供應(yīng)鏈金融融資模式及案例分析報告研究

1、供應(yīng)鏈金融正在成為企業(yè)拓展融資渠道的重要途徑之一。在"互聯(lián)網(wǎng)+”時代，供應(yīng)鏈金融借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)征信、普惠金融等創(chuàng)新技術(shù)，為核心企業(yè)及其上下游企業(yè)提供交易平臺和融資解決方案，有效提高了供應(yīng)鏈金融服務(wù)效率，供應(yīng)鏈金融正在成為下一個投資新風(fēng)口。本文在分析供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景和成功案例的基礎(chǔ)上，總結(jié)了供應(yīng)鏈金融的融資模式及發(fā)展路徑，并探討了供應(yīng)鏈金融未來的發(fā)展前景。一、發(fā)展背景：政策推動+需求推動我國供應(yīng)鏈金融起步較晚，1998年，深發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物質(zhì)押業(yè)務(wù)；2002年，深發(fā)展銀行提出系統(tǒng)發(fā)展供應(yīng)鏈金融理念并推廣貿(mào)易融資產(chǎn)品組合；2005年，深發(fā)展提出要建設(shè)最專業(yè)

2、的供應(yīng)鏈金融服務(wù)商。此后我國供應(yīng)鏈金融歷經(jīng)三個時代的發(fā)展后，現(xiàn)已形成多個主體參與，多種形式，多種屬性，多種組合的供應(yīng)鏈金融。（一）供應(yīng)鏈金融1.0：線下“1+N'供應(yīng)鏈金融模式統(tǒng)稱為“1+N”，銀行依據(jù)核心企業(yè)“1”的信用支撐，完成對一眾中小微企業(yè)“N的融資授信支持。線下供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險主要有二：一是銀行對存貨數(shù)量的真實性不好把控，很難去核實重復(fù)抵押的行為；二是經(jīng)營過程中的操作風(fēng)險難以控制。（二）供應(yīng)鏈金融2.0:線上“1+N'傳統(tǒng)的線下供應(yīng)鏈金融搬到了線上，讓核心企業(yè)“1”的數(shù)據(jù)與銀行完成對接，從而可以讓銀行隨時能獲取核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的倉儲、付款等各種真實的經(jīng)營

3、信息。線上供應(yīng)鏈金融能夠保證多方在線協(xié)同，提高作業(yè)效率。但其仍然是以銀行融資為核心，資金往來被默認(rèn)擺在首位。（三）供應(yīng)鏈金融3.0:線上“N+Z電商云服務(wù)平臺的搭建顛覆了過往以融資為核心的供應(yīng)鏈模式，轉(zhuǎn)為以企業(yè)的交易過程為核心。銀行的思路也開始逐步轉(zhuǎn)變，要搭建一個電商云服務(wù)平臺，讓中小企業(yè)的訂單、運單、收單、融資、倉儲等經(jīng)營性行為都在上面進(jìn)行，同時引入物流、第三方信息等，搭建服務(wù)平臺，為企業(yè)提供配套服務(wù)。在這個系統(tǒng)中，核心企業(yè)起到了增信的作用，使得各種交易數(shù)據(jù)更加可信。供應(yīng)鏈金融蓬勃發(fā)展，得到了國家政策大力支持。2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)

4、結(jié)構(gòu)增效益的若干意見，專門提及“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”，還提到“推動更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺”，“推動大企業(yè)和政府采購主體積極確認(rèn)應(yīng)收賬款，幫助中小企業(yè)供應(yīng)商融資”等內(nèi)容。2016年年底，商務(wù)部等十部門聯(lián)合發(fā)布國內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃中明確提及要穩(wěn)步推廣供應(yīng)鏈金融。2017年3月28日，央行再聯(lián)合工業(yè)和信息化部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會五部門下發(fā)關(guān)于金融支持制造強國建設(shè)的指導(dǎo)意見，再次提及，要大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)。鼓勵金融機構(gòu)依托制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，積極開展倉單質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理、國際國內(nèi)信用證等各種形式的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，有效滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游

5、企業(yè)的融資需求。中小企業(yè)融資難是驅(qū)動供應(yīng)鏈金融迅速發(fā)展的內(nèi)生動力。中小企業(yè)因自身信用級別較低、固定資產(chǎn)等抵押擔(dān)保品少、經(jīng)營管理不善、財務(wù)信息不透明等原因使得中小企業(yè)不受銀行等金融機構(gòu)青睞，因而中小企業(yè)融資難在中國社會一直是個老大難的問題。而供應(yīng)鏈金融通過對供應(yīng)鏈的某個環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的金融服務(wù)，幫助中小企業(yè)解決融資難的問題同時幫助銀行實現(xiàn)差異化競爭、開拓中小企業(yè)市場，并利用高附加值的服務(wù)綁定核心企業(yè)和客戶集群；幫助核心企業(yè)提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率，核心企業(yè)也可以作為資金提供方，為供應(yīng)鏈成員尤其是中小企業(yè)提供資金，滿足了核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需要，通過金融服務(wù)變現(xiàn)其長期積累的行業(yè)專業(yè)和資源。二

6、、什么是供應(yīng)鏈金融供應(yīng)鏈金融是對供應(yīng)鏈的某個環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的金融服務(wù)，通過整合信息、資金、物流等資源，達(dá)到提高資金使用效率、為各方創(chuàng)造價值和降低風(fēng)險的作用。這種服務(wù)穿插在交易過程中，其主要模式是以核心企業(yè)的上下游為服務(wù)對象，依托高信用優(yōu)勢廣開門路獲得廉價資金，通過相對有效的征信系統(tǒng)和完善的風(fēng)險防范措施，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供融資服務(wù)，獲得新利潤增長點，構(gòu)建更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是信用融資，是基于真實的交易背景開展的金融活動，實質(zhì)是幫助鏈內(nèi)成員盤活流動資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的方式下，金融機構(gòu)通過第三方物流、倉儲企業(yè)提供的數(shù)據(jù)印證核心企業(yè)的信用、監(jiān)管融資群體的存貨、應(yīng)收賬款信息等。

7、在云時代，大型互聯(lián)網(wǎng)公司憑借其手中的大數(shù)據(jù)成為供應(yīng)鏈融資新貴，阿里螞蟻金服、京東、蘇寧等都是典型代表。供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，沒有產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的合理、有效支撐，金融活動就成了無源之水、無本之木。所以，要真正從事和推進(jìn)供應(yīng)鏈金融就需要重構(gòu)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈。發(fā)展供應(yīng)鏈金融立足產(chǎn)業(yè)，就要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，充分運用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新興技術(shù)手段重構(gòu)產(chǎn)業(yè)，將中小企業(yè)有機地融入產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)體系中，形成能夠共贏和共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，確立起有效的產(chǎn)業(yè)規(guī)則和信用，金融才有發(fā)展的空間。否則在產(chǎn)業(yè)秩序和產(chǎn)業(yè)競爭力尚未形成的狀況下，空談供應(yīng)鏈金融，只會走樣變形。再者金融要真正服務(wù)實體經(jīng)濟，放棄短期獲取暴利，用金融推動產(chǎn)業(yè)

8、發(fā)展，實現(xiàn)金融和產(chǎn)業(yè)的雙向循環(huán)和進(jìn)步，而不是把產(chǎn)業(yè)看作殺雞取卵的雞，把資金作為引誘雞進(jìn)籠子的誘餌。目前有些金融機構(gòu)認(rèn)為只要有資金，建一個電子商務(wù)平臺，就能將產(chǎn)業(yè)組織，特別是中小企業(yè)圈養(yǎng)進(jìn)來，開展借貸，然后利用平臺從事資本運作，以求一本萬利，這是一種典型的投機思維，由于缺乏真正產(chǎn)業(yè)服務(wù)的理念，終究會產(chǎn)生新的金融危機和災(zāi)難。三、供應(yīng)鏈金融融資模式分析資金流是企業(yè)的血液，企業(yè)資金流的狀況將會決定企業(yè)的命運，而中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口經(jīng)常會發(fā)生在采購、經(jīng)營和銷售三個階段，根據(jù)不同階段企業(yè)對資金的需求，供應(yīng)鏈金融設(shè)計了不同的融資模式，具體可分為三種。（一）應(yīng)收賬款融資模式-銷售階段應(yīng)收賬款融資模式指的是賣方

9、將賒銷項下的未到期應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)為賣方提供融資的業(yè)務(wù)模式。基于供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款融資，一般是為供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)融資。中小企業(yè)（上游債權(quán)企業(yè)）、核心企業(yè)（下游債務(wù)企業(yè)）和金融機構(gòu)都參與此融資過程，核心企業(yè)在整個運作中起著反擔(dān)保作用，一旦融資企業(yè)（中小企業(yè)）出現(xiàn)問題，核心企業(yè)將承擔(dān)彌補金融機構(gòu)損失的責(zé)任；金融機構(gòu)在同意向融資企業(yè)提供貸款前，仍然要對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險評估，只是把關(guān)注重點放在下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險以及整個供應(yīng)鏈的運作狀況上，而不僅僅是對中小企業(yè)的本身資信進(jìn)行評估。在該模式中，作為債務(wù)企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，

10、因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔(dān)保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，也要承擔(dān)相應(yīng)的償還責(zé)任，從而降低了銀行的貸款風(fēng)險。同時在這種約束機制的作用下，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)為了樹立良好的信用形象，維系與大企業(yè)之間長期的貿(mào)易合作關(guān)系，就會選擇按期償還銀行貸款，避免了逃廢銀行貸款現(xiàn)象的發(fā)生?；诠?yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，幫助中小企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達(dá)到銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)、財務(wù)狀況和資信水平達(dá)不到銀行授信級別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實力幫助中小企業(yè)獲得了銀行融資，并在一定程度上降低了銀行的貸款風(fēng)險。目前國內(nèi)供應(yīng)鏈融資平臺主要做應(yīng)收賬款項下融資。這其中，又分為貿(mào)易項下，信貸項下，經(jīng)營物業(yè)項

11、下三類，其本質(zhì)都是基于未來可預(yù)測、穩(wěn)定、權(quán)屬清晰的現(xiàn)金流來進(jìn)行融資。這種融資方式快速盤活了中小微企業(yè)的主體資產(chǎn)一一應(yīng)收賬款，使得中小微企業(yè)能夠快速獲得維持和擴大經(jīng)營所必須的現(xiàn)金流，很好的解決了這些中小微企業(yè)回款慢而且融資難的問題。應(yīng)收賬款融資模式交易結(jié)構(gòu)如下：總體來說，應(yīng)收賬款融資模式還款來源有四層：應(yīng)付賬款方（央企或大型國企）；融資人/應(yīng)收賬款方（上游企業(yè)）；產(chǎn)品增信機構(gòu)；保理機構(gòu)。案例2015年，保理公司為江蘇工業(yè)園區(qū)內(nèi)的一家光電公司（以下簡稱“光電公司”）提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。光電公司主要從事生產(chǎn)和銷售薄晶晶體管液晶顯示器成品及相關(guān)部件，其上下游企業(yè)均是強大的壟斷企業(yè)。其在采購原材

12、料時必須現(xiàn)貨付款，而銷售產(chǎn)品后，貨款回收期較長（應(yīng)收賬款確認(rèn)后的4個月才支付）。隨著公司成長和生產(chǎn)規(guī)模擴大，應(yīng)收賬款己占公司總資產(chǎn)的45%,公司面臨著極大的資金短缺風(fēng)險，嚴(yán)重制約了公司的進(jìn)一步發(fā)展。保理公司詳細(xì)了解到光電公司的處境后，果斷為其提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，由第三方物流企業(yè)為該項貸款提供信用擔(dān)保，幫助光電公司解決了流動資金短缺瓶頸。分析：該案例成功的關(guān)鍵在于應(yīng)收賬款的性質(zhì)，下游企業(yè)是強大的壟斷企業(yè)，也就是應(yīng)收賬款能否收回關(guān)鍵是下游核心企業(yè)的資信，核心企業(yè)的資信高，保理公司的風(fēng)險小，同時第三方物流企業(yè)的擔(dān)保也是光電公司獲得資金的重要條件。隨著供應(yīng)鏈融資的發(fā)展，該類應(yīng)收賬款的融資也可以

13、使用核心企業(yè)的授信，無需提供第三方擔(dān)保，當(dāng)然這需要征得核心企業(yè)的授權(quán)。（二）預(yù)付賬款融資模式-采購階段預(yù)付賬款融資模式（又稱保兌倉）是銀行向處于供應(yīng)鏈下游，經(jīng)常需要向上游的核心企業(yè)預(yù)付賬款才能獲得企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料的中小企業(yè)所提供的一種融資模式。具體來說，在核心企業(yè)（供應(yīng)商）承諾回購的前提下（若融資企業(yè)未能足額提取貨物，核心企業(yè)須負(fù)責(zé)回購剩余貨物），銀行、核心企業(yè)、融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方共同簽訂“保兌倉協(xié)議書”，允許融資企業(yè)（購貨方）向銀行交納了一定數(shù)額的保證金后，由融資企業(yè)向銀行申請以供應(yīng)商在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，獲得銀行貸款支持，并由銀行控制其提貨權(quán)。其中，第三方物

14、流企業(yè)承擔(dān)了既定倉單的評估和監(jiān)管責(zé)任，確保銀行對提貨權(quán)的控制。預(yù)付賬款融資模式實現(xiàn)了中小企業(yè)的杠桿采購和核心大企業(yè)的批量銷售。中小企業(yè)通過預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應(yīng)鏈節(jié)點上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效緩解了全額購貨帶來的短期資金壓力。而對于金融機構(gòu)來說，預(yù)付賬款融資模式以供應(yīng)鏈上游核心企業(yè)承諾回購為前提條件，由核心企業(yè)為中小企業(yè)融資承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并以金融機構(gòu)指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，從而大大降低了金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險，同時也給金融機構(gòu)帶來了收益，實現(xiàn)了多贏的目的。案例重慶某鋼鐵（集團）有限公司（以下簡稱“重慶某鋼”）是一家鋼鐵

15、加工和貿(mào)易民營企業(yè)，由于地域關(guān)系，重慶鋼鐵與四川某鋼鐵集團（以下簡稱“四川某鋼”）一直有著良好的合作關(guān)系。重慶某鋼現(xiàn)有員工150多人，年收入超過5億元，但與上游企業(yè)四川某鋼相比在供應(yīng)鏈中還是處于弱勢地位。重慶某鋼與四川鋼的結(jié)算主要是采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的方式。重慶某鋼由于身擴張的原因，流動資金緊張，無法向四川某鋼打入預(yù)付款，給企業(yè)日常運營帶來很大影響。重慶某鋼開始與商業(yè)保理公司（以下簡稱“保理公司”）接觸。保理公司在了解重慶某鋼的具體經(jīng)營情況后，與當(dāng)?shù)匚锪髌髽I(yè)展開合作，短期內(nèi)設(shè)計出一套融資方案：由物流企業(yè)提供擔(dān)保，并對所運貨物進(jìn)行監(jiān)管，保理公司給予重慶某鋼4500萬的授信額度，并對其陸續(xù)開展了現(xiàn)貨質(zhì)押

16、和預(yù)付款融資等業(yè)務(wù)模式，對重慶某鋼的擴大經(jīng)營注入了一劑強心針。在取得保理公司的授信以后，當(dāng)重慶鋼需要向四川某鋼預(yù)付貨款的時候，保理公司會將資金替重慶某鋼付給四川某鋼。與保理公司合作以來，重慶鋼鐵的資金狀況得到了極大改善，增加了合作鋼廠和經(jīng)營品種，銷售收入也穩(wěn)步增長。分析：該案例成功的關(guān)鍵首先在于融資的預(yù)付賬款用途是向四川某鋼進(jìn)口原料，保理的融資是直接付給四川某鋼，這就是在供應(yīng)鏈的鏈條上借助核心企業(yè)的資信為下游企業(yè)進(jìn)行了融資；其次是當(dāng)?shù)匚锪髌髽I(yè)同意為其授信額度提供擔(dān)保，并對所運貨物進(jìn)行監(jiān)管，使保理公司可以降低信貸風(fēng)險，在融資時通過第三方獲得了物權(quán)控制。（三）動產(chǎn)質(zhì)押模式-運營階段供應(yīng)鏈下的動產(chǎn)質(zhì)

17、押融資模式是指銀行等金融機構(gòu)接受動產(chǎn)作質(zhì)押，并借助核心企業(yè)的擔(dān)保和物流企業(yè)的監(jiān)管，向中小企業(yè)發(fā)放貸款的融資業(yè)務(wù)模式。在這種模式下，金融機構(gòu)與核心企業(yè)簽訂擔(dān)保合同或質(zhì)物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。具體的運作模式如下1 .中小企業(yè)向會融機構(gòu)申請動產(chǎn)質(zhì)押貸款；2 .金融機構(gòu)委托物流企業(yè)對中小企業(yè)提供動產(chǎn)進(jìn)行價值評估；3 .物流企業(yè)進(jìn)行價值評估，并向金融機構(gòu)出具評估證明；4 .動產(chǎn)狀況符合質(zhì)押條件的，金融機構(gòu)核定貸款額度，與中小企業(yè)簽訂動產(chǎn)質(zhì)押合同，與核心企業(yè)簽訂回購協(xié)議，并與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議；5 .中小企業(yè)將動產(chǎn)移交物流企業(yè)；物流企業(yè)對中小企業(yè)移交的

18、動產(chǎn)進(jìn)行驗收，并通知金融機構(gòu)發(fā)放貸款；金融機構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款。案例動產(chǎn)質(zhì)押供應(yīng)鏈金融服務(wù)在國內(nèi)也已有很多實踐案例。深圳市某實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“深實業(yè)”）是一家從事國內(nèi)商業(yè)批發(fā)、零售業(yè)務(wù)的貿(mào)易公司，成立于1998年，注冊資本1000萬元，是內(nèi)蒙古伊利牛奶（上市公司，以下簡稱“伊利股份”）在深圳地區(qū)的總代理。深實業(yè)作為一家成立時間較晚、資產(chǎn)規(guī)模和資本金規(guī)模都不算大的民營企業(yè)，他們的自有資金根本不可能滿足與伊利的合作需要。同時他們又沒有其他可用作貸款抵押的資產(chǎn)，如果再進(jìn)行外部融資，也非常困難，資金問題成為公司發(fā)展的瓶頸。此時深實業(yè)向當(dāng)?shù)乇＠砉咎岢鲆耘Ｄ套鳛橘|(zhì)押物申請融資的業(yè)務(wù)需求。在了解深實業(yè)的實際需求和經(jīng)營情況、并結(jié)合其上游供貨商伊利股份，保理公司經(jīng)過研究分析，大膽設(shè)想與提供牛奶運輸服務(wù)的物流企業(yè)合作，推出了以牛奶作為質(zhì)押物的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。物流企業(yè)對質(zhì)押物提供監(jiān)管服務(wù)，并根據(jù)指令，