企業(yè)退市后的轉(zhuǎn)板制度

1、上市公司退市政策規(guī)章及相關(guān)案例的實(shí)證研究上市公司退市政策規(guī)章及相關(guān)案例的實(shí)證研究金融市場(chǎng)與國際業(yè)務(wù)部 2015.07.09目目 錄錄一、退市政策的概述二、與退市政策相關(guān)的法律法規(guī)三、上市公司退市與重新上市的條件及流程 1、退市警示 2、暫停上市 3、退市整理期 4、新三板掛牌 5、重新上市四、案例分析 1.*ST 大菲 2.川儀股份五、收購?fù)耸衅髽I(yè)的優(yōu)劣分析一、退市政策的概述一、退市政策的概述u上市公司的質(zhì)量對(duì)于證券市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)都有著巨大的影響。建立健全上市公司退出機(jī)制也對(duì)資源優(yōu)化配置起著重要的作用。u從1990年12月深圳證券交易所和上海證券交易所成立至今，交易所市場(chǎng)已經(jīng)歷了二十五年

2、多的發(fā)展。我國退市法律制度在這二十五年中經(jīng)歷了一個(gè)前期平淡甚至空白而后期變化相對(duì)頻繁并逐步完善的變遷與演進(jìn)。u標(biāo)志性事件：1994年公司法的頒布實(shí)施和2001年P(guān)T水仙的退市。嚴(yán)格意義上講，1994年公司法的實(shí)施是退市法律制度初步構(gòu)建的標(biāo)志。u退市公司數(shù)量：A股：53支 B股：5支退市退市 退市是上市公司由于未滿足交易所有關(guān)財(cái)務(wù)等其他上市標(biāo)準(zhǔn)而主動(dòng)或被動(dòng)終止上市的情形，既由一家上市公司變?yōu)榉巧鲜泄?。退市可分主?dòng)性退市和被動(dòng)性退市，并有復(fù)雜的退市的程序。 退市的處置方式：1、重組后再重新回到主板；2、將來上新三板；3、破產(chǎn)。二、與退市政策相關(guān)的法律法規(guī)二、與退市政策相關(guān)的法律法規(guī)u上市公司退市

3、流程公司上市風(fēng)險(xiǎn)警示其他風(fēng)險(xiǎn)警示退市風(fēng)險(xiǎn)警示暫停上市主動(dòng)終止上市強(qiáng)制終止上市退市整理期新三板重新上市恢復(fù)上市深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2014 年修訂） 13.3.1深圳證券交易所股票 上市規(guī)則（2014 年修訂） 13.2.114.4.114.3.114.4.1深圳證券交易所退市整理期業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)特別規(guī)定（2015年修訂非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)指引（試行）深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法二、與退市政策相關(guān)的法律法規(guī)二、與退市政策相關(guān)的法律法規(guī)u深圳證券交易所股票上市規(guī)

4、則（2014年修訂）u深圳證券交易所退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定u深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法u非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法u全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)指引（試行）股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告【2014】70號(hào)三、退市企業(yè)的相關(guān)法規(guī)及流程三、退市企業(yè)的相關(guān)法規(guī)及流程u退市流程1、風(fēng)險(xiǎn)警示2、暫停上市3、退市階段4、新三板掛牌5、重新上市1.11.1、其他風(fēng)險(xiǎn)警示（、其他風(fēng)險(xiǎn)警示（STST）（1 1）其他風(fēng)險(xiǎn)警示條例【戴帽（）其他風(fēng)險(xiǎn)警示條例【戴帽（STST）】：）】： a.公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受到嚴(yán)重影響且預(yù)計(jì)在三個(gè)月以內(nèi)不能恢復(fù)正常； b.公司主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)； c.公司

5、董事會(huì)無法正常召開會(huì)議并形成董事會(huì)決議； d.公司向控股股東或者其關(guān)聯(lián)人提供資金或者違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重的； e.本所認(rèn)定的其他情形。（2 2）交易規(guī)則：）交易規(guī)則：股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅限制為5%1 1、風(fēng)險(xiǎn)警示、風(fēng)險(xiǎn)警示1 1、風(fēng)險(xiǎn)警示、風(fēng)險(xiǎn)警示1.2 1.2 退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市風(fēng)險(xiǎn)警示（1 1）退市風(fēng)險(xiǎn)警示條例【戴帽（）退市風(fēng)險(xiǎn)警示條例【戴帽（* *STST）】：）】：a.最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤連續(xù)為負(fù)值或者因追溯重述導(dǎo)致最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤連續(xù)為負(fù)值；b.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值或者因追溯重述導(dǎo)致最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；c.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)

6、審計(jì)的營業(yè)收入低于一千萬元或者因追溯重述導(dǎo)致最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入低于一千萬元；d.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；e.因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被中國證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公司股票已停牌兩個(gè)月;f.未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，且公司股票已停牌兩個(gè)月；g.因欺詐發(fā)行受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰， 或者因涉嫌欺詐發(fā)行罪被依法移送公安機(jī)關(guān)；1 1、風(fēng)險(xiǎn)警示、風(fēng)險(xiǎn)警示h.因重大信息披露違法受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機(jī)關(guān)；i.出現(xiàn)本規(guī)則 12.12 條、 12.13 條規(guī)

7、定的股權(quán)分布不再具備上市條件的情形，公司披露的解決方案存在重大不確定性，或者在規(guī)定期限內(nèi)未披露解決方案，或者在披露可行的解決方案后一個(gè)月內(nèi)未實(shí)施完成；j.法院依法受理公司重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)；k.出現(xiàn)可能導(dǎo)致公司被依法強(qiáng)制解散的情形；l.本所認(rèn)定的其他存在退市風(fēng)險(xiǎn)的情形。(2)(2)交易規(guī)則：交易規(guī)則：股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅限制為5%（1 1）暫停上市條例）暫停上市條例a.*ST的1項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤繼續(xù)為負(fù)值；b.*ST的2項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值；c.*ST的3項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入繼續(xù)低于一千萬元；d.*ST的4項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)

8、計(jì)報(bào)告繼續(xù)被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；e.*ST的5項(xiàng)后，在兩個(gè)月內(nèi)仍未按要求改正其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；f.*ST的6項(xiàng)后，在兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告；g.因欺詐觸及*ST的7項(xiàng)后，其股票交易被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的三十個(gè)交易日期限屆滿；h.因重大信息披露觸及*ST的8項(xiàng)后，其股票交易被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的三十個(gè)交易日期限屆滿；i.*ST的9項(xiàng)后，在六個(gè)月內(nèi)其股權(quán)分布仍不具備上市條件；j.公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件；k.本所規(guī)定的其他情形。2.2.暫停上市暫停上市2.2.暫停上市暫停上市1.兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤連續(xù)為負(fù)值；2.一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；3.一個(gè)會(huì)計(jì)年

9、度營業(yè)收入低于一千萬；4.一個(gè)會(huì)計(jì)年度出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；5.重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載；6.未披露，且公司股市停牌兩個(gè)月；7、涉嫌欺詐1.生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受到嚴(yán)重影響且預(yù)計(jì)在三個(gè)月以內(nèi)不能恢復(fù)正常；2.公司主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)；3.董事會(huì)無法正常召開會(huì)議并形成董事會(huì)決議；4.公司向控股股東或者其關(guān)聯(lián)人提供資金或者違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重的；5.本所認(rèn)定的其他情形。1.*ST的1項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤繼續(xù)為負(fù)值；2.*ST的2項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值；3.*ST的3項(xiàng)后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入繼續(xù)低于一千萬元；4.*ST的4項(xiàng)后，首個(gè)

10、會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告繼續(xù)被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；5.*ST的5項(xiàng)后，在兩個(gè)月內(nèi)仍未按要求改正其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；(2) *ST、ST與暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)與暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)3.3.退市階段退市階段u3.1 3.1 主動(dòng)退市主動(dòng)退市上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，可以向本所申請(qǐng)終止其股票上市交易：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，可以向本所申請(qǐng)終止其股票上市交易：（一）上市公司股東大會(huì)決議主動(dòng)撤回其股票在本所上市交易、并決定（一）上市公司股東大會(huì)決議主動(dòng)撤回其股票在本所上市交易、并決定不再在交易所交易不再在交易所交易；（二）上市公司股東大會(huì)決議主動(dòng)撤回其股票在本所上市交易，并轉(zhuǎn)而（二）上市公司股東

11、大會(huì)決議主動(dòng)撤回其股票在本所上市交易，并轉(zhuǎn)而申請(qǐng)?jiān)谄渌灰讏?chǎng)所交申請(qǐng)?jiān)谄渌灰讏?chǎng)所交易或轉(zhuǎn)讓易或轉(zhuǎn)讓；（三）上市公司（三）上市公司股東大會(huì)決議解散股東大會(huì)決議解散；（四）上市公司因新設(shè)合并或者吸收合并，不再（四）上市公司因新設(shè)合并或者吸收合并，不再具有獨(dú)立主體資格并被注銷具有獨(dú)立主體資格并被注銷；（五）（五），向公司所有股東發(fā)出回購全部股份或者部分股份，向公司所有股東發(fā)出回購全部股份或者部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（六）（六），向公司所有其他股東發(fā)出收購全部股份或者，向公司所有其他股東發(fā)出收

12、購全部股份或者部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（七）上市公司（七）上市公司以終止公司股票上市為目的，向公司所有股東發(fā)出收購以終止公司股票上市為目的，向公司所有股東發(fā)出收購全部股份或者部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；全部股份或者部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（八）中國（八）中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)或本所認(rèn)可的其他主動(dòng)終止上市情形?；虮舅J(rèn)可的其他主動(dòng)終止上市情形。3.3.退市階段退市階段u3.2 強(qiáng)制退市強(qiáng)制退市 針對(duì)欺

13、詐發(fā)行、重大信息披露違法等市場(chǎng)反映強(qiáng)烈的兩類違法行為，落實(shí)證券法關(guān)于重大違法暫停上市和終止上市的規(guī)定，被證監(jiān)會(huì)依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易。注：深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2014 年修訂） 14.4 （28條）3.3.退市階段退市階段u3.3深圳證券交易所退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定深證上【2015】46號(hào)1.上市公司的證券代碼不變，簡稱變更為“xxx退”。2.退市整理期間，上市公司股票原則上不停牌。如果停牌，累計(jì)天數(shù)不超過5個(gè)交易日。3、退市整理期的期限為三十個(gè)交易日，期間，上市公司股票全天停牌的不計(jì)入退市整理期。4.退市整理期

14、，上市公司股東所持有限售條件股份的限售期間將連續(xù)計(jì)算，限售期限屆滿前相關(guān)股份不能流通。5.退市整理期屆滿后的次一交易日，本所對(duì)相關(guān)股票予以摘牌。6.上市公司應(yīng)當(dāng)在其股票被終止上市后及時(shí)做好準(zhǔn)備工作，并配合股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)機(jī)構(gòu)做好相關(guān)工作，以確保公司股份在退市整理期屆滿后四十五個(gè)交易日內(nèi)可以進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。7、參與退市整理期股票買入交易的個(gè)人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，其證券類資產(chǎn)不得低于人民幣伍拾萬元。3.3.退市階段退市階段u3.4 3.4 條件條件 （1）確保退市工作平穩(wěn)運(yùn)行、保護(hù)投資者合法權(quán)益 （2）“退市”標(biāo)示 （3）漲跌幅仍為10% （4）交易期限為30個(gè)

15、交易日，全天停牌的天數(shù)累計(jì)不得超過五個(gè)交易日，30日結(jié)束后將被摘牌 （5）公司在退市整理期期間不得籌劃重大資產(chǎn)重組事宜 （6）一旦進(jìn)入整理期，也就重生無望 （7）案例：退市長油 新三板的第一家央企 退市整理期：既要敬終，也要慎始4.4.新三板掛牌新三板掛牌u新三板掛牌新三板掛牌u新定位：退市整理版/多層次市場(chǎng)u案例分析：*ST長油(600087)進(jìn)入到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也就是新三板進(jìn)行交易，u根據(jù)上交所上海證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法(2013年修訂)規(guī)定，*ST長油進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度屆滿后，可以向上交所申請(qǐng)重新上市。u缺點(diǎn)：退居新三板會(huì)傷害股民的時(shí)間成本u優(yōu)點(diǎn)：易

16、用會(huì)計(jì)手段將公司的負(fù)債處理掉； 或者通過定向增發(fā)將虧損資產(chǎn)置換出去4 4、新三板掛牌、新三板掛牌4.1、退市個(gè)股及三板交易情況4.2、股票代碼及證券簡稱4.3、兩網(wǎng)系統(tǒng)及三板市場(chǎng)4.4、退市公司交易規(guī)則4 4、新三板掛牌、新三板掛牌4.1.4.1.退市個(gè)股及三板交易情況退市個(gè)股及三板交易情況4 4、新三板掛牌、新三板掛牌4.24.2、股票代碼及證券簡稱、股票代碼及證券簡稱全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法第十八條全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司根據(jù)公司不同情況，實(shí)行區(qū)別對(duì)待，分類轉(zhuǎn)讓：（一）規(guī)范履行信息披露義務(wù)、股東權(quán)益為正

17、值或凈利潤為正值、最近年度財(cái)務(wù)報(bào)告未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉(zhuǎn)讓五次（每星期一、二、三、四、五各轉(zhuǎn)讓一次），其股票簡稱最后一個(gè)字符為阿拉伯?dāng)?shù)字“5”。（二）股東權(quán)益和凈利潤均為負(fù)值，或最近年度財(cái)務(wù)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉(zhuǎn)讓三次（每星期一、三、五各轉(zhuǎn)讓一次），其股票簡稱最后一個(gè)字符為阿拉伯?dāng)?shù)字“3”。（三）未與推薦公司股票掛牌的主辦券商簽訂推薦恢復(fù)上市、股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，或不履行基本信息披露義務(wù)的，其股票每周轉(zhuǎn)讓一次（每星期五轉(zhuǎn)讓一次），其股票簡稱最后一個(gè)字符為阿拉伯?dāng)?shù)字“1”。上述股東權(quán)益為正值是指最近會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益

18、扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師不予確認(rèn)的部分后為正值；凈利潤為正值是指最近會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正值。4 4、新三板掛牌、新三板掛牌4.34.3、兩網(wǎng)系統(tǒng)及三板市場(chǎng)、兩網(wǎng)系統(tǒng)及三板市場(chǎng)兩網(wǎng)系統(tǒng)NET、STAQ系統(tǒng)是分別于1992年7月和1993年4月開始運(yùn)行的法人股交易系統(tǒng)。1999年，兩系統(tǒng)停止交易。從既要規(guī)范市場(chǎng)又要妥善考慮投資者利益的角度出發(fā)，監(jiān)管部門一直在尋找一個(gè)“多贏多效”的解決途徑。“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”應(yīng)運(yùn)而生。三板市場(chǎng)解決了退市股票的“出口”問題，承擔(dān)了完善中國退市機(jī)制，探索建立多層次證券市場(chǎng)體系的歷史任務(wù)。 和標(biāo)準(zhǔn)意義上的和標(biāo)準(zhǔn)意義上的“三板三板”不同，它沒有接納新公司股

19、份不同，它沒有接納新公司股份“上市上市”的的職能，它承擔(dān)的職能僅限于處理歷史遺留的法人股市場(chǎng)以及主板市場(chǎng)退職能，它承擔(dān)的職能僅限于處理歷史遺留的法人股市場(chǎng)以及主板市場(chǎng)退市企業(yè)的股份流通問題。市企業(yè)的股份流通問題。4 4、新三板掛牌、新三板掛牌4.44.4、退市公司交易規(guī)則、退市公司交易規(guī)則 （1）轉(zhuǎn)讓時(shí)間 ：股份轉(zhuǎn)讓日委托申報(bào)時(shí)間為9：30至11：30，13：00至15：00 （2）交易方式：在交易方式：在股份轉(zhuǎn)讓日股份轉(zhuǎn)讓日1515：0000以以集合競價(jià)集合競價(jià)的方式配對(duì)撮合成交。的方式配對(duì)撮合成交。 （3）交易單位：股份轉(zhuǎn)讓以“手”為單位，每“手”等于100股。 （4）申報(bào)規(guī)則：申報(bào)買入股

20、份，數(shù)量應(yīng)當(dāng)為一手的整數(shù)倍。不足一手的股份，可一次性申報(bào)賣出。 （5）報(bào)價(jià)單位：A股每股價(jià)格最小變動(dòng)單位為人民幣0.01元；B股每股價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001美元。（6）漲跌幅限制：漲跌幅限制為前一轉(zhuǎn)讓日轉(zhuǎn)讓價(jià)格的漲跌幅限制：漲跌幅限制為前一轉(zhuǎn)讓日轉(zhuǎn)讓價(jià)格的5 5。（7）可能成交價(jià)格預(yù)揭示制度：可能成交價(jià)格預(yù)揭示是指在最終撮合成交前若干既定的時(shí)間點(diǎn)，對(duì)每一時(shí)間點(diǎn)前輸入的所有買賣委托按照集合競價(jià)規(guī)則虛擬撮合所形成的價(jià)格分時(shí)點(diǎn)進(jìn)行揭示的制度。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行的可能成交價(jià)格預(yù)揭示制度是在現(xiàn)行集合競價(jià)規(guī)則的基礎(chǔ)上，分別于轉(zhuǎn)讓日的10:3010:30、11:3011:30、14:0014:00揭示

21、一次可能的成交價(jià)格揭示一次可能的成交價(jià)格，最后一個(gè)小時(shí)即最后一個(gè)小時(shí)即14:0014:00后每十分鐘揭示一次可能后每十分鐘揭示一次可能的成交價(jià)格，最后十分鐘即的成交價(jià)格，最后十分鐘即14:5014:50后每分鐘揭示一次可能的成交價(jià)格。后每分鐘揭示一次可能的成交價(jià)格。 5.5.重新上市重新上市5.1 深圳證券交易所退市公司重新上市實(shí)施辦法上市公司在其股票終止上市后，其終止上市情形已消除，且同時(shí)符合上市規(guī)則規(guī)定的下列條件的，可以向本所申請(qǐng)重新上市：（1）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（2）社會(huì)公眾持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，社會(huì)公眾持有的股份

22、占公司股份總數(shù)的比例為10%以上；（3）公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；（4）公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正值且累計(jì)超過人民幣3000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))；（5）公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；5.5.重新上市重新上市（6)、公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤均為正值且累計(jì)超過人民幣3000萬元；公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值；(7)、公司最近三年主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化；(8)、公司最近三年董事、高級(jí)管理人員為發(fā)生重大變化；(9)、

23、公司最近三年實(shí)際控制人未發(fā)生變更；(10)、公司具備持續(xù)經(jīng)營能力；(11)、具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度且運(yùn)行規(guī)范公司在終止上市過程中未能配合本所相關(guān)工作的，本所自公司股票終止上市后三年內(nèi)不受理其重新上市的申請(qǐng)。5.5.重新上市重新上市u5.2 申請(qǐng)時(shí)間 （1）公司因上市場(chǎng)交易類指標(biāo)情形其股票被強(qiáng)制終止上市的，首次提出重新上市申請(qǐng)與其股票終止上市后進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的時(shí)間間隔應(yīng)當(dāng)不少于三個(gè)月；（2）公司因市場(chǎng)交易類指標(biāo)、欺詐發(fā)行、重大信息披露違法情形之外的其他退市指標(biāo)情形，其股票被強(qiáng)制終止上市的，首次提出重新上市申請(qǐng)與其股票終止上市后進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的時(shí)間間隔應(yīng)當(dāng)不少于十二個(gè)

24、月； （3）公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法情形其股票被強(qiáng)制終止上市的，首次提出重新上市申請(qǐng)與其股票終止上市后進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的時(shí)間間隔應(yīng)當(dāng)不少于一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。5.5.重新上市重新上市u5.3 非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法本法適用于股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓的公眾公司重大資產(chǎn)重組行為。構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的條件：（1）購買、出售的資產(chǎn)總額占公眾公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的比例達(dá)到50%以上；（2）購買、出售的資產(chǎn)凈額占公眾公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上，且購買、出售的資產(chǎn)總額占公眾公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合

25、并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到30%以上。5.5.重新上市重新上市一是全面落實(shí)上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（以下簡稱“重組辦法”）的要求。二是注重可操作性。鑒于大部分公司此前缺乏重大資產(chǎn)重組的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)指引及配套指南重點(diǎn)對(duì)重大資產(chǎn)重組的各環(huán)節(jié)進(jìn)行了較為詳細(xì)的拆解，具有較強(qiáng)的可操作性，能夠起到“重組流程說明書”的作用。三是與股票發(fā)行等業(yè)務(wù)規(guī)則相銜接。由于公司在重組實(shí)操中經(jīng)常涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，業(yè)務(wù)指引明確了發(fā)行股份購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的規(guī)則適用及操作程序，避免同一行為重復(fù)適用股票發(fā)行規(guī)則及重組規(guī)則5 5、重新上市、重新上市5.4 5.4 股改股改公司股東所持有股份在公司申請(qǐng)其股票

26、重新上市時(shí)屬于以下情形之一的，將分別按照以下規(guī)定流通或者限售：（1）股東所持股份為有限售條件且重新上市時(shí)限售期尚未屆滿的，該部分股份的限售期將自公司股票重新上市之日起連續(xù)計(jì)算直至限售期屆滿；（2）股東所持股份為重新上市前六個(gè)月內(nèi)公司新增發(fā)行的股份且重新上市時(shí)限售期尚未屆滿的，該股份至少自公司股票重新上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能上市流通；（3）股東所持股份在重新上市時(shí)為未經(jīng)股權(quán)分置改革的非流通股份的，該部分股份在公司股票重新上市后仍不能流通，直至股權(quán)分置改革實(shí)施完成且限售期屆滿方可流通。5 5、重新上市、重新上市股改方式股改方式: : 派現(xiàn)(但應(yīng)該是非流通股股東而不是上市公司來支付) 非流通股股東直

27、接送股 縮股u“股權(quán)分置改革后的股權(quán)結(jié)構(gòu)中總股本應(yīng)該小于或等于股權(quán)分置改革前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中總股本”是判斷各種對(duì)價(jià)支付方案有效性的必要條件。u原則原則 非流通股股東不得利用股權(quán)分置改革變相擴(kuò)容 非流通股股東不得以上市公司財(cái)產(chǎn)作為自己支付給流通股股東對(duì)價(jià) 股權(quán)分置改革方案不得以惡化上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)為代價(jià)四、案例分析四、案例分析u強(qiáng)制退市案例強(qiáng)制退市案例: :大菲大菲1 1大菲退市時(shí)間軸大菲退市時(shí)間軸2005年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告未經(jīng)審計(jì)，財(cái)務(wù)年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告未經(jīng)審計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)告顯示你公司報(bào)告顯示你公司2005年上半年仍然虧損，年上半年仍然虧損，且你公司未在規(guī)定期限內(nèi)向本所提交公且你公司未在規(guī)定期限內(nèi)向本所提

28、交公司股票恢復(fù)上市的申請(qǐng)。司股票恢復(fù)上市的申請(qǐng)。國信證券有限責(zé)任公司國信證券有限責(zé)任公司(以下簡稱以下簡稱國信證券國信證券)2005年年5月月23日日與大菲簽訂的推薦恢復(fù)上市、委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書與大菲簽訂的推薦恢復(fù)上市、委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(以下簡稱協(xié)議書以下簡稱協(xié)議書)，國信證券將為大菲提供代辦股份，國信證券將為大菲提供代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)轉(zhuǎn)讓服務(wù) 。四、案例分析四、案例分析u大菲大菲1 1 基礎(chǔ)情況基礎(chǔ)情況u證券代碼：400046 證券簡稱：大菲1退市時(shí)間：2005-09-21 三板交易時(shí)間：2005-11-28u公司：沈陽菲菲澳家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司u公司于1997年5月13日經(jīng)中國證

29、券監(jiān)督與管理委員會(huì)批準(zhǔn)，向社會(huì)公開發(fā)行股票4,500萬股（其中職工股450萬股），公司于1997年5月26日正式注冊(cè)設(shè)立，經(jīng)深交所審核同意而掛牌上市。u公司的主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)包括生態(tài)農(nóng)業(yè)、生態(tài)旅游業(yè)、房地產(chǎn)綜合開發(fā)等。公司的控股股東為沈陽菲菲企業(yè)集團(tuán)有限公司（持股比例：20.09%），趙也飛為公司董事長兼總經(jīng)理。下有1家控股公司名為沈陽彩源溫室種苗產(chǎn)業(yè)有限公司。四、案例分析四、案例分析u大菲更名原因：u盛道包裝去年10月開始了與沈陽菲菲企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)重組以求借此擺脫微利的包裝行業(yè)。菲菲集團(tuán)是一家有20多年歷史的民營企業(yè)，總資產(chǎn)8億元，重組后將使公司轉(zhuǎn)型為以現(xiàn)代化生態(tài)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主的新型上市公司，

30、這次更名表明重組工作已經(jīng)基本完成。4.1 4.1 大菲大菲大菲大菲1 1 退市情況退市情況 報(bào)告期（2005年）內(nèi)，公司生產(chǎn)經(jīng)營因資金斷流，處于全面停工狀態(tài)，故報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入為零。2007年開始，公司主要資產(chǎn)被拍賣，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)連續(xù)停滯。 報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入及主營業(yè)務(wù)利潤與去年同期相比下降的原因如下：公司主營業(yè)務(wù)種苗產(chǎn)業(yè)，化工程以及菲菲澳家園區(qū)開發(fā)，因資金缺乏等原因，仍不能形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模，故公司主營業(yè)務(wù)收入仍處于下滑階段。報(bào)告期內(nèi)總資產(chǎn)與期初相比減少了7.41%，股東權(quán)益與期初相比減少了6.78%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)凈利潤下滑。公司在2002、2003、2004及2005四年連續(xù)虧損，主

31、營業(yè)務(wù)大幅萎縮，公司自上市以來未實(shí)現(xiàn)分紅。由于其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巨大，公司持續(xù)經(jīng)營的不確定性大，故公司進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓開始日期為2005-11-28，并規(guī)定每周星期一、三、五集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在大菲進(jìn)行一天的集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓。四、案例分析四、案例分析u大菲大菲1 1 重要公告重要公告2014-08-28 2014年半年度公司繼續(xù)虧損，當(dāng)前經(jīng)營活動(dòng)年半年度公司繼續(xù)虧損，當(dāng)前經(jīng)營活動(dòng)仍處于全面停滯狂態(tài)，且無法按要求披露半年度報(bào)告。仍處于全面停滯狂態(tài)，且無法按要求披露半年度報(bào)告。 2015-04-16 起因重大事項(xiàng)停牌。原因?yàn)樯蜿柺兄屑?jí)人民法起因重大事項(xiàng)停牌。原因?yàn)樯蜿柺兄屑?jí)人民法院院司法凍結(jié)了公司司

32、法凍結(jié)了公司3724.92萬股股票，以防公司實(shí)際控制人萬股股票，以防公司實(shí)際控制人出現(xiàn)變動(dòng)。此次停牌導(dǎo)致公司出現(xiàn)變動(dòng)。此次停牌導(dǎo)致公司2014年度財(cái)務(wù)報(bào)告的編制年度財(cái)務(wù)報(bào)告的編制和和審計(jì)工作延緩，相關(guān)工作尚未全部完成，故公司審計(jì)工作延緩，相關(guān)工作尚未全部完成，故公司2014年年年年報(bào)延期至報(bào)延期至6月月22人披露。人披露。2014-06-19發(fā)布無法披露年報(bào)的公告發(fā)布無法披露年報(bào)的公告四、案例分析四、案例分析u大菲大菲1 1 財(cái)務(wù)、經(jīng)營分析財(cái)務(wù)、經(jīng)營分析 通過2005年的資產(chǎn)負(fù)債情況來看，報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)資產(chǎn)金額為9898.67萬元，占資產(chǎn)總額的44.87%（資產(chǎn)總額為22062.13萬元）；

33、流動(dòng)負(fù)債為16506.42萬元，負(fù)債總額為16578.25萬元，流動(dòng)負(fù)債占比99.57%，資產(chǎn)負(fù)債比率為75.14%。短期資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，短期償債能力較弱，流動(dòng)資金資不抵債，有還款逾期風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)退市案例：川儀股份主動(dòng)退市案例：川儀股份u證券代碼：603100川儀股份退市時(shí)間軸川儀股份退市時(shí)間軸1996年年8月月深交所上市代碼：6031001999年年4月月連續(xù)兩年虧損被ST特別處理1999年年6月月賣殼資產(chǎn)重組“體面”退市2014年年8月月IPO重返A(chǔ)股漲幅44%川儀股份川儀股份 基礎(chǔ)情況基礎(chǔ)情況u重慶川儀自動(dòng)化股份有限公司是一個(gè)集科研、生產(chǎn)制造、銷售、進(jìn)出口貿(mào)易、投資為一體的大型企業(yè)?，F(xiàn)為

34、國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品門類最全、系統(tǒng)集成能力最強(qiáng)的綜合性自動(dòng)化儀表制造企業(yè)，榮獲中國電子信息100強(qiáng)、中國機(jī)械工業(yè)100強(qiáng)、中國電氣工業(yè)100強(qiáng)、重慶工業(yè)50強(qiáng)。u公司主要生產(chǎn)和經(jīng)營工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)及儀表、控制軟件、分析儀器及成套系統(tǒng)、樓宇自動(dòng)化系統(tǒng)、電氣自動(dòng)化系統(tǒng)、電子及儀表元器件、IT專用集成電路、功能材料、工藝工裝設(shè)備、汽車/摩托車零部件及專用汽車、光學(xué)儀器、環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備、電腦加油機(jī)等十幾個(gè)大類產(chǎn)品,是經(jīng)重慶市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。川儀股份川儀股份 退市情況退市情況u川儀股份堪稱是一家川儀股份堪稱是一家“傳奇?zhèn)髌妗惫?，其前身公司，其前身重慶重慶川儀川儀19961996年在深交

35、所掛牌，上市一年后年在深交所掛牌，上市一年后業(yè)績即出現(xiàn)業(yè)績即出現(xiàn)“變臉變臉”。因連續(xù)兩年虧損，。因連續(xù)兩年虧損，19991999年年4 4月份被戴上月份被戴上STST的的帽子帽子，當(dāng)年，當(dāng)年6 6月即賣殼月即賣殼實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)“主動(dòng)退市主動(dòng)退市 ”。退市后的重慶川儀經(jīng)過資產(chǎn)重組以及采取一系列積極措施，不僅扭。退市后的重慶川儀經(jīng)過資產(chǎn)重組以及采取一系列積極措施，不僅扭虧為盈，而且還成為行業(yè)龍頭企業(yè)，這也為其重新上市打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。虧為盈，而且還成為行業(yè)龍頭企業(yè)，這也為其重新上市打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。u1515年前，受累于連年虧損，戴著年前，受累于連年虧損，戴著“STST”帽子的重慶川儀，被控股股東四聯(lián)集團(tuán)作

36、為帽子的重慶川儀，被控股股東四聯(lián)集團(tuán)作為“殼殼資源資源”轉(zhuǎn)讓給華立集團(tuán)，公司得以轉(zhuǎn)讓給華立集團(tuán)，公司得以“體面體面”退市；退市；1515年后，年后，川儀股份川儀股份（前身為重慶川儀）（前身為重慶川儀）再度披掛上陣，通過再度披掛上陣，通過IPOIPO重返重返A(chǔ) A股股。u20142014年年8 8月，川儀股份登陸上交所，隨即毫無懸念地上演月，川儀股份登陸上交所，隨即毫無懸念地上演“秒停秀秒停秀”，全天成交僅，全天成交僅2020手，手，投資者一股難求。隨后三個(gè)交易日，在市場(chǎng)的熱烈追捧下，公司股票連續(xù)以投資者一股難求。隨后三個(gè)交易日，在市場(chǎng)的熱烈追捧下，公司股票連續(xù)以“一字板一字板”漲停報(bào)收。截至上

37、周五收盤，川儀股份的股價(jià)為每股漲停報(bào)收。截至上周五收盤，川儀股份的股價(jià)為每股12.8912.89元，相較于每股元，相較于每股6.726.72元的發(fā)行元的發(fā)行價(jià)，接近翻倍。川儀股份堪稱是一家價(jià)，接近翻倍。川儀股份堪稱是一家“傳奇?zhèn)髌妗惫?，其前身公司，其前身重慶重慶川儀川儀19961996年在深交所掛年在深交所掛牌，上市一年后業(yè)績即出現(xiàn)牌，上市一年后業(yè)績即出現(xiàn)“變臉變臉”。因連續(xù)兩年虧損，。因連續(xù)兩年虧損，19991999年年4 4月份被戴上月份被戴上STST的的帽子帽子，當(dāng)年當(dāng)年6 6月即賣殼實(shí)現(xiàn)月即賣殼實(shí)現(xiàn)“主動(dòng)退市主動(dòng)退市 ”。退市后的重慶川儀經(jīng)過資產(chǎn)重組以及采取一系列積。退市后的重慶川儀

38、經(jīng)過資產(chǎn)重組以及采取一系列積極措施，不僅扭虧為盈，而且還成為行業(yè)龍頭企業(yè)，這也為其重新上市打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。極措施，不僅扭虧為盈，而且還成為行業(yè)龍頭企業(yè)，這也為其重新上市打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。u1515年前，受累于連年虧損，戴著年前，受累于連年虧損，戴著“STST”帽子的重慶川儀，被控股股東四聯(lián)集團(tuán)作為帽子的重慶川儀，被控股股東四聯(lián)集團(tuán)作為“殼殼資源資源”轉(zhuǎn)讓給華立集團(tuán)，公司得以轉(zhuǎn)讓給華立集團(tuán)，公司得以“體面體面”退市；退市；1515年后，年后，川儀股份川儀股份（前身為重慶川儀）（前身為重慶川儀）再度披掛上陣，通過再度披掛上陣，通過IPOIPO重返重返A(chǔ) A股股。u20142014年年8 8月，川儀股份登陸上交所，隨即毫無懸念地上演月，川儀股份登陸上交所，隨即毫無懸念地上演“秒停秀秒停秀”，全天成交僅，全天成交僅2020手，手，投資者一股難求。隨后三個(gè)交易日，在市場(chǎng)的熱烈追捧下，公司股票連續(xù)以投資者一股難求。隨后三個(gè)交易日，在市場(chǎng)的熱烈追捧下，公司股票連續(xù)以“一字板一字板”漲停報(bào)收。截至上周五收盤，川儀股份的股價(jià)為每股漲停報(bào)收。截至上周五收盤，川儀股份的股價(jià)為每股12.8912.89元，相較于每股元，相較于每股6.726.72元的發(fā)行元的發(fā)行價(jià)，接近翻倍。價(jià)，接近翻倍。川儀股份川儀股份 重要公告重要公告u2014-08-282014-08-28關(guān)于使用部分暫時(shí)閑置募集資金