一級建造師工程經濟技術方案經濟效果評價

1、1Z101020技術方案經濟效果評價1Z101021經濟效果評價的內容基本內容方法與程序方案與計算期1Z101022經濟效果評價指標體系1Z101023 投資收益率分析1Z101024 投資回收期分析1Z101025 財務凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z101026 財務內部收益率(FIRR)分析1Z101028償債能力分析 圖3-1 基本知識結構總投資收益率（ROI）資本金凈利潤率（ROE）靜態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期（Pt）借款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z101027 基準收益率的確定一、技術方案經濟效果評價基本內涵技術方案是工程經濟最直接的研究對象，獲得

2、最佳的技術方案經濟效果則是工程經濟研究的目的。經濟效果評價就是根據(jù)國民經濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據(jù)。表3-1 技術方案經濟效果評價基本內涵經濟效果評價基本內涵基本內容盈利能力分析含義分析和測算擬定技術方案計算期的盈利能力和盈利水平對應指標財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值、資本金財務內部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率償債能力分析含義分析和判斷財務主體的償債能力對應指標借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、

3、速動比率財務生存能力分析含義也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術方案的財務計劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術方案計算期內各年的投資、融資和經營活動所產生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金分析技術方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭產運營，以實現(xiàn)財務可持續(xù)性財務可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經營凈現(xiàn)金流量財務可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經營凈現(xiàn)金流量必要條件允許個別年份凈現(xiàn)金流量為負，但各年累計盈余資金不應為負特別注意經營性方案三項內容均進行分析；非經營性方案主要分析財務生存能力方法基本方法確定性評價方法和不確定性評價方法（同一技術方案二者均要進行）按性質分類定量分析與定性分析（二者相結合

4、，以定量分析為主）按是否考慮時間因素分類靜態(tài)分析與動態(tài)分析（二者結合，以動態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評價；或逐年收益大致相等的技術方案評價；動態(tài)分析強調資金時間價值按是否考慮融資分類融資前分析對應報表技術方案投資現(xiàn)金流量表對應指標技術方案投資內部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以動態(tài)分析為主）作用考察技術方案投資總獲利能力，作為初步決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎融資后分析基本理解考察技術方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷技術方案在擬定融資條件下的可行性，用于比選融資方案動態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計算資本金財務內部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計算投資各方財務內

5、部收益率靜態(tài)分析計算資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）按評價時間分類事前評價、事中評價、事后評價程序熟悉建設技術方案的基本情況；收集、整理和計算有關技術經濟基礎數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；根據(jù)基礎財務數(shù)據(jù)資料編制各基本財務報表；經濟效果評價方案獨立型方案含義方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實質在“做”與“不做”間選擇，取決于技術方案自身的經濟性，即進行“絕對經濟效果檢驗”互斥型方案含義又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排

6、斥實質只能選擇一個經濟性最優(yōu)的方案評價內容考察各個方案自身的經濟效果，即進行“絕對經濟效果檢驗”；考察哪個方案相對經濟效果最優(yōu)，即“相對經濟效果檢驗”計算期建設期含義技術方案從資金正式投入開始到技術方案建成投產為止所需要的時間確定依據(jù)技術方案建設的合理工期；建設進度計劃運營期階段投產期技術方案投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段達產期生產運營達到設計預期水平后的時間確定依據(jù)主要設施和設備的經濟壽命期（或折舊年限）；產品壽命期；主要技術的壽命期；遵從行業(yè)規(guī)定二、經濟效果評價內容與操作程序不可行放棄返回不可行基礎數(shù)據(jù)可行建設投資營業(yè)收入經營成本流動資金方案設計基礎數(shù)據(jù)技術方案投資現(xiàn)

7、金流量分析編制技術方案投資現(xiàn)金流量表計算相應財務評價指標：IRR、NPV、Pt、Pt融資方案基準收益率ic基礎數(shù)據(jù)總成本費用 還本付息建設期利息利潤與利潤分配表財務計劃現(xiàn)金流量表資產負債表資本金現(xiàn)金流量分析（資本金IRR）基礎數(shù)據(jù)償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd靜態(tài)盈利能力分析總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE不確定性分析盈虧平衡分析 敏感性分析投資各方現(xiàn)金流量分析（投資各方IRR）圖3-2 經濟效果評價的內容與操作程序融資前分析財務生存能力分析融資后分析2009年真題 建設技術方案財務評價時，可以采用靜態(tài)評價指標進行評價的情形有（ ）。A.評價精度要求較高 B

8、.技術方案年收益大致相等 C.技術方案壽命期較短D.技術方案現(xiàn)金流量變動大 E.可以不考慮資金的時間價值答案：BCE三、經濟效果評價指標體系表3-2 經濟效果評價指標體系經濟效果評價確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動態(tài)分析財務內部收益率FIRR財務凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產負債率（1Z102062）流動比率（1Z102062）速動比率（1Z102062）不確定性分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析2010年真題 建設技術方案財務盈利能力分析中，動態(tài)分析指標有( )。A

9、.財務內部收益率 B.財務凈現(xiàn)值 C.財務凈現(xiàn)值率D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD四、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，它是技術方案建成投產達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產期年平均凈收益額與投資的比率。其計算公式為： 2判別準則將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準投資收益率（Rc）進行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資

10、收益率和資本金凈利潤率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計算：式中EBIT技術方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤； TI技術方案總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤率（ROE）技術方案資本金凈利潤率表示技術方案資本金的盈利水平，按下式計算：式中NP技術方案正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅； EC技術方案資本金。技術方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術方案資本金凈利潤

11、率表示的技術方案盈利能力滿足要求。對于技術方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為技術方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率（R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研

12、究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經濟效果的評價。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術方案投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。通常只進行技術方案靜態(tài)投資回收期計算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術方案建設開始年算起，若從技術方案投產開始年算起，應予以特別注明。從建設開始年算起，靜態(tài)投資回收期計算公式如下：2應用式具

13、體計算又分以下兩種情況：（1）當技術方案建成投產后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：PtI/A式中I 技術方案總投資； A 技術方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個概念。（2）當技術方案建成技產后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術方案投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）3判別準則若PtPc，則方案可以考慮接受；

14、若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，技術方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，技術方案抗風險能力強。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計算期內現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。靜態(tài)投資回收期作為技術方案選擇和排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結合應用。2009年真題 投資收益率是指投資方案建成投產并達到設計生產能力后一個正常生產年份的( )的比率。A.年凈收益額與方案固定資

15、產投資 B.年銷售收入與方案固定資產投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C六、財務凈現(xiàn)值分析1概念財務凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。技術方案的財務凈現(xiàn)值是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現(xiàn)率）ic分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值計算公式為 :2判別準則財務凈現(xiàn)值是評價技術方案盈利能力的絕對指標。當FNPV>0時，說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財務上可行；當FNP

16、V=0時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務上還是可行的；當FNPV<0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務上不可行。3優(yōu)劣財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值；全面考慮了技術方案在整個計算期內現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個符合經濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分

17、析期限，才能進行各個方案之間的比選；財務凈現(xiàn)值也不能真正反映技術方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術方案運營期間各年的經營成果；不能反映技資的回收速度。七、財務內部收益率分析1財務凈現(xiàn)值函數(shù)財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關系。即財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量。對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。圖3-3 常規(guī)技術方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1

18、ic2FNPV02財務內部收益率的概念對常規(guī)投資技術方案，財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為：式中 FIRR財務內部收益率。3判別準則若FIRRic，則技術方案在經濟上可以接受。若FIRRic，則技術方案在經濟上應予拒絕。4優(yōu)劣財務內部收益率（FIRR）指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術方案內部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準

19、收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。不足的是財務內部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術方案來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對于獨立常規(guī)技術方案，我們能得到以下結論：對于同一個技術方案，當其FIRRic時，必然有FNPV0；當其FIRR<ic時，則FNPV<0。即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結論是一致的。FNPV 指標計算簡便，顯示出了技術方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益

20、程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準收益率的確定1基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。其本質上體現(xiàn)了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利利率水平，它是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據(jù)。2基準收益率的測定（1）政府投資技術方案根據(jù)政府的政策導向進行確定；（2）企業(yè)投資技術方案綜合測定；（3）境外投資技術方案應首先考慮國家風險因素；（4）投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率應考慮因素包括

21、：1資金成本籌資費（包括注冊費、代理費、手續(xù)費等）和資金使用費。2投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。機會成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財務上。機會成本不是實際支出。基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，可用下式表達：3投資風險加上一個適當?shù)娘L險貼補率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術方案的風險高于勞動密集的；資產專用性強的高于資產通用性強的；以降低生產成本為目的的低于以擴大產量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品

22、流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測定的基準收益率可確定如下：若技術方案現(xiàn)金流量按當年價格預測估算，則：若技術方案現(xiàn)金流量按基年不變價格預測估算，則： 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對于完全由投資者自有資金投資的技術方案，確定基準收益率的基礎是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機會成本 D.投資風險答案：C200

23、7年真題 關于基準收益率的表述正確的有（ ）。A.基準收益率是投資資金應獲得的最低盈利水平B.測定基準收益率應考慮資金成本因素C.測定基準收益率不考慮通貨膨脹因素D.對債務資金比例高的技術方案應降低基準收益率取值E.基準收益率體現(xiàn)了對技術方案風險程度的估計答案：ABE九、償債能力分析債務清償能力評價，一定要分析債務資金的融資主體企業(yè)的清償能力，而不是“技術方案”的清償能力。對于企業(yè)融資技術方案，應以技術方案所依托的整個企業(yè)作為債務清償能力的分析主體。1償債資金來源根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括：（1）可用于歸還借款的利潤未分配利潤（2）固定資產折舊（3）無形資產及其他資產攤銷費（4）其他還款資金2還款方式及還款順序 （1）國外（含境外）借款的還款方式采用等額還本付息，或等額還本利息照付兩種方法。（2）國內借款的還款方式按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序。3償債能力分析償債能力指標主要有：借款償還期；利息備付率；償債備付率；資產負債率；流動比率；速動比率。（1）借款償還期該指標在國家發(fā)改委建設技術方案經濟評價方法與參數(shù)（第三版）中已取消。 1概念借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術方案的具體財務條件，以可作為償還貸款的技術方案收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來償還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計算式如