監(jiān)管投資 收益委托管理 業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)兩個(gè)分離：兩個(gè)分離： 所有權(quán)決策權(quán)分離所有權(quán)決策權(quán)分離資金管理分離資金管理分離兩個(gè)減

4、少：兩個(gè)減少：避免雙重繳稅避免雙重繳稅降低運(yùn)營(yíng)成本降低運(yùn)營(yíng)成本有限合伙制有限合伙制PE基金基金 有限責(zé)任 不參與管理 業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì) 管理 無(wú)限責(zé)任資金流入資金流出資金流入資金流出 投資收益 普通合伙人（普通合伙人（GP） 有限合伙人（有限合伙人（LP）托管銀行托管銀行投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目1.6 PE基金的盈利方式基金的盈利方式每每股股價(jià)價(jià)值值一二級(jí)市場(chǎng)一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)差價(jià)3-5倍倍公司自然增長(zhǎng)公司自然增長(zhǎng)30%/ /年年時(shí)間退出1元2元6-10元入股IPOPE盈利 = 公司自然增長(zhǎng) 一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)（以IPO為主要退出方式）71.7 私募股權(quán)私募股權(quán)基金的發(fā)展及現(xiàn)狀基金的發(fā)展及現(xiàn)狀8新設(shè)私募股權(quán)基金逐年增

5、加1.8 PE基金的發(fā)展及現(xiàn)狀基金的發(fā)展及現(xiàn)狀數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心9十余年政策環(huán)境引領(lǐng)市場(chǎng)十余年政策環(huán)境引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展，多層次發(fā)展，多層次VC/PE退出退出渠道快速搭建渠道快速搭建2011年年上市地點(diǎn)上市地點(diǎn)平均賬面投資回報(bào)平均賬面投資回報(bào)境內(nèi)市場(chǎng) 上海證券交易所77.16 深圳中小板9.18 深圳創(chuàng)業(yè)板7.81 平均16.59境外市場(chǎng) 紐交所10.88 納斯達(dá)克5.63 香港主板2.49 法蘭克福交易所0.69 平均5.71平均 平均14.7 2012年年上市地點(diǎn)上市地點(diǎn)平均賬面投資回報(bào)平均賬面投資回報(bào)境內(nèi)市場(chǎng) 上海主板2.52 深圳中小板6.38 深圳創(chuàng)業(yè)板5.79 平均5.55 境外市場(chǎng)

6、 紐交所1.9 香港創(chuàng)業(yè)板1.71 香港主板0.93 平均1.48平均 平均5.27全球各市場(chǎng)VC/PE支持上市的企業(yè)共611家平均投資回報(bào)14.70倍境內(nèi)上市投資回報(bào)16.59倍海外上市投資回報(bào)5.71倍深圳中小板投資回報(bào)9.18倍深圳創(chuàng)業(yè)板投資回報(bào)7.81倍海外市場(chǎng)投資回報(bào)均低于6倍全球各市場(chǎng)VC/PE支持上市的企業(yè)共229家平均投資回報(bào)5.27倍境內(nèi)上市投資回報(bào)5.55倍海外上市投資回報(bào)1.48倍深圳中小板投資回報(bào)6.38倍深圳創(chuàng)業(yè)板投資回報(bào)5.79倍數(shù)據(jù)來(lái)源：清科創(chuàng)投 投資回報(bào)倍數(shù)投資回報(bào)倍數(shù)= =發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)上市時(shí)股份上市時(shí)股份/ /上市前資本投入總額上市前資本投入總額 各市場(chǎng)及行業(yè)

7、的投資回報(bào)為相應(yīng)市場(chǎng)和行業(yè)各投資機(jī)構(gòu)投資回報(bào)倍數(shù)的算術(shù)平均值。各市場(chǎng)及行業(yè)的投資回報(bào)為相應(yīng)市場(chǎng)和行業(yè)各投資機(jī)構(gòu)投資回報(bào)倍數(shù)的算術(shù)平均值。2011年年2012年年1.9 PE基金的投資回報(bào)情況基金的投資回報(bào)情況10私募股權(quán)基金小結(jié)私募股權(quán)基金小結(jié) PE投資作為新興的投資方式，擁有起點(diǎn)高、收益高、風(fēng)險(xiǎn)可控的特點(diǎn)，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，參與PE投資是私人及企業(yè)財(cái)富配置值得重點(diǎn)考慮的方向。112.0合伙制合伙制基金概要基金概要基金名稱XXXXXXXX股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）基金組織形式有限合伙企業(yè)基金管理人XXXX基金管理公司募資規(guī)模1億元人民幣投資起點(diǎn)1

8、000萬(wàn)元人民幣投資方向l行業(yè)：自主創(chuàng)新型、高成長(zhǎng)性的高科技企業(yè)l地域：河南省內(nèi)企業(yè)不低于60%l標(biāo)的：3-5年內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)IPO的擬上市公司股權(quán)或其他存續(xù)期限存續(xù)期5年，可協(xié)議延長(zhǎng)2年；存續(xù)期內(nèi)，基金份額不能贖回及轉(zhuǎn)讓設(shè)立費(fèi)用0.5%管理費(fèi)率按出資人實(shí)繳出資額2%/年收取收益分配基金收益按年單利10%以上的收益部分按照8:2的比例進(jìn)行分配托管銀行XX銀行鄭州分行募集期限2017年12月01日2018年07月31日12繳付出資繳付出資 投資收益投資收益13有限合伙人有限合伙人（LP) )承擔(dān)有限責(zé)任，總數(shù)承擔(dān)有限責(zé)任，總數(shù)N10XXXX股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）資金

9、劃撥資金劃撥 資金監(jiān)管資金監(jiān)管普通合伙人（普通合伙人（GP）承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任）承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任2.1 合伙制合伙制基金管理架構(gòu)基金管理架構(gòu)XX銀行銀行基金投資人通過(guò)簽訂協(xié)議，委托執(zhí)行事務(wù)合伙人或第三方基金管理公司管理投資、項(xiàng)目管理等事宜。基金投資人通過(guò)簽訂協(xié)議，委托執(zhí)行事務(wù)合伙人或第三方基金管理公司管理投資、項(xiàng)目管理等事宜。投資人一XXXX股權(quán)投資股權(quán)投資基金管有限公司基金管有限公司委委托托管管理理業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)獎(jiǎng)獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)項(xiàng)目一項(xiàng)目二項(xiàng)目三項(xiàng)目N投資投資 收益收益 律師事務(wù)所律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所N投資人二投資人三資金流動(dòng)資金流動(dòng)資金流動(dòng)資金流動(dòng)2.2 項(xiàng)目項(xiàng)目投資管理流程投資管理流程項(xiàng)目

10、投資遵循嚴(yán)密的投資管理流程，最大限度降低投資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資遵循嚴(yán)密的投資管理流程，最大限度降低投資風(fēng)險(xiǎn)。14項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)目建議書(shū)項(xiàng)目建議書(shū)項(xiàng)目初審項(xiàng)目初審項(xiàng)目源、項(xiàng)目源、商業(yè)計(jì)劃書(shū)商業(yè)計(jì)劃書(shū)項(xiàng)目盡職調(diào)查報(bào)告項(xiàng)目盡職調(diào)查報(bào)告會(huì)計(jì)及法律盡調(diào)會(huì)計(jì)及法律盡調(diào)撰寫撰寫投資建議書(shū)投資建議書(shū)投資決策委員會(huì)投資決策委員會(huì)決策決策NONONONO歸檔歸檔反饋2.3風(fēng)險(xiǎn)控制措施風(fēng)險(xiǎn)控制措施 內(nèi)部控制措施內(nèi)部控制措施嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)（行業(yè)領(lǐng)先、技術(shù)突出、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、增長(zhǎng)迅速、上市可行）嚴(yán)密的投資管理流程嚴(yán)密的投資管理流程（項(xiàng)目挖掘-項(xiàng)目立項(xiàng)-盡職調(diào)查-投資決策-實(shí)施投資-投后管理-投 資退出）嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌踩Ｕ蠗l款嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌踩Ｕ蠗l款（簽訂業(yè)績(jī)保證、股權(quán)回購(gòu)等條款）盡職的投后管理服務(wù)盡職的投后管理服務(wù)（對(duì)企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)為企業(yè)導(dǎo)入各類資源、提供管 理咨詢