收益率曲線應(yīng)用課件

1、債券收益率曲線債券收益率曲線一、債券收益率曲線一、債券收益率曲線二、債券收益率曲線的制作二、債券收益率曲線的制作三、債券收益率曲線的應(yīng)用三、債券收益率曲線的應(yīng)用一、債券收益率曲線一、債券收益率曲線債券收益率曲線反映出某一時(shí)點(diǎn)上，不同期限債券的到期收益率水平。投資固定收益證券最重要的市場(chǎng)指標(biāo)之一就是收益率曲線。到期收益率剩余到期期限使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率正正 向向反反 向向水水 平平波波 動(dòng)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退期經(jīng)濟(jì)衰退期經(jīng)濟(jì)不正常經(jīng)濟(jì)不正常經(jīng)濟(jì)未來(lái)波動(dòng)經(jīng)濟(jì)未來(lái)波動(dòng)收益率曲線收益率曲線形形 狀狀二、債券收益率曲線的制作二、債券收益率曲線的制作代表性：代表性：采用市場(chǎng)

2、全部有交易的債券為樣本(扣掉極不合理債券)操作性：操作性：讓曲線盡可能通過(guò)市場(chǎng)的觀測(cè)點(diǎn)解釋性：解釋性：透過(guò)債券風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膶W(xué)理來(lái)設(shè)計(jì)流動(dòng)性指標(biāo)曲線盡可能平滑：使期限利率變化最為平緩（平滑線的技術(shù)） 三、債券收益率曲線的應(yīng)用三、債券收益率曲線的應(yīng)用如果某一支債券價(jià)格偏離了根據(jù)收益率曲線推算出來(lái)的理論價(jià)格，通常會(huì)有兩種情況：一是該支債券流動(dòng)性不足，因此偏離的價(jià)格無(wú)法透過(guò)市場(chǎng)機(jī)制加以修正，二是該支債券流動(dòng)性足夠，這種偏差將只是短暫現(xiàn)象，很快就會(huì)被拉回合理價(jià)位。意義：債券收益率曲線的形狀可以反映出當(dāng)時(shí)長(zhǎng)短期利率水平之間的關(guān)系，是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期（包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、資本回

3、報(bào)率等）的結(jié)果。發(fā)行人：發(fā)行債券、進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。投資者：預(yù)測(cè)債券的發(fā)行投標(biāo)利率、二級(jí)市場(chǎng)上選擇債券投資券種、預(yù)測(cè)債券價(jià)格如果預(yù)期收益率曲線基本維持不變，且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買(mǎi)入期限較長(zhǎng)的債券。如果預(yù)期收益率曲線變陡，則可以買(mǎi)入短期債券，賣(mài)出長(zhǎng)期債券。如果預(yù)期收益率曲線將變得較為平坦時(shí)，則可以買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，賣(mài)出短期債券。為投資者降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。在投資債券時(shí)，投資者可在當(dāng)前收益率曲線上，找到剩余到期期限所對(duì)應(yīng)的收益率水平。如果所選債券與參考債券存在信用等級(jí)上差別，需要適當(dāng)?shù)貙?duì)該債券進(jìn)行信用補(bǔ)償，然后將修正后的收益率水平代入公式即可計(jì)算出相應(yīng)債券的價(jià)格，這樣就可以作為投資參考。投資者還可以根據(jù)收益率曲線不同的預(yù)期變化趨勢(shì)，采取相應(yīng)的投資策略的管理方法。如果預(yù)期收益率曲線基本維持不變，而且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買(mǎi)入期限較長(zhǎng)的債券；如果預(yù)期收益率曲線變陡，則可以買(mǎi)入短期債券，賣(mài)出長(zhǎng)期債券；如果預(yù)期收益率曲線變