財務(wù)報表分析作業(yè)一：同仁堂償債能力分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力主要分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的償債能力。一、北京同仁堂簡介北京同仁堂是中藥行業(yè)著名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（ 1669年），在三百多年的歷史長河中，歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工 品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，樹立“修合無人見存心有天知”的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。自雍正元年（1721年）同仁堂正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達188年，造就了同仁堂人在制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴細精神，其產(chǎn)品以“配

2、方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽海內(nèi)外。同仁堂品牌譽滿海內(nèi)外，其優(yōu)勢得天獨厚。同仁堂商標已參加了馬德里協(xié)約國和巴黎公約國的注冊，受到國際組織的保護，同時，在世界 50多個國家和地區(qū)辦理了注冊登記手續(xù)，并在臺灣進行了第一個大陸商標的注冊。同仁堂的著名商標和優(yōu)秀品牌已成為同仁堂集團不斷發(fā)展的特有優(yōu)勢。目前，同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布14個國家和地區(qū)，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。在北京大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平，同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地，擁有 41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個劑型、1000余種產(chǎn)品。

3、全部生產(chǎn)線通過國家 GMP認證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認證。2004年投資1.5億港元設(shè)立的境外生產(chǎn)基地-同仁堂國藥有限公司于2005年底通過了GMP認證，為實現(xiàn)生產(chǎn)、研發(fā)和營銷的國際化打下了良好基礎(chǔ)。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的“中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強”的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。同仁堂集團被國家工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推進委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的 16家企業(yè)之一，被中宣部命名為全國文明單位和精神文明建設(shè)先進單位，集團領(lǐng)導(dǎo)班子被中組部和國務(wù)院國資委授

4、予“四好領(lǐng)導(dǎo)班子”；同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2004年被中宣部、國務(wù)院國資委確定為十戶國有重點企業(yè)典型經(jīng)驗之一，2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的 社會認可度、知名度和美譽度不斷提高。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個院、兩個中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集團建設(shè)成為以現(xiàn)代中藥為核心，發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè)

5、、國際馳名的中醫(yī)藥集團，通過全面提升同仁堂現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營及管理水平，實現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局。面對世界經(jīng)濟一體化的新形勢，同仁堂人決心抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)，繼續(xù)弘揚同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng)，為振興中藥事業(yè)做出貢獻。二、北京同仁堂上市概述公司經(jīng)營范圍：制造、加工中成藥制劑、化妝品，技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，藥用動植物的飼養(yǎng)、種植；經(jīng)營中成藥、西藥制劑、生化藥品；自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù)，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品及技術(shù)除外。公司是制造、加工、銷售中成藥的專業(yè)公司，年產(chǎn)中成藥約 21 個劑型、400 余種，主要產(chǎn)品有牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丸、國公酒等中成藥。20世紀90年代初，同

6、仁堂集團貸款高達數(shù)億元，欠銀行利息數(shù)千萬元，資產(chǎn)負債率超過70%，生產(chǎn)經(jīng)營處于十分困窘的境地。在這種境地下，如何扭虧為盈？如何使百年品牌繼續(xù)生存與發(fā)展？梅群介紹，1997年，在同仁堂領(lǐng)導(dǎo)的認同下，抓住了股改上市的歷史機遇，通過剝離部分績優(yōu)資產(chǎn)，組建了北京同仁堂股份有限公司，募集資金3.54億元，實現(xiàn)了體制和機制上的創(chuàng)新，從根本上擺脫困境。2000年，更是充分利用自己的優(yōu)勢，進一步加大了資本運作的力度，從北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量較高，產(chǎn)品劑型新的1億元資產(chǎn)組建了北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司，并于同年10月在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金2.4億港元，成為全國首家使用同一國有資產(chǎn)進

7、行二次融資并在境外上市的公司，被證券界稱為“同仁堂模式”。 對于同仁堂來說，上市后大部分績優(yōu)資產(chǎn)進入了上市公司，不良資產(chǎn)留在母體，給母體帶來了沉重的包袱。同仁堂集團公司在保證上市公司良性循環(huán)的基礎(chǔ)上，進一步推行改革措施，將集團公司所屬部分企業(yè)委托給兩個上市公司管理，運用上市企業(yè)的管理機制改造集團公司所屬企業(yè)，先后有 12家集團公司企業(yè)進入兩個上市公司。委托管理的成功，不但為母體脫困創(chuàng)造了極為有利的條件，而且盤活了大約5億元的存量資產(chǎn)，過去企業(yè)的包袱通過機制的轉(zhuǎn)變，成為企業(yè)發(fā)展的新資源和動力。同時，同仁堂加大內(nèi)部改制的力度，同仁堂集團公司全部企業(yè)均已改制成為股份有限公司或有限責任公司，通過公司制

8、改造，全部實現(xiàn)了盈利，體制機制的成功變革為同仁堂的發(fā)展開拓了更遼闊的空間。三、同仁堂0608年財務(wù)分析指標表1：短期償債能力指標2006年度2007年度2008年度營運資本（元）1,739,121,728.002,214,849,089.502,558,913,631.03流動比率3.083.7954.039速動比率1.431.871.92現(xiàn)金比率96.54%112.24%140.17%長期償債能力指標2006年度2007年度2008年度資產(chǎn)負債率22.60%19.41%19.16%產(chǎn)權(quán)比率35.97%24.09%23.71%利息償付倍數(shù)46.7937.7687.94四、同行業(yè)2008年償債能

9、力指標和平均值表2：公司償債能力指標同仁堂千金藥業(yè)云南白藥華潤三九最高值平均值排名營運資本（萬元）.3660751.44.7896235.43.78.252流動比率4.03874.35482.59671.59254.35481.00972速動比率1.92443.82221.84361.29443.82222.22122保守的速動比率1.79462.93661.44440.70722.93661.72072現(xiàn)金比率1.40170001.40170.35041資產(chǎn)負債率(%)19.166417.335935.456232.441635.456226.10003產(chǎn)權(quán)比率(%)23.710920.97

10、1554.933648.020254.933636.90913有形凈值債務(wù)率(%)24.367422.162855.967570.703970.703943.30043利息償付倍數(shù)87.939073.2834332.2195113.4644332.2195151.72663五、分析評價1、對同仁堂短期償債能力分析、營運資本分析短期償債能力指標2006年度2007年度2008年度營運資本（元）1,739,121,728.002,214,849,089.502,558,913,631.032008年同仁堂營運資本 = 流動資產(chǎn)流動負債= 3,401,031,369.24842,117,738.21

11、= 2,558,913,631.03（元）營運資本是指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱凈營運資本，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。通過分析同仁堂的償債能力指標（表1），可以看出近三年同仁堂的營運資本，穩(wěn)中有升。2008年最高，說明流動資產(chǎn)總額減去流動負債總額后的剩余部分為.3631萬元，不能償債的風險較前幾年更小。而且由流動資產(chǎn)與流動負債的比率來看，同仁堂的營運資本偏高，達到4.0387，大大保證了償還負債。通過比對其他三家同行業(yè)2008年償債能力指標（表2），可以看出同行業(yè)中，同仁堂的營運資本偏高，大大超過平均值，說明同行業(yè)中，同仁堂的償債能力較強。但是過

12、多地持有營運資本，也不是什么好事。流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)相比，流動性強、風險小，但獲利性差，過多的流動資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力。企業(yè)應(yīng)保持適當?shù)臓I運資本規(guī)模。所以，同仁堂在快速發(fā)展的同時，需要結(jié)合自己的經(jīng)營規(guī)模，警惕過高的營運資本。、流動比率分析短期償債能力指標2006年度2007年度2008年度流動比率3.083.7954.0392008年末同仁堂的流動比率 = 流動資產(chǎn)/流動負債= 3,401,031,369.24842,117,738.21= 4.039流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值。流動比率的內(nèi)涵是每1元流動負債有多少元流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。通過分析同仁堂的償債

13、能力指標（表1）可以看出同仁堂的流動比率比07和06年都要高，再對比資產(chǎn)負債表，發(fā)現(xiàn)08年流動比率高的原因是流動資產(chǎn)的增加高于流動負債的增加，所以引起公司流動比率的上升。再進一步考核存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得出下表。表3同仁堂千金藥業(yè)云南白藥華潤三九平均值07年08年比率08年08年08年08年應(yīng)收票據(jù)-70.61%應(yīng)收賬款-2.66%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.7634.432.1910.5221.47存貨18.58%存貨周轉(zhuǎn)率1.053.863.424.333.165從上表可以看出，影響流動資產(chǎn)增長的因素主要是應(yīng)收票據(jù)比期初下降70.61%，分析財務(wù)報表可以看出，主要是本期銀行承兌匯票收款減少所致

14、。應(yīng)收賬款比期初下降2.66%，主要是本公司之子公司為擴大銷售部分采用信用銷售尚未收回的貨款減少所致。該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比上年有所下降、存貨周轉(zhuǎn)率比上年有所提高，說明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度提升了流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。這與同仁堂在2008年嚴格控制應(yīng)收賬款政策有關(guān)，經(jīng)營質(zhì)量有了顯著提高，經(jīng)營風險得到較好控制。通過比對其他三家同行業(yè)2008年償債能力指標（表2），可以看出同行業(yè)中，同仁堂的流動比率偏高，大大超過標準的2：1的比率，也高于平均值，說明同行業(yè)中，同仁堂的短期償債能力較強。但是通過分析表3可以看出，同仁堂應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和華潤三九很相近，與云南白藥和千金藥業(yè)相差很大，說明同仁堂應(yīng)收

15、帳款的占用相對于銷售收入而言太高了，2008年同仁堂為了擴大銷售過多的采用信用銷售，尚未收回貨款，造成資產(chǎn)的流動性差。存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)相比，周轉(zhuǎn)速度明顯要慢很多，說明存貨相對于銷售量顯得過多，2008年同仁堂優(yōu)化了存貨的結(jié)構(gòu)，比上年有所提高，但存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于同行業(yè)水平，流動性差。、速動比率分析短期償債能力指標2005年度2006年度2008年度速動比率1.431.871.922008年末同仁堂的速動比率 =（流動資產(chǎn)存貨）流動負債=（3,401,031,369.241,780,483,653.92）842,117,738.21= 1.92速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)是

16、流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動比率的內(nèi)涵是每1元流動負債由多少元速動資產(chǎn)作保障。 通過分析同仁的償債能力指標（表1），可以看出同仁堂近三年的速動比率動比較平穩(wěn)，都高于標準的1：1的比率，08年稍高些。引起本期速動比率略有提高的主要原因是流動資產(chǎn)比上年增長了13.10%，存貨比上年增長了18.58%，流動負債比上年增長了6.28%， 使得速動比率比上年提高了2%，企業(yè)變現(xiàn)能力略有增強。通過同行業(yè)的償債能力指標（表2），可以看出同業(yè)競爭企業(yè)中最高值達到3.8222，平均值2.2212，而同仁堂還有所欠缺。、現(xiàn)金比率分析短期償債能力指標2006年度2007年度2008年度現(xiàn)金比率96.54%112.

17、24%140.17%2008年末同仁堂的現(xiàn)金比率 =（貨幣資金+短期投資凈額）流動負債=1,180,364,784.08842,117,738.21= 1.4017 08年現(xiàn)金比率比上年提高了25%，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力提高。主要是企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)存量大幅升高。本期現(xiàn)金比率降低的主要原因是本期貨幣資金比上年增加了32.73%(.08-.86)/ .86=32.73%，流動負債比上期增加了6.28%，現(xiàn)金資產(chǎn)的和流動負債的增加，使得企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力增加較大。同仁堂本年現(xiàn)金比率高于同行業(yè)，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力一般。通過上述分析，可以得出結(jié)論：企業(yè)本期與上年相比提

18、高了短期償債能力，支付能力也有所增強。同仁堂的短期償債能力高于行業(yè)平均水平。但是應(yīng)收帳款和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流動性，是下一步工作中需要解決的問題。2、對同仁堂長期償債能力分析、資產(chǎn)負債率分析長期償債能力指標2006年度2007年度2008年度資產(chǎn)負債率22.60%19.41%19.16%2008年同仁堂的資產(chǎn)負債率 =（負債總額資產(chǎn)總額）100%=（872,085,332.844,550,072,456.13）100%= 19.16%資產(chǎn)負債率是全部負債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌

19、資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進行財務(wù)活動的能力，同時也能反映企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保護程度。通過分析同仁堂償債能力指標（表1），可以看出同仁堂本年資產(chǎn)負債率比上年高了1.24%，兩年均保持了較低的資產(chǎn)負債率水平，這說明企業(yè)具備較弱的長期償債能力，企業(yè)的財務(wù)風險略高。通過分析同仁堂近2年的資產(chǎn)負債表可以看出，資產(chǎn)負債率產(chǎn)生變化的原因主要有：1） 所有者權(quán)益比上年增加了9%，其中本年未分配利潤增加了19%。2） 負債總額比上年增加了7%，其中流動負債增加為6%，長期負債增加36%，長期負債上升幅度較大。3） 資產(chǎn)總額比上年增加了8%，其中流動資產(chǎn)增加了13%。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為7

20、1%,本年為74%，本年與上年相比變化不大。該公司未進行過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，長期償債能力仍有所增強，但增強幅度不大，財務(wù)風險較低。通過分析同行業(yè)的償債能力指標（表2），可以看出，同仁堂本年資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)平均參考值，資產(chǎn)負債率較低，說明該企業(yè)的長期償債能力較強。公司采用的是保守的財務(wù)策略，說明公司的財務(wù)風險較低。、產(chǎn)權(quán)比率分析長期償債能力指標2006年度2007年度2008年度產(chǎn)權(quán)比率35.97%24.09%23.71%2008年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率 =（負債總額所有者權(quán)益總額）100%=（872,085,332.843,677,987,123.29）100%= 23.71%通過分析同仁堂償債能力

21、指標（表1），可以看出，同仁堂產(chǎn)權(quán)比率與上年相比上升了88.75%。說明該企業(yè)長期償債能力有所下降，財務(wù)結(jié)構(gòu)風險性升高，所有者權(quán)益對償債風險的承受力變?nèi)?。通過分析同行業(yè)的償債能力指標（表2），可以看出，同仁堂產(chǎn)權(quán)比率明顯低于同行業(yè)平均水平，企業(yè)長期償債能力較強，財務(wù)風險很低。、有形凈值債務(wù)率分析2008年同仁堂有形凈值債務(wù)率= 負債總額（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值） 100%= 872,085,332.84（3,677,987,123.2999,077,947.02） 100%= 24.37%通過分析同仁堂償債能力指標（表1），可以看出，同仁堂本年有形凈值債務(wù)率與上年相比略上升了0.41%，說明該企

22、業(yè)長期償債能力略下降，財務(wù)風險上升。企業(yè)的籌資能力也上升了。通過分析同行業(yè)的償債能力指標（表2），可以看出，同仁堂本年有形凈值債務(wù)率明顯低于同行業(yè)平均值。說明企業(yè)長期償債能力相比之下較強，財務(wù)風險明顯較低。企業(yè)籌資能力不高，沒有充分利用財務(wù)杠桿的作用。、利息保障倍數(shù)分析長期償債能力指標2006年度2007年度2008年度利息償付倍數(shù)46.7937.7687.942008年同仁堂的利息保障倍數(shù)=（利潤總額利息費用）/利息費用=（.66+.98）.98= 87.94通過分析同仁堂償債能力指標（表1），可以看出，同仁堂本年利息償付倍數(shù)比上年增長了131.66%。利息償付倍數(shù)提高的主要原因是本年營業(yè)利潤比上年增長了9.86%，財務(wù)費用下降了53.30%，但營業(yè)利潤的增長幅度遠