企業(yè)盈利能力淺析

1、浙江工業(yè)大學(xué)成人教育學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）說(shuō)明書題目對(duì)企業(yè)盈利能力的分析以上海三毛企業(yè)股份有限公司為例.專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué)專升本班 級(jí) 2013級(jí)函授（湖州教學(xué)點(diǎn)）學(xué)生姓名閔深玉指導(dǎo)教師翁玉良2016年5月盈利能力是企業(yè)利用已有資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而獲取收益的能力，它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中各種能力的綜合體現(xiàn)，能從很大程度上說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié) 果。企業(yè)各方的利益相關(guān)者都非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力，以及盈利能力各指標(biāo)的變動(dòng)情況和趨勢(shì)。財(cái)務(wù)分析是利益相關(guān)者利用企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)資料，采用一系列科學(xué)的方 法，研究企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其目的在于理解過(guò)去、評(píng) 價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)。通過(guò)有效的財(cái)務(wù)分析， 作出正確的經(jīng)營(yíng)決

2、策變得越來(lái)越 重要，這關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。本文以三毛股份有限公司為例， 研究企業(yè)盈利能力相關(guān)指標(biāo)，構(gòu)建企業(yè) 盈利能力評(píng)價(jià)分析體系，通過(guò)分析三毛股份有限公司銷售獲利能力、 資產(chǎn)獲 利能力、市場(chǎng)業(yè)績(jī)以及盈利質(zhì)量， 分析評(píng)價(jià)其盈利能力，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理 一些方面中存在的問(wèn)題，最后提出幾點(diǎn)有針對(duì)性的建議。【關(guān)鍵詞】：財(cái)務(wù)分析盈利能力經(jīng)營(yíng)決策一、三毛股份有限公司狀況 1二、盈利能力 1（一）盈利能力 1（二）主要評(píng)價(jià)指標(biāo) 2三、三毛股份有限公司銷售獲利能力分析 2（一）銷售毛利率 2（二）銷售凈利率 3（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 4（四）銷售成本率 5（五）銷售費(fèi)用率 6四、三毛股份有限公司資產(chǎn)獲利能力分析 7

3、（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率 7（二）總資產(chǎn)凈利率 9（三）凈資產(chǎn)收益率 10五、三毛股份有限公司盈利質(zhì)量分析 11（一）經(jīng)營(yíng)凈收益與總收益比較分析 11（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)收益比較分析 12主要參考文獻(xiàn) 15致 謝 16對(duì)企業(yè)盈利能力的分析以上海三毛企業(yè)為例一、三毛股份有限公司狀況上海三毛企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海三毛）于 1993年9 月由原上海第三毛紡織廠改制重組后以社會(huì)公開募集資金方式設(shè)立， 是中國(guó)毛紡行業(yè)第一家同時(shí)發(fā)行A 、 B 股的股份上市公司，是中國(guó)唯一具有綜合制造能力、產(chǎn)品門類齊全的專業(yè)毛紡集團(tuán)企業(yè)集團(tuán)。上海市三毛企業(yè)公司注冊(cè)資本2 億元，總資產(chǎn) 8億元。上海三毛現(xiàn)有子公司

4、 16 家，分公司 2 家，主要從事進(jìn)出口貿(mào)易、實(shí)業(yè)投資、現(xiàn)代物業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、毛紡及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)活動(dòng)。截至 2015年 12月 31 日止， 公司累計(jì)發(fā)行股本總數(shù)為200,991,343股，其中：無(wú)限售條件的 A 股股份為 152,204,143股， 占股份在總數(shù)為 75.73%， B 股份份為48,787,200股，占股份總數(shù)的24.27%。截止2015年 12 月 31 日止，公司注冊(cè)資本為人民幣 200,991,343元。二、盈利能力 （一）盈利能力企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用自有資金進(jìn)行相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ,從而獲取收益的能力。 盈利能力的大小可以用企業(yè)

5、在一定時(shí)期內(nèi)獲得的收益與投入的資產(chǎn)的比值來(lái)衡量，比值越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。用企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法， 研究企業(yè)盈利能力各指標(biāo)的大小及變動(dòng)情況， 對(duì)于降低利益相關(guān)者的經(jīng)營(yíng)、投資等風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要， 因此， 他們都很重視對(duì)企業(yè)盈利能力的分析。(二)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)企業(yè)的盈利能力可以從很多方面進(jìn)行評(píng)價(jià)， 包括銷售獲利能力、資產(chǎn)獲利能 力以及市場(chǎng)業(yè)績(jī)；其中，銷售獲利能力指標(biāo)有銷售毛利率、銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利 潤(rùn)率、銷售成本率以及銷售費(fèi)用率；資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)包括：總資產(chǎn)報(bào)酬率、總 資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率；市場(chǎng)業(yè)績(jī)指標(biāo)包括：每股收益、市盈率等。另外通 過(guò)比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)總收益和凈收益以及經(jīng)營(yíng)

6、現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)收益的關(guān)系，也可對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。三、三毛股份有限公司銷售獲利能力分析(一)銷售毛利率企業(yè)要生存，要發(fā)展，就必須要能賣出自己的產(chǎn)品，獲取銷售收入。在分析 企業(yè)銷售獲利能力時(shí)，銷售毛利率的分析非常重要，銷售毛利率的高低直接說(shuō)明 了企業(yè)的盈利獲利能力，反映了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售情況，以及產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該密切關(guān)注銷售毛利率的變動(dòng)，及時(shí)有效的掌握企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售變動(dòng)情況。三毛股份有限公司有關(guān)數(shù)據(jù)如下表 1所示：表1 各年度銷售毛利率情況日期2014 年2013 年2012 年2011 年2010 年銷售毛利率()5.806.645.346.238.15辛肖毛利

7、率(X)2011201320122012010圖1三毛股份有限公司銷售毛利率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表所示可知：2010年三毛股份有限公司的銷售毛利率為8.15%,至2012年三毛股份有限公司產(chǎn)品銷售的初始獲利能力呈下降趨勢(shì)，通過(guò)進(jìn)一步分析三毛股份有限公司的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表可知， 是由于生產(chǎn)原料和燃料的價(jià) 格上漲，使產(chǎn)品成本逐年上漲；另一方面，公司經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)費(fèi)用也在逐漸增加， 才使得三毛公司的銷售毛利率出現(xiàn)下降。盡管公司的銷售毛利率在2013年有一定程度的回升，但到2014年時(shí)，由于各項(xiàng)費(fèi)用和產(chǎn)品成本的影響，銷售毛利率 還是有所下降。三毛公司近幾年的銷售毛利率有所反復(fù)，但我們可

8、以看到其營(yíng)業(yè)收入還是逐 年上升的，凈利潤(rùn)也較金融危機(jī)前有大幅上升，公司未來(lái)前景也是很好的。銷售毛利率是企業(yè)凈利率的起點(diǎn)，是公司盈利能力的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。銷售毛 利率出現(xiàn)反復(fù)下滑趨勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)管理人員應(yīng)該及時(shí)重視， 努力控制公司生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的各項(xiàng)費(fèi)用，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從實(shí)質(zhì)上增強(qiáng)企業(yè)的盈利 能力，為公司股東帶來(lái)切實(shí)的利益。(二)銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得的凈利潤(rùn)與銷售收入的比 值，其中，凈利潤(rùn)是銷售收入減去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)費(fèi)用后的結(jié)果，因此，要提高 銷售凈利率，在增加企業(yè)銷售收入的同時(shí)， 還要努力控制成本費(fèi)用，這就要求企 業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者提高經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，盡量降

9、低產(chǎn)品成本。三毛股份有限公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下表 2所示：表2 各年度銷售凈利率情況日期2014年2013年2012年2011年2010 年銷售凈利率(%)4.670.240.06020.750.94生肖售G爭(zhēng)不LI率（%）圖2三毛股份有限公司銷售凈利率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表所示可知：2010年三毛股份有限公司的銷售凈利率為 0.94% , 但到了 2012年的時(shí)候三毛公司的銷售凈利率開始下降，這當(dāng)然也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的成本和各項(xiàng)費(fèi)用的影響。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本和各項(xiàng)費(fèi)用繼續(xù)上漲，使其銷 售凈利率下降到了 0.24%,這無(wú)疑給企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者敲響了警鐘。在 2014年其 銷售費(fèi)用

10、比前幾年有了大幅增加， 這是由于公司擴(kuò)大市場(chǎng)銷售，使得三毛股份有 限公司的銷售凈利率迅速增加到 4.67%。企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本在逐年上升，要想增加其銷售凈利率，必須努力增加企業(yè)產(chǎn)品 銷售額，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，當(dāng)然，三毛公司也正在這樣做，在控制成本和 各項(xiàng)費(fèi)用的同時(shí)，提高產(chǎn)品自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，比如提高產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)新產(chǎn)品（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反應(yīng)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)成果，其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/企業(yè)全部業(yè)務(wù)收入X 100%。三毛股份有限公司近幾年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)如下表3所示：表3各年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率情況日期2014年2013年2012年2011年2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率（%）9.37-0.5450.

11、060.33-2.02營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)2012Q12J I20128 白年 11Hll11111M1111HH1111111Hll111111ali11Mli111Hli11111Hli111111KlM1111111V11all11111HH-4-2O2468IO圖3三毛股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表所示可知：自2010年以來(lái)，三毛股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總體上是處于下滑的情況，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下跌到了-0.545%。通過(guò)分析，這是由于產(chǎn)品成本和各項(xiàng)期間費(fèi)用的影響，加上公司產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售并沒(méi)有太大的進(jìn)步 造成的。直到2014年，公司經(jīng)營(yíng)狀態(tài)有所恢復(fù)，達(dá)到

12、9.37%,公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)此 應(yīng)該給與高度重視。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不斷下降，可能會(huì)對(duì)公司造成一系列的影響，甚至?xí)档凸竟?東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的信心，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景擔(dān)憂，這對(duì)企業(yè)的影響將是 巨大的，因此，三毛股份有限公司的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)對(duì)此高度重視，努力控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本和各項(xiàng)費(fèi)用，同時(shí)，應(yīng)積極組建產(chǎn)品研發(fā)小組，開發(fā)新產(chǎn)品，提高企業(yè)的產(chǎn) 品克爭(zhēng)力0(四)銷售成本率銷售成本率也是上市公司的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，與其他經(jīng)營(yíng)指標(biāo)一起，可以對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)，銷售成本率如果明顯高于行業(yè)水平，說(shuō)明企業(yè)的銷售管理出現(xiàn)問(wèn)題，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也應(yīng)對(duì)銷售成本率給與足夠的重視，根據(jù)企業(yè)的市場(chǎng)銷售資料，結(jié)合公司的銷售毛利率

13、、銷售凈利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等指標(biāo)， 深入了解企業(yè)的市場(chǎng)銷售情況，重視企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，增強(qiáng)并穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展能力。三毛股份有限公司近幾年銷售成本率數(shù)據(jù)如下表4所示：表4各年度銷售成本率情況日期2014年2013年2012年2011年2010 年銷售成本率(%)94.2193.3794.6793.7791.86圖4三毛股份有限公司銷售成本率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表所示可知：縱觀三毛股份有限公司近幾年的銷售成本率，從 2010年至2012年的銷售成本率持續(xù)上升，在2012年達(dá)到了 94.67%,這其實(shí)主 要是由于公司擴(kuò)大市場(chǎng)銷售造成的。隨后兩年，經(jīng)過(guò)公司經(jīng)營(yíng)策略的及時(shí)調(diào)

14、整， 加強(qiáng)公司銷售管理，使得三毛公司的銷售成本率基本維持在了94%左右?？傮w來(lái)講，三毛股份有限公司近幾年的銷售成本率基本穩(wěn)定，在今后的經(jīng)營(yíng)中，公司積極地探尋市場(chǎng)需求，緊密跟從市場(chǎng)客戶的需求，因?yàn)楫吘故侵圃鞓I(yè)，市場(chǎng)波動(dòng)情況較大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大；同時(shí)增加銷售管理力度，公司經(jīng)營(yíng)者也要認(rèn)清自 己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，理清自己發(fā)展的戰(zhàn)略思路， 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，尤其要重視 自己新產(chǎn)品的開發(fā)和市場(chǎng)的占有率的提高。(五)銷售費(fèi)用率銷售費(fèi)用率是市場(chǎng)銷售費(fèi)用占銷售額的比例。銷售費(fèi)用作為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表三 項(xiàng)費(fèi)用之一，對(duì)于企業(yè)整體盈利能力的影響不言而喻。企業(yè)銷售收入再多，而不能很好地控制住銷售費(fèi)用的波動(dòng)，企業(yè)的銷售獲利能

15、力是無(wú)法提高的；當(dāng)然， 一 個(gè)企業(yè)的銷售費(fèi)用也可能因企業(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)理念不同而有所差別，但從總的來(lái)講，如果企業(yè)的銷售費(fèi)用率異常偏高，可能是銷售出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)銷售部門應(yīng)當(dāng) 及時(shí)了解企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售情況，采取措施， 扭轉(zhuǎn)銷售費(fèi)用偏高的局面，以免 給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)上的損失。三毛股份有限公司近幾年銷售費(fèi)用率數(shù)據(jù)如下表5所示：表5 各年度銷售費(fèi)用率情況17日期2014 年2013 年2012 年2011 年2010 年銷售費(fèi)用率5.73%4.72%4.55%3.29%3.63%圖5三毛股份有限公司銷售費(fèi)用率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)從上面的折線圖，可以明顯的看到三毛股份有限公司近幾年的銷售費(fèi)用率

16、基 本呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，結(jié)合三毛公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可知這主要是由于企業(yè)增加市 場(chǎng)銷售造成的。雖然，銷售費(fèi)用率的上升還沒(méi)有超出正常的水平， 但對(duì)于三毛股 份有限公司的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，必須及時(shí)認(rèn)識(shí)到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的變化， 及早發(fā)現(xiàn) 銷售費(fèi)用率上升的原因，實(shí)施有效措施；比如，組織合理的銷售隊(duì)伍，加強(qiáng)企業(yè) 銷售管理，增強(qiáng)銷售人員的效率等，合理利用廣告、公關(guān)、促銷等方法，努力控 制費(fèi)用上升的趨勢(shì)，減少其對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的影響。四、三毛股份有限公司資產(chǎn)獲利能力分析（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率衡量的是企業(yè)利用所有資產(chǎn)獲取收益的能力，企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的高低表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的高低，以及企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)成果的大小。在

17、分析 評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)獲利能力時(shí)，也可將總資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)利率進(jìn)行比較， 一般情況 下，企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率應(yīng)高于資本市場(chǎng)利率，因?yàn)橹挥羞@樣才能保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能夠給利益相關(guān)者帶來(lái)受益，企業(yè)的存在才有意義；當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率 高于市場(chǎng)平均利率時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)獲利水平很好，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)各方面 的管理，提高經(jīng)營(yíng)水平，提高企業(yè)投入產(chǎn)出水平，同時(shí)，還可考慮增加企業(yè)負(fù)債, 充分利用財(cái)務(wù)杠桿，從而提高企業(yè)盈利能力。三毛股份有限公司近幾年總資產(chǎn)報(bào)酬率數(shù)據(jù)如下表 6所示：表6各年度總資產(chǎn)報(bào)酬率情況日期2014 年2013 年2012 年2011 年2010 年總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)8.210.262.261.61

18、0.30市場(chǎng)利率()4.352.863.663.514.611O _一 .O之Q4年2013NOZL 之年之 0mF一目殳產(chǎn)才限時(shí)率 市場(chǎng)卷J率 < SS >2010圖6三毛股份有限公司總資產(chǎn)報(bào)酬率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表可知：近幾年三毛股份有限公司總資產(chǎn)報(bào)率同市場(chǎng)利率變化趨 勢(shì)基本相同。2010年至2012年期間三毛股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率基本呈上 升趨勢(shì)。三毛股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率有所上漲，公司管理經(jīng)營(yíng)水平有所提高，利用資產(chǎn)獲取收益的能力也有所恢復(fù)；但很快在2013年的時(shí)候，公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率迅速下降到0.26%。2014年總資產(chǎn)報(bào)酬率出現(xiàn)大幅度上升

19、趨勢(shì)，這 要是由于產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，各項(xiàng)費(fèi)用減少所導(dǎo)致。從總體上看，三毛股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率還是有一些波動(dòng)的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該及時(shí)重視起來(lái)，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，合理控制成本費(fèi)用，努力提高企業(yè)資產(chǎn)獲利水平。通過(guò)比較近幾年三毛股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和市場(chǎng)利率，總資產(chǎn)報(bào)酬率均大于市場(chǎng)資本利率，另一方面，三毛公司的資產(chǎn)負(fù)債率也有所偏低， 這說(shuō)明 公司應(yīng)該增加負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，增強(qiáng)企業(yè)利用資產(chǎn)獲利的能力， 努力提升企業(yè)的盈利能力，從而獲取盡可能多的收益。（二）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)利用企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈利 率與企業(yè)總資產(chǎn)的比值，與總資產(chǎn)報(bào)酬率相同的是它也衡量

20、了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成 果，不同的是企業(yè)獲得的總利率扣除相關(guān)費(fèi)用后與投入資產(chǎn)的比值，能夠更加真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利水平，以及企業(yè)的盈利能力。在分析總資產(chǎn)凈利率時(shí)，可將其與資本市場(chǎng)利率進(jìn)行比較，與總資產(chǎn)報(bào)酬率相同，企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率也應(yīng) 高于市場(chǎng)利率，只有這樣企業(yè)的利益相關(guān)者的利益才能得到保證， 企業(yè)才能生存 下去，才能不斷發(fā)展壯大。當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，企業(yè)管理者 應(yīng)該考慮增加負(fù)債，充分利用財(cái)務(wù)杠桿， 提高企業(yè)資產(chǎn)獲利能力，提高企業(yè)盈利 能力。三毛股份有限公司有關(guān)資料如下表 7所示：表7各年度總資產(chǎn)凈利率情況日期2014年2013年2012年2011年2010 年總資產(chǎn)凈利率（）10.

21、030.302.351.780.31市場(chǎng)利率（）4.352.863.663.514.6115 9費(fèi)H爭(zhēng)利車3 市場(chǎng)和率£ % ,圖7三毛股份有限公司總總產(chǎn)凈利率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表可知：三毛股份有限公司的總資產(chǎn)凈利率有所上漲，公司的盈利能力等綜合指標(biāo)有所提高，但是，在 2013年的時(shí)候，公司的總資產(chǎn)凈利率迅 速下降到0.30% ,說(shuō)明該公司單位資產(chǎn)的收益水平開始下降， 投入產(chǎn)出水平下降。 在隨后的一年中，公司努力改善經(jīng)營(yíng)管理水平，是其總資產(chǎn)凈利率迅速回升，企 業(yè)利用資產(chǎn)獲利的能力好轉(zhuǎn)?？傮w而言，企業(yè)利用資產(chǎn)獲取收益的能力出現(xiàn)了問(wèn) 題，經(jīng)營(yíng)管理同樣存在問(wèn)題，公

22、司經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該及時(shí)關(guān)注到公司這一系列綜合指標(biāo) 的變化，加強(qiáng)企業(yè)管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用水平，改善資產(chǎn)獲利水平，降低公司 發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。與總資產(chǎn)報(bào)酬率相同，通過(guò)比較近幾年三毛股份有限公司的總資產(chǎn)凈利率和 市場(chǎng)利率的關(guān)系，可知總資產(chǎn)凈利率均大于市場(chǎng)資本利率， 說(shuō)明三毛公司可以增 加負(fù)債比率，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步利用財(cái)務(wù)杠桿，增強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)能力。（三）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間利用自有資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得 受益與股東權(quán)益的比值，所以又稱股東權(quán)益收益率，其中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得收益是指 企業(yè)所有業(yè)務(wù)受益扣除相關(guān)稅費(fèi)后的利潤(rùn)。該指標(biāo)衡量了企業(yè)利用股東投資的資 產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的成果，因此，是股東非常

23、在乎的財(cái)務(wù)指標(biāo)，該指標(biāo)的高低變化可能 直接影響股東對(duì)企業(yè)的信任程度， 一旦該指標(biāo)低于股東的期望水平，就可能降低 股東對(duì)企業(yè)的態(tài)度，從而，影響股東對(duì)企業(yè)的投資力度，進(jìn)而影響企業(yè)資本實(shí)力， 這當(dāng)然是所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不想看到的。三毛股份有限公司有關(guān)資料如下表 8所示表8各年度凈資產(chǎn)報(bào)酬率情況日期2014年2013年2012年2011年2010 年凈資產(chǎn)報(bào)酬率（）19.330.695.804.390.69市場(chǎng)利率（）4.352.863.663.514.61圖8三毛股份有限公司凈資產(chǎn)報(bào)酬率年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)以上圖表可以看出：公司資本逐漸增加，到 2012年凈資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng) 到5.80%

24、。而到2013年時(shí)，企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降到 0.69%,下降幅度比較 明顯，這顯然對(duì)三毛公司而言不是好的現(xiàn)象。 好在三毛股份有限公司的凈資產(chǎn)報(bào) 酬率在2014年迅速上升到到了 19.33%。希望經(jīng)營(yíng)者能夠科學(xué)合理的使用這些資金，并控制企業(yè)發(fā)展的方向，企 業(yè)資本迅速增加，經(jīng)營(yíng)者可能在短期內(nèi)還不能夠合理地利用資金，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃不夠清晰，又或者一時(shí)間企業(yè)管理水平提高不上去， 從而導(dǎo)致企業(yè)利用資本經(jīng)營(yíng) 獲利的能力下降，股東權(quán)益受損。當(dāng)然，為了盡快扭轉(zhuǎn)這種局面，企業(yè)也可聘用 專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)來(lái)管理企業(yè)，合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。上表中的數(shù)據(jù)顯示：三毛股份有限公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率均高于市場(chǎng)利率，這充分說(shuō)明了三毛

25、公司利用自有資本獲利的能力并沒(méi)有出現(xiàn)太大問(wèn)題，如果公司的經(jīng)營(yíng)管理水平能在現(xiàn)有水平的基礎(chǔ)上再有所提高， 三毛股份將會(huì)吸引更多的投資 者，有利于企業(yè)的發(fā)展。與總資產(chǎn)報(bào)酬率相同，通過(guò)比較近幾年三毛股份有限公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率和 市場(chǎng)利率的關(guān)系，可知凈資產(chǎn)報(bào)酬率均大于市場(chǎng)資本利率， 說(shuō)明三毛公司可以增 加負(fù)債比率，合理利用杠桿作用，為企業(yè)利益相關(guān)者帶來(lái)更多的受益。五、三毛股份有限公司盈利質(zhì)量分析（一）經(jīng)營(yíng)凈收益與總收益比較分析經(jīng)營(yíng)凈收益是指企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，而總收益是指企業(yè)經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的總收入，兩者之間的差異是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)造成 的，通過(guò)分析企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)凈收益與總收

26、益的變化，可說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的控制水平，進(jìn)而分析企業(yè)的盈利質(zhì)量。三毛股份有限公司有關(guān)數(shù)據(jù)如下表 11所示：表11各年度經(jīng)營(yíng)凈收益和總收益情況日期2014 年2013 年2012 年2011 年2010 年經(jīng)營(yíng)凈收益80099344534557313945（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)總收益（萬(wàn)元）9530971068566225093238862壁 空 運(yùn) 智圖11三毛股份有限公司經(jīng)營(yíng)凈收益占總收益比值年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自財(cái)經(jīng)網(wǎng)觀察以上圖表信息可得知：三毛股份有限公司的經(jīng)營(yíng)凈收益和總收益都有持 續(xù)上漲，說(shuō)明三毛公司加強(qiáng)了公司的管理， 產(chǎn)品市場(chǎng)銷售受益上漲，盈利能力有 所提升；但到了 2012年的時(shí)候，

27、公司的經(jīng)營(yíng)收益增加的速度減慢，經(jīng)營(yíng)凈收益 占總收益的比值也有一定下降，到 2013年時(shí)，企業(yè)研發(fā)新產(chǎn)品，努力開闊市場(chǎng)， 增加產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)凈收益和總收益都有大幅上漲；但是， 在 2014年企業(yè)銷售平穩(wěn)增加的同時(shí)，公司的各項(xiàng)費(fèi)用都大幅增加，這就使得三毛 公司的經(jīng)營(yíng)凈收益不增反減，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)凈收益占總收益的比值迅速下跌；所以， 對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理者，如何在銷售增加的同時(shí)，控制好企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用和產(chǎn)品生 產(chǎn)成本，顯得愈加重要。企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，一定要控制住經(jīng)營(yíng)成本，從實(shí) 質(zhì)上，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)盈利質(zhì)量。（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)收益比較分析企業(yè)整體活動(dòng)包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)

28、和籌資活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流是剔除 了企業(yè)投資和籌資活動(dòng)后的現(xiàn)金流量，其大小變動(dòng)是直接與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相 關(guān)，反映了企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果， 其中包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量和流出量； 企 業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，這當(dāng)然不是偶然，主要是因?yàn)槠髽I(yè)增加投資力度，想要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，隨著投資的進(jìn)行，企業(yè)逐漸盈利，經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流會(huì)轉(zhuǎn)為正直。與經(jīng)營(yíng)收益進(jìn)行比較可分析企業(yè)的盈利質(zhì)量， 找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)中 出現(xiàn)的問(wèn)題。三毛股份有限公司的相關(guān)資料如下表 12所示：表12 各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)收益情況日期2014 年2013 年2012 年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）128493.6742165721.023426234

29、6.5610經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量?jī)纛~（萬(wàn)元）-596.02-13699.42-5620.13投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金力量?jī)纛~（萬(wàn)元）14602.31-3013.212-5953.22籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)元）13946.127608.546785.114000030000 NOO0O 10000O -10000ao14| 一 "1wMk 二工工后ABS.BZONW5721.O234, 若動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金力里爭(zhēng)頡 工衣2 造道君動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流堂爭(zhēng)藏 萬(wàn)圖12三毛股份有限公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占經(jīng)營(yíng)收益比值年度分布圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自三毛年報(bào)通過(guò)觀察表中數(shù)據(jù)可知，三毛股份有限公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

30、金流為負(fù)值，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正， 這是由于公司研發(fā)新產(chǎn)品，增加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售規(guī)模所致。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入許多資金， 盡快形成有 效地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，緊跟市場(chǎng)需求，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，而這些資金主要是企業(yè)通過(guò)發(fā) 行新股、借款等方式獲得。近兩年三毛公司的經(jīng)營(yíng)收益穩(wěn)步增加， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生 的凈現(xiàn)金流量也在增加，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)正在逐漸走上正軌， 相信三毛股份有限公 司會(huì)在近幾年，無(wú)論是市場(chǎng)銷售獲利能力，還是企業(yè)管理水平都會(huì)有很好的提升， 企業(yè)的盈利質(zhì)量也會(huì)得到提升和穩(wěn)定。三毛股份有限公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)步上升， 但是通過(guò)分析，三毛的盈利狀況還是 有些問(wèn)題的，有外部環(huán)境因素的影響，也有自身

31、的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方 面對(duì)其提出一些改進(jìn)意見：1、董事會(huì)應(yīng)支持經(jīng)營(yíng)層開展內(nèi)部改革，調(diào)整壓縮精干機(jī)構(gòu)設(shè)置，實(shí)行公開 競(jìng)聘；逐步實(shí)現(xiàn)薪資獎(jiǎng)勵(lì)公開透明。推行部門事務(wù)公開，并創(chuàng)新與完善人事、資 產(chǎn)制度。2、公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍面臨轉(zhuǎn)型，美元升值雖然有利于進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，但由于貿(mào)易環(huán)境日益復(fù)雜，經(jīng)營(yíng)難度不斷增加。 為此， 董事會(huì)對(duì)公司風(fēng)控能力應(yīng)進(jìn)一步的提高， 并通過(guò)專業(yè)委員會(huì)， 督促內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)下屬貿(mào)易類公司進(jìn)行主動(dòng)的風(fēng)控管理，幫助分析、排摸風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，促進(jìn)其穩(wěn)步發(fā)展。3 、 制定發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)層突破既有框架， 以創(chuàng)新方式探索強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的投資模式。如通過(guò)專業(yè)基金參股創(chuàng)新企業(yè)。 報(bào)告期內(nèi)， 公司探索了通過(guò)與軟銀麟毅基金的合作間接投資滬江網(wǎng)。 再如通過(guò)與專業(yè)團(tuán)隊(duì) （如螞蟻雄兵、 萬(wàn)圖公司等）的合作， 參股設(shè)立創(chuàng)客運(yùn)行或服務(wù)類企業(yè)， 為公司進(jìn)一步調(diào)整建立平臺(tái)， 贏得機(jī)遇。4、督促公司經(jīng)營(yíng)層，努力重組。董事會(huì)促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)層與萬(wàn)源通進(jìn)行多輪磋商談判； 雖然經(jīng)營(yíng)層最后